《套期保值交易》PPT课件.ppt

1、是期货市场最基本交易； 一、套期保值交易及原理 二、套期保值的原则和目的 三、基差 四、套期保值的类型和应用 五、套期保值决策及时机选择 六、套期保值案例分析 七、套期保值的特殊处理,第五章 套期保值交易,一、套期保值交易及原理,套期保值交易有经济原理可循； (一)价格风险转移与套期保值 (二)套期保值的涵义 (三)套期保值的原理,是长期交易实践的总结！,第五章 套期保值交易,(一)价格风险转移与套期保值,1.市场经济条件下的各种经济活动； 普遍存在价格风险； 2.期货市场的基本经济功能； 是价格风险转移功能； 3.价格风险转移功能； 即针对套期保值交易者。,一、套期保值交易及原理,(二)套期

2、保值的涵义,套期保值就是套用期货合约买卖； 为现货市场上的商品买卖进行保值； 事先在期货市场买进(卖出)与现货； 商品数量相同的该商品期货合约； 未来在现货市场买进(卖出)现货时； 在期货市场卖出(买进)相同数量期货合约； 补偿和冲抵现货市场价格风险； 以一市场盈利补偿另一市场亏损。,一、套期保值交易及原理,(三)套期保值的原理,套起保值得以实现的基础； 1.期货交易的方便性 2.期货与现货市场的内在规律,一、套期保值交易及原理,1.期货交易的方便性,(1)现货和期货两个市场同时存在； 期货可方便地买卖，“对冲”平仓； (2)套期保值交易； 一个市场亏损时，另一个市场会盈利； (3)现货经营风

3、险可被转移到期货市场； 确保现货市场的经营利润。,(三)套期保值的原理,2.期货与现货市场内在规律,套期保值能达到； 以一个市场盈利补偿另一个市场亏损； 由现货与期货市场之间内在规律决定； (1)期货与现货价格走势大致相同 (2)合约到期期货和现货价格互相趋合,(三)套期保值的原理,(1)期、现货价格走势大致相同,期货和现货价格受相同因素影响； 期货与现货价格保持大致相同涨跌走势； 现货和期货价格的变动幅度； 不一定相等，甚至有特殊情况； 造成基差的变动； 使一市场盈利与另一市场亏损不等。,(三)套期保值的原理,(2)合约到期两价格互相趋合,交割期迫近，期货合约价格中； 远期成本逐渐消失，期货

4、现货价差缩小； 交割日期货和现货价格大致趋合； 若两种价格之间存在明显差距； 投机交易者就会在两个市场间低买高卖； 使两种价格趋合以至相等。,(三)套期保值的原理,二、套期保值原则和目的,套期保值原则是交易的必要条件； 遵守原则有可能达到理想效果； 违背原则必然达不到理想效果； (一)套期保值的原则 (二)套期保值的目的,第五章 套期保值交易,(一)套期保值原则,套期保值原则； 保证以一个市场盈利补偿另一市场亏损； 1.交易方向相反 2.交易品种相同 3.交易数量相等 4.交易月份相同或相近,二、套期保值的原则和目的,1.交易方向相反,套期保值必须在现货和期货市场； 同时采取相反买卖行为； 现

5、货市场买入商品，期货市场卖出合约； 现货市场卖出商品，期货市场买入合约； 保证一个市场亏损，另一市场盈利； (1)交易者是现货市场商品买方 (2)交易者是现货市场商品卖方,二、套期保值的原则和目的,(1)交易者是现货市场商品买方,套期保值交易者是现货市场买者； 面临未来商品价格上涨风险； 如遇价格上涨； 现货亏损，期货盈利。,二、套期保值的原则和目的,(2)交易者是现货市场商品卖方,套期保值者是现货市场卖方； 面临未来市场商品价格下跌的风险； 如遇价格下跌； 现货亏损，期货盈利。,二、套期保值的原则和目的,2.交易品种相同,套期保值选择期货合约中的商品； 与现货市场上买卖商品相同； 同种商品才

6、能在两个市场价格走势相同； 期货品种大大少于现货品种； 一些现货在期货中无相同品种期货； 可进行交叉性套期保值。,二、套期保值的原则和目的,3.交易数量相等,套期保值期货合约所载商品数量； 应等于现货市场买进(卖出)商品数量； 此原则可保证； 交易方向相反品种相同条件下； 一个市场盈利额等于另一市场亏损额。,二、套期保值的原则和目的,4.交易月份相同或相近,套期保值选用期货合约交割月份； 应与现货市场买卖商品时间相同或相近； 期货合约交割期到来时； 依期货与现货价格趋合性理论； 两个市场同种商品价格会大致相等； 使盈利和亏损金额接近。,二、套期保值的原则和目的,(二)套期保值的目的,1.目的概

7、括为； 保护现货市场经营利润，避免价格风险； 2.套期保值交易中； 只要遵循交易四个原则； 即可达到两个市场盈亏大部抵消。,不为营利？,二、套期保值的原则和目的,三、基差,是测定同种商品两个市场价差的指标； (一)基差的含义计算 (二)基差的强弱 (三)基差的成份 (四)影响基差的因素 (五)基差的表现 (六)基差的作用,第五章 套期保值交易,(一)基差的含义和计算,1.含义； 基差是在某一特定地点； 某一商品的现货价格与同种商品； 某一特定期货合约的差价； 2.计算； 基差=现货价格-期货价格,三、基差,(二)基差的强弱,1.基差值； 有正数、负数； 特殊情况基差值可能为零； 2.基差度量；

8、 基差值由小变大，基差由弱变强； 基差值由大变小，基差由强变弱。,就是按数轴方向！,三、基差,(三)基差的成份,1.运输成本； 反映的是现货与期货的空间差异； 2.持有成本； 反映的是现货与期货的时间差异。,三、基差,(四)影响基差的因素,1.商品供求关系； 现货需求旺盛或可供量减少，价格上涨； 现货需求减少或可供量增加，价格下降； 2.其他影响因素； 可替代品供求情况；地区间供求情况； 商品运输情况及价格；产品质量等； 3.影响金融工具基差的主要因素； 政府货币政策及其变化。,三、基差,(五)基差的表现,1.基差为负数的正常市场； 期货价格高于现货价格； 2.基差为正值的反向市场； 持约未得

9、到价格报偿； 甚至出现负持约成本； 3.基差为零的市场情况； 交割期到来期货价格中远期成本消失。,三、基差,(六)基差的作用,1.基差对套期保值的影响； 基差不变，一市场盈利等于另一市场亏损； 基差变化，一市场盈利不等另一市场亏损； 2.根据基差分析套期保值结果； 基差不变为理想套期保值状态； 基差变化对买入卖出套期保值影响不同。,三、基差,四、套期保值的类型和应用,卖出套期保值、买入套期保值； 根据交易部位选择应用； (一)卖出套期保值 (二)买入套期保值,第五章 套期保值交易,(一)卖出套期保值,在期货市场先卖后买； 1.卖出套期保值涵义 2.卖出套期保值交易者身份 3.卖出套期保值操作

10、4.卖出套期保值结果 5.卖出套期保值应用 6.对卖出套期保值有利基差变化,四、套期保值的类型和应用,1.卖出套期保值涵义,是指预先在期货市场上卖出期货合约； 为交易者未来在现货市场上； 卖出的现货商品进行保值。,(一)卖出套期保值,2.卖出套期保值交易者身份,(1)交易者是未来现货商品卖出者； (2)面临价格下跌风险； (3)预先卖出期货合约称卖出套期保值； 也称空头套期保值、卖空保值。,(一)卖出套期保值,3.卖出套期保值操作,(1)先在期货市场上卖出； 与未来现货卖出商品数量相等； 月份相同或相近该商品期货合约； (2)未来在现货市场卖出现货时； 在期货市场买入预先卖出的期货； 即对冲合

11、约结束卖出套期保值。,(一)卖出套期保值,4.卖出套期保值结果,(1)商品价格下跌； 现货市场卖出现货出现亏损； 期货市场高卖低买出现盈利； (2)商品价格上涨； 现货市场卖出现货出现盈利； 期货市场低卖高买出现亏损； (3)最终结果； 遵循交易原则，价格风险大部分转移。,(一)卖出套期保值,5.卖出套期保值应用,(1)农产品生产者； 为未来收获并出售的农产品保值； (2)经销商、储运商； 确保现货经营利润； (3)加工商、制造商； 对未来出售的商品保值。,(一)卖出套期保值,6.对卖出套期保值有利基差变化,(1)价格变动具体情形； 现货价格不变，期货价格下跌； 现货价格上涨，期货价格不变；

12、现货价格上涨，期货价格下跌； 两种价格都涨，现货价格涨得较快； 两种价格都跌，期货价格跌得较快； 现货价格从期货价格之下突破上涨； (2)基差变大对卖出套期保值有利； 盈利在补偿损失后还有余。,(一)卖出套期保值,(二)买入套期保值,在期货市场先买后卖； 1.买入套期保值涵义 2.买入套期保值交易者身份 3.买入套期保值操作 4.买入套期保值交易结果 5.买入套期保值应用 6.对买入套期保值有利基差变化,四、套期保值的类型和应用,1.买入套期保值涵义,是指预先在期货市场上买入期货合约； 为交易者未来在现货市场上； 买进的现货商品进行保值。,(二)买入套期保值,2.买入套期保值交易者身份,(1)

13、交易者是未来现货买进商品者； (2)面临价格上涨风险； (3)预先买入期货故称买入套期保值； 也称多头套期保值、买空保值。,(二)买入套期保值,3.买入套期保值操作,(1)先在期货市场上买入； 与未来现货市场买进商品数量相等； 月份相同或相近该商品期货合约； (2)未来在现货市场买进商品时； 在期货市场卖出预先买入的期货； 即对冲合约结束买入套期保值。,(二)买入套期保值,4.买入套期保值交易结果,(1)商品价格上涨； 现货市场买进现货出现亏损； 期货市场低买高卖出现盈利； (2)商品价格下跌； 现货市场买入现货出现盈利； 期货市场高买低卖出现亏损； (3)最终结果； 遵循交易原则价格风险大部

14、分转移。,(二)买入套期保值,5.买入套期保值应用,(1)加工商、制造商； 避免原材料价格上涨增加生产成本； (2)经销商、出口商； 保护远期销售利润； (3)进口商； 避免未来价格上涨的风险。,(二)买入套期保值,6.对买入套期保值有利基差变化,(1)价格变动具体情形； 现货价格不变，期货价格上涨； 现货价格下跌，期货价格不变； 现货价格下跌，期货价格上涨； 两种价格都涨，期货价格涨得较快； 两种价格都跌，现货价格跌得较快； 现货价格从期货价格之上跌破下降； (2)基差变小对买入套期保值有利； 盈利补偿了损失后还有余。,(二)买入套期保值,五、套期保值决策及时机选择,决策即是否做套期保值；

15、时机选择是套期保值的具体时间； (一)套期保值决策 (二)套期保值的时机选择,第五章 套期保值交易,(一)套期保值决策,含义； 是指现货市场的经营者； 做出是否做套期保值交易的决定； 决策的关键是考虑交易成本； 1.预计可能出现的亏损额 2.套期保值交易费用,五、套期保值决策及时机选择,1.预计可能出现的亏损额,可能出现的亏损是指对现货价格波动； 若不做套期保值可能带来的风险； 影响因素； (1)价格变动概率；(2)价格变动幅度； (3)商品的数额； 可能亏损额 = 价格变动概率价格变动幅度 商品价值总额,(一)套期保值决策,2.套期保值交易费用,(1)交易费； 向交易所交纳； (2)佣金；

16、向经纪公司交纳； (3)保证金利息； 可能损失额明显大于交易费用； 就应该考虑做套期保值交易。,(一)套期保值决策,(二)套期保值的时机选择,套期保值时机可以选择； 1.套期保值时机选择的含义 2.开始套期保值时机选择 3.结束套期保值时机选择 4.买入套期保值的时机选择 5.卖出套期保值的时机选择,五、套期保值决策及时机选择,1.套期保值时机选择的含义,是指选择进入和结束套期保值有利时间； 套期保值在坚持四条原则的前提下； 可在时机选择上做灵活处理； 使套期保值达到更好的效果。,(二)套期保值的时机选择,2.开始套期保值时机选择,(1)买入套期保值应选择； 合约价格较低时进入期货市场； (2

17、)卖出套期保值应选择； 合约价格较高时进入期货市场； 判断价格高低； 一是相对当时的现货价格； 二是相对未来现货和期货价格。,(二)套期保值的时机选择,3.结束套期保值时机选择,选择有利的结束套期保值时机； 比选择参与时机有更多灵活性； 结束套期保值； 买入套期保值将买入的合约卖出； 卖出套期保值将卖出的合约买入； 在两种情况下可提前结束套期保值； (1)价格变动方向与估计的相反 (2)出现对交易者有利基差变动,(二)套期保值的时机选择,(1)价格变动方向与估计的相反,农业生产者为避免未来农产品价格下跌； 做了卖出套期保值交易； 若农作物收获临近出现涨价趋势； 立即做买入合约，结束卖出套期保值

18、； 农业生产者在现货市场上卖出商品； 得到价格上涨带来的利润。,(二)套期保值的时机选择,(2)出现对交易者有利基差变动,基差由小变大对卖出套期保值有利； 基差由大变小对买入套期保值有利； 若基差变动对交易者有利； 使盈利在补偿亏损后还有余； 交易者即可提前结束套期保值。,(二)套期保值的时机选择,4.买入套期保值的时机选择,坚持套期保值原则基础上； 在可选择的时间区间； 价低时进入期货市场； 价高时结束套期保值。,这是一般原理！,(二)套期保值的时机选择,5.卖出套期保值的时机选择,坚持套期保值原则基础上； 在可选择的时间区间； 价高时进入期货市场； 价低时结束套期保值。,一般原理经常用！,

19、(二)套期保值的时机选择,六、套期保值案例分析,分析套期保值原则的应用； 分析基差变动对套期保值的影响； 分析套期保值的结果； (一)卖出套期保值分析 (二)买入套期保值分析,第五章 套期保值交易,(一)卖出套期保值分析,某交易所小麦期货合约； 月份1、3、5、7、9、11，交易单位10吨； 某生产者将在6月下旬收获小麦约1000吨； 为避免价格下跌，4月决定做卖出套期保值； 在期货交易所卖出100份小麦7月合约； 4月1日小麦现货价格2010元/吨； 小麦7月份合约价格2100元/吨。,六、套期保值案例分析,1.价格下跌，基差不变,以期货市场30000元盈利补偿现货市场30000元亏损； 相当于以4月1日现货价格每吨2010元卖出小麦。,盈亏相等,2.价格下跌，基差变大,以期货市场40000元盈利补偿现货市场30000元亏损； 还有10000元盈利。,盈大于亏,3.价格下跌，基差变小,以期货市场30000元盈利补偿现货市场40000元亏损； 还有10000元的价格风险未能避免；大部分风险转移。,盈小于亏,4.价格上涨，基差不变,以现货市场30000元盈利补偿期货市场30000元亏损； 相当于以4月1日现货价格每吨2010元卖出小麦。,盈亏相等,5.价格上涨，基差变大,以现货市场40000元盈利补偿期货市场30000元亏损； 还