财务管理考试

1、精品文档你我共享 腹有诗书气自华 名词解释： 经营杠杆：企业在经营活动中营业成本中固定成本的利用。 财务杠杆：企业在筹资活动中对资本成本的固定的资本的利用。 资金时间价值：是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。 风险价值：投资的风险价值是指投资者冒风险进行投资所获得的报酬，投资风险越 大，投资者对投资报酬率的要求就越高。 是指企业通过借款，发行债券和融资租赁等方式筹集长期债务资本。 负债筹资： 企业依法取得长期拥有，可自主调配运用的资本。 广义：企业全部资本的构成及其比例关系，狭义：企业各种长期资本的 权益筹资： 资本结构： 构成及其比例关系尤其指长期债务资本与长期股权资本的构成

2、及其比例关系。 资本成本：是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本包括资金筹集费用 和资金占用费用两部分。 简答题 1、如何理解企业财务管理目标与社会责任之间的关系？ 答：由于企业的主体是多元的，因而涉及到社会方方面面的利益关系。为此，企业 目标的实现，不能仅仅从企业本身来考察，还必须从企业所从属的更大社会系统来 进行规范。企业要在激烈的竞争环境中生存，必须与其周围的环境取得和谐，这包 括与政府的关系、与员工的关系以及与社区的关系等，企业必须承担一定的社会责 任，包括解决社会就业、讲求诚信、保护消费者、支持公益事业、环境保护和搞好 社区建设等。社会价值最大化就是要求企业在追求企业价值最大

3、化的同时，实现预 期利益相关者的协调发展，形成企业的社会责任和经济效益间的良性循环关系。 2、企业资本成本计算的基本原理及在负债筹资中应用？ 答：企业资本成本计算的基本原理：资本成本 =用资费用/ （筹资总额-筹资费用）， 对于负债筹资而言，债务利息是在税前支出，因此具有抵税效应，实际承担的用资 费用=支付的用资费用*（ 1-所得税） 3、项目投资为什么以现金流量为基础性指标，不选净利润？ 答：一、采取现金流量有利于科学的考虑资金的时间价值和风险价值。 二、采用现金流量才能是投资决策更符合客观实际情况。 1、利润的计算没有一个统一的标准。 2、利润反映的是某一会计期间应计的现金流量。 4、企业

4、常见的股利分配政策？ 答：剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股 利加额外股利政策。 1、丙企业2006年末总股本为300万股，该年利息费用为500万元，假定该部分利 息费用在2007年保持不变，预计2007年销售收入为15000元，预计息税前利润与 销售收入的比率为12%。该企业决定于2007年初从外部筹集资金850万元。具体 筹资方案有两个： 方案1：发行普通股股票100万股，发行价每股8.5元。2006年每股股利（D0） 为0.5元，预计股利增长率为5%。 方案2 :发行债券850万元，债券利率10%，适用的企业所得税税率为33%。 假定上述两方案的筹资费用

5、均忽略不计。 要求： (3) 根据资料为丙企业完成下列任务： 计算2007年预计息税前利润； 计算每股收益无差别点； 根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由； 计算方案1增发新股的资金成本。 1、2007年预计息税前利润=15000 X 12%=1800(万元) 增发普通股方式下的股数=300+100=400( 万股) 增发普通股方式下的利息=500(万元) 增发债券方式下的股数=300(万股) 增发债券方式下的利息=500+850 X 10%=585( 万元) 每股收益无差别点的 EBIT=(400 X 585-300 X 500)/(400-300)=840( 万元) 或者

6、可以通过列式解方程计算，即： X (1-33%)/300 (EBIT-500) X (1-33%)/400=(EBIT-585) 解得：EBIT=840( 万元) 由于2007年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润 840 万元，故应选择方案2(发行债券)筹集资金，因为此时选择债券筹资方式可以提高 企业的每股收益。 增发新股的资金成本=【0.5 X (1+5%)】/8.5+5%=11.18% 2、A公司2006年资产平均总额为50000万元，债务资金所占的比例为75%，债务 资金中有80%属于银行借款，银行借款的利息费用是该公司全年利息费用的 40%。 2006年该公司的销售

7、收入为15000万元，净利润为2250万元，该公司适用的所得 税税率为33%。预计该公司2007年的经营杠杆系数和财务杠杆系数分别为1.5和 2.4，预计2007年的销售增长率为20%。 要求： (1)计算该公司2006年的全年利息费用； 计算该公司2006年的边际贡献； (3) 计算该公司2006年的固定经营成本； (4) 计算该公司银行借款的资金成本率； (5) 计算该公司2006年的变动成本； (6) 计算该公司2007年的复合杠杆系数； (7)计算该公司2007年的预计息税前利润增长率和每股收益增长率。 2、(1)该公司2006年的税前利润=2250/(1-33%)=3358.21(

8、万元) 2007年的财务杠杆系数=息税前利润/税前利润=息税前利润/3358.21=2.4 则息税前利润=8059.7(万元) 又因为：2007年的财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息费用)=2.4 所以，利息费用=4701.5(万元)。 2007年的经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=1.5 万元)。 则边际贡献：8059.7 X 1.5=12089.55( (3)又因为：2007年的经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定经营成 本)=1.5 所以，固定经营成本=4029.85(万元)。 银行借款额=50000 X 75% X 80%=30000(万元) 借款利息=4701.5 X

9、 40%=1880.6( 万元) 银行借款的资金庶本率=XCi-33%)=4, 2%, 30000 (5)该公司2006年的变动成本=销售收入-固定经营成本一息税前利润 万元)。 =15000-4029.85-8059.7=2910.45( 该公司2007年的复合杠杆系数=1.5 X 2.4=3.6。 (7)由于经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售变动率 所以，息税前利润变动率=销售变动率X经营杠杆系数=20% X 1.5=30% 由于财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率 所以，每股收益变动率=息税前利润变动率X财务杠杆系数=30% X 2.4=72%。 3、某公司目前的资金来源包括

10、面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的 3000万元的债务。该公司现在拟投产甲产品，该项目需要投资4000万元，预期投 产后每年可增加息税前利润400万元。该项目有三个备选的筹资方案：(1)按面值发 行年利率为11%的债券； 按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前 利润为1600万元，所得税率40%，证券发行费用可忽略不计。 【要求】 (1) 计算按不同方案筹资后的普通股每股利润。 (2) 采用息税前利润一一每股利润分析法，计算增发普通股和债券筹资的每股利润 无差别点 ，并确定该公司应选择哪一种筹资方案。 (3) 计算筹资前和债券筹资后，该公司的财务杠杆系数。 若息税前利润在

11、每股利润无差别点增长10%，其他因素不变，计算不同方案每 股利润的增 长幅度。 3、(1)发行债券的每股收益=0.945元；增发普通股的每股收益=1.02元。 (EBIT-3000 X 10%-4000X 11%)(1-40%)/800=(EBIT-3000 X 10%)(1-40%)/1000， EBIT=2500(万元) 债券筹资与普通筹资的每股利润无差别点是 2500万元。应选择股票筹资方案。 筹资前的 DFL=1600心600-300)=1.23 债券筹资后的 DFL=2000/(2000-300-4000 X 11%)=1.59 当EBIT=2500万元时，债券筹资的EPS增发普通股

12、的EPS=1.32 当EBIT增长10%寸，即EBIT1=2750万元时，债券筹资的EPS=1.5075;增发普通股的 EPS=1.47o债券筹资EPS勺增长率为14.21%;增发普通股EPS勺增长率为11.36%。 4、(资料1) B企业过去5年的有关资料如下: 份 捎售量万件 寅金占用额(万元) 1 7. 2 li244 2 7 孝 31 化5 250 4 8 1260 51 10 1300 (资料2) B企业去年(即表中的第5年)产品单位售价为100元，变动成本率为60%, 固定经营成本总额为150万元，利息费用为50万元。 (资料3) B企业今年预计产品的单位售价、单位变动成本、固定经

13、营成本总额和利 息费用不变，所得税税率为25% (与去年一致)，预计销售量将增加40%，股利支 付率为90%。 (资料4) 目前的资本结构为债务资本占40%，权益资本占60%，300万元的资金由 长期借款和权益资金组成，长期借款的资本成本为 3.5%。 (资料5)如果需要外部筹资，则发行股票， 价模型计算权益资本成本，市场平均报酬率为 要求： (1) (2) (3) (4) (5) (6) B股票的B系数为1.6，按照资本资产定 14%，无风险报酬率为2%。 DOL、DFL、DTL ; 计算该企业今年息税前利润、净利润以及I 计算今年的息税前利润变动率； 采用高低点法预测今年的资金占用量； 预

14、测今年需要的外部筹资额； 计算B企业的权益资本成本； 计算今年末的平均资本成本。 正确答案 (1) 今年销售量=10 (1 + 40%)= 14 (万件) 单位变动成本=100X30% = 60 (元) 今年息税前利润=14X (100-60)- 150= 410 (万元) 净利润=(410-50) X (1-25%)= 270 (万元) DOL = 10X (100-60) /10 ( 100-60)- 150= 1.6 DFL = 10 (100-60)- 150/10 (100-60)- 150-50 = 1.25 DTL = 1.6 100%= 64% 40% 1.6= 64% 64%

15、 / (10- 7)= 18 (元 /件) (5) 权益资本成本=2%+ 1.6 (14%-2%)= 21.2% (6)资金总额为372万元，其中长期借款30040%= 120 (万元) 权益资金=372 120= 252 (万兀) 平均资本成本=120/372 .5% + 252/372 1.2%= 15.49% 5、.某公司是一家上市公司，上年年末的相关资料如下: 资产 金颔 负债和所有者权益 金额 嚴币贅金 10000 1 短期借款 3750 应收账款 6250 应付账款 11250 riTsn 15000 bSSK! 7500 每定資产 20000 S捕K 7500 附喷产 250 股

16、本1 115000 WWS1 500 資产合计 51500 负徹和所有者权益台计 51500 2200万元。 计算上年年末敏感性资产占销售收入的百分比; 计算上年年末敏感性负债占销售收入的百分比; 计算本年需要增加的资金数额； 计算本年对外筹资数额。 该公司上年的销售收入为62500万元，销售净利率为12%，股利支付率为50%。经测 算,本年该公司销售收入将达到75000万元，销售净利率和股利支付率不变，无形资 产也不相应增加。经分析，流动资产项目与流动负债项目(短期借款除外)随销售 收入同比例增减。该公司本年有一项固定资产投资计划，投资额为 要求： (1) (2) (3) 正确答案 (1)

17、(2) (3) 元) (4) (4) 敏感性资产销售百分比=(10000+ 6250+ 15000) /62500 00%= 50% 敏感性负债销售百分比=(11250+ 7500) /62500 00%= 30% 需要增加的资金数额=(50%- 30%) (75000- 62500) + 2200= 4700 (万 留存收益增加提供的资金=75000X12% (1-50%)= 4500 (万元) 外部筹资额=4700 4500= 200 (万元) 单选题 1. ( D )只存在现值，不存在终值。 A.普通年金B.即付年金C.递延年金D.永续年金 2. 资本成本最咼的是(D ) 0 A.银行借

18、款B.发行债券C.优先股D.普通股 C )。 3. 衡量由于企业固定成本与利息存在而产生的杠杆效应一般通过计算( A.财务杠杆系数 B.经营杠杆系数 C.总杠杆系数D.投资回报系数 4. 从成本的角度分析，追加筹资一般采用(B )指标。 A.个别资本成本B.边际资本成本C.总资本成本D.银行借款资本成本 5. 净现值=0时的贴现率是(A )o A.内部报酬率B.投资报酬率C.投资回收率D.平均报酬率 6. 项目相关的净现金流量等于净利润加上(B )o A.折旧B.非付现成本C.待摊费用D.预提费用 7. 下列与存货无关的成本是（D ） 0 A.订货成本B.储存成本C.缺货成本D.管理成本 8.

19、 A. C. 9. （A）属于固定股利支付率政策的特点。 股利多少与企业业绩无关 B.股利多少与企业业绩相关 资本成本最低D.股东获得股利较多 某笔资金具有永续年金的特征，每年收入 2000元，银行贷款利率为10%，则该年 金的 现值为（C）o A 10000元B 40000元 C 2000（元 D 50000元 10. 已知企业固定成本为5万，EBIT=1万，贝U DOL=（ B）。 A 2 B 1.5 C 5 D 0.2 1每期期末发生的年金是（B ）o A.普通年金B.即付年金C.递延年金D.永续年金 2. 下列筹资方式中，资本成本最低的是（A ）o A.银行借款B.发行债券C.优先股D

20、.普通股 A)。 3. 衡量税后利润与息税前利润的相关系数（ C.净现值=-1 D.净现值=2 ）净利润。 无法判断 D）o A.财务杠杆系数 B.经营杠杆系数 C.总杠杆系数D.投资回报系数 4. 追加筹资一般米用（B ）指标。 A.个别资本成本B.边际资本成本C.总资本成本D.银行借款资本成本 5. 内部报酬率是（B ）时的贴现率。 A.净现值=1 B.净现值=0 6. 项目相关的净现金流量（A A.大于B.等于C.小于D. 7. 下列与存货无关的成本是（ A.订货成本B.储存成本 C.缺货成本D.管理成本 8. （C ）属于剩余股利分配政策的特点。 A.股利多少与企业业绩无关 B.股利多

21、少与企业业绩相关 C.资本成本最低D.股东获得股利较多 9. 某笔资金具有永续年金的特征，每年支出100元，银行贷款利率为5%,则该年金 的现 值为（C ）o A 1000元B 5000元 C 2000元 D 3000元 10. 已知 EBIT=1Q F=2,则 DOL=（ 1.2 ） o 判断题 1 2 3 4 5 6 企业价值最大化的理财目标是从企业角度提出的。 递延年金现值一般可以采用两种方法计算。（对） 普通股股东对公司拥有优先分取股利的权利。（错 总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数。（对 企业存货管理采取ABC法中A类存货价值较高，数量较少。（对） 利润是计算投资回收期的基础性指

22、标。（错） 净现值率没有考虑资金的时间价值。（错） 7 8 . 9 . 10 固定资产投资初始期的净现金流一般为正。（错） 现金管理追求流入与流出同步。（对） .企业浮油量的成本相对较高。（错） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 企业价值最大化的理财目标是从股东的角度提出。（对） 递延年金现值一般可以采用两种方法计算。（对） 优先股股东可以从公司获得固定的股利。（对） 经营杠杆系数=总杠杆系数一财务杠杆系数。（错） 企业存货日常管理采取ABC法时不必使用经济批量模型。（错 项目决策计算投资平均报酬率一般以利润为基础性指标。（错 获净现值考虑了资金的时间价值与风险价值。（错） 项目营业期的净现金流一般为正值。（错） 企业最佳现金持有量可以采用存货模型计算。（ 对） .企业的浮油量的成本相对较高。（错） 两汉：诸葛亮 出师表 先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲