财务管理学习指导,习题与项目实训第4章答案

1、第四章资本成本与现金流量习题答案一、填空题：1、筹资费用 用资费用 本成本_4、初始现金流量 际发行价格&无关2、长期借款 营业现金流量 市场价格10、债券债务资本或简称债务。3、加权平均资终结现金流量5、折旧额6、3. 51%7、实无关二、判断题：1、V 2、VV 12、X4、X 5、6、7.V &X 9、V10、x11、三、单项选择题:1、C 2、AD14、 D 15 、3、CC4、A6、7、A 8、C 9、 C10、A 11、C12、B 13、四、多项选择题：1、AB 2、ABCD10、ABD 11、AB4、ABCD3、ABCD12、ACD 13、AC 14、5、ABCDF 6、ABCD

2、ACD 15、AB 16、CD7、CD 8、AD 9、ABC五、名词解释：1. 资本成本：为筹集和使用资本而付出的代价。它是以各种资本所占的比重2. 综合资本成本：一个企业各种不同筹资方式总的平均资本成本， 为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出来的。3. 边际资本成本：资金每增加一个单位而增加的成本。4. 现金流量：在项目投资决策中现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能发生或 应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称。5. 现金净流量：投资项目在项目计算期内现金流入量和现金流出量之间的净额。6. 项目计算期：投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，包括建设期和经营期。六

3、、思考题：(3)影响最优资金结构的决1、( 1)影响筹资总额 (2)影响最优筹资渠道与方式的选择2、( 1)在整个投资有效期内，利润总计与现金净流量相等(2)利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因 素的影响，这使投资评价更具有客观性。(3 )在投资决策时需要将评价指标进行贴现处理，而利润指标不能确定货币在何时收到， 无法进行贴现。(4)在投资决策中，现金流动状况比盈亏状况更重要。七、计算题：1、第一年税后销售收入 =销售收入X （1-销售税金率）X50%X （ 1-40%） 第二、三年税后销售收入 =销售收入X （1-销售税金率）X （1-40%） 第四年税

4、后销售收入 =销售收入X （1-销售税金率）X150%X （1-40%）现金流量01234原始投资=100+60-160税后销售收入34.268.468.4102. 6税后付现成本=50X （1-40%）-30-30-30-30折旧抵税=年折旧额X40%161284收回垫付营运资金60现金净流量-16020.250.446.4136. 62、计算现金流量:年份012345甲方案：固定资产投资430000税后销售收入90009000900090009000税后付现成本-3000-3000-3000-3000-3000折旧抵税24002400240024002400营业现金流入8400840084

5、0084008400现金净流量43000084008400840084008400乙方案：固定资产投资436000流动资金垫支000税后销售收入1020010200102001020010200税后付现成本-3600-3780-3960-4140-4320折旧抵税24002400240024002400营业现金流入90008820864084608280固定资产残值6000流动资金收回3000现金净流量-39000900088208640846017280计算提示：税后销售收入 =销售收入X（ 1-税率）；税后付现成本=付现成本X（ 1-税率） 折旧抵税=折旧X税率；营业现金流入 =税后销售收

6、入-税后付现成本+折旧抵税.3、年份012345固定资产 投资增加-400000利润增加2000020000200002000020000折旧增加8000080000800008000080000现金净流量-4000001000001000001000001000001000004、( 1)计算个别资本成本：债券成本=10% (1-33% ) - (1-2%) =6.84%借款成本=7% (1-33%) - (1-1% ) =4.4%普通股成本=10% (1-4%) +4%=14.42%(2)综合资本成本 =6. 84% 1000-2500+4. 4% 500-2500+14. 42% 100

7、0吃500=9.45%5、筹资突破点(1) =40十25%=160万元筹资突破点(2) =75-75%=100万元边际资金成本(0-100) =25% 4%+75% 10%=8.5%边际资金成本(100-160) =25% 4%+75% 12%=10%边际资金成本(160以上)=25% 8%+75% 12%=11%12%- (1 20% ) = 15%，因此，应借款提前付货款。即2月206、税后现金流量：时间01233税前现金流量-6000200030005000600折旧增加180018001800利润增加20012003200税后利润增加1207201920税后现金流量-600019202

8、52037206007. (1) 1 月 21 日付款额为 600000( 1 2%)= 588000 元(2)放弃现金折扣的成本为2% ? (1 2%)X 360? ( 50-20 )=24.5%,而向银 行借款实际利率更低，为 日付款不合算。8、债券资本成本率=优先股资本成本率=普通股资本成本率=8%(1-33%) =5.36%15 %20%/(1-5%) + 2%23.05%综合资本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%债券资本成本率= 8%(1-30%) /(1-2%) =5. 714 优先股资本成本率=普通股资本成本率=9、%12%/(1-5%

9、) =12.632 %14%/(1-7%) + 4%19.054%综合资本成本率 =5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%10%(1-33%”(1-1%) =6.78%12%/(1-2%) =12.245 %12%/(1-4%) + 4% =16.5%10、 债券资本成本率= 优先股资本成本率= 普通股资本成本率= 综合资本成本率=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32% 11、银行借款成本率 =7%* (1-33%) / (1-2%) =4.79% 债券资本成本率= (14/15

10、)*9%(1-33%) /(1-3%) =5.8%优先股资本成本率=12%/(1-4%) =12.5 %普通股资本成本率=1.2/10/(1-6%)+ 8% =20.77%留存收益的成本率 =1.2/10+8%=20%综合资本成本率=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%12、第一，计算再投资分界点。 长期负债：10000/0.2=50000 40000/0.2=200000优先股：2500/0.05=50000普通股：22500/0.75=30000万元；万元;万元;万元;边际资本成本计算表75000/0.75=100000 万元；第二，编制边际资本规划表，并计算边际资本成本。序号筹资总额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本长期借款20%6%1.2%1030 000长期债券5%10%0.5%普通股75%14%10.5%第一个筹资范围的边际资本成本=12.2%长期借款20%6%1.2%2300 00500 00长期债券5%10%0.5%普通股75%15%11.25%第二个筹资范围的边际资本成本=12.95 %长期借款20%7%1.4%3500 00100 000长期债券5%12%0.6%普通股75%1