《外汇衍生交易》PPT课件.ppt

1、1,第三章外汇衍生交易,FX Derivatives Transaction,2,案例导入,95年2月26日，新加坡巴林公司期货经理尼克.里森投资日经225股指期货失利，巴林银行遭受14亿美元的巨额损失，最终无力继续经营而宣布破产； 2004年，中航油在新加坡石油衍生交易中损失5亿美金。 四类外汇衍生交易：外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps),3,一、远期外汇交易,远期外汇交易（FX Forward Transaction），又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定

2、的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。 本质上是一种预约买卖外汇的行为 分为定期远期外汇交易和择期远期外汇交易（选择权通常在客户或买入方银行） 两种报价方法，完整报价法（瑞、日）和差价报价法（英、法、德、美）,4,1、远期外汇交易的基本特征,场外交易，无固定的交易场所 交易要素由买卖双方议定，没有标准化的透明性的条款 买卖双方可直接交易也可通过经纪人进行交易，不通过经纪人则无需交付手续费 无保证金规定，违约风险显著 外汇远期交易主要在银行间以及银行与大企业间进行，个人和小公司参与买卖的情况很少,5,2、利用远期外汇交易套期保值的例子,即期汇率：1=$1.8,6,签订合约时： 1=$1.8

3、远期合约中约定汇率： 1=$1.9 三个月后即期汇率： 1=$2.0 有利 1=$1.85 不利 1=$1.7 不利 结论：远期外汇交易进行套期保值能使进口成本或 出口收益确定下来，但不一定是最优的结果。,7,3、利用远期外汇交易进行投机的例子 远期汇率上升：先买后卖 远期汇率下降：先卖后买,9月18日，在伦敦外汇市场上，银行报出3个月的美元远期汇率为GBP1$1.8245。一投机者判断美元在一个月后将升值，于是于当天买入100万3个月的远期美元，交割日12月18日。一个月后外汇市场上美元果然升值，10月18日银行报出2个月的美元远期汇率为GBP1$1.8230,该投机者立即于当天卖出100万

4、2个月的远期美元，交割日也是12月18日。,两笔远期交易到期时（12月18日）该投机者的交割状况,8,4、利用远期外汇交易防范套利中的汇率风 险的例子,2005年日本某投资者持有1000万日元，日元年利率4，美元年利率10；该投资者欲将日元换成美元，投资于1年期的美元定期存款，当时的即期汇率USD1=JPY 100。1年后存款到期时，投资者将美元本息换回成日元，此时外汇市场上美元的即期汇率有两种情况：USD1=JPY100或者USD1=JPY90,两种情况下的套利收益比较,9,二、外汇期货交易,外汇期货（Foreign exchange futures），又叫货币期货，指在交易所内买卖外汇期货

5、合约，以公开叫价方式确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数量的外汇 1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场(IMM)，完成首笔外汇期货交易,10,1、主要特征,交易合约标准化：外币数量、交割日期 集中交易和独立结算：各自与交易所交易、由清 算机构为客户分别结算 市场流动性高 “公开竞价”形成价格及价格波动限制 例：6.25万英镑 11.75万$ 0.0001$ 6.25$ 625$ 保证金帐户实行“每日清算”制度 投机性强,11,英镑期货的保证金账户流量 例：T0 买入 6.25万英镑 3个月,12,2、外汇期货交易程序,13,专栏3-1: 芝加哥英镑期货行情专栏3-2: Futures

6、Contracts and Forward Contracts,14,3、利用外汇期货交易套期保值的例子,3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。买20份6个月后到期的英镑期货合约，1英镑1.6300$,15,3、利用外汇期货交易套期保值的例子,3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。买20份6个月后到期的英镑期货合约，1英镑1.6300$,16,4、利用外汇期货交易投机的例子,某投机者预计3个月后加元会升值，拟投机于加元，当天现货市场及期货市场上加元价格均为

7、CAD1USD0.716 5。该投机者买进10份IMM加元期货合约（每份合约标的物10万加元），如果在现货市场上买入，需要支付71.65万美元，但购买期货只需要支付不到20的保证金。,17,现货市场及期货市场上：CAD1USD0.716 5,18,三、外汇期权交易,外汇期权（Foreign exchange options），又叫货币期权（Foreign currency option），指期权合约购买方在向期权合约出售方支付一定费用（期权费）后，获得了在有效期内按规定汇率买进或卖出一定数量某种外汇的选择权而不负有相应的义务（即没有必须买入或卖出外汇的义务）。 期权买入方：义务是支付期权费，好

8、处是获得选择权 期权出售方：好处是获得期权费，义务是履行承诺,19,1、外汇期权的类型,（1）按双方权利的内容分为看涨期权和看跌期权： 看涨期权，也称择购期权、买权（Call Option），是指期权合约的买方有权在有效期内或到期日之截止时间按约定汇率从期权合约卖方处购进特定数量货币。 看跌期权，也称择售期权、卖权（Put Option），是指期权买方有权在合约的有效期内或到期日之截止时间按约定汇率卖给期权卖方特定数量的货币。,20,看涨期权指合约内容是：在一定时期按约定价格 买入一定数量的外汇 看跌期权指合约内容是：在一定时期按约定价格 卖出一定数量的外汇 期权买入方：支付期权费，可要求执行

9、也可 放弃执行期权 期权卖出方：收取期权费，在买方要求执行 期权时必须无条件履行义务,21,回答： 买入看涨期权： ？ 期权费，有权 ？ 外汇 卖出看涨期权 ： ？ 期权费，有义务 ？ 外汇 买入看跌期权： ？ 期权费，有权 ？ 外汇 卖出看跌期权 ： ？ 期权费，有义务 ？ 外汇 答案：,22,（2）按履约时间划分为美式期权和欧式期权： 美式期权：自期权合约成立之日算起，到期日的截止时间之前，买方可以在此期间内之任一时点，随时要求卖方依合约的内容，买入或卖出约定数量的某种货币。 欧式期权：期权买方于到期日之前，不得要求期权卖方履行合约，仅能于到期日的截止时间，要求期权卖方履行合约,23,2、

10、利用期权套期保值的例子,香港某进口商于6月与美国某公司签订一进口合同，货款50万美元，9月底支付。为防止9月份美元汇价上涨造成进口成本增加，该进口商买入一份3个月后到期的50万美元的欧式看涨期权，执行汇率为1美元7.760港元，支付期权费1万港元。 问：当9月份外汇市场上即期汇率分别是 （1）1美元7.800港元；（2）1美元7.780港元 （3）1美元7.760港元；（4）1美元7.740港元的情况下，进口商是否应该执行期权？进行期权套期保值是否划算？,24,补充专栏： “外汇期权两得宝”,25,四、外汇互换交易,外汇互换（Foreign Exchange Swaps）又叫货币互换（Curr

11、ency Swaps）：交易双方利用各自在不同货币的资金市场上的相对优势，互相交换不同币种、相同期限、等值的货币及利息支付，以降低筹资成本和规避汇率风险。通常是期初交换两种不同的本金，期间进行利息支付的交换，期末再换回本金。 1、货币互换的过程 例：A借欧元有优势但需要的是美元 B借美元有优势但需要的是欧元,26,期初: 本金交换 (A要美元B要欧元),27,期中: 交换利息的支付 (A要美元，美元利息由A支付） （B要欧元，欧元利息由B支付),28,期末：换回本金,29,2、货币互换的类型 期初：交换本金 固浮（fixed-floating） 期间：交换利息支付 固固（fixed-fixed） 浮浮（floating-floa