投资方案比选 课件

1、,公路工程造价案例分析,2019,年,2,月,?,案例分析主要考察考生在综合掌握,公路工程造价基础理论及相关法规、,公路工程造价的计价与控制、公路工,程技术与计量三个科目的基础上，解,决下述有关工程造价实际问题的能力。,?,考试时间：,210,分钟,考试大纲,?,第一章、公路建设项目投资方案经济分析（仅要求甲级）,?,（一）公路建设项目投资方案经济效果分析；,?,（二）公路建设项目全寿命周期成本分析；,?,（三）公路建设项目不确定性分析。,?,第二章、公路工程设计与施工方案技术经济分析,?,（一）公路工程设计与施工方案综合评价；,?,（二）公路工程设计与施工方案比较与优化；,?,（三）施工方法

2、、施工机械的合理选择；,?,（四）工程施工网络计划的调整与优化（仅要求甲级）。,?,第三章、定额的编制,?,施工定额的编制。,考试大纲,?,第四章、公路工程造价文件的编制与审查,（审查的内容仅要求甲级）,?,（一）,工程量的计算,与审查；,?,（二）临时工程与辅助工程的计算；,?,（三）投资估算、初步设计概算、,施工图预算、施工招标控,制价（或清单预算）,和施工投标报价的编制与审查（投资估,算仅要求甲级）；,?,（四）工程决算的编制与审查。,考试大纲,?,第五章、公路工程合同管理,?,（一）工程量清单、计量支付台帐的编制；,?,（二）工程价款结算与支付；,?,（三）工程变更的处理及变更单价的确

3、定；,?,（四）工程索赔的计算与审核；,?,（五）公路工程施工合同争议的分析与处理（仅要求甲级）。,?,第六章、施工管理,?,（一）项目标后预算、成本预算的编制；,?,（二）项目合同结算，项目预计总成本、预计总收入的编制。,2019,年案例分析,第一章,公路建设投资方案比选,1.1,投资方案比选,投资方案比选方法,预,备,知,识,一、资金的时间价值计算方法,（一）一次支付,1,终值计算,（已知,P,，求,F,）,F=P,（,1+i,）,n,=P,（,F/P,，,i,，,n,）,式中,i,计息期复利率；,n,计息的期数；,P,现值（即现在的资金价值或本金），指资金发生,在（或折算为）某一特定时间

4、序列起点时的价值；,F,终值（,n,期末的资金价值或本利和），指资金发,生在（或折算为）某一特定时间序列终点的价值。,（,1+i,）,n,一次支付终值系数，用（,F/P,，,i,，,n,）表示，,可以从复利系数表中查到。,2,现值计算（已知,F,，求,P,）,P = F,（,1+i,）,-n,=F,（,P / F,，,i,，,n,）,（,1+i,）,-n,一次支付现值系数，也称为折现系数或贴现系,数，用（,P / F,，,i,，,n,）表示，可以从复利系数表中查到。,（二）等额支付,1,终值计算,（已知,A,，求,F,）,式中，,A,年金，发生在（或折算为）某一特定时间序列各计,息期末（不,包

5、括零期）的等额资金系列价值；,2,现值计算（已知,A,，求,P,）,3,资金回收计算（已知,P,，求,A,）,二、投资方案的经济效果评价指标与案例,分静态评价指标（投资收益率、静态投资回收期偿债能,力）和动态评价指标（内部收益率、动态投资回收期、净现,值、净现值率、净年值）,1,投资收益率,R,若,R,?,Rc,，则方案在经济上可以考虑接受；,若,RRc,，则方案在经济上是不可行的。,Rc,基准投资收益率。,2,投资回收期,（,1,）静态投资回收期（不考虑增进时间价值的条件下，以项目的,净收益回收其全部投资所需的时间）,式中,Pt,静态投资回收期；,CI,现金流入量；,CO,现金流出量；（,C

6、I-CO,）,t,第,t,年净现金流量。,1,）,Pt,计算方法：,a,）项目建成投产后各年的净收益（净现金流量）均相同,式中,K,总投资；,A,每年的净收益，即,A=,（,CI-CO,）,t,b,）项目建成投产后各年的净收益不相同,式中,P,t,*,动态投资回收期；,Ic,基准收益率。,（,3,）净现值（,NPV,）（用一个预定的基准收益率（或设定的折现,率）,ic,把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方,案开始实施时的现值之和）,1,）计算公式,式中,NPV,净现值；,（,CI-CO,）,t,第,t,年的净现金流量；,i,c,基准收益率；,n,方案计算期。,2,）评价准则,当

7、,NPV,?,0,时，说明该方案能满足基准收益率要求的赢利水平，,故在经济上是可行的；,当,NPV,?,0,时，说明该方案不能满足基准收益率要求的赢利水平,，故在经济上是不可行的。,（,4,）净年值（,NA,V,）（又称等额年值，是以一定的基准,收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年,值）,1,）计算公式,或,NA,V= NPV,（,A/P,，,i,c,，,n,）,式中，,NPV,（,A/P,，,i,c,，,n,）,资本回收系数。,2,）评价准则,NA,V,?,0,时，则项目（或方案）在经济上是可行的；,NPV,?,0,时，则项目（或方案）在经济上应予拒绝。,（,4,）内部收益率（

8、,IRR,）（就是使投资方案在计算期内各年,净现金流量的现值累计等于零时的折现率）,1,）计算公式,式中,IRR,内部收益率。,NPV,（,IRR,）,= NA,V,（,IRR,）,=0,2,）评价准则,若,IRR,?,ic,时，则项目（或方案）在经济上可以接受；,若,IRR,?,ic,时，则项目（或方案）在经济上应予拒绝。,（,5,）,净现值率（,NPVR,）,（单位投资现值所能带,来的净现值）,式中,Kp,投资现值；,Kt,第,t,年投资额；,m,建设期年数。,（,6,）增量内部收益率,?,IRR,（是两方案年净现金流量的差,额的现值之和等于零时的折现率）,1,）计算公式,2,）评价准则,

9、若,?,IRRic,则选择投资大的方案；,若,?,IRRic,则选择投资小的方案；,【案例,1,】,在某公路桥的设计中，根据目前交通量情况只需两车,道桥，但根据今后交通量的增加可能需要四车道桥，现提,出两种设计方案。方案,A,：现时只修建两车道桥，需投资,1500,万元，今后再加宽两车道，需再投资,900,万元；方案,B,：现时就,修建四车道桥梁，需投资,2000,万元。,问题：,根据当地交通量的发展情况，可能在第五年末就需要四车道的桥,梁，请问应选择哪一设计方案（设年利率为,9,）,?,（按两种方案的,现值作平衡点分析，求平衡点年数确定方案）,已知：（,P,F,，,0.09,，,6,）,=0

10、.596,，（,P,F,，,0.09,，,7,）,=0.547,解题思路：,本案例主要考核熟练运用工程经济学中资金时间价值的计算公式。,解题中注意将两方案的现值进行比较就可以选出正确结果。,按两种方案的现值作平衡点分析，取时间,x,（年）为变量。,方案,A,：,PV,A,=f,1,(x)=1500,900,（,P,F,，,0.09,，,x,）,方案,B,：,PV,B,=f,2,(x)=2000,令,f,1,(x)= f,2,(x),则：,1500,900,（,P,F,，,0.09,，,x,）,=2000,（,P,F,，,0.09,，,x,）,=,（,2 000-1 500,）,900=0.55

11、56,内插得：,x=6.82,年（平衡点）。,因第五年末就需要四车道，因此，应选,B,方案。,参考答案：,【案例,2,】,现有,A,、,B,、,C,三个互斥方案，其寿命期均为,16,年，各,方案的净现金流量如下表所示，假定,i,c,=10%,。,各方案的净现金流量表（单位：万元）,问题：,试用净现值法选出最佳方案。,分析要点：,本案例主要考核熟练运用工程经济学中净现值的计算公式，以及,应用净现值法进行方案的比选。解题中注意将三方案的净现值进行,比较就可以选出正确结果。,年份,方案,建设期,生产期,1,2,3,415,16,A,-2024,-2800,500,1100,2100,B,-2800,

12、-3000,570,1310,2300,C,-1500,-2000,300,700,1300,参考答案：,各方案的净现值计算结果如下：,NPV,A,=(-2024),（,P,F,，,10%,，,1,）,+(-2800),（,P,F,，,10%,，,2,）,+500,（,P,F,，,10%,，,3,）,+1100,（,P,A,，,10%,，,12,）（,P,F,，,10%,，,3,）,+2100,（,P,F,，,10%,，,16,）,=582.5(,万元,),0,NPV,B,=(-2800),（,P,F,，,10%,，,1,）,+(-3000),（,P,F,，,10%,，,2,）,+570,（,

13、P,F,，,10%,，,3,）,+1310,（,P,A,，,10%,，,12,）（,P,F,，,10%,，,3,）,+2300,（,P,F,，,10%,，,16,）,=586.0(,万元,),0,NPV,C,=(-1500),（,P,F,，,10%,，,1,）,+(-2000),（,P,F,，,10%,，,2,）,+300,（,P,F,，,10%,，,3,）,+700,（,P,A,，,10%,，,12,）（,P,F,，,10%,，,3,）,+1300,（,P,F,，,10%,，,16,）,=14.3(,万元,),0,计算结果表明，方案,B,的净现值最大，因此，,B,是最佳方案。,拟建大桥，投资

14、总额为,7800,万元。各上投资分配数如下表所示：,年度,2009,2000,2019,2019,合计,投资额,400,3900,2200,1300,7800,大桥,2019,年初建成通车，经交通调查预测：,2019,年交通量为,混合车辆,5000,辆,/,日；交通量增长率预计为每,10,年增长,20%,，即,2019,2022,年为,5000,辆,/,日，,2023,2032,年为,6000,辆,/,日，,2033,2042,年为,7200,辆,/,日；经调查统计，桥梁修建后平均每车,可缩短里程,4km,，节约时间,25,分钟；又经统计分析计算出，混合,车辆时间价值为,9.25,元,/,车,

15、小时。车辆营运费用为,0.542,元,/,车公,里；若桥的经济寿命以,30,年计，到时有残值,1500,万元；桥的维,护、管理费用为,60,万元,/,年；若利率为,10%,，从国民经济角度，,用效益,-,费用分析对方案进行评价。,【案例,3,】,某建设项目有,A,、,B,、,C,三个设计方案，其寿命期均为,10,年，各方案的初始投资和年净收益如下表所示，假定,i,c,=10%,。,各方案的净现金流量表（单位：万元）,问题：,试用增量内部收益率法,选出最佳方案。,分析要点：,本案例主要考核熟练运用工程经济学中净现值、内部收益率、,增量内部收益率的计算公式，以及应用增量内部收益率法进行方案,的比选

16、。解题中注意将三方案的净现值、内部收益率、增量内部收,益率进行比较就可以选出正确结果。,年,份,方案,0,110,A,170,44,B,260,59,C,300,68,参考答案：,（,1,）用净现值法对方案进行比选，计算结果如下：,NPV,A,=(-170) +44,（,P,A,，,10%,，,10,）,=100.34 (,万元,),0,NPV,B,=(-260) +59,（,P,A,，,10%,，,10,）,=102.53 (,万元,),0,NPV,C,=(-300) +68,（,P,A,，,10%,，,10,）,=117.83 (,万元,),0,计算结果表明，三个方案的净现值均大于,0,，

17、均可行；方案,C,的,净现值最大，因此方案,C,是最佳方案。,（,2,）采用内部收益率指标进行比选，计算结果如下：,(-170) +44,（,P,A,，,IRR,A,，,10,）,=0 IRR,A,=22.47%,(-260) +59,（,P,A,，,IRR,A,，,10,）,=0 IRR,B,=18.49%,(-300) +68,（,P,A,，,IRR,A,，,10,）,=0 IRR,C,=18.52%,可见，,IRR,A,IRR,C,IRR,B,，且,IRR,A,、,IRR,B,、,IRR,C,均大于,i,c,，,即方,案,A,是最佳方案。这个结果与采用净现值法计算的结果是矛盾的。,（,3

18、,）由于互斥方案的比选，实质上是分析投资大的方案所增,加的投资能否用其增量收益来补偿，即对增量的现金流量,的经济合理性作出判断，因此可以通过计算增量净现金流,量的内部收益率即增量内部收益率来比选方案，这样就能,够保证方案必选结论的正确性。,由于三个方案的,IRR,均大于,i,c,，将它们按投资额大小排列为,A B C,。,先对方案,A,和方案,B,进行比较。,根据增量内部收益率的计算公式，有：,（,-260,）,-,（,-170,）,+,（,59-44,）,（,P,A,，,IRR,B-A,，,10,）,=0,IRR,B-A,=10.43%,i,c,=10%,故方案,B,由于方案,A,，保留方案

19、,B,，继续进行比较。,将方案,B,和方案,C,进行比较，有：,（,-300,）,-,（,-260,）,+,（,68-59,）,（,P,A,，,IRR,C-B,，,10,）,=0,IRR,C-B,=18.68%,i,c,=10%,故方案,C,由于方案,B,，因此得出最后结论：方案,C,为最佳方案。,1.2,公路建设不确定性分析,【案例,4,】,某企业拟投资兴建一公路项目。预计该项目的生命周,期为,12,年，其中：建设期为,2,年，生产期为,10,年。项目投,资的现金流量数据如下表所示。根据国家规定，全部数据,均按发生在各年年末计算。项目的折现率按照银行贷款年利率,12%,计算，按季计息。项目的

20、基准投资回收期,P,C,=9,年。,问题：,1.,分别按,6%,、,33%,的税率计算运营期内每年的销售税金及附加和所,得税,(,生产期第一年和最后一年的年总成本为,2 400,万元，其余各,年总成本均为,3 600,万元,),。,2.,计算现金流入量、现金流出量和净现金流量、累计净现金流量。,3.,计算年实际利率、每年折现系数、折现净现金流量、累计折现净,现金流量。,4.,计算该项目的静态、动态投资回收期。,5.,根据计算结果，评价该项目的可行性。,参考答案：,(1),销售税及附加、所得税、现金流入量、现金流出,量、净现金流量、累计净现金流量的计算结果见下表,中相应栏目。,销售税金及附加。,

21、销售税金及附加,=,销售收入销售税金及附加税率,第,1,年、第,2,年销售税金及附加：,0,（因为项目还在建设期，没有销,售收入）,第,3,年、第,12,年销售税金及附加：,2600,6%=156,（万元）,第,411,年销售税金及附加：,4000,6%=240,（万元）,所得税。,所得税,=,利润总额所得税率,=,（销售收入,-,总成本,-,销售税金及附加,所得税率,第,1,年、第,2,年所得税：,0,（因为项目还在建设期，没有盈利）,第,3,年、第,12,年所得税,：,(2600-2400-156),33%=14.52,15,（,万元,）,第,411,年所得税：,(4000-3600-24

22、0),33%=52.80,53,（万元）,（,2,）实际年利率的计算。,实际年利率,=,（,1+,名义年利率,年计息次数）,年计息次,1,= (1+12%,4),4,-1,12.55%,（,3,）每年折现系数、折现净现金流量、累计折现净现金,流量见表中相应栏目。,（,4,）项目投资回收期。,项目静态投资回收期,=,（累计净现金流量出现正值的年份,-1,）,+,（出现正值年份上年累计净现金流量绝对值,出现正值年份当年净,现金流量）,(6-1)+,（,-1017,1307,）,=5.78(,年,),项目动态投资回收期,=,（累计折现净现金流量出现正值的年份,-,1,）,+,（出现正值年份上年累计折

23、现净现金流量绝对值,出现正值年,份当年折现净现金流量）,(8-1)+,（,-256,507,）,=7.50(,年,),（,5,）项目评价。,根据上述计算结果，有如下结论：,NPV=2 008,万元,0,，所以，该项目是可投资的。因为该项目在,全生命周期中可获得净盈利,2019,万元。,静态投资回收期,5.78,年，小于,P,C,=9,年，所以该项目是可投资,的。因为如果不计资金的时间价值，该项目在收回投资后还有,6,年,多的净收益期。,动态投资回收期,=7.50,年，小于,P,C,=9,年，所以该项目是可投资的。,因为即使计算了资金的时间价值，该项目在收回投资后还有,4,年多,的净收益期。,综

24、上所述，可以认定该项目是可行的。,【案例,5,】,某新建项目生产一种产品，根据市场预测估计每件,售价为,500,元，已知该产品单位可变成本为,400,元，固定,成本为,150,万元。,问题：,试求该项目的盈亏平衡产量。,参考答案：,根据收益、成本与产量的关系可知：,TR=,单价,产量,=P,Q=500Q,TC=,固定成本,+,可变成本,=1500000+400Q,设该项目的盈亏平衡产量为,Q,*,，则当产量为,Q,*,时，应有：,TR=TC,即：,500Q,*,=1500000+400Q,*,解得：,Q,*,=15000,件，即该项目的盈亏平衡产量为,15000,件。,【案例,6,】,某建筑工

25、地需抽除积水以保证施工顺利进行，现有两,个方案可供选择：,方案,A,：新建一条动力线，需购置一台,2.5KW,电动机并线运行，,其投资为,1400,元，第,4,年末残值为,200,元。电动机每小时运行成本为,0.84,元，每年预计维修费为,120,元，因设备完全自动化无需专人管理。,方案,B,：购置一台,3.68KW,柴油机，其购置费为,550,元，使用寿命,为,4,年，设备无残值。柴油机运行每小时燃料费为,0.42,元，平均每小,时维护费为,0.15,元，每小时的人工成本为,0.8,元。,问题：,若寿命均为,4,年，基准折现率为,10%,，试比较两个方案的,优劣。,参考答案：,两方案的总费用

26、均与年开机时间,t,有关，故两方案的年,成本均可表示为,t,的函数。,C,A,=1400,（,A/P,，,10%,，,4,）,-200,（,A/F,，,10%,，,4,）,+120+0.84t,=518.56+0.84t,C,B,=550,（,A/P,，,10%,，,4,）,+,（,0.42+0.15+0.8,）,t=175.51+1.37t,令,C,A,=C,B,即：,518.56+0.84t=175.51+1.37t,可得出：,t=651,（,h,）,A,、,B,两个方案的年成本函数曲线如下图所示。,从图中可以看出，当年开机小时数,低于,651h,时，选,B,方案有利；当年开,机小时数高于,651h,时，选,A,方案有利。,B,A,成,本,（,元