第八章国际财务管理

1、第八章国际财务管理 第八章 国际财务管理 学习提要与目标学习提要与目标 第一节第一节 国际财务管理的基本理论国际财务管理的基本理论 第二节第二节 外汇风险管理外汇风险管理 第三节第三节 国际企业筹资管理国际企业筹资管理 第四节第四节 国际企业投资管理国际企业投资管理 第五节第五节 国际企业营运资金管理国际企业营运资金管理 第六节第六节 国际企业税收管理国际企业税收管理 第七节第七节 案例研究与分析：尚德神话案例研究与分析：尚德神话 第八章国际财务管理 学习提要与目标 掌握国际财务管理的基本概念和特点；掌握国际财务管理的基本概念和特点； 掌握外汇风险的种类、管理程序与避险方式；掌握外汇风险的种类

2、、管理程序与避险方式； 熟悉国际企业的资金来源与筹资方式；熟悉国际企业的资金来源与筹资方式； 掌握国际企业资本结构的优化方法；掌握国际企业资本结构的优化方法； 熟悉国际投资的方式及风险的防范；熟悉国际投资的方式及风险的防范； 掌握国际营运资金的存量管理与流量管理；掌握国际营运资金的存量管理与流量管理； 了解国际税收管理体制及其差异；了解国际税收管理体制及其差异； 掌握国际企业合理避税的方法掌握国际企业合理避税的方法 第八章国际财务管理 8.1 国际财务管理的基本理论国际财务管理的基本理论 一、国际财务管理的概念一、国际财务管理的概念 n 观点一：国际财务管理就是世界财务管理。认为国际财务管观点

3、一：国际财务管理就是世界财务管理。认为国际财务管 理应当研究能在全世界范围内各国企业普遍适用的原理与方理应当研究能在全世界范围内各国企业普遍适用的原理与方 法，使世界各国的财务管理逐渐走向统一。法，使世界各国的财务管理逐渐走向统一。 n 观点二：国际财务管理就是比较财务管理。这种观点强调对观点二：国际财务管理就是比较财务管理。这种观点强调对 各国财务管理的特点进行汇总和比较，缺乏实质性内容。各国财务管理的特点进行汇总和比较，缺乏实质性内容。 n 观点三：国际财务管理就是跨国公司财务管理。认为国际财观点三：国际财务管理就是跨国公司财务管理。认为国际财 务管理主要是研究跨国公司在组织财务活动、处理

4、财务关系务管理主要是研究跨国公司在组织财务活动、处理财务关系 时所遇到的特殊问题。时所遇到的特殊问题。 o 综上所述，可以把国际财务管理的定义表述为：国际综上所述，可以把国际财务管理的定义表述为：国际 财务管理是财务管理的一个新领域，它是基于国际环财务管理是财务管理的一个新领域，它是基于国际环 境，按照国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国境，按照国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国 际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动、际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动、 处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。 第八章国际财务管理 o 二、国际财

5、务管理的发展二、国际财务管理的发展 n 国际财务管理的形成和发展，主要取决于以下三项国际财务管理的形成和发展，主要取决于以下三项 因素因素 ： n 1. 1. 国际企业的迅猛发展，是国际财务管理形成和国际企业的迅猛发展，是国际财务管理形成和 发展的现实基础。发展的现实基础。 n 2. 2. 财务管理基本原理在国际上广泛传播，是国际财务管理基本原理在国际上广泛传播，是国际 财务管理形成和发展的历史因素。财务管理形成和发展的历史因素。 n 3. 3. 金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展，金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展， 是国际财务管理形成和发展的推动力量。是国际财务管理形成和发展的推动

6、力量。 第八章国际财务管理 o 三、国际财务管理的特点三、国际财务管理的特点 1.1.国际企业的理财环境复杂国际企业的理财环境复杂 （1 1）汇率的变化；（）汇率的变化；（2 2）外汇的管制程度；（）外汇的管制程度；（3 3） 通货膨胀和利息率的高低；（通货膨胀和利息率的高低；（4 4）税负的轻重；（）税负的轻重；（5 5） 资本流动的限制程度；（资本流动的限制程度；（6 6）资金市场的完善程度；）资金市场的完善程度； （7 7）政治上的稳定程度。）政治上的稳定程度。 2.2.资金筹集渠道广泛资金筹集渠道广泛 3.3.资金投入风险高资金投入风险高 第一类：第一类：经济和经营方面的风险经济和经营

7、方面的风险。包括：（。包括：（1 1）汇）汇 率变动风险；（率变动风险；（2 2）利率变动风险；（）利率变动风险；（3 3）通货膨胀）通货膨胀 风险；（风险；（4 4）经营管理风险；（）经营管理风险；（5 5）其他风险。）其他风险。 第二类：第二类：上层建筑和政治变动的风险。上层建筑和政治变动的风险。包括：包括： （1 1）政府变动的风险；（）政府变动的风险；（2 2）政策变动的风险；（）政策变动的风险；（3 3） 战争因素的风险；（战争因素的风险；（4 4）法律方面的风险；（）法律方面的风险；（5 5）其）其 他风险。他风险。 第八章国际财务管理 8.2 8.2 外汇风险管理外汇风险管理 o

8、 一、外汇的概念一、外汇的概念 o 外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间结外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间结 算的支付手段。算的支付手段。 o 根据中国现行的根据中国现行的中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例， 外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付 手段和资产：手段和资产： n （1 1）外国货币，包括纸币、铸币等；）外国货币，包括纸币、铸币等； n （2 2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮 政储蓄凭证等；政储蓄凭证等； n （3 3）外币有价证券，包

9、括政府债券、公司债券、股）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股 票等；票等； n （4 4）特别提款权、欧洲货币单位；）特别提款权、欧洲货币单位； n （5 5）其他外汇资产。）其他外汇资产。 第八章国际财务管理 o 二、外汇汇率二、外汇汇率 o 汇率是国与国之间货币折算的比率，是指一国货币单汇率是国与国之间货币折算的比率，是指一国货币单 位兑换另一国货币单位的比率或比价，也是外汇买卖位兑换另一国货币单位的比率或比价，也是外汇买卖 的折算标准。汇率是一种价格，是一种货币用另一种的折算标准。汇率是一种价格，是一种货币用另一种 货币表示的价格。货币表示的价格。 o 由于标准不同，外汇汇率就有两

10、种标价方法。由于标准不同，外汇汇率就有两种标价方法。 1 1、直接标价法、直接标价法 n 直接标价法又称应付标价法，是以一定单位（一、直接标价法又称应付标价法，是以一定单位（一、 百、万等）的外国货币为标准，折算为一定数额的百、万等）的外国货币为标准，折算为一定数额的 本国货币的方法。当前世界上除英美少数国家外，本国货币的方法。当前世界上除英美少数国家外， 都采用直接标价法。都采用直接标价法。 2 2、间接标价法、间接标价法 n 间接标价法也称收进报价法，以一定数额的本国货间接标价法也称收进报价法，以一定数额的本国货 币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价方法。币为标准，折算成若干单位的外国

11、货币的标价方法。 第八章国际财务管理 o 三、外汇风险的种类三、外汇风险的种类 o 国际交易必然使用外汇，而汇率的变化常给交易带来国际交易必然使用外汇，而汇率的变化常给交易带来 一定的不确定性，这就产生了外汇风险。外汇风险的一定的不确定性，这就产生了外汇风险。外汇风险的 根源在于汇率的变动，由此引起国际企业资产的价值、根源在于汇率的变动，由此引起国际企业资产的价值、 现金流等发生变化。现金流等发生变化。 o 外汇风险一般可以分为三类：交易风险、折算风险、外汇风险一般可以分为三类：交易风险、折算风险、 经济风险。经济风险。 第八章国际财务管理 o 1. 1. 交易风险交易风险 o 交易风险是指企

12、业因进行跨国交易而取得外币债权或交易风险是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或 承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的 汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险。交汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险。交 易风险主要表现在以下几个方面：易风险主要表现在以下几个方面： n （1 1）以外币表示的借款或贷款；）以外币表示的借款或贷款； n （2 2）以外币表示的商品及劳务的赊销业务；）以外币表示的商品及劳务的赊销业务； n （3 3）尚未履行的期货外汇合约；）尚未履行的期货外汇合约； n （4 4）其他方式所取得的外币债权或应承担的外币

13、）其他方式所取得的外币债权或应承担的外币 债务。债务。 第八章国际财务管理 o 2. 2. 折算风险折算风险 n 折算风险又称会计风险、会计翻译风险或转换风险，折算风险又称会计风险、会计翻译风险或转换风险， 是指企业把不同的外币余额，按着一定的汇率折算是指企业把不同的外币余额，按着一定的汇率折算 为本国货币的过程中，由于交易发生日的汇率与折为本国货币的过程中，由于交易发生日的汇率与折 算日的汇率不一致，使会计账簿上的有关项目发生算日的汇率不一致，使会计账簿上的有关项目发生 变动的风险。变动的风险。 n 国际企业的外币资产和负债项目，在最初发生时，国际企业的外币资产和负债项目，在最初发生时， 都

14、是按发生日的汇率入账的，但在编制财务报表时，都是按发生日的汇率入账的，但在编制财务报表时， 要对其中的某些项目用编表日的汇率进行换算。当要对其中的某些项目用编表日的汇率进行换算。当 某项资产或负债项目的发生日的汇率与编表日的汇某项资产或负债项目的发生日的汇率与编表日的汇 率不一致时，经过换算后，就会给企业带来会计帐率不一致时，经过换算后，就会给企业带来会计帐 表上的损益，它并不影响企业当期的现金流量，但表上的损益，它并不影响企业当期的现金流量，但 在进行财务分析时，却会使各种财务比率发生变动。在进行财务分析时，却会使各种财务比率发生变动。 第八章国际财务管理 o 3. 3. 经济风险经济风险

15、n 经济风险是指由于汇率变动对企业的产销数量、价经济风险是指由于汇率变动对企业的产销数量、价 格、成本等产生的影响，从而使企业的收入或支出格、成本等产生的影响，从而使企业的收入或支出 发生变动的风险。经济风险是相当复杂的，它涉及发生变动的风险。经济风险是相当复杂的，它涉及 到企业财务、销售、供应、生产等各个方面的问题。到企业财务、销售、供应、生产等各个方面的问题。 n 一般来说，交易风险与折算风险的管理一般都由财一般来说，交易风险与折算风险的管理一般都由财 务人员来承担，而管理经济风险是整个企业管理承务人员来承担，而管理经济风险是整个企业管理承 担的责任。公司的经济风险主要取决于以下两个因担的

16、责任。公司的经济风险主要取决于以下两个因 素：公司原材料和劳动力的来源市场和产品销售市素：公司原材料和劳动力的来源市场和产品销售市 场的市场结构；公司通过调整市场结构、产品结构场的市场结构；公司通过调整市场结构、产品结构 和资源来减轻汇率变化影响的能力。和资源来减轻汇率变化影响的能力。 第八章国际财务管理 o 四、外汇风险的管理程序四、外汇风险的管理程序 n 1. 1. 确定恰当的计划期确定恰当的计划期 o 一般而言，计划期应在一年以内，并要按季度一般而言，计划期应在一年以内，并要按季度 来划分，如果汇率变动幅度较大，要适当缩短来划分，如果汇率变动幅度较大，要适当缩短 计划期。计划期。 n 2

17、. 2. 预测汇率变化情况预测汇率变化情况 o 汇率变化的预测包括相互联系的三个方面：变汇率变化的预测包括相互联系的三个方面：变 动的方向、变动的时间和变动的幅度。动的方向、变动的时间和变动的幅度。 n 3. 3. 计算外汇风险的受险额计算外汇风险的受险额 o 若外币债权大于外币债务，其差额为正受险额，若外币债权大于外币债务，其差额为正受险额， 反之则称之为负受险额。反之则称之为负受险额。 n 4. 4. 确定对外汇风险受险额是否采取行动确定对外汇风险受险额是否采取行动 n 5. 5. 选择适当的避险方法选择适当的避险方法 第八章国际财务管理 o 五、避免外汇风险的方式五、避免外汇风险的方式

18、o 1.1.交易风险的避险方式交易风险的避险方式 n （1 1）远期外汇交易保值。）远期外汇交易保值。 n （2 2）货币市场套期。）货币市场套期。 n （3 3）外汇期权交易保值。）外汇期权交易保值。 例华汇公司根据销售计划预测例华汇公司根据销售计划预测6 6个月后有个月后有20002000万美元万美元 的外汇净流出，为了保值，该公司买入的外汇净流出，为了保值，该公司买入6 6个月的美元买入个月的美元买入 期权，执行价格为期权，执行价格为1 1美元美元=8.075=8.075元人民币，期权费为元人民币，期权费为1 1美元美元 0.030.03元人民币。元人民币。6 6个月到期时，如果美元贬值

19、，即期汇率个月到期时，如果美元贬值，即期汇率 为为1 1美元美元=8.05=8.05元人民币，低于期权的执行价格，则华汇公元人民币，低于期权的执行价格，则华汇公 司放弃行权，在即期市场上购买所需美元，支付人民币司放弃行权，在即期市场上购买所需美元，支付人民币 1616016160万元（万元（8.058.0520002000万美元万美元0.030.0320002000万美元）。万美元）。 但如果但如果6 6个月后美元升值，即期汇率为个月后美元升值，即期汇率为1 1美元美元=8.11=8.11元人民元人民 币，则该公司应该行权，按执行价格购买美元，支付人民币，则该公司应该行权，按执行价格购买美元，

20、支付人民 币币1621016210万元（万元（8.0758.07520002000万美元万美元0.030.0320002000万美元）。万美元）。 第八章国际财务管理 o 2. 2. 折算风险的避险方式折算风险的避险方式 o 净受险资产受险资产受险负债净受险资产受险资产受险负债 n （1 1）调整外汇净受险资产）调整外汇净受险资产 o 当预计某种外币即将贬值时，应加速收款而延当预计某种外币即将贬值时，应加速收款而延 缓付款；当预计某种外币即将升值时，应推迟缓付款；当预计某种外币即将升值时，应推迟 收款而加速付款。收款而加速付款。 n （2 2）平衡资产与负债数额）平衡资产与负债数额 o 采用特

21、定的方法使企业资产负债表上的受汇率采用特定的方法使企业资产负债表上的受汇率 变动影响的资产与负债数额相等，使汇率变动变动影响的资产与负债数额相等，使汇率变动 的影响同时出现在资产、负债两个方面，数额的影响同时出现在资产、负债两个方面，数额 相等而方向相反，使它们能自动地相互抵销。相等而方向相反，使它们能自动地相互抵销。 第八章国际财务管理 o 3. 3. 经济风险的避险方式经济风险的避险方式 n （1 1）多元化的生产。在生产安排上，产品的品种、）多元化的生产。在生产安排上，产品的品种、 规格、质量尽可能做到多样化，使之能更好地适应不规格、质量尽可能做到多样化，使之能更好地适应不 同国家、不同

22、类型、不同层次的消费者的需求。同国家、不同类型、不同层次的消费者的需求。 n （2 2）多元化的销售。在销售上，力争使所生产的产）多元化的销售。在销售上，力争使所生产的产 品能尽快打入不同国家的市场，并尽量采用多种外币品能尽快打入不同国家的市场，并尽量采用多种外币 进行结算。进行结算。 n （3 3）多元化的采购。在原材料、零配件的采购方面，）多元化的采购。在原材料、零配件的采购方面， 尽可能做到从多个国家和地区进行采购，并力争使用尽可能做到从多个国家和地区进行采购，并力争使用 多种货币结算。多种货币结算。 n （4 4）多元化的融资。企业融资时，要尽量从多种资）多元化的融资。企业融资时，要尽

23、量从多种资 本市场上筹集资金，用多种货币计算还本付息金额，本市场上筹集资金，用多种货币计算还本付息金额， 如果有的外币贬值，有的升值，就可以使外汇风险相如果有的外币贬值，有的升值，就可以使外汇风险相 互抵消。互抵消。 n （5 5）多元化的投资。在投资时，尽可能向多个国家）多元化的投资。在投资时，尽可能向多个国家 投资，创造多种外汇收入，这样可以避免单一投资带投资，创造多种外汇收入，这样可以避免单一投资带 来的风险。来的风险。 第八章国际财务管理 8.3 8.3 国际企业筹资管理国际企业筹资管理 o 一、国际企业的资金来源一、国际企业的资金来源 n 1. 1. 公司集团内部的资金来源公司集团内

24、部的资金来源 n 2. 2. 母公司本土国的资金来源母公司本土国的资金来源 n 3. 3. 子公司东道国的资金子公司东道国的资金 n 4. 4. 国际资金来源国际资金来源 o （1 1）向第三国银行借款或在第三国资本市场）向第三国银行借款或在第三国资本市场 上出售证券；上出售证券； o （2 2）在国际金融市场上出售证券；）在国际金融市场上出售证券； o （3 3）从国际金融机构获取贷款。）从国际金融机构获取贷款。 第八章国际财务管理 o 二、国际企业的筹资方式二、国际企业的筹资方式 o 1. 1. 发行国际股票发行国际股票 n 企业利用发行国际股票筹集资金，能迅速筹集外汇企业利用发行国际股票

25、筹集资金，能迅速筹集外汇 资金，提高企业信誉，有利于企业以更快的速度向资金，提高企业信誉，有利于企业以更快的速度向 国际化发展。但是到国外去发行股票，必须遵守国国际化发展。但是到国外去发行股票，必须遵守国 际惯例，遵守有关国家的金融法规，因此，发行程际惯例，遵守有关国家的金融法规，因此，发行程 序比较复杂，发行费用也比较高。序比较复杂，发行费用也比较高。 o 2. 2. 发行国际债券发行国际债券 n 国际债券可分为外国债券和欧洲债券两类。外国债国际债券可分为外国债券和欧洲债券两类。外国债 券是指国际借款人（债券发行人）在某一个国债券券是指国际借款人（债券发行人）在某一个国债券 市场上发行的，以

26、发行所在国的货币为面值的债券。市场上发行的，以发行所在国的货币为面值的债券。 o 欧洲债券是指国际借款人在其本国以外的债券市欧洲债券是指国际借款人在其本国以外的债券市 场上发行的不是以发行所在国的货币为面值的债场上发行的不是以发行所在国的货币为面值的债 券。券。 第八章国际财务管理 o 3. 3. 利用国际银行信贷利用国际银行信贷 o 国际银行信贷是一国借款人向外国银行借入资金的信国际银行信贷是一国借款人向外国银行借入资金的信 贷行为。贷行为。 n 国际银行信贷按其借款期限可分为短期信贷和中长国际银行信贷按其借款期限可分为短期信贷和中长 期信贷两类。期信贷两类。 o 4. 4. 利用国际贸易信

27、贷利用国际贸易信贷 o 国际贸易信贷是指由供应商、金融机构或其他官方机国际贸易信贷是指由供应商、金融机构或其他官方机 构为国际贸易提供资金的一种信贷行为。构为国际贸易提供资金的一种信贷行为。 n 国际贸易信贷按贷款期限分为短期信贷和中长期信国际贸易信贷按贷款期限分为短期信贷和中长期信 贷。短期信贷是指期限在贷。短期信贷是指期限在1 1年以内的信贷；中长期信年以内的信贷；中长期信 贷是指期限在贷是指期限在1 1年以上的信贷。年以上的信贷。 o 5.5.利用国际租赁利用国际租赁 n 国际租赁是一种新型的融资方式，是以出租实物的国际租赁是一种新型的融资方式，是以出租实物的 形式代替对承租人直接发放贷

28、款。通过国际租赁，形式代替对承租人直接发放贷款。通过国际租赁， 国际企业可以直接获得国外资产，较快地形成生产国际企业可以直接获得国外资产，较快地形成生产 能力，充分利用外资。能力，充分利用外资。 第八章国际财务管理 o 三、国际企业资本结构管理与优化三、国际企业资本结构管理与优化 o 1. 1. 降低资本成本降低资本成本 o （1 1）选择合适的筹资方式）选择合适的筹资方式 o （2 2）选择合适的筹资地点）选择合适的筹资地点 o （3 3）选择合适的筹资币种）选择合适的筹资币种 o 2. 2. 优化资本结构优化资本结构 o （1 1）国际企业的总体资本结构）国际企业的总体资本结构 n 债务密

29、集型债务密集型(Debt(Debtintensive)intensive)资本结构资本结构 n 股权密集型股权密集型(Equity(Equityintensive)intensive)资本结构资本结构 o （2 2）子公司的资本结构）子公司的资本结构 n 一是与母公司总体资本结构一致；一是与母公司总体资本结构一致； n 二是与当地企业资本结构一致；二是与当地企业资本结构一致； n 三是根据情况，灵活确定，使筹资成本较低。三是根据情况，灵活确定，使筹资成本较低。 o （3 3）母公司的担保与债务合并）母公司的担保与债务合并 第八章国际财务管理 o 四、降低国际企业的筹资风险四、降低国际企业的筹资

30、风险 o 1. 1. 防范国家风险防范国家风险 n 国家风险也称政治风险，是指由于东道国或投资国家风险也称政治风险，是指由于东道国或投资 所在国内政治环境或东道国与其他国家之间政治所在国内政治环境或东道国与其他国家之间政治 关系改变而给外国企业或投资者带来经济损失的关系改变而给外国企业或投资者带来经济损失的 可能性，诸如东道国没收跨国子公司的资产等。可能性，诸如东道国没收跨国子公司的资产等。 n （1 1）尽可能在政治稳定的国家投资）尽可能在政治稳定的国家投资 n （2 2）尽量利用负债筹资）尽量利用负债筹资 n （3 3）坚持以国外投资项目或子公司的生产盈利）坚持以国外投资项目或子公司的生产

31、盈利 归还贷款，减轻对母公司的依赖关系归还贷款，减轻对母公司的依赖关系 第八章国际财务管理 o 2. 2. 避免外汇风险和利率风险避免外汇风险和利率风险 n （1 1）国际筹资的外汇风险和利率风险管理原则）国际筹资的外汇风险和利率风险管理原则 n 最重要的原则是均衡原则，即：最重要的原则是均衡原则，即：筹资货币结构要均衡筹资货币结构要均衡 币种组合要合理；筹资货币的期限结构要均衡，长期与短币种组合要合理；筹资货币的期限结构要均衡，长期与短 期负债搭配得当；总体利率结构要均衡尽量以优惠利率为期负债搭配得当；总体利率结构要均衡尽量以优惠利率为 主福鼎利率与浮动利率搭配得当；筹资市场结构要均衡，主福

32、鼎利率与浮动利率搭配得当；筹资市场结构要均衡， 避免过于集中；筹资总体成本要均衡。避免过于集中；筹资总体成本要均衡。 n （2 2）国际筹资过程中的外汇风险管理策略）国际筹资过程中的外汇风险管理策略 o 公司必须能够确定计划期内的外汇风险头寸净量，公司必须能够确定计划期内的外汇风险头寸净量， 并采取一定的防范措施。按照筹资者对筹资风险并采取一定的防范措施。按照筹资者对筹资风险 的态度，可以分为根本不保留外汇风险头寸、保的态度，可以分为根本不保留外汇风险头寸、保 留一定比例的外汇风险头寸及保留留一定比例的外汇风险头寸及保留100%100%外汇风险外汇风险 头寸等三种策略。头寸等三种策略。 o 3

33、 3保持和扩大现有筹资渠道保持和扩大现有筹资渠道 n （1 1）资金来源要多样化）资金来源要多样化 n （2 2）超量借款以保持现有信用额度）超量借款以保持现有信用额度 第八章国际财务管理 8.4 8.4 国际企业投资管理国际企业投资管理 o 一、投资的种类一、投资的种类 n 1. 1. 按投资方式，可分成国际直接投资和国际间接投按投资方式，可分成国际直接投资和国际间接投 资。资。 n 2. 2. 按资金来源，可分成公共投资和私人投资。按资金来源，可分成公共投资和私人投资。 n 3. 3. 按投资时间长短，可分成长期投资和短期投资。按投资时间长短，可分成长期投资和短期投资。 o 二、国际投资的

34、程序二、国际投资的程序 n 1. 1. 根据生产经营情况，做出国际投资的决策。原因根据生产经营情况，做出国际投资的决策。原因 n （1 1）进行国际投资有利于取得更多的利润。）进行国际投资有利于取得更多的利润。 n （2 2）进行国际投资有利于占领国际市场。）进行国际投资有利于占领国际市场。 n （3 3）进行国际投资有利于保证原材料的供应。）进行国际投资有利于保证原材料的供应。 n （4 4）进行国际投资有利于取得所在国的先进技术和）进行国际投资有利于取得所在国的先进技术和 管理经验。管理经验。 第八章国际财务管理 n 2. 2. 进行认真研究和分析，选择合适的国际投资方式。进行认真研究和分

35、析，选择合适的国际投资方式。 n 3. 3. 选用适当的方法，对国际投资环境进行评价。选用适当的方法，对国际投资环境进行评价。 n 4. 4. 利用国际上常用的投资决策指标，对投资项目的利用国际上常用的投资决策指标，对投资项目的 经济效益进行评价。经济效益进行评价。 o 评价指标有：净现值、内含报酬率、现值指数等。评价指标有：净现值、内含报酬率、现值指数等。 o 经济效益评价通常要同时站在子公司和母公司的角度经济效益评价通常要同时站在子公司和母公司的角度 进行评价。进行评价。 第八章国际财务管理 o 三、国际投资方式三、国际投资方式 n 1. 1. 国际合资投资国际合资投资 o国际合资投资是指

36、某国投资者与另外一国国际合资投资是指某国投资者与另外一国 投资者通过组建合资经营企业的形式所进投资者通过组建合资经营企业的形式所进 行的投资。行的投资。 o优点：优点：（1 1）减少企业的投资风险；（）减少企业的投资风险；（2 2） 享受政策优惠；（享受政策优惠；（3 3）迅速了解当地的各种）迅速了解当地的各种 情况，学习、借鉴当地投资者的先进管理情况，学习、借鉴当地投资者的先进管理 经验。经验。 o缺点缺点：（：（1 1）进行国际投资合作所需时间比）进行国际投资合作所需时间比 较长；（较长；（2 2）国外投资者难以对合资企业进）国外投资者难以对合资企业进 行完全控制。行完全控制。 第八章国际

37、财务管理 n 2. 2. 国际合作投资国际合作投资 o国际合作投资是指通过组建合作经营企业国际合作投资是指通过组建合作经营企业 的形式所进行的投资。的形式所进行的投资。 o优点优点：（：（1 1）进行合作投资所需时间比较短；）进行合作投资所需时间比较短； （2 2）合作投资比较灵活，合作条件、管理）合作投资比较灵活，合作条件、管理 形式、收益分配方法以及合作各方的责任、形式、收益分配方法以及合作各方的责任、 权利、义务都比较灵活。权利、义务都比较灵活。 o缺点：企业组织形式不规范，容易对合同缺点：企业组织形式不规范，容易对合同 中的条款发生争议，从而影响合作企业的中的条款发生争议，从而影响合作

38、企业的 正常发展。正常发展。 第八章国际财务管理 n 3. 3. 国际独资投资国际独资投资 o国际独资投资是指通过在国外设立独资企国际独资投资是指通过在国外设立独资企 业的形式所进行的投资。业的形式所进行的投资。 o优点优点：（：（1 1）独立经营，不受干涉；（）独立经营，不受干涉；（2 2） 有利于学习、借鉴所在国的先进技术和管有利于学习、借鉴所在国的先进技术和管 理经验，有利于合理避税。理经验，有利于合理避税。 o缺点：（缺点：（1 1）对东道国的环境不了解，加大）对东道国的环境不了解，加大 了投资风险；（了投资风险；（2 2）设立条件比合资企业要）设立条件比合资企业要 严。严。 第八章国

39、际财务管理 n 4. 4. 国际证券投资国际证券投资 o国际证券投资是指一国投资者，将其资金国际证券投资是指一国投资者，将其资金 投资于其他国家的公司、企业或其他经济投资于其他国家的公司、企业或其他经济 组织发行的证券上，以期在未来获得收益。组织发行的证券上，以期在未来获得收益。 o优点优点：（：（1 1）投资比较灵活；（）投资比较灵活；（2 2）降低投）降低投 资风险；（资风险；（3 3）可增加企业资金的流动性）可增加企业资金的流动性 和变现能力。和变现能力。 o缺点：证券投资只能作为一种获利的手段，缺点：证券投资只能作为一种获利的手段， 而不能学习国外先进的科学技术和管理经而不能学习国外先

40、进的科学技术和管理经 验，也无法控制有关资源和市场。验，也无法控制有关资源和市场。 第八章国际财务管理 o 四、国际投资政治风险的防范四、国际投资政治风险的防范 n 按照影响的范围不同，政治风险可以分为宏观风险按照影响的范围不同，政治风险可以分为宏观风险 和微观风险。和微观风险。 n 按照公司受影响的方式不同，政治风险可以分为转按照公司受影响的方式不同，政治风险可以分为转 移风险、经营风险和控制风险。移风险、经营风险和控制风险。 n 对政治风险的度量并不容易，评价政治风险时通常对政治风险的度量并不容易，评价政治风险时通常 首先需要考察东道国的政治和政府系统的稳定性以首先需要考察东道国的政治和政

41、府系统的稳定性以 及不同政党之间的实力对比；其次，要关注东道国及不同政党之间的实力对比；其次，要关注东道国 的一体化程度；最后，要注意政治风险也可能由经的一体化程度；最后，要注意政治风险也可能由经 济情况引发。济情况引发。 第八章国际财务管理 o 国际企业防范政治风险的方法：国际企业防范政治风险的方法： o （1 1）资本预算时充分考虑政治风险）资本预算时充分考虑政治风险 n 一般来说可以通过保守估计预期现金流和提高资本一般来说可以通过保守估计预期现金流和提高资本 成本来进行，只有当调整后的净现值为正时，投资成本来进行，只有当调整后的净现值为正时，投资 计划才是可行的。计划才是可行的。 o （

42、2 2）购买保险）购买保险 n 当面临的政治风险能够被全部保险的话，国际企业当面临的政治风险能够被全部保险的话，国际企业 在计算投资项目的净现值时应将保险费从预期现金在计算投资项目的净现值时应将保险费从预期现金 流中扣除，折现率则可以采用国内投资正常的资本流中扣除，折现率则可以采用国内投资正常的资本 成本。成本。 o （3 3）利用当地资源避免政治风险）利用当地资源避免政治风险 n 国际企业可以通过与当地企业建立一些关系来规避国际企业可以通过与当地企业建立一些关系来规避 政治风险。政治风险。 第八章国际财务管理 8.5 8.5 国际企业营运资金管理国际企业营运资金管理 o 一、国际营运资金管理

43、的内容一、国际营运资金管理的内容 与环境因素与环境因素 o 1.1.国际营运资金管理的内容国际营运资金管理的内容 o 营运资金的存量管理和营运资金的流量管理营运资金的存量管理和营运资金的流量管理 n 营运资金的存量管理着眼于各种类型的资金处置，营运资金的存量管理着眼于各种类型的资金处置， 目的是使现金余额、应收账款和存货处于最佳的持目的是使现金余额、应收账款和存货处于最佳的持 有水平。有水平。 n 营运资金的流量管理着眼于资金从一地向另一地的营运资金的流量管理着眼于资金从一地向另一地的 转移，其目的是使资金得到合理的安置，确定最佳转移，其目的是使资金得到合理的安置，确定最佳 的安置地点和最佳的

44、持有币种，以避免各种可预见的安置地点和最佳的持有币种，以避免各种可预见 的风险和损失。的风险和损失。 第八章国际财务管理 o 2.2.国际营运资金管理必须考虑的环境因素国际营运资金管理必须考虑的环境因素 o （1 1）外汇暴露风险）外汇暴露风险 o （2 2）资金转移的时滞）资金转移的时滞 o （3 3）政府政策限制）政府政策限制 n 第一，外汇管制。第一，外汇管制。 n 第二，税收政策。第二，税收政策。 n 第三，其他政策。如对股利付汇的限制、对跨国第三，其他政策。如对股利付汇的限制、对跨国 公司内部提前或延迟的限制，对转移价格的限制、公司内部提前或延迟的限制，对转移价格的限制、 对债务比率

45、的限制，等等。对债务比率的限制，等等。 第八章国际财务管理 o 二、国际营运资金存量管理二、国际营运资金存量管理 o 1.1.现金管理现金管理 n （1 1）现金持有方面的问题）现金持有方面的问题 n 持有形式持有形式 n 持有时间持有时间 n 持有币种持有币种 n （2 2）现金转移方面的问题）现金转移方面的问题 n （3 3）现金管理的方法）现金管理的方法 n 现金集中管理现金集中管理 n 多边净额结算多边净额结算 n 短期现金预算短期现金预算 n 多国性现金调度系统多国性现金调度系统 第八章国际财务管理 o 2.2.应收账款的管理应收账款的管理 n （1 1）独立顾客的应收账款管理）独立

46、顾客的应收账款管理 o 交易币种的确定交易币种的确定 o 付款条件的确定付款条件的确定 o 应收账款的让售与贴现应收账款的让售与贴现 n （2 2）国际企业内部的应收账款管理）国际企业内部的应收账款管理 o 提前或延迟付款提前或延迟付款 o 再开票中心的设置再开票中心的设置 第八章国际财务管理 o 3. 3. 存货管理存货管理 n 因为存货的周转、转移要跨越国界，一方面不同的因为存货的周转、转移要跨越国界，一方面不同的 国家生产成本和贮藏成本有差别；另一方面，关税国家生产成本和贮藏成本有差别；另一方面，关税 和其他壁垒又限制存货的自由流动。和其他壁垒又限制存货的自由流动。 n 存货购置决策需考

47、虑以下因素存货购置决策需考虑以下因素 o （1 1）超前或延迟购置的成本）超前或延迟购置的成本 o （2 2）存货类型）存货类型 第八章国际财务管理 o 三、国际营运资金流量管理三、国际营运资金流量管理 n 1.1.国际资金流动的限制因素国际资金流动的限制因素 o （1 1）政治限制；（）政治限制；（2 2）税收限制；（）税收限制；（3 3）外汇限）外汇限 制；（制；（4 4）流动性限制）流动性限制 n 2. 2. 国际企业资金转移计划国际企业资金转移计划 o （1 1）分析汇款的目的；（）分析汇款的目的；（2 2）确定汇款的数量；）确定汇款的数量； （3 3）确定汇款的形式）确定汇款的形式

48、n 3. 3. 国际营运资金转移的方式国际营运资金转移的方式 o （1 1）股利汇付；因考虑的因素：税收因素、外）股利汇付；因考虑的因素：税收因素、外 汇风险因素、政治因素、资金的可获得性。汇风险因素、政治因素、资金的可获得性。 o （2 2）特许权费、服务费和管理费的支付；（）特许权费、服务费和管理费的支付；（3 3） 转移价格；（转移价格；（4 4）公司内部信贷。）公司内部信贷。 第八章国际财务管理 8.6 8.6 国际企业税收管理国际企业税收管理 o 一、国际税收概述一、国际税收概述 o 1.1.国际税收的种类国际税收的种类 n 按课税对象可以划分为两大类：按课税对象可以划分为两大类：

49、n 一类是直接税，通常按收益额和财产额课征的税种，一类是直接税，通常按收益额和财产额课征的税种， 主要包括所得税、资产利得税、财产税；主要包括所得税、资产利得税、财产税； n 另一类是间接税，即按流转额课征的税种，主要包另一类是间接税，即按流转额课征的税种，主要包 括预扣税、周转税、增值税、过境税、财富转让税、括预扣税、周转税、增值税、过境税、财富转让税、 消费税等。消费税等。 第八章国际财务管理 o 2.2.国际税收制度国际税收制度 n 世界上现行的税收制度可以概括为三种：传统制度、世界上现行的税收制度可以概括为三种：传统制度、 分割税率制和转嫁或抵减制。分割税率制和转嫁或抵减制。 o 传统

50、制度下，公司所得税按单一的税率征收，分传统制度下，公司所得税按单一的税率征收，分 配给股东的股利，则作为股东个人收入按个人所配给股东的股利，则作为股东个人收入按个人所 得税率计征。得税率计征。 o 分割税率制度，是根据收益的处理情况采用不同分割税率制度，是根据收益的处理情况采用不同 的税率计征，即对未分配收益和已分配收益采用的税率计征，即对未分配收益和已分配收益采用 两种不同的税率。两种不同的税率。 o 税额转嫁或抵免减制度，是指对公司收益按同一税额转嫁或抵免减制度，是指对公司收益按同一 税率征税，但已纳税款中的部分可作为股东应纳税率征税，但已纳税款中的部分可作为股东应纳 个人所得税的减项，予

51、以扣除。个人所得税的减项，予以扣除。 第八章国际财务管理 o 3.3.国家税收管辖权国家税收管辖权 n 税收管辖权是国家主权在税收领域的体现。税收管辖权是国家主权在税收领域的体现。 n 税收管辖权可分为两类：居民税收管辖权和收入来税收管辖权可分为两类：居民税收管辖权和收入来 源税收管辖权。源税收管辖权。 n 居民税收管辖权是指：国家对其居民的所有收入居民税收管辖权是指：国家对其居民的所有收入( (无无 论来自本国还是他国论来自本国还是他国) )都有权征收所得税。都有权征收所得税。 n 收入来源税收管辖权是指：国家对来源于本国境内收入来源税收管辖权是指：国家对来源于本国境内 的所得征税，而对来自

52、国外的所得免予征税。的所得征税，而对来自国外的所得免予征税。 第八章国际财务管理 o 4.4.国外税收抵免国外税收抵免 n 为避免双重征税，大多数国家对已经向东道国缴纳为避免双重征税，大多数国家对已经向东道国缴纳 的公司所得税给予一定的税收抵免。各国计算国外的公司所得税给予一定的税收抵免。各国计算国外 抵免的方法是各不相同的。抵免的方法是各不相同的。 o 5.5.国际税收协定国际税收协定 n 国际税收协定是指两个或两个以上的主权国家，为国际税收协定是指两个或两个以上的主权国家，为 了协调相互之间的税收分配关系和处理税务方面的了协调相互之间的税收分配关系和处理税务方面的 问题，通过谈判所签订的书

53、面协议。问题，通过谈判所签订的书面协议。 n 国际税收协定又可分为一般税收协定和特定税收协国际税收协定又可分为一般税收协定和特定税收协 定。一般税收协定广泛涉及相互间的各种税收关系，定。一般税收协定广泛涉及相互间的各种税收关系， 如全面避免国际间双重征税的协定；特定税收协定如全面避免国际间双重征税的协定；特定税收协定 是缔约国之间就某一特定税种或税收问题所签订的是缔约国之间就某一特定税种或税收问题所签订的 协定，如对关税、增值税等的协定。协定，如对关税、增值税等的协定。 第八章国际财务管理 o 6.6.国际税收管理的目标国际税收管理的目标 o （1 1）根据有关国家的税法、税收协定避免国际企业

54、）根据有关国家的税法、税收协定避免国际企业 出现双重征税的情况。出现双重征税的情况。 o （2 2）利用有关归家为吸引外资而采取的优惠政策，）利用有关归家为吸引外资而采取的优惠政策， 实现最多的纳税减免。实现最多的纳税减免。 o （3 3）利用各种）利用各种“避税港避税港”来减少企业所得税。来减少企业所得税。 o （4 4）利用内部转移价格来转移利润从而达到避税的）利用内部转移价格来转移利润从而达到避税的 目的。目的。 o （5 5）利用其他方法减少所得税的支付。）利用其他方法减少所得税的支付。 第八章国际财务管理 o 二、国际双重征税的免除二、国际双重征税的免除 n 1.1.国际双重征税产生

55、的原因国际双重征税产生的原因 n （1 1）两国对同一纳税人的同一征税对象都按收入）两国对同一纳税人的同一征税对象都按收入 来源税收管辖权进行征税来源税收管辖权进行征税 n （2 2）两国对同一纳税人的同一征税对象都按居民）两国对同一纳税人的同一征税对象都按居民 税收管辖权征税税收管辖权征税 n （3 3）一国按居民管辖权，另一国按来源管辖权对）一国按居民管辖权，另一国按来源管辖权对 同一纳税人的所得重复征税同一纳税人的所得重复征税 第八章国际财务管理 n 3.3.避免国际双重征税的方法避免国际双重征税的方法 o 免税法免税法 n 对本国居民来源于国外的所得和放在国外的财产并已对本国居民来源于

56、国外的所得和放在国外的财产并已 在国外纳了税的那部分跨国收益、所得或财产价值予在国外纳了税的那部分跨国收益、所得或财产价值予 以免税以免税 o 抵免法抵免法 n 居住国允许本国居民纳税人在本国税法规定的限度内，居住国允许本国居民纳税人在本国税法规定的限度内， 用已在来源国缴纳的税款，抵免应就其世界范围内所用已在来源国缴纳的税款，抵免应就其世界范围内所 得向居住国缴纳税款的一部分。我国目前采用这种方得向居住国缴纳税款的一部分。我国目前采用这种方 法。法。 o 税收协定法税收协定法 n 通过有关国家签订双边税收协定，以避免国际纳税人通过有关国家签订双边税收协定，以避免国际纳税人 被重复征税。被重复

57、征税。 n 免税法和抵免法仅是一国内部的规定，不能解决在哪免税法和抵免法仅是一国内部的规定，不能解决在哪 些情况下应由收入来源国优先行使征税权，哪些情况些情况下应由收入来源国优先行使征税权，哪些情况 下应当仅由纳税人居住国征税，不能完全免除国际重下应当仅由纳税人居住国征税，不能完全免除国际重 复征税。因此，还必须采用国际税收协定的方法。复征税。因此，还必须采用国际税收协定的方法。 第八章国际财务管理 o 三、国际避税与反避税三、国际避税与反避税 n 国际企业避税产生的原国际企业避税产生的原 因因 （1 1）纳税税率的差别）纳税税率的差别 （2 2）纳税基数的差别）纳税基数的差别 （3 3）税种

58、设置的差别）税种设置的差别 （4 4）税收管理效率的差）税收管理效率的差 别别 （5 5）国际间避免双重征）国际间避免双重征 税方法的差别税方法的差别 n 国际避税的方法国际避税的方法 （1 1）利用内部转移价）利用内部转移价 格格 （2 2）利用避税港）利用避税港 （3 3）选择有利的组织）选择有利的组织 形式形式 n 国际反避税国际反避税 （1 1）单边制定反避税）单边制定反避税 法法 （2 2） 双边或多边的双边或多边的 反避税措施反避税措施 （3 3）加强纳税管理）加强纳税管理 第八章国际财务管理 案例研究与分析：尚德神话：一个民营企业 的国际化历程 o 公司背景公司背景 n 2001

59、2001年年1 1月在澳大利亚新南威尔士大学获得太阳能科学博士月在澳大利亚新南威尔士大学获得太阳能科学博士 学位的施正荣携带着数十项专利技术，以澳籍身份回国创业，学位的施正荣携带着数十项专利技术，以澳籍身份回国创业， 最终获得无锡市政府的大力支持。在政府的推动下，江苏小最终获得无锡市政府的大力支持。在政府的推动下，江苏小 天鹅集团、无锡国联信托投资公司、无锡高新技术投资公司、天鹅集团、无锡国联信托投资公司、无锡高新技术投资公司、 无锡水星集团、无锡市创业投资公司、无锡山禾集团等六企无锡水星集团、无锡市创业投资公司、无锡山禾集团等六企 业共出同资业共出同资600600万美元，施正荣以万美元，施正

60、荣以4040万美元现金和万美元现金和160160万美元万美元 的技术入股，组建成立了中澳合资企业的技术入股，组建成立了中澳合资企业无锡尚德太阳能无锡尚德太阳能 电力有限公司，主要从事晶体硅太阳能电池、组件以及光伏电力有限公司，主要从事晶体硅太阳能电池、组件以及光伏 发电系统的研究、制造和销售。合资企业中，国有股占发电系统的研究、制造和销售。合资企业中，国有股占7575， 施正荣通过其个人全资拥有的澳大利亚公司施正荣通过其个人全资拥有的澳大利亚公司PSS(Power PSS(Power Solar System Pty. Ltd.)Solar System Pty. Ltd.)持股持股2525，