2021年期货投资分析考试考试题库及答案解析（判断题）

1、2021年：期货投资分析考试题库及答案解析判断题部分1.上海银行间同业拆放利率（Shibor ）是目前国内资金市场的参考利率。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：在中国的利率政策中，1年期的存贷款利率具有基准利率的作用，其他存贷款利率在此基础上经过复利计算确定。2007年1月4日开始运行的上海银行间同业拆借利率（Shibor ）是目前中国人民银行着力培养的市场基准利率。2.对于商品期货来说，系统性因素事件会影响其估值。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：商品期货会受到系统性因素事件和非系统性因素事件的共同影响。系统性因素事件会影响其估值。比如，中央银行在货币政策面的宽松会提高整体商品期货的估值

2、，特别是一些耐储存的商品如贵金属。3.货币供给是一个经济过程，即中央政府向经济中注入货币的过程。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：货币供给，是指一定时期内一国银行体系向经济中投入、创造、扩张（或收缩 ）货币的行为。货币供给是一个经济过程，即银行系统向经济中注入货币的过程。4.在实际操作中，企业可根据市场情况来决定是否将全部库存风险进行对冲。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：在实际操作中，企业可根据市场情况，选择是将全部库存风险进行对冲，还是只将部分库存风险进行对冲。5.金融债的利率风险能得到较好对冲，基差的风险较小。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：金融债利率风险上的期限结构和国债期货相

3、似，因此利率风险得到较好对冲，但是基差的风险仍然很大。6.ARMA过程的平稳性取决于它的移动平均部分。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：ARMA过程的平稳性取决于它的自回归部分。当满足条件，特征方程11Z2Z2PZP0的根全部落在单位圆之外，则该ARMA（p，q ）过程是平稳的。7.利率低会使得在股票估值的过程中提高股票价值。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：利率水平往往和折现率有直接关系，利率降低引起折现率降低，在进行股票估值中提高了股票价值，股票价格会上升。8.时间序列分为平稳性时间序列和非平稳性时间序列。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：根据某个变量的过去值来预测未来值，需要用到时

4、间序列方法。常用的时间序列包括：平稳性时间序列；非平稳性时间序列。9.场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：相对于场内期权而言，场外期权的各个合约条款都不必是标准化的，合约的买卖双方可以依据双方的需求而进行协商确定。10.基差的多头从基差的缩小中获得利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的多头同样也可以获得持有收益。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：基差交易的利润来源主要有两个方面：基差变化和持有收益。基差的多头从基差的扩大中获得利润，通常还会获得持有收益，主要为持有现货的收益减去融资成本。而基差的空头从基差的缩小中获得利润，但由于做空现

5、券，持有收益可能为负。11.如果两个非金融企业之间在融资方面没有比较优势时，可以通过订立互换协议来降低双方的融资成本。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：一般情况下，如果两个非金融企业之间在融资方面有比较优势，那么通过订立互换协议，可以同时降低双方的融资成本。12.在场外衍生品市场中，远期协议是交易规模最大的。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：由于互换协议相对于远期协议而言，可以约定多次现金流的互换，从而可以省却多次交易的麻烦。而且互换协议的定价是线性的，更加简单，更易于定价，也更受用户偏爱。所以在场外衍生品市场中，互换协议是交易规模最大的。13.短期融资企业多适合以场外的外汇衍生品作为风险

6、管理的工具。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：由于涉及的时间跨度较长，境外融资企业多适合以场外的外汇衍生品作为风险管理的工具，但是对于短期融资企业而言，则可以考虑外汇期货或外汇期权等场内市场交易工具。14.偏离正常基差水平的异常基差现象属小概率事件，不会给基差卖方造成巨大的亏损。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：尽管从概率上来说，偏离正常基差水平的异常基差现象属小概率事件，但如果对这类小概率事件风险处理不当的话，也会给基差卖方造成巨大的亏损。15.要做好基差交易，基差卖方需要认真研究所涉商品现货与期货两者基差的变化规律。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：在基差交易中，基差卖方在套期保值前

7、应认真研究基差的变化规律，合理选择合适的期货品种。在套保方案实施过程中，企业要选择合适的入场时机并密切跟踪基差变化，测算基差风险，在基差出现重大不利变化时及时调整套保操作，以控制基差风险。16.在备兑看涨期权策略中，出售期权时，该时期该股票的所有红利分配也应该属于期权的买方。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：对于只持有股票的投资者而言，期权费可以减少因股票价格下降而产生的可能的损失，相当于为投资经理们提供了一个获得高于市场基准收益率的机会。另外，期权出售不影响获得该时期该股票的所有红利分配。17.在进行期货价格区间判断的时候，投资者不可以把期货产品的生产成本线作为确定价格运行区间底部或顶部的

8、重要参考指标。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：在进行期货价格区间判断的时候，投资者可以把期货产品的生产成本线或对应企业的盈亏线作为确定价格运行区间底部或顶部的重要参考指标。18.任何一组相互协整的时间序列变量都存在误差修正机制。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：任何一组相互协整的时间序列变量都存在误差修正机制，通过短期调节行为，达到变量间长期均衡关系的存在。19.股票二级市场的投资者可以利用股票收益互换，从而在不需要实际购买相关股票的情况下，只需支付资金利息就可以换取股票收益。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：通过股票收益互换，投资者可以实现杠杆交易、股票套期保值或创建结构化产品等目的

9、。例如，股票二级市场的投资者可以利用股票收益互换，从而在不需要实际购买相关股票的情况下，只需支付资金利息就可以换取股票收益，这类似于投资者通过融资买入股票，是一种放大投资杠杆的操作。20.相关关系表示变量之间存在一一对应的确定关系。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：确定性函数关系表示变量之间存在一一对应的确定关系；相关关系表示一个变量的取值不能由另外一个变量惟一确定，即当变量x取某一个值时，变量y对应的不是一个确定的值，而是对应着某一种分布，各个观测点对应在一条直线上。21.偷价行为是在开平仓的时候使用了当时存在的进出场条件。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：所谓偷价行为是指在开平仓的时候

10、使用了当时已不存在的进出场条件。22.变凸后收益率曲线的凸度会变大，如果用利率的相对变化来衡量，意味着中间期限的利率向上移动，而长短期限的利率向下移动。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：收益率曲线通常是是向下凹的，而变凹后收益率曲线的凸度会变小，如果用利率的相对变化来衡量，意味着中间期限的利率向上移动，而长短期限的利率向下移动；反之，收益率曲线变得更凸后，中间期限的利率相对向下移动，而长短期限的利率则相对向上移动23.一元线性回归模型，（i=1，2，3，n ）中，称为解释变量，称为被解释变量。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：，（i=1，2，3，n ）中，称为被解释变量，称为解释变量；是一

11、个随机变量，称为随机（扰动 ）项；和是两个常数，称为回归参数；下标i表示变量的第i个观察值或随机项。24.要做好基差贸易，只需要基差买方在套期保值前应认真研究基差的变化规律，合理选择合适的期货品种。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：在基差交易中，基差卖方在套期保值前应认真研究基差的变化规律，合理选择合适的期货品种。25.铁路在一定时期内实际运送的货物数量，既能反映经济运行现状，又可反映经济运行效率。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：作为承担我国货物运输的最大载体，铁路在一定时期内实际运送的货物数量，既能反映经济运行现状，又可反映经济运行效率。26.储备企业的套期保值操作可以分成两部分：一个

12、是轮出保值，另一个是轮入保值。轮出保值的时候，储备企业应该先在期货市场合适的价位买入同等数量的期货合约，在轮入保值的时候，储备企业应该先在期货市场抛空同等数量的期货合约。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：储备企业的套期保值操作主要可以分成两个部分：一个是轮出保值，另一个是轮入保值。轮出保值，是指在储备企业对大宗商品轮出期间，为防止价格下跌而在期货市场合适的价位抛空需要轮出的数量，并随轮出数量确定的同时平掉期货头寸的做法。轮人保值就是在收购过程中，为防止价格上涨而在期货市场买入同等数量的期货合约，并随轮人数量确定的同时平掉期货头寸的做法。27.计算VaR时，需要建立资产组合价值与各个风险因子的

13、数学关系模型，由于需要明确它们之间的数学表达式，所以这些关系都是线性的。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：建立资产组合价值与各个风险因子的数学关系模型时，这些关系有的是线性的，有的是非线性的。无论何种，都需要明确它们之间的数学表达式。28.如果一家企业获得了浮动利率贷款，但是基于未来利率水平将会持续缓慢下降的预期，企业希望以固定利率筹集资金。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：如果一家企业获得了固定利率贷款，但是基于未来利率水平将会持续缓慢下降的预期，企业希望以浮动利率筹集资金。29.协整指的是多个非平稳性时间序列的某种线性组合是平稳的。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：协整指的是多个非平

14、稳性时间序列的某种线性组合是平稳的。某些时间序列是非平稳时间序列，但他们之间却往往存在长期的均衡关系。30.美国贸易商向国外出口大豆时，采用基差定价模式。通常大豆出口价格=点价期内任意一个交易日CBOT大豆某合约期货价格+FOB升贴水+运费。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：美国贸易商向国外出口大豆时，大多采用以下基差定价模式：大豆出口价格=交货期内任意一个交易日CBOT大豆近月合约期货价格+CNF升贴水价格，其中，CNF升贴水=FOB升贴水+运费。31.计算VaR的目的是明确在未来特定时期内投资者的最大可能损失。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：在险价值，是指在一定概率水平%（置信水平

15、）下，某金融资产或资产组合的价值在未来特定时期（N天 ）可能的最大损失。计算VaR的目的在于，明确在未来N天内投资者有%的把握认为其资产组合的价值损失不会超过多少。32.一般来说，CPI同比增长大于5%时，称为通货膨胀；当CPI同比增长大于10%时，称为严重的通货膨胀。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：一般来说，当CPI同比增长大于3%时，称为通货膨胀；而当CPI同比增长大于5%时，称为严重的通货膨胀。33.持有收益指基础资产给其持有者带来的收益。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：持有收益指基础资产给其持有者带来的收益，如股票红利、实物商品的便利收益等。34.“仓单串仓单”的费用与“仓单串

16、现货”的费用不同。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：因为“仓单串仓单”的过程包含新仓单再注册过程，所以“仓单串仓单”的费用要比“仓单串现货”的费用多出一个新仓单注册的费用，整个串换的过程大致一样。35.可转换债券是典型的股权类结构化产品。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：股权类结构化产品是固定收益证券和以股权类资产为标的的金融衍生工具的组合。人们所熟知的可转换债券，就是典型的股权类结构化产品。36.平衡表法在分析行情时无法对大的趋势做出预估。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：平衡表分析法非常重视供给与需求中各种成分的变动，以此预测价格变动的可能方向。37.采购经理人指数以百分比表示，常以

17、30作为经济强弱的分界点。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：采购经理人指数以百分比表示，常以50作为经济强弱的分界点：当指数高于50时，被解释为经济扩张的讯号；当指数低于50，尤其是接近40时，则有经济萧条的倾向。38.收益增强型股指联结票据是为那些风险厌恶程度较高、同时又愿意在一定程度上承担股票市场风险暴露的投资者而设计的。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：保本型股指联结票据是由固定收益证券与股指期权组合构成的。这类具有本金保护结构的股指联结票据通常是为那些风险厌恶程度较高，同时又愿意在一定程度上承担股票市场风险暴露的投资者而设计的。39.金融债的利率风险能得到较好对冲，基差的风险较小。

18、（ ）A、正确B、错误答案：B解析：金融债利率风险的期限结构和国债期货相似，因此，利率风险得到较好对冲，但是基差的风险仍然很大。40.F检验可以用来检验单个回归系数的显著性。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：t检验称为回归系数检验；F检验又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。41.计算VaR时，流动性强的资产可以每星期或每月计算VaR，期限较长的头寸往往需要每日计算VaR。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：一般而言，流动性强的资产往往需要每日计算VaR，而期限较长的头寸则可以每星期或每月计算VaR。

19、42.采购经理人指数中，当指数高于50%时，通常被解释为经济扩张的信号。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：采购经理人指数中，当指数高于50%时，通常被解释为经济扩张的信号；当指数低于50%，尤其是接近40%时，则有经济萧条的倾向。43.持仓分析对短期作用明显，也能独立较好地分析出长期走势。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：持仓分析是从资金面的角度看市场动向，对短期作用明显，对于长期走势还需结合基本分析等其他方法。44.通过合理设计的场外期权使得很难促成的交易可以更加容易促成。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：通过合理设计的场外期权，能够促成原本难以完成的交易，从而扩大交易的规模。45.作

20、为一种避险资产，黄金不会受到乌克兰政治危机的影响。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：战争或地缘政治的发生，会引发市场避险情绪，黄金作为一种避险资产，在这些事件发生前后，金价会发生较大的变化。46.交易系统的检验和使用应集中引用期货交易最远离交割月时段的数据。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：绝大多数投资人仅集中交易最活跃的期货合约，一般为最接近交割月的期货合约，这一时期的交易对整个期货合约最具代表性。因此，交易系统的检验和使用应集中引用期货交易的这一时段数据。47.期货现货互转套利策略要精确测算每次交易的所有成本与收益，这个成本的计算受股票现货仓位的大小、交易时机等因素影响。（ ）A、正确

21、B、错误答案：B解析：期货现货互转套利策略在操作上的限制是股票现货头寸的买卖。大量卖出股票组合对股票现货市场有冲击，会产生冲击成本。这个成本的计算受股票现货仓位的大小、交易时机等因素影响。48.美国供应管理协会（ISM ）公布的制造业采购经理人指数是一个综合性加权指数，其中新订单指标权重最大。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：ISM采购经理人指数是由美国非官方机构供应管理协会（ISM ）在每月第1个工作日定期发布的一项经济领先指标。ISM每个月向全美代表20个不同工业部门的大约400家公司发放问卷，要求采购经理人针对新订单、生产、就业、供应商配送、存货、顾客存货量、价格、积压订单量、新出口订

22、单和进口等方面的状况进行评估。ISM采购经理人指数是以问卷中的前5项为基础，构建5个扩散指数加权计算得出，各指数的权重分别为：新订单30、生产25、就业20、供应商配送15、存货10。49.基准汇价是中国人民银行每日公布的人民币兑美元、欧元、日元、港币的市场交易中间价。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：基准汇价是中国人民银行每日公布的人民币兑美元、欧元、日元、港币的市场交易中间价，该中间价是各外汇指定银行之间以及外汇指定银行与客户之间人民币兑美元、欧元、日元、港币买卖的交易基准汇价。50.相较于债券远期，国债期货更方便作为投资策略和风险规避的工具。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：国债期货

23、上市以来，市场运行平稳。作为场内品种，由于其行情交易具有连续性，更方便作为投资策略和风险规避的工具。51.全球最著名的基准利率有伦敦同业拆借利率和上海银行间同业拆借利率。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：全球最著名的基准利率有伦敦同业拆借利率（Libor ）和美国联邦基准利率，两国的存贷款利率均是根据此利率自行确定的。52.平值期权的Delta变化的速度在平值附近最大。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：平值期权的Delta在最后一个交易日会随着标的资产价格的变化而变化，而且Delta变化的速度在平值附近最大。53.基准利率是利率市场化机制形成的核心，也是利率市场化的重要前提之一。（ ）A、

24、正确B、错误答案：A解析：基准利率是利率市场化的重要前提之一。在利率市场化条件下，融资者衡量融资成本，投资者计算投资收益，以及管理层对宏观经济的调控，客观上都要求有一个普遍公认的基准利率水平作参考。因此，从某种意义上讲，基准利率是利率市场化机制形成的核心。54.交易对手协议提前结束互换时，双方的权利和义务可以继续行使和遵守。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：交易对手协议提前结束互换，双方的权利义务同时抵消。55.指数化投资主要是通过投资于既定市场里代表性较强、流动性不高的股票指数成分股，来获取与目标指数走势一致的收益率。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：指数化投资主要是通过投资于既定市场里

25、代表性较强、流动性较高的股票指数成分股，来获取与目标指数走势一致的收益率。指数化投资是一种被动型投资策略，即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势。56.国债期货的基差指的是现货价格与用经过转换因子调整之后期货价格之间的差额。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：国债期货的基差，指的是现货价格与用经过转换因子调整之后期货价格之间的差额。57.大型对冲机构与大型投机商能够较好地预测价格，大型对冲机构预测价格的效果一贯好于大型投机商。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：大型对冲机构与大型投机商能够较好地预测价格，而小型交易者预测价格的效果最差，大型对冲机构预测价格的效

26、果一贯好于大型投机商，但大型投机商的预测结果在不同的市场中差异较大。58.偏离正常基差水平的异常基差现象属小概率事件，不会给基差卖方造成巨大的亏损。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：尽管从概率上来说，偏离正常基差水平的异常基差现象属小概率事件，但如果对这类小概率事件风险处理不当，也会给基差卖方造成巨大的亏损。59.合约基准价的高低是根据提出需求的一方的需求来确定的。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：合约基准价相当于该期权的行权价。行权价水平的高低，是根据提出需求的一方的需求来确定的。60.由于影响商品的现货价格与期货价格的因素相同，使套期保值基差的波动幅度相对较小且稳定在某一固定的波动区间

27、中，所以套期保值总是有效的。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：在正常的市场条件下，由于影响商品的现货价格与期货价格的因素相同，使套期保值基差的波动幅度相对较小，且稳定在某一固定的波动区间内，产生的盈利或亏损较小。但在某些特殊情况下，市场会出现对套期保值不利的异常情况，导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小，从而使套期保值组合出现越来越大的亏损。61.在现实中，持有成本模型的计算结果是一个定价区间。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：持有成本模型的结论都是在完全市场的假设下得出的，现实中，完全市场的一些假设无法得到满足，持有成本模型将会从定价公式变为定价区间。62.收益增强型股指联结票据是为那些

28、风险厌恶程度较高、同时又愿意在一定程度上承担股票市场风险暴露的投资者而设计的。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：保本型股指联结票据是由固定收益证券与股指期权组合构成的，具有本金保护结构，适合风险厌恶程度较高、同时又愿意在一定程度上承担股票市场风险暴露的投资者。63.指数化投资是一种主动管理型投资策略，即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：指数化投资是一种被动型投资策略，即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势。被动型投资策略则是指投资者在投资期内按照某种标准买进并固定持有一组证券，而不是在

29、频繁交易中获取超额利润。64.虚拟库存是虚拟经济的一种形式。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：虚拟库存是虚拟经济的一种形式。65.平稳随机过程中均值、方差和协方差均随时间t的变化而变化。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：若一个随机过程的均值和方差不随时间的改变而改变，且在任何两期之间的协方差值仅依赖于两期的距离或滞后的长度，而不依赖于时间，这样的随机过程称为平稳性随机过程。66.信用风险缓释凭证可以在二级市场中流通。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：与信用风险缓释合约相比，信用风险缓释凭证属于更加标准化的信用衍生品，可以在二级市场上流通，其价格会随着参考实体信用风险的变化而变化。67.短

30、期融资企业多适合以场外的外汇衍生品作为风险管理的方式。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：由于涉及的时间跨度较长，境外融资企业多适合以场外的外汇衍生品作为风险管理的方式，但是对于短期融资企业而言，则可以考虑外汇期货或外汇期权等场内市场交易工具。68.GDP核算主要以企业或个人作为核算单位，依据企业或个人从事的主要活动将其划分到不同行业，分别计算各行业的增加值，最终汇总得到GDP。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：GDP核算主要以法人单位作为核算单位，依据法人单位从事的主要活动将其划分到不同行业，分别计算各行业的增加值，最终汇总得到GDP。69.金融机构在管理现有投资的收益时需要运用各种工具对

31、冲潜在的风险，而在管理或有支付义务时不需要进行风险对冲。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：无论是恰当地管理或有支付义务，还是管理现有投资的收益，都在一定程度上需要金融机构利用场外、场内的各种工具来对冲潜在的风险。70.企业可以结合生产需要，合理利用期货，适度缓解企业在生产经营中出现的短期资金压力。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：合理利用期货市场价格杠杆机制，用较少的资金通过买入套期保值实现虚拟库存，相应减少现货库存，可以大大节省流动资金占用，提高企业资金使用效率。因此，企业可以结合生产需要，合理利用期货，适度缓解企业在生产经营中短期出现的资金压力。71.平稳随机过程中不依赖于时间的包括均

32、值、方差和两期之间的协方差（ ）。A、正确B、错误答案：A解析：若一个随机过程的均值和方差不随时间的改变而改变，且在任何两期之间的协方差值仅依赖于两期的距离或滞后的长度，而不依赖于时间，这样的随机过程称为平稳性随机过程。72.在场外衍生品市场中，远期协议是交易规模最大的。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：由于互换协议相对于远期协议而言，可以约定多次现金流的互换，从而可以省却多次交易的麻烦。而且互换协议的定价是线性的，更加简单，更易于定价，也更受用户偏爱。所以在场外衍生品市场中，互换协议是交易规模最大的。73.当实值期权在临近到期时，就产生对冲头寸的频繁和大量调整。（ ）A、正确B、错误答案：

33、B解析：当平值期权在临近到期时，就产生对冲头寸的频繁和大量调整。考点：情景分析和压力测试74.一般而言，散户的持仓方向往往影响着价格的发展方向。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：一般而言，主力机构的持仓方向往往影响着价格的发展方向，这在国内市场尤其明显。75.当期货实际价格高于无套利区间上限时，可以在买入期货同时卖出现货进行套利。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：在无套利区间中，当期货的实际价格高于区间上限时，可以买入现货同时卖出期货进行套利。同理，当期货的实际价格低于区间下限时，可以买入期货同时卖出现货进行套利。76.基差买方在期货市场进行相应的套期保值交易，管理敞口风险，其中如果是买方

34、叫价交易，则点价方应及时在期货市场做卖期保值。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：当价格向不利方向发展时，及时在期货市场进行相应的套期保值交易，锁住敞口风险。如果是买方叫价交易，则点价方应及时在期货市场做买期保值；若为卖方叫价交易，则点价方应及时在期货市场做卖期保值；也可采取边点价边套期保值的策略。77.A、正确B、错误答案：B解析：78.在风险度量的在险价值计算中，是一个常量。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：通过在险价值进行风险度量的过程中，表示资产组合价值的未来变动，是一个随机变量。79.若非平稳序列yt，通过d次差分成为一个平稳序列，而这个序列的d-1次差分序列是不平稳的，则称该序列

35、yt为d阶单整序列。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：如果非平稳序列yt，通过d次差分成为一个平稳序列，而这个序列的d-1次差分序列是不平稳的，那么称序列yt为d阶单整序列，记为ytI（d ）。80.对于出口企业而言，其在外汇市场上的操作应该是买入本币外汇期货合约，以防范本币升值（外币贬值 ）带来的风险。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：对于出口企业而言，其应收账款是外币，那么企业面临的主要外汇风险是本币升值（外币贬值 ），若本币升值（外币贬值 ），则意味企业收到外币账款后，将来能兑换的本币更少。因此，出口企业是天然的本币多头套期保值者，应买入本币外汇期货合约。81.基差买方在期货市场进行

36、相应的套期保值交易，管理敞口风险，其中如果是买方叫价交易，则点价方应及时在期货市场做卖期保值。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：当价格向不利方向发展时，及时在期货市场进行相应的套期保值交易，锁住敞口风险。如果是买方叫价交易，则点价方应及时在期货市场做买期保值；若为卖方叫价交易，则点价方应及时在期货市场做卖期保值；也可采取边点价边套期保值的策略。82.美国非官方机构供应管理协会公布的ISM采购经理人指数是一个综合性加权指数，其中新订单指标权重最大。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：ISM采购经理人指数是由美国非官方机构供应管理协会（ISM ）在每月第一个工作日定期发布的一项经济领先指标。IS

37、M每个月向全美代表20个不同工业部门的大约400家公司发放问卷，要求采购经理人针对新订单、生产、就业、供应商配送、存货、顾客存货量、价格、积压订单量、新出口订单和进口等方面的状况进行评估。ISM采购经理人指数则是以问卷中的前5项为基础，构建5个扩散指数加权计算得出，各指数的权重分别为：新订单30、生产25、就业20、供应商配送15、存货10。83.期货现货互转套利策略仍然可以随时持有多头头寸，但是持有的只能是股票现货。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：期货现货互转套利策略是利用期货相对于现货出现一定程度的价差时，期货现货进行相互转换。这种策略的目的是使总报酬除了原来复制指数的报酬之外，也可以

38、套取期货低估价格的报酬。这种策略仍随时持有多头头寸，只是持有的可能是期货也可能是股票现货。84.交易系统的检验和使用应集中引用期货交易最远离交割月时段的数据。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：绝大多数投资人仅集中交易最活跃的期货合约，一般为最接近交割月的期货合约，这一时期的交易对整个期货合约最具代表性。因此，交易系统的检验和使用应集中引用期货交易的这一时段数据。85.货币供给是一个经济过程。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：货币供给是一个经济过程，即银行系统向经济中注入货币的过程。86.套期保值最大的风险就是基差出现异常变化。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：套期保值最大的风险就是基差出

39、现异常变化，一旦发现基差出现不利的异常变化，最佳策略就是立即平仓止损，以避免更大的亏损。87.收益率曲线变得更凸后，中间期限的利率相对向下移动，而长短期限的利率则相对向上移动。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：收益率曲线变得更凸后，中间期限的利率相对向下移动，而长短期限的利率则相对向上移动。88.传统的敏感性分析采用非线性近似研究风险因子的变化对金融产品价值的影响。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：传统的敏感性分析只能采用线性近似，假设风险因子的微小变化与金融产品价值的变化呈线性关系，无法捕捉其中的非线性变化。89.将量化策略编写成交易模型后需要对量化模型进行测试，这种测试是指在实际交易中

40、进行测试。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：量化模型的测试评估过程是在专业的电子交易测试平台上进行的。测试平台分为自主开发平台与可供公众使用的、由专业的交易软件公司提供的量化交易测试平台。90.收益率曲线曲度变凸，则卖出中间期限的国债期货、买入长短期限的国债期货。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：收益率曲线曲度变化及策略如表64所示。表64收益率曲线曲度变化及策略91.升贴水实际上是基差的一种表现形式，只不过它是事先就人为确定好的。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：升贴水及期货价格是决定基差定价交易中最终现货成交价的两个关键项。当点价结束时，对升贴水报价一方来说，现货最终价格期货平仓价格

41、升贴水；升贴水现货最终价格期货平仓价格平仓基差。因此，升贴水实际上也是基差的一种表现形式，只不过它是事先就人为确定好的。92.人民币对外币的货币互换，既交换人民币与外汇的本金，又交换两种货币的利息。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：货币互换是指在约定期限内交换约定数量的两种货币本金，同时定期交换两种货币利息的交易。93.当标的指数下降（资产净值下降 ）时，如果利用场外期权做对冲，那么资产净值将会等幅度下降。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：当标的指数下降（资产净值下降 ）时，如果不利用场外期权做对冲，那么资产净值将会等幅度下降，但是如果利用场外期权做对冲，那么资产管理人将会获得一段缓冲，在

42、这个股票价格区间，期权带来的收益能够弥补股票资产价值的损失，从而使总的净值保持稳定。94.新兴市场更有可能获取超额收益，系统风险比成熟市场小，吸引了大量的投资者。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：随着市场效率的提高，例如在成熟的大盘股市场或债券市场上，想赚取超额收益是很困难的，找到更有可能获取超额收益的新兴市场（如创业板市场 ）才有可能获得超越市场收益的Alpha。但是，这些市场的系统风险却又比成熟市场大，是投资者所不愿意面对的。95.在给多资产期权定价时，资产组合中各个资产之间的相关性不会影响期权价格。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：多资产期权的典型代表包括交换期权、最优（最差 ）期权

43、、二元期权、比值期权、彩虹期权等。其中，比值期权也叫比例期权，其收益函数取决于两个标的资产的价格的比值。例如，某个比值期权挂钩的是上海期货交易所铜期货与铝期货的价格的比值，如果到期时该比值超过了既定的行权价格，该期权就为其持有者带来一定的收益。由此可以推断，铜与铝之间的价格及相关性会成为该期权价格的主要影响因素。96.最重要的价格指数包括零售物价指数和生产者价格指数。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：价格指数是衡量物价总水平在任何一个时期相对于基期变化的指标。最重要的价格指数包括消费者价格指数（CPI ）和生产者价格指数（PPI ）。97.套期保值者持有的现货价格的变化与国债期货的收益率变化

44、并不完全相关。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：在实际操作中，由于国债期货是一种虚拟的标准化合约，被实施套保的债券与期货合约的基础债券一般来说并不相同，也就是说，套保者持有的现货价格的变化与国债期货的收益率变化并不完全相关。98.利率互换交换的是不同特征的利息和本金。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互换，所以将其本金称为名义本金。99.对于卖方叫价交易，不论价格如何变化，买入套期保值的基差卖方几乎也都可以实现盈利性套期保值。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：卖方叫价交易时，现货买方为防止日后价格上涨而事先做了买入套期保值并确

45、定了买进期货时的基差后，同时积极在现货市场上寻找货源，再由交易双方协商、确定在期货价格基础上的升贴水幅度后，由现货卖方在规定时段内，来点价确定期货价格作为现货成交基准价。该种情况下，不论期货价格如何变化，做了买入套期保值的基差卖方几乎都可以实现盈利性套期保值。100.随着期权接近到期，平价期权受到的影响越来越大，而非平价期权受到的影响越来越小。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：平价期权（标的价格等于行权价 ）的Theta是单调递减至负无穷大。非平价期权的Theta将先变小后变大，随着接近到期收敛至0。因此，随着期权接近到期，平价期权受到的影响越来越大，而非平价期权受到的影响越来越小。101.

46、建仓完成之后，场内期权组合的Delta与场外期权合约的Delta总是保持一致。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：因为期权的Delta不仅会随着标的资产价格这个随机变量的变化而变化，而且会因为波动率的变化而变化，所以当二者变化之后，场内期权组合的Delta可能不再与场外期权合约的Delta保持一致。102.变凸后收益率曲线的凸度会变大，如果用利率的相对变化来衡量，意味着中间期限的利率向上移动，而长短期限的利率向下移动。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：收益率曲线通常是是向下凹的，而变凹后收益率曲线的凸度会变小，如果用利率的相对变化来衡量，意味着中间期限的利率向上移动，而长短期限的利率向下移动

47、；反之，收益率曲线变得更凸后，中间期限的利率相对向下移动，而长短期限的利率则相对向上移动103.季节性分析最直接的就是绘制出价格运行走势图，按照周、月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观的方法。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：季节性分析最直接的就是绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观的方法。104.Theta是衡量Delta值对标的资产敏感度的指标。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度。Theta用来度量期权价格对

48、到期日变动的敏感度。105.相较于债券远期，国债期货更方便作为投资策略和风险规避的工具。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：国债期货作为场内品种，由于其行情交易具有连续性，更适合做投资策略和风险规避的工具。106.对于商品期货来说，系统性因素事件会影响其价格大趋势。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：商品期货会受到系统性因素事件和非系统性因素事件的共同影响。系统性因素事件会影响其价格大趋势。比如，中央银行在货币政策面的宽松，会提高整体商品期货的估值，特别是一些耐储存的商品如贵金属，受到的影响更大。107.互换协议是约定两个或两个以上的当事人在将来交换一系列现金流的协议，是一种典型的场内衍生产品

49、。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：互换协议是约定两个或两个以上的当事人在将来交换一系列现金流的协议，是一种典型的场外衍生产品。108.GDP核算主要以企业或个人作为核算单位，依据企业或个人从事的主要活动将其划分到不同行业，分别计算各行业的增加值，最终汇总得到GDP。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：GDP核算主要以法人单位作为核算单位，依据法人单位从事的主要活动将其划分到不同行业，分别计算各行业的增加值，最终汇总得到GDP。109.期货加现金增值策略中，股指期货保证金占用的资金较多。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：期货加固定收益债券增值策略是资金配置型的，也称为期货加现金增值策略。这

50、种策略是利用股指期货来模拟指数。股指期货保证金占用的资金为一小部分，余下的现金全部投入固定收益产品，以寻求较高的回报。110.互换可以用来增加交易中的杠杆。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：通过股票收益互换，投资者可以实现杠杆交易、股票套期保值或创建结构化产品等目的。111.盈亏比的另一种理解方式为投资者承担一元钱的风险所能赚取的盈利。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：盈亏比的另一种理解方式为投资者承担一元钱的风险所能赚取的盈利。112.平衡表法虽然简单明了，但商品数据不公开透明，不容易取得。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：而对于供求关系的说明，最明朗的方法就是编制供需平衡表。一些重要

51、的大宗商品都有专业的统计研究机构，这些机构既有官方的，也有非官方的。前者如美国农业部，定期公布各种农产品的数据报告，后者如国际橡胶研究组织，定期向会员提供全球橡胶的统计研究报告。113.进出口企业对外汇风险规避策略的要求是：能够平抑汇率波动风险以减少收支外币不确定性。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：一般而言，出口型企业出口产品收取外币货款时，将面临本币升值或外币贬值的风险；进口型企业进口产品、设备支付外币时，将面临本币贬值或外币升值的风险。因此，进出口企业对外汇风险规避策略的要求是能够平抑汇率波动风险以减少收支外币不确定性。114.在备兑看涨期权策略中，出售期权时，该时期该股票的所有红利分

52、配也应该属于期权的买方。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：相对只持有股票而言，期权费可以减少因股票价格下降而产生的可能的损失，相当于为投资经理们提供了一个获得高于市场基准收益率的机会。另外，期权出售不影响获得该时期该股票的所有红利分配。115.当美元持续贬值时，投资者也会相应的减少对黄金的持有。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：美元升值或贬值代表着人们对美元信心的变化。美元升值，说明人们对美元的信心增强，从而增加对美元的持有，减少对黄金的持有，导致黄金价格下跌；反之，美元贬值则导致黄金价格上升。116.市场经济国家一般以中央银行的再贴现率为基准利率。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：基准

53、利率是在整个利率体系中起主导作用的基础利率，其水平和变化决定其他各种利率和金融资产价格的水平和变化。基准利率是利率市场化的重要前提之一。市场经济国家一般以中央银行的再贴现率为基准利率。117.市场经济国家一般以中央银行的再贴现率为基准利率。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：市场经济国家一般以中央银行的再贴现率为基准利率。118.在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按月考核。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按旬考核，金融机构按法人统一存入中国人民银行的准备金存款低于上旬末一般存款余额的8，对其不足部分按每日万分之六的利率处以罚息。11

54、9.总体相关系数可简称相关系数，记为r。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：相关系数分为总体相关系数和样本相关系数。若相关系数是根据总体全部数据计算出来的，称为总体相关系数，记为；根据样本数据计算出来的，称为样本相关系数，简称相关系数，记为r。120.收益增强型结构化产品不含有保本条款。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：为了产生高出的利息现金流，收益增强型结构化产品通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约，其中期权空头结构最为常用。期权空头使得投资者获得期权费收入，将该收入叠加到票据的利息中，就产生了更高的利息流，即所谓的收益增强。由于远期类合约和期权空头的潜在损失可

55、以是无限的，收益增强型股指联结票据的潜在损失也可以是无限的，即投资者不仅有可能损失全部的投资本金，而且还有可能在期末亏欠发行者一定额度的资金。121.跟踪证的行权价通常是标的资产的最小变动单位。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：最简单的参与型结构化产品是跟踪证，其本质上就是一个低行权价的期权。低行权价的期权的行权价通常是标的资产的最小变动单位。122.铁路在一定时期内实际运送的货物数量，既能反映经济运行现状，又可反映经济运行效率。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：作为承担我国货物运输的最大载体，铁路在一定时期内实际运送的货物数量，既能反映经济运行现状，又可反映经济运行效率。123.采用阿尔法策略的投资者一般在几个传统的、与获取相同的资产类型中追求超额收益。（ ）A、正确B、错误答案：B解析：采用阿尔法策略，投资者不再被限制在几个传统的、与获取相同的资产类型中追求超额收益。该策略为投资者和基金经理提供了广阔的投资领域，大大增加了获取阿尔法收益的机会。124.互换是指交易双方同意在约定的时间长度内，按照指定货币以约定的形式交换一系列现金流支付的行为。（ ）A、正确B、错误答案：A解析：互换是