中核建集团公司财务风险管理

中核建集团公司财务风险管理第3章中核建集团财务风险识别与评价31中核建集团概况311中核建集团简介中核建集团是于1999年经国务院批准，在原中国核工业总公司所属部分企事业单位基础上组建而成、是中央管理的国有重要骨干企业，是经国务院批准的国家授权投资机构和资产经营主体，是我国核工业体系、核安全保障体系和国家高科技战略产业的重要组成部分。多年来，集团公司按照赋予的职责主要从事军工工程、核电工程、民用工程建设及核能利用业务。在军工工程领域，承担了大量国防军工建设任务，在高精尖和技术保密要求较高的军工建设领域、核军工工程领域形成了独特的优势；在核电建设领域，安全、优质、高效地完成了国内所有堆型和不同系列机组的建造，具有不可替代的作用；在民用工程领域，承揽了多项国家重点项目工程，取得了优良的业绩；在核能产业化领域，正在开拓以高温气冷堆、低温核供热堆为代表的核能利用业务。与此同时，集团公司加快推进企业转型升级步伐，抓住水电发展的良好机遇，积极承接重组水利部下属部分政企脱钩企业，努力把公司打造成以核能产业化及中小水电开发利用为代表的清洁能源集团。截至2015年末，资产总额1175亿元，在岗职工人数36125人。2015年集团公司完成主营业务收入462亿元，实现利润总额102亿元，集团公司整体运行态势良好。该公司是我国核电工程建设领域历史最久、规模最大、专业一体化程度最高的企业，一直是核电工程建设领军企业。自20世纪80年代以来，公司承建了我国全部在役核电机组的核岛工程，在行业内长期占据绝对主导地位。随着我国核电装机容量、核电在建规模跃居世界前列，公司已成长为国际知名的核电工程建设企业，是我国在全球核电产业里具有行业代表性的竞争优势企业。同时，公司致力于延伸在核电工程建设中形成的强大的工程建造能力和建设经验，积极开拓工业与民用工程建设市场，先后承建了一大批石油化工、能源、冶金、建材、房屋建筑、市政和基础设施等多个行业建设领域的国家重点工程项目，已成为工业与民用工程领域具有强大影响力的品牌企业。312中核建集团的组织机构中核建集团公司根据中华人民共和国公司法等有关法律法规制定了集团公司章程，设立了董事局，下设董事局办公室，建立了公司制的组织机构。公司下设总裁办公室、财务部、人力资源部、企业文化部、监察部、审计部、规划运营部等职能部门。拥有9个全资子公司，分别是中国核工业中原建设公司、中国核工业第二三建设有限公司、中国核工业二四建设有限公司、中核华泰建设有限公司、中国核工业第五建设有限公司、郑州中核岩土工程有限公司、中核华辰建设有限公司、中核建材有限公司、中核工程机械有限公司，拥有5家控股公司，分别是中国核工业二三建设有限公司、中国核工业华兴建设有限公司、北京中核华辉科技发展有限公司、和建国际工程有限公司、中国核工业建设集团财务有限公司，拥有1家参股企业即中核检修有限公司。中核建集团的组织结构如图31所示。32中核建集团财务风险识别财务风险识别是企业集团进行财务风险管理的第一步同时也是非常关键的一步。只有及时而准确地识别集团企业的财务风险，才能有的放矢地对财务风险加以控制。构建中核建集团的经营发展趋势，2015年以前，主营业务收入、营业利润等指标呈现出连续增长的态势，而2015年因为某些非持久性原因其收入和利润指标均有所下滑，所以，为了客观反映中核建集团的财务风险状况，本文选取了中核建集团20132015年的资产负债表、利润表等财务资料，来对其财务风险进行识别。321中核建集团财务风险定量分析3211偿债能力分析一个企业是否具有偿还短期和长期债务的能力，决定着其生存和健康发展，因此，偿债能力是考察企业财务管理风险的重要指标。一般可以用流动比率、速动比率、现金比率、资本周转率、清算价值比率、资产负债率、负债权益比率以及短债比重和长债比重等指标来综合衡量企业的偿债能力。流动比率反映流动资产对流动负债的保障程度，考察企业的每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。其计算公式是。该指标的值越大，说明企业对短期负债的偿还能力越强，如果企业的流动比率达到2，且存货的规模不大的话，则认为该企业的短期偿债能力较强。速动比率是在流动比率基础上的一个衡量企业短期负债偿还能力的指标，反映企业速动资产对流动负债的偿还能力。其计算公式是。如果速动比率在1以上可以认为企业具有较强的短期负债的偿还能力。现金比率考察企业的现金及现金等价物对短期负债的偿还能力。其计算公式是。该指标的数值越大，则偿还能力越强。以上3个指标考察企业对短期债务的偿还能力。对长期负债偿还能力的衡量可以运用资本周转比率、负债权益比等指标。资本周转率考察企业能够变现的流动资产与长期债务的比率。其计算公式是。该指标的数值越大，且发展前景好，则一般认为企业对长期负债的偿还能力越强。对企业全部负债偿还能力的考察我们还可以采用清算价值比率这一指标。它是企业有形资产与全部负债的比例。其计算公式是。一般情况下，该指标值越大，表明公司的综合偿债能力越强。资产负债率用来衡量在企业的资产中有多少是通过借债而形成的。其计算公式是，通常这一指标的值是越小越好。负债权益比又称产权比率，反映所有者权益对债权人权益的保障程度。从另一个角度反映企业的长期偿债能力。其计算公式是。该指标的值越低则企业对所有者权益的保障程度越大，在美国和日本市场，该指标的值一般分别为1和2。短债比重和长债比重分别指短期债务和长期债务在总负债中的比重，如果企业的短期债务比例比较大，则承受着迫在眉睫的偿债压力比较大。下面的表31，归纳了中核建集团20132015年的偿债能力有关指标的数值。表31的数据反映，第一，中核建集团的短期偿债能力很低。短期债务的偿债能力一般由流动比率、速动比率和现金比率来衡量，20132015年，中核建集团的流动比率分别为092、095和1027，大大低于这一指标的安全值2。速动比率分别为0594、0604和0558，同样远低于这一指标的安全值1。20132015年中核建集团的现金比率分别为0146、0080和0155，20132014年出现了下降，但是2015年又有所回升，但是仍然低于安全值02。综合以上三个指标的数据所反映的情况，可以断定中核建集团已经处于短期偿债能力的危险地带，如果不采取有效措施，可能会遇到到期不能偿还债务的风险，必须引起企业管理者的高度警觉，债务违约的事情一旦发生，将会影响到企业的信誉，对进一步的融资也可能产生不利的影响。不仅是短期债务违约的风险比较高，实际上中核建集团的长期偿债能力也比较低。通常资本周转率在3以上说明企业的长期偿债能力较强，20132015年中核建集团的资本周转率分别为1920和0229和0355，2014年出现急速下降，由192突然下降到0229，而2015年有所回升，回升到0355，这是由于中核建集团的负债结构在2015年度有所变化，长债比率由0075上升到了0325，而短债比例由0925下降到0674。尽管在2015年度中核建集团的资本周转率有所上升，但是仍然远低于安全值3，反映企业对长期负债的偿债能力也是非常低的。可以用清算价值比率、资产负债率、负债权益比这三个指标来综合考察企业对整体债务的偿付能力。从清算价值比看，中核建集团20132015年的数据分别为1137、1071和1232，而1998年沪深两市该指标平均值为309。20132015年中核建集团的资产负债率分别为0842、0844和0787，通常认为在我国如果该指标的值大于06，则该企业存在极大财务风险。20132015年中核建集团的负债权益比分别为5422、5735和3694，该指标的值在美国市场一般为1，在日本市场一般不超过2，而中核建集团这一指标的值在3以上，说明了中核建集团的负债过高，对所有者权益的保障能力和长期偿债能力比较弱。综上，偿债能力的分析反映中核建集团的短期、长期和综合偿债能力都是非常低的，而且除了个别偿债能力指标有所改善外，其余大部分指标还在恶化。3212成长能力分析企业的成长能力分析是通过对企业规模、利润、所有者权益等的变化的考察，分析企业的未来发展趋势与发展速度，通常，如果企业的成长能力强，则企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长，企业未来的发展前景看好，因而其面临的财务风险也就越低，所以，成长能力作为一个重要的指标经常被用来识别企业的财务风险。对企业成长能力的考察的指标一般包括营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率等分指标。营业收入增长率反映企业的营业收入增减变动情况，其计算公式是。该比值越高，则反映企业的成长能力越好。资本保值增值率是企业扣除客观因素后的本年末所有者权益总额与年初所有者权益总额的比率，反映企业当年资本在企业自身努力下实际增减变动的情况。其计算公式为。一般认为，该指标的值越高，表明所有者权益增长越快，对债权人的债务的保障能力越强。该指标通常应当大于100。资本积累率反映企业当年资本的积累能力，它是当年企业所有者权益的增加额与年初所有者权益的比率。其计算公式为。资本积累率越高，表明企业抗御风险的能力和自我发展能力越强。总资产增长率用来考察企业的资产规模的变化情况，其计算公式为。总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。营业利润增长率用来考察企业的营业利润变动情况，是企业当年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映。其计算公式为。营业利润增长率越高，表明企业抗御风险能力越强。下表32归纳了中核建集团20132015年企业成长能力相关指标的数值。表32显示，20132015年的营业收入增长率分别为2345、2245和158，反映了营业收入正呈下降的趋势。从资本保值增值率和资本积累率看，企业所有者权益的增长是非常迅速的，3年的增长率都在100以上，说明了企业的规模正处于急剧扩张阶段。我们看到企业规模迅速扩大的同时，也应当看到企业的营业利润并没有与企业的规模一道同比增长，20132105年的营业利润增长率分别为1381、854和3176，其增长率呈递减趋势，尤其是2015年在总资产增长率达9611情况下，营业利润的增长率仅为854，这一现象应当引起企业管理者的高度重视，要分析这一现象是否是由于新增资本的利润创造能力的滞后性还是企业资本的比较报酬处于急剧递减阶段，或者是处于有规模经济到规模不经济的过度转折阶段，如果是属于后两种原因，则企业应当适度控制规模的扩张。3213盈利能力分析企业盈利能力是企业获取利润的能力，投资者收益的取得、债权人本息的收取、职工福利的发放以及企业经营业绩的考核都与企业的利润息息相关，企业盈利能力越强，抵抗风险的能力就越强，所以，盈利能力被作为识别企业财务风险的又一重要指标。反映企业盈利能力的指标主要有销售利润率、成本费用利润率、总资产利润率、资本金利润率，等等。销售利润率是企业利润总额与企业销售收入净额的比率。其计算公式为。该项比率越高，表明企业在增产的同时，为企业多创造了利润，实现了增产增收。成本费用利润率是指企业的利润总额与成本费用总额的比率，反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间关系。计算公式为。该比率越高，表明企业耗费所取得的收益越高、这是一个能直接反映增收节支、增产节约效益的指标。总资产利润率是企业利润总额与企业资产平均总额的比率。它度量企业利用债权人和所有者权益总额取得盈利的能力。其计算公式为。该指标的值越高，表明企业获利能力越强、经营管理水平越高。资本金利润率是企业的利润总额与资本金总额的比率，是反映投资者投入企业资本金的获利能力的指标。计算公式为。该指标的值越高，表明企业越能有效地利用企业的资本金。下表33归集了中核建集团20132015年的盈利能力有关指标的数据。其中由于数据取得的原因，用营业收入利润率指标取代了销售收入利润率指标。成本费用包括了企业的销售费用、管理费用和财务费用。从表34可以看出，20132015年，中核建集团的营业收入利润率分别为252、265和240，说明每增加100元营业收入能够产生2元多的利润，所以努力增加营业收入是有利的。20132015年的成本费用率分别为5435、5096和3722，成本费用率呈现下降趋势，表明每取得100元利润所需要的成本费用是下降的，成本费用的使用效率有所提高。20132015年总资产利润率分别为276、251和117，总资产利润率呈现下降趋势，而且2014年比2013年下降了一倍，这是由于企业的资本2014年比2013年上升了97，但是企业的利润仅增加10所造成的，所以企业在规模扩展中一定要注意寻找报酬高的项目。20132105年企业的资本金利润率分别为3707、3830和4222，资本金利润率稳中有升，说明企业对股东权益的保障能力有所增强。3214资产经营效率分析资产经营效率决定企业能否通过目前的经营管理手段创造更多的利润，如果企业的经营效率不高则，企业的创造利润的能力不强，出现财务风险的可能性就越大，所以，资产经营效率是企业风险识别的重要指标之一。企业的经营效率包括总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率等指标。总资产周转率是资产平均总额与销售收入的比值。其计算公式为。该项指标反映企业资产总额的周转速度，如果周转快，则企业的销售能力强。流动资产周转率。它是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值。其计算公式为。该指标用来衡量流动资产的周转速度。如果周转速度加快，意味着同样数量的流动资金能够带来更多的收入，从而提高企业的盈利能力。存货周转率是对流动资金周转率的补充说明，是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率，是企业营运能力分析的重要指标，其计算公式是。存货周转率越大、存货周转越快，则企业变现能力和短期偿债能力越强。应收账款周转率是有利衡量企业应收账款流动程度的指标，其计算公式是。如果企业的应收账款周转率不高，则过多的营运资金呆滞在应收账款上，说明企业的资产经营效率不高。下表34归集了中核建集团20132015年资产经营效率的数据。由于中核建集团是以工程建设为主的生产集体，主要收入的取得并不是通过产品的销售，而是通过工程建设，所以在具体计算中，我们用营业收入替代了销售收入指标。基于同样的原因，存货周转率没有纳入我们的计算范围。从表34可以看到，中核建集团近年来的资产经营效率是递减的，总资产周转率从2013年的0944下降到2015年的0421，下降了55，流动资产周转率从2013年的1282下降到2015年的0759，下降了41，应收账款周转率由2013年的1362下降到2015年的3737，2015年的应收账款周转率仅为2013年的2744。上述指标数据的持续下降是由于中核建集团总资产、流动资金以及应收账款的增加大大超过了营业收入的增加。20132015年，中核建集团的营业收入增加低于总资产、流动资产和应收账款的增加，导致了中核建集团的资产经营效率的持续下降，这一现象必须引起管理者的高度重视。从上述偿债能力、成长能力、盈利能力和资产经营效率四个层面的分析看，对中核建集团财务管理总的评价是偿债能力和资产经营效率比较差，而且还出现了持续下降的趋势，成长能力和盈利能力相对较强，但是也出现逐年下降的情况。在接下来的部分，我们将运用数据统计分析模型对中核建集团的财务管理分析进行综合评价。33中核建集团财务风险综合评价在本部分，我们将集中评价中核建集团的财务风险情况。评价企业财务分析的方法比较多，其中，计分模型、值模型以及综合指数预警模型运用得比较多，下面我们分别运用上述3种模型对中核建集团的财务风险进行评价。331基于计分模型的评价计分模型属于多元线性模型，由美国爱德华阿尔曼在20世纪60年代中期提出的，用以计量企业破产的可能性。该模型构造线性方程简单易懂，具有很强的实际应用能力，综合反映了企业的资产规模、获利能力、营运能力、偿债能力等方面的财务状况。计分模型的判别函数为值越大表明企业的财务状况越好，越小则表明财务状况越差。在正常情况下，值一般位于之间。当某企业的值大于时，显示该企业的财务处于良好状况；如果某企业的值低于，则表明该企业正面临着巨大的破产风险；如果值间于，计分模型表明该企业的财务状况处于不稳定状态。下面我们计算中核建集团20132015年平均值的计分模型的的值。，。把的值代入式（31），得。我们发现2015年，中核建集团的值仅为071，而一旦企业的值181方式财务危机的可能性相当大，因此，计分模型的分析表明，中核建集团已经面临巨大的财务风险。332基于计分模型的评价计分模型的一个主要缺陷是没有注意到现金流量变动对企业财务状况的影响。在计分模型出现以后，由于一些学者对多变量企业财务风险评价模型进行了研究（张爱民等（2001），解秀玉、管西三（2013），高楠（2008），等等），高楠（2008）对我国50多家上市公司的数据运用SPSS统计软件进行分析，分别得出了财务风险判别模型，其经营正常企业的判别函数为32其中为总资产周转率，为净利润率，为净资产收益率，为主营收入增长率，为总资产增长率，为主营利润增长率，为资产负债率，为经营现金流量回报率。，。到危机型企业与健康型企业的平均,值分别为093373和086121,取两数据的平均值003626为临界值，如果低于临界值，则改企业将陷入危机，否则发生财务风险的机会比较小。下面我们利用高楠（2008）模型对中核建集团的财务风险进行评价，有关指标的值取20132015年平均值。的值得出如下，。把计算得出的计分模型的的值代入式（32）得通过计分模型计算得出的值为4403大大低于可能发生财务风险的临界值，所以，根据计分模型的分析，中核建集团面临巨大的财务风险。333基于综合指数的专家评分对于企业财务状况，早在1928年亚历山大沃尔就进行了专门的研究，提出了著名的沃尔评分法，他选择流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率7个指标构成评价指标体系，并赋予了每个指标的平均比重，然后以行业平均数为基础确定每个指标的标准值，再将企业的实际值和标准值相比较确定每个指标的得分，最后根据每个指标的得分和权重得到综合评分，借以判断被评价企业的财务状况。参考沃尔评分法，我们以对中核建集团风险识别的指标为基础，构成中核建集团的风险评价指标体系，其中剔除了可能引起重复评价的个别指标，例如流动比率和速动比率都主要考察流动资产和流动负债的关系，而风险识别时，我们看到两种之间具有很大的相关性，所以，在总评价体系中我们只保留了流动比率指标。对于各个指标权重的赋值是一个复杂的问题，由于见识所限，我们还没有看到给予沃尔评分法的各个评价指标权重赋值的理论依据，每个实际应用者只是根据其主观判断或者参考其他应用者对评价指标的权重赋值，我们参考张俊缇（2012），赋予综合评分法的一级指标的权重分别是偿债能力，30；成长能力30；盈利能力20；资产经营能力20。然后结合自己的研究并征求有关专家的意见，确定二级评价指标及其权重。偿债能力的二级指标和权重分别是资产负债率，35；流动比率，35；长债比例，30。成长能力的二级指标和权重分别是营业收入增长率，30；总资产增长率，30；利润增长率，35。盈利能力的二级指标及权重分别是营业收入利润率，35；总资产利润率，35；成本费用利润率，30。资产经营能力的二级指标和权重分别是总资产周转率，35；流动资产周转率，35；应收账款周转率，30。对中核建集团的财务评价指标体系的具体设计如表35。由于认识所限，不能给对中核建集团财务风险评价指标体系指标的选择和相应指标权重的设置以严密的数学证明，主要是参考和借鉴了张俊缇（2012）等研究基础上，结合中核建集团的具体情况而确定的。在确定评价指标及其权重后，着手进行财务风险评价。与张俊缇（2012）等不同，并没有选择被评价企业的某一年都的数据作为评价依据，而是采用各项指标20132015年的平均值。其理由是中核建集团2015的有关指标数据出现了异常变动，如营业收入下降了23，利润下降了265，而前面的若干年度的营业收入和利润都是呈较大幅度的上升趋势，显然，在2015年中核建集团是由于某些特殊情况而导致的某些财务指标的异常变动，随着时间的变化，这些“特殊情况”有可能消除，在后面的研究中，我们也证实了这一情况，所以，如果用特殊年份的数据对中核建集团进行财务风险评价，可能并不能反映其真实的情况，所以，我们用各项指标20132015年的平均值作为评价依据。在计算出各项指标20132015年的平均值后，构建评分调查表。按照沃尔评分法的程序，请有关专家进行评价。总共发出财务风险评价调查表100份，其中30份是请集团外的财务专家填写的，另外70份是请中核建集团内部的专家（专业财务人员占70，行政管理人员占30）进行评价的。集团外的30份，我们收回了29份，集团内的调查表收回66份，其中有4份填写有明显问题，所以总共收回合格调查表91份。对收回的有效调查问卷进行统计，计算各项指标的平均得分，得到最终财务风险评价结果呈现于表36。根据专家评分，中核建集团的偿债能力得分为2646，成长能力得分为4351，盈利能力得分为3942，资产经营能力得分为6086，只有资产经营能力的得分超过了60分，得分最低的为偿债能力，只有2646分，评分次低的为盈利能力，得分仅为3942。根据专家对各项指标的评分及预先确定的一级指标权重，可以得到专家对中核建集团财务状况的综合评分，具体计算见下式（33）。（33）式（33）反映，专家对中核建集团财务状况的综合评分为41047，专家没有给出一个及格的分数，说明专家认为中核建集团面临极大的财务风险。这一结果与前面的计分模型和值模型的分析得到的结果基本是一致的。第4章中核建集团财务风险的原因分析41中核建集团财务风险的内部原因411公司治理结构改革还没有完成中核建集团是于1999年经国务院批准，在原中国核工业总公司所属部分企事业单位基础上组建而成、是中央管理的国有重要骨干企业，是经国务院批准的国家授权投资机构和资产经营主体，是我国核工业体系、核安全保障体系和国家高科技战略产业的重要组成部分。公司的资产尽管基本上是清一色的国有资产，但是资本结构却有些复杂，十分需要建立现代企业制度。自从公司成立以来，现代企业制度的改革一直在进行，但改革的任务至今没有完成。2016年1月22日，集团公司总经理、党组副书记、股份公司董事长顾军作的题为战略引领创新驱动聚焦市场抢抓机遇谱写集团公司全面深化改革新篇章的工作报告就有这么一段话“2015年4月，集团公司正式纳入国资委建设规范董事会试点范围，标志着集团公司建立现代企业制度、完善法人治理结构、推进改革和发展进入新的阶段。集团公司董事会的筹备工作基本就绪。子公司董事会建设工作取得明显效果，董事会运作规范性明显加强，各类议案审议质量明显改善，专职董事履职能力明显提高”说明了集团公司董事会的建立还只是纳入国资委规范董事会的试点范围，集团子公司董事会的筹备工作基本就绪。由于集团和子公司董事会的建立还仅仅是处于开始阶段，其治理结构的全部理顺还需要很多时日。此外，中核建集团作为全资国有企业，还面临着国有企业治理的共性问题，如非独立市场经济主体、政企不分或政企尚未完全分开、企业经营目标多重化，有时还会出现经营行为短期化。经营行为短期化是目前许多国有企业急需解决的问题。国有企业的经营班子成员尤其是党政一把手通常由上级主管部门任命或聘任，而且，经营班子成员每届任期较短一般不超过35年。在企业经营管理层没有持有企业股份的情况下,企业净资产和企业价值的多少与企业经营层及企业员工本身的经济利益并无直接或根本性的影响，在这种管理方式及利益关系格局下,企业经营者很难做到制定长远的发展战略,更难以实施着眼于企业长期持续发展的经营决策,从而不可避免地产生企业经营行为短期化倾向。而企业经营行为短期化本身就是一种潜在的财务风险。412风险管理意识有待加强中核建集团作为一个以核工程建设为龙头的大型集团，通过资本、技术、人事、文化等为纽带，把几十家子公司联系在一起，作为一个大型的工业建设航母，要使这个航母永远正常航行，风险管理的意识必须有机地融入集团的各个部门。目前，中核建集团的全员风险意识还没形成，更没有形成良好的财务风险管理文化。尽管集团公司近年来对企业文化的建设非常重视，但是，我们看到集团公司的企业文化建设倡议中更多的是追求集团的发展、如果做大企业，然而，真正要把一个企业做大、做强，其第一个条件是企业必须要强大的抗风险能力。企业尽管已经制定有关成为管理的规章制度，在集团层面认为只要制定好各项规章制度对各个子公司加以约束，就能顺利解决集团的财务风险问题，而各个子公司认为其财务风险管理的职责就是执行集团的各项财务管理制度。然而，在市场经济的海洋中，各种财务信息瞬息万变，单靠集团层面是难以及时掌握瞬息万变的财务信息的，只有树立全员风险管理意识，建立全员风险管理文化，使财务风险管理的信息流在上下之间双向流动而不是只由上向下流动，才能抓住各种有利的商机、有效地降低各种财务风险；只有树立全员风险管理意识，建立全员风险管理文化，才能避免盲目冒进、讲求经济效益、降低财务风险。413风险管理系统不完善财务风险管理系统的建立和完善对一个大型的经营实体来说尤其重要。由于风险管理系统的问题导致企业倒闭的例子比比皆是，巴林银行的倒闭就是一个活生生的例子，该银行创建于1763年，到倒闭时已经经营了233年、经营的资产达270多亿英镑，1994年的税前利润高达15亿美元，核心资产在全球1000家大银行中位列489位，这样的一家公司的倒闭，竟然是因为一个在其新加坡分支机构的一个证券交易员的违规交易而引发的，这就是所谓千里之堤、溃于蚁穴。中核建集团作为一个大型工业建设集团，目前拥有总资产达1117亿多元，工程项目横跨国内外，其经营领域包括了核工程、国防工程、公共事业以及商业住宅等诸多方面，子公司既有全资子公司、控股公司和参股公司等成分的分支机构，可以说其经营范围广而且成分复杂，非常需要建立完善的内部风险控制系统以应对各种风险的冲击。然而，中核建集团的风险内部控制系统还不完善。尽管已经制定了各种财务管理的制度，但是还远没有形成完善的财务风险管理系统。首先，表现在对经营决策制定和实施的人员的约束机制不完善。在涉及全局性的经营决策上，战略性的决策员工及中下层管理人员很少有参与的权利，在缺乏有效监督的条件下，董事会成员与全体员工的利益发生冲突时，董事会可能会做出有利于董事会成员利益的决策，而且中下层管理人员和一线员工更靠近市场，对市场信息变化的反应可能比上层人员更为灵敏，在战略决策上给予中下层管理人员和一线员工一定参与权能够降低财务风险。集团对经理层的管理机制也有待完善，目前，中核建集团对对经理层的考核一般是上层对其考核，而下层对经理层的考核要么没有开展，要么是流于形式，考核结果的客观性和公正性性使人怀疑。权力制衡机制有待完善。在中核建集团的人事安排上，上到董事长下到一般管理人员主要是上级部门直接任命，下级部门和普通员工的缺乏发言权，没有完善的考评和任用制度。董事会和经理会经常出现人员重叠的现象，一人多职无法完成相互制约的作用。其次，还没有建立一套行之有效的经营决策和实施的风险管理制度。重大经营事项的决策和实施的前期调查论证、中期检查控制、事后的严格审计以及失责的追责都应当制定严格的制度和实施规程。而据我们调查，中核建集团尽管已经制定了各种财务管理的制度，但是还不太完善，尤其是在决策实施的中期检查控制、事后的严格审计以及失责的追责方面的制度不完善，而且制度实施规程不明确。已经制定的制度也由于多种原因，在实际的执行过程中，并没有被严格执行。再次，中核建集团的组织机构里没有风险管理部门，财务风险的管理没有专门的机构和人员负责，不利于及时发现企业财务方面出现的问题，并及时地采取防控措施。414财务管理控制能力有待加强试图用外单位对中核建集团的欠款情况来说明问题。外单位对本企业的欠款本应该属于本企业支配和运用的资金，但是由于被外单位拖欠，使得其资金不能够发挥其应有的作用和效益。被拖欠的越多，使本单位蒙受的损失越大，也间接地说明本企业对财务管理控制能力不强。表41是20112015年度外单位对中核建集团的欠款情况。从表41可以看出，外单位对中核建集团的欠款从2011年到2015年是逐年上升，由2011年的755052万元上升到2015年的2467580万元，2015年是2011年的326倍。被拖欠资金占总资产的比重也很高，2013年达到了3476，到2014年和2015年，这一比重尽管有所下降，但是直至2015年末，其比重也在20以上。2015年末公司有245亿的资金被拖欠，集团公司一方面面临资金非常短缺、需要加大融资力度来实现顺畅运转的局面，另一方面却有大量自有资金被拖欠，给公司带来了巨大损失，也极大地增加了财务风险。通过考察外单位对中核建集团的欠款情况，足可以说明，中核建集团应该提升财务管理能力，加大财务管理力度。42中核建集团财务风险的外部原因421宏观经济形势的影响中核建集团的收入来源主要是是建筑业，2015年主营业务收入比2014年下降了23，2015年的收入来源中，民用工程占65、核电工程占20、军工工程占7、清洁能源占5。集团的主营业务收入变动除了自身的因素以外，国家的宏观经济形势不得不说具有重要影响。国家统计局的数据资料显示，2015年我国的国内生产总值的增长率下滑，增长速度为69，比2014年的74下降了05个百分点，受宏观经济形势的影响，建筑业的增幅也明显下滑，2015年前3季度建筑业的增幅仅为23，建筑业占GDP的比重比上年下降了327，111月份施工项目计划总投资同比下降56，110月份，房屋新开工面积下降147，2015年前3季度，建筑业新签合同额同比下降68。可见，宏观经济形势对建筑业具有重要影响，中核建集团的基业在建筑业，所以其主营业务收入受宏观经济形势的影响也是难以避免的。422国家政策的影响日本福岛核电事故发生以后，国家对核电安全的考虑，对新的核电项目的审定更加谨慎，曾一度暂停了内陆核电站建设的审批，内陆已经先前开工的核电项目也都停止了施工建设。由于国家对核电建设审批的收紧，使得以核电建设为基业的中核建集团的收入和利润水平大受影响。公司2016年度的工作报告对这一问题有这样的描述“目前，其核电工程新开工项目少、在建机组大部分已过施工高峰期，使得其来源于核电站建设的收入下降”。使人欣慰的是，从2015年开始，国家在论证核电的安全性后，出于对能源结构、能源消耗环境影响等方面的考虑，对核电建设给予了高度重视，陆续批准了一些沿海核电项目，内陆核电项目也有望在不久的将来得到审批。由于政策利好，2015年集团公司承接国内外核电机组32台，4台机组实现FCD（FCD是一个核电工程的“零点”，是一个核电站建设的重要里程碑，标志着前期准备工作的结束和核电现场土建工程的正式开工。），公司核电建设已经成功打入巴基斯坦，并且正在努力开拓迪拜、南非、罗马尼亚、英国等市场。可以说，中核建集团尽管在前些年的核电收入由于受国家政策的影响而有所降低，但是，其未来发展还是有非常好的前景。不过这恰恰说明了国家政策对以核电为基业的中核建集团的财务状况有很大影响。此外，国家未来更好地发挥市场对资源的配置作用，大幅度地放宽军工产品市场准入，减少了6成项目许可。2015年10月7日的经济日以“军工产品市场准入大幅放宽，许可项目减少6成”为题报道了这一消息。据悉，新版许可目录包括11大类755个许可项目。具体类别是A核武器与军用核动力，B导弹武器/运载火箭，C军用航空器，D舰船，E兵器装备，F军事电子系统及装备，H武器装备专用机电设备，J空间飞行器，L武器装备专用材料，M武器装备重大工程管理，N武器装备测试与试验。由于某些军工项目和产品原来是由中核建集团垄断经营的，而在新的国家政策下，中核建集团对这些项目和产品的垄断经营权被削弱或取消，必须和来自全社会范围内的企业同台竞争。这对中核建集团来说又是一大考验。423行业周期的影响中核建集团是一个从事多元化生产的企业，核电、军工、水电、风电、房地产等都是其发展的产业，核电、军工、水电、风电建设等受国家政策的影响比较大，而房地产业则除了受国家宏观经济政策影响外，行业的周期影响可能是其主要原因，目前中核建集团大约有相当一部分收入来自房地产业，而房地产业是周期性很强的行业，所以，房地产业兴衰周期可能会对中核建集团的财务状况产生显著影响。表42反映了中国房地产开发总投资与中核建集团的营业收入情况。均有10以上的增长，只是2015年的增长率仅有098，与中国房地产开发投资相类似，2014年以前，中核建集团的营业收入增长率非常高，达到年增长率20以上，而到2015年其增长率为15。可见，中核建集团的财务状况受房地产业的周期影响比较大，与中国房地产业的发展呈现出高度相关性。第5章中核建集团财务风险控制对策51完善公司治理结构，强化风险管理的基础完善公司治理结构，有利于调节公司各方面的利益分配，实行公司高效运转，防控各种风险，可以解决公司各方利益分配问题，提高在市场竞争中的生产能力和成长能力，所以，完善公司治理结构，是加强公司财务风险控制的必要条件。公司治理结构的完善，应该按照建立产权清晰、权责明确、相互制衡的要求来进行。中核建集团的公司章程规定了董事会、总经理、监事会等职责，但由于集团公司治理机制不完善，目前，还存在董事会成员和经理成员重叠而造成的内部人控制现象，进而出现了对子公司的控制力下滑等问题。中核建集团可以从下列几方面进行对公司治理结构的完善。（1）中核建集团应该完善股东大会制度，形成股东大会、董事会、监事会、经理层和各职能部门组成一个权力制衡体系。（2）明确股东大会、董事会、监事会以及经理层的职责和权利以及议事规则。集团企业董事会是法人治理的核心，同时，董事会也应当是企业风险管理系统的核心。董事会要准确把握议大事、把方向、防风险、管战略基本职责定位，既要尽到职责和义务，又要防止管得过多、过细，到位但不得越位。在集团风险管理体系中，集团董事会要发挥焦点的作用。具体来说，中核建集团董事会在企业财务风险管理中的职能定位是督导公司风险管理体系的建设和实施。督导公司将风险管理融入战略管理之中。监督公司以风险管理为核心内容的内部控制工作。集团公司的经理层是执行机构，在财务风险管理和控制中，经理层要对董事会做出的财务风险管理的决策组织实施，要把风险管理的意识融入到日常的工作之中。监事会是监督机构，在财务风险管理控制中，监事会要对董事会、经理层经营行为和集团财务等进行及时监督，对出资人负责。（3）对集团董事会的决策形成机制进行优化，避免内部人控制问题的出现。作为国资委管理下的企业集团，2016年1月22日，中核建集团召开了规范董事会工作的会议，形成了7人的董事会机构，而且规定了下属机构都要成立董事会，这是中核建集团公司治理机构完善的一个新的里程碑。在新董事会中，有外部董事4人，内部董事2人，职工董事1人。在新的董事会机构形成后，接下来最重要的是要按照公司法的规定开展工作，优化董事会决策形成机制。在有的公式中，外部董事并没有发挥其应有的作用，中核建集团要避免这一问题的出现，要规定外部董事每年在公司的工作时间以及任期，要为外部董事深入企业、更好地为企业工作创造条件。要坚持董事会一人一票的决策形成票决制度；决策事项利益关系董事决策回避制度等制度。（4）形成管理层定期向董事会提交风险管理情况制度为了董事会了解财务风险的有关情况以及时做出有关决策，强化集团的财务风险管理，避免决策延误和失误给集团带来严重损失，中核建集团管理层应该定期（每年至少一次）向董事会提交集团财务风险管理情况的报告，董事会要对管理层提交的财务风险管理情况工作报告进行审理，对有关问题进入研究，以做出相应的决策。（5）整顿完善组织结构，形成财务风险管理控制网络体系中核建集团业务范围广、资本构成渠道多，使得其组织结构上纵向多级法人林立，给公司的财务风险管理带来了一定压力。因此，在明确的目标制定后，为了是战略目标能够顺利实施，整顿完善组织结构、明确每个部门权责并细化落实到各个岗位等成为了要的选择。52增强风险防范意识加强财务风险管理首先要从提高对风险防范的意识做起，如果风险防范的意识不强，再好的制度在执行过程中也会被打折扣。中核建集团作为国有企业，在有的员工的思想意识里就存在风险与我关系不大的观念，有的人认为反正资产是国家的，发生风险问题有国家给顶着。所以，作为国有企业的中核建集团比一般的民资企业更应在风险防范意识的提高上多下功夫，使全体员工树立主人观念，把企业真正当成自己安身立命的场所，摈弃事不关己的思想，要把财务风险防范有机地融入到企业文化之中。为了提高财务风险防范意识，首先，要在企业的决策制定中突出风险意识，要坚持科学决策和集体决策，在决策之前一定要认真研究，重大事项需要经过专家论证。其次，财务管理部门要在财务风险管理过程中起到应有的作用，在决策前的财务风险分析、事中的财务监管、事后的财务检查等方面都要把财务风险防范放到主要位置。第三，引入风险管理机制，落实财务风险管理岗位责任制，把财务风险控制贯穿于业务流程的各个环节，使全体员工各司其职，各尽其责，树立起全面整体的财务风险观，把财务风险发生的可能性降到最低限度。53完善财务风险管理系统531建立财务风险预警控制系统所谓冰冻三尺非一日之寒，一个企业的财务风险事件的最终发生，实际上是一个量变到质变的逐步发展过程，因此，要避免财务风险的发生，非常有必要建立财务风险预警系统，加强财务风险的事前控制。中核建集团的财务风险预警系统可由安全子系统、盈利子系统、现金流子系统、周转子系统和负债等子系统构成，各个子系统有机结合形成一个财务风险预警整体系统。该系统构建的思想是以安全先导，盈利为核心，现金流、周转和负债等预警为补充，其具体的结构如下图51所示（1）安全预警子系统安全预警子系统主要包括经营杠杆、安全边际、安全边际成本、安全边际率等。该系统的运用主要是在确定警戒线的基础上，明确相关责任目标，并通过指标实际值与期望值的对比，找出原因，从而控制集团成本费用的规模。安全预警系统的核心问题是明确指标的期望值（警戒线），一般来说，可以通过集团的实践经验得到安全边际率和经营杠杆的期望值，通过对集团的成本资料的分析来得到损益平衡点、安全边际成本和安全边际等指标的期望值。（2）盈利预警子系统目标经营点、资产报酬率、资本收益率、销售利润率等是构成盈利预警子系统的主要财务指标。该子系统的运用，主要通过对目标经营点等指标的实际值和期望值进行对比，找出两者之间的差距，从而调整项目报价和调整经营结构，以提高资产运营效率和资产质量。建立盈利预警子系统，有利于激励公司努力降低成本，增加收益，以确保盈利率在警戒线以上。（3）现金流预警子系统即便某一企业即使在一个时段内是盈利的，也可能会由于出现现金流转困难，而出现财务风险。所以，现金流量是否正常是企业财务风险的重要指标，应当建立现金流量预警系统以考察集团的现金流量状况。常见现金流量前兆性敏感性指标有经营资金净流量和流动债务的比率、经营净收益和净利润的比率、经营现金净流量与本期利息的比率、经营资金净流量和全部负债的比率等等。如果现金流预警子系统显示现金流量状况不正常，集团企业就应当调整投资和筹资战略，加大筹资力度、减少投资力度，与此同时，要减少开支，开源节流。（4）周转预警子系统应收账款周转率、营运资金周转率、流动资产周转率、总资产周转率、存货周转率等指标是构成中核建集团周转预警子系统的指标。周转子系统主要用来反映集团资产营运情况。集团应当应该不断调整集团的资产的规模和结构，加大收款力度，加快资金周转来保障周转子系统各指标的实际值低于警戒线，使集团公司的运转始终保持良好状态。（5）负债预警子系统偿债能力和支付能力的预警是建立负债预警子系统的目的，该系统的主要指标包括资产负债率、流动比率、速动比率等。集团应该通过对比负债子系统各指标的实际值和警戒线以把握集团的偿债能力，通过加大对客户收款力度，延长供应商信用等方法来提高集体的偿债能力。532建立财务内控制度，有效地开展内部控制工作中核建集团由于业务分布广、资本来源渠道多使得其财务风险具有多样性和复杂性，只有建立健全的财务内部控制制度，才能对财务风险进行有效的管理。中核建集团内部控制制度的建立，首先，要确立财务内部控制的总体目标及具体目标。具体目标应包括对财务组织形式控制的具体要求、对企业财务信息的质量和传递速度的具体要求等等。第二，要改善内部控制环境。包括内部控制标准体系及监督控制机制的建立、加强对预算管理、授权审批、内部审计、风险评估等方面的制度和运行机制的建设和完善；第三，坚持对财务活动全过程的控制，即对财务活动在事前、事中、事后的全过程都要进行控制。在事前，要确定目标、建立制度以及科学规范的财务业绩评价指标体系；在事中，对制度的贯彻情况进行检查；在事后，对目标与实际效果进行对比、考核，分析实际效果与目标偏离的原因，总结经验与教训。第四，内部控制与外部监督相结合，以外部监督为补充，发挥社会中介机构和政府监管部门的监督作用。在建立好内部控制制度后，应积极地开展内部控制的有关工作。根据对中核建集团的财务风险管理情况分析，本文认为中核建集团目前应开展的内部控制的有关工作如下一是开展应收款项和存货专项检查，持续开展应收账款和存货的专项清理工作，提升资产运营效率。前面已经分析认为，中核建集团的应收款项数量非常大，对集团公司的发展和财务风险的发生有很大影响，所以，应该通过内部控制，加强应收款的收回工作。通过内部控制督查各单位落实应收款项催收责任制，加快存货中已完工未结算工程的结算。在促进发展、保障资金需求的同时，进一步树立“现金为王”的理念，逐步提升现金流考核在经营业绩考核中的比重，努力提高各类资金的使用效率和效益。二是落实重大财务事项报告制度。通过内部控制，督查各单位认真执行重大财务事项报告制度，切实加强对资金风险、投资风险、债务风险的防控，确保国有资产保值增值。三是加强财务分析工作，建立定期财务分析的工作制度，逐步制定集团公司管理报表体系，确定统一的报告标准，将财务预警工作落在实处。四是加强对重要经营环节、重点业务以及重大风险的内部控制。例如工程建设招投标、物质采购、销售、投资等领域应当财务内部控制的重点。533建立独立内审机构，加强风险导向的监控机制内部审计是中核建集团财务风险管理的最后一道防线，通过有效的内部审计能够提高对子公司的财务控制力，促进集团整体战略目标的实现。中核建集团内部审计的开展需要做好下列两方面的工作（1）内部审计机构应当成为具有高度独立性和权威性的部门。为了确保其独立性和权威性，内部审计机构应直接对董事会负责，下设立审计委员会，在审计委员会下面设立审计处，负责集团公司的内部审计工作。（2）将风险导向型审计作为主要的审计内容。在内部审计方面，中核建集团已经开展了一些富有成效的工作，这些工作主要表现在对子公司的资金管理情况和财务收支情况的审计，对经营管理者离任审计等，这些审计的目标主要是对各子公司财务信息和经营成果的确认。但是，以财务管理风险导向性的审计却开展得很少。所谓风险导向内部审计，是指内部审计人员通过对被审计项目（或对象）的风险的分析，以确保项目开展过程中的风险在可控范围之内。开展风险导向性的内部审计，可