农业项目投资期末课程论文 风险投资项目中风险评估研究

1、农业项目投资与管理期末课程论文题目：风险投资项目中风险评估研究学院：经济管理学院专业：农林经济管理姓名：陈鑫学 号：M150404644目录摘 要 1 风险投资及投资风险评估概述 1.1 风险的概念 1.2 风险投资的界定 1.3 风险度量的必要性及可能性 2 风险投资风险的识别与分类 2.1 风险投资风险的识别 2.2 风险投资风险的分类 3 项目风险评估方法 3.1 项目风险的定性评估方法 3.2 项目风险的定量评估方法 4 风险投资项目收益评估 4.1 收益评估指标体系的构建 4.2 收益评估模型的建立 参考文献 1.111摘要随着全球经济一体化以及投资体制改革的深化 , 企业在发展过程

2、中将面临着越来越多的 项目。只有进行项目成功地运作 , 企业才可能在激烈的竞争中生存和发展。 然而项目所具有的 不确定性、 复杂性、一次性和独特性等特点使得每个项目的实现过程中都存在着诸多风险 , 如 生产风险、完工风险、技术风险、经济风险、组织协调风险、政治社会风险、自然及环境风险 等。这些风险不但增加了项目的管理难度 , 还增加了项目潜在损失的可能性 , 因此 , 为了更有 效地运作项目 , 项目风险评估显得尤为重要。 文章从项目风险评估概述入手， 对风险及风险投 资进行了明确界定 , 并进一步讨论了风险投资项目风险度量的必要性与可能性。在对风险投资 项目中存在的风险进行识别和分类 , 并

3、介绍了几种常见的风险投资项目风险评估方法。关键词：风险投资；风险评估；项目收益评估1 风险投资及投资风险评估概述1.1 风险的概念传统的风险被定义为 : 一种不确定事件及其发生的可能性和后果 ,这种后果与决策者的预 期目标会有偏离或差异这种偏离程度通常被用作衡量风险大小或程度的指标。风险投资的风险是指风险资本投资于项目而造成损失的可能 J 比包括投入的资本不能收 回造成损失的风险和不能达到预期收益造成损失的风险以前的风险研究主要强调的是负偏离 和损失结果 , 其实, 风险还蕴藏着潜在的机会和利润。1.2 风险投资的界定根据全美风险投资协会的定义 , 风险投资是指由职业金融家将风险资本投入到新兴

4、的、迅 速成长的、有巨大竞争潜力的未上市公司 , 在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资 本和增值服务 , 培育企业快速成长 , 数年后通过上市、并购或其它股权转让方式撤出投资 , 并取 得高额投资回报的一种投资方式。 风险投资实质上是利用现代知识和信息改造传统投资的行为 , 是把投资行为和科技转化行为有机结合在一起的知识产业, 是有关信息知识和理念的载体 , 是知识经济的主要推动器。风险投资是以融资为首的投资与融资的有机结合 ,既包括投资 ,又包括融资 ;既是一种融资 投资过程 , 又包含经营管理的内容。风险投资具有区别于其它投资方式的显着特征 : 高风险、 高收益；投资人积极参与；投

5、资长期性；权益性投资；专业性投资和财务性投资。1.3 风险度量的必要性及可能性由于风险投资的对象是新项目或新创企业市场前景等各方面都存在大量的不确定性 , 因此, 风险投资是一种名副其实的高风险性的投资行为。首先 , 风险投资项目评估的误差可能性很大 一般的投资评估可以根据以往类似的事件或进程作出假设或推理,从而减小不确定性 ; 而风险投资项目因为本身是开创性或最新的项目 , 难以找到可比的参照系。其次是风险投资的风险评 估对评估方法要求颇高 :一般的投资评估因为评估者的意见相对集中 ,比较容易处理 ,而风险投 资的对象因为是高新技术 , 导致了评估意见容易分散 , 评估工作的准确性就依赖于评

6、估手段或 方法的科学程度了。风险投资家为了降低风险 , 确保预期回报得以实现 ,就必须运用科学的方法 对所投资项目或企业进行科学的评估。2 风险投资风险的识别与分类2.1 风险投资风险的识别绝大多数情况下 , 风险并非显而易见 ,也不容易辨识和预测 , 至少不容易准确地预测。风险 识别是指通过对大量和项目有关的信息资料进行系统了解和分机认清风险投资活动中潜在的 各种风险和可能发生的各种损先进而确定项目所面临的风险及其性质 , 并把握其发展趋势的行 为。风险投资分为两类 ,一类是系统风险 ,另一类是非系统风险。系统风险源于公司之外 , 是指 与市场客观环境有关 , 超出了项目自身范围的风险 ,

7、因此,作为风险投资者 , 其关心的往往只是 项目的系统风险 , 因为非系统风险完全可以通过合理的投资组合而得到分散。项目的系统风险 越高,要求的回报率也越高。商场如战场 ,与巨额利润同时存在的是巨大的风险 , 高效益激励着 公司的投资行为 ,而高风险却制约着公司的投资决策。 所以, 对风险投资项目的评估不仅要评估 投资的效益 ,而且要评估投资的风险 ,综合权衡风险和效益的大小 ,统筹考虑 ,才能作出合理的 判断。2.2 风险投资风险的分类根据风险投资的特点 , 在深入研究与分析的基础上 ,根据各个主要指标对企业投资决策的 重要程度 ,本文将风险投资项目的风险因素分为七大类 : 即政策风险、金融

8、风险、 技术风险、市 场风险、生产风险、管理风险和退出风险等指标。1、政策风险指由于国家政策、法规、社会和经济环境的变动导致市场需求发生改变所引发的风险。2、金融风险金融风险是指由于金融市场的波动带来的投资风险 , 主要表现在利率风险和汇率风险两个 方面。3、技术风险风险投资主要涉足高新技术 , 技术风险是指在高技术产品创新过程中 , 因技术因素导致创 新失败、风险投资无法收回的可能性。4、市场风险指环境因素导致能否赢得市场竞争优势的不确定性。5、生产风险 预期的市场容量往往事先不能精确测定致使实际的生产水平与实际的市场容量不一致而 产生风险 , 企业生产工艺、设备、原材料供应、人员等方面难以

9、预见的障碍出现给企业的生产 过程带来风险。6、管理风险指风险企业在生产过程中 , 因管理不善而导致投资失败所带来的风险。7、退出风险风险投资的成功取决于能否顺利退出投资 ,风险资本需要具备一定的流动性、 周转率, 才能 不断地获取项目在高成长阶段的高利润 , 用以弥补失败项目上的损失。3 项目风险评估方法3.1 项目风险的定性评估方法1、故障树分析法。故障树 , 也称事故树 , 它是利用图解的形式将对可能造成项目失败的各种 因素进行分析 , 确定其各种可能组合方式的一种树状结构图。 该法将项目风险由粗到细 , 由大 到小, 分层排列 , 容易找出所有的风险因素 , 关系明确。故障树分析法适用于

10、较复杂系统的风 险分析与评价 , 其特点是应用广泛、 逻辑性强、形象化 , 分析结果具有系统性、 准确性与预测 性。2、外推法。外推法分为前推、后推和旁推三种 , 但由于后推和旁推的预测效果较差 , 因此项 目中一般采用前推法。 前推法是利用取得的按时间顺序排列的历史数据推断未来事件发生的概 率和后果。前推法运用的前提是拥有足够的历史资料 , 方法简单易行 ; 但缺点是历史资料不一 定完全适用于现在 , 且没有考虑事件的因果关系。3、专家调查打分法，是由专家对项目运行过程中 , 每阶段的每一风险因素 , 给予一个主观评 分 , 根据分数高低确定风险大小的方法。 其优点是简单且容易使用 , 缺点

11、是可靠性完全取决于 专家的经验与水平。4、矩阵图分析。矩阵图分析 , 即概率影响矩阵 , 又称为风险值法。它将概率与影响的估计 值之间简单相乘 , 构建一个 PI 矩阵, 对风险进行排序 , 可用以确定风险类别 （ 低、中等或 高） 。风险评分使风险的分类有助于对风险应对措施提供指导 , 但风险概率需根据历史数据确 定 , 而在实际问题中 , 往往难以得到相应的历史数据 , 这给风险概率的确定造成了一定的困 难。3.2 项目风险的定量评估方法1、盈亏平衡分析， 又叫本量利分析 , 是在成本性态分析和变动成本法的基础上 , 研究项目的 成本、业务量以及利润之间的平衡关系 , 确定盈亏平衡点的方法

12、。 该方法一般适用于项目的费 用分析或收益分析 , 其应用的前提是可以通过经验或历史资料对项目的未来状况有确定性的 判断。2、敏感性分析是研究一个或多个因素变化对目标的影响程度 , 以判定其对目标的重要性的过 程。敏感性强的因素会给项目带来较大的风险。 但其局限性是没有考虑因素变化造成风险的可 能性大小 , 会影响分析结论的准确性。3、概率分析 , 又称风险分析 , 它是通过分析各因素在一定范围内发生某种变动的概率及其对 项目的影响 , 对风险情况做出较准确的判断。 概率分析可以使项目管理者了解发生风险影响的 可能性大小。4、决策树分析，是把影响项目的有关因素分解 , 计算其概率和期望值 ,

13、绘制成树状图 , 以进 行方案的比较和选择。 决策树分析的优点是层次清晰、 不遗漏、 不易错, 可进行多级决策 ; 其 缺点是若分级太多 , 则树图很复杂。5、蒙特卡罗法，又称统计试验法或随机模拟法 , 它是从每个不确定因素中随机抽取样本 , 重 复模拟各种不确定性组合项目计算 , 通过统计方法处理结果数据 , 找到项目变化的规律。 蒙特 卡罗模拟技术经常被应用于项目进度风险管理和项目成本风险管理。4风险投资项目收益评估高风险制约着公司的投资决策，而高收益却激励着公司的投资行为。所以,对风险投资项目的评估不仅要评估投资的风险，而且要评估投资的收益。4.1收益评估指标体系的构建评估指标体系的设计

14、是整个收益评估系统的基础。依据合理性、完整性和可操作性原则从静态投资回收期、动态投资回收期、净现值、投资收益率、内部收益率这5个方面构造风险投资项目收益评估指标体系，如下图：收益评俗指标体系一-1、静态投资回收期：静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的前提下 ，用项目产生的净现 金流偿付全部投资所需的时间期限。 静态投资回收期一般以“年”为单位，自项目建设开始 算起。静态投资回收期的计算公式如下：P = K/RK全部投资;R每年的净收益;P静态投资回收期。2、动态投资回收期：它是在考虑了资金时间价值的情况下，以项目每年净收益回收项目全部投 资所需要的时间，其计算公式如下：动态投资回收期=累计

15、现金流量出现正值的年份-1 +上一年累计净现金流量现值的绝对值/ 当年净现金流量现值3、 净现值：净现值是指把项目计算期内各年的净现金流量，按照一个给定的标准折现率（基准 收益率）折算到建设期初的现值之和。其计算公式为：（cz-cox/（i+4yr-0/式中i NPV净现值* （C/-CO）,第t年的净现金流量；N项耳计算标准折现率4、投资收益率：投资收益率又称投资效果系数，它是指项目达成设计能力后，其每年的净收益 与项目全部投资的比率，是考察项目单位投资盈利能力的指标：投资收益率二年收益/项目全部投资*100%5、 内部收益率。内部收益率就是使净现值为零的贴现率，计算公式：Y 4 -P=QW

16、0+/W其中：Af毎年的收和P现值：1RR内部收益率。4.2收益评估模型的建立1、数据的标准处理设项目组收益情况原始数据阵为 X=（Xj）n*p其中n为待评估的风险投资项目个数，P为反 映各风险投资项目收益的指标个数，Xj为第i个项目的第j个指标数值，标准化数据变换的方 法为：石土护川;八1,2,厘）其中，列为标准化变化后的数据；幵为原始数据2、计算样本相关系数矩阵经标准化处理后的样本数据的相关系数矩阵为如血S入3入p及对应于入k的p个主成分,而用mP个主成k个指标的贡献率计算公式其中1 *亍产一乞诂伽十丿)科 f-13、计算相关系数矩阵的特征值及特征向量：用迭代方法求特征方程R-入1=0的p

17、个非负特征值入1,入2, 特征向量L=(Lk1 ,Lk2Lkp),其中,k=1,2,p4、选择主成分利用主成分分析的目的是为了减少变量的个数，所以一般不用 分,m的数值则是根据累计贡献率确定的。主成分分析方法中的第 为：累计至第m个指标的累计贡献率的计算公式为:.Tm,并确定相应的主成分的线当累计贡献率之85%寸的指标个数即为要确定的主成分个数 性组合为:人=石住2，旳;212加i-L5、计算项目收益综合评估值根据上述计算所确立的参数，计算第i个风险投资项目的收益评估值，计算值评估公式为i=i根据Fi的大小，可以对各个项目的收益情况进行评判。参考文献1 寸晓宏风险投资项目评估研究J.开发研究,2000(3):60 612 胡艳.风险投资项目评估内容体系的设计J.科技进步与对策,2000(10):20 233