CFP投资规划参考练习题

1、个人收集整理勿做商业用途封面个人收集整理勿做商业用途作者： Pan Hongliang仅供个人学习投资规划复习题（含基金、债券、期权与期货附加练习题，AFP 、 CFP 课堂测试题，仅供参考）基金、债券、期权与期货（4+8+15）基金概念题（4）：个人收集整理勿做商业用途一、以下哪一条关于货币市场基金的说法是正确的：1、 货币市场基金以追求收益性为主2、 货币市场基金以追求流动性为主3、 摊余成本法总能客观反映货币市场基金的价值4、 货币市场基金提倡使用杠杆增加流动性二、影响债券基金业绩表现的主要因素包括：1、 组合久期2、 组合平均信用风险3、 股票市场的行情4、1与2三、指数基金的投资管理

2、过程不包括：1、 构建指数基金初始证券组合2、 现金红利再投资3、 证券权重调整4、 个股研究四、有一投资基金 ,其基金资产总值根据市场收盘价格计算为6亿元 ,基金的各种费用为50万元 ,基金单位数量为 1亿份 ,试计算该基金的单位资产净值 .1、 5.995元 /份2、 6.125元 /份3、 7.203元 /份4、 5.812元 /份答案：2441债券练习题（ 4+4）1.假设零息债券的价格和到期收益率如下表所示,债券的面值为1000美元到期时间价格1943.402898.473847.624792.16那么 第四年 的远期利率为 :A.5.50%B.5.67%C.6.00%D.7.00%

3、答案:D解析 :(1+r3)3*847.62=1000(1+r4)4*792.16=1000(1+r3)3*(1+f4)=(1+r4)4(1+f4)=(1+r4)4/(1+r3)3=847.62/792.16=1.072. 以下债券对利率最敏感的是:A. 8年期 ,6%的息票率B. 8年期 ,11%的息票率个人收集整理勿做商业用途C. 15年期 ,6%的息票率D. 15年期间 ,11%的息票率答案:C解析 ;C 的久期最长 , 所以最敏感3. 当市场收益率变动 50个基本点时 , 下列那种息票率为 12%的平价债券的价格波动是 23美元?( 债券面值为 1000美元 )A. 久期为 6年的债券

4、B. 久期为 5年的债券C. 久期为 4.6 年的债券D. 久期为 5.15 年的债券答案 :D解析 :X/1.12*0.005=0.023X=5.15年4. 一保险公司有一期限为 7年, 金额为 19187美元的负债 , 公司的资产组合管理人希望通过持有3年期零息票债券和永久的年付息一次的债券( 收益率为 10%), 对其负债的支付进行利率免疫,那么零息票债券和永久年付息一次的债券在资产组合中的权重为:A.20%80%B.30%70%C.40%60%D.50%50%答案: D解析 : 7=X*3+(1-X)*1.1/0.1X=50%综合题（ 4）：当前一年期零息债券的到期收益率为 7%，二年

5、期零息债券到期收益率为 8%。财政部计划发行两年期债券，息票率为 9%，每年付息。债券面值为 100美元。a. 该债券售价为多少？b. 该债券的到期收益率是多少？c. 如果收益率曲线的预期理论是正确的，则市场预期明年该债券售价为多少？d.如果你认为流动性偏好理论是正确的，且流动性溢价为1%，重新计算( c )。解答：a.P= 9/1.07 + 109 /(1.08)2= 101.86b. YTM=7.958% ，是下列方程的解：9/(1+y) + 109/(1+y)2= 101.86 用计算器求 c.根据零息债券收益率曲线推出的第二年的远期利率大约等于9%：1+f2=(1.08 )2/1.07

6、=1.0901可知 f 2= 9.01% 。因此，根据第二年的预期利率r 2= 9.01% ，我们得出预期债券价格为：P=109/1.0901=99.99d.如果流动性溢价为1%，则预测利率为：E( r 2) =f 2- 流动性溢价= 9.01%-1%= 8.01%可预计债券售价109/1.0801=100.92期权与期货练习题（15）1. 某投资者二月份以300 点的价格买进一张执行价格为10500 点的 5 月恒指看涨期权， 同时又以 200 点的价格买进一张执行价格为10000 点 5 月恒指看跌期权，则当恒指跌破（）点或者上涨超过（）点时就盈利了。个人收集整理勿做商业用途A: （ 10

7、200， 10300）B: （ 10300， 10500）C: （ 9500， 11000）D: （ 9500， 10500）答案 C2. 你要估计一看涨期权的价值： 执行价为 100美元，为期一年。 标的股票不支付红利，现价为100美元。 你认为价格涨至 120美元或跌至 80美元的可能性均为 50%，无风险利率为 10%。用两叉树模型计算该看涨期权的价值。解答： C= 13.636 美元。注意：我们决不使用股票价格上升或下降的概率。这些对于评估看涨期权的价值并不是必要的。3.考虑第 2 题中的股票风险的增加。假定股价上涨，就会涨至130美元； 如果股价下跌，就会跌至 70美元。证明此时看涨

8、期权的价值大于第2题中推算出的价值。解答： C= 18.18 美元，比波动性低的情况下的价值要大。4. 福特公司的一项看跌期权以执行价60美元在 Acme期权交易所交易价格， 期权价格为 2美元。使投资者奇怪的是， 福特公司同样的到期日的看跌期权以执行价格62美元在 Apex期权交易所交易，期权价格也是2美元。如果投资者打算持有这一期权头寸直到到期日，利用价格的不正常设计一个净投资为零的套利策略，并画出投资者的收益图。解答：买入 X= 62的看跌期权 ( 本应成本更高，而实际却未付出那么多) 并卖出 X= 60的看跌期权。你的初始净投资为零，因为期权的价格相同。在到期时的收益为正，且不可能为负

9、。5你预期EFG股票行情看涨，并且超过了市场上其他的股票。在下列各题中，如果你的看涨预期是正确的，选出给你带来最大赢利的投资策略，并说明你的理由。a. A ： 10000美元投资于看涨期权，X= 5 0 。B： 10000美元投资于 EFG股票。b. A ： 10份看涨期权合约( 每份 100股， X= 50 ) 。B： 1000股 EFG股票。解答：a. A. 看涨期权的弹性比股票更高。对于相等的美元投资，看涨期权的资本利得潜力比股票要大。b. B.看涨期权的套期保值比率小于1。对于相等数量的被控股票，看涨期权的美元暴露小于股票，利润的潜力也小些。 （注：也就是 100个股票期权的价值变化量

10、小于 100个股票的价值变化量）6. 现在是元月份， 现行利率为 5%，6月份基金期货价格为 346.30 美元，而 12月份期货价格为360.00 美元。是否存在套利机会？如果存在，你怎样操作？解答：根据平价关系，12月期货的合理价格为：F12=F6(l+r)l/2= 346.30( 1.05)1/2= 354.8512月期货实际价格与6月价格相比太高。你应卖空12月的合约，同时买进6月合约。7. 股市指数期货的乘数为 250美元，合约期限为一年，指数即期水平为950点，无风险利率为 0.5%/ 月。指数的股利收益率为0.2%/ 月，假定一月后，股指为960点。a. 求合约的盯市收益的现金流

11、，假定平价条件始终成立。b. 如果合约保证金为 15000美元，求持有期收益率。个人收集整理勿做商业用途C杠杆倍数是多少？解答：a.初始期货价格为F0= 950 ( 1 + 0.005-0.002 )12= 984.77一个月后，期货价格为F0= 960 ( 1 + 0.005-0.002 )11= 992.16期货价格上升幅度为7.39 ，因此现金流为7.39 250美元 =1 847.50 美元b. 收益率为 1847.50 美元 /15000 美元 = 0.123 = 12.3% C？8. 你想持有 XYZ公司股票的保护性看跌期权头寸， 锁定年终最小价值为 100美元 ( 注：看跌期权执

12、行价格保证了股票的价格底限) 。 XYZ现价为 100美元，来年股价可能会上涨或下跌10%，国库券利率 5%，不幸的是，没有XYZ股票的看跌期权交易。a.假定有所需要的看跌期权交易，购买成本是多少？（用二叉树方法求看跌期权价格）b.这一保护性看跌期权资产组合的成本是多少？（不是无风险组合， 是：1个股票 +1个看跌期权 ）c.什么样的股票和国库券头寸将确保你的收益等于X= 100 的保护性看跌期权可以提供的收益？证明该资产组合的收益和成本与所需的保护性看跌期权相匹配。（参见课件中投资组合保险的内容 ）解答：（这题目比较难，没必要PK自己）a. 执行价格 100， Su=110,Sd=90, P

13、u = 0 Pd = 10,套期保值率 =（ Pu-Pd ） / （ Su-Sd）可以构造无风险组合如下：1.1*s+1.05*b=110 (虚值状态，不执行看跌期权)0.9*s+1.05*b=100（实值状态，执行看跌期权）9 期货交易中套期保值的作用是（）。A: 消除风险B: 转移风险C: 发现价格D: 交割实物参考答案 B10期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的（）方式免除合约履约义务。A: 实物交割B: 现金结算交割C: 对冲平仓D: 套利投机参考答案 C11期货交易中套期保值者的目的是（）。A: 在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物B: 通过期货交易规避现货市场的价格

14、风险C: 通过期货交易从价格波动中获得风险利润D: 利用不同交割月份期货合约的差价进行套利参考答案 B12期货交易中套期保值者的目的是（）。A: 在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物B: 通过期货交易规避现货市场的价格风险C: 通过期货交易从价格波动中获得风险利润个人收集整理勿做商业用途D: 利用不同交割月份期货合约的差价进行套利参考答案 B13以相同的执行价格同时卖出看涨期权和看跌期权，属于()。A: 买入跨式套利B: 卖出跨式套利C: 买入宽跨式套利D: 卖出宽跨式套利参考答案 B14买进一个低执行价格的看涨期权，卖出两个中执行价格的看涨期权，再买进一个高执行价格看涨期权属于（）。A

15、: 买入跨式套利B: 卖出跨式套利C: 买入蝶式套利D: 卖出蝶式套利参考答案 C15 S&P500指数期货合约的交易单位是每指数点250 美元。某投机者3 月 20 日在 1250.00点位买入3 张 6 月份到期的指数期货合约， 并于 3 月 25 日在 1275.00点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（）。A: 2250美元B: 6250美元C: 18750美元D: 22500美元参考答案 C2006-1 CFP 测试题（ 20）：回答下列问题，选择一个你认为最接近的答案：1 你用保证金以每股70 元的价格购买了 100 股 ABC 公司普通股票， 假定初始保

16、证金为50%，维持保证金为 30% ，你将在股价为多少时收到追加保证金的通知？A21 元B.50 元C49 元D.80 元2李彩诗是一个风险厌恶的投资者，钱如山的风险厌恶程度小于李彩诗的，因此：A 对于相同风险，钱如山比李彩诗要求更高的回报率B 对于相同的收益率，李彩诗比钱如山忍受更高的风险C 对于相同的风险，李彩诗比钱如山要求较低的收益率D 对于相同的收益率，钱如山比李彩诗忍受更高的风险3如果国库券的收益是 5%，风险厌恶的投资者不会选择下列哪一项？A 一项资产有0.6 的概率获得10%的收益，有0.4 的概率获得2%的收益B 一项资产有0.4 的概率获得10%的收益，有0.6 的概率获得2

17、%的收益C 一项资产有0.2 的概率获得10%的收益，有0.8 的概率获得3.75%的收益D 一项资产有0.3 的概率获得10%的收益，有0.7 的概率获得3.75%的收益4关于资本市场线，下列哪种说法不正确？A 资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点。个人收集整理勿做商业用途B 资本市场线是可以达到的最好的资本配置线。C 资本市场线也叫证券市场线。D 资本市场线斜率总为正5一个被低估的证券将：A 在证券市场线上。B 在证券市场线上方。C 在证券市场线下方。D 随着它的标准差不同或在证券市场线上方或在证券市场线下方6你投资了 600 元于 A 证券，其贝塔值为 1.2；投资 400 元于

18、 B 证券，其贝塔值为 0.2, 该资产组合的贝塔值为：A 0 64C 0 36B. 1.00D. 0.807考虑单因数资产组合AA 045C 1.10APT 模型。资产组合A 和 B 期望收益率为14%和的贝塔值为0.7, 假设不存在套利机会，那么资产组合B. 1.00D.1.2218%，无风险利率为 B 的贝塔值为：7%，8有效市场的支持者认为技术分析家：A 应该关注财务说明C应该关注阻力级别B. 应该关注相对实力D. 在浪费时间9一可转换债面值1000 美元，市值850 美元，当前该债券发行公司股价29 美元，转换比率为 30 股，则此债券市场转换价格为：A 729 美元C 870 美元

19、B. 810 美元D. 1000 美元10下列那个理论认为收益率曲线的形状本质是由长、短期债券的供求关系决定的？A 流动偏好理论B. 预期假定C市场分割D. 以上都正确11远期利率未来短期利率，因为：A 等同于，因为它们都源自到期收益率B 等同于，因为它们都是交易者在购买决定时需要考虑的因数C 不同于，因为它们有时会彼此不同。D 不同于， 因为远期利率是根据经销商的报价估计的，而未来短期利率是由到期收益率推出的12一张息票率为8%、剩余到期日为5 年的平价债券的久期为：A5 年B. 5.4 年C 4.17 年D. 4.31 年用定义做13历史经验数据表明，市场平均市盈率（P/E）倾向于：A 在

20、通货膨胀率高时比较高B 在通货膨胀率高时比较低C 与通货膨胀率无关，但与其它宏观经济参数有关D 与任何宏观经济参数（包括通货膨胀率）均无关14一个公司比行业平均水平有更高的资产周转率，说明：A 该公司有比行业平均更高的获利能力B 该公司有比行业平均更高的市盈率个人收集整理勿做商业用途C 该公司资产利用效率高于行业平均水平。D 以上说法都不对15ABC 公司预计将在来年分派1.5 美圆的红利 , 预计红利增长率为6%,无风险报酬率为 6%,预期市场资产组合回报率为14%, ABC 公司股票的贝塔系数为 0.75,那么股票的内在价值为：A1071 美元B. 15 美元C 1775 美元D. 25

21、美元16 ABC 公司股票的当前售价为48 美元，一个一年期执行价格为55 美元看涨期权价格为9 美元，无风险利率为 6%。那么一年期执行价格为55 美元的看跌期权的价格是多少？A 900B. 12.89C 1600D. 18.72直接用平价公式17你持有一份 4 月份到期的多头玉米期货合约，为了冲销你的4 月玉米期货合伙头寸， 你必须：A 买一份 5 月的玉米期货合约。B 卖一份 5 月的玉米期货合约。C 买两份 4 月的玉米期货合约D 卖一份 4 月玉米期货合约18假设无风险收益率为 6%，一设计的资产组合贝塔值为1.5,阿尔法值为 3%，平均收益率为 18%，根据詹森测度，市场资产组合的

22、收益率为：A12%B. 14%C 15%D.16%18%-6%=3%+1.5*(Rm-6%)19你持有一个股票投资组合，你很担心该投资组合市值会降低，于是你可以采取的套期保值的策略是：A 股票指数期货的空头B. 股票指数期货的多头C看涨期权的多头D.看跌期权的空头20假定美国和英国的无风险利率分别为4%和6%，美元对英镑的现汇汇率为1.60 美元 /英镑 ,为了杜绝套利机会 ,一年合约的英镑期货价格为：(不考虑交易成本 )A 1.60 美元 英镑B. 1.70 美元 英镑C 1.66 美元 英镑D. 1.57 美元 英镑160*(1+4%)/(1+6%)AFP测验题 quiz (共 18题)1

23、、下面哪個不是货币市场工具？a. 短期国库券b. 存款单c. 商业票据d. 长期国债2、公司债券的收益率为 8.5%，免税的市政债券收益率为 6.12%，为使纳税后的两者收益相等，你的税率应是。a. 33%b. 72%c. 28%d. 15%个人收集整理勿做商业用途3、在以下可行的投资中，哪一项投资优于其他？a. E( r ) = 0.15 ；标准差 = 0.2b. E( r ) = 0.1 ；标准差 = 0.2c. E( r ) = 0.1 ；标准差 = 0.25d. E( r ) = 0.15 ；标准差 = 0.254、根据 CAPM模型，一个证券的价格为公平市价时，a. 贝塔为正值b.

24、阿尔法为零c. 贝塔为负值d. 阿尔法为正5、对股票 A和股票 B有：股票期望收益率贝塔值A0.121.2B0.141.8无风险收益率为0.05 ，市场期望收益率为0.09 。应该买入哪只股票，为什么？a.A，因为期望超额收益率为1.2%b.B，因为期望超额收益率为1.8%c.A，因为期望超额收益率为2.2%d.B，因为期望收益率为14%用CAPM计算 A与 B的均衡收益率，再计算各自的阿尔法。6、你一年前购买了一种年附息票债券，从那时算起还有6年到期。息票利率为1 0%，面值为1 000 美元。在你买此债券时，到期收益率为 8%。如果你在收取第一年的利息后卖掉债券，到期收益率仍为 8%，那么

25、你那年的总回报率为。a. 7.00%b. 7.82%c. 8.00%d. 11.95%FV=1 000 ，PMT = 100 ， n= 6 ， i = 8 ，PV=1 092.46FV=1 000 ，PMT = 100 ， n= 5 ， i = 8 ，PV = 1079.85HPR = ( 1079.85-1092.46 + 100 ) / 1092.46 = 8%需要计算？7、某一时间收益率曲线上的任意一点代表了。a. 债券的收益率和债券的息票之间的关系b. 债券的息票率和到期日之间的关系c. 债券的收益率和到期日之间的关系d. 上述各项均正确8、如果经济即将走向萧条，一个具有吸引力的投资行

26、业是。a. 汽车行业b. 医疗服务行业c. 建筑业d. a 和 c9、两种股票和 都将在来年被分派5美元的红利。两者的预期红利的稳定增长速度都是10%。AB你要求股票 A的回报率是 11%而股票 B的回报率是 2 0%。那么股票 A的内在价值。个人收集整理勿做商业用途a. 将比股票 B的内在价值大b. 与股票 B的内在价值相同c. 将比股票 B的内在价值小d. 在不知道市场回报率的情况下无法计算10、A 公司生产的产品是属于产品生命周期中的成熟品。A 公司预期将在第一年分派 2.00美元的红利，第二年分派1.5 0 美元，第三年分派 1.00美元。第三年后，预计每年的红利下降率为1%。股票的必

27、要回报率为 14%。那么股票价格应该为（）。A.8.04美元B.10.57美元C.20.00美元D.22.22美元P2=D3/(k-g), g=-1%, P0= D1/(1+k) + (D2+P2)/(1+k)211、 股票的看涨期权持有者所承受的最大损失等于。a. 执行价格减去市值b. 市值减去看涨期权合约的价格c. 看涨期权价格d. 股价12、以下所有的因素都会影响股票期权的价格，除了。a. 无风险利率b. 股票收益率的标准差c. 到期日d. 股票的预期收益率13、你买进了一张IBM 3 月份执行价格为1 0 0 美元的看跌期权合约，合约价格为6美元。从这个策略中你能得到的最大利润是多少？

28、a. 100 美元b. 106 美元c. 94美元d. 90 美元( 假如股价跌到零，-6 美元 +100美元 =94美元。 )14、利用预期利率的上升，一个投资者很可能。a. 出售美国中长期国债期货合约b. 在小麦期货中做多头c. 买入标准普尔指数期货和约d. 在美国中长期国债中做多头15、期货合约的条款中诸如商品的质量、数量和交付日期a. 由买方和卖方指定b. 仅由买方指定c. 由交易所指定d. 由中间人和交易商指定16、以下说法错误的是:A. 远期汇率不变 , 如果某种货币利率提高 , 该货币即期将升值B. 远期汇率不变 , 如果某种货币利率提高 , 该货币即期将贬值C. 如果市场预期某

29、种货币贬值 , 在两种货币利率不变情况下 , 该货币即期也将贬值D. 如果市场预期某种货币升值 , 在两种货币利率不变情况下 , 该货币即期也将升值个人收集整理勿做商业用途17、考虑夏普和特雷纳业绩测度。当一养老基金很大并且有很多管理者时，对评估单个管理者来说测度比较好， 而测度对评估只有一个管理者负责所有投资的小基金管理者比较好。a.夏普，夏普b.夏普，特雷纳c.特雷纳，夏普d.特雷纳，特雷纳18、假设你在第一年初购买了股价为3 6 美元的一股 V E 公司的股票。第一年底，你收到了2美元的红利，并且又购买了一股，股价为3 0 美元。第二年底，你共收到了4美元的红利 ( 也就是每股 2美元

30、) ，并且以每股36.45 美元出售了这两股股票。你投资的算术时间加权收益率是。a. 12.35%b. 4.08%c. 8.53%d. 11.46%r1=(30+2-36)/36, r2=(2*36.45+4-2*30)/(2*30)个人收集整理勿做商业用途版权申明本文部分内容，包括文字、图片、以及设计等在网上搜集整理。版权为潘宏亮个人所有This articleincludessome parts,includingtext,pictures,and design. Copyright is Pan Hongliangs personal ownership.用户可将本文的内容或服务用于个人学习、研究或欣赏，以及其他非商业性或非