农林牧渔行业跟踪报告——行业整体平淡自下而上四条思路选股

1、农林牧渔行业跟踪报告行业整体平淡，自下而上四条思路选股 农林牧渔行业 2013 年 4 月 1 日行业整体平淡，自下而上四条思路选股 观点综述： ? 核心观点1）行业整体平淡，难有趋势性机会：一方面，政策和季节性的催化因素已逝，另一方面，二季度尚未有较明确的子板块机会。2）建议自下而上，四条思路选股：a）一季报超预期角度：登海种业、顺鑫农业；b）长期的角度：海大集团和大北农（业绩增长的持续性较强，且估值有所回落）。c）周期拐点隐现角度：禽畜养殖子板块，建议一季报之后关注雏鹰农牧、圣农发展；d）增发角度：中粮屯河、大湖股份。3）由于“三公”消费受限、以及库存压力等因素，仍然相对看淡水产板块。 ?

2、 行业整体平淡，难有趋势性机会。一方面，政策和季节性的催化因素已逝（二季度历来是行业政策的真空期），另一方面，二季度尚未有较明确的子板块机会。在行情走势上，农业板块也在去年 12 月和今年 1、2 月持续跑赢大盘之后，在 3 月大幅跑输大盘 4.20%，预计 4 月份相对收益压力仍然较大。 ? 业绩超预期角度：建议关注登海种业、顺鑫农业、西王食品。我们预计登海种业 13Q1的同比增速在 130%左右，公司步入既快又稳的成长期；其次，顺鑫农业 13Q1 的业绩增速则有望达到 20%以上，考虑到去年同期的高基数，这一增速实属不易；最后，预计西王食品 13Q1 增速在 35%以上，有望冲击 45%，

3、但耐力方面或相对前两者稍弱。 ? 周期拐点隐现角度：禽畜养殖子板块，预计新一轮周期即将在下半年开始，建议一季报之后逐步关注雏鹰农牧、圣农发展。由于猪价快速进入深度亏损状态（行业头均利润已经跌至-189 元），预计新一轮周期即将在下半年开始。目前母猪和生猪存栏量均趋势性下降（2月数据显示，母猪和生猪存栏量分别环比下降了1.9%和0.2%，但母猪同比仍增 2.2%），母猪/生猪的比例也在下降，但由于二、三季度属于消费淡季，需求端的“正能量”可能要较弱一些。虽然市场关于冻肉收储的传言愈烈，但政府并未采取行动，况且我们认为即使收储了，更多的也是心理层面的积极影响，真正走出养殖困境，还是需要靠市场本身的

4、调节。鉴于此，我们建议一季报之后（由于去年的高基数，禽畜类公司的一季报均较差）可以逐步关注雏鹰农牧、圣农发展。? 增发角度：中粮屯河，大湖股份。前者：a）番茄酱因为国内供应量减少，上涨趋势明确；b）糖目前全行业亏损见底，但预计下榨季会恢复；c）公司态度较为乐观。后者：a）进程加快，预计 6 月底前有望通过审批；b）增发价格 7.25 元，目前股价 7.01 元；c）德山酒业 2013 年有望快速增长。 ? 相对看淡水产养殖子板块。对于水产，我们依然相对偏空，概因受反腐影响，一季度餐饮和礼品消费均受负面影响，库存状况不会太好，预计春捕价格同比持平或略降（目前威海水产品市场海参价格在 180 元/

5、公斤，去年同期则为 176 元/公斤）。 ? 估值方面。截止 3 月 29 日，农业股静态 PE（对应 2011 年业绩）为 25.47 倍，这一数值并不算高（谢天谢地，到下一期 5 月份月报时，2012 年年报就已全部披露完毕，终于可以不再用 2011 年这种老黄历数据了）。而从相对估值的角度看，目前农业股相对于上证 A 股的溢价率在 2.25 倍左右，同样不算高。WIND 一致预期下的农业股 2012 年动态 PE 为 25.59 倍，相对于上证 A 股的溢价率在 2.53 倍。 ? 风险提示：猪价继续急速下跌；自然灾害。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告行业跟踪报告农

6、农林林牧牧渔渔行行业业月月报报（22001133/0044） 中 性 维持 市场表现 资料来源：海通证券研究所 相关研究 2012 年 10 月农业月报： 2012.10 农业行业 2012 年三季报总结 2012.11 农业行业 2013 年投资策略 2012.12 2013 年 1 月农业月报： 2013.01 2013 年 2 月农业月报： 2013.02 2013 年 3 月农业月报： 2013.03 农林牧渔行业首席分析师 丁 频 SAC 执业证书编号：S0850511050001 电 话Email：dingpinhtsec4 农林牧渔行业分析师 夏 木,

7、 CFA, FRM SAC 执业证书编号：S0850512090002 电 话Email：xiamhtsec 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 农林牧渔行业月报 1 目 录 1. 本月观点 . 3 2. 历史走势 . 3 3. 行业整体平淡，自下而上四条思路选股 . 5 3.1 禽畜养殖：已步入深度亏损，预计下半年迎来新周期 . 5 3.2 水产养殖：“三公”消费受限，库存和价格均面临压力 . 7 3.3 饲料：总体平淡，后续或渐受养殖亏损的负面影响. 7 4. 绝对与相对估值均环比小幅提升，但仍处历史底部 . 8 5. 风险提示 . 9 请务必阅读正文之后的

8、信息披露和法律声明 农林牧渔行业月报 2 图目录 图 1 2013 年 3 月各行业涨跌表现对比（%）. 5 图 2 2013 年 1 月农业股涨幅前 15 名与后 15 名（%） . 5 图 3 母猪存栏量（万头）. 6 图 4 生猪存栏量（万头）. 6 图 5 山东省烟台市鸡苗价格走势（元/只） . 6 图 6 山东泰安六和鸭苗价格（元/只） . 6 图 7 鸡苗价格与肉鸡养殖经济效益对比（元/只） . 7 图 8 威海市场扇贝价格（元/公斤） . 7 图 9 威海市场海参价格（元/公斤） . 7 图 10 全国饲料总销量与增速（累计） . 8 图 11 全国配合饲料总销量与增速（累计）

9、. 8 图 12 农业股估值与上证 A 股估值溢价走势. 8 表目录 表 1 农业板块相对上证 A 股月度相对收益. 3 表 2 海通重点关注的 15 家上市公司盈利预测与估值 . 9 表 3 2013 年有解禁情况的农业股. 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 农林牧渔行业月报 3 1. 本月观点 核心观点1）行业整体平淡，难有趋势性机会：一方面，政策和季节性的催化因素已逝，另一方面，二季度尚未有较明确的子板块机会。2）建议自下而上，四条思路选股：a）一季报超预期角度：登海种业、顺鑫农业；b）长期的角度：海大集团和大北农（业绩增长的持续性较强，且估值有所回落）。c）周期拐点隐现角度：

10、禽畜养殖子板块，建议一季报之后关注雏鹰农牧、圣农发展；d）增发角度：中粮屯河、大湖股份。3）由于“三公”消费受限、以及库存压力等因素，仍然相对看淡水产板块。 行业整体平淡，难有趋势性机会。一方面，政策和季节性的催化因素已逝（二季度历来是行业政策的真空期），另一方面，二季度尚未有较明确的子板块机会。在行情走势上，农业板块也在去年 12 月和今年 1、2 月持续跑赢大盘之后，在 3 月大幅跑输大盘4.20%，预计 4 月份相对收益仍为负数。 业绩超预期角度：建议关注登海种业、顺鑫农业、西王食品。我们预计登海种业 13Q1的同比增速在 130%左右，公司步入既快又稳的成长期；其次，顺鑫农业 13Q1

11、 的业绩增速则有望达到 20%以上，考虑到去年同期的高基数，这一增速实属不易；最后，预计西王食品 13Q1 增速在 35%以上，有望冲击 45%，但耐力方面或相对前两者稍弱。 周期拐点隐现角度：禽畜养殖子板块，预计新一轮周期即将在下半年开始，建议一季报之后逐步关注雏鹰农牧、圣农发展。由于猪价快速进入深度亏损状态（行业头均利润已经跌至-189 元），预计新一轮周期即将在下半年开始。目前母猪和生猪存栏量均趋势性下降（2 月数据显示，母猪和生猪存栏量分别环比下降了 1.9%和 0.2%，但母猪同比仍增 2.2%），母猪/生猪的比例也在下降，但由于二、三季度属于消费淡季，需求端的“正能量”可能要较弱一

12、些。虽然市场关于冻肉收储的传言愈烈，但政府并未采取行动，况且我们认为即使收储了，更多的也是心理层面的积极影响，真正走出养殖困境，还是需要靠市场本身的调节。鉴于此，我们建议一季报之后（由于去年的高基数，禽畜类公司的一季报均较差）可以逐步关注雏鹰农牧、圣农发展。 增发角度：中粮屯河，大湖股份。前者：a）番茄酱因为国内供应量减少，上涨趋势明确；b）糖目前全行业亏损见底，但预计下榨季会恢复；c）公司态度较为乐观。后者：a）进程加快，预计 6 月底前有望通过审批；b）增发价格 7.25 元，目前股价 7.01元；c）德山酒业 2013 年有望快速增长。 相对看淡水产养殖子板块。对于水产，我们依然相对偏空

13、，概因受反腐影响，一季度餐饮和礼品消费均受负面影响，库存状况不会太好，预计春捕价格同比持平（目前威海水产品市场海参价格在 180 元/公斤，去年同期则为 176 元/公斤）。 估值方面。截止 3 月 29 日，农业股静态 PE（对应 2011 年业绩）为 28.30 倍，这一数值并不算高（谢天谢地，到下一期月报时，2012 年年报就已全部披露完毕，终于可以不再用 2011 年这种老黄历数据了）。而从相对估值的角度看，目前农业股相对于上证A 股的溢价率在 2.38 倍左右，同样不算高。WIND 一致预期下的农业股 2012 年动态 PE为 27.43 倍，相对于上证 A 股的溢价率在 2.58

14、倍。 风险提示：猪价继续急速下跌；自然灾害。 2. 历史走势 1）2013 年 3 月农业股跑输大盘 4.20 个百分点（-9.49% vs. -5.29%）。 表 1 农业板块相对上证 A 股月度相对收益 2005 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 全年 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 农林牧渔行业月报 4 农业板块 - 11.03% -12.67% 0.07% -6.66% 2.96% -6.10% 14.25% 2.98% -6.29% -1.01% 4.92% -12.71%上证 A 股 - 9.58% -

15、9.55% -1.87% -8.49% 1.90% 0.19% 7.36% -0.62% -5.43% 0.59% 5.62% -5.79%相对收益 - 1.45% -3.12% 1.94% 1.83% 1.05% -6.29% 6.89% 3.60% -0.86% -1.60% -0.71% -6.92%2006 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 全年农业板块 6.84% 6.27% 1.13% 17.46% 19.51% 10.06% -10.57% 4.72% 19.10% 0.02% 9.40% 13.00% 11

16、5.27%上证 A 股 8.35% 3.26% -0.06% 10.93% 13.96% 1.88% -3.56% 2.85% 5.65% 4.88% 14.22% 27.45% 115.77%相对收益 -1.51% 3.01% 1.19% 6.53% 5.55% 8.17% -7.01% 1.88% 13.45% -4.87% -4.81% -14.44% -0.50%2007 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 全年农业板块 19.88% 13.24% 11.62% 26.04% 13.89% -26.98% 25.47%

17、10.45% 2.60% -9.20% -5.74% 26.87% 137.56%上证 A 股 4.14% 3.40% 10.51% 20.964% 6.99% -7.03% 17.02% 16.73% 6.39% 7.25% -18.19% 8.00% 114.57%相对收益 15.74% 9.84% 1.11% 5.39% 6.91% -19.94% 8.45% -6.27% -3.79% -16.45% 12.45% 18.87% 22.99%2008 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 全年农业板块 10.21% 17.

18、01% -21.38% 12.62% -3.94% -21.32% 6.36% -29.72% -9.54% -24.30% 23.03% 2.04% -46.95%上证 A 股 -16.69% -0.80% -20.14% 6.35% -7.03% -20.31% 1.45% -13.63% -4.32% -24.63% 8.24% -2.69% -64.77%相对收益 26.90% 17.81% -1.23% 6.27% 3.09% -1.01% 4.91% -16.09% -5.22% 0.33% 14.80% 4.73% 17.82%2009 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6

19、 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 全年农业板块 14.99% 8.36% 9.65% -5.16% 1.83% 4.40% 12.09% -8.65% -2.76% 14.63% 22.68% 3.92% 83.55%上证 A 股 9.33% 4.63% 13.21% 5.07% 6.27% 12.40% 15.30% -21.81% 4.19% 7.79% 6.66% 2.56% 81.01%相对收益 5.66% 3.72% -3.56% -10.23% -4.44% -8.00% -3.20% 13.16% -6.94% 6.84% 16.02% 1.36% 2.

20、54%2010 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 全年农业板块 -0.81% 4.28% -1.77% -3.66% -4.74% -11.54% 15.67% 12.76% 4.72% 8.83% -3.31% 2.79% 23.21%上证 A 股 -8.78% 2.10% 1.87% -7.67% -9.70% -7.48% 9.97% 0.05% 0.64% 12.17% -5.33% -0.43% -13.62%相对收益 7.97% 2.18% -3.64% 4.01% 4.97% -4.07% 5.70% 12.71

21、% 4.08% -3.34% 2.01% 3.22% 36.83%2011 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 全年农业板块 -8.05% 10.16% -9.01% -3.83% -3.34% 1.44% 4.09% 2.23% -13.69% 5.82% 0.72% -5.08% -28.97%上证 A 股 -0.39% 3.64% 1.06% -0.03% -5.48% 1.93% -2.34% -4.86% -7.54% 5.15% -5.21% -15.83% -17.82%相对收益 -7.66% 6.52% -10.

22、07% -3.80% 2.14% -0.49% 6.43% 7.09% -6.15% 0.67% 5.93% -10.75% -11.15%2012 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 全年农业板块 -2.87% 11.25% -7.71% 5.92% -0.43% -4.11% -1.86% -4.05% 1.43% -3.73% -10.10% 17.14% -3.74%上证 A 股 4.46% 5.40% -6.48% 5.43% -0.68% -4.29% -4.87% -2.13% 1.87% -0.58% -5.72

23、% 14.31% 6.49%相对收益 -7.33% 5.85% -1.23% 0.49% 0.25% 0.18% 3.01% -1.92% -0.44% -3.15% -4.38% 2.83% -10.23%2013 1 月 2 月 3 月 农业板块 6.74% 1.36% -9.49% 上证 A 股 5.25% -1.40% -5.29% 相对收益 1.49% 2.76% -4.20% 资料来源： Wind，海通证券研究所 2）从行业对比角度来看，农业行业在 3 月份行情走势中排在最后一名，表现惨淡： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 农林牧渔行业月报 5 图 1 2013 年 3 月

24、各行业涨跌表现对比（%） -12-10-8-6-4-202468农林牧渔房地产建筑建材有色金属金融服务交运设备机械设备 采掘商业贸易黑色金属纺织服装食品饮料交通运输信息服务 综合轻工制造家用电器 化工公用事业餐饮旅游 电子医药生物信息设备 资料来源：Wind，海通证券研究所 3）从公司的角度来看，3 月份农业股涨幅前 15 名和后 15 名的公司分别如下： 图 2 2013 年 1 月农业股涨幅前 15 名与后 15 名（%） -30-25-20-15-10-50510152025民和股份益生股份大北农金健米业顺鑫农业新希望华英农业天宝股份北大荒中粮屯河敦煌种业金新农永安林业万向德农唐人神西部

25、牧业好当家正虹科技西王食品东凌粮油贵糖股份国投中鲁*ST中基福成五丰圣农发展ST景谷罗牛山大湖股份中水渔业千足珍珠 资料来源：Wind，海通证券研究所 3. 行业整体平淡，自下而上四条思路选股 二季度转眼即至，我们的投资观点是：1）行业整体平淡，难有趋势性机会：一方面，政策和季节性的催化因素已逝，另一方面，二季度尚未有较明确的子板块机会。2）建议自下而上，四条思路选股：a）一季报超预期角度：登海种业、顺鑫农业；b）长期的角度：海大集团和大北农（业绩增长的持续性较强，且估值有所回落）。c）周期拐点隐现角度：禽畜养殖子板块，建议一季报之后关注雏鹰农牧、圣农发展；d）增发角度：中粮屯河、大湖股份。3

26、）由于“三公”消费受限、以及库存压力等因素，仍然相对看淡水产板块。 3.1 禽畜养殖：已步入深度亏损，预计下半年迎来新周期 截止 3 月 28 日，全国出栏瘦肉型猪均价为 12.48 元/公斤，较去年同期 14.02 元/公斤的数据下跌了 12.1%；猪肉价格为 21.6 元/公斤，较去年同期 24.41 元/公斤的数据下跌 11.5%；三元仔猪均价 24.33 元/公斤，同比下降 22.4%；母猪均价 1650 元/头，同比下降 7.1%。 在盈利水平方面，全国猪料比价为 3.77:1，猪粮比价为 5.45:1，同比分别下跌 19.8%、12.9%，自繁自养出栏头均盈利更是跌至-189 元/

27、头，步入深度亏损期。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 农林牧渔行业月报 6 而在成本方面，全国玉米、配合料价分别为 2.29 元/公斤、3.31 元/公斤左右，分别同比增长 0.9%、9.6%。 由上述数据可以看出，由于猪价快速进入深度亏损状态（行业头均利润已经跌至-189 元），预计新一轮周期即将在下半年开始。 目前母猪和生猪存栏量均趋势性下降（2 月数据显示，母猪和生猪存栏量分别环比下降了 1.9%和 0.2%，但母猪同比仍增 2.2%，供给端力量仍较为强大，而生猪同比已经下降 4.1%），母猪/生猪的比例也在下降（目前为 11.5%），但由于二、三季度属于消费淡季，需求端的“正能

28、量”可能要较弱一些。 图 3 母猪存栏量（万头） 4300440045004600470048004900500051005200Jan-09 Aug-09 Mar-10 Oct-10 May -11 Dec-11 Jul-12 Feb-13 资料来源：Wind，海通证券研究所 图 4 生猪存栏量（万头） 4100042000430004400045000460004700048000Dec-08 Aug-09 Apr-10 Dec-10 Aug-11 Apr-12 Dec-12 资料来源：Wind，海通证券研究所 最后，虽然市场关于冻肉收储的传言愈烈，但政府并未采取行动，况且我们认为即使收储

29、了，历史上看来，更多的也是心理层面的积极影响，真正走出养殖困境，还是需要靠市场本身的调节。鉴于此，我们建议一季报之后（由于去年的高基数，禽畜类公司的一季报均较差）可以逐步关注雏鹰农牧、圣农发展。 而对于禽类养殖而言，2012 年整个行业景气度也是急速下滑，禽肉价格一路走低。与此同时，祖代鸡存栏量却在不断扩张，供给持续增大，导致无论是从事鸡苗业务、还是从事肉鸡养殖与屠宰业务的公司，业绩均下滑较多，而玉米、豆粕等原材料成本则在不断攀升，再加上 2012 年年底的“速生鸡”事件影响，导致众多禽类公司出现亏损。 图 5 山东省烟台市鸡苗价格走势（元/只） 0.01.02.03.04.05.06.07.

30、0Mar-13Aug-12Jan-12Jun-11Nov -10Mar-10Aug-09 资料来源：博亚和讯，海通证券研究所 图 6 山东泰安六和鸭苗价格（元/只） 0.02.04.06.08.0Mar-13Dec-12Aug-12May -12Feb-12Oct-11Jul-11Mar-11Dec-10资料来源：博亚和讯，海通证券研究所 由于 2012 年的鸡苗均价太低，亏损很深，因此 2013 年价格同比提升基本没有悬念（目前山东烟台地区最新一期的鸡苗价格为 2.30 元/羽），但是具体的幅度还是要视： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 农林牧渔行业月报 7 1）猪价走势拐点和未来反

31、弹程度； 2）4、5 月份供给量（去年补栏的父母代和今年年初换羽的父母代，其对应的商品代鸡苗，多将于此时间段出栏）。 图 7 鸡苗价格与肉鸡养殖经济效益对比（元/只） -3-2-10123456Jan-08 May -08 Sep-08 Jan-09 May -09 Sep-09 Dec-09 Apr-10 Sep-10 Jan-11 May -11 Sep-11 Apr-12 Aug-12苗价 肉鸡养殖利润资料来源：神农网，海通证券研究所 3.2 水产养殖：“三公”消费受限，库存和价格均面临压力 对于水产，我们依然相对偏空，概因受反腐影响，一季度餐饮和礼品消费均受负面影响，库存状况不会太好（

32、年前我们在山东跑了上市和非上市的海参养殖企业，普遍反映今年春节销量不佳，意味着春捕之前可能会有库存，那么春捕的需求量就有点堪忧）。 而价格方面预计春捕价格同比持平，目前威海水产品市场海参价格在 180 元/公斤，去年同期则为 176 元/公斤。 图 8 威海市场扇贝价格（元/公斤） 56789101112Mar-13Jun-12Aug-11Nov -10Oct-09Feb-09Mar-08Jun-07 资料来源：Wind，海通证券研究所 图 9 威海市场海参价格（元/公斤） 050100150200250300Mar-13May -12Jun-11Jun-10Oct-09Dec-08Feb-0

33、8Apr-07Jul-06资料来源：Wind，海通证券研究所 3.3 饲料：总体平淡，后续或渐受养殖亏损的负面影响 从行业数据指标来看，无论是饲料总销量、还是配合料销量，同比增速均在下降。国家统计局数据显示：2013 年前 2 个月，全国饲料总销量为 3293 万吨，同比增长14.40%，较去年同期 29.60%的增速下降不少，其中配合料的销量为 1690 万吨，同比增速为 19.56%（较饲料总销量和混合料的增速要更快些），但是仍较去年同期 24.44%的增速有所回落。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 农林牧渔行业月报 8 图 10 全国饲料总销量与增速（累计） 0501001502

34、002502005 2007 2009 2011 2013.02051015202530销量（百万吨，左轴） 增速（%，右轴） 资料来源：Wind，海通证券研究所 图 11 全国配合饲料总销量与增速（累计） 0204060801001201402009 2010 2011 2012 2013.02051015202530销量（百万吨，左轴） 增速（%，右轴）资料来源：Wind，海通证券研究所 总体上，我们认为，饲料板块目前相对较为平淡（且由于尚处一季度，水产饲料更是尚无从表现），但是由于这段时间以来猪价跌的太厉害，势必会逐渐波及猪料企业，首先是大猪料企业，然后是乳猪料企业（不过从我们近期了解到

35、的情况看，大企业的增速还是相当不错的，并未受太大的影响，预计低端料占比较多的中小企业会受影响较大）。 4. 绝对与相对估值均环比小幅提升，但仍处历史底部 截止 3 月 29 日，农业股静态 PE（对应 2011 年业绩）为 25.47 倍，这一数值并不算高（谢天谢地，到下一期 5 月份月报时，2012 年年报就已全部披露完毕，终于可以不再用 2011 年这种老黄历数据了）。而从相对估值的角度看，目前农业股相对于上证 A 股的溢价率在 2.25 倍左右，同样不算高。WIND 一致预期下的农业股 2012 年动态 PE 为25.59 倍，相对于上证 A 股的溢价率在 2.53 倍。 图 12 农业

36、股估值与上证 A 股估值溢价走势 0102030405060708090Feb/05 Oct/05 Jun/06 Feb/07 Oct/07 Jun/08 Feb/09 Oct/09 Jun/10 Feb/11 Oct/11 Jun/12 Feb/130.000.501.001.502.002.503.003.504.00农林牧渔行业（倍，左轴） 相对上证A股（右轴）资料来源：Wind，海通证券研究所 与此同时，海通农业重点关注的 15 家公司 2012 年估值为 42.53 倍（加权，剔除负值）。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 农林牧渔行业月报 9 表 2 海通重点关注的 15 家

37、上市公司盈利预测与估值 代 码 公司名称 总市值（亿元） EPS（元） PE（X） 2011 2012E 2013E 2011 2012E 2013E 000876 新希望 207.13 1.52 1.03 1.30 7.84 11.57 9.17 002041 登海种业 80.82 0.66 0.73 0.95 34.79 31.45 24.17 002069 獐子岛 100.98 0.70 0.16 0.30 20.29 88.75 47.33 000911 南宁糖业 21.81 0.30 -1.16 0.01 25.37 - - 002385 大北农 169.14 0.63 0.84 1.08 33.49 25.12 18.84 002299 圣农发展 109.49 0.51 0.00 0.29 23.57 4006.67 41.45 600962 雏鹰农牧 86.19 0.80 0.58 0.75 20.18 27.83 21.52 000860 顺鑫农业 58.98 0.70 0.29 0.80 19.21 46.38 16.81 600438 通威股份 38.57 0.12