投中新三板2015统计年报新三板成吸金利器 两极分化尤为明显

1、 2016.01.13投中新三板 2015 统计年报：新三板成吸金利器 两级分化尤为明显 根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品 CVSource 统计，截至 2015 年 12 月 31 日，新三板市场挂牌公司总数 5129 家，相比 2014 年末 1572 家上涨 达 226.27%，总股本 2,959.51 亿股，相比 14 年上涨 349.53%，总市值 24,584.42 亿元， 上涨 435.44%，截止 2015 年末整体市场平均市盈率达到 47.23 倍，上涨 33.90%。 2015 年是新三板市场蓬勃发展的一年，定增市场也异常火爆，2015 年 12 月

2、 31 日止累计完成发行企业数量总计 2565 家，较比 14 年末上涨 2236 家，几乎是 14 年 7 倍左右， 2015 年定向募集金额累计达到 1216.17 亿元，而 14 年仅有 132.09 亿元，新三板市场变化不言而喻。相比九鼎投资、中科招商等这样将新三板中近一半的资金量带走，并且其盈利能力、公司规模、发展速度的“定增王”“融资王”，新三板市场企业仍有至少 2500 多家新三板企业目前为止零交易，零融资，无并购重组的企业，这让机构和个人投资者对新三板流 动性不足尤为担忧。 新三板爆发元年 成金融市场新焦点2013 年 2 月底发布并实施全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）

3、；同年 6 月全国中小企业股份转让系统挂牌条件适用基本标准指引（试行）颁布。2013 年底， 继续颁布关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定管理层在一年时间内， 迅速发布三条重要政策，初步将新三板运行管理框架搭建完成。根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品 CVSource 统计，截止 2014 年 12 月 31 日，新三板挂 牌公司数量接近 1572 家，是 2013 年挂牌公司数量的近 4 倍，总市值合计 4,591.42 亿元， 截至 2015 年 12 月 31 日，新新三板市场挂牌公司总数 5129 家，相比 2014 年末 1572 家上涨达 226.27%

4、，总股本 2,959.51 亿股，相比 14 年上涨 349.53%，总市值 24,584.42 亿元，上涨 435.44%，整体市场平均市盈率达到 47.23 倍，上涨 33.90%。新三板挂牌所带来的政策扶持、提高股份流动性等诸多益处很大程度上刺激了企业的积极性，在各方的推动下， 今年取得了非凡的成绩，挂牌企业数量和总市值都正在经历着新三板成立以来最快速的增长， 1 / 12 2016.01.13目前正上演现实版的速度与。（见图 1） 20132015年度新三板市场概况统计56.553000045.942.4847.2335.2736.6421.4424584240001800015110

5、119341200096225592459160002960189553 971291976658 0201320142015-12015-32015-62015-92015-12挂牌公司股本（亿股）总市值（亿元）平均市盈率（倍）NEEQ,CVSource,2016.01图 1 2013 至 2015 年度新三板市场概况统计2015 年新三板新增挂牌企业 3557 家， 2015 年 12 月 31 日累计挂牌企业达到 5129家，2015 年 11 月 20 日，中国制定并发布的关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的对全国中小企业股份转让系统实施分层制度、展开转板试点、摘牌制度等 7

6、个方面的制度完善作出了部署，更完善的制度，更快速的融资，会促使更多的优质企业进入新三板市场。 根据投中研究院统计，2015 年从地域分布来看，广东省以 535 家新增挂牌企业占据榜首，江苏省 480 家的数量位居第二，北京市和浙江省分别以 401 家和 341 家紧随其后，分别占比 15.04%、13.49%、11.27%、9.59%。相比 2014 年，江浙广地带新增挂牌更为明显 （见图 2、3），新三板始于 2006 年 1 月 23 日，北京中关村科技园区非上市股份进入代办股份系统进行股权转让，于北京中关村诞生新三板，2013 年底，新三板方案突破试点国家高新区限制，扩容至所有符合新三板

7、条件的企业。北上广及江浙一带主要也是创业创新的聚集地，多数为极富技术含量的高科技中小企业，加上区域和资源优势，将构成一带中小企业和小微企业的集纳地域。中西部地区受地理位置和资源的影响，经济并不活跃，挂 牌企业数量依旧悬殊。 2 / 1273 2016.01.132015年新三板新挂牌企业地区分布统计535广东江苏北京浙江上海山东河南安徽湖北四川福建湖南辽宁其他4804013412742381401171111069877735660100200300400500600CVSource, 2016.01www.ChinaV图 22015 年新三板新挂牌企业地区分布统计

8、2014年末新三板累计挂牌企业地区分布统计362北京江苏上海广东山东湖北浙江河南安徽福建辽宁湖南四川其他17116614998936955454141 3331 219 0100200300400CVSource, 2016.01www.ChinaV3 / 12 2016.01.13图 3 2014 年末新三板累计挂牌企业地区分布统计根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource 统计，2015 年新三板新增挂牌企业从行业分布来看，制造业以 1247 家牢牢占据首位，IT 以 546 家位列第二，分别占比 35%，15 %，合计占新三板挂牌企

9、业一半之多（见图 4）。新三板的挂牌企业一直以来都以制造业和 IT 业为主，目前依然延续了这种趋势，互联网公司挂拍新三板占比有所提升，在“大众创业、万众创新”的政策引导为创业创新的互联网企业将迎来一波发展浪潮，仅 12 月新增互联网企业就达 50 余家，而且新三板以包容性的市场制度及市场化的运作模式，成为互联网企业对接资本市场的首选。另外，根据统计 2015 年新增文化传媒行业 87 家、建筑建材 69 家、房地产 26 家等，相比高科技企业挂牌还有一定差距， 金融公司 93 家，占比 3%，一些期货、金融租赁、小额贷款金融企业也加入了新三板行列， 长期来看，市场监管的加强和交易行为的规范，有

10、利于进一步提升优质企业进入数量和运行 质量，促进市场健康发展。 2015年新三板新增挂牌企业行业分布统计其他 17%金融 3% 互联网 3%能源及矿产 3%农林牧渔 4% 医疗健康 5%制造业 35%化学工业 6%IT 15%综合 9%CVSource, 2016.01www.ChinaV图 4 2015 年新三板新增挂牌企业行业分布统计新三板吸金双刃剑 几家欢喜几家愁2015 年新三板定增市场依旧是急速升温，根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource 统计显示，2015 年新三板完成定增融资案例有 2565 起， 定增募集资金总额达12

11、16.17 亿元，2014 年定增融资案例329 起，定向募集资金总额132.09 亿元，15 年定增和融资金额分别为 14 年的 7.8 倍和 9.2 倍，新三板定增制度较为活跃，增发对象较多，并且不像A 股市场有 12 月锁定期，也几乎可以忽略掉审核环节，2015 年新 三板市场的集中爆发，资本对于新三板公司的关注度迅速上升，企业融资额也出现爆发式增 4 / 12 2016.01.13长。（见图 5）20132015新三板挂牌公司定增规模统计9781000845800526600469.22429.46329400239.34216200132.096078.14 10.020201320

12、142015Q12015Q22015Q32015Q4募集金额（亿元）完成发行企业数量NEEQ,CVSource, 2016.01ChinaV图 520132015 年新三板挂牌公司定增规模统计定向发行预计是未来新三板企业股票融资的主要方式，投资者通过参与新三板企业定向增发，提前获取筹码，享受将来流动性迅速放开带来的溢价;新三板融资的便利性，使其定增成为财富的聚宝盆。2015 年募集资金总额 1216.17 亿元已经超过创业板约 60 亿元，而且单笔融资额也屡创新高，如 2015 年上半年新三板中科招商三轮定向增发募集资金 90.37 亿元，9 月 9 日晚间，中科招商

13、再次启动新一轮定增，此次再融资的发行价格拟为 27 元/ 股，融资总规模计划不超过 300 亿元，如此大规模的定增将成为新三板史上之最。新三板定增如此凶猛原因还是在于更简洁的审批环节造就了更宽松的融资环境，新三板挂牌公司有时候从提出定增方案到最终实施，平均一个内月就能完成，相比主板市场 180 天，极大节约了流程时间。 根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品 CVSource 统计，参与企业定增的VC/PE 机构，截止 2015 年总计 900 余家，约占总定增企业数量的 35%。就整体形势来看，虽然定增市场规模一直在不断扩大，但机构参与企业定增的热情从 5 月起开始漂浮不定

14、，据统计，VC/PE 机构 2015 年参与定增投资金额的比例约占 20%，从 2015 第二季度起有下滑的趋势（见图 6）。其中客观愿意可能与定增企业数量增长庞大有关，但也说明新三板流动性与运转价值不温不火状态，直接影响了机构的行为，所以总体来看看似 热闹的新三板背后，仍然还处在浮华热闹背后的纠结中。 5 / 12 2016.01.132015年新三板机构参与挂牌公司定增规模统计100097880084560052640030217.30%17.83%2162982009026.03%21120.34%02015Q12015Q22015Q32015Q4机构参与企业定增金额（亿元） 机构参与发

15、行企业数量 定增募集金额（亿元） 定增企业数量 投中研究院整理 2016.01www.ChinaV图 62015 年 1 月-11 月新三板机构参与挂牌公司定增规模统计另外，截止 2015 年 12 月 31 日，上市的 5129 家企业中，仅有 2565 次股票发行，这就意味着相当于至少 2500 多家企业零交易（见表 1），这与新三板规模火速蹿升相比难免显得有些捉襟见肘了些，成交量，流动性不足也是新三板现在急需解决的问题，可见流动性困境依然存在。据了解，一些挂牌企业高管对于自己的企业费尽力登上新三板却变成“僵尸股” 而感到颇为失望。不过，新三板和主板市场还是有很大

16、的不同，很多企业挂牌是为了有一个股权展示的平台，并不是为了快速融一笔钱或是交易流通，除了融资功能，挂牌所带 来的品牌传播和广告效应也是他们所看重的。 新三板年度定增情况定增次数603292565融资金额（亿元）10.02132.091216.17CVSource,2016 01表 1新三板年度定增情况6 / 12定增股数（亿股）2.9226.52230.79发行年份201320142015 2016.01.132015 年新三板机构参与投资重大案例 TOP10天图资本金融帕拉丁资本帕拉丁九号118,820.13特华投资、泽泰投资等 天图资本金融苏州大得宏强、上海古美盛合等68,106.97中科

17、招商金融中金鼎鑫资本深圳合其明40,000.00九鼎定向增发 1 号、2 号等九鼎投资金融昆吾九鼎38,825.85医疗健康 红杉资本、上海润沃等 合全药业珠海高瓴天成、北京红杉信远等31,655.93CVSource,2016 01表 22015 年新三板机构参与投资重大案例 TOP10分层在即做市商年底突发 广州证券实现弯道超车根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品 CVSource 统计，截止2015 年 12 月底，新三板做市企业数量累计 4809 家。其中做市企业数量方面，按照年度来看广州证券、中泰证券（原齐鲁证券）、光大证券占据三甲排名，中泰证券全年表现相当出色，

18、持续领跑，由于新三板分层实施在即，让最终的排名有了较大改变，广州证券则在最后一个月里表现尤为抢眼，反超中泰证券摘得桂冠，光大证券最后一月表现也相当显眼。上海某券商做市业务负责人表示，一方面部分券商极为重视新三板业务，并以期借此业务实现“弯道超车”。临近年末，年底排名“压力山大”，因而公司大开“绿色通道”，加快审核流程，助力券商快速取得做市企业的股票；另一方面，市场普遍认为，分层制度实施后， 各项创新业务如发行优先股、转板等制度红利无一例外都将向创新层倾斜，由于标准一、标准二对净利润或营业收入增速等做了要求，短时间内难以拔高，因而多数企业将眼光锁定标准三，即将做市商家数增加至 6 家以上。双方同

19、时具备需求，进而导致本月做市家数猛增。 券商做市商企业数量排名如下图所示。（见图 7、8） 7 / 12金奥基金、千合投 海鑫科技 制造业九鼎新三板凤凰涅槃基金等30,984.17资等 医疗健 合全药业珠海高瓴天成、北京红杉信远等34,260.84康 中科招商金融嵊州松科宽客新三板 1 号基金39,474.00紫金投资、万辰创 南京证券金融63,295.64投等 源实-硅谷定增 1 号、欧擎鑫三板 3硅谷综合86,765.28号等 企业简称 cv 行业投资机构投资基金金额（万元） 2016.01.132015年末新三板市场券商累计做市商情况统计261 广州证券 47 234 中泰证券 250

20、210 光大证券128 206 上海证券46 175 兴业证券 94151 天风证券73 144 申万宏源 4250100做市企业数量200300400500累计推荐挂牌企业数量NEEQ,CVSource.2016.01www.ChinaV图 72015 年末新三板市场券商累计商情况统计2015年末新三板市场券商累计做市商成交量占比统计11.86%中泰证券14.86%7.30%9.28%兴业证券7.02%国泰君安5.29%6.94%国信证券4.52%6.61%4.59%东方证券 0.00%5.00%做市成交金额占比10.00%15.00%做市成交量占比20.00%NE

21、EQ,CVSource.2016.01www.ChinaV图 82015 年末新三板市场券商累计做市商成交量占比统计8 / 12 2016.01.13政策热点：期待分层制度的到来2015 年 11 月 20 日，为贯彻十八届五中全会提出有关深化新三板改革的精神，进一步落关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定（国发201349 号）， 中实国制定并发布关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的，加 快推进全国股转系统发展。 结构的实施意见。其中第二项重点工作即是“加快完善新三板，大幅增加挂牌公司数量。” 官方指出：加快发展全国股转系统具有重要的战略意义，从七个方面

22、对推进全国股转系统制度完善作出部署，提出了当前发展全国股转系统的总体要求。对于市场性质和在多层次资本市场体系中的定位，要坚持全国股转系立市场地位，公司挂牌不是转板上市的过渡安排。全国股转公司综合业务部总监贾忠磊表示，新三板将进一步细化挂牌准入的标准，完 善交易制度，并计划在明年 5 月份正式实施市场分层。 重大事项一：新三板拟现 300 亿最大定增额中科招商董事会在 9 月 9 日审议通过了关于董事会授权公司管理层进行再融资前期准备工作的议案。中科招商称，为了抓住政府部门通过多种方式深化改革、简政放权、大力推进上市公司并购重组的有利时机，公司将在条件成熟时向监管部门提交再融资申请，拟以 27成

23、了一笔 100 亿元的定增融资。 中科招商表示，这次定增将在 3 个月内完成，经过此次定增后，中科招商自身的实力 将非常大，净资产 300 亿元到位的话，中科招商的净资产将接近 400 亿元至 500 亿元。对于此次认购分几次发，中科招商集团董事长兼总裁单祥双对证券日报基金新闻部表示，由于此次定增方案里面有现金和资产，若允许现金加资产同时运作，中科招商将把300 亿元 1 次发完，如果不允许现金资产同时运作，现在因为国家鼓励并购，鼓励规模 性的资产重组，中科招商的定增可能要分 2 次。同时，他表示从自己的角度上希望 1 次就做完，董事会授权的 300 亿元之内，最终是多少现在还不能完全确定。

24、重大事项二：新三板市场年度重大摘要1、九鼎投资：2014 年 4 月份，九鼎投资登陆新三板，成为第一家登陆新三板的 PE 机构，2015 年 5 月份，公司出资 41.5 亿元收购中江集团 100%的股权，从而间接持有 A 股上市公司中江地产(600053.SH)72.37%的股份。此举开创了新三板企业主动收购 A 股上市公司的先河。此后，11 月 12 日，中江地产又发布了 120 亿元定增预案，其中九鼎投资拟认 购股份数量不超过 6.16 亿股。 2、中科招商：中科招商 2015 年从挂牌融资到收购上市公司，再到项目并购，PE 行业中独领风骚，从 7 月份开始，中科招商共斥资超 40 亿元

25、举牌了 16 家上市公司。但是，中 9 / 12 2016.01.13科招商举牌后的几个月“战绩”并不尽入人意。在举牌的 16 家上市公司中，有 12 家公司浮亏 4.2 亿元。中科招商相关部门负责人指出，公司上半年，做了大规模的融资，是为下一步实现中科招商的资本战略目标奠定基础。当前新三板监管层密集出台多项措施来稳定市场， 取得初步成效。公司在行业中持续增长的势头也一直不曾改变，相信下半年会有更好的结果。 3、PE 遭：2015 年 12 月 25 日 ，副主席方星海在公室召开的新闻吹风会上，证实了监管层叫停私募股权投资机构挂牌新三板的说法，还表示不仅暂停了挂牌，同时还暂停了融资。此外，还将

26、对不限于 PE 的新三板挂牌企业前期融资的使 用情况开展调研。2015 年 12 月 29 日，部分新三板企业已陆续收到。 2015 年 12 月 29 日 ，已经开始对挂牌公司融资的使用情况展开调查，部分新三筛选公司标准为：曾经股票发行金额 1 亿元以上的公司。”对于此项行为，相信是为了引导， 创新型、创业型中小企业协调发展，坚决杜绝过分资本运作变向行为。 附：相关报告投中新三板 11 月报：三板完善层次结构 融资市场化增强 投中新三板 10 月报：三板制度日趋完善 流动性融资成“短板” 研究垂询Ethan 史苏宁（助理分析师） Email：媒

27、体垂询邓 绍 鸿 Stella Deng Tel:86-10-59799690-638Fax：+86-10-8589365010 / 12 2016.01.13Email:关于 CVSource 投中数据终端 CVSource 投中数据终端是股权投资领域专业、准确、全面的金融数据产品。 CVSource 投中数据终端由投中集团倾力打造，为国内外股权投资从业人员提供专业的数据服务以及高效的研究工具。 关于投中研究院投中研究院隶属于投中集团，致力于围绕中国股权投资市场开展资本研究、产业研究、投资咨询等业务，通过精准数据挖掘及行业深度洞察，为客户提供最具价值的一站式研究支 持与咨询服务。关于投中集团投中集团是一家领先的中国股权投资市场专业服务