工程建设项目资金筹措

1、工程建设项目资金的筹集-、工程建设项目资金总额的构成资本金（注册资金）r自有资金资本金以外的自有资金资本溢价资金总额-赠款-资本公积金长期借款 发行债券融资租赁 流动资金借款 其他短期借款&遵饗瞬筹措指投资项目总投资中必须包含一定比例的、筹措渠道来源由出资方实2、（1）财政预算投资未分配利润（2）企业自筹资金：公益金、（3）发行股票（4）吸收国外直接投资 合资经营、合作经营、合作开发、外资独营。（5）吸收国外其他投资“三来一补”:来料加工、来件装配、来样定制、补偿贸易。3.项目资本金筹集的基本要求（1）确定项目资本金的具体来源渠道。（2）根据资本金额度拟定项目 的投资额。（3）合理掌握资本金投

2、入比例。（不宜过多的投入资本 金）（4）合理安排资本金到位的时间。（根据实施进度进行安排）建设项目资金的筹措（二）项目负债资金的筹措1 国内来源渠道国家开发银行 国家政策性丿农业发展银行 银行（1）国内银行借款国内负债筹资J进出口信贷银行 中国建设银行 中国工商银行 中国农业银行I中国银行（交通银行 光大银行 份制商业丿招商银行 银行国有商业银 行中信实业银行 I商业银行 信托投资公司财务公司I保险公司非银行金融机构在国内发行债券偏超！负债资金的筹措(2) 发行债券(3) 设备租赁1)融资性租赁：2)经营性(或服务性)租赁2. 借用国外资金三、资金成本是筹资决策考虑的关键问题与资金构成 (一)

3、资金成本概述1概念：为筹集和使用资金而付出的代价。包括筹集成本 (F)和使用成本(D)2.计算原理：资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本 率。其一般计算公式为：K=D/(P-F)=D/P(1-f)其中P_筹集资金总额，f_筹集费费率三、资金成本（二）不同来源资金的资金成本 1 债务资金成本银行及金融机构借款的资本成本（k）/（1-7；）_呼1-7；）（1 -乙） P_F P（l-/） （1 -/）其中：I为年利息，i为借款年实际利率，Te为实际 所得税率（二）不同来源资金的资金成本2债券的资金成本（kJ式：等价 发行、溢彳介发行和拆价変行。则年摊还额为1A 尸h（F_P。）设F债券的票面价

4、值，P。一债券发售时的实际价格,N-债券期限；若折价，FP,表示有额外支出若溢价，FvP。，表示有额外收入r -按实际利率定期支付的债息，则债券的近似税后成本可表示匚 + (F - P)/N X( 1 一7) Pod - f)3、股票的资金成本1）优先股的资本成本（kp）设Dp支付的优先股股息，P_发行优先股票的价格，i优 先股票的固定股息率k 一 Dp _ 仇 x i _ ip Pod-/） P（2 一门（1-/）2）普通股的资本成本（kJ2）普通股的资本成本（kc）若每年股利增长率为g,贝i|kR=i/（1-f）+g若每年的股利固定不变，则与优先股的资金成本的计算一致。（三）资金结构与筹资

5、决策资金结构：股权资金（资本金）与债务资金的比例。股权资金：风险低，但筹资成本高，但拥有对企业的全部控制权。债务资金：风险高，有可能失去对企业的控制权。1.资金结构与财务风险设：项目的全部投资为K,其中自有资金为Ko,贷款为IQ,全部投资收益率为R,自有资金收益率为Ro,贷款利率为Rg + KyR-KMKoKi当RRl时，RR,此时，债务比越大，自 有资金的利润率就越高；反之，当RvRl时，RvR,此时，债务比就越大，自有资金的利润率就越低。例：某项工程有三种方案，全投资收益率R为6%, 10%, 15%,贷款利率为10%,则债务比分别为0、1、2时的自有资金收益率如下表所示:KL/K0仏0K

6、KKKjK。方案I(R=6%)6%2%-2%方案H(R=10%)10%10%10%方案m(R=15%)15%20%25%2.资金结构的决策依据国内外企业债务资金与股权资金的经验数据,确定股权资金的临界点。设定若干个资金结构方案，计算不同资金结构下的总资金成本，选择总资金成本最低的方案为最优方案。 加权平均资本成本（综合资本成本）:K=WjXkj例:某企业计划年初的资金结构如下，普通股股票每股面值为200元，今年期望股息为20元，预计以后每年股息增加5%,改期业所得税税率为33%o各种资金来源金额（万元）B长期债券，年利率为9%600P优先股，年利息率为7%200C普通股，年利息率为10%,年增

7、长率5%600R保留盈余200、I4 CCC口U1600例:某企业计划年初的资金结构如下，普通股股票每股面值为 200元，今年期望股息为20元，预计以后每年股息增加5%,改期 业所得税税率为33%.现在该企业拟增资400万元，有两个备选方案：甲:发行长期债券400万元，年利率为10%,筹资费率为3%,同时普通股股息增加到25元，以后每年还可以增加6%。i=乙:发行长期债券200万元，年利率10%,筹资非率为4%,另 发行普通股200万元，筹资费率为5%,普通股息增加到25 元，以后每年增加5%。试选出最佳方案。各种资金来源金额（万元）B长期债券，年利率为9%600P优先股，年利息率为7%200C普通股，年利息率为10%,年增长率5%600R保留盈余200合 计1600优先股:nir.1 =保留盈余KB1=9%X(1-33%)/(1-KB1=10%X(1-33%)/(1-Kp=7%Kc=25/200+6%=18.5%Kr =25/200+6%=18.5%甲：原有长期债券wB1 =600/2000=30%0)=6.03%新增长期债券wB1 =400/2000=20%3%)=6.91%