原料药项目投资测算报告表

1、原料药项目投资测算报告表一、项目提出的理由当前，地区将进入以转型促发展的新阶段，工业发展仍处于大有可为的战略机遇期，同时也将面临着发展环境复杂多变的严峻挑战，加之生产要素瓶颈等制约，任务艰巨而紧迫。原料药（ActivePharmaceuticalIngredient，直译为活性药物成份，简称API）是指用于药品制造中的任何一种物质或物质的混合物，而且在用于制药时，成为药品的一种活性成分。此种物质在疾病的诊断，治疗，症状缓解，处理或疾病的预防中有药理活性或其他直接作用，或者能影响机体的功能或结构。原料药产品通常分为大宗原料药、特色仿制药原料药和专利药原料药三大类。市场规模方面，受益整个下游药品制

2、剂需求稳步增长，预计2020年全球原料药市场规模将达到1864亿美元，同比增长6.1%，预计主要由特色及专利原料药驱动。在市场格局方面，经过近几年产能转移，全球原料药市场已形成以中国、印度及西欧地区为主导的全球原料药产能供给格局。在原料药产能方面，近几年国内原料药产量稳步提升，2019年中国化学药品原料药产量达252.3万吨，近几年产量稳定在200-300万吨之间。中国是世界最大的原料药生产国及出口国，超过5成的原料药用于出口，出口量约占世界原料药市场份额的1/5。整体上出口品种以大宗原料药为主，我国维生素、抗生素、解热镇痛类等原料药的产量占全球60%以上，部分产品能达到80%。2019年10

3、家特色原料药上市公司的收入合计为298.59亿元，同比增长13%；扣非后归母净利润为36.74亿元，同比增长69%。2020年一季度10家特色原料药上市公司合计收入为77.95亿元，同比增长15%；扣非后归母净利润为12.57亿元，同比增长88%。特色原料药企业的扣非后归母净利润增速从2016年以来持续加快，主要是因为环保监管趋严、杂质事件等因素导致原料药生产成本升高，小企业退出市场，龙头企业凭借更强的综合竞争力获得更多市场份额，销量实现快速增长。部分特色原料药由于供需结构变化还出现了涨价，进一步加快业绩增长。从企业业绩增速来看，沙坦类原料药企业天宇股份、华海药业、美诺华的业绩增速领跑整个特色

4、原料药板块。天宇股份和美诺华实现了沙坦类原料药量价齐升。华海药业在2018年由于沙坦杂质事件导致业绩大幅度下滑，2019下半年恢复后业绩进入快速复苏期。当前，随着环保和医改的进行，行业中小产能退出在持续，集中度在提升，终端需求持续增长，对于头部企业来说，此时赚“量”的钱可谓是一大红利。然而对于原料药行业来说，野蛮扩张产能、打价格战的时代已经过去，除了这波“环保+医改”带来的红利外，未来企业更多的是要考虑赚产品“价”的钱，那么此种情况下转型无外乎两条路径:（1）产品/市场的结构升级（中间体一原料药；非规范市场一规范市场；新品种的研发），同类产品赚取更高的毛利率；（2）产业链的延伸（原料药/制剂一

5、体化；转型CMO/CDMO），开拓附加值更高的新业务。药品安全事关国计民生，国家在医药行业的准入、生产、经营、销售等方面制定了一系列的法律、法规，以加强对医药行业的规范和监管。特色原料药市场为利润率较高的仿制药前期产品市场，包括首仿药的原料药和专利保护期后较短时间毛利率比较高的前期产品原料药及中间体。通常重磅炸弹药物专利到期前数年开始准备研发生产工作，因此对原料药企业的研发能力提出了较高要求。由于重磅炸弹药物专利的复杂性，仿制药企业对原料药的要求非常严格，药物在质量保证、产品规格、产品注册与变更、原料药与制剂的相融性、药物稳定性与临床等方面的壁垒，使得制药公司、特别是行业巨头在原料药合作伙伴资

6、质方面的认证需经历一个非常漫长的过程。根据欧洲规范市场药品质量管理的相关规定，仿制药产品上市时需将其所用原料药产品及生产厂商信息一同上报并接受审查，仿制药厂商对供应商的选择挑剔、严格且慎重，一旦确定便不轻易更换，两者从而形成稳定的合作关系。原料药行业新产品开发投入高、周期长、风险大，药品生产专用设备多，重要仪器设备依赖进口，费用昂贵,而且为了满足各国监管部门的要求和客户现场审计需要,企业还需在安全、环保等方面投入大量资金。因此，若想进入本行业，企业必须拥有相当的资金实力，以承担必须的固定资产投资和发展初期的固定费用。二、公司基本情况公司始终坚持“人本、诚信、创新、共赢”的经营理念，以“市场为导

7、向、顾客为中心”的企业服务宗旨，竭诚为国内外客户提供优质产品和一流服务，欢迎各界人士光临指导和洽谈业务。公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念，倡导“诚信尊重”的企业情怀；坚持“品质营造未来，细节决定成败”为质量方针；以“真诚服务赢得市场，以优质品质谋求发展”的营销思路；以科学发展观纵观全局，争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目标。 三、项目基本情况从政策法规、体制机制、规划设计、标准规范、技术推广、建设运营和产业支撑等方面努力提高产业发展水平，促进产业转型发展，加快构建优势产业发展格局。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资54566.28万

8、元，其中：建设投资44957.20万元，占项目总投资的82.39%；建设期利息447.31万元，占项目总投资的0.82%；流动资金9161.77万元，占项目总投资的16.79%。项目正常经营年份每年营业收入91300.00万元，综合总成本费用78654.05万元，税金及附加394.91万元，净利润9188.28万元，财务内部收益率9.52%，财务净现值-7569.33万元，全部投资回收期7.33年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项

9、目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资44957.20万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费

10、用，合计39846.78万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为15584.15万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程21944.8872198.669396.151.11#生产车间6583.4621659.602818.841.22#生产车间5486.2218049.672349.041.33#生产车间5266.7717327.682255.081.44#生产车间4608.4215161.721973.192仓储工程9176.9527347.312668.662.11#仓库2753.098204.19800.602.22#仓库

11、2294.246836.83667.162.33#仓库2202.476563.35640.482.44#仓库1927.165742.94560.423行政办公及生活服务设施2629.4012857.772008.773.1行政办公楼1709.118357.551305.703.2宿舍及食堂920.294500.22703.074公共工程5984.9711670.691246.81辅助用房等5绿化工程11304.94210.72绿化率17.85%6其他工程12128.2753.04场地、道路、景观亮化等7合计63333.00124074.4315584.152、设备购置费估算设备购置费的估算是根

12、据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为23027.08万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为1235.55万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为3986.41万元。（三）预备费本期项目预备费为1124.01万元。六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款18257.37万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息447.31万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支

13、付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为9161.77万元。八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资54566.28万元，其中：建设投资44957.20万元，占项目总投资的82.39%；建设期利息447.31万元，占项目总投资的0.82%；流动资金9161.77万元，占项目总投资的16.79%。总投资及构成一览表单位：万

14、元序号项目指标占总投资比例1总投资54566.28100.00%1.1建设投资44957.2082.39%1.1.1工程费用39846.7873.02%1.1.1.1建筑工程费15584.1528.56%1.1.1.2设备购置费23027.0842.20%1.1.1.3安装工程费1235.552.26%1.1.2工程建设其他费用3986.417.31%1.1.2.1土地出让金1620.112.97%1.1.2.2其他前期费用2366.304.34%1.2.3预备费1124.012.06%1.2.3.1基本预备费412.900.76%1.2.3.2涨价预备费711.111.30%1.2建设期利息

15、447.310.82%1.3流动资金9161.7716.79%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资54566.28万元，其中申请银行长期贷款18257.37万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十

16、一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入91300.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入54780.0068475.0073040.0091300.0091300.0091300.0091300.0091300.0091300.002增值税1742.872323.362516.863290.853290.853290.853290.853290.853290.852.1销项税7121.408901.759495.2011869.0011869.0011869

17、.0011869.0011869.0011869.002.2进项税5378.536578.396978.348578.158578.158578.158578.158578.158578.153税金及附加209.15278.81302.03394.91394.91394.91394.91394.91394.913.1城市维护建设税122.00162.64176.18230.36230.36230.36230.36230.36230.363.2教育费附加52.2969.7075.5198.7398.7398.7398.7398.7398.733.3地方教育附加34.8646.4750.3465.

18、8265.8265.8265.8265.8265.82（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=3290.85万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算

19、，本期项目综合总成本费用78654.05万元，其中：可变成本65611.45万元，固定成本13042.60万元。正常经营年份项目经营成本75263.13万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值19521.7718594.4917667.2116739.9315812.6514885.3713958.0913030.8112103.5311176.251.2当期折旧费927.28927.28927.28927.28927.28927.28927.28927.28927.28927.281.3

20、净值18594.4917667.2116739.9315812.6514885.3713958.0913030.8112103.5311176.2510248.972机器设备15年2.1原值24262.6322726.0021189.3719652.7418116.1116579.4815042.8513506.2211969.5910432.962.2当期折旧费1536.631536.631536.631536.631536.631536.631536.631536.631536.631536.632.3净值22726.0021189.3719652.7418116.1116579.4815

21、042.8513506.2211969.5910432.968896.333合计3.1原值43784.4041320.4938856.5836392.6733928.7631464.8529000.9426537.0324073.1221609.213.2当期折旧费2463.912463.912463.912463.912463.912463.912463.912463.912463.912463.913.3净值41320.4938856.5836392.6733928.7631464.8529000.9426537.0324073.1221609.2119145.30（四）税金及附加本期项目

22、税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加394.91万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=12251.04（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=12251.0425.00%=3062.76（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额12251.04万元，缴纳企业所得税3062.76万元，其正常经营年份净

23、利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=12251.04-3062.76=9188.28（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=9.52%。本期项目投资财务内部收益率9.52%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各

24、年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=-7569.33（万元）。以上计算结果表明，财务净现值-7569.33万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=7.33年。本期项目全部投资回收期7.33年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利

25、能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内

26、的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为18.12。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为17.48。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余额18257.3718257.3718257.3718257.3718257.37