对外投资决策的研究new

1、对外投资决策的研究一、 对外投资的种类 1. 买上市公司股票股权（实收资本和股本）兼并投资1.按对外投资形成的产权关系债券联营投资债权租赁投资实物投资（直接投资）：现金、实物、无形资产等方式、联营、兼并投资。 2.按投资方式不同证券投资（主要是货币投资）（间接投资）：用现金实物无形资产购买有价证券的方式 。 3.按收回期限：短期投资和长期投资直接投资与间接投资的区别：直接投资：可以直接形成生产经营活动的能力。一般情况直接投资回收期较长，变现速度慢 。如果数额较大，还需投入相关人力、财力、物力对其进行组织与管理。（多用现金、实物、无形资产直接投资） 间接投资：主要是债券性投资、权益性证券投资分为

2、三类： 买公司债 买股票 买债券。包括债券型（含国债）、权益型、混合型（优先股、可转换债券）。间接投资也可用实物进行投资。二、 对外投资的目1. 目的：灵活调度资金；实现企业扩张（1） 对外投资有利于企业闲置资金、资产得以充分利用，提高资金的使用效益 （2） 通过对外投资，在企业外部，尤其是在外地或外国开发能源、材料来源，可以保证企业能源、材料成本低廉，价格稳定，较好的解决企业生产经营某些资源供应不足的问题； （3） 通过对外投资，可以开辟企业新的产品市场，扩大销售规模（4） 通过合资、联营，便于从国内外其他单位直接获取先进技术，快速提高企业技术档次， （5） 利用控股投资方式，可以使企业以较

3、少的资金实现企业的扩张。 （6） 在对外投资的可行性调研，合资联营谈判、投资项目建设、管理的过程中，可以利用各种渠道和有利条件，及时捕捉企业有用的各种信息。三、对外投资决策的依据 1.对外投资的盈利与增值水平。对外投资的盈利与增值速度超过对内投资收益与增值水平，是企业对外投资的先决条件。如果对外投资的盈利与增值速度没有超过对内投资收益与增值水平，就不能选择对外投资。 2.对外投资风险。投资可能受损失或不能获利的可能性。对外投资风险的因素有很多，有政治因素，经济因素，技术因素，企业自身因素。对外投资风险主要有利率风险，购买力风险，市场风险，外汇风险，决策风险。利率风险是由于银行存款利率变化，是对

4、外投资收益相对减少的风险。有两种情况一是对外投资期限未满时，存款利率上升，可能超过企业预期投资收益率；二是新发行的证券利率超过先前发行的证券利率。购买力风险是由于物价上涨、通货膨胀给投资者带来的损失。市场风险是由于客观因素和人为的主观因素导致投资者无法实现预期收益而带来的风险。外汇风险是由于汇率变动而形成的风险。决策风险是由于决策失误或管理不善而形成风险。 3.对外投资成本。是指从投资开始到投资结束的全部支出。包括前期费用、实际投资额、资金成本、投资回收期四个方面。投资回收额应大于投资成本。 4.投资管理和经营控制能力。企业必须考虑用多大的投资额才能获得必要的控股权，取得控股权后，如何进行管理

5、，以实现其应有的权利。 5.筹资能力。要求企业能及时、足额、低成本筹集所需资金。 6.对外投资的流动性。是指变现能力与速度，投资的流动性与投资方向、投资风险、投资收益有着密切的联系，是对外投资决策的主要依据。 7.对外投资环境。分为内部因素和外部因素两方面。内部因素是能被企业控制的；外部因素企业无法控制。四、对外直接投资的主要形式：有联营投资、兼并投资和境外投资。联营形式多种多样，从内容上分，有建立货源基地、加工基地、销货基地的联营；从地域上，有本市、本省、省外或国外的联营；从产业上分有商商、农商、农工商、工商外贸联营；从性质上分有国有与集体、国有、集体和私营的联营。联营企业之间的经济联系有三

6、种，即紧密型联营、半紧密型联营、和松散型联营。其中联营企业的财务特征：1 紧密型：联营企业具有法人资格，独立承担民事负责；实行董事会领导下的经理负责制； 参加联营的各企业是独立的经济法人；按投资额分红； 2 半紧密型： 联营企业不具有法人资格； 联营各方保留法人地位； 联营各方独立承担民事责任； 实行“三不便，四统一”；3 松散型：联营各方所有制隶属关系不变； 独立核算，自负盈亏； 人财物各自管理，自主经营； 联营各方按合同进行生产经营活动。我认为，对外投资是一个企业，灵活调度资金，实现企业扩张的重要手段，但是，盲目的对外投资会导致企业，投资效益不理想等不良后果。从上世纪九十年代末上海的一家铅

7、笔厂在原东德进行收购以来，中国企业在德国进行收购的项目越来越多、越来越频繁、行业也越来越广。早期中国企业在德国的收购以破产目标企业为主，例如德隆集团收购道尼尔飞机、沈阳机床收购希斯公司、浙江弘升集团收购格罗斯纺机等。鉴于经验不足，中国企业的早期收购都有一种买便宜货的心态，由于目标企业破产所以不用花太大的代价，少花钱可以多办事，感觉十分良好。但是最近几年的收购中目标企业更多的是非破产企业(当然不排除有的企业或多或少有些财务问题，但是还没有到申请破产的地步)，例如上工申贝收购DA、杭州机床集团收购aba磨床。实践证明，虽然收购正常企业的价格高于破产企业，但是收购后企业的发展前景和基础却大不相同。于

8、此同时，印度企业购买德国企业的案例也越来越多。印度企业同中国企业有一个显著的区别，即他们很少购买破产的德国公司。印度人不惜大价钱购买运行良好的企业，十分值得中国企业借鉴，主要有几个原因：首先，但凡企业申请破产或者濒临破产，总是有深远的根源，这里面可能有产品的问题、市场定位的问题，也可能有财务的问题、管理的问题，不一而足。中国企业介入后一般没有能力派遣自己的管理人员，往往还要利用原来的公司管理层继续管理。如果原来公司的破产就根源于管理层，中国企业收购后，目标企业的状况也不会有什么改善，原来的管理层最终也不大可能让企业走到赢利的道路上去。很多中国企业在收购时，没有对目标企业进行过充分的调查和分析，

9、所以对目标企业的问题认识不足。这中间有一个根本问题往往被中国投资人所忽视，即一个德国人没有搞好的企业，我们中国企业为什么有这么大的把握把它搞好?破产企业的问题要大大多于正常运行的企业，购买这样的企业无疑是花钱买大风险。 其次，印度和中国企业收购德国公司一样，首先看中的是德国公司的品牌和技术。德国的目标企业往往在国际上都有较好的声誉和先进的技术。一旦这种技术能够跟中国企业的市场资源、生产成本资源相结合，并购就可以发挥出很大的优势和协同效力来。但是，在企业濒临破产或申请破产后，会有相当部分人力资源的流失。在企业前途未知的情况下，好的技术人员、销售人员都会流失到竞争对手或类似行业的企业中去。虽然收购

10、的企业仍然叫xv公司，但是一个缺损了主要研发人员和销售人员的企业已经不是原来那个有品牌和价值的企业了，没有了构成企业研发和技术最重要的人员，买一个企业如同买一个没有任何内容的空壳或者原来企业的价值大打折扣。中方原来设想的方案和计划自然很难实现，相反，买到手的往往会成为一个累赘。 所以，对外投资的决策成为了一个企业判断，是否对其进行投资的重要依据。我认为一个企业在判断是否对某外资企业进行投资时，应从各个方面分析，该企业的效益，以及其他有可能会影响到对外投资效果的事项。对于现在的企业，上世纪九十年代末的中国企业进行对外投资的方法则是最好的反面教材。分析对外投资目标企业的各个方面，可以有效的降低巨额

11、经济损失可能。对外投资决策，直接影响了公司的经济效益，良好的对外投资决策可以使公司能够速灵活调的度资金，快速实现企业扩张起了决定性的作用。 从上述的几个例子中我们不难看出，对外投资的决策在一个企业中是多么的重要，在现在这个多个经济体工头发展的时代中，企业如何做出正确的对外投资决策关系到企业今后的发展及走势。附件：某公司对外投资管理办法 第一章 总则 第一条 为规范xx科技股份有限公司（以下简称“公司”）对外投资行为，提高投资效益，规避投资所带来的风险，合理有效的使用资金，使资金的收益最大化，依照中华人民共和国公司法、中华人民共和国合同法、上海证券交易所股票上市规则等法律法规以及公司章程的规定，

12、结合公司实际情况制定本办法。 第二条 本办法所称的对外投资是指公司为获取未来收益而将一定数量的货币资金、 股权、以及经评估后的实物或无形资产作价出资，对外进行各种形式的投资活动。 第三条 按照投资期限的长短，公司对外投资分为短期投资和长期投资。 短期投资主要指：公司购入的能随时变现且持有时间不超过一年（含一年）的投资，包括各种股票、债券、基金等； 长期投资主要指：公司投资出的在超过一年不能随时变现或不准备变现的各种投资， 包括债券投资、股权投资和其他投资等。包括但不限于下列类型： 1、公司独立兴办的企业或独立出资的经营项目； 2、公司出资与其他法人实体成立合资、合作公司或开发项目； 3、参股其

13、他独立法人实体； 4、经营资产出租、委托经营或与他人共同经营。 第四条 本办法适用于公司及其所属全资子公司、控股子公司（以下简称“子公司”）的一切对外投资行为。 第五条 建立本办法旨在建立有效的控制机制，对公司及子公司在组织资源、资产、投资等经营运作过程中进行风险控制，保障资金运营的安全性和收益性，提高公司抗风险能力。 第六条 对外投资的原则： 1、必须遵循国家法律、法规的规定； 2、必须符合公司发展战略； 3、必须规模适度、量力而行，不影响公司主营业务的发展； 4、必须坚持效益优先的原则。 第二章 对外投资的审批权限 第六条 公司对外投资实行专业管理和逐级审批制度。 第七条 公司对外投资的审

14、批应严格按照公司法及其他相关法律、法规和公司章程、股东大会议事规则、董事会议事规则、总经理工作细则等规定的权限履行审批程序。 第三章 对外投资的组织管理机构 第八条 公司股东大会、董事会为公司对外投资的决策机构，各自在其权限范围内，对公司的对外投资做出决策，其他任何部门和个人无权做出对外投资的决定。 第九条 公司董事会战略委员会为公司董事会的专门议事机构，负责统筹、协调和组织对外投资项目的分析和研究，为决策提供建议。 第十条 董事会战略委员会下设投资评审小组，由总裁任组长。总裁是公司对外投资实施的主要责任人，主要负责对新项目实施的人、财、物进行计划、组织、监控，并应及时向董事会汇报投资进展情况

15、，提出调整建议等，以利于董事会及股东大会及时对投资做出修订。总裁可组织成立项目实施小组，负责对外投资项目的任务执行和具体实施。公司建立项目实施小组的问责机制，对项目实施小组的工作情况进行跟进和考核。 第十一条 公司战略发展部为公司对外投资管理部门，负责配合投资评审小组对新的投资项目进行评审，提出投资建议，并负责对股权投资、产权交易、公司重大资产重组等重大活动进行项目监监管。公司法务人员负责对外投资项目协议、合同和重要相关信函、章程等法律文件的起草与审核工作。 第十二条 公司战略发展委员会、企业管理部、子公司的主管人员对新的投资项目进行信息收集、整理和初步评估，经筛选后建立项目库，提出投资建议；

16、公司财务管理部负责对外投资的财务管理，负责将公司对外投资预算纳入公司整体经营预算体系，并协同战略发展部办理出资手续、工商登记、税务登记、银行开户、出资证明文件管理等工作。 第四章 对外投资的决策管理 第一节 短期投资 第十三条 公司短期投资决策程序： 1、对外投资管理部门负责对项目投资建议进行预选投资机会和投资对象，根据投资对象的赢利能力编制短期投资计划； 2、财务管理部负责提供公司资金流量状况表； 3、短期投资计划按审批权限履行审批程序后实施。 第十四条 公司财务管理部负责按照短期投资类别、数量、单价、应计利息、购进日期等及时登记入账，并进行相关账务处理。 第十五条 涉及证券投资的，必须执行

17、严格的联合控制制度，即至少要由两名以上人员共同操作，且证券投资操作人员与资金、财务管理人员分离，相互制约，不得一人单独接触投资资产，对任何的投资资产的存入或取出，必须由相互制约的两人联名签字。 第十六条 公司购入的短期有价证券必须在购入的当日记入公司名下。 第十七条 公司财务管理部负责定期与董事会办公室核对证券投资资金的使用及结存情况，应将收到的 利息、股利及时入账。 第二节 长期投资 第十八条 投资评审小组对适时投资项目进行初步评估，提出投资建议，经公司董事会战略委员会初审批准后报董事会审议，董事会根据相关权限履行审批程序，超出董事会权限的，提交股东大会。 第十九条 已批准实施的对外投资项目

18、，应由董事会授权公司相关部门负责具体实施。 第二十条 公司经营管理班子负责监督项目的运作及其经营管理。 第二十一条 长期投资项目应与被投资方签订投资合同或协议，长期投资合同或协议须经公司律师审核，并经授权的决策机构批准后方可对外正式签署。 第二十二条 公司财务管理部负责协同被授权部门和人员，按长期投资合同或协议规定投入现金、实物或无形资产。投入实物必须办理实物交接手续，并经实物使用部门和管理部门同意。 第二十三条 对于重大投资项目可聘请专家或中介机构进行可行性分析论证。 第二十四条 战略发展部根据公司所确定的投资项目，相应编制实施投资建设开发计划，对项目实施进行指导、监督与控制，参与投资项目审

19、计、终（中）止清算与交接工作，并进行投资评价与总结。 第二十五条 公司财务管理部门对投资项目的进度、投资预算的执行和使用、合作各方情况、经营状况、存在问题和建议等每季度汇制报表，及时向公司领导报告。项目在投资建设执行过程中，可根据实施情况的变化合理调整投资预算，投资预算的调整需经原投资审批机构批准。 第二十六条 公司监事会、财务管理部、审计部应依据其职责对投资项目进行监督，对违规行为及时提出纠正意见，对重大问题提出专项报告，提请项目投资审批机构讨论处理。 第五章 对外投资的转让与收回 第二十七条 出现或发生下列情况之一时，公司可以收回对外投资： 1、按照公司章程规定，该投资项目（企业）经营期满

20、； 2、由于投资项目（企业）经营不善，无法偿还到期债务，依法实施破产； 3、由于发生不可抗拒力而使项目（企业）无法继续经营； 4、合同规定投资终止的其他情况出现或发生时； 第二十八条 发生或出现下列情况之一时，公司可以转让对外投资： 1、投资项目已经明显有悖于公司经营方向的； 2、投资项目出现连续亏损且扭亏无望没有市场前景的； 3、由于自身经营资金不足急需补充资金时； 4、本公司认为有必要的其他情形。 第二十九条 投资转让应严格按照公司法、公司章程有关转让投资规定办理。处置对外投资的行为必须符合国家有关法律、法规的相关规定。 第三十条 批准处置对外投资的程序与权限与批准实施对外投资的权限相同。

21、 第三十一条 战略发展部负责做好投资收回和转让的资产评估工作，防止公司资产的流失。 第六章 对外投资的人事管理 第三十二条 公司对外投资组建合作、合资公司，应对新设公司派出经法定程序选举产生的董事、监事，参与和监督影响新设公司的运营决策。 第三十三条 对于对外投资组建的子公司，公司应派出经法定程序选举产生的董事长，并派出相应的经营管理人员（包括财务总监），对控股公司的运营、决策起重要作用。对参股公司派出股权代表，负责对出资的利益维护。 第三十四条 派出人员应按照公司法和被投资公司的公司章程的规定切实履行职责，在新设公司的经营管理活动中维护公司利益，实现公司投资的保值、增值。公司委派出任投资单位

22、董事的有关人员，通过参加董事会会议等形式，获取更多的投资单位的信息，应及时向公司汇报投资情况。 派出人员每年应与公司签订责任书，接受公司下达的考核指标，并向公司提交年度述职报告，接受公司的检查。 第七章 对外投资的财务管理及审计 第三十五条 公司财务管理部应对公司的对外投资活动进行全面完整的财务记录，进行详尽的会计核算，按每个投资项目分别建立明细账簿，详尽记录相关资料。对外投资的会计核算方法应符合会计准则和会计制度的规定。 第三十六条 长期对外投资的财务管理由公司财务管理部负责，财务管理部根据分析和管理的需要，取得被投资单位的财务报告，以便对被投资单位的财务状况进行分析，维护公司的权益，确保公司利益不受损害。 第三十七条 公司在每年度末对长、短期投资进行全面检查。对子公司进行定期或专项审计。 第三十八条 公司子公司的会计核算方法和财务管理中所采用的会计政策及