提高贯彻科学发展观的自觉性

1、科学认识形势，提高贯彻科学发展观的自觉性,中央党校经济学部,一、金融危机影响下的世界经济衰退,1929年10月24日纽约股市崩盘，至1932年最低点，股市下跌约90%，约9000家金融机构倒闭，1933年的GDP仅约为1929年的1/3，失业率上升至25%，历史上称作“大萧条时期”,二战后由于战争时形成的高速生产惯性同战后重建时国际国内市场暂时缩小的矛盾造成了经济危机，道琼斯指数自高点下跌15%，失业率达到7.9,本次金融危机“百年一遇”,1929年-1933年,1948年-1949年,1957年-1958年,1973年-1975年,1980年-1982年,1987年,2007年-？,西方国家

2、短期经济增长过快，固定投资过猛导致了生产过剩与有效需求不足的矛盾，1957年3月经济危机首先在美国爆发，接着主要发达国家相继卷入危机，道琼斯指数自高点下跌近20%,第四次中东战争爆发，国际原油价格大幅上扬。美元大幅贬值，布雷顿森林体系瓦解，触发经济危机。道琼斯指数自高点回落45%，美国工业生产下降了14%，美国失业率1975年达到了9.2%,第二次石油危机爆发，经济增长陷入“滞胀”，美国1980年CPI达13.4%，失业率上升到10.8%，道琼斯指数自高点下跌24%,进入80年代，美国赤字不断上升，金融投机旺盛，在1987年引发股市动荡，进而带来全球金融危机。1987年10月19日，道琼斯指数

3、下跌22.6%，历史称为“黑色星期一”,2007年，美国次贷危机爆发，引发全球金融风暴。道琼斯指数自高点回调40%，全球市值缩水27万亿美元；华尔街5大独立投资银行不复存在，数十家金融机构倒闭或被收购。美国政府被迫接管“两房”及救助AIG，并直接出资数千亿美元收购多家银行股份,格林斯潘9月14日表示，目前美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，将其与1929年的金融危机相提并论,美国金融海啸重创全球资本市场,贝尔斯登被迫以每股10美元的价格卖给摩根大通,美政府向房贷美和房利美分别注资1000亿美元，正式接管两房,雷曼兄弟申请破产保护,美国银行以500亿美元收购美林,联储注资850亿美元接管AIG，

4、后被1,500亿元的救助协议代替,富国银行以117亿美元收购美联银行,冰岛政府接管国内三大银行，宣布放弃冰岛克朗的固定汇率,英国最大的抵押贷款银行HBOS因房价持续下跌账面价值严重缩水，被Lloyds收购,富通银行面临流动性危机濒临破产，荷兰、比利时、卢森堡政府和巴黎银行联手收购富通集团,德国第二大房贷商HYPO因无人接手濒临倒闭，迫使德国政府出资500亿欧元接管,套利平仓令资金持续流出澳洲市场，澳元兑日元8月来大幅贬值40%,韩元对美元汇价跌至近10年低点，韩国宣布动用2400亿美元外汇储备救市,日本两家金融机构破产，日经指数10月10日暴跌9.6%，创下1987年股灾以来最大单日跌幅,巴基

5、斯坦外汇储备见底，本币大幅贬值，通胀飞涨，政府向IMF紧急求援，国家濒临破产,英国银行业陷入困境，英国政府注资，部分国有化RBS等3家银行,印尼股市出现恐慌性下跌，政府被迫临时休市,Washington Mutual 申请破产，成为美国历史上规模最大的银行倒闭案,（一）元凶：美国次贷危机,1、何谓“次贷”？,房贷市场的划分 信用评分FICO评分 负债水平负债收入比（DTI） 和按揭成数（LTV） 证明材料完整性,优质房贷市场（Prime Market）,ALT-A房贷市场（ALT-A Market）,次级房贷市场（Subprime Market）,所谓次级贷款：就是对象为信用分数较差，消费者信

6、用评分（FICO）分数低于660、月供占收入比例超过55%，按结贷款比重超过85%，且信用记录欠佳的人，对这群按结贷款款者所形成的贷款。,（1）由于世界经济的持续增长以及美国自身的经济繁荣的“惯性”和“大房子梦”，促使美国次级房贷规模保持持续增长，特别是2002年以后，连续3年保持快速增长。次级房贷总额从2002年的2000亿美元扩大至2007年的1.6万亿美元，扩大了八倍。,1、为什么“次贷”会“火”起来？,（2）为刺激经济,美联储长期奉行低利率政策。2001年以后，美联储奉行低利率政策，连续13次下调利率，并维持在1%的超低水平（45年来的最低水平），使得市场中的贷款成本大大降低，流动性过

7、剩。,（3）房地产价格持续走高。2001年以后，美国房屋价格水平一直保持快速增长，5年内增幅超过50%，使投资者形成房价只升不跌的稳定预期。,（4）住房贷款市场的激烈竞争，为了“争贷”导致贷款条件放松，诱致次级房贷的增加。加上次级贷款利率较高，更加调动贷款者放贷的积极性,贷款子公司,专业 贷款公司,监管机构只针对 其母公司实施监管,由普通的州政府 部门实施监管,竞争激烈的 房贷市场,“你想过中产阶级的生活吗？买房吧！” “积蓄不够吗？贷款吧！” “首付也付不起？我们提供零首付！” “担心利息太高？头两年我们提供3%的优惠利率！” “每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息！” “难

8、道我敢贷，你还不敢借？ 演电影的都能当总统，两年后说不定你还能竞选州长呢！”,2、次贷为什么演化成“危机”？,根据美国房地产价格指数显示，从2005年第三季度开始，美国房地产价格增速出现明显放缓，借款人通过再融资获得的贷款开始难以支付利息的增长。,第一个原因：房价增速减缓甚至下降,第二个原因：加息政策,美联储从2004年开始连续17次提高利率，将联邦基金利率从1%提高至5.25%，借款人负担不断加重，随着房价增速的减缓，再融资的难度也不断加大。,房价增速减缓乃至下跌打破次级房贷膨胀循环,次级按揭贷款质量的迅速恶化,从2007年开始，美国次级房贷的违约率开始快速上升，从2005年的不足4%上升到

9、2007年的6%。2008年第二季度美国丧失住房抵押赎回权案例数量同比猛增121%。,第三个原因： 资产过度证券化（金融创新）,从“面粉”到“饼干”,标准的MBS资产证券化过程(住房按揭贷款支持债券，Mortgage Backed Securities),MBS发行量大增,多重MBS资产证券化过程CDO (担保债务凭证，Collateralized Debt Obligation),由独立法人持有 并进行资产管理,AAA级债券,AA级债券,权益证券,BBB以下级债券,受偿优先级 逐级i提高,收益率 逐级提高,发行债券 并依靠 资产现金流 支付本息,MBS等各类金融资产,CDO的风险隐患:CDO

10、的CDO，CDO的CDO的CDO的风险放大效应 CDS（信用违约掉期）AIG（美国国际集团） 最终生成的债券与原始资产严重脱离,泡沫破裂,次贷产品传递机制及次贷危机发展链条,次级贷款客户（买房者）,金融业首当其冲 美国五大投行中的贝尔斯登已经破产，房利美和房地美两大房贷融资巨头被政府接管，有着94年历史的美林又被收购。同时,美国最大保险公司美国国际集团已经申请政府保护。 美国第四大投资银行”雷曼兄弟”9月15日宣布破产:原因是不顾风险追求高额利润，造成投资次级抵押住房贷款产品损失严重。它是2006年次贷证券产品的最大认购方，占有11%的市场份额。最近公布的财务报道显示，第三季度巨亏39亿美元，

11、创下公司成立158年历史以来最大的季度亏损。公司股价也从2007年初的86.18美元，跌到如今的1美元以下，狂泻99%，最后不得不破产。,受次级房贷危机影响较深的金融机构，股价迅速下跌。从各大银行的损失排名来看，受次贷打击最大的依次是花旗集团、美林和瑞银，其减记和损失分别高达551亿美元、518亿美元和442亿美元。,全球股市恐慌性下跌,全球股票市场市值大幅缩水,美国房屋销售数量明显下滑,房地产业受到重创,美国经济受房价影响极大,实体经济严重冲击 美国通用、福特、克莱斯勒三大汽车公司申请政府保护,美国失业率逐月攀升，2008年9月份更是大幅升至6.1%，8月份欧元区失业率达到7.5%,由于美国

12、人(发达国家)没有储蓄的习惯，是靠在稳定的工作和稳定收入预期条件下，向银行借款消费的。因此，次贷危机不仅使其财产缩水（住房、股票），而且失业率提高，降低了收入预期，减少了消费美国经济发展的需求动力（80%）不足，经济出现衰退。,由于美国GDP占世界总量的20%多，所以作为世界经济“发动机”的美国经济发展乏力，必然拖累世界经济。目前许多迹象表明,欧盟、日本都出现了不同程度的“负增长”。,次级房贷危机的留给我们的思考,主要根源： 美国居民和政府“双重赤字”模式 新自由主义自由放任的政策主张贻害无穷 资本的贪欲和华尔街的道德风险 过度发展虚拟经济，金融衍生品泛滥 金融监管缺位和滞后 全球经济一体化使

13、得一国危机捆绑世界演变成全球经济危机,次级房贷危机是否可以避免？ 针对金融体系的脆弱性，本应有系统性的金融安全网络（Financial Safety Net）发挥作用,第一道防线的弱化放松信贷标准,金融机构为了获得高风险收益，过度放贷给信用条件较差的客户。,第二道防线的弱化资产证券化技术的滥用,第三道防线的弱化信用评级的失真,第四道防线的弱化监管预警功能的缺位,监管部门存在针对“次级房贷及其创新产品”的监管真空，不能提前预警和干预市场运行中出现的潜在问题，使泡沫不受限制地膨胀。,第五道防线的弱化国际准则的副作用,新巴塞尔协议和新会计准则对盯市（Mark to market）的推崇，使得经济繁荣

14、条件下金融机构的财务指标更加“美观”，资本约束更加放松，扩大投资得到鼓励，进一步放大了经济波动风险。,（二）石油、粮食、资源等价格跌宕,涨价牛市终止,1983年以来大宗商品价格走势回顾,资料来源：Bloomberg，数据截至2008年11月14日,2008年8月份以来国际大宗商品价格走势,石油从今年7月的每桶147美元，降至目前的40美元左右。,（三）美元的无节制发行和美元贬值增加了世界经济的不确定性,二战之后世界经济秩序重建,需要三大经济支柱:世界银行、国际贸易组织（关税和贸易总协定）、国际货币基金组织（1944年7月在美国新罕布什尔州的布林顿森林开会，商讨世界经济和贸易局势,通过了,决定盎

15、司黄金美元,1美元=0.888671克黄金） 1年8月15日,美国尼克松总统宣布美元和黄金脱钩。,以美元为核心的国际货币体系,国际货币和金融体系以美元为核心，由美联储肩负美元货币发行和货币监管等职责； 美联储却不能由于监管失误而向全世界承担责任，美国也不需要向世界各国拥有的资产发生的巨大损失予以“补偿”。,发表的最新一期世界经济展望报告说，受上世纪年代大萧条以来最严重金融危机冲击，当前主要发达经济体的经济状况“已经或接近于衰退”。预计今明两年发达经济体的经济增速分别为和，远低于去年的。其中，此次金融危机的发源地美国今年的经济增长率预计为，明年只有。 报告指出，金融危机也使新兴和发展中经济体深受

16、影响，这些国家的经济增速开始明显放缓，一些国家还同时面临通胀上行的压力。据预测，新兴和发展中经济体今明两年的经济增速分别为和，低于去年的。,二、世界经济衰退对的中国经济的负面影响,世界经济增长放缓必然会影响中国经济增长。因为中国经济对世界经济的依赖程度很大。中国是世界第二大贸易国，进出口总额占GDP的比重超过60%，并且许多原材料对外的依赖程度很高。世界经济增速减缓会通过各种渠道影响到中国经济,我们应该未雨绸缪.,我国对国外产品依赖性高,注：上表为进口数量/国内消费量，单位为%。,（一）宏观经济运行的基本特征 1、增速明显放缓 1978年-2007年经济增长率平均达到9.7%以上,特别是200

17、3年以来连续五年经济增长率超过10.6%。2007年,11.9%,2008年GDP总额达到300670亿元人民币，按不变汇率计算3.56万亿美元，超过德国成为世界第三大经济体。但是从季度看，经济增速下滑明显。,2、工业增加值增速下降，部分行业亏损，企业利润和财政收入增速放慢,2008年111月份，全国规模以上工业企业利润增长4.9%，同比下降了31%。,3、企业不景气，农产品价格下滑，城乡居民收入增速放缓 2002年以来，城镇居民收入增长10.4%,从1978年的343元提高到2007年的13786元,农村居民纯收入从134元提高到4140元。特别是近五年来城乡居民收入增长更快，储蓄增加更多。

18、2008年城镇居民可支配收入，实际增长8.4%；农村居民现金收入实际增长8%。,4、发达国家普遍陷入经济衰退，进出口增速放缓,5、物价回落，通货紧缩趋势显现,11月与上年同期相比上升2.4%。12月同比增长1.2%，较上月回落1.2个百分点，2009年一月份同比上涨1.0%。,2008年12月PPI同比增幅1.1%，连续4个月走低。2009年一月份同比下降3.3%，原材料、燃料、动力购进价格下降5.3%。原油出厂价格同比下降49.9%。,6、股市强烈震荡,房市萎靡不振 以上海股市为例，由去年10月份的超过6124点，经过几次震荡挣扎，在多种政策的刺激的下，也只是维持在目前的2000点左右。,商

19、品房空置趋势,2008年1-9月，商品房累计施工面积约为24亿平方米，新开工面积7.35亿平方米，竣工面积2.68亿平方米。 2008年1-9月，商品房销售面积4.03亿平方米，同比减少14.9%， 2007年销售面积7亿平方米，2008年预计为5.5亿平方米左右,2008年形成1.3亿平方米的空置量，预计明年空置量再增加1亿平方米。,7、中小企业特别是中小出口企业生存困难，失业严重。,山东半岛30%的韩资撤离 珠三角地区2030%的中小企业困难或倒闭 温州的30万家中小企业20%濒临倒闭。,1、城乡经济发展不平衡，三农问题与保证国家粮食安全的矛盾突出,（二）宏观经济运行的深层矛盾,城乡二元经

20、济结构与二元经济体制 11.8%的GDP养活55%的农村人口 世界7%的耕地养活世界22%的人口 城乡居民收入差距从1978年2.56：1;1985年 的1.86：1;扩大到2005年3.22：1；2006年 的3.28：1；2007年继续扩大 到3.33：1。 “农村像非洲，城市像欧洲”,城乡居民收入差距,价格、资本、人力资本、土地资源四大剪刀差,2、区域发展不平衡，区域发展差距扩大，区域协调发展矛盾突出 3、经济与社会发展不平衡，民生问题尖锐与构建和谐社会矛盾突出,4、人与自然发展不平衡，环境污染严重，经济发展与环境承载能力下降的矛盾突出,世界银行2006年报告，全球污染最严重的30个城市

21、，中国占了其中的21个。全国七大水系中有五大水系有不同程度的污染。,黄河沿岸的污染企业,太湖蓝藻2007年大面积爆发,滇池蓝藻污染,巢湖蓝藻爆发,松花江水环境污染事件,渤海“五颜六色”,河南洛阳某化工厂擅自排放有毒化工废水,四川资阳垃圾污水污染地下水,环境恶化与污染排放现状,5、国内发展与对外开放不平衡，内需不足与国际贸易摩擦增多的矛盾突出,6、经济结构不合理，自主创新能力低，发展方式粗放与可持续发展能力低下的矛盾突出,图1.世界三次产业增加值占GDP比重(2007年),图2.世界按三次产业分的就业构成（2007年）,2007年我国GDP约占世界的6%，但消耗的重要能源资源占世界的比重却占15

22、%以上。,2007年我国能源资源消耗,三、应对危机需要转变发展观念，寻求又好又快发展的新途径,信心比金子还珍贵 如何看待中国经济基本面：尽管部分推动经济增长动力有所减弱，但经济增长后劲仍然很足。 1、工业化和城市化加速发展；2、居民消费结构快速升级；3、信息、房地产、机械制造等产业快速发展；4、资本、劳动、技术等基本增长要素充裕；5、政治和社会稳定。,首先，要树立科学发展观，用新的发展理念统领各项工作,1、科学发展观的“第一要义”是“发展”； 2、科学发展观的核心是坚持“以人为本”； 3、科学发展观的基本要求是“全面、协调、可持续”； 4、科学发展观的根本方法是“统筹兼顾”。,其次，要采取更加

23、积极的财政政策和适度宽松货币政策，着力保持经济稳定较快增长,2010年完成四万亿元投资，带动地方和民间1030万亿投资 十大重点投资领域:1、加快建设保障性安居工程；2、加快农村基础设施建设；3、加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设；4、加快医疗卫生、文化教育事业发展；5、加强生态环境建设；6、加快自主创新和结构调整；7、加快地震灾区灾后建设；8、提高城乡居民收入；9、实施增值税转型，鼓励企业技术改造；10、加大金融对经济增长的支持，发展消费信贷。 积极制定产业振兴规划,第三，必须立足城乡经济社会一体化发展，着力破解“二元经济和二元体制”难题,新农村建设:发展现代农业，产业化、市场化、标准化

24、、组织化 走中国特色城镇化道路 城乡经济社会一体化 发展农村金融 加强农民培训,第四，必须加快经济转型，提高自主创新能力，优化经济结构，着力转变经济发展方式,（1）服务业/GDP比重上升 世界发展报告：1990年与2005年相比 高收入国家：从62%上升到72% 中低收入国家：从46%上升到53% 低收入国家：从41%上升到50% （2）服务贸易增速加快 19902005年世界服务贸易出口额从7827亿美元上升到24588亿美元，高于同期货物贸易增长速度。,全球价值链,附加值,资源或劳动密集产业,资本密集型产业,知识密集型产业,资源环境代价,附加值,劳动密集,我国自主创新能力不足,集成电路90%，轿车制造装备、纺织机械等高技术装备70%依赖进口。 由于缺乏核心技术，我国企业不得不将每部国产手机售价的20%、计算机售价的30%、数控机床售价的20-40%支付给国外专利持有者。 个人计算机：平均利润不到5% DVD机：每台售价不到30美元，交给别人的专利费接近10美