资本预算案例

1、资本预算案例 案例1|day-pro公司的两难境地 自1995年成立以来，day-pro化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。它成功的秘密在于具有战略眼光的、适时的开发、生产和销售可供不同部门使用的创新型产品。当前，公司管理者正考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。公司的研发小组提出了两个方案：一是环氧树脂，它的开办成本较低。二是合成树脂，它的初始投资成本稍高，较高的规模效益。最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的现金流量预测，并提供了足够的资料来支持他们的各自的方案。然而，由于这两种产品是相互排斥的，公司只能向一个方案提供资金。 为了解决这种两难境地，公司委派财务助理mike matt

2、hews，一名刚从中西部一所知名大学毕业的mba，分析这两个方案的成本和收益，并向董事会提交他的分析结果。mike知道这是一项难度很大的工作，因为不是所有的董事会成员都懂财务方面的知识。过去，董事会非常倾向于使用收益率指标作为决策的标准，有时也会使用回收期发进行决策。然而，mike认为，净现值法的缺陷最少，而且如果使用正确，将会在最大程度上增加公司的财富。 在对每个方案的现金流量进行预测和计算之后（见表），mike意识到，这项工作比他原来设想的还要艰难。当用不同的资本预算费方法计算这两个方案的现金流量时，会得出不一致的结论。净现值较高的方案具有较长的回收期、较低的会计收益率和内部收益率。mik

3、e绞尽脑汁，想搞清楚他如何使董事会相信内部收益率、会计收益率和回收期往往会引致不正确的决策。 合成树脂项目的现金流量 单位：美元 年份 项目 净利润 折旧 （直线法） 净现金 流量 环氧树脂项目的现金流量 单位：美元 0 1 150000 xxxx年份 项目 净利润 折旧 （直线法） 净现金 0 1 440000 160000 2 240000 160000 3 140000 160000 4 40000 160000 5 40000 160000 -800 000 流量 讨论： 600000 400000 300000 xxxx年投入。第1年投入10万元，第2年初投入2.5万元，第2年可完成

4、建设并正式投产。投产后，每年可生产照相机1,000架，每架销售价格是300元，每年可获销售收入30万元。投资项目可使用5年，5年后残值可忽略不计。在投资项目经营期间要垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下： 原材料费用 工资费用 管理费（扣除折旧） 折旧费 xxxx年 300,000 250,000 xxxx年 第3年 第4年 第5年 300,000 300,000 300,000 300,000 250,000 250,000 250,000 250,000 xxxx年 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 -100,000

5、-25,000 -25,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 25,000 25,000 85,000 -100,000 -50,000 表3 投资项目的净现值计算 单位：元 时间 -1 0 1 2 3 4 5 现金流量 -100,000 -50,000 35,000 35,000 35,000 35,000 85,000 10%的贴现系数 1.000 0.9091 0.8264 0.7153 0.6830 0.6xxxx年将增加14%，工资费用也将增加10%。 财务处长周定认为，扣除折旧以后的管理

6、费用每年将增加4%，折旧费用每 年仍为xxxx年可增加10%。 厂长郑达指出，除了考虑通货膨胀对现金流量的影响以外，还要考虑通货膨胀对货币购买力的影响。他要求王禹根据以上同志的意见，重新计算投资项目的现金流量和净现值，提交下次会议讨论。 案例3： xxxx年4月14日上午，中南日用化学品公司正在召开会议，讨论新 产品开发及其资本支出预算等有关问题。 中南公司成立于xxxx年，是由中洁化工厂和南宏化工厂合并而成。合并之时，中洁化工厂主要生产“彩虹”牌系列洗涤用品，它是一种低泡沫、高浓缩粉状洗涤剂；南宏化工厂主要生产“波浪”牌系列洗涤用品，它具有泡沫丰富、去污力强等特点。两种产品在东北地区的销售市

7、场各占有一定份额。两厂合并后，仍继续生产两种产品，并保持各自的商标。xxxx年，这两种洗涤剂的销售收入是合并前的3倍，其销售市场已经从东北延伸到全国各地。 面对日益激烈的商业竞争和层出不穷的科技创新，中南公司投入大量资金进行新产品的研究和开发工作，经过二年不懈努力，终于试制成功一种新型、高浓缩液体洗涤剂长风牌液体洗涤剂。该产品采用国际最新技术、生物可解配方制成，与传统的粉状洗涤剂相比，具有以下几项优点：（1）采用长风牌系列洗涤剂漂洗相同重量的衣物，其用量只相当于粉状洗涤剂的1/6或1/8；（2）对于特别脏的衣物、洗衣量较大或水质较硬的地区，如华北、东北，可达最佳洗涤效果，且不需要事前浸泡，这一点是粉状洗涤剂不能比拟的；（3）采用轻体塑料瓶包装，使用方便，容易保管。 参加会议的有公司董事长、总经理、研究开发部经理、财务部经理等有关人员。会上，研究开发部经理首先介绍了新产品的特点、作用；研究开发费用以及开发项目的现金流量等。研究开发部经理指出，生产长风牌液体洗涤剂的原始投资为xxxx年限15年，期满无残值。按15年计算新产品的现金流量，与公司一贯