经济金融财务贸易词库：货币均衡

1、经济金融财务贸易词库系列文库货币均衡经济金融是人类活动重要组成，在社会生产中有重要地位。本文提供“货币均衡”的现代视点解读，以供大家了解。货币均衡旨在分析货币经济中能够确保宏观经济均衡(主要强调价格水平的稳定)的各种关系相等的条件。它是由瑞典经济学家K威克塞尔提出，经E林达尔质疑，最后由G缪尔达尔完善而成的一套理论。货币均衡概念不仅作为一种理论分析工具，而且还作为经济政策实施的目的。威克塞尔在其利息与价格(1898)和政治经济学讲义第二卷货币(1906)中，批判性地分析了传统理论把货币价值决定与商品价值决定相分离的观点，以及货币数量与价格水平之间存在一定的比例关系的货币理论。他认为，由于不可能

2、把货币当作像其他商品一样的东西来对待，导致正统理论依赖数量论解释货币的价值。然而，这需要假定流通速度具有不变性。但这一假定条件只有在没有信用的现金体系中才能成立。威克塞尔假设了一个“纯粹的信用经济”，在这里，货币数量却内生地决定于货币的需求，因此，放弃了把货币数量作为直接决定价格水平的力量的理论。为了确定其它决定货币价值的力量，威克塞尔用货币贷款利率与价格水平之间的关系，替代了正统理论中货币数量与价格水平之间的关系。按照这个分析框架，货币的贷款利率决定于货币市场，而自然利率取决于资本的物质边际生产力。在一个封闭的纯粹信用的竞争型经济中，按照信用的扩张与收缩，贷款利率与自然利率将发生偏离，从而刺

3、激企业家投资或负投资。这必将导致对商品的总的货币性需求与供给之间的关系发生变化，在产量既定情况下，这又会引起所有货币价格上升或下降，从而形成一系列累积的过程。威克塞尔认为，在这个过程中，货币价格的运动未创造任何使体系趋向于均衡的力量。因此，以价格水平稳定为特征的货币均衡的性质与内生地趋于稳定的商品相对价格均衡根本不同。但是，一旦货币均衡被扰乱之后，仍然可以利用“正常的贷款利率”使之恢复均衡状态。他认为，在现金和信用混合的现实体系中，货币价格作为货币市场与商品市场之间的结合部的变化，将迫使货币当局建立这一正常的利率水平。根据威克塞尔的分析，林达尔概括了货币均衡可能有三个不同的条件：(1)正常的贷

4、款利率等于自然利率；(2)这一正常利率使预期的投资与储蓄相等；(3)能够保持稳定的价格水平。林达尔对这三个不同的条件提出了质疑。他认为，自然利率或实际利率，不是威克塞尔所谓的物质生产力，而是交换价值生产力，即自然利率是预期未来产品价值与投资价值之间的关系。由于投资需求及其价格要受贷款利率影响，因此，实际利率水平的决定不独立于正常的贷款利率。换句话说，不可能存在一个反映均衡的正常贷款利率。其次，由贷款利率变化所导致的投资变化，总是要收入分配通过价格水平变化而在借者与贷者之间的连续改变所平衡。因此，与不同的价格水平变化相联系，满足上述第二个均衡条件就要有不同的贷款利率。最后，根据上述关系可以得出结

5、论：货币均衡的第三个条件也得不到满足，因为不可能有一个保持价格水平不变的正常贷款利率。1932年缪尔达尔出版了货币均衡一书。他认为，林达尔的分析试图放弃货币均衡概念。与林达尔相反，缪尔达尔认为实际利率可以视为决定正常贷款利率的独立实体。但是仅从资本市场的投资表中不可能确定任何具体的决定贷款利率的实际利率。换句话说，决定正常的贷款利率必须已知相应的储蓄表。结果，缪尔达尔认为，威克塞尔的第一个均衡条件依赖于第二个。在缪尔达尔看来，贷款利率与自然或实际利率相等并不是货币均衡的条件，而是投资决定的均衡条件。它可以用于解释均衡在资本市场为什么和如何得以维持或相反，而只有威克塞尔的第二个条件满足与否，才是衡量货币均衡的唯一标准。由于货币均衡取决于前两个条件，因此，第三个条件在货币均衡决定中没有意义。但缪尔达尔认为，它可以作为旨在恢复扰乱后的货币均衡的货币政策