农药项目投资测算报告表

1、农药项目投资测算报告表一、项目背景情况当前时期，国际国内环境继续发生复杂深刻变化，经济社会发展既面临难得的历史机遇，也面临诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战，必须准确把握、妥善应对，更加奋发有为地开拓发展新境界。从外部环境看。当今世界和平与发展的时代主题没有改变，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展，新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，世界经济在深度调整中曲折复苏，国际环境的不稳定、不确定因素增多。国内经济发展进入新常态，经济长期向好基本面没有改变，新的增长动力正在孕育形成，仍处于可以大有作为的战略机遇期，但战略机遇期的内涵发生深刻变化，正在由原来加快发展速度的机遇转变为加快

2、经济发展方式转变的机遇，正在由原来规模快速扩张的机遇转变为提高发展质量和效益的机遇。我国经济周期性因素与结构性矛盾并存，特别是供给总量和结构不适应需求总量和结构，加快结构性改革成为紧迫的战略任务。从自身发展看。区域正处于蓄势崛起、跨越发展的关键时期和爬坡过坎、转型攻坚的紧要关口，呈现出鲜明的阶段性特征。一是发展机遇前所未有。国家“十三五”规划明确要把城市群作为带动发展的新空间，制定实施新时期促进地区崛起规划，为地区提升在全国发展大局中的地位提供了重大机遇；“一带一路”建设全面展开，国内外产业持续梯度转移，为地区新一轮高水平对外开放提供了重大机遇；国家实施创新驱动发展战略、中国制造2025、“互

3、联网+”行动计划，为我省加快产业转型升级提供了重大机遇；国家深入推进新型城镇化、生态文明建设、脱贫攻坚工程，为地区补齐短板提供了重大机遇。二是发展优势前所未有。三大国家战略规划实施建设成效显著，战略先导优势持续提升；产业集聚区、服务业集群支撑和配套功能不断完善，发展载体优势持续提升；航空网络、高速铁路网、公路网和现代综合交通枢纽格局加速形成，区位交通优势持续提升；工业化、城镇化加速推进，市场规模优势持续提升；人口红利正在向高素质、高技能的人才红利转变，人力资源优势持续提升。三是困难挑战前所未有。主要表现在：经济下行压力大，传统产业拉动力量逐渐减弱消退，新兴产业尚未形成有效支撑，推动新旧产业转换

4、任务艰巨；城镇化水平低仍是制约经济社会发展的主要症结，城市综合承载力和带动力不强，农村基本公共服务保障能力弱，推动城乡发展一体化任务艰巨；自主创新能力弱，高层次人才不足，促进创新的体制架构尚未形成，推动创新驱动发展任务艰巨；资源环境约束加剧，雾霾天气、水污染、土壤污染、农村环境污染等问题严重，推动绿色低碳发展任务艰巨；市场机制不完善，市场活力和内生动力仍需进一步激发，推动经济体制改革任务艰巨；贫困人口基数大，且集中在基础设施薄弱、生产要素匮乏的偏远地区，推动脱贫攻坚任务艰巨。中国农药企业扮演的角色主要是给跨国巨头供应原药，全球大约6-7成的原药供给来自中国，中国企业以进入核心跨国巨头、获得稳定

5、的订单和利润为发展目标之一。2017-2020年海全球有接近30亿美元规模的专利药过期，受益于海外过期原药产能的转移，2020年国内上市公司市场份额占全球将超过21%。整个行业需求增速不高，但因为供给端结构调整，品种替代性强，因此企业会通过结构性调整扩充新的产品，获得成长性。换句话说，维生素、染料因为品种更迭少，集中度已经相对更高，农药因为品种更迭快，会不断出现集中度提升的逻辑，一直认为，这也是历史上农药估值相对高于染料、维生素板块的原因之一。在农药产业链中，跨国公司通过控制制剂的登记与销售渠道主导市场，国内企业主要为其做原药加工，并通过与跨国企业建立长期合作关系发展成规模化企业，旨在能为其持

6、续供应新产品。因此，农药产业链的主要盈利环节集中在制剂及农资服务，超过整体盈利分配6成，其次是原药，配套中间体的原药企业通常利润比较可观。目前国内主要供应原药大品种包括草甘膦、麦草畏、草铵膦、菊酯、吡虫啉等。2017-2018年，中国掀起环保监管风暴，作为万物之母，化工行业首当其冲。环保监管严格化，使行业生态发生较大变化，不仅出现存量博弈，优胜劣汰现象，且行业扩产主动权也发生分化，具备快速扩产能力。受制于环保安全风险、一体化缺陷的企业，将逐渐淡化或失去跨国公司长期合作基础。一、行业格局2017-2020年全球有接近30亿美元规模的专利药过期，受益于海外过期原药产能的转移，2020年国内上市公司

7、市场份额占全球将超过21%。由于环保严监管，环保规范的头部企业相对受益，业绩突出，且对行业洗牌带来的机会非常重视，纷纷开启新一轮资本开支以期把握新的长大机会。表现最强势为扬农化工、利尔化学。这两家企业，具有很强的趋同性：（1）国企，对环保、安全更加重视，环保高压下过去两年基本未有被动式产停产或限产；（2）园区优势明显，且均为所在园区行业龙头。扬农化工PE从历史平均的15倍上升到了20倍以上，甚至25倍，利尔化学也是高居25倍。在未来有可能推进的安全监管行动中，作为优势园区的国企仍有望获得估值溢价。而龙头企业的估值提升，将带动行业优质企业估值上一个台阶。二、行业发展趋势中国本土企业不能只立足于原

8、药加工，规模再大也仅是“国际知名企业”，只有把连接终端的制剂也做强了，才有希望跻身“跨国巨头”行列。目前国内本土制剂企业更多是营销国内市场，海外竞争力较弱，国内部分企业，正在实现从原药为主，向涵盖制剂的综合型农药企业跨越。国企出身的扬农，本身是本土原药龙头，一旦成功转型制剂，将为国内其他企业勾勒成长蓝图，有望带动本土企业齐头并进。预期，快则5年，将在制剂上有所作为，未来5-10年，中国制剂企业有望走出去，并与跨国巨头实现竞争。中国农药行业，将迎来黄金十年，估值将被重新定义并有望提升。区别于维生素、染料行业最大的特点是品种更迭快，新产品层出不穷，因为要求低毒高效品种不断替代高毒产品。整个行业需求

9、增速不高，但因为供给端结构调整，品种替代性强，因此企业会通过结构性调整扩充新的产品，获得成长性。二、公司概况经过多年的发展，公司拥有雄厚的技术实力，丰富的生产经营管理经验和可靠的产品质量保证体系，综合实力进一步增强。公司将继续提升供应链构建与管理、新技术新工艺新材料应用研发。集团成立至今，始终坚持以人为本、质量第一、自主创新、持续改进，以技术领先求发展的方针。公司将依法合规作为新形势下实现高质量发展的基本保障，坚持合规是底线、合规高于经济利益的理念，确立了合规管理的战略定位，进一步明确了全面合规管理责任。公司不断强化重大决策、重大事项的合规论证审查，加强合规风险防控，确保依法管理、合规经营。严

10、格贯彻落实国家法律法规和政府监管要求，重点领域合规管理不断强化，各部门分工负责、齐抓共管、协同联动的大合规管理格局逐步建立，广大员工合规意识普遍增强，合规文化氛围更加浓厚。三、项目投资概述从政策法规、体制机制、规划设计、标准规范、技术推广、建设运营和产业支撑等方面努力提高产业发展水平，促进产业转型发展，加快构建优势产业发展格局。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资16874.05万元，其中：建设投资13192.79万元，占项目总投资的78.18%；建设期利息284.11万元，占项目总投资的1.68%；流动资金3397.15万元，占项目总投资的20.13

11、%。项目正常经营年份每年营业收入30800.00万元，综合总成本费用24229.44万元，税金及附加162.73万元，净利润4805.87万元，财务内部收益率21.05%，财务净现值8068.63万元，全部投资回收期5.95年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范

12、围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资13192.79万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计11287.19万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为5335.56万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工

13、程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为5635.83万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备573945.082辅助生成设备6450.873研发设备7507.224检测设备5338.153环保设备4281.793其它设备2112.72合计815635.833、安装工程费估算本期项目安装工程费为315.80万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为1645.17万元。（三）预备费本期项目预备费为260.43万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用

14、名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用5335.565635.83315.8011287.1985.56%1.1建筑工程费5335.565335.5640.44%1.2设备购置费5635.835635.8342.72%1.3安装工程费315.80315.802.39%2工程建设其他费用1645.171645.1712.47%2.1土地出让金847.36847.366.42%2.2其他前期费用797.81797.816.05%3预备费260.43260.431.97%3.1基本预备费128.60128.600.97%3.2涨价预备费131.83131.831.00%4建

15、设投资合计13192.79100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款5798.08万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息284.11万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息284.1171.03213.081.1.1期初借款余额2899.041.1.2当期借款5798.082899.042899.041.1.3当期应计利息284.1171.03213.081.1.4期末借款余额2899.045798.081.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）284.1171.03213.082债券2.1建设期利息2.

16、1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）284.1171.03213.083.1建设期利息合计284.1171.03213.083.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项

17、目流动资金为3397.15万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产0.0017031.0820680.5924330.1124330.1124330.1124330.1124330.1124330.111.1应收账款0.007663.989306.2710948.5510948.5510948.5510948.5510948.5510948.551.2存货0.005960.887238.218515.548515.548515.548515.548515.548515.541.2.1原辅材料0.001788.262171.4

18、62554.662554.662554.662554.662554.662554.661.2.2燃料动力0.0089.41108.57127.73127.73127.73127.73127.73127.731.2.3在产品0.002742.013329.583917.153917.153917.153917.153917.153917.151.2.4产成品0.001341.201628.601916.001916.001916.001916.001916.001916.001.3现金0.001362.491654.451946.411946.411946.411946.411946.41194

19、6.411.4预付账款0.002043.732481.672919.612919.612919.612919.612919.612919.612流动负债0.0014653.0717793.0220932.9620932.9620932.9620932.9620932.9620932.962.1应付账款0.005275.116405.497535.877535.877535.877535.877535.877535.872.2预收账款0.009377.9611387.5313397.0913397.0913397.0913397.0913397.0913397.093流动资金0.002378.0

20、12887.583397.153397.153397.153397.153397.153397.154流动资金增加0.002378.01509.57509.575铺底流动资金0.005109.326204.187299.037299.037299.037299.037299.037299.03八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资16874.05万元，其中：建设投资13192.79万元，占项目总投资的78.18%；建设期利息284.11万元，占项目总投资的1.68%；流动资金3397.15万元，占项目总投资的20.13%。九、资金筹措与投资

21、计划本期项目总投资16874.05万元，其中申请银行长期贷款5798.08万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资16874.05100.00%1.1建设投资13192.7978.18%1.2建设期利息284.111.68%1.3流动资金3397.1520.13%2资金筹措16874.05100.00%2.1项目资本金11075.9765.64%2.1.1用于建设投资7394.7143.82%2.1.2用于建设期利息284.111.68%2.1.3用于流动资金3397.1520.13%2.2债务资金5798.0834.36%2.2.1

22、用于建设投资5798.0834.36%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入30

23、800.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=1356.08万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用24229.

24、44万元，其中：可变成本20378.62万元，固定成本3850.82万元。正常经营年份项目经营成本23234.24万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费0.0013335.4316193.0319050.6219050.6219050.6219050.6219050.6219050.622工资及福利费0.001328.001328.001328.001328.001328.001328.001328.001328.003修理费0.00412.85412.85412.

25、85412.85412.85412.85412.85412.854其他费用0.002442.772442.772442.772442.772442.772442.772442.772442.774.1其他制造费用0.00204.71204.71204.71204.71204.71204.71204.71204.714.2其他管理费用0.00218.92218.92218.92218.92218.92218.92218.92218.924.3其他营业费用0.002019.142019.142019.142019.142019.142019.142019.142019.145经营成本0.00175

26、19.0520376.6523234.2423234.2423234.2423234.2423234.2423234.246折旧费0.00694.14694.14694.14694.14694.14694.14694.14694.147摊销费0.0016.9516.9516.9516.9516.9516.9516.9516.958利息支出0.00284.11284.11284.11284.11284.11284.11284.11284.119总成本费用0.0018514.2521371.8524229.4424229.4424229.4424229.4424229.4424229.449.1其

27、中：固定成本0.003850.823850.823850.823850.823850.823850.823850.823850.829.2可变成本0.0014663.4317521.0320378.6220378.6220378.6220378.6220378.6220378.62固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值6677.916360.716043.515726.315409.115091.914774.714457.514140.313823.111.2当期折旧费317.20317.20317.20317.20317.2031

28、7.20317.20317.20317.20317.201.3净值6360.716043.515726.315409.115091.914774.714457.514140.313823.113505.912机器设备15年2.1原值5951.635574.695197.754820.814443.874066.933689.993313.052936.112559.172.2当期折旧费376.94376.94376.94376.94376.94376.94376.94376.94376.94376.942.3净值5574.695197.754820.814443.874066.933689.9

29、93313.052936.112559.172182.233合计3.1原值12629.5411935.4011241.2610547.129852.989158.848464.707770.567076.426382.283.2当期折旧费694.14694.14694.14694.14694.14694.14694.14694.14694.14694.143.3净值11935.4011241.2610547.129852.989158.848464.707770.567076.426382.285688.14（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根

30、据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加162.73万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=6407.83（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=6407.8325.00%=1601.96（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额6407.83万元，缴纳企业所得税1601.96万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=6407.83-16

31、01.96=4805.87（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=21.05%。本期项目投资财务内部收益率21.05%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=8068.63（万元

32、）。以上计算结果表明，财务净现值8068.63万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.95年。本期项目全部投资回收期5.95年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金

33、流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为29.19。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在