2012金融的学硕士联考模拟题20考卷附答案

1、模拟试题 (七 )一、名词解释1停止营业点 (shutout point) 2功能财政3统分结合的双层经营体制4 Crawling Peg5一价定律6回购交易与期货交易二、不定项选择题1价格与商品价值和货币价值的关系是( )A 价值是价格的基础B 价格是价值的基础C 价格是商品价值的货币表现D 商品价格与商品价值成正比例变化E.商品价格与货币价值成反比例变化2 依据收益风险匹配原则，相同期限的银行储蓄存款、国债和企业债券按照利率从小到大顺序应依 次排列为 ( )B 企业债券、银行储蓄存款、国债D 国债、银行储蓄存款、企业债券)引起的通货膨胀。A .银行储蓄存款、国债、企业债券C .企业债券、国

2、债、银行储蓄存款3 .我国目前的准货币包括()A .现金B .定期存款C 国库券D.储蓄存款E.其它存款4 成本推动型通货膨胀又可细分为(A 工资推动B 预期推动C 价格推动D利润推动E.财政赤字推动5 一般情况下，按照风险从小到大顺序债券、开放式基金和封闭式基金应依次排列为()A 债券、开放式基金、封闭式基金B 开放式基金、封闭式基金、债券C .封闭式基金、开放式基金、债券D .封闭式基金、债券、开放式基金6 深圳证券交易所中某上市公司以1:1的比例向其流通股股东增发新股，已知该公司的总股本33.848742.35 万股，其中流通股为18742.35 万股，增发价格为 5.78 元，如果股权

3、登记日股票的收盘价为元，该股票的除权价格应该为()A . 19.79 元 B. 21.89 元 C. 23.43 元D. 26.02 元7个人投资者参与证券投资活动应具备下列条件()A 有消费结余资金B 有充裕有时间C 了解市场行情D 明确自己的风险承担能力E.具备基本的投资知识和经验 8国民经济效益分析中，项目的内部效益包括：()A增加出口或减少进口B 增加社会总的供给量C 减少其他相同或类似企业的产量D 给“上、下游”企业带来的效益E.增加进口或减少出口9站在集团总部角度，在整个购并过程需要抓住的最为关键的问题是()A 购并目标规划B 购并资金融通C 防范购并陷阱D 购并一体化整合计划E.

4、目标公司的搜寻与抉择10已知无风险收益率和市场组合收益率分别为3%和 10%，如果有一基金的投资收益率及其标准差分别是 12%和 20%，则该基金的 Sharpe 业绩指数为 ()A 0.35B0.40C0.45D 0.80三、简述题1举例说明不对称会导致市场失灵。2在生产的三个阶段中，问：(1) 为什么厂商的理性决策应在第n阶段？(2) 厂商将使用什么样的要素组合 ?(3) 如果Pl=O,或Pk=O，或Pl=Pk,厂商应在何处经营 ？3比较基本分析和技术分析的优缺点及其适用范围。四、计算题1一消费者喜好葡萄酒，其需求函数为 Q=0.02m-2p , m=7500, p=30,后来价格上涨为

5、40。其对葡 萄酒的购买量变化情况如何 ?其中收入效应多少，替代交效应多少?2.假设2001年的名义利率为 2.5%，物价上涨率为1%,在考虑物价上涨既导致本金贬值，也导致利 息贬值的条件下，试计算该年度的实际利率水平。3在一个时期，美国金融市场上的 3个月美元定期存款利率为 12%，英国金融市场上的 3个月英镑 定期存款利率为 8%,假定当前美元汇率为 GBP1=USD2.0000 , 3 个月的美元期汇贴水为 10点。试问：是 否存在无风险套利机会 ?如果存在,一个投资者有 10万英镑,可以获利多少 ?五、论述题1 新古典经济学假定所有的产品都存在着一个充分竞争的市场,但现实中,许多产品的

6、市场并不存在。给出你的理由,并说明市场消失与政府管制(regulation) 之间的关系。2 比较股票发行的注册制和核准制，并简要阐述我国所年来股票发行制度改革的主要内容及其影响。3 根据国家统计局的统计，19901997年我国国民收入(CDP)的年均增长强度为11.27%;与2001年同期相比, 2002 年第三季度增长 7.9%。但是在经济持续增长的条件下,我国的消费者物价指数仍然持 续低迷, 2002 年商品零售价格指数为 98.5,居民消费价格指数为 99.2。同时失业人口没有减少而且还在增 加,据有关统计全国有将近 2 至 3 千万的产业大军处于失业状态,这已经成为经济发展的一大隐患

7、。请用 经济学的原理来解释为什么在经济保持持续增长的条件下还会出现在通货紧缩和失业现象?参考答案一、名词解释1 停止营业点 (shutout point) ：指一个已经投入生产的企业,在生产中总有这样一点,当根据利润最 大化原则确定的产量大于这一点所代表的产量时,仍可以继续生产,小于这一点所代表的产量时,就只好 关闭。该点就是企业的停止营业点。一个已经投入生产的企业是否必须关闭的条件不在于它是否盈利,而 在于它关闭后的亏损与生产时的亏损哪种情况更大。如果关闭后的亏损比生产时的亏损更大,则应继续生 产;如果生产时的亏损比关闭后的亏损更大,则必须关闭。实际上关闭后也是有亏损的,其亏损就是固定 成本

8、。因此,是否关闭就视生产时的亏损是否大于固定成本;若不大,就可继续生产,若大,就必须停止 营业。 企业的停止营业点可用下图说明：图中 N 点即平均可变成本最低点就是企业停止营业点。当市场确 定的价格为P1时，均衡产量为 丫1，小于N点所代表的产量。这时，总亏损为面积AGHE，大于总固定成本面CGHS，所以企业不能在此点生产。当市场决定的价格为P3时，均衡产量为 丫3,大于N点所代表的产量。这时,总亏损为面积 ZLKT ,小于总固定成本的面积 DLKR ,所以企业在此点不应停止生产。当市 场决定的价格为 P2时，均衡产量为 丫2，恰好等于N点所表示的产量。这时，总亏损为面积BFJN，即等于总固定

9、成本面积 BFJN。此时，厂商的平均收益 AR等于平均可变成本 AVC,厂商可以继续生产，也可 以不生产,也就是说,厂商生产或不生产的结果都是一样的。这是因为,如果厂商生产的话,则全部收益 只能弥补全部的可变成本, 不变成本得不到任何弥补。 如果厂商不生产的话, 厂商虽然不必支付可变成本, 但是全部不变成本仍然存在。由于在这一均衡点上,厂商处于关闭企业的临界点,所以,该均衡点也被称 作停止营业点或关闭点。而应以充分发挥财政的经济职能，保持整个经济稳定发展为目的的理论。美国经济学家勒纳于20世纪40年代明确提出“功能财政”的预算准则。他认为，功能财政论的核心思想在于，政府的财政政策、政府的 开支

10、与税收、政府的债务收入与债务清偿、政府的新货币发行与货币收缩等政策的运用，都应该着眼于这 些举动对经济所产生的结果，而不应该着眼于这些举动是否遵循了既定的传统学说，顾虑这些传统学说是 否好听。也就是说，在勒纳看来，财政预算应从其对经济的功能着眼，不能够只是以实现年度预算收支平 衡作为财政的最终目标。政府应充分发挥财政支出、税收、国家债务等财政分配工具来调节经济。为消除失业和通货膨胀，需要经常调整总支出。当总支出太低时，增加政府支出；当总支出太高时，增加税收。 为获得导致最需要的投资水平的利息率，利用政府举债或债务清偿，调整社会持有的货币和公债的相对份 额。同时，在必要时，政府可以印刷钞票、窖藏

11、货币或毁掉货币。总之，“功能财政论”的意图是要政府不必局限于年度预算收支平衡，而应当保持国民经济整体的均衡。功能财政是斟酌使用的财政政策的指导 思想，而斟酌使用的财政政策是功能财政思想的实现和贯彻。它的提出，是对原有财政平衡预算思想的否但是，功能财政理论是一个宏观静态而非宏观动态的理论，它只对短期的周期波动问题提供了部分解 决方案，而完全忽视了长期经济增长问题。而且，由于在发展中国家，主要经济问题是需逐渐提高投资率 和储蓄率，而不仅是通过调整总支出来治愈衰退和通货膨胀，因而它不适用于发展中国家。3 统分结合的双层经营体制：指在农村集体经济组织内部实行的集体统一经营和家庭承包经营相结 合的经营体

12、制，家庭承包经营是双层经营体制的基础。这种经营方式，不仅适应以手工劳动为主的传统农 业，也能适应采用先进科学技术和生产手段的现代农业，具有广泛的适应性和旺盛的生命力，必须长期坚 持。宪法中写上这一经营体制，有利于它的长期稳定和不断完善，有利于调动农民积极性，促进农村集体 经济的健康发展。4 Crawling Peg :中文译为“爬行钉住”又称“滑动平价（Sliding parity） ”或“蠕动钉住（Wriggling Peg） ”。 指国家货币当局承担维持一个钉住 （或平价）的义务，以使汇率保持在一定限度内， 并允许钉住（或平价）进行 经常的、小幅度的而非偶然的、跳跃性的变动。这种汇率制度介

13、于可调整的钉住汇率制度与管理汇率制度之间，因而它具有两种制度的特点，主要包 括：a.规定货币平价；b.货币平价可以调整；c.货币平价调整是经常的、有一定时间间隔的（区别于可调整的钉住汇率制）;d.汇率的波动幅度比较小 （如2%3%）。由于这种制度兼具约束和自由的特点，较 符合许多发展中国家的经济特征，因此它成为发展中国家特有的一种汇率制度。拉丁美洲的一些国家，巴 西、智利、阿根廷、哥伦比亚从20世纪60年代起就相继实行了这种汇率制度。这些国家的政府可以经常地、按照一定时间间隔、以事先宣布的百分比对汇率平价作小幅度调整直至汇率达到均衡汇率为止。根据运用的条件和目的不同，爬行钉住可以分为“消极的爬

14、行钉住”和“积极的爬行钉住”两种主要 形式。“消极的爬行钉住”是指在受约束的经济中，由于本国的通货膨胀率难以控制，事前又无法准确地 进行预测，政府对汇率只能进行事后调节，调节的指标是国内外通货膨胀率的差异。其目的是使本国货币 的实际汇率能够与国际经济相协调，避免降低本国产品的出口竞争力，减少外贸波动。“积极的爬行钉住”是指一国根据本国的政策目标，对汇率进行经常性的小幅度的调整以此诱导汇率走势。这种调整的比率由 货币当局决定，可以背离当时的国内通货膨胀率差异，不再与前一时期的价格上涨指数相联系，目的是用 一个不断降低的向下浮动的比率来影响人们的通货膨胀预期，把汇率作为降低并最后结束通货膨胀的一个

15、 工具。5.价定律：指关于在自由贸易条件下国际商品价格决定规律的一种理论。在开放经济条件下，若 不考虑交易成本等因素，一价定律成立，表现为：以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应 是一致的，即广-(e为直接标价法下的汇率)，一价定律的成立的条件： 国际市场处地自由贸易状 态。即商品劳务等要素可在各国市场之间自由流动。这为国际商品和劳务市场上的套利活动打下基础。 假定外汇市场上只存在经常账户的交易，不考虑资本流动问题。即只考虑商品和劳务的国际间交换对国际 货币市场的资金流动的影响。假定不同地区的商品是同质的，这也同样是商品劳务能在国际市场上自由 流动的条件之一。假定市场处于完全竞争或垄

16、断竞争状态，即价格能随供求的变化灵活地进行调整。不 存在任何价格上的粘性。价格的灵活调整为套利者在不同国家采取套利策略奠定了基础。6 .回购交易与期货交易：两者都是证券交易的重要形式。回购交易实际上是一种以证券为担保品的 短期资金融通。其具体操作是，在货币市场上买卖证券的同时签订一个协议，由卖方承诺在日后将证券如 数买回，买方保证在日后将买人的证券回售给卖方。这一交易将一种现货买卖和远期交易相结合，达到融 通资金的目的。而期货交易则是一种标准化合约，由交易双方签订合约，约定以某一特定价格买卖某一特 定数量和质量的商品或标的物，到未来某一特定时间是在约定地点交割，但可以在到期日前对冲。它是证 券

17、交易者进行风险规避或者投机的一种重要方式。二、不定项选择题答案：1 . ACDE 2. D 3. BCD 4. AD 5. A 6. A 7. ABCDE 8. AB 9. ABCDE 10. C三、简述题1 .举例说明不对称会导致市场失灵。答：(1 )信息不对称指市场上某些参与者拥有，但另一些参与者不拥有信息；或指一方掌握的信息多一 些，另一方所掌握的信息少一些。市场失灵指完全竞争的市场机制在很多场合下不能导致资源的有效配置， 不能达到帕累托最优状态的情形。市场失灵的几种情况：垄断、外部性、公共物品和非对称信息。(2)以旧车市场买卖为例。假定有一批旧车要卖，同时有一批要买这些数量的车的购买者

18、。旧车中有一 半是优质车，一半是劣质车。设优质车主索价200元，劣质车主索价100元。再假定买主对优质车愿支付240元，对劣质车愿支付 120元。如果信息是完全的，即买主知道哪些车是优质的，哪些是劣质的，则优 质车会在200240元之间成交，劣质车会100120元之间成交。但买主事实上无法凭观察判断旧车质量。 旧车主会隐瞒劣质车的问题，搞以次充好，鱼目混珠。买主只知道劣质车优质车所占比重各半；但不知每+ 240 x 4 二 1阳尤住一辆车究竟是优质还是劣质车。于是，他们的出价至多是然而这样一来，优质车就不会以此价卖出。如果买主知道只能买到劣质车，则成交价格只能在100120元之间，从而优质车被

19、逐出市场，市场运转的有效性被破坏了。可再举一例。在保险市场上，如果保险公司和投保客户双方的信息是充分的，则根据大数法则所订费 率足以保证保险市场的有效运转。问题是保险公司对客户的信息不可能充分掌握。拿健康医疗保险来说， 哪些人身体好，哪些人身体差，保险公司无法充分了解。结果是身体差的人投保最多。事后保险公司才了 解到实际发病率和死亡率大大高于预期的死亡率和发病率。这迫使保险公司按最坏情况”的估计来制订 保险费率，但这样会使费率上升会使身体好的人不愿参加保险。尽管他们有获得保障的需求，但市场无法 给他们提供保险。保险市场的有效性被破坏了。2 .在生产的三个阶段中，问：(1) 为什么厂商的理性决策

20、应在第n阶段？(2) 厂商将使用什么样的要素组合 ？(3)如果Pl=0，或Pk=0 ,或Pl=Pk,厂商应在何处经营 ？答：(1)厂商不会在劳动的第1阶段经营，因为在这个阶段，劳动的平均产量处于递增状态，劳动的边 际产量上升达到最大值，且劳动的边际产量总是大于平均产量，这意味着增加可变要素的投入引起的总产量的增加总会使得可变要素的平均产量有所提高；厂商也不会在劳动的第川阶段经营，因为在这阶段可变 要素的增加反而使总产量减少，即边际产量为负。说明可变要素劳动的投入量相对过多，生产者减少可变 要素劳动的投入量是有利的。同样，厂商也不会在资本的第I、川阶段经营，所以厂商的理性决策应在第 n阶段，这时

21、劳动及资本的边际产量都是正的（尽管是递减的），此时，生产者可以得到由于第一阶段增加可变要素投入所带来的全部好处，又可以避免将可变要素投入增加到第三阶段而带来的不利影响。因此， 只有在此阶段才存在着使利润达到极大值的要素的最优组合。厂商将在生产的第n阶段，由MPl/Pl=MP k/Pk决定的使既定产量下成本最小或既定成本下产量最大的点上进行生产。（3）如果Pk=0 ,由生产者均衡条件 MPl/MPk=Pl/Pk,厂商将在使劳动有最大平均效率的点上进行生产， 即将在劳动第n阶段开始处进行生产，此时aPl为最大且 mPk=o ；如果 Pl=0 ,由生产者均衡条件MPl/MPk=Pl/Pk，厂商将在资

22、本第n阶段开始处进行生产（此时APk为最大且MPl=O）;如果Pk=Pl，由生产者均衡条件 MPl/MPk=Pl/Pk,当Pl=Pk时，MPl=MPk,所以厂商将在第n阶段内 MPl和MPk曲线的交 点上进行生产。3比较基本分析和技术分析的优缺点及其适用范围。 答：（1）基本分析指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对 决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公 司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建设的一 种分析方法。 基本分析的优点主要是能够比较全面地把握证券

23、价格的基本走势，应用起来相对简单。其缺点主要 是预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱；同时，预测的精确度相对较低。 基本分析主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不 高的领域。（2）技术分析指仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。 技术分析的优点是同市场接近，考虑问题比较直接。与基本分析相比，技术分析进行证券买卖见效 快，获得利益的周期短。此外，技术分析对市场的反应比较直接，分析的结果也更接近实际市场的局部现 象。技术分析的缺点是考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有效的判断。 技术分析适用于短期的行情预测，要进行

24、周期较长的分析必须依靠别的因素，这是应用技术分析最 应该注意的问题。技术分析所得到的结论仅仅具有一种建议的性质，并应该是以概率的形式出现。四、计算题1一消费者喜好葡萄酒，其需求函数为Q=0.02m-2p ， m=7500 p=30 ，后来价格上涨为 40。其对葡萄酒的购买量变化情况如何 ?其中收入效应多少，替代交效应多少 ?解：因为消费者的需求函数为 Q=0.02m-2p，当m=7500, p=30时， 其需求量 Q（p , m）=Q（30 , 7500）=0.02 X 7500-2 X 30=90价格上涨为 P=40 时，其需求量：Q（P， m）=Q/（40 ， 7500）=0.02 X 7

25、500-2X 40=70Q=Q（P， m）-Q（P， m）=70-90=-20 所以其对葡萄酒的购买量减少了 20 个单位。（2）当 P=40 时，为能支付得起后来的消费量，则需要变动的收入量 m=Q P=90 （40-30）=900因此，要保持购买力不变，所必需的收入水平应是：m=m+ m=7500+900=8400所以 Q（P， m）=Q（40 ， 8400）=0.02 X 8400-2X 40=88因此替代效应为：s Qs=Q（P， m）-Q（p ， m）=88-90=-2收入效应为： Qn=Q（p， m）-Q（p， m）=70-88=-182假设 2001 年的名义利率为 2.5%，物

26、价上涨率为 1%，在考虑物价上涨既导致本金贬值，也导致利 息贬值的条件下，试计算该年度的实际利率水平。解：设实际利率为i，通胀率为P,名义利率为r，有(1+r)=(1+i)(1+p)则有 (1+2.5%)=(1+i)(1+1%)所以 i=1.485%3在一个时期，美国金融市场上的 3 个月美元定期存款利率为 12%，英国金融市场上的 3 个月英镑 定期存款利率为 8%，假定当前美元汇率为 GBP1=USD2.0000 ， 3个月的美元期汇贴水为 10点。试问：是 否存在无风险套利机会 ?如果存在，一个投资者有 10 万英镑，可以获利多少 ?解：比较两种投资方案：10 万英镑投资英国，三个月后可

27、获本利和：100000 X (1+8% X 3 - 12)=102000(英镑)10 万英镑投资美国，并同时在远期外汇市场进行套期保值，三个月后可获本利和：100000 X 2.0000 X (1 + 12% X 3- 12) - (2.0000+0.0010)=102948.5(英镑)可见，应将 10 万英镑投放于美国金融市场，并同时进行套期保值即可获得本利和102948.5 英镑，可比投放于英国金融市场多获利102948.5-1 02000=948.5(英镑)。五、论述题1 新古典经济学假定所有的产品都存在着一个充分竞争的市场，但现实中，许多产品的市场并不存 在。给出你的理由，并说明市场消

28、失与政府管制(regulation) 之间的关系。答： ( 1 )所谓“充分竞争” 的市场， 从经济学的角度讲有两个含义： 它是一个由供求关系支配的市场， 市场上有许多自由的买方和卖方，有关货物的供给在两起以上；买卖双方之间绝对不存在任何抑制竞争 的义务、协议和惯例。据此，垄断的或已被分割占据的市场不具备充分竞争的条件。(2) 许多产品的市场不存在是有理由的。 有些待业的生产具有这样的特点： 生产的规模经需要在一个很 大的产量范围和相应巨大的资本设备的生产运行水平上才能得到充分的体现，以至于只有在整个行业的产 量都由一个企业来生产时，才有可能达到这样的生产规模，而且，只要发挥这一企业在这一生产

29、规模上的 生产能力，就可以满足整个市场对产品的需求。如果由两家或两家以上的企业生产，将产生较高的平均成 本，造成资源浪费。例如，若自来水公司开放竞争，不同的水源，使用不同的水管，无法相互连接使用， 使得同一地区需要许多重复的水管，从而造成资源浪费。(3) 政府如果放弃管制，对市场完全听之任之；可能引起恶性竞争、通货膨胀等，使竞争者和消费者都 蒙受巨大损失，从而导致市场消失。政府管制过严可能引起生产萎缩、效率低下，从而导致市场消失。比如，关于政府管制过严导致市场 消失的例子可举二战后美国的旧房租赁市场为例，政府的限制租价政策极大地制约了房地产市场的开发， 其对旧房的摧毁力比纳粹的炸弹还厉害。 但

30、是在某些行业， 例如几乎不存在竞争或竞争很弱的产业(主要就是自然垄断性产业 )中，政府通过制定和实施一定的管制法规，并借助社会监督力量， 建立一种类似于竞争机制的刺激机制，以制约垄断企业的经济决策和市场行为，取得较好的社会经济效益。2比较股票发行的注册制和核准制，并简要阐述我国所年来股票发行制度改革的主要内容及其影响。答： (1)注册制是指证券监管机构公布发行上市的必要条件， 企业只要符合所公布的条件即可发行上市。 核准制是指发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监 管机构规定的必备条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请。主要区别有：

31、依据不同。注册制依据健全的法律，核准制依据证券主管部门的实质性管理。 面对发行对象情况不同。注册制对市场参与主体的综合素质及法制环境都有非常高的要求。而核准 制要求相对较低。 证券监管部门职责不同。注册制发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向 证券监管机构申报。证券中介机构负责判断发行人是否达标，证券监管机构只对申报文件的真实性、准确 性、完整性和及时性进行合规性的形式审查，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。而核准制时，证 券监管机构除进行注册制所要求的形式进行审查外，还应对发行人的营业性质、财力、素质、发展前景、 发行数量和发行价格等条件进行实质审查，并据此作出发行人

32、是否符合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。 基础不同。实行注册制的基础是强制性信息公开披露原则，核准制遵循的是实质性管理原则。 发行公司范围不同。注册制中获准发行的公司范围较广，而核准制中获准发行的公司范围较窄，有 一定的实质性条件。 适用地区不同。注册制适用于市场发展历史较长，市场法规健全的国家地区。而核准制则适用于市 场发展历史较短，市场法规尚待进一步健全的国家地区。(2) 我国证券发行制度最重要的改革是从审批制向核准制的转变。所谓审批制是我国在证券市场发展初期，为了维护上市公司的稳定和平衡复杂的社会关系，采用行政 计划的方法分配上市指标，由地方政府或部门根据指标推荐企业发行上市的一

33、种监管制度。审批制的特点 是采取严格的额度计划管理、指标控制和实质审查。证券监管机构凭借行政权力行使实质性审批职能，不 仅决定股票发行的审批，而且决定股票发行的方式、数量和价格。证券中介机构的主要职能是对发行人进 行技术指导。这时是在计划经济体制下产生的，是一种完全计划发行的模式，所以带有非常浓厚的行政色 彩，市场机制不能发挥任何调节作用。1999午 7月 1 日正式实施的证券法规定，我国股票发行实行核准制，其内涵是指“改制辅导一 年，证券公司推荐，发行审核委员会审核，发行人和主承销商确定发行规模、发行方式、发行价格，中国 证券监督管理委员会核准”等规定。包括以下基本要求：取消额度管理和指标控

34、制，实行标准管理；重视 专家的审核意见，实行公开核准；强化信息披露，严格质量审核；发行人自主选择券商，协商确定发行价 格。到 2001 年 3月 17 日，我国股票发行取消了额度管理和指标控制，正式实施核准制，取代了以往多年 实行的审批制。(3) 我国股票发行实行核准制的意义。实行股票发行核准制对一级市场产生了较好的作用：有利于改善发行人的内在质地，提高发行人的 质量真实性、业绩成长性和行业代表性，充分发挥证券市场优化资源配置的功能；对券商提出了更高的 要求，加大了券商的承销责任，增大了券商的承销业务风险；有助于促使一、二级市场的风险收益相对 称、相匹配， 化解证券市场供求结构失衡的矛盾。 同

35、时， 实行股票发行核准制对二级市场的影响也很良好： 有助于建立上市公司退市制度，完善其退出机制，促进证券市场逐步走向规范和成熟；有利于遏制上 市公司因信息优势而引发的 “道德风险” 、“逆向选择” 等机会主义行为， 有效保护中小投资者的合法权益； 有利于投资者逐步增强风险意识，树立较为科学理性的投资理念。核准制的实施是我国股票发行制度改革过程中一个重要的里程碑，促使行政色彩淡化， 市场成份增加，是朝着股票发行机制市场化迈出的关键一步，对于促进我国证券市场的规范稳健发展具有重大的现实意义 和积极的深远影响。从长远来看，我国股票发行制度的改革目标是“大力推进发行机制的市场化，确立市场机制对配置资

36、本市场资源的基础性地位” ，因此我国股票发行制度将最终演变为完全市场化的注册制。3 根据国家统计局的统计，19901997年我国国民收入(GDP)的年均增长强度为 11.27% ;与2001年同期相比， 2002 年第三季度增长 7.9%。但是在经济持续增长的条件下，我国的消费者物价指数仍然持 续低迷， 2002 年商品零售价格指数为 98.5，居民消费价格指数为 99.2。同时失业人口没有减少而且还在增 加，据有关统计全国有将近 2至 3千万的产业大军处于失业状态，这已经成为经济发展的一大隐患。请用 经济学的原理来解释为什么在经济保持持续增长的条件下还会出现在通货紧缩和失业现象?答： (一)

37、经济增长下的通货紧缩成因(1)结构性因素。 长期累积性的结构性矛盾是造成当前通货紧缩的极重要原因。经济的结构性矛盾包括供给和需求两个方面，由此也决定了通货紧缩有供给结构和需求结构两方面的原因：就供给结构而言，其 矛盾集中在，一方面大量的低效和无效生产能力难以淘汰；另一方面，产业结构升级缓慢。低效和无效的 生产能力不能通过市场竞争机制而淘汰，便会加剧社会总供给与总需求的矛盾，导致价格持续低迷和价格 机制失灵；同时，低效和无效的生产能力不能及时有效地淘汰，便会造成资源的无效占用，从而挤占优势 产业和优势企业的资源，限制其规模扩张和竞争力的提高。随着我国短缺经济的消失及“买方市场”的形 成，市场竞争

38、结构应该由以价格竞争为中心的初级竞争结构向垄断竞争结构转变，这一过程显然是由于传 统的行政分割体制没有根本改变及市场机制的不完善而被大大延迟了。集中表现为：优势产业和企业难以 通过跨部门、跨所有制、跨地区甚至是跨国的兼并重组而集中，从而无法实施规模效益和形成企业的核心 竞争力，而就整个市场组织体系来讲，则无法形成有序、合理的市场分工格局。只有真正形成了垄断竞争 的市场结构，才能根治恶性竞争的“顽疾” ，使生产者和消费者实现双赢，否则，供给低水平的过剩局面 将无法改变，价格持续下降的趋势将会延续。这就是形成通货紧缩的供给结构方面的原因。另从需求结构看，我国经济的需求结构变化远没有现有统计数据反映

39、的那么快，消费结构升级仍然存 在较多的体制性和政策性约束。统计上的恩格尔系数下降比实际快，这在很大程度上是与农产品价格的过 度下降有关，从实际消费量看没有这样大的变化。另外，从消费的内部结构看，医疗、居住、交通和文化 教育等项的消费比重大幅上升，也并不主要是由于这些产品的消费需求加快增长所致，价格因素起了相当 突出的作用。近几年公共物品和居住等的价格大幅上涨部分是合理的，但多数是不合理的。这一涨一跌， 使得消费结构看起来是明显地升级了，而且升级的速度明显超过了之前的所有时期，显然，这有相当大的 “虚增”成分。反过来说，如果消费结构真的发生如此快的变化，消费需求增长应该是持续加快的，而不 是像近

40、几年这样一直“不温不火” 。从实际消费看，新的主导型消费热点还没有真正形成，如汽车消费、 住房消费等增长开始加快，但对经济增长的作用还有限。这些新消费热点的发展还面临相当多的体制性和 政策性的限制因素，它们有相当大的潜力还有待不断挖掘。实际消费结构升级缓慢，必然对供大于求的市 场环境形成压力，从而加剧通货紧缩。(2)体制性因素。结构性矛盾之所以不断积累和难以解决，根本原因在于体制改革的滞后和不到位。这 里重点分析金融体制改革滞后对通货紧缩的作用。现在多数学者已形成了这样的共识：相对宽松的货币政 策之所以总是达不到预期的效果，一个重要原因就是货币传导机制出现体制性梗阻，如国有商业银行出现 体制性的贷款乏力，贷款多集中于国有大企业和偏好于持有大量国债，不注意金融产品的创新，以适应贷 款需求的变化，而是过于“求稳” ；与之相关的，利率市场化改革缺乏实质的推