公司理财作业(二)答案

1、公司理财作业（二）答案公司理财作业（二）答案1、将在 5 年后收到500 美元。你计划.25%的利率将其进行投资，直到你有了 12500 美元。那麽你一共要等多少年？答案：500* (1+0.0825 ) n=12500得 n 介于 4 与 5 之间，用内差法，1.4706/1.4864 )+4=4.99 年n=105+4.99=9.99 年 所以大概一共要等 年。2、假设你计划购买一辆价格为 35000 美 元的新车， 首期支付 5000 美元，余下的 车款在今后 10 年内每年年末等额支付， 年利率为 13%，复利计算。每年支付多 少？如果按月等额支付，每月应付多 少？ 答案：如果按照每年

2、支付： 35000-5000=30000元 查年金现值表，得系数为 5.43315 年金 =30000/5.43315=5528.69 元 如果按照每个月支付： 现 值 为 30000 元 ， 每 个 月 的 利 率 为 0.13/12=0.0108 通过计算得到年金现值系数为 67.08037 年金 =30000/67.08037=447.86 元3、假设有两家银行可向你提供贷款。 一 家银行的利率为 12%，按月计息；另一 家银行的利率为 12.2% ，按半年计息。 哪家银行的利率条件更为有吸引力？ 对于第一家银行：实际年利息 =(1+0.12/12 )12-1=12.68% 对于第二家银

3、行 :实际年利息 =(1+0.122/2)2-1=12.57% 相比较 , 第二家的实际年利率低 , 所以 第二家的利率条件更有吸引力4、计算期望报酬率和标准差有两只股票 L 和 U，预计下一年景气情况和各种情况下两只股票的预计报酬率如下表：经济情况和股票报酬率经济 发生 状况 概率状况发生时的 报酬率 股票 L 股票 U 萧条 0.50 -20.00% 30.00% 景气 0.50 70.00% 10.00% 要求：（1）计算两只股票的期望 报酬率和标准差；（ 2）如果无风险利率为8%，则两只股票的期 望风险溢酬各为多 少？（3）两只股票报酬率的标 准差系数各为多少？标准差期望报酬率股票 L

4、 股票 U 股票 L 股票 U25.00% 20.00% 45.00% 10.00%风险溢酬 股票 L 股票 U 17.00% 12.00% 标准差系数 股票 L 股票 U5、考虑有关两个证券的下列信息。哪 一个的整体风险较大？哪一个的系统 风险较大？哪一个的非系统风险较 大？哪一个的风险溢酬较高？标准差贝塔系数证券 A40%0.50证券 B20%1.50答：证券 A 的整体风险较大，但是它的 系统风险却小很多。由于整体风险是系 统风险和非系统风险的和，所以证券 A 的非系统风险必定较大。最后，根据系 统风险原理，尽管证券 B 的整体风险较 小，但是它的风险溢酬和期望报酬率都 较高。贝塔 期望

5、报 系数 酬率 .60%1.3 15.18%.60%2.6 26.36%6、假设无风险报酬率是 4% ，市场风 险溢酬是 8.6% ，某一只股票的贝塔系 数是 1.3.根据 CAPM ，这只股票的期望 报酬率是多少？如果贝塔系数变为 2.6，期望报酬率将变成多少？ 答案：无风险 市场风4%4%报酬率 险溢酬7、 Mullineaux 公司 1 年前发行了 11 年期，票面利率为 8.25的债券。 债券 每半年付息一次。假如这些债券的要求 收益率是 7.10，面值 1000 元，那么 债券的当前价格是多少？答案： 1081.35 元8、Taza 公司预期在今后 4 年支付如下 的股利： 12、1

6、0、6 和 2 元。此后，公司保证永远保持 6的股利增长率。 假 如股票的要求收益率是 16，股票的 当前价格是多少？答案： 34.43 元9、某人刚买入新发行的面值为 1000 元，10 年到期的债券若干。债券息票利率为 12% ，每半年支付一次利息。假定他一 年后出售债券（即他得到了两次息票支 付），预计出售时持券人要求收益率为 14%，问债券售出的价格为多少？答案：99.45元10、皇家荷兰石油公司正在考虑投资一 个新油田的开发项目，需要的净初始投资为 25亿欧元。项目在其 4 年的存续期内的现金流将为单位： 10 亿欧元年度01234现金流-25311814-4.4如果公司的资本成本是

7、 15% ，该项目等于公司的平均风险。要求：1 计算该项目的净现值 NPV ，并回答是否应接受该项目？2 计算该项目的获利能力指数，并回答是否应接受该项目？ 答案： 1净现值 NPV22.260，应该接受该项目2获利能力指数 PI 1.811，应该接受该项目11、某公司有一投资项目，该项目需要投资 54 万元，垫支营运资金 6 万元。预计该项目投产后年度的销售收入为：第一年为 30 万元， 第二年为 45 万元， 第三年为 60 万元。各年度的付现成本为： 第一年 10万元，第二年 15 万元，第三年 10万元，第三年末的项目报废， 设备无残值， 回收营运资金 6万元，公司设备采用直线法折旧，

8、 资金 成本为 10% ，所得税率 40%。? 要求：根据资料计算该投资方案的净现值，并作出是否进行投 资的决策。答案：年份123销售收入304560付现成本101510非付现成本181818税前利润21232税后利润1.27.29.2折旧费181818经营现金流量19.25.2 3.237.2年份012现金流量（万元）-6019.2 25.2 4343.23.2项目现金流量表为：19.2 25.2 43.2NPV -60 1 10% （1 10%）2（1 10%）3 11 0 期末项目现金流入： 经营现金 流量 营运资本 回收 期末现金 流量该项目可投资12、某企业年初一次性投资 50000

9、0 元于某生产线 ,并垫支了 100000 元流动资本。该生产线有效期 5 年，期末净残值额预计为 50000 元， 企业采用直线法计提折旧。该设备投产后专门生产 A 产品。第 1-2 年年产 100000件，第 3-5年年产 120000件。已知 A 产品单位售价 12 元，单位变动成本 8 元，年固定成本总额 21 万元。企业所得税率 30%，资金成本率 12% 。要求：用净现值法计算并评价该生产线的投资可行性。答案： 现金流量表0 1 2 3 4 5- 60 ，0000 16 ，0000 16 ，0000 21 ，6000 21 ，6000 36 ，6000 NPV=169101.2元

10、净现值为正，故可对该生产线进行投资。13、迅达通信公司的目标资本结构如下： 优先股 15% ；普通股 60% ； 负债 25% 。普通股本由已发行的股票和利润留存组成。该公司投资 者期望未来的收益和股息按 9%的固定增长率增长， 本期股息为 3 元 /股，目前股票价格为 50 元 /股。政府长期债券收益率为 11%，市场 组合收益率为 14%，公司的系数是 1.51。优先股为按 100 元/股的 价格发行的新优先股，股息 11 元/股，每股发行成本为价格的 5%。 负债是按 12% 年息率发行的新债券，发行成本忽略不计。公司的所 得税率为 33% 。试计算：各类资本的资本成本， 分别用资本资产

11、定价模型和折现现金 流法估算普通股的成本 K S，并求出公司的加权平均资本成本 WACC 。 答案：用 CAPM 计算， Ks= 11%+1.51 ( 14%-11% )= 15.53% 用折现现金流法， Ks= 15.54% 取平均值， Ks= 15.535% 优先股的成本 Kp= = 11.58% 负债的成本 Kd= 12%WACC= 15.535% 60%+ 11.58% 15%+12% （ 1-33% ） 25%=13.07%14、唐明公司预计下一年的净收益是 12,500元，股利支付率是 50% 。 公司的净收益和股利每年以 5%的速度增长。 最近一次的股利是每股 0.50元，现行股

12、价是 7.26元。公司的债务成本：筹资不超过 1 万元， 税前成本为 8% ；筹资第二个 1 万元，税前成本为 10% ；筹资 2 万元 以上，税前成本为 12% 。公司发行普通股筹资发生股票承销成本 10%。发行价值 1.8 万元股票，发行价格为现行市价；超出 1.8 万元 以上的股票只能按 6.50 元发行。公司的目标资本结构是 40%的债务 和 60%的普通股权益。公司的所得税率是 33% 。公司现有如下的投 资项目，这些项目是相互独立的，具有相同风险且不能分割。项目ABCD投资额 （元）15,00020,00015,00012,000内含报酬率11%8%10%9%? 要求：确定公司的最

13、佳资本预算10000答案：负债的间断点 1= 40% = 25000 元20000? 负债的间断点 2= 40% = 50000 元12500 1-50%? 权益的间断点 1= 60% = 10416.67 元18000? 权益的间断点 2= 10416.67+ 60% = 40416.67 元D1? 留存收益的必要回报率 Ks=Po +g=0.5 1 5%7.26 +5%= 12.23%? 发行价值不超过 1.8 万元股票时， Ke=D1 0.5 1 5%Po 1-f +g= 7.26 1- 10% +5%= 13.03%D1? 发行价值超过 1.8 万元股票时， Ke= Po 1-f0.5

14、 1 5%+g= 6.50 1-10% +5%= 13.97%? 如果融资额 F 10416.67 元， MCC= 8%（1-33%） 40%+12.23% 60%= 9.48%? 如果 10416.67 F 25000元， MCC= 8%（1-33%） 40%+13.03% 60%= 9.96%? 如果 25000F 40416.67 元， MCC= 10% （1-33%） 40%+13.03% 60%= 10.50%? 如果 40416.67 F 50000元， MCC= 10% （1-33%） 40%+13.97% 60%= 11.06%? 如果 F50000 元， MCC=1 2%（ 1-33%）40%+13.97%60%= 11.60%? 再画 IOS和 MCC的函数图象， 两曲线交于点 （25000，10%），又因为项目不可分，所以 只投资 A 项目。15、某公司目前的息税前利润为 200 万元，发行在外的普通股 200 万股（每股 1 元），已发行利率 6%的债券 600 万元，不存在优先股。 该公司打算