证券投资证券投资工具

1、证券投资证券投资工具 第一章 证券投资工具 第一节 股票 第二节 债券 第三节 投资基金 证券投资证券投资工具 第一节 股票 n一、概念及特征 n二、分类 n三、我国现行股票的分类 证券投资证券投资工具 证券投资证券投资工具 一、股票(Stock)的概念及特征 n股票是股份有限公司发行的股份资本资本所有权证 书，它是投资人入股并取得收益的凭证。 n特征 ： n（1） 不可返还性 n（2） 风险性 n（3） 流动性 n（4） 决策性 n（5） 价格波动性 n（6） 投机性 证券投资证券投资工具 股票的分类 n1根据股东权益进行分类 n2根据上市地区划分 证券投资证券投资工具 1根据股东权益进行分

2、类 n普通股 n优先股 证券投资证券投资工具 股票普通股(Common Stock) 普通股：享有基本权利和义务，股息随利润大小 增减的股票。是构成股份有限公司资本基础的股 份。是股票的一种基本形式，也是发行量最大， 最为重要的股票。 权利： n（1）盈利分配权 n（2）资产分配权 n（3）表决权、选举权 n（4）优先认股权 证券投资证券投资工具 股票优先股 种类: 累积优先股与非累积优先股 n可转换优先股与不可转换优先股 n可赎回优先股与不可赎回优先股 n参与优先股与非参与优先股 n可调整股息率优先股与固定股息率优先股 证券投资证券投资工具 例： n某公司有优先股100万股，每股面额 100

3、元，固定股息率为8%，最终收 益率的上限为10%，普通股有400万 股，每股面额100元。该公司在按固 定股息率分派了优先股股息和不少 于优先股收益率的普通股股利后， 尚余1500万元供再次分配，那么在 全部参与优先股票、部分参与优先 股票和非参加优先股票情况下，优 先股和普通股每股可分别再获多少 元的额外股利？ 证券投资证券投资工具 答案： n在全部参与优先股票情况下： 优先股和普通股每股可分别再获1500/ （100+400）=3元的额外股利。 n部分参与优先股票情况下： 优先股每股可分别再获100元x2% =2元 （10%-8%=2%）的额外股利， n普通股每股可分别再获(1500-20

4、0） /400=3.25元的额外股利。 n非参加优先股票情况下： n优先股每股可的额外股利为0元， n普 通 股 每 股 可 分 的 额 外 股 利 为 1500400=3.75元。 证券投资证券投资工具 2根据上市地区划分 n A股： n B股： n H股： n N股： n S股： 证券投资证券投资工具 蓝筹股与红筹股 n蓝筹股股票 市场上，投资者 把那些在其所属 行业内占有重要 支配性地位、业 绩优良，成交活 跃、红利优厚的 大公司股票称为 蓝筹股。 n红筹股这一概念诞生于九 十年代初期的香港股票市场。 中华人民共和国在国际上有 时被称为红色中国，相应地， 香港和国际投资者把在境外 注册、

5、在香港上市但主要业 务在中国内地或大部分股东 权益来自中国内地的股票称 为红筹股。 n红筹股已经成为内资企业进入国际 资本市场筹资的一条重要渠道，但 红筹股不属于外资股 证券投资证券投资工具 ST股 沪深交易所在1998年4月22日宣布，将对财务 状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易 进行特别处理(Special treatment)，由于“特 别处理”，在简称前冠以“ST”，因此这类股 票称为ST股票。 特别处理措施：(1)在公司股票及其衍生品种的 证券简称前冠以“ST”字样；(2)股票报价的日 涨跌幅限制为5%。(3)规则所规定的特别处理 不属于对上市公司的处罚，上市公司在特别处 理期

6、间的权利和义务不变。 证券投资证券投资工具 财务状况或其他状况异常 n(1)最近两个会计年度的审计结果显示的净利润 均为负值；(2)最近一个会计年度的审计结果显 示其股东权益低于注册资本， 即每股净资产低 于股票面值；(3)最近一个会计年度的财务报告 被注册会计师出具无法表示意见或否定意见的 审计报告；(4)最近一个会计年度经审计的股东 权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部 分，低于注册资本；(5)最近一份经审计的财务 报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会 计年度亏损。 证券投资证券投资工具 思考题 n股票具有哪些特性？ n普通股股东的权利主要表现在 哪几个方面？ n优先股一般具有哪些

7、优先权利， 公司为什么发行优先股？ n普通股票与优先股票比较各有 哪些利弊？ n简述我国股票的主要分类 证券投资证券投资工具 第二节 债券 n一、债券的概念 n二、债券的性质与特征 n三、债券与股票的联系与区别 n四、债券的分类 证券投资证券投资工具 例： n公司需要10年期限的长期资金，准备采 用发行10年期限的长期债券，但目前市 场利率较高，怎样才能降低成本，又能 保证债券发行成功？ n在债券里加一个期权： 附新股认购权债券 可转换债券 证券投资证券投资工具 美国公司融资模式1 9 8 1 - 1 9 9 3 21.80% 4.30% 73.90% 普通股优先股债券与票据 证券投资证券投资

8、工具 1991-2000年中国股票发行规模与债券发行规模 0 1000 2000 3000 股票融资额债券融资额 股票融资额594.1 376 327 150 425 1294 842 945 2103 债券融资额 250 684 236 162 301 269 255 148 15883 12345678910 证券投资证券投资工具 一、债券的概念 n1债券的定义 n是一种债权证书，是发行人按法定程序向投资者发 行的，承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本 金的债权债务凭证。 n2债券的基本要素 n票面价值 n偿还期限 n票面利率 n债券发行者名称 n其他：如计息次数、还本付息方式 证券投资

9、证券投资工具 附：债券示例 n 证券简称: 96国债(6) n 证券代码: 696 n 债券品种: 96年10年期 n 债券种类: 无纸化 n 发 行 量: 250.00亿元 n 上市日期: 96年7月12日 n 起息日期: 96年6月14日 n 到 期 日: 2006年6月14日 n 发行价格: 100.00元 n 票面利率(%): 11.83 n 到期本息: n 备 注: 证券投资证券投资工具 二、债券的性质与特征 n1债券的性质 n是一种有价证券：表示一定的权利 n是一种虚拟资本：区别于实际资本 n是一种债权证券：无所有权与直接支配权 n2债券的特征 n收益性 n流动性 n安全性：风险较

10、小 n偿还性：期限性 证券投资证券投资工具 三、债券与股票的联系与区别 n1债券与股票的相同点 n同属有价证券、虚拟资本 n同为筹措资金的工具 n同时具有收益性、流动性 n两者的收益率相互影响 证券投资证券投资工具 三、债券与股票的联系与区别 2债券与股票的区别 n两者权利不同：债权与综合权利。 n两者目的不同：追加资金与增加资本。 n两者期限不同： n两者收益不同：利息与股息、差价收益。 n两者风险不同：债券利息属费用、支付的可能性较大 股息属利润、支付的可能性较小；清偿的先后；市场 价格稳定与否。 n发行主体不同：债券发行人与股份公司 n价格取向不同:影响债券价格的主要因素是利率； 股票的

11、价格则受供求关系的影响巨大。 证券投资证券投资工具 四、债券的分类 n1根据发行主体不同分类 n政府债券、金融债券与公司债券 n2根据证券期限长短进行分类 n短期债券T-Bills，小于1年 n中期债券T-Notes，大于1年、小于10年 n长期债券T-Bonds，大于10年 n3根据债券利息的支付方式不同分类 n无息债券（贴现债券、贴息债券）与附息债券 n4根据债券计息方式分类 n单利债券、复利债券与变动利率债券 证券投资证券投资工具 n5根据债券形态分类 n实物债券、凭证式债券与记账式债券 n6根据有无早赎条款分类 n可赎回债券与不可赎回债券：早赎条款 n回购协议与债券的回购 n7其它 n

12、可转换债券与不可转换债券 n投资级债券与垃圾债券 n附新股认购权公司债 证券投资证券投资工具 附：可转换债券 n公司将发行人民币13.5亿元的可转换公司债券， 发行价格为每张人民币100元整。发行方式为 先定向配售，再上网定价发行。股权登记日为 2000年2月24日，缴款日期为2000年2月25日。 n公司于2000年2月25日发行的13.5亿元“机场 转债”于8月25日起进入转股期，初始转股价 为每股10元，转股之申报代码为181009，简称 “机场转股”。 证券投资证券投资工具 第三节 投资基金 n一、投资基金的概念 n二、投资基金的特征 n三、投资基金的优势与局限 n四、投资基金的分类

13、证券投资证券投资工具 一、投资基金的概念 是指证券投资基金，或证券投资信托 基金（共同基金和单位信托基金）。是 指专门的投资机构通过发行受益人凭证 或入股凭证，将社会上闲散资金集中起 来，交由各种专家进行经营和管理，分 散投资于特定金融产品或其他行业上， 投资者按投资比例分享基金增值收益。 证券投资证券投资工具 二、投资基金的特征 n集合投资 n分散风险 n专家管理 证券投资证券投资工具 三、投资基金的优势与局限 n1优势： n投资额小、费用低 n专家经营、省心省事 n组合投资、分散风险 n种类繁多、方便选择 n流动性强、买卖方便 n专人保管、安全性高 n经营稳定、收益长久 n2局限性： n间

14、接投资、仍有风险 证券投资证券投资工具 四、投资基金的分类 n1根据基金的法律地位不同分类 n契约型基金与公司型基金 n2根据基金是否可赎回分类 n 封闭式基金与开放式基金 n区别：期限不同；规模不同；交易方式不同；交易 价格不同；投资策略不同 n3根据投资标的（投资对象）不同分类 n股票基金、债券基金、货币市场基金 n衍生证券基金与杠杆基金、对冲基金与套利基金 证券投资证券投资工具 n4根据投资目标不同分类 n成长型基金、收入型基金、平衡型基金 n创业基金：风险投资基金 n5其他分类 n国内基金、海外基金等 n我国的新基金和老基金 证券投资证券投资工具 附：基金管理公司示例 华华 夏夏 基基

15、 金金 管管 理理 有有 限限 公公 司司 成立时间成立时间 1998年年4月月9日，是全国首批获准的基金管理公司日，是全国首批获准的基金管理公司 之一之一 注册资本注册资本 1.38亿亿 股东股东 华夏证券、北京证券、中科信、西南证券、华夏证券、北京证券、中科信、西南证券、 华泰证券、兴业证券华泰证券、兴业证券 公司住所公司住所 北京西城区金融大街北京西城区金融大街33号通泰大厦号通泰大厦A座座15层层 公司宗旨公司宗旨 为信任奉献回报为信任奉献回报 公司经营理念公司经营理念 人本、诚信、创新、共享人本、诚信、创新、共享 公司发展方向公司发展方向 规范化、市场化、国际化、网络化规范化、市场化

16、、国际化、网络化 证券投资证券投资工具 华华 夏夏 基基 金金 管管 理理 有有 限限 公公 司司 - 股股 权权 结结 构构 说明说明:股权相对分散，股东单位之间不存在交叉持股，任何两个股东的股权相对分散，股东单位之间不存在交叉持股，任何两个股东的 股权之和不超过总股权的股权之和不超过总股权的50%，任何议案的通过均需要，任何议案的通过均需要3个以上股个以上股 东的同意东的同意 股权结构 30.00% 20.00%15.55% 14.55% 14.55% 3.55% 华夏证券 北京证券 西南证券 华泰证券 兴业证券 中科信 证券投资证券投资工具 旗下基金旗下基金 基金兴华基金兴华 契约型封闭

17、式契约型封闭式 成长型基金成长型基金 20亿份亿份 1998年年4月月28日成立日成立 基金兴和基金兴和 契约型封闭式契约型封闭式 指数型基金指数型基金 30亿份亿份 1999年年7月月14日成立日成立 基金兴科基金兴科 契约型封闭式契约型封闭式 积极成长型基金积极成长型基金 基金兴业基金兴业 契约型封闭式契约型封闭式 成长型基金成长型基金 基金兴安基金兴安 契约型封闭式契约型封闭式 积极成长型基金积极成长型基金 证券投资证券投资工具 思考题 1比较债券与股票的风险性。 2投资证券投资基金与投资债券、股票相 比有哪些优点？ 3封闭式基金与开放式基金的区别。 4了解目前我国证券市场中的投资工具

18、（债券、股票、基金）。 证券投资证券投资工具 第四节 其它投资工具 证券投资证券投资工具 第四节 其它投资工具 n一、优先认股权 n二、认股权证 n三、可转换证券 证券投资证券投资工具 一、优先认股权 Stock rights n现有股东有优先购买新股票的权利。老股东以 低于市价的特定价格按照一定的比例优先购买 公司新发行的股票。 n通常表现为配股方案，在增发新股时也有时采 用。 n通常权利期限较短。 n股东拥有新股优先认购权后，其处理权利的方 式有三种：（1）行使优先权，购买新股票； （2）转让优先认股权；(3)放弃这一权利，任 其过期失效。 证券投资证券投资工具 二、认股权证Warrant

19、s n定义：是指附加在公司债券或优先股上并与之共同 发行的，赋予持有者在一定的期限内按事先规定的 价格认购一定数量普通股的权利证书。 n认股权证的要素： n认股数量 n认股价格 n认股期限 n例：XYZ公司目前股票市场价格22元，公司利用资 本市场发行债券1000万元，同时每认购1000元债 券发行认股权证一张，期限5年，认股价格25元， 每张可认购股票一股。 证券投资证券投资工具 认股权证 n性质：股票买入期权的一种形式 n发行方式：附在公司债券或优先股票上一起 发行 n发行目的： -增加公司债券或优先股的吸引力 -降低筹资成本（利率或股息率） -未来会筹集到股权资本（远期筹资方式） n认股

20、价格：高于当时股票价格15%-20% n认股期限：较长，甚至没有到期日（永久性） n投资者保护：股权发生变动时，认股价要向 下调整 证券投资证券投资工具 认股权证的价值 nXYZ公司目前股票市场价格22元，公司利用资本市场 发行债券1000万元，同时每认购1000元债券发行认股 权证一张，期限5年，认股价格25元，每张可认购股票 一股。 n认股权证内在价值：底价 =（股票现价施权价）*认股数 发行时：0 当股价上涨到25元时：0 当股价上涨到28元时：3 n认股权证市场价值： 只能是等于或高于其内在价值，否则就会有套利出现 n时间价值=市场价值内在价值 如认股权证市场价格5元，内在价值3元 证

21、券投资证券投资工具 认股权证的杠杆效应 nXYZ公司目前股票市场价格涨到25元，认股权 证市场价格涨到3元一张。预测股票价格会上 涨，一年后，股票价格会涨到50元 n方案1 方案2 买股票1股 买认股权证1张 获利率=？ 获利率=？ 损失率=？ 损失率=？ 结论：收益无限，风险有限。 证券投资证券投资工具 认股权证同优先认股权 n联系： n区别： -发行对象 -价格 -期限 -流动性 证券投资证券投资工具 案例：宝钢权证基本条款 n 证券简称 宝钢JTB1 n 交易代码 580000 n 权证类型 欧式认购备兑 n 权证发行人 宝钢集团 n 标的证券 G宝钢（600019.SH) n 行权价格

22、 4.50元 n 行权比例 1 n 结算方式 实物交割 n 发行总量 38,770万份 n 交易期限 2005年8月22日-2006年08月30日 n 到期日 2006年08月30日(存续期378天) n 行权简称 ES060830 n 行权代码 582000 n 调整条款 证券除权、除息时,行权价格和 行权比例将相应 调整 证券投资证券投资工具 思考： n宝钢权证行权日的认购价格是4.5元， 2005年8月20日宝钢股票收盘价4.62元， 则权证底价是多少？ n在近期的股权分置改革试点中，已有公 司利用权证来解决股权分置问题，请问 二者究竟有何关系？ n理论上权证价格受到哪些因素影响? n分

23、析认股权证与优先认股权的异同？ 证券投资证券投资工具 三、可转换证券 (Convertible Securities) n定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事 先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司 普通股的固定收益证券。 n可转换证券的分类： n可转换债券与可转换优先股 n例 ：可转换债券面值1000元，转换价格40元 n例：可转换债券面值1000元，转换比例25:1 证券投资证券投资工具 可转换债券发行原因及意义： 当公司准备发行证券筹集资金时，可能由于市场条件 不利，不适宜发行普通股票， n可能由于市场利率过高，发行一般信用债券必须支付 较高利息而加重公司的利息负担， n其利率或优

24、先股股息率一般为同等风险情况下的市场 利率的2/3左右因而可节省发行成本，为公司提供财务 杠杆作用， n日后转换成功，相当于以高于当前市场价发行新股， 将期限有限的借入资金转化为长期稳定的股本，又可 以节省股票发行费用， n发行可转债不需要资产抵押，便于公司控制资产 证券投资证券投资工具 可转换证券的要素： n可转换公司债券是公司债券与看涨期权的结合体， n可转债的设计条款必然包含公司债权与期权的设计。 n公司债券设计条款包含发行额度、债券期限、利率水 平、付息方式等主要因素； n可转债的期权特性设计条款较复杂。 基本条款: n转换价格: 如面值1000元，转换价格为40元 n转换比例：如25

25、：1 n转换期限： n转换权的保护： 附加条款；（1）赎回条款（2）回售条款（3）强制性转股条款 证券投资证券投资工具 案例：云天化可转换债券 n发行规模：人民币41,000 万元， n发行价格为每张人民币100元整。 n发行方式为优先配售，网上定价和网下配售。 n债券期限3年， n利率类型：累进利率: 第一年年利率为1.6%，第二年年利率为 1.9%，第 三年年利率为2.2% 。 n初始转股价格9.43元，以云南云天化股份有 限公司可转换公司债券募集说明书公告日前 三十个交易日“云天化”股票收盘价格的算术 平均值9.42元为基准,上浮0.1%。 n转换期 ：自发行之日起6个月后至云化转债到

26、期日止(2004年3月10日至2006年9月9日)。 证券投资证券投资工具 n转股价格调整条款 ： n发行可转债后，若本公司面向A股股东发生了派息、 送红股、公积金转增股本、增发新股或配股、公司 合并或分立等情况，应对转股价格进行调整。 n调整办法如下：设：初始转股价格为P0,调整后的转股价格为P1, 每股派息额为D，每股送红股或转增股本数为n，每股增发新股或配股 数为k，配股价或增发新股价为A，公司合并或分立前每股净资产为 NA0,合并或分立后每股净资产为NA1,则转股价格按下列公式进行调整： n 1、派息：P1P0D n 2、送股或公积金转增股本P1P0（1n） 3、增发新股或配股P1（P

27、0Ak）/（1k） 4、（2）和（3）两项同时进行： P1（P0Ak）（1 nk） n5、分立或合并：P1P0（NA1NA0） n注：调整值保留小数点后两位，最后一位实行四舍五入 证券投资证券投资工具 n期间有条件回售条款 ： n1、回售条件：可转债持有人可以在下述两种条 件中的任何一条件满足时，选择回售： n（1）在本次发行的可转换公司债券存续期限内， 发行人变更募集资金投向，并经股东大会批准。 在这种条件满足时，可转换公司债券持有人可以 选择回售，不实施回售的，在本次回售条件下不 能再行使回售权； n（2）在本次发行的可转换公司债券到期前一年， 首次出现在连续30个交易日中，发行人股票收

28、盘价低于当期转股价格的80%的情形。在这种条 件满足时，可转换公司债券持有人可以选择回售， 不实施回售的，不能再行使回售权。 n2、回售价格：每张可转债的回售价格为面值的 105%（含当年期利息）。 证券投资证券投资工具 资料来源：http:/ 证券投资证券投资工具 案例：南宁化工可转债 n1998年8月3日南宁化工股份有限公司发行可转 换公司债券，期限为5年，发行规模1.5亿元人 民币，每张票面值100元。第一年票面息率为 1%，以后每年增加0.20个百分点，转股价格 为拟发行股票价格的折扣，转换期为“南化股 份”股票上市日至债券到期日，设置有强制性 转股条款， n需要特别指出：该公司属于未

29、上市公司。 证券投资证券投资工具 例：南宁化工可转债 n利率及利率调整 n可转债按票面金额由1998年8月3日起开始计算 利息，可转债发行首年票面息率为1.00，以后 每年增加0.20个百分点。可转债期限内每年票面 息率如下； n1998年8月3日至1999年8月2日,票面息率1.00； 1999年8月3日至2000年8月2日,票面息率1.20； 2000年8月3日至2001年8月2日票面息率1.40； 2001年8月3日至2002年8月2日票面息率1.60； 2002年8月3日至2003年8月2日票面息率1.80。 上述起止日均为计息日。 证券投资证券投资工具 例： n初始转股价确定为本公司将来公开发行人民币普通股 （即 A股）时发行价的一定比例的折扣（发行价将根据 中国证监会当时规定的计算方式确定）。设定发行价为 P，初始转股价为P。，如本公司股票在： n1999年8月3日（含此日）至2000年8月2日（含此日） 间发行，则P。=P x 98； n2000年8月3日（合此日）至2001年8月2日（含此日） 间发行，则P。=P x 96； n2001年 8月 3日（含此日）至 2002年8月2日（含此日） 间发行，则 P。= P X 94； n2002年 8月 3日（含此日）至 2003年8月2日（含此日） 间发行，则P。= P X 92。