第一章 外汇、汇率与外汇市场

1、外汇、汇率与外汇市场外汇、汇率与外汇市场 Foreign Exchange, Exchange Rate and Foreign Exchange Market 第一章第一章 关于外汇、汇率与外汇市场关于外汇、汇率与外汇市场 外汇与汇率是国际金融的基础概念，也是国际外汇与汇率是国际金融的基础概念，也是国际 金融的核心内容之一。外汇市场是国际金融的中心市金融的核心内容之一。外汇市场是国际金融的中心市 场。场。 与本章节有关的热点问题包括：与本章节有关的热点问题包括：金融危机以来主金融危机以来主 要货币汇率变化的原因及影响、欧元与欧洲债务危要货币汇率变化的原因及影响、欧元与欧洲债务危 机、人民币汇

2、率走势预期及影响、外汇市场金融创机、人民币汇率走势预期及影响、外汇市场金融创 新、美国量化宽松货币政策对国际金融市场的影响、新、美国量化宽松货币政策对国际金融市场的影响、 人民币汇率制度改革（人民币汇率水平、管理形式、人民币汇率制度改革（人民币汇率水平、管理形式、 与其他政策的配合）等。与其他政策的配合）等。 1 1 2 23 34 4 理解汇率决理解汇率决 定的基础、定的基础、 影响汇率变影响汇率变 动的因素动的因素 ； 汇率变动对汇率变动对 经济的影响经济的影响 掌握外汇、掌握外汇、 汇率等相关汇率等相关 基本概念；基本概念； 基本外汇交基本外汇交 易方式及运易方式及运 算算 运用外汇、运

3、用外汇、 汇率的基本汇率的基本 概念、基本概念、基本 原理，对一原理，对一 国外汇市场国外汇市场 的若干问题的若干问题 进行初步探进行初步探 讨和分析讨和分析 学习要求 了解外汇市了解外汇市 场的概念及场的概念及 构成；外汇构成；外汇 市场、外汇市场、外汇 衍生产品交衍生产品交 易原理易原理 本章内容本章内容 外汇与汇率外汇与汇率 1 汇率的决定与变动汇率的决定与变动 2 外汇市场外汇市场 3 外汇交易外汇交易 4 第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率 一、外汇的定义（一、外汇的定义（Foreign ExchangeForeign Exchange） （一）动态外汇、静态外汇（一）动态外汇、静态

4、外汇 （二）广义外汇、狭义外汇（二）广义外汇、狭义外汇 狭义外汇：指用外币表示的能用于国际结算的支付 手段。强调能直接用于国际结算。 注意：一种外币表示的资产能够成为外汇的三个前注意：一种外币表示的资产能够成为外汇的三个前 提条件：提条件：自由兑换性；自由兑换性；可接受性；可接受性；可偿性。可偿性。 多选题多选题 狭义外汇不包括狭义外汇不包括 （ ）。）。 A A外币存款外币存款 B B外币有价证券外币有价证券 C C外币票据外币票据 D D外币现钞外币现钞 一种外币对其他国家一种外币对其他国家 而言要成为外汇，需而言要成为外汇，需 要具备的条件包括要具备的条件包括 （ ）。）。 A A自由兑

5、换性自由兑换性 B B收益性收益性 C C普遍接受性普遍接受性 D D可偿性可偿性 课堂练习课堂练习 多选题多选题 答案：答案：ACDACD答案：答案： BDBD 下列哪些货币表示的资产具备外汇特征？ 名称：美元，符号：名称：美元，符号：USD，习惯写法：，习惯写法：/US 正面：美国政治家、外交 官、作家、科学家本杰明富 兰克林 背面：费城独立纪念堂 下列哪些货币具备外汇特征？ 名称：欧元，符号：名称：欧元，符号：EUR，习惯写法：，习惯写法： ，1 欧元欧元 = 100 欧分欧分 正面图案的主要组成部分是门 和窗，象征着合作和坦诚精神。 反面图案：巴洛克式和洛可可 式建筑 下列哪些货币具备

6、外汇特征？ 名称：英镑，符号：名称：英镑，符号：GBP，习惯写法：，习惯写法： 正面：英国女王伊利莎白二世 反面：英国19世纪生物学家 查尔斯达尔文肖像； 下列哪些货币具备外汇特征？ 名称：日元，符号：名称：日元，符号：JPY，习惯写法：，习惯写法： ￥ 正面：日本作家、教育家福 泽谕吉 背面：平等院凤凰堂内房顶 上的凤凰雕塑 下列哪些货币具备外汇特征？ 名称：新加坡元，符号：名称：新加坡元，符号：S$ 下列哪些货币具备外汇特征？ 名称：朝鲜元，名称：朝鲜元，汉字：圆，符号：，汉字：圆，符号： ; 代码：代码：KPW 2007年6月12日，美国政治外交双 月刊外交政策(FP)网络版表示， 朝鲜

7、是世界上经济最不安定的国家。 朝鲜的货币跟委内瑞拉博利瓦 （VEB）、伊拉克第纳尔（IQD）、 津巴布韦币（ZWD）、索马利兰 先令（SOS）一起被评为“世界最 糟糕的货币”。 下列哪些货币具备外汇特征？ 人民币元 China Yen CNY RMB￥ 人民币第四套人民币第四套80版版 小资料小资料常见的自由兑换货币及符号（常见的自由兑换货币及符号（P79） 货币名称货币名称 英文全称英文全称 ISO国际标准货币符号国际标准货币符号 习惯写法习惯写法 美元 US Dollar USD /US 欧元 EURO EUR 英镑 Pound Sterling GBP 日元 YEN (Japanese

8、Yen) JPY 香港元 Hong Kong Dollar HKD 瑞士法郎 Swiss France CHF 加拿大元 Canadian Dollar CAD 澳大利亚元 Australia Dollar AUD 韩国元 Korea Won KRW 新加坡元 Singapore Dollar SGD 人民币元 China Yen CNY RMB￥ （一）汇率的表示方法（一）汇率的表示方法 外汇汇率：用一国货币所表示的另一国货币的相对价格。外汇汇率：用一国货币所表示的另一国货币的相对价格。 本外币关系表示方法（根据本外币关系表示方法（根据基准货币基准货币选择标准的不同）选择标准的不同） 1 1

9、、直接标价法：外币是基准货币，本币是标价货币、直接标价法：外币是基准货币，本币是标价货币 例如：中国市场例如：中国市场 1USD=6.8250CNY1USD=6.8250CNY 直接标价法下汇率升贬值的含义直接标价法下汇率升贬值的含义 2 2、间接标价法：本币是基准货币，外币是标价货币、间接标价法：本币是基准货币，外币是标价货币 例如：英国市场例如：英国市场 1GBP=10.4060CNY1GBP=10.4060CNY 间接标价法下汇率升贬值的含义间接标价法下汇率升贬值的含义 两种外币关系表示方法两种外币关系表示方法 3 3、美元标价法、美元标价法/ /英镑标价法英镑标价法 二、汇率及其分类（

10、二、汇率及其分类（Exchange Rate） 练习练习 1 1、以本币为基准货币、以外币为标价货币的标、以本币为基准货币、以外币为标价货币的标 价方法是（价方法是（ ）。）。 答案：间接标价法；下降；相同；相反答案：间接标价法；下降；相同；相反 2 2、在直接标价法下，一定单位的外币折算的本、在直接标价法下，一定单位的外币折算的本 国货币增多，说明本币汇率（国货币增多，说明本币汇率（ ）。）。 3 3、在直接标价法下，汇率数值的上下波动与相、在直接标价法下，汇率数值的上下波动与相 应的外币的价值变动在方向上（应的外币的价值变动在方向上（ ），而与），而与 本币的价值变动在方向上（本币的价值变

11、动在方向上（ ）。）。 某日，纽约市场某银行报价某日，纽约市场某银行报价 1GBP=10.2050CNY1GBP=10.2050CNY。该报价属于直接报价法。该报价属于直接报价法。 课堂练习：判断题课堂练习：判断题 答案：错答案：错 提示：直接标价、间接标价是针对本提示：直接标价、间接标价是针对本 外币关系而言的。外币关系而言的。 美国外汇市场采用直接标价法表示美元和美国外汇市场采用直接标价法表示美元和 外币的关系。外币的关系。 课堂练习：判断题课堂练习：判断题 答案：错答案：错 提示：美元对英镑、欧元、澳元、新提示：美元对英镑、欧元、澳元、新 西兰元采用直接标价法，其余采用间西兰元采用直接标

12、价法，其余采用间 接标价法。接标价法。 注意注意 1、直接标价、间接标价是相对的，名称直接标价、间接标价是相对的，名称 不同，实质相同。不同，实质相同。 2、采用哪种货币作为基准或标价货币，采用哪种货币作为基准或标价货币， 取决于货币的兑换性或交易惯例。取决于货币的兑换性或交易惯例。 （二）汇率的种类（二）汇率的种类 按银行买卖外汇的价格不同按银行买卖外汇的价格不同 1 按外汇买卖交割的期限不同按外汇买卖交割的期限不同 2 按制订汇率的方法不同按制订汇率的方法不同 3 按汇兑方式的不同按汇兑方式的不同 4 其他分类方法其他分类方法 5 1 1、按银行买卖外汇的价格不同、按银行买卖外汇的价格不同

13、 e.g. USD/CNY 6.8250/60 e.g. USD/CNY 6.8250/60 中间价中间价6.82556.8255 v 买入汇率（买入汇率（Bid Rate）：报价银行买入基准货币的价格）：报价银行买入基准货币的价格 v 卖出汇率（卖出汇率（Offer Rate）：报价银行卖出基准货币的价格）：报价银行卖出基准货币的价格 v 中间汇率：买入汇率与卖出汇率的平均值中间汇率：买入汇率与卖出汇率的平均值 上例的含义：上例的含义： 报价银行买入报价银行买入1美元需支付客户美元需支付客户6.8250人民币（或者银行卖人民币（或者银行卖 出出6.8250人民币可得到人民币可得到1美元）；美

14、元）； 报价银行卖出报价银行卖出1美元向客户收取美元向客户收取6.8260人民币（或者银行买人民币（或者银行买 入入6.8260人民币需支付人民币需支付1美元）。美元）。 练习：解释纽约汇市练习：解释纽约汇市EUR/USD 1.3510/1.3620的标的标 价法、含义价法、含义 注意注意 1.1.买入汇率和卖出汇率是站在报价银行的立场，买入汇率和卖出汇率是站在报价银行的立场， 而不是客户的立场；而不是客户的立场； 2.2.按照国际惯例，汇率采取简略方式报价；按照国际惯例，汇率采取简略方式报价； 3.3.买价与卖价的差价是银行的汇兑收益。买价与卖价的差价是银行的汇兑收益。 4.4.银行在买入外

15、汇时，区分现钞和现汇。银行在买入外汇时，区分现钞和现汇。 练习：解释下列报价的含义练习：解释下列报价的含义 交易币种交易单位 现价 （人民币） 卖出价位现汇买入价现钞买入价 英镑1001033.99001038.13001029.8500997.2800 欧元100929.7600933.4800926.0400896.7500 美元100682.6400684.6900680.5900675.1300 加拿大元100663.0100665.6600660.3600639.4700 瑞士法郎100635.4900638.0300632.9500612.9300 澳大利亚元100620.1100

16、622.5900617.6300598.1000 新加坡元100488.0500490.0000486.1000470.7200 港币10087.940088.120087.760087.1500 日元1007.55637.58657.52617.2881 小知识小知识 银行在买入外汇时区分现钞买入价、现汇买入价，且现钞买入银行在买入外汇时区分现钞买入价、现汇买入价，且现钞买入 价价 现汇买入价；卖出时，两者价格一致现汇买入价；卖出时，两者价格一致 现汇账户是指由港、澳、台或境外汇入的，以自然人为收款人现汇账户是指由港、澳、台或境外汇入的，以自然人为收款人 的外币储蓄账户。的外币储蓄账户。 现

17、钞账户是指以自然人持有的外币现钞开立的外币储蓄账户。现钞账户是指以自然人持有的外币现钞开立的外币储蓄账户。 现钞账户多用于支取外币现钞；现汇账户主要用于转账结算。现钞账户多用于支取外币现钞；现汇账户主要用于转账结算。 现汇账户资金不宜变现钞，有汇兑损失。现汇账户资金不宜变现钞，有汇兑损失。 总 结（适用于现钞、现汇） 类型类型 标价标价 方法方法 基准基准 货币货币 双报价方式双报价方式 前面较小数字前面较小数字/后面较大数字后面较大数字 同业银行同业银行 国际惯例国际惯例 单位美元单位美元美元美元买入美元买入美元/ /卖出美元卖出美元 站在报价方立场站在报价方立场 统一为：统一为： 买入基准

18、货币价买入基准货币价 格格/ /卖出基准货卖出基准货 币价格币价格 单位镑单位镑英镑等英镑等买入英镑买入英镑/ /卖出英镑卖出英镑 各地外汇各地外汇 市场市场 直接标价直接标价外币外币买入外币买入外币/ /卖出外币卖出外币 间接标价间接标价本币本币买入本币买入本币/ /卖出本币卖出本币 课堂练习课堂练习 答案：丙银行；乙银行答案：丙银行；乙银行 中国汇市三银行报价如下：中国汇市三银行报价如下： 甲银行报价：甲银行报价：USD/CNY 6.8985/93USD/CNY 6.8985/93 乙银行报价：乙银行报价：USD/CNY 6.8983/91USD/CNY 6.8983/91 丙银行报价：丙

19、银行报价：USD/CNY 6.8987/95 USD/CNY 6.8987/95 你若要将手中的美元换成人民币（或买入人民币），你若要将手中的美元换成人民币（或买入人民币）， 你会选择哪家银行？若要买入美元，选择哪家银行？你会选择哪家银行？若要买入美元，选择哪家银行？ 课堂练习课堂练习 你现有你现有10万人民币，按照上述汇万人民币，按照上述汇 率可以买入多少英镑现钞？率可以买入多少英镑现钞？ 19981998年年7 7月月2929日日 每每100100单位外汇币价单位外汇币价 货币种类货币种类现汇买入现汇买入现钞买入现钞买入卖出卖出 英镑英镑1361.80001361.80001330.410

20、01330.41001367.26001367.2600 答案：答案： 10000010000013.6726=7313.8913.6726=7313.89英镑英镑 2 2、 按外汇买卖交割的期限不同按外汇买卖交割的期限不同 v即期汇率即期汇率(Spot Exchange Rate)(Spot Exchange Rate)又称现汇汇率，又称现汇汇率， 是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办 理交割手续时所使用的汇率。理交割手续时所使用的汇率。 v远期汇率远期汇率(Forward Exchange Rate)(Forward Exchange Rat

21、e)又称期汇汇又称期汇汇 率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来 约定的期限办理交割时所使用的汇率。约定的期限办理交割时所使用的汇率。 升水：远期汇率高于即期汇率升水：远期汇率高于即期汇率 贴水：远期汇率低于即期汇率贴水：远期汇率低于即期汇率 平价：远期汇率与即期汇率相等平价：远期汇率与即期汇率相等 远期汇率远期汇率 报价法报价法 市场市场即期汇率即期汇率一个月一个月 汇水点数汇水点数 远期汇率远期汇率货币币值货币币值 变化变化 多伦多多伦多 市场市场 USD/CADUSD/CAD 1.4530/401.4530/40 40/5040/50 美国市

22、美国市 场场 USD/HKDUSD/HKD 7.7920/257.7920/25 60/5060/50 （1）什么是点数？）什么是点数？ （2）点数报价法报价原则：不区分直接或间接标价方法，）点数报价法报价原则：不区分直接或间接标价方法， 点数前小后大用加法，前大后小用减法点数前小后大用加法，前大后小用减法 USD/CADUSD/CAD 1.4570/901.4570/90 USD/HKDUSD/HKD 7.7860/757.7860/75 美元升水美元升水 加元贴水加元贴水 美元贴水美元贴水 港元升水港元升水 课堂练习课堂练习 项目项目即期汇率即期汇率1 1个月汇水个月汇水 点数点数 3 3

23、个月汇水个月汇水 点数点数 USD/CHFUSD/CHF USD/JPY USD/JPY 1.4880/1.48921.4880/1.4892 120.10/120.30120.10/120.30 20/3020/30 70/6070/60 40/5140/51 140/135140/135 求：一个月、三个月远期汇率。求：一个月、三个月远期汇率。 答案：答案：USD/CHF 1个月个月 1.4900/1.4922 3个月个月 1.4920/1.4943 USD/JPY 1个月个月 119.40/119.70 3个月个月 118.70/118.95 应用应用 升升( (贴贴) )水年率水年率

24、基准货币的升（贴）水年率基准货币的升（贴）水年率 = = （远期汇率（远期汇率- -即期汇率）即期汇率）即期汇率即期汇率 （1212远远 期月数）期月数）100%100% 练习：即期汇率为练习：即期汇率为1=$1.82101=$1.8210，1 1个月的远期汇率为个月的远期汇率为1= 1= $1.8240$1.8240，则英镑的升水年率是多少？，则英镑的升水年率是多少？ 答案：答案： （1.8240-1.82101.8240-1.8210）1.8210 1.8210 (12(121) 1) 100%=1.9769%100%=1.9769% 3 3、按制订汇率的方法不同、按制订汇率的方法不同 v

25、选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键 货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率(Basic (Basic Rate)Rate)。 v交叉汇率是指两种货币通过各自对第三种货币的交叉汇率是指两种货币通过各自对第三种货币的 汇率而算得的汇率。汇率而算得的汇率。 何谓关键货币（何谓关键货币（Key CurrencyKey Currency）？）？ 在本国国际收支中使用最多；在本国国际收支中使用最多；在外汇储备中所占比重最在外汇储备中所占比重最 大；大；可以自由兑换且为国际上普遍接受。世界各国通常以可以自由兑换且为国际上普遍接受

26、。世界各国通常以 美元为关键货币。美元为关键货币。 CAD/CNY 买入汇率：买入汇率：6.38501.4995；卖出汇率：；卖出汇率： 6.39451.4985 交叉汇率交叉汇率 应用应用 已知某日外汇市场已知某日外汇市场 USD/CNY 6.8240/6.8260USD/CNY 6.8240/6.8260 USD/HKD 7.7640/7.7680 USD/HKD 7.7640/7.7680 如果你现在要购入如果你现在要购入1010万港元，根据上述两个报价需万港元，根据上述两个报价需 要要 支付多少人民币？支付多少人民币？ 答案：答案：1010万万* *（6.826/7.7646.826/

27、7.764）=8.79=8.79万人民币万人民币 交叉汇率交叉汇率 应用应用 已知某日外汇市场已知某日外汇市场 EUR/USD 1.3540/1.3560EUR/USD 1.3540/1.3560 USD/CNY 6.8240/6.8280 USD/CNY 6.8240/6.8280 如果你现在有如果你现在有100100万人民币，根据上述两个报价可以万人民币，根据上述两个报价可以 换入多少欧元？换入多少欧元？ 答案：答案：100100万万/ /（6.8286.828* *1.3561.356）=10.8=10.8万欧元万欧元 4 4、其他分类方法、其他分类方法 v从汇兑方式角度：从汇兑方式角度

28、： 电汇汇率、票汇汇率、信汇汇率 v从衡量货币的价值角度从衡量货币的价值角度 名义汇率（nominal exchange rate） 实际汇率（real exchange rate） v从外汇管制角度从外汇管制角度 官方汇率、市场汇率 实际汇率的含义 f EP e P 实际汇率：一单位（篮子）外国商品能够外国商品能够 换得多少单位（篮子）的本国商品换得多少单位（篮子）的本国商品，数值 上升表示本币（人民币）实际贬值实际贬值 比如一件相同质地的上衣在美国售价比如一件相同质地的上衣在美国售价2020美元，在中国售价美元，在中国售价5050 人民币，如果名义汇率是人民币，如果名义汇率是6.36.3人

29、民币人民币/ /美元，则美国商品折合美元，则美国商品折合 人民币为人民币为126126人民币，一单位美国商品能够换人民币，一单位美国商品能够换2.522.52（=126/50=126/50） 个中国商品。个中国商品。 含义：该数值升高，表示一单位美国商品能换得更多的中国含义：该数值升高，表示一单位美国商品能换得更多的中国 商品，人民币实际贬值，中国商品竞争力增强。反之则人民商品，人民币实际贬值，中国商品竞争力增强。反之则人民 币实际升值，商品竞争力削弱。币实际升值，商品竞争力削弱。 本节重点小结本节重点小结 v广义外汇、狭义外汇广义外汇、狭义外汇 v直接标价、间接标价直接标价、间接标价 v识别

30、买入汇率、卖出汇率、倒数汇率识别买入汇率、卖出汇率、倒数汇率 v计算远期汇率计算远期汇率 v利用基本汇率计算交叉汇率利用基本汇率计算交叉汇率 第二节第二节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动 v汇率决定的基础汇率决定的基础 v影响汇率变动的主要因素影响汇率变动的主要因素 v汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响 一、汇率决定的基础一、汇率决定的基础 （一）金本位制度下汇率的决定与变动（一）金本位制度下汇率的决定与变动 1.1.金本位制度金本位制度(1816-1914)(1816-1914) 以黄金为本位币的货币制度以黄金为本位币的货币制度 形式：金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制形式：金币本

31、位制、金块本位制、金汇兑本位制 特点：自由铸造货币、自由兑换、自由输出入黄金特点：自由铸造货币、自由兑换、自由输出入黄金 2.2.金本位制度下汇率的决定：金本位制度下汇率的决定：铸币平价铸币平价 3.3.金本位制度下汇率的变动金本位制度下汇率的变动 以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输 送点界限内上下浮动。送点界限内上下浮动。 （二）纸币本位制度下汇率的决定与变动（二）纸币本位制度下汇率的决定与变动 金本位制度下汇率的变动金本位制度下汇率的变动 黄金输送点如何影响汇率波动黄金输送点如何影响汇率波动 含金量含金量1 1英镑英镑=4.86

32、65=4.8665美元，运送美元，运送1 1英镑黄金的费用英镑黄金的费用0.020.02美元美元 则则 黄金输出点：黄金输出点：1 1英镑英镑=4.8865=4.8865美元美元 黄金输入点：黄金输入点：1 1英镑英镑=4.8465=4.8465美元美元 现有一笔现有一笔100100万英镑的贸易合同，万英镑的贸易合同， 若美国市场汇率若美国市场汇率1 1英镑英镑=4.89=4.89美元，则该市场进口商会放弃购美元，则该市场进口商会放弃购 买英镑进行结算，选择支付黄金（买英镑进行结算，选择支付黄金（成本成本=100=100（4.8665+0.024.8665+0.02） =488.65=488.

33、65万美元万美元） 若美国市场汇率若美国市场汇率1 1英镑英镑=4.83=4.83美元，则该市场出口商会放弃卖美元，则该市场出口商会放弃卖 出英镑，选择收取黄金（出英镑，选择收取黄金（收入收入=100=100（4.8665-0.024.8665-0.02）=484.65=484.65 万美元万美元） 经济增长率经济增长率 国际收支国际收支 相对通货膨相对通货膨 胀率胀率 政府干预政府干预 相对利率相对利率 市场预期市场预期 二、影响汇率变动的主要因素（不同期限）二、影响汇率变动的主要因素（不同期限） 中国中国1993-2009年国际收支规模年国际收支规模 1994年以来的人民币汇率（兑美元）年

34、以来的人民币汇率（兑美元） 一般来说，一国国际收支持续顺差，本币汇率会上升，外币汇一般来说，一国国际收支持续顺差，本币汇率会上升，外币汇 率下降；国际收支持续逆差，本币汇率下降，外币汇率上升。率下降；国际收支持续逆差，本币汇率下降，外币汇率上升。 一般而言，相对通胀率持续较高的国家，该国货币在外汇市一般而言，相对通胀率持续较高的国家，该国货币在外汇市 场会趋于贬值；反之，有升值趋势。场会趋于贬值；反之，有升值趋势。 当一国利率水平高于其他国家时，外汇市场供求关系会推当一国利率水平高于其他国家时，外汇市场供求关系会推 动该国货币汇率上升；反之，该国货币汇率会下降。动该国货币汇率上升；反之，该国货

35、币汇率会下降。 注意注意 1. 1.各因素对汇率的影响不是绝对和孤立的，各因素对汇率的影响不是绝对和孤立的， 彼此相互作用。彼此相互作用。 2.2.长期来看，各国的经济增长速度、汇率制长期来看，各国的经济增长速度、汇率制 度、产业竞争力、资源禀赋是影响汇率的重度、产业竞争力、资源禀赋是影响汇率的重 要因素。要因素。 三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响 （一）汇率变动与进出口贸易收支（一）汇率变动与进出口贸易收支 （二）汇率变动与物价水平（二）汇率变动与物价水平 （三）汇率变动与资本流动（三）汇率变动与资本流动 （四）汇率变动与外汇储备（四）汇率变动与外汇储备 （五）汇率变动与一国

36、国内就业、国民收入及资源（五）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源 配置配置 （六）汇率变动与国际经济关系（六）汇率变动与国际经济关系 小组作业小组作业 v以小组为单位，选择分析一种货币以小组为单位，选择分析一种货币2011年以来的年以来的 汇率走势，并分析其影响。汇率走势，并分析其影响。 v要求：要求： 制作制作PPT，并准备做，并准备做presentation（10分钟）分钟） 明确成员分工明确成员分工 根据完成情况计入平时成绩根据完成情况计入平时成绩 9月月27日之前将日之前将PPT发至发至ruby_ 第三节第三节 外汇市场外汇市场 一、外汇市场的基本概念及构成一、外汇市场的基本概念及

37、构成 外汇市场外汇市场(Foreign Exchange Market)(Foreign Exchange Market)，是指，是指 进行外汇买卖的场所，或者说是各种不同货币彼进行外汇买卖的场所，或者说是各种不同货币彼 此进行交换的场所。此进行交换的场所。 在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：在外汇市场上，外汇买卖有两种类型： 本币与外币之间的买卖；本币与外币之间的买卖； 不同币种的外汇之间的买卖。不同币种的外汇之间的买卖。 第三节第三节 外汇市场外汇市场 二、外汇市场的结构二、外汇市场的结构 1 1、外汇银行（、外汇银行（Foreign Exchange Bank)Foreign Excha

38、nge Bank) 2 2、外汇经纪人（、外汇经纪人（Foreign Exchange BrokerForeign Exchange Broker） 3 3、外汇交易商（、外汇交易商（foreign exchange dealerforeign exchange dealer ） 4 4、顾客、顾客 5 5、中央银行、中央银行 银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行之间银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行之间 的交易。的交易。 第三节第三节 外汇市场外汇市场 三、外汇市场的分类三、外汇市场的分类 1 1、根据有无固定场所可分为：、根据有无固定场所可分为： 有形市场有形市场 Vis

39、ible MarketVisible Market：外汇期货市场：外汇期货市场 无形市场无形市场 Invisible MarketInvisible Market：电子交易系统：电子交易系统 2 2、根据外汇交易主体的不同可分为：、根据外汇交易主体的不同可分为： 银行间市场银行间市场 Inter-bank MarketInter-bank Market： 外汇交易室外汇交易室 客户市场客户市场 Customer MarketCustomer Market 第三节第三节 外汇市场外汇市场 四、外汇市场的特征四、外汇市场的特征 1 1、外汇市场全球一体化、外汇市场全球一体化 2 2、外汇市场全天候

40、运行、外汇市场全天候运行 国际外汇市场交易发展趋势：外汇市场的规模国际外汇市场交易发展趋势：外汇市场的规模 持续扩展、远期交易的比例不断增长。持续扩展、远期交易的比例不断增长。 资料：中国外资料：中国外 汇交易市场汇交易市场 19801980年：中国外汇调剂市场；年：中国外汇调剂市场； 19941994年：中国外汇交易中心，建立起全国统一的银行间外汇年：中国外汇交易中心，建立起全国统一的银行间外汇 市场；市场； 目前中国外汇市场分为两个层次：零售市场、批发市场目前中国外汇市场分为两个层次：零售市场、批发市场 中国外汇交易中心交易规则：中国外汇交易中心交易规则： v 会员构成：外汇市场实行会员制

41、的组织形式。会员构成：外汇市场实行会员制的组织形式。 v 交易方式：外汇市场采用电子竞价交易系统组织交易。交易方式：外汇市场采用电子竞价交易系统组织交易。 v 交易时间：每周一至五（节假日除外）上午交易时间：每周一至五（节假日除外）上午9:30-159:30-15：3030。 v 交易品种：人民币兑美元、港币、日元和欧元的即期交易交易品种：人民币兑美元、港币、日元和欧元的即期交易 v 交易方式：现场交易；远程交易交易方式：现场交易；远程交易 中国外汇交易中心中国外汇交易中心 第一个近代期货交易所第一个近代期货交易所芝加哥期货交易所芝加哥期货交易所 第四节第四节 外汇交易外汇交易 v即期外汇交易

42、即期外汇交易 v远期外汇交易远期外汇交易 v套汇交易套汇交易 v外汇期货交易外汇期货交易 v外汇期权交易外汇期权交易 一、即期外汇交易一、即期外汇交易(Spot Exchange Transaction) 1.1.定义：又称现汇交易，买卖双方约定在成交后的两个营业定义：又称现汇交易，买卖双方约定在成交后的两个营业 日内交割的外汇交易。日内交割的外汇交易。 2.2.外汇市场上最基础、最普遍的交易。外汇市场上最基础、最普遍的交易。 3.3.即期外汇交易的交割日即期外汇交易的交割日（value date） 外汇交易应用外汇交易应用即期外汇交易即期外汇交易 已知某日纽约银行报价已知某日纽约银行报价US

43、D/CADUSD/CAD即期汇率即期汇率 1.4985/931.4985/93 多伦多银行报价多伦多银行报价USD/CADUSD/CAD即期汇率即期汇率 1.4993/981.4993/98 某客户现有某客户现有100100万加元，他会选择哪个银行兑换美元？万加元，他会选择哪个银行兑换美元？ 能兑换多少？能兑换多少？ 答案：选择纽约银行，可兑换（答案：选择纽约银行，可兑换（ 100/1.4993100/1.4993 ）万美）万美 元元 二、远期外汇交易二、远期外汇交易 (Forward Exchange Transaction) 1 1、定义、定义 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、

44、汇率买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率 和交割时间和交割时间, ,到规定的交割日期或在约定的交割期内，到规定的交割日期或在约定的交割期内， 按照合同规定条件完成交割。按照合同规定条件完成交割。 本质上是一种预约买卖外汇的交易本质上是一种预约买卖外汇的交易 2 2、功能：避险保值、投机获利、功能：避险保值、投机获利 3 3、远期外汇交易的分类（按交割日不同）、远期外汇交易的分类（按交割日不同） （1 1）定期外汇远期交易）定期外汇远期交易 （2 2）择期外汇远期交易）择期外汇远期交易 外汇交易应用外汇交易应用远期交易（远期交易（1 1） 某进口企业某进口企业4 4月初签订进口合同，

45、将于月初签订进口合同，将于7 7月月9 9日支付日支付10001000万万 欧元。为规避汇率风险，公司欧元。为规避汇率风险，公司4 4月月8 8日与银行做远期外汇日与银行做远期外汇 交易，约定在交易，约定在7 7月月9 9日按照远期日按照远期1 1欧元欧元=1.34=1.34美元，用美元美元，用美元 从银行购入欧元。到期日时，如果欧元即期汇率从银行购入欧元。到期日时，如果欧元即期汇率 升至升至1.351.35美元，计算进口商的汇兑收益。美元，计算进口商的汇兑收益。 答案答案（1.35-1.341.35-1.34）* *10001000万万=10=10万美元万美元 外汇交易应用外汇交易应用远期交

46、易（远期交易（2 2） 择期汇率由银行确定，低买高卖：择期汇率由银行确定，低买高卖： （1 1）报价银行买入基准货币，若）报价银行买入基准货币，若 基准货币升水，按选择期内第一基准货币升水，按选择期内第一 天汇率报价；若基准货币贴水，天汇率报价；若基准货币贴水， 按选择期内最后一天汇率报价。按选择期内最后一天汇率报价。 （2 2）报价银行卖出基准货币，若）报价银行卖出基准货币，若 基准货币升水，按选择期内最后基准货币升水，按选择期内最后 一天汇率报价；若基准货币贴水，一天汇率报价；若基准货币贴水， 按选择期内第一天汇率报价。按选择期内第一天汇率报价。 举例：举例：P66P66 二、远期外汇交易

47、二、远期外汇交易 4 4、远期交易的汇价、远期交易的汇价 （1 1）报价方法：点数报价法）报价方法：点数报价法 （2 2）远期汇率的决定：）远期汇率的决定： 即期汇率、两种货币的利率差、远期期限的长短即期汇率、两种货币的利率差、远期期限的长短 （3 3）原因：利率平价理论、金融套利）原因：利率平价理论、金融套利 F：外币一年期远期汇率；：外币一年期远期汇率；S：外币即期汇率；：外币即期汇率； Rh：本币利率；：本币利率； Rf：外币利率；：外币利率；E(St):一年后即期汇率平均值一年后即期汇率平均值 () hf t hf FS CIPRR S E SS UIPRR S （抛补利率平价）： （

48、非抛补利率平价）： 远期汇率的确定标准远期汇率的确定标准 Rh 外汇交易应用外汇交易应用远期交易（远期交易（3 3） 例：美元对瑞郎现价例：美元对瑞郎现价1USD=1.8CHF1USD=1.8CHF，3 3个月个月 美元存款利率美元存款利率8%8%，3 3个月瑞郎存款利率个月瑞郎存款利率6%6%， 则三个元远期美元价格是多少？则三个元远期美元价格是多少？ 解：把美元看做外币，瑞郎看做本币解：把美元看做外币，瑞郎看做本币 远期汇率远期汇率=1.8+=1.8+（6%-8%6%-8%）* *1.81.8* *90/36090/360 =1.791CHF =1.791CHF 美元远期贴水，瑞郎远期升水

49、美元远期贴水，瑞郎远期升水 三、套汇交易（三、套汇交易（Arbitrage） 1 1、定义、定义 利用不同的外汇市场在汇率上的差异，或不利用不同的外汇市场在汇率上的差异，或不 同的交割期限进行外汇买卖，以防范汇率风险和同的交割期限进行外汇买卖，以防范汇率风险和 牟取收益的外汇交易活动。牟取收益的外汇交易活动。 2 2、类别、类别 （1 1）地点套汇：利用两个或三个市场汇率差异）地点套汇：利用两个或三个市场汇率差异 包括直接套汇、间接套汇包括直接套汇、间接套汇 （2 2）时间套汇：利用不同时间的汇率差异）时间套汇：利用不同时间的汇率差异( (掉期交掉期交 易易) ) （3 3）利息套汇：利用两种

50、货币的利率差异）利息套汇：利用两种货币的利率差异 喝啤酒的国际之谜喝啤酒的国际之谜 美国：美国：1 1比索比索=90=90美分美分 墨西哥：墨西哥：1 1美元美元=90=90墨分墨分 Q:Q:佛朗西斯科靠什么喝到了佛朗西斯科靠什么喝到了“免费免费”的啤酒？的啤酒？ 资料：墨西哥比索资料：墨西哥比索 比索：墨西哥货币单位，货币符号：比索：墨西哥货币单位，货币符号：MXPMXP，1 1比索比索=100=100墨分墨分 A:A:佛朗西斯科利用直接套汇喝到了佛朗西斯科利用直接套汇喝到了“免费免费”啤酒啤酒 美国：美国：1 1比索比索=90=90美分美分 墨西哥：墨西哥：1 1美元美元=90=90墨分墨

51、分 统一基准货币后：统一基准货币后： 墨西哥：墨西哥：1 1比索比索=1.1=1.1美元美元 美国：美国：1 1比索比索=0.9=0.9美元美元 1 1比索比索套汇过程：套汇过程：1.11.1美元美元1.211.21比索比索 墨西哥墨西哥 卖出比索卖出比索 美国美国 买入比索买入比索 外汇交易应用外汇交易应用直接套汇直接套汇 例例1 1，某日，某日 纽约市场：纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96USD1 = JPY106.76-106.96 试问：如果投入试问：

52、如果投入10001000万日元或万日元或100100万美元套汇，利润各为万美元套汇，利润各为 多少？多少？ 纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96 JPY10676JPY10676万万 东东 京京 USD100.376USD100.376万万 纽纽 约约 USD9.402USD9.402万万 纽纽 约约 JPY1003.76JPY1003.76万万 东东 京京 投入投入100万美元套汇的利润是万美元套汇的利润是3760美元；美元； 投入投入1000万日元套汇的利润是万日元套汇的利润是3.76万日元；万日元； =1001

53、06.76 =1000106.36=9.402106.76 =10676106.36 USD100USD100万万 （1） JPY1000JPY1000万万 （2） 外汇交易应用外汇交易应用间接套汇（不作要求）间接套汇（不作要求） 纽约外汇市场：纽约外汇市场： 1 USD=0.83551 USD=0.83550.8376 EUR0.8376 EUR 法兰克福外汇市场：法兰克福外汇市场： 1 GBP=1.52851 GBP=1.52851.5380 EUR1.5380 EUR 伦敦外汇市场伦敦外汇市场: 1 GBP=1.7763: 1 GBP=1.77631.7803 USD1.7803 USD

54、 试问试问: :（1 1）是否存在套汇机会；）是否存在套汇机会； （2 2）如果投入如果投入100100万美元套汇，利润是多少？万美元套汇，利润是多少？ 外汇交易应用外汇交易应用利息套汇利息套汇 假设美国假设美国1 1年期的年期的美元存款利率为美元存款利率为6%6%，英国英国1 1年期的年期的英英 镑存款利率为镑存款利率为4%4%，英镑与美元的即期汇率为：英镑与美元的即期汇率为： GBP/USD 1.62/1.63GBP/USD 1.62/1.63，这时某英国投资者将这时某英国投资者将5050万英镑兑万英镑兑 换成美元存入美国进行套利，试问：假设换成美元存入美国进行套利，试问：假设6 6个月后

55、即期个月后即期 汇率汇率 （1 1） GBP/USDGBP/USD 1.60/1.621.60/1.62； （2 2） GBP/USD 1.63/1.64GBP/USD 1.63/1.64； （3 3） GBP/USD 1.59/1.61 GBP/USD 1.59/1.61 ； 其套利结果各如何（略去成本）？其套利结果各如何（略去成本）？ 外汇交易应用外汇交易应用利息套汇利息套汇 在英国存款本利和：在英国存款本利和：50+5050+504% 4% 1/2 = 511/2 = 51（万英镑）（万英镑） 在美国存款本利和：在美国存款本利和：1.62 1.62 50 50万万 = 81( = 81(万美元）万美元） 81 81万万+81+81万万6%6%1/2=83.43(1/2=83.43(万美元万美元） 抛补套利：在买入即期美元的同时，卖出远期美元。抛补套利：在买入即期美元的同时，卖出远期美元。 假设假设6 6个月期英镑与美元远期汇率个月期英镑与美元远期汇率GBP1=USD1.626GBP1=USD1.626， 83.4383.431.626 = 51.311.626 = 51.31（万英镑）（万英镑） 可以无风险地获利可以无风险地获利31003100英镑。英镑。 （1 1） 83.43 83.431.62 = 51.51.62 = 51.5万英镑，万英镑，获利获利5000500