阳光私募发行方案

1、阳光私募 议程议程 阳光私募概述阳光私募概述 其历史及现况其历史及现况 未来及机遇未来及机遇 开展阳光私募业务的重要性开展阳光私募业务的重要性 如何把握市场转型机遇如何把握市场转型机遇 私募基金分类私募基金分类 私募基金，与公募基金相对，是指通过非公开的 方式向特定投资者募集而成的基金。 监管机构认可 的私募 民间运作的私 募 灰色运作 阳光运作阳光运作 私募证券投资 基金 私募股权投资 基金 私募基金 定义定义 阳光阳光 私募私募 指非公开发行，向特定的自然人 或机构发行 私募私募 一是指能通过公开渠道获得产品 相关信息，一般是公开在信托公 司、投资顾问公司等网站上 阳光阳光 二是通过信托等

2、合法平台运作. 阳光阳光 阳光私募与公募基金比较阳光私募与公募基金比较 v 追求正收益更符合高端投资 人士的理财需求 v 浮动管理费有效捆绑投资者 与资产管理人的利益一致性 v 仓位控制灵活，有效体现资 产管理人的投资风格 v 更高的投资门槛锁定高端客 户人群 v 相对有限的名额，体现了高 端理财产品的私密性 私募基金公募基金 投资目标 追求绝对收益追求相对收益 激励机制 浮动管理费，分 享业绩表现 提取固定管理费， 无直接激励 仓位控制 仓位控制灵活 股票型基金最低持 股仓位60% 投资门槛 100万1000元 人数限制 300万以下投资 者50名，300万 以上投资者不受 限制 无 私私募

3、类募类 阳光私募阳光私募 一对多专户一对多专户 专家理财专家理财 专家理财的种类 公募类公募类 公募基金公募基金 券商集合理财券商集合理财 银行理财产品银行理财产品 阳光私募同一对多专户比较阳光私募同一对多专户比较 虽然阳光私募与一对多同属 于高端理财产品，但阳光私募 更加的贴近投资人的需求。 阳光私募一对多 人数限制 300万以下投资者 50名，300万以上 投资者不受限制 200人 信息披露 每周净值披露、 每月运作报告、 每季度客户见面 会、专线电话问 题解答 每月向投资人 披露净值、约 定信息披露时 间和方式 流动性每月开放赎回 一年最多一次 开放赎回 实际管理人 阳光私募资产管 理人

4、 公募基金专户 理财团队 业绩比较 08年业绩：2008年5.38% 私 募 获 得 正 收 益 阳光私募阳光私募 2006200720082009 0808年业绩：私募平均水平年业绩：私募平均水平公募最佳水平公募最佳水平 阳光私募的历史阳光私募的历史 v 2004年，深圳市赤子之心 资产管理有限公司总经理 赵丹阳与深国投（现已更 名为华润信托）共同发行 了“深国投赤子之心（中 国）集合资金信托”，成 为国内第一只以信托方式 募集的私募基金. v 该基金于2004年2月20日成 立，深国投是信托的受托 人，深圳市赤子之心资产 管理有限公司是投资顾问， 工行深圳市分行是托管银 行，国信证券是经纪

5、商。 由此，创立了“委托人、 受托人、投资顾问、托管 银行、经纪商”五方模式. 五方模式五方模式 银行银行 证券公司证券公司 信托公司信托公司 投顾机构投顾机构 客户客户 委托人委托人 投资管理者投资管理者 资金托管资金托管 经纪商经纪商/ /代销代销 机构机构 提供信托提供信托 帐户帐户/ /法法 律主体律主体浙江维科创业投资有限公司浙江维科创业投资有限公司 阳光阳光 私募私募 最具潜力的发行渠道最具潜力的发行渠道 中原中原 证券证券 运作方式运作方式 民间私募基金有两种运作方式：单户理财方式和集 合理财方式 呈现出两种不同的发展方式 民间私募的运作方式以2004年为分界线 04年以前年以前

6、 私募基金阳光化就此起步 ，阳光私募开始了黄金发 展期 04年以后年以后 运作模式运作模式 v 结构化产品（海派）：私 募机构在信托产品中担当 一般受益人角色，其他持 有公众则是优先受益人。 一般受益人须按一定比例 投入资金作为保底资金， 如果发生亏损，将先亏损 这部分本金；而如果投资 收益超出预期，一般受益 人也可获取超预期的绝大 部分收益。 v 非结构化产品（深派）： 实质是资产委托管理， 投资者收益上不封顶、 下不保底，盈亏自负。 私募机构仅仅担当信托 产品的投资顾问，收取 管理费和业绩报酬。 其他存在形式其他存在形式 v 公司型基金。出资人与专业的资产管理公司联合成立新公司，双方 协议

7、，新公司全部委托资产管理公司管理。这种类型，目前在私募 股权投资基金中采用的较多，特点是参与者必须成为股东，缺点是 难以发展壮大，通常只是熟人之间发行操作。 v 有限合伙制。出资方和私募基金共同成立一家有限合伙企业，一方 出钱，另一方出专业能力，在章程中约定分配比例，不完全按照出 资比例分配。这类方式运作的私募基金出资方资金规模很大。2010 年2月1日银河普润合伙制私募基金正式推出，成为国内首只以有限 合伙制形式运作的私募证券投资基金。 v 松散型私募基金。由一个人或者一个团队为有资金的客户提供服务、 咨询或者代理操作，有的以公司形式接受资金投资委托代理，有的 仅以口头协议直接为客户进行账户

8、操作等。但这种委托理财和投资 管理行为的法律性质不明确，出资人和管理人权益都缺乏有效的法 律保障 阳光私募的现状阳光私募的现状 一一. . 二二. . 2010 年上半年，共有213 只证券投资类信托产 品成立，较2009 年下半年增长27%，共发行 203.4 亿元，约为2009 年下半年发行总量的 2/3。2010 年上半年，非结构化产品发行量约 为结构化产品发行量的1.4 倍。可见，虽然自 2009年7月起，信托证券账户开立被叫停，私募 基金的市场发展受到压制，但2010年上半年阳 光私募产品的发行仍呈现高速增长态势。 据公开资料不完全统计，截至2010 年7 月5 日，国内证券投资类信

9、托产品个数总计842 只，其中，非结构化产品占66.98%，占绝 大多数。存续6 月之上的非结构化和结构化 产品数量分别为424 只和170 只，分别占各 自信托类型的75.18%和60.93% 我国阳光私募产品近五年发行我国阳光私募产品近五年发行 证券投资类信托产品发证券投资类信托产品发 行规模（亿元）行规模（亿元） 占集合资金信托产品占集合资金信托产品 比重比重 200321.658.07% 200424.475.78% 200520.163.86% 200680.3513.25% 2007748.8969.47% 2008200.1622.79% 2009一季度62.529.30% 5年

10、复合年增长率年复合年增长率56%平均占比平均占比22% 阳光私募产品成立数量阳光私募产品成立数量 09年年3月以来，月月以来，月 成立数量已超过成立数量已超过 历史最高峰历史最高峰 国外对冲基金近十年发展迅速国外对冲基金近十年发展迅速 08年年2.5万亿美元万亿美元 未来发展潜力巨大未来发展潜力巨大 1 截至07年底， 全球共同基金 管理资产规模 约为26万亿美 元，而对冲基 金管理资产规 模约在1.9万亿 美元，占比为 7.3% 3 全球对冲基金近十 年以平均每年25% 的速度增长，按照 这个速度，3年后 我国私募证券投资 类产品的理论规模 应在3000亿元。而 我国自03年推出第 一个产品

11、以来，近 些年来私募证券投 资类产品的发行远 远超过这个增速。 2 目前国内公募基 金管理资产约 2.08万亿元，按 全球7.3%的比例 计算，私募证券 投资类产品目前 的市场容量应该 在1500亿元左右， 而实际规模仅为 其1/3。 思考思考 国内的阳光私募 在没有任何立法保护 与规范的情况之下,在 最近的六年间如此迅 猛发展.据不完全统计, 阳光私募产品近千只, 所管理资产已达千亿, 由此断定在未来,私募 基金法出台之后,私募 基金将获得更迅猛的 发展,那么谁将是最大 的受益者? 证券 公司 特点及发展优势特点及发展优势 阳光私募具有高风险、高收益、绝对回报的 特点，是部分高净值财富人群青

12、睐的理财产 品。根据海外成熟市场的发展经验，私募基 金发展潜力巨大。 特点特点 发展发展 优势优势 2010年以来，阳光私募平均收益率为-8.50%，同期沪 深300 指数跌幅-28.32%。阳光私募整体的抗跌性能 好于指数。近一年来，有90%的阳光私募战胜大盘获 得超额收益，在获得超额收益的315 只基金中，有39 只私募基金超额收益率超过40%（占比11.2%）。 国内市场需求潜国内市场需求潜 力力 我国我国100100万户家庭占全国万户家庭占全国70%70%财富财富 08 08年，我国可投资资产超过年，我国可投资资产超过1 1亿元人亿元人 民币的富裕人群接近民币的富裕人群接近1 1万人万

13、人 我国约我国约300300万户家庭财富超过万户家庭财富超过1010万美元万美元 我国富裕人士我国富裕人士3232万，拥财富量亚太区第二万，拥财富量亚太区第二 08 08年，我国可投资资产超过年，我国可投资资产超过10001000万万 元人民币的富裕人群约元人民币的富裕人群约3030万人，共持有万人，共持有 8.88.8万亿可投资资产，人均万亿可投资资产，人均2.92.9千万元千万元 如何借助阳光私募把 握住这部分中高端客户的 理财需求? 开展阳光私募的意义开展阳光私募的意义 经纪业务合作 研究支持 产品嫁接 私募评价 证券证券 公司公司 合作案例合作案例 v 经纪业务合作 。券商推 介客户，

14、私募将该交易账 户放在券商。券商通过阳 光私募产品满足了高端客 户理财需求，同时，增加 了托管资产规模、获得交 易量（佣金收入），由于 不少私募基金操作频繁， 所以对业务量贡献较大。 此外，还可能获得认购费 用和业绩提成激励。由于 券商对私募的争夺越来越 激烈，其收入空间也在不 断地被压缩。 v 产品嫁接。借助阳光私募，发 行tot产品。如东海证券在2009 年5月，借助平安信托，发行了 “平安财富-东海盛世集合资金 信托计划”。 v 研究支持。目前， 券商为私募基金提 供研究报告等研究 支持，也成为合作 的重要内容，如国 金证券成立了专门 为私募基金提供服 务的队伍，为私募 基金提供一手的研

15、 究报告，私募基金 拿出一定分仓作为 报酬。同时，在大 型投资策略会上， 私募基金也成为重 点邀请对象。 v 私募评价。近年来，一些券商研究所构建了 自己的私募基金评价体系，争夺行业评价的 话语权，并配之以高峰论坛等形式，试图占 据私募评价领域的至高点。国金、国信、德 邦等近两年均举办过类似活动. 成立专人私成立专人私 募项目小组募项目小组 打造私募超市打造私募超市, ,以以 “服务产品化服务产品化”来来 探索传统经纪业务探索传统经纪业务 转型之路转型之路 支援产品发行支援产品发行, ,使使 营业部托管规模营业部托管规模 稳定增长稳定增长 在市场转轨及 出现大的机遇的 时候,我们该采用 什么样

16、的对策? 私募项目小组私募项目小组 已运作已运作 产品客产品客 户维护户维护/ / 银行渠银行渠 道搭建道搭建 成立项成立项 目小组目小组 a 由三到四名核心员工负责该项目,成立专项小组 负责私募负责私募 项目具体项目具体 运作运作 b 借道银行渠借道银行渠 道拓展营销道拓展营销 c 小组工作重点小组工作重点 浙江中信金通两年间共发行私募产品21期,所贡献托管资产16亿. 今年1-5月，在市场弱势的情况下，被誉为“阳光私募集中营”的国信证券深圳红岭中路 营业部股票基金成交量仍较上年同期增长了近30%，股票基金市场份额同比增长近10% 用3年时间打造 私募产品超市, 规避系统性风 险 打造服务模式, 优化服务品质, 打造服务平台. 诺亚 财富 招行私 人银行 整合渠道 资源,支援 产品发行 深圳 国信 掌控银行资源, 把握与私募合 作的主动权 浙江中 信金通 小组工 作重点 参考私募网站 v好买网 http:/ v私募排排网