第03章财务分析W

1、主要内容：主要内容： 财务分析概述财务分析概述 财务报表及其结构财务报表及其结构 财务比率分析财务比率分析 财务状况的趋势分析财务状况的趋势分析 财务状况的综合分析财务状况的综合分析 一、财务分析的涵义一、财务分析的涵义 1、狭义：会计报表分析。、狭义：会计报表分析。 2、广义：以财务报表、广义：以财务报表(主要主要)和统计资料、业务核算资料、和统计资料、业务核算资料、 经济调查资料为依据，采用专门方法，系统分析和评价企经济调查资料为依据，采用专门方法，系统分析和评价企 业的过去和现在的经营成果、财务状况，为改进企业的财业的过去和现在的经营成果、财务状况，为改进企业的财 务管理工作和优化经济决

2、策提供重要的财务信息。务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。 财务分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的 财务状况、预测未来的发展趋势。不同的企业财务报表使财务状况、预测未来的发展趋势。不同的企业财务报表使 用者关心的问题有所不同，他们分析的目的也不完全相同。用者关心的问题有所不同，他们分析的目的也不完全相同。 1.投资人投资人:盈利能力、抗风险能力、竞争能力盈利能力、抗风险能力、竞争能力 2.债权人债权人:偿债能力偿债能力 3.管理者管理者:各方面的能力各方面的能力 4.供应商供应商:商业信用、偿债能力商业信用、偿债能力 5.政

3、府政府:纳税情况、对社会的贡献大小等纳税情况、对社会的贡献大小等 6.职工职工:企业盈利与职工的收入和待遇是否相符企业盈利与职工的收入和待遇是否相符 7.中介机构中介机构:审计重点、与咨询内容有关的方面审计重点、与咨询内容有关的方面 q偿债能力偿债能力 q营运能力营运能力 q盈利能力盈利能力 q发展能力发展能力 q趋势分析趋势分析 q综合分析综合分析 财务分析方法主要有比率分析法、比较分析法和因素分析法。财务分析方法主要有比率分析法、比较分析法和因素分析法。 （一）比率分析法（一）比率分析法 原理：将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得原理：将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对

4、比，得 出一系列财务比率，揭示其财务状况。出一系列财务比率，揭示其财务状况。 分类：分类： 构成比率（结构比率）：部分与总体比。构成比率（结构比率）：部分与总体比。 效率比率：投入与产出比。效率比率：投入与产出比。 相关比率：相关项目指标比。相关比率：相关项目指标比。 （二）比较分析法（二）比较分析法 原理：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。原理：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。 分类（按比较对象）：分类（按比较对象）： 与本企业历史比：不同时期的指标比（趋势分析）与本企业历史比：不同时期的指标比（趋势分析） 与同类企业比：与行业平均数或竞争对手比较（横向

5、分析）与同类企业比：与行业平均数或竞争对手比较（横向分析） （三）因素分析法（三）因素分析法 原理：依据分析指标和影响因素间关系，从数量上原理：依据分析指标和影响因素间关系，从数量上 确定各因素对指标的影响程度。确定各因素对指标的影响程度。 分类：分类： 指标分解法：将一个指标分解为几个指标，分析影响原因。指标分解法：将一个指标分解为几个指标，分析影响原因。 连环替代法：依次用分析值替代标准值，测定各因素对指标的影响。连环替代法：依次用分析值替代标准值，测定各因素对指标的影响。 q 必须熟悉必须熟悉财务报告财务报告的结构的结构 q 明确明确比率分析比率分析是基本方法是基本方法 q 在比率计算中

6、注意区分在比率计算中注意区分时点数时点数与与时期数时期数的区别的区别 q 注意细节注意细节 财务报告的内容财务报告的内容 基本财务报表：基本财务报表： 资产负债表资产负债表/ 利润表利润表 / 现金流量表现金流量表 / 股东权益变动表股东权益变动表 财务报表附注：报表有关项目的说明财务报表附注：报表有关项目的说明 定义：反映企业在某一特定日期全部资产、负债和股东权定义：反映企业在某一特定日期全部资产、负债和股东权 益的报表。益的报表。 平衡基础：资产平衡基础：资产=负债负债+股东权益股东权益 构成项目：构成项目： 资产资产 负债负债 股东权益股东权益 定义：反映企业在一定期间的经营成果及分配情

7、况的报表。定义：反映企业在一定期间的经营成果及分配情况的报表。 构成项目：构成项目： 盈利能力的强弱、投资收益率的高低、经营管理的水平和盈利能力的强弱、投资收益率的高低、经营管理的水平和 未来经营成果的变化趋势。未来经营成果的变化趋势。 定义：反映企业一定期间内现金流入和流出及其增减变动情况定义：反映企业一定期间内现金流入和流出及其增减变动情况 的报表。的报表。 信息：信息： 说明企业的偿债能力和支付能力；说明企业的偿债能力和支付能力； 分析企业未来获取现金的能力；分析企业未来获取现金的能力； 企业理财活动对经营成果和财务状况的影响。企业理财活动对经营成果和财务状况的影响。 现金现金:企业的库

8、存现金、银行存款和其他货币资金企业的库存现金、银行存款和其他货币资金 一、偿债能力分析一、偿债能力分析揭示企业财务风险揭示企业财务风险 （一）短期偿债能力（一）短期偿债能力变现能力变现能力 1.流动比率：流动比率： 比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。但过高，企业获比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。但过高，企业获 利能力可能较差。利能力可能较差。 理论上，流动比率为理论上，流动比率为2，企业偿债能力较好。但该比率容易操纵，企业偿债能力较好。但该比率容易操纵， 有局限性。有局限性。 流流动动负负债债 流流动动资资产产 流流动动比比率率 2.速动比率：速动比率： 式中：速动资产式

9、中：速动资产=流动资产流动资产- 存货存货 比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。速动比率常规值比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。速动比率常规值 为为1(国际国际)，我国目前较好为，我国目前较好为90%。 该比率可信度主要来自于应收账款的变现能力。该比率是流动比率该比率可信度主要来自于应收账款的变现能力。该比率是流动比率 的补充，更直观可信。的补充，更直观可信。 流流动动负负债债 速速动动资资产产 速速动动比比率率 现金类资产是变现能力最强，支付最直接。越高，企业短现金类资产是变现能力最强，支付最直接。越高，企业短 期偿债能力越强，反之，越弱。期偿债能力越强，反之，越弱。 但比

10、率过高，可能说明企业现金持有量过高。但比率过高，可能说明企业现金持有量过高。 流流动动负负债债 有有价价证证券券现现金金 现现金金比比率率 经营活动净现金流对短期负债的保障程度。经营活动净现金流对短期负债的保障程度。 该比率涉及的会计期间不匹配。该比率涉及的会计期间不匹配。 年年末末流流动动负负债债 年年经经营营现现金金净净流流量量 现现金金流流量量比比率率 经营活动净现金流对到期债务本息的保障程度。经营活动净现金流对到期债务本息的保障程度。 该比率的数据取自现金流量表。该比率的数据取自现金流量表。 现现金金利利息息支支出出本本期期到到期期债债务务本本金金 年年经经营营现现金金净净流流量量 到

11、到期期债债务务本本息息偿偿付付比比率率 衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准。债权人：越低，债衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准。债权人：越低，债 务负担越小，偿债能力越强。投资人：资产收益率负债利息率，务负担越小，偿债能力越强。投资人：资产收益率负债利息率， 则可发挥积极作用。则可发挥积极作用。 保守比率保守比率50%，国际，国际(60%),我国我国(80%）。实务中，结合行业及企）。实务中，结合行业及企 业生命周期来分析优劣。业生命周期来分析优劣。 %1001 资资产产总总额额 负负债债总总额额 资资产产负负债债率率、 股东权益比率股东权益比率+资产负债率资产负债率=1 。 越大

12、，财务风险越小，偿债能力越强。越大，财务风险越小，偿债能力越强。 权益乘数权益乘数=1/ 股东权益比率股东权益比率=资产总额资产总额/股东权益总额股东权益总额 平均权益乘数平均权益乘数=资产平均总额资产平均总额/股东权益平均总额股东权益平均总额 %100 资资产产总总额额 股股东东权权益益总总额额 股股东东权权益益比比率率 股东权益对债务的保障程度。股东权益对债务的保障程度。 资产负债率的另外一种表达形式资产负债率的另外一种表达形式. 所所有有者者权权益益总总额额 负负债债总总额额 产产权权比比率率 %100 无无形形资资产产净净值值所所有有者者权权益益总总额额 负负债债总总额额 有有形形净净

13、值值债债务务率率 改指标意味着经营活动现金流量偿还债务的期限改指标意味着经营活动现金流量偿还债务的期限 %100 量量净净额额经经营营活活动动产产生生的的现现金金流流 负负债债总总额额 偿偿债债保保障障比比率率 I 费用化和资本化的部分。费用化和资本化的部分。 EBIT应用应用“利润总额利息费用利润总额利息费用”测算，但由于利息费用不单列，测算，但由于利息费用不单列， 而是混在财务费用中，所以如果无资本化利息，用而是混在财务费用中，所以如果无资本化利息，用“利润总额财利润总额财 务费用务费用”来估计。来估计。 经营所得偿还债务利息的能力（至少经营所得偿还债务利息的能力（至少1），越大，偿债能力

14、越强。），越大，偿债能力越强。 I EBIT 利利息息费费用用 息息税税前前利利润润 利利息息保保障障倍倍数数 1、可动用的银行贷款指标、可动用的银行贷款指标(报表不显示，附注中报表不显示，附注中) 2、准备很快变现的长期资产、准备很快变现的长期资产 3、长期租赁：租金未入负债，减少偿债能力、长期租赁：租金未入负债，减少偿债能力 4、担保责任、担保责任 5、或有项目：或有负债、或有项目：或有负债 6、偿债能力的声誉、偿债能力的声誉(若好，可发行债券或股票筹资偿债若好，可发行债券或股票筹资偿债) 1.存货周转率存货周转率(次次) 周转率越高，销售实现越快，资金占用越少。周转率越高，销售实现越快，

15、资金占用越少。 过高，可能存货水平过低，或缺货，或批量小。过低，可过高，可能存货水平过低，或缺货，或批量小。过低，可 能销售欠佳，积压存货，或库存过大。实务中，应结合库能销售欠佳，积压存货，或库存过大。实务中，应结合库 存结构分析优劣。存结构分析优劣。 余余额额存存货货 主主营营业业务务成成本本 存存货货周周转转率率 平平均均 应收账款余额应收账款余额=应收账款账面价值应收账款账面价值+坏账准备坏账准备 周转率越高，周转天数越短，企业应收账款的变现速度和管理效率周转率越高，周转天数越短，企业应收账款的变现速度和管理效率 越高。越高。 过高，可能信用政策过严，抑制销售，影响赢利。过低，信用政策过

16、高，可能信用政策过严，抑制销售，影响赢利。过低，信用政策 过松，销售欠佳，应加强催账。过松，销售欠佳，应加强催账。 余余额额应应收收账账款款 销销售售收收入入净净额额 应应收收账账款款周周转转率率 平平均均 取得存货开始，到销售存货并收回现金为止的这段时间。取得存货开始，到销售存货并收回现金为止的这段时间。 通常：周期短，资金周转速度快。通常：周期短，资金周转速度快。 应应付付账账款款周周转转天天数数 数数应应收收账账款款周周转转天天数数营营业业周周期期存存货货周周转转天天 周转快，相对节约资金，增强赢利。周转慢，形成资金浪周转快，相对节约资金，增强赢利。周转慢，形成资金浪 费，需补充资金，降

17、低赢利。费，需补充资金，降低赢利。 平平均均流流动动资资产产 销销售售收收入入净净额额 流流动动资资产产周周转转率率 流流动动资资产产周周转转率率 天天 流流动动资资产产周周转转天天数数 360 周转快，反映企业全部资产的使用效率高。周转慢，资产周转快，反映企业全部资产的使用效率高。周转慢，资产 使用效率差，应提高收入、处置资产。使用效率差，应提高收入、处置资产。 平平均均资资产产总总额额 销销售售收收入入净净额额 总总资资产产周周转转率率 1.销售毛利率销售毛利率 毛利是创造利润的起点：较高毛利率预示利润获取把握越大。毛利是创造利润的起点：较高毛利率预示利润获取把握越大。 企业产品定价政策的

18、依据：必需品企业产品定价政策的依据：必需品(低低);奢侈品、新产品奢侈品、新产品(高高)。实。实 务中应结合行业平均及先进水平比较。务中应结合行业平均及先进水平比较。 销售毛利率销售毛利率= 1 - 销售成本率销售成本率 %100 销销售售收收入入净净额额 销销售售成成本本销销售售收收入入净净额额 销销售售毛毛利利率率 - - 百元收入中最终带来的利润额。越大，盈利能力越强。百元收入中最终带来的利润额。越大，盈利能力越强。 较低，说明销售业绩不佳，或成本费用未控制好。较低，说明销售业绩不佳，或成本费用未控制好。 分析时应注意净利润中包含的营业外收支净额和投资收益。分析时应注意净利润中包含的营业

19、外收支净额和投资收益。 扩大销售时，同时要有相应利润增加。扩大销售时，同时要有相应利润增加。 %100 销销售售收收入入净净额额 净净利利润润 销销售售净净利利率率 又称资产净利率、资产收益率、资产利润率或投资报酬率。又称资产净利率、资产收益率、资产利润率或投资报酬率。 该指标反映企业利用全部资产获利能力。该指标反映企业利用全部资产获利能力。 指标越高，表明资产利用效益好，获利能力越强。指标越高，表明资产利用效益好，获利能力越强。 资产周转速度越快，销售净利率越高，资产报酬率越高。资产周转速度越快，销售净利率越高，资产报酬率越高。 企业既要加强资产管理，也要加强销售管理企业既要加强资产管理，也

20、要加强销售管理 %100 平平均均资资产产总总额额 净净利利润润 资资产产报报酬酬率率 又称又称(股东股东)权益报酬率、所有者权益报酬率、净资产收益率等。权益报酬率、所有者权益报酬率、净资产收益率等。 该指标反映所有者权益所获报酬水平。该指标反映所有者权益所获报酬水平。 实务中，两企业运用的资本结构大体一致，才可比。实务中，两企业运用的资本结构大体一致，才可比。 净资产收益率提高的两种途径：净资产收益率提高的两种途径： 资金结构一定的情况下，提高资产利用效率。资金结构一定的情况下，提高资产利用效率。 资产报酬率负债利息率的情况下适当提高资产负债资产报酬率负债利息率的情况下适当提高资产负债 %1

21、00 平平均均净净资资产产 净净利利润润 权权益益报报酬酬率率 成本费用包括利润表的减项：销售成本、销售税金、各类成本费用包括利润表的减项：销售成本、销售税金、各类 期间费用及所得税等。期间费用及所得税等。 该指标全面考核企业耗费所取得的收益，可以评价企业对该指标全面考核企业耗费所取得的收益，可以评价企业对 成本费用的控制能力和经营管理水平。成本费用的控制能力和经营管理水平。 指标越高，盈利能力越强，反之，越弱。指标越高，盈利能力越强，反之，越弱。 %100 成成本本费费用用总总额额 净净利利润润 成成本本费费用用利利润润率率 6、每股收益、每股收益 若年份中普通股的股数未发生变化，则分母就是

22、年末普通股股数；若年份中普通股的股数未发生变化，则分母就是年末普通股股数； 若有配股、股票股利等现象发生，应计算加权平均数。若有配股、股票股利等现象发生，应计算加权平均数。 不能反映股票风险与未来盈利情况。不能反映股票风险与未来盈利情况。 不同公司每股收益的投入量不同，直接比较有缺陷。不同公司每股收益的投入量不同，直接比较有缺陷。 每股收益多每股收益多多分红。多分红。 股股数数流流通通在在外外的的普普通通股股平平均均 优优先先股股股股利利净净利利润润 每每股股收收益益 - - 分析时应结合股利政策。分析时应结合股利政策。 若长期稳定增长，则股票质量较高。若长期稳定增长，则股票质量较高。 年年末

23、末普普通通股股股股份份总总数数 优优先先股股股股利利现现金金股股利利总总额额 每每股股股股利利 前提：年内没有增发股票或发放股票股利。前提：年内没有增发股票或发放股票股利。 分析时应结合公司发展状况。分析时应结合公司发展状况。 股利支付率股利支付率+收益留存率收益留存率=1(无优先股时无优先股时) %100 普普通通股股每每股股收收益益 普普通通股股每每股股股股利利 股股利利支支付付率率 期末每股账面价值期末每股账面价值(非现实价值非现实价值)理论上的最低市价。理论上的最低市价。 纵横比较时可衡量公司的发展进度、潜力。纵横比较时可衡量公司的发展进度、潜力。 发发行行在在外外的的普普通通股股数数 股股东东权权益益总总额额 每每股股净净资资产产 每一元收益投资者所付出的价格。每一元收益投资者所付出的价