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1、3 月份资金“解禁” 7455 亿从3月 2日开始，平均每天大约将有 250亿元资金面 向市场释放。由于公开市场大量运用短期回笼工具，本应于 1、2月份释放的流动性被“缓释”至 3月份，使 3 月份“解 禁”的资金量高达 7455 亿元，创下了自去年 5 月以来的单 月最大资金投放量。2月 26日，央行通过 2月份最后一次公开市场操作回笼 了 900 亿元资金。至此，央行在整个 1、 2 月份共计回笼资 金 8494.96 亿元，对冲到期释放的资金后，向市场净投放了 529 亿元资金，与去年同期相比少释放了 166 亿元。值得关注的是，尽管前两个月央行在公开市场净投放的 资金力度弱于去年同期，

2、但是今年央行所发行的央票和正回 购操作的期限 ?V 不超过 3 个月，即 3 个月以内这批被锁定的 资金又将全部得到陆续释放。而其中，可以在一个月内释放 的资金占比则达到了 46。在去年同期， 由于一年和三年央 票大量发行，约三分之一的资金冻结时间超过一年。大量短期工具的运用，意味着央行加大了对流动性调度 的灵活性， 使得一些本应于 1、2 月份释放的资金被转移至 3 至 5 月，保证每个月的资金都可得到充沛供应。目前，3 月 份到期释放的资金量已比年初增加了 3000 亿元左右，达到 7455 亿元，增幅为 66。从该月资金“解禁”的节奏上看， 3 月第一周即将迎来首个小高峰， 接近 200

3、0 亿元， 此后两周 的资金释放量保持在 1500 亿元左右，而在第 4 周，则又将 高达 2200 亿元以上。保持银行体系的流动性是今年央行执行适度宽松货币 政策的重点。在刚刚发布的 2008 年第四季度货币政策执行 报告中，央行即把确保银行体系流动性充足列为 2009 年各 项工作的首位。兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委 认为，观察近期央行公开市场操作可以发现，通过量和节奏 的灵活调整，央行正在努力平滑到期资金在各月中的分布， 此举将大大降低未来出现流动性阶段性紧张的风险，表明央 行正在通过均衡分布流动性，保持银行货币信贷合理均衡投 放。相比 2月份， 3月份的资金释放量猛增了一倍。对此， 业内人士分析认为，公开市场必然还会在3 月份适度加大回笼力度，以避免银行体系的流动性过多，从而造成不必要的 资金运用压力。但是，由于回笼工具期限短，这部分资金还 将被移至二季度释放，有望使原本解禁量较低的二季度升至

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