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文档简介

1、eva系列博文之一：eva是什么？eva是经济增加值，也叫经济利润。是衡量组织为社会创造价值的指标。是微观经济学在财务领域中的应用。 我们知道，一个组织的目标分为财务指标和非财务指标，在现行会计准则体系中，我们经常看到的是围绕利润或销售收入为中心的指标，管理精细点的企业会结合资产负债表关注资金周转率指标，国资委也提出过国有资本保值增值指标，也就是股东权益报酬率指标。图表 1杜邦模型 从杜邦模型可见，净利润和销售收入考核的是组织的盈利能力；使用资金周转率考核的是组织的运营能力；国有资本保值增值指标即股东权益报酬率，考核的是企业的偿债能力。以上这些指标的一个共同特点是，没有考虑投入资产的成本，这就

2、会造成利润很高，使用资金周转率也不错，股东权益报酬率却低于无风险报酬率，比如同期国债。正如德鲁克在1995年就曾指出“我们称之为利润的东西，也就是说企业为股东剩下的金钱，通常根本不是利润。只要一家公司的利润低于资金成本，公司就是处于亏损状态，尽管公司仍要缴纳所得税，好像公司真的盈利一样。相对于消耗的资源来说，企业为国民经济的贡献太少。在创造财富之前，企业一直在消耗财富”。 图表 2：2008年沪市上市公司eva统计分析 如上表所示，根据2008年各上市公司年报统计分析，沪市挂牌的833家上市公司中，423家eva为正，说明在创造价值，410家eva为负，说明在毁灭价值，毁灭价值的企业数量占沪市

3、上市公司总数的49.22%，毁灭价值的绝对值为-1672.29亿元。 那么，eva到底是什么？从会计准则中我们知道： 会计利润=销售收入-会计成本 从管理经济学中我们又可以知道： 经济利润总收益经济成本 而经济成本=会计成本机会成本 所以，经济利润总收益（会计成本机会成本）（总收益会计成本）机会成本 会计利润机会成本这就是五十多年前诺贝尔奖获得者，默顿米勒和弗兰科莫迪利亚尼领导的金融经济学革命中获得的结论。后来，斯特恩斯图尔特公司将上述理论进行了突破性的完善，将经济利润写成： eva= nopat-tcc% nopat=息前税后利润，tc=资本使用量，c%=资本成本率。 从此，经济利润进入了财务领域，投资人的资本再也不是没有成本的资本了，组织的资本再也不是任人瓜分的“唐僧肉”。从而改写了企业以利润

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