新国九条介绍[应用材料]

1、n1n沐风书苑沐风书苑 一、解读新国九条一、解读新国九条 历史上国务院曾三次发布资本市场顶层设计的纲历史上国务院曾三次发布资本市场顶层设计的纲 领性文件，分别是领性文件，分别是2004年年1月月31日日关于推进资本市关于推进资本市 场改革开放和稳定发展的若干意见场改革开放和稳定发展的若干意见，2008年年12月月3 日国务院会议研究确定金融促进经济发展日国务院会议研究确定金融促进经济发展9项政策措项政策措 施，以及施，以及2013年年12月月27日国务院发布的日国务院发布的关于进一关于进一 步加强资本市场中小投资者权益保护工作的意见步加强资本市场中小投资者权益保护工作的意见， 三文件均包含九方

2、面内容。从政策延续性上看，通常三文件均包含九方面内容。从政策延续性上看，通常 将今年和将今年和2004年发布的文件分别称为新、老年发布的文件分别称为新、老“国九国九 条条”。 n2n沐风书苑沐风书苑 一、解读新国九条一、解读新国九条 n3n沐风书苑沐风书苑 一、新国九条主要内容一、新国九条主要内容 新国九条包括新国九条包括9部分部分33条：条： 1、总体要求、总体要求 2、发展多层次股票市场、发展多层次股票市场 3、规范发展债券市场、规范发展债券市场 4、培育私募市场、培育私募市场 5、推进期货市场建设、推进期货市场建设 6、提高证券期货服务业竞争力、提高证券期货服务业竞争力 7、扩大资本市场

3、开放、扩大资本市场开放 8、防范和化解金融风险、防范和化解金融风险 9、营造资本市场良好发展环境、营造资本市场良好发展环境 n4n沐风书苑沐风书苑 一、解读新国九条一、解读新国九条 亮点一：与旧国九条不同，新国九条在纲领段亮点一：与旧国九条不同，新国九条在纲领段 落写下了落写下了“推动混合所有制经济发展推动混合所有制经济发展”，在随后的段，在随后的段 落又明确落又明确“完善上市公司股权激励制度，允许上市公完善上市公司股权激励制度，允许上市公 司按规定通过多种形式开展员工持股计划。司按规定通过多种形式开展员工持股计划。” 用资本平台推动混合所有制发展，混合所有制将用资本平台推动混合所有制发展，混

4、合所有制将 继续引领继续引领A股热点。而员工持股计划近期已经在上海股热点。而员工持股计划近期已经在上海 国企上市公司试水。国企上市公司试水。 n5n沐风书苑沐风书苑 一、解读新国九条一、解读新国九条 亮点二：多层次市场亮点二：多层次市场 新国九条提出到新国九条提出到2020年，基本形成结构合理、年，基本形成结构合理、 功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次 资本市场体系。武汉科技大学金融证券研究所所长董资本市场体系。武汉科技大学金融证券研究所所长董 登新认为，在未来五至六年内，全力打造多层次资本登新认为，在未来五至六年内，全力打造多层次资本

5、 市场，从场内到场外、从公募到私募、从股权到债权、市场，从场内到场外、从公募到私募、从股权到债权、 从现货市场到衍生市场，将是一个全方位的战略性布从现货市场到衍生市场，将是一个全方位的战略性布 局。局。 n6n沐风书苑沐风书苑 一、解读新国九条一、解读新国九条 亮点三：培育私募市场亮点三：培育私募市场 新国九条提出，私募发行不设行政审批，允许新国九条提出，私募发行不设行政审批，允许 各类发行主体在依法合规的基础上，向累计不超过法各类发行主体在依法合规的基础上，向累计不超过法 律规定特定数量的投资者发行股票、债券、基金等产律规定特定数量的投资者发行股票、债券、基金等产 品。从新国九条中的表述顺序

6、看，股票市场排在第一品。从新国九条中的表述顺序看，股票市场排在第一 位，债券市场排在第二位，培育私募市场排在第三位。位，债券市场排在第二位，培育私募市场排在第三位。 不论是篇幅和位置，都说明了监管部门在未来的规划不论是篇幅和位置，都说明了监管部门在未来的规划 中，将中，将“培育私募市场培育私募市场”定位于比较重要的发展方向定位于比较重要的发展方向 之一。之一。 n7n沐风书苑沐风书苑 一、解读新国九条一、解读新国九条 亮点四：鼓励上市公司建立市值管理制度亮点四：鼓励上市公司建立市值管理制度 新新“国九条国九条”第六条明确提出第六条明确提出“鼓励上市公司鼓励上市公司 建立市值管理制度。完善上市公

7、司股权激励制度，允建立市值管理制度。完善上市公司股权激励制度，允 许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划”。 这是国务院的文件里第一次提到鼓励上市公司市值管这是国务院的文件里第一次提到鼓励上市公司市值管 理，比十八届三中全会的理，比十八届三中全会的决定决定更进一步。更进一步。 未来市值管理有可能纳入国企考核范围，这对未来市值管理有可能纳入国企考核范围，这对 扭转原有国企以政绩为导向的考核机制具有重要意义，扭转原有国企以政绩为导向的考核机制具有重要意义， 既有助于企业经营目标的升级，也有利于促进政府从既有助于企业经营目标的升级，也有利于促进政府从

8、 国企的国企的“管理人管理人”身份向身份向“出资人出资人”身份转变。对股身份转变。对股 市而言，则有利于稳定甚至提升蓝筹股低估的估值。市而言，则有利于稳定甚至提升蓝筹股低估的估值。 n8n沐风书苑沐风书苑 一、解读新国九条一、解读新国九条 亮点五：市场化并购重组亮点五：市场化并购重组 新国九条要求，尊重企业自主决策，鼓励各类新国九条要求，尊重企业自主决策，鼓励各类 资本公平参与并购，破除市场壁垒和行业分割，实现资本公平参与并购，破除市场壁垒和行业分割，实现 公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让。中信公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让。中信 证券分析认为，市场化并购重组可能是推动未来国

9、企证券分析认为，市场化并购重组可能是推动未来国企 改革的重要推手，将成为我国未来整体经济领域市场改革的重要推手，将成为我国未来整体经济领域市场 化改革的重要渠道。化改革的重要渠道。 n9n沐风书苑沐风书苑 一、解读新国九条一、解读新国九条 亮点六：退市制度亮点六：退市制度 新国九条首次强调，欺诈发行的上市公司将实新国九条首次强调，欺诈发行的上市公司将实 行强制退市。并要求明确退市公司重新上市的标准和行强制退市。并要求明确退市公司重新上市的标准和 程序，逐步形成公司进退有序、市场转板顺畅的良性程序，逐步形成公司进退有序、市场转板顺畅的良性 循环机制。多位专家指出随着股票发行注册制和退市循环机制。

10、多位专家指出随着股票发行注册制和退市 制度改革的推进，我国股票市场将建立制度改革的推进，我国股票市场将建立“有进有出有进有出” 的顺畅机制。的顺畅机制。 *ST长油于今年长油于今年6月月5日起正式摘牌退市。临别前，日起正式摘牌退市。临别前， 长油在长油在A股创造了数条纪录：首家退市央企、首家进股创造了数条纪录：首家退市央企、首家进 驻退市整理板的上市公司、驻退市整理板的上市公司、2012年退市制度改革以年退市制度改革以 来沪深两市首家强制退市的上市公司。长油将于来沪深两市首家强制退市的上市公司。长油将于8月月 8日登陆新三板。日登陆新三板。 n1 0n沐风书苑沐风书苑 一、解读新国九条一、解读

11、新国九条 亮点七：推进期货市场建设亮点七：推进期货市场建设 作为资本市场的重要组成部分，新国九条提出以作为资本市场的重要组成部分，新国九条提出以 提升产业服务能力和配合资源性产品价格形成机制改提升产业服务能力和配合资源性产品价格形成机制改 革为重点，继续推出大宗资源性产品期货品种，发展革为重点，继续推出大宗资源性产品期货品种，发展 商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具。配合利商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具。配合利 率市场化和人民币汇率形成机制改革，适应资本市场率市场化和人民币汇率形成机制改革，适应资本市场 风险管理需要，平稳有序发展金融衍生产品。逐步丰风险管理需要，平稳有序发展金融衍

12、生产品。逐步丰 富股指期货、股指期权和股票期权品种。多位业内人富股指期货、股指期权和股票期权品种。多位业内人 士表示，这给期货的发展明确了新的方向。士表示，这给期货的发展明确了新的方向。“目前期目前期 货公司都在大力筹备期权的上市，这也将是期货衍生货公司都在大力筹备期权的上市，这也将是期货衍生 品市场的一大看点，未来国内衍生品市场有望迎来期品市场的一大看点，未来国内衍生品市场有望迎来期 货期权组合的新时代。货期权组合的新时代。”中信期货分析师刘洋表示。中信期货分析师刘洋表示。 n1 1n沐风书苑沐风书苑 二、资本市场近况分析二、资本市场近况分析 1.股票发行注册制介绍股票发行注册制介绍 201

13、3年年11月月15日发布的日发布的中共中央关于全面深化改革中共中央关于全面深化改革 若干重大问题的决定若干重大问题的决定提出，健全多层次资本市场体系，推提出，健全多层次资本市场体系，推 进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范 债券市场，提高直接融资比重。债券市场，提高直接融资比重。 这是股票发行注册制首次列入中央文件，将对我国资本这是股票发行注册制首次列入中央文件，将对我国资本 市场带来重大影响。市场带来重大影响。 虽然注册制的真正实施还有待证券法的修改，但注册制虽然注册制的真正实施还有待证券法的修改，但注册制 蓝图带给资本市场

14、的变革已经可以预期。理顺关系，该市场蓝图带给资本市场的变革已经可以预期。理顺关系，该市场 的归市场，该监管的归监管，资本市场的活力将由此得到释的归市场，该监管的归监管，资本市场的活力将由此得到释 放。放。 n1 2n沐风书苑沐风书苑 二、资本市场近况分析二、资本市场近况分析 1.股票发行注册制介绍股票发行注册制介绍 股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须 依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证 券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性券监管机构的职责是对申报文

15、件的全面性、准确性、真实性 和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和 价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。 注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、 误导或者遗漏，即使该证券没有任何投资价值，证券主管机误导或者遗漏，即使该证券没有任何投资价值，证券主管机 关也无权干涉，因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权关也无权干涉，因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权 利。这类发行制度的代表是美国和日本。这种制度的市场化利。这

16、类发行制度的代表是美国和日本。这种制度的市场化 程度最高。程度最高。 n1 3n沐风书苑沐风书苑 二、资本市场近况分析二、资本市场近况分析 1.股票发行注册制介绍股票发行注册制介绍 值得注意的是，股票发行由审核制向注册制过渡，并不值得注意的是，股票发行由审核制向注册制过渡，并不 意味着发行标准的降低和监管的放松。相反，注册制对事后意味着发行标准的降低和监管的放松。相反，注册制对事后 监管提出了更高要求，需要以更加严格的监管维护市场健康监管提出了更高要求，需要以更加严格的监管维护市场健康 运行。这要求证监会的职责随之发生根本性变化，监管重心运行。这要求证监会的职责随之发生根本性变化，监管重心 后

17、移。后移。 证监会需要把更多精力由审批转移到查处市场违规行为、证监会需要把更多精力由审批转移到查处市场违规行为、 打击证券犯罪和维护市场打击证券犯罪和维护市场“三公三公”等方面。等方面。 n1 4n沐风书苑沐风书苑 二、资本市场近况分析二、资本市场近况分析 2.近期近期IPO情况介绍情况介绍 p上市申请审核、发行速度快慢有周期性，主要受政策、经上市申请审核、发行速度快慢有周期性，主要受政策、经 济环境、股票市场行情等因素影响；济环境、股票市场行情等因素影响； p目前处于低迷状态，发行节奏缓慢。目前处于低迷状态，发行节奏缓慢。5 5月中国证监会主席肖月中国证监会主席肖 钢提出资本市场改革发展钢提

18、出资本市场改革发展1111条要求，同时首次明确新股发行条要求，同时首次明确新股发行 计划，称下半年上市新股计划，称下半年上市新股100100家左右。上述家左右。上述IPOIPO计划低于市场计划低于市场 普遍预期；普遍预期； p截止截止6 6月月2323日，证监会首发正式受理日，证监会首发正式受理674674家，其中已预披露家，其中已预披露 532532家。目前实施家。目前实施“受理即披露受理即披露”的预披露制度，企业一经的预披露制度，企业一经 证监会正式受理即预披露，披露后，发行人相关信息及财务证监会正式受理即预披露，披露后，发行人相关信息及财务 数据不得随意更改；数据不得随意更改； n1 5

19、n沐风书苑沐风书苑 二、资本市场近况分析二、资本市场近况分析 2.近期近期IPO情况介绍情况介绍 pWINDWIND数据显示，数据显示，20142014年至今，共有年至今，共有5858只新股完成发行并上只新股完成发行并上 市交易，上述新股平均发行市盈率为市交易，上述新股平均发行市盈率为2727倍，募资规模合计倍，募资规模合计 279.38279.38亿元，发行费用合计亿元，发行费用合计24.3324.33亿元，费率约为亿元，费率约为8.7%8.7%； p目前对于正在刚着手上市工作、处于前期准备阶段的企业目前对于正在刚着手上市工作、处于前期准备阶段的企业 有利，是绝好时机，因为上市工作周期较长，

20、现在开始进入有利，是绝好时机，因为上市工作周期较长，现在开始进入 准备流程，到申报证监会时市场已经复苏。准备流程，到申报证监会时市场已经复苏。 n1 6n沐风书苑沐风书苑 n约约35个月个月n612个月个月n1个月个月 n尽职调查 n审计 n股份公司设 立申报 n创立大 会 n股份公司设立 n辅导 n申报材料制做 n辅导验 收 n股东大会 n上市申请报 中国证监会 n刊登招 股意向书 n保荐机 构完成内 核 n股东大会 n证监会完成 发行部审核 n股东大会n证监会反馈 n中介机 构反馈意 见回复 n通过证监 会发审会审 核 n证监会反馈 n发行核准 n询价并路演 n辅导验 收 n网下及 网上发

21、行 n验资 n上市申请 n辅导验 收 n挂牌上 市 n改制及辅导改制及辅导n改制及辅导改制及辅导n申报及审核申报及审核n发行及上市发行及上市 p步骤较多，但并非想象中的那么复杂 p依靠中介机构的作用 p企业的规范程度对时间周期影响较大 2. IPO流程介绍流程介绍 n1 7n沐风书苑沐风书苑 二、资本市场近况分析二、资本市场近况分析 3.近期新三板情况介绍近期新三板情况介绍 p新三板扩容加速，上半年新增新三板扩容加速，上半年新增461461家挂牌。目前仍在挂牌的家挂牌。目前仍在挂牌的 新三板上市公司中，除了今年新增的，共有新三板上市公司中，除了今年新增的，共有353353家。也就是家。也就是

22、说，今年以来，新三板在仅仅半年时间内就扩容一倍多。说，今年以来，新三板在仅仅半年时间内就扩容一倍多。 p证监会副主席姚刚日前预测，今年新三板挂牌公司数肯定证监会副主席姚刚日前预测，今年新三板挂牌公司数肯定 会超过会超过10001000家，并将以很快的速度超过两个交易所上市公司家，并将以很快的速度超过两个交易所上市公司 的总量。新三板与主板、中小板和创业板一起，已经构成了的总量。新三板与主板、中小板和创业板一起，已经构成了 中国的多层次资本市场体系。中国的多层次资本市场体系。 p6 6月月2727日，日，非上市公众公司收购管理办法非上市公众公司收购管理办法发布，当日即发布，当日即 有新三板挂牌企

23、业北京金豪制药股份有限公司提出因实施并有新三板挂牌企业北京金豪制药股份有限公司提出因实施并 购整合，将于购整合，将于6 6月月3030日起终止股票挂牌。日起终止股票挂牌。 n1 8n沐风书苑沐风书苑 二、资本市场近况分析二、资本市场近况分析 3.近期新三板情况介绍近期新三板情况介绍 p据统计，此前因被收购，新三板已有新冠亿碳、瑞翼信息、据统计，此前因被收购，新三板已有新冠亿碳、瑞翼信息、 金豪制药、屹通信息金豪制药、屹通信息4 4家挂牌企业申请终止挂牌。家挂牌企业申请终止挂牌。 p“伴随着证监会发布伴随着证监会发布收购办法收购办法，新三板将成为多层资，新三板将成为多层资 本市场并购的本市场并购的 猎场猎场 。 p6 6月月1717日，日，全国中小企业股份转让系统退市公司股票挂牌全国中小企业股份转让系统退市公司股票挂牌 业务指南业务指南( (试行试行) )发布，随着退市制度日趋完善，上市公司发布，随着退市制度日趋完善，上市公司 通过并购扩张或将成为未来几年的主流，新三板市场很可能通过并购扩张或将成为未来几年的主流，新三板市场很可能 成为某