宏观经济学--第三章 _产品市场和货币市场的一般均衡.ppt

1、第三章 产品市场和货币市场的一般均衡,山东理工大学 经济学院,2,投资的决定 IS 曲线 利率的决定 LM 曲线 IS - LM 分析 凯恩斯的基本理论框架,第三章 产品市场和货币市场的一般均衡,山东理工大学 经济学院,3,产品市场和货币市场的一般均衡,山东理工大学 经济学院,4,山东理工大学 经济学院,5,经济学中所说的投资，是指资本的形成，即形成社会实际资本的增加，包括厂房、设备、存货的增加，新建设的住宅，等等。 生活中人们购买证券、土地和其他财产不能够作为投资，而只是资产权的转移。,3-1 投资的决定,一、投资与利率,山东理工大学 经济学院,6,外生变量（Exogenous Variab

2、le，External Variable），是由经济模型以外的力量所决定的经济变量。 内生变量（Endogenous Variable）、引致变量（Induced Variable），是由经济体系内在运行所决定的变量。,简单国民收入决定理论中,投资是一个外生变量, 现实生活中投资是一个外生变量吗？,山东理工大学 经济学院,7,凯恩斯认为，是否要对新的实物资本，如机器、设备、厂房、仓库等进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借入的款项（借款筹资的方式是多种多样的）所要求的利率的比较。,厂商为什么会进行投资？是什么影响了投资？,山东理工大学 经济学院,8,宏观经济中的投资 投

3、资波动可以解释经济波动的大部分原因 投资决定了物质资本存量增长的速率，从而决定经济的长期增长与生产率的提高 影响投资的因素：实际利率水平、预期收益率（资本边际效率）和投资风险等。 考虑预期情况时，预期利润（凯）与当期利润影响如何？当期利润少投资要筹款，借钱的马太效应：银行嫌贫爱富。获利能力与现金流案例。A生产钢铁，B生产钢铁和石油，当石油亏损时，B会减少钢铁的生产。 利润与销售额,山东理工大学 经济学院,9,投资与经济增长,资本形成率,GDP增长率,山东理工大学 经济学院,10,投资是利率的减函数。,投资函数：,线性投资函数：,投资函数,这里的利率是实际利率，名义利率减去通货膨胀率； 对于贷款

4、投资来说，利息是投资的成本；对于自有资金投资，投资者会把利息看成是投资的机会成本。,自主投资,利率对投资需求的影响系数,实际利率，等于名义利率减去通货膨胀率,山东理工大学 经济学院,11,i,r,投资需求曲线,投资需求曲线也叫做投资的边际效率（MEI）曲线。,山东理工大学 经济学院,12,资本边际效率（Marginal Efficiency of Capital，MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格（重置资本）。 未来值与现值：你中了100万大奖，每年付你5万，20年付清，你真的得到100万了吗？投资也如此，投资的收益不是一年

5、就能收回的。,二、资本边际效率的意义,山东理工大学 经济学院,13,R0 本金 r 年利率 预期收益（未来值） 第1年本利和： R1 = R0 (1+r) 第2年本利和： R2 = R1 (1+r) = R0 (1+r)2 第3年本利和： R3 = R2 (1+r) = R0 (1+r)3 第n年本利和： Rn = Rn-1 (1+r) = R0 (1+r)n,山东理工大学 经济学院,14,贴现率、本金、现值,现值：未来的一笔资金在今天的价值。 贴现（折现）：未来值转换成现值的过程。 贴现率：贴现过程中使用的利率r 就称作贴现率。 已知利率r与n年后的本利和，求本金，即求n年后本利和的现值。

6、R1 = R0 (1+r) ； R0 = R1/(1+r) R2 = R0 (1+r)2；R0 = R2 /(1+r)2 Rn = R0 (1+r)n；R0= Rn /(1+r)n,山东理工大学 经济学院,15,供给价格,未来预期收益,R2,R3,R4,Rn,Rn-1,J,思考：如果预期收益不变，资本物品供给价格上涨，r如何变化？,R1,山东理工大学 经济学院,16,资本的边际效率（MEC），就是表明一个投资项目的收益应当按照何种比例增长才能达到预期的收益。,山东理工大学 经济学院,17,三、资本边际效率曲线,某个厂商可供选择的投资项目 A项目 资本边际效率为10% 需资金100万 B项目 资

7、本边际效率为8%需资金50万 C项目 资本边际效率为6%需资金150万 D项目 资本边际效率为4%需资金100万,山东理工大学 经济学院,18,O,资本边际 效率r （%）,i （万美元）,10,8,6,4,100,150,300,400,山东理工大学 经济学院,19,i,r,MEC,资本的边际效率曲线 投资量与利息率之间存在着反方向变动关系。利率越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。,O,山东理工大学 经济学院,20,四、投资边际效率（MEI）曲线,当利率下降时，如果每个企业都增加投资，则资本品的价格会上涨； 资本品价格的上涨会使得相同的预期收益条件下的贴现率缩小。 被缩小的贴现率（r）

8、的数值被称为是投资的边际效率MEI。它小于资本的边际效率MEC。 投资需求曲线即 MEI 曲线,山东理工大学 经济学院,21,O,i,r,MEC,r0,i0,山东理工大学 经济学院,22,五、影响投资的因素讨论,对投资项目产出的需求预期； 产品成本； 国家的投资政策，如投资税抵免。,山东理工大学 经济学院,23,如果对这项投资产出的预期看好，投资就会扩大，再加上投资乘数效应，就会引起经济加速扩张； 如果对这项投资产出的需求预期看跌，则会减少投资，再加上投资乘数效应，就引起经济加速收缩； 就带来了经济周期性的波动，详细分析将在经济周期理论部分展开。,1、对投资项目产出的需求预期,山东理工大学 经

9、济学院,24,2、产品成本,产品成本显著影响投资的预期收益，尤其是工资成本。在其他条件不变时，工资上涨会降低企业利润，减少投资预期收益，尤其会降低劳动密集型产品的投资需求 但由于工资上升存在收入效应和替代效应，收入效应指工资上涨后拉动需求从而拉动投资；替代效应指工资上涨导致投资者多用设备，少用人工，引起设备需求增加。 工资上涨对投资的影响是不确定的。 大多数情况下，工资上涨产生的替代效应起主要作用，投资需求增加，这是新古典经济学的主要观点。,山东理工大学 经济学院,25,3、投资税抵免,投资税抵免是一种政策，即政府规定，投资的厂商可以从他们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。 在政策期限内

10、这种抵免会大幅度增加投资需求，但过了政策期限，投资需求可能反而下降。,山东理工大学 经济学院,26,4、风险对投资的影响,投资与收益在时间上不一致； 投资有风险，高收益伴随着高风险； 一般而言，繁荣时，企业对未来看好，会认为投资风险较小；而经济呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观，从而会感觉投资风险较大。 凯恩斯认为投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系，亦即指投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变化。,山东理工大学 经济学院,27,六、托宾的 q 学说 James Tobin,詹姆斯.托宾Jamas Tobin（1918-2002）美国著名经济学家。1981年，因“对金融市场及其支出决

11、策、就业、生产和物价的关系进行的分析”而荣获诺贝尔经济学奖，二战后发展起来的美国新凯恩斯主义的代表人物之一，被人们认为是“绝对的凯恩斯派”。,山东理工大学 经济学院,28,q 学说,核心观点：股票价格影响企业投资。 衡量企业进行新投资的标准：q值 q值 = 企业的市场价值（企业的股票的市场价格总额）与其重置成本（建造这个企业所要花费的成本）之比。,如果q1时，说明新建企业比买旧企业便宜，会有新的投资，这就是所谓的托宾的“q说”。,山东理工大学 经济学院,29,托宾的 q 学说案例,股票价格会影响企业投资。假定一家公司有100台机器和100股股份每台机器1股。假定每股的价格为2美元，每台机器的买

12、价是1美元。显然公司应该投资买一台新机器，通过发行股票来融资。每台机器的购买成本只有1美元，但是如果机器安置在公司中，股票市场的参与者愿意为这台机器相对应的1股支付2美元。股票市场与投资受类似的原则支配,山东理工大学 经济学院,30,投资与预期利润,+,山东理工大学 经济学院,31,股票基本价格（现值）的决定与投资类似,股票承诺了一个未来的红利序列，股票的价格等于用当前的1年期利率进行贴现的明年红利的现值，加上用当前的一年期利率和明年的预期1年期利率进行贴现的两年后的红利的现值，依此类推。,+,+,山东理工大学 经济学院,32,32 IS 曲线,一、 IS曲线的推导,两部门经济中产品市场均衡产

13、出,山东理工大学 经济学院,33,含义：产品市场均衡（投资等于储蓄）条件下，利率与国民收入之间的关系曲线。 IS 曲线向右下方倾斜，斜率为负值。 原因：降低利率有利于刺激投资，进而促进GDP增长。,IS 曲线,山东理工大学 经济学院,34,r,y,y2,IS,r2,O,c+i,y,y2,E1,O,E2,r1,y1,c+i = y,总支出总收入模型,山东理工大学 经济学院,35,s,s,0,i,r,0,i,45,。,0,y,r,0,y,i = s,s = -500+0.5y,1000,1000,1000,1,1000,3000,750,750,750,750,2500,2,3,500,500,5

14、00,500,2000,1,2,3,3000,2500,2000,山东理工大学 经济学院,36,IS曲线是一条表示产品市场均衡时，利率和收入之间相互关系的曲线。 这条曲线上任何一点都代表一定的利率与收入的组合，这样的组合下，投资和储蓄是相等的， i = s，从而产品市场是均衡的。 IS 曲线向右下方倾斜，斜率为负值。利率下降意味着一个较高的投资水平，从而有一个较高的收入水平。,IS 曲线,山东理工大学 经济学院,37,r,y,y1,IS,r1,O,r2,y2,y3,r3,A,B,A点： is 利率大于均衡利率，产品市场上总需求不足，供给相对过剩（Excess Supply) 。,B点： is

15、利率小于均衡利率，产品市场上总需求过剩（Excess Demand） ，供给相对不足。,C,山东理工大学 经济学院,38,二、IS曲线的斜率,r,y,y0,IS,r0,O,山东理工大学 经济学院,39,d，投资需求对于利率变动的反应程度。如果该值较大，IS 曲线就比较平缓（斜率比较小） ，意味着均衡的国民收入对利率的变化比较敏感，利率的较小变动要求有较大的国民收入变动。(d与IS斜率反向) ，边际消费倾向。如果边际消费倾向越大，IS 曲线就比较平缓（斜率较小） ，意味着当利率变化引起投资变化时，收入会以较大幅度变化。(与IS斜率反向)。 如果政府收比例税，税率为，越大，乘数越小IS曲线愈陡峭，

16、IS曲线斜率越大， 与IS斜率同方向变化。,影响 IS 曲线斜率的因素,山东理工大学 经济学院,40,三部门经济IS曲线的表达（定量税）,山东理工大学 经济学院,41,三部门经济IS曲线的表达（比例税）,税率，分析类似于，但二者对国民收入的影响方向相反： 越小，IS曲线越平缓，当税率变动引起投资变动时，会导致国民收入较大幅度的变动。,西方学者认为，和是相对稳定的，而投资对利率的敏感性d是影响IS曲线的主要原因。,山东理工大学 经济学院,42,三、IS曲线的移动,分析（两部门经济）,如果投资或储蓄变动导致总需求增加时，IS曲线向右移动；反之，IS曲线向左移动。 移动的距离取决于自发性变量变动及其

17、乘数的大小,教材514页第1题 (1),山东理工大学 经济学院,43,三、IS曲线的移动,三部门经济IS曲线的表达（定量税）：,山东理工大学 经济学院,44,IS 曲线移动的因素：,r,y,y0,IS0,r0,O,IS1,IS2,1）投资需求变动； 2）储蓄函数变动； 3）政府购买性支出增加； 4）政府增减税收。,山东理工大学 经济学院,45,扩张性（膨胀性）财政政策 增加政府支出； 减税。 IS曲线右移 紧缩性财政政策 减少政府支出； 增税。 IS曲线左移,政府的财政政策,山东理工大学 经济学院,46,古典学派认为：投资与储蓄决定利率。利率取决于资本市场可贷资金的供给与需求；均衡利率是使储蓄

18、与投资相等的利率水平。,33 利率决定,一、利率决定于货币的需求和供给,凯恩斯认为：利率不是由资本市场上可贷资金的供需决定的，而是由货币的供需决定的。而货币的供给由中央银行控制，所以，央行的货币政策会对利率产生影响，进而影响国民收入。 货币的实际供给量（m）一般由国家加以控制，是一个外生变量。因此，分析重点是货币需求,山东理工大学 经济学院,47,流动偏好是指人们持有货币的偏好。 人们之所以产生对货币的偏好，是由于货币是流动性（灵活性）最好的资产，可以满足交易动机，谨慎动机，投机动机。 交易动机是企业和个人进行正常交易的需要。决定交易需求货币量的关键因素是收入。 由于收入和支出不同步，就得有足

19、够的现金应付日常所需。这种交易动机的货币需要量，决定于收入水平、惯例和商业制度(短期固定)。,二、货币的需求动机,人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需求。,山东理工大学 经济学院,48,谨慎动机是人们为了预防意外而持有一定数量货币。 它产生于未来收入和支出的不确定性。这种货币需求量也大致与收入成正比。,谨慎动机（预防性动机）,结论：由交易动机、谨慎动机而产生的货币需求量（L1）与收入(y)成正比。(实际货币需求 ),山东理工大学 经济学院,49,投机动机是人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币。 人们想利用利率水平或者有价证券价格水平的变化进行（获利性）投机。有价证券价格的

20、未来不确定性是对货币投机需要的必要前提。 结论：投机动机所产生的货币需求与利率成反比。,投机动机,山东理工大学 经济学院,50,债券价格的高低与利率的高低呈反比,假定人们一时不用的财富只能以货币形式和债券形式保存，债券能带来收益，而闲置的货币没有收益。债券的价格是债息的资本化。假定一张债券一年可以获息10美元，而利率若为10%，则这张债券的市价就为100美元，若市场利率为5%，则这张债券的市价就为200美元。可见债券价格随利率而变化。对利率变化的估计不同，会对债券价格的判断不同。从而导致债券的买入与卖出。,山东理工大学 经济学院,51,案例：债券价格的高低与利率的高低呈反比,假定一张一年期债券

21、，债券承诺在一年以后支付给定数额的美元 比如100美元。（在美国称为treasury bills or T-bills 短期债券。）如果债券今天的价格为Tb,如果今天购买并持有一年，今天的价格为Pb ,持有该债券一年的回报率为：,山东理工大学 经济学院,52,流动偏好是指人们持有货币的偏好。人们之所以产生对货币的偏好，是由于货币是流动性（灵活性）最好的资产。 当利率极低时，人们认为这时利率不大可能再下降，（有价证券的价格不大可能再上升而只会跌落，）因而将所有的有价证券换成货币（手持）。 人们不管有多少货币都愿意持在手中的情况叫做“流动偏好陷阱”或者“凯恩斯陷阱”。这是凯恩斯主义核心观点之一。,

22、四、流动偏好陷阱,山东理工大学 经济学院,53,对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。前两者取决于收入，后者取决于利率。,四、货币需求函数,实际货币需求函数,名义货币需求函数,山东理工大学 经济学院,54,0,r,L,L,L2,L1,货币需求量L与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线向右上方和向左下方移动来表示的； 货币需求量L与利率的反向变动关系是通过每一条需求曲线向右下方倾斜来表示的。,山东理工大学 经济学院,55,1货币需求的存货理论 鲍莫，托宾 货币需求的平方根公式： 2货币需求的投机理论 托宾,五、其他的货币需求理论,山东理工大学 经济学院,56,货币供给是

23、一个存量的概念。它是一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行的所有硬币、纸币和银行存款的总和。 货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量。 货币供给分为狭义的货币供给和广义的货币供给。,六、货币需求均衡和利率的决定,山东理工大学 经济学院,57,狭义的货币供给（M，M1）：硬币、纸币和活期存款的总和。 广义的货币供给（M2）：M1 加上定期存款。 意义更广泛的货币供给（M3）： M2 加上个人、企业所持有的政府债券等流动资产或“货币近似物”。,货币供给的类型,山东理工大学 经济学院,58,m,r,m = M / P,O,r0,均衡利率的形成,L,E,山东理工大学 经济学院,

24、59,m,r,m,O,r0,均衡利率的变动,L,E,E1,m ,L,E2,r2,r1,山东理工大学 经济学院,60,34 LM 曲线,一、LM 曲线的推导,货币供给等于需求：,或者,山东理工大学 经济学院,61,L，m,r,O,r,y,r2,r1,m,L(y2,r),L(y1,r),LM,货币需求与供给相等,y1,y2,山东理工大学 经济学院,62,y,r,O,LM,LM 曲线,山东理工大学 经济学院,63,1000,0,m2,r,0,m1,0,y,r,LM,0,y,m1,m=m1+m2=1250,m1=L1(y)=0.5y,m2= L2(r)= 1000-250r,1000,1000,1,2

25、000,750,750,750,750,1500,2,3,500,500,500,500,1000,250,250,250,4,500,m2,2500,2000,1500,1000,500,2500,1,2,3,4,250,1000,山东理工大学 经济学院,64,y,r,O,LM,A,B,A点：利率大于均衡利率，货币市场上总需求不足，货币供给相对过剩（Excess Supply of Money）。LM,B点：利率小于均衡利率，货币市场上的总供给不足，货币需求相对过剩（Excess Demand of Money）。LM,山东理工大学 经济学院,65,二、LM 曲线的斜率,LM曲线的斜率取决于

26、货币的投机需求曲线、交易需求曲线的斜率。,当 k 一定时，h 越大，即货币需求对利率的敏感度越高，则 LM 曲线越平缓； 当 h 一定时，k 越大，即货币需求对收入变动的敏感度越高，则 LM 曲线越陡峭。 货币的交易需求函数一般比较稳定。因此，LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。,山东理工大学 经济学院,66,y,m1,r,LM,m1,m2,r,y,m2,LM 曲线的凯恩斯区域和古典区域,古典区域,中间区域,凯恩斯区域,货币供给 m = m1+m2,投机需求 m2 = L2(r),H=0,山东理工大学 经济学院,67,LM曲线的三个区域 1）凯恩斯区域：当利率下降到某一点时，曲线为水平

27、状态 2）古典区域：当利率升高到一定点后，曲线为一垂直线 3）中间区域：向右上方倾斜 政策的区域性效果 1）凯恩斯区域：财政政策有效，货币政策无效（凯恩斯认为20世纪30年代大萧条时期的西方国家的经济属于这种情况，所以也称萧条区域）。 2）古典区域：货币政策有效，财政政策无效。 3）中间区域：财政、货币政策均有效，均衡点的移动对两种政策的反应不同。,山东理工大学 经济学院,68,（1）货币投机需求曲线移动，会使得LM 曲线发生方向相反的移动。 （2）货币交易需求曲线移动，会使得LM 曲线发生方向相同的移动。 （3）货币供给量变动会使得 LM 曲线发生同方向变动。,三、LM 曲线的移动,山东理工

28、大学 经济学院,69,y,L1,r,交易需求 L1 = L1(y),货币市场均衡,LM,投机需求 L2 = L2(r),L1,L2,r,y,m = L1(y) + L2(r),L2,货币供给增大,LM,m,山东理工大学 经济学院,70,（1）产品市场 （2）货币市场,35 IS LM 分析,一、两个市场同时均衡的利率和收入,山东理工大学 经济学院,71,问题分析,商品市场，决定y，须先决定r，而r由货币市场决定。 货币市场，决定r，须先决定y，而y由商品市场决定。 循环推论：利率通过投资影响收入，而收入通过货币需求影响利率。即收入取决于利率，利率又取决于收入。,山东理工大学 经济学院,72,山

29、东理工大学 经济学院,73,IS-LM分析源于英国经济学家约翰希克斯（1904-1989）发表于1937年的一篇论文Mr. keynes and Classics：A Suggested interpretation” Economics 5 (1937)147-159-(凯恩斯与古典学派) ； 后经汉森与萨缪尔森的补充，成为对凯恩斯理论的经典诠释，该模型被称为：希克斯汉森萨缪尔森模型。,山东理工大学 经济学院,74,希克斯小传,约翰理查德希克斯（19041989）英国著名经济学家，1925年、1931年、1932年分别获得牛津大学学士、硕士和博士学位，1964年晋封勋爵，美国科学院外国院士和

30、英国皇家经济学会会长。 1972年，瑞典皇家科学院宣布，“当约翰希克斯在1939年发表他的价值和资本一本书时，他给全部均衡理论注入新的生命。他设计了一个完整的均衡模型，比以前这个领域内的努力在大得多的程度上系统地建筑在关于消费者和生产者行为的假设上”，因此，他与美国经济学家肯尼思.约瑟夫阿罗由于在动态的一般均衡论和福利经济学方面开创性贡献，共享当年的诺贝尔经济学奖。,约翰理查德希克斯,阿罗,山东理工大学 经济学院,75,r,y,y0,E,LM,IS,r0,O,IS LM模型,山东理工大学 经济学院,76,两市场上的非均衡状态,0,y,r,LM,L m,L m,I S,I S,IS,I S,Lm

31、,L m,I S,山东理工大学 经济学院,77,r,y,y0,E,LM,IS,r0,O,产品超额供给 货币超额供给,产品超额供给 货币超额需求,产品超额需求 货币超额需求,产品超额需求 货币超额供给,两市场上的非均衡状态,山东理工大学 经济学院,78,非均衡状态的自动调整,r,y,y0,E,LM,IS,r0,O,产品超额供给 货币超额供给,产品超额需求 货币超额供给,产品超额需求 货币超额需求,产品超额供给 货币超额需求,山东理工大学 经济学院,79,产品市场与货币市场能够自动调节，达到均衡状态。 但是，依靠市场自动调节所达到的均衡状态并不一定是整个经济社会充分就业的均衡状态。 为了达到充分就

32、业的国民收入水平，国家就采用财政政策与货币政策进行调整。 我们均称其为需求管理政策.,二、均衡收入和利率的变动,山东理工大学 经济学院,80,r,y,y0,E,LM,IS,r0,O,扩张性的需求管理政策,扩张性财政政策,扩张性货币政策,y*,充分就业时的国民收入,山东理工大学 经济学院,81,r,y,y0,E,LM,IS,r0,O,紧缩性的需求管理政策,紧缩性财政政策,紧缩性货币政策,y*,充分就业时的国民收入,山东理工大学 经济学院,82,（1）自发总需求变动 自发总需求增大，IS 曲线向右上方移动； 自发总需求减小，IS 曲线向左下方移动。 （2）货币量变动 货币量增大，LM 曲线向右下方

33、移动； 货币量减小，LM 曲线向左上方移动。 （3）自发总需求、货币量同时变动,IS、LM曲线的变动,山东理工大学 经济学院,83,r,y,y0,E0,LM,IS,r0,O,LM ,IS ,E1,E2,E3,自发总需求变动,货币供给量变动,共同变动,山东理工大学 经济学院,84,约翰 梅纳德 凯恩斯John Maynard Keynes，1883 1946 1936 年就业、利息和货币通论，The General Theory of Employment, Interest and Money,36 凯恩斯的基本理论框架,山东理工大学 经济学院,85,消费（c）,投资（i）,利率（r）,资本边际效率（MEC）,消费倾向,收入（y）,平均消费倾向,边际消费倾向,投资乘数,流动偏好（L）,（L = L1+L2）,货币数量（m = m1+m2）,预期收益（R）,重置资本（资本品价格）,谨慎动机,投机动机,交易动机,国民收入决定理论,山东理工大学 经济学院,86,1国民收入决定于消费和投资； 2消费由消费倾向和收入决定；边际消费倾向递减；