第七章：商品期货zxx

1、第第7章章 商品期货商品期货 2 目录目录 大宗商品定义及特点 国内期货交易所及交易品种 国内商品期货品种分类及基 础知识 3 商品期货标的物：大宗商品（商品期货标的物：大宗商品（Bulk Stock)Bulk Stock) 定义定义： 可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属 性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的 物质商品。如：原油、有色金属、农产品、铁 矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、 基础原材料和农副产品。 特点特点： 价格波动大。 供需量大。 易于分级和标准化。 易于储存、运输。 4 国内期货交易所国内期货交易所 商品期货交易所 金融期货交易所 上海期货交易所 大连商品交易

2、所 郑州商品交易所 中国金融期货交易所 5 目前国内期货交易品种目前国内期货交易品种 上海期货交易所 大连商品交易所 郑州商品交易所 铜、铝、锌、天然橡胶、燃油、黄金、 螺纹钢、线材 大豆、豆粕、豆油、线型低密度聚乙 烯、棕榈油、玉米、聚氯乙烯 硬麦、强麦、棉花、白糖、精对苯二 甲酸、菜籽油、早籼稻 6 商品期货品种商品期货品种大致大致分类分类 金属工业品 能源化工品 农产品 铜、铝、锌、螺纹钢、线材、黄金 燃油、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、 精对苯二甲酸、天然橡胶 大豆、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、 硬麦、强麦、棉花、白糖、菜籽油、 早籼稻 7 市场交投活跃品种市场交投活跃品种 上海期货交易所

3、 大连商品交易所 郑州商品交易所 铜铜、锌、螺纹钢、锌、螺纹钢、天然橡胶、燃油天然橡胶、燃油 大豆、豆粕、豆油大豆、豆粕、豆油、棕榈油、棕榈油、线型低线型低 密度聚乙烯密度聚乙烯 白糖白糖、棉花、棉花、精对苯二甲酸精对苯二甲酸 8 各类活跃品种基础知识介绍各类活跃品种基础知识介绍 金属工业品 能源化工品 农产品 铜铜、锌锌、螺纹钢螺纹钢 燃油、线型低密度聚乙烯、精对苯二燃油、线型低密度聚乙烯、精对苯二 甲酸、天然橡胶甲酸、天然橡胶 大豆、豆粕、豆油、棕榈油、棉花、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、棉花、 白糖白糖 9 铜铜 我国是世界最大铜消费国和 生产国，同时铜矿资源相对 短缺。 国内铜精矿自给率由

4、1995年 的80%下降到2007年的23 左右，每年需进口大量铜（ 以原材料精铜、粗铜、废杂 铜和铜精矿为主）。 当前我国铜出口量较少，且 以半成品、加工品为主。 10 铜基本情况铜基本情况 铜呈紫红色光泽，密度8.92克/立方厘米。熔点1083.40.2，沸点2567。 稍硬、极坚韧、耐磨损、还有很好的延展性、导热和导电性能较好。 生产过程生产过程 特性特性 铜矿石 选矿 铜精矿 冶炼 电解铜 铜矿石分类铜矿石分类 氧化铜矿硫化铜矿自然铜 铜合金分类铜合金分类 青铜（除了锌镍外，加入其 他元素的合金均称青铜 ） 黄铜（铜锌合金 ）白铜（铜钴镍合金 ） 11 铜产业链铜产业链 12 铜产业链

5、之上游铜产业链之上游 全球铜资源蕴藏最丰富的地区有五个： （1）南美洲秘鲁和智利境内的安第斯山脉西麓 （2）美国西部的洛矶和大坪谷地区 （3）非洲的刚果和赞比亚 （4）哈萨克斯坦共和国 （5）加拿大东部和中部 全球铜资源分布图 13 铜产业链之中游铜产业链之中游 世界主要产铜国19982007年精炼铜产量 计量单位：千吨 产量年度 国家 1998199920002001200220032004200520062007 美国2486.02122.61802.91802.01505.01321.01296.91210.61234.412641264 智利2334.92661.32668.32882

6、.02839.32901.92895.12776.52811.330643064 日本1277.41341.51437.41425.71401.11430.41380.11386.91532.11597 中国1211.31174.01371.01423.01558.61772.22079.12583.42998.934913491 德国695.8695.6709.5693.8695.8584.9660.0642.0658.3650 俄罗斯655.9736.6824.0871.0890.4818.4885.01008.0959.2945 小计小计%65.22%64.17%63.19%62.11%

7、61.22%60.97%61.51%61.08%64.2466.48 中国 %8.57%8.12%9.25%9.15%9.77%11.64%13.15%15.57%17.2319.31 世界合计世界合计141411414114462144621481914819155551555515406154061522715227158051580516587.916587.917408.017408.01807518075 发达国家制造业不断向我国转移，我国铜冶炼产能不断扩大发达国家制造业不断向我国转移，我国铜冶炼产能不断扩大 14 铜产业链之下游铜产业链之下游 国内铜消费结构 过去20年中，中国的精

8、铜 消费占世界消费量的比例 不断攀升，到2007年，中 国精铜消费462.1万吨， 占全球铜消费总量的比例 高达25.46。 15 铜铜影响价格变动主要因素影响价格变动主要因素 供需情况 宏观经济情况 生产成本 资金投资方向 汇率波动 相关商品价格走势 国际国内产量、进出口量、显性库存 GDP增长率、工业生产增加值、货币财 政政策 铜矿石成本、冶炼/精炼成本TC/RC 国际商品基金、国际套利资金 人民币币值、美元指数 商品龙头原油 16 铜期货合约文本铜期货合约文本 交易品种阴极铜 交易单位5 5吨/手 报价单位元( 人民币)/吨 最小变动价位10元/吨 每日价格最大波动限制不超过上一交易日结

9、算价+5% 合约交割月份1-12月 交易时间上午9:0011:30 下午1:303:00 最后交易日合约交割月份15日(遇法定假日顺延) 交割日期合约交割月份1620日(遇法定假日顺延) 交割品级1)标准品：标准阴极铜，符合国标GB/T4671997 标准阴极铜规定，其中 主成份铜加银含量不小于99.95%。 2)替代品：1. 高纯阴极铜，符合国标GB/T467-1997高纯阴极铜规定。 2. LME注册阴极铜，符合BSEN 1978:1998标准(阴极铜级别代号Cu- CATH-1)。 交割地点交易所指定交割仓库 最低交易保证金合约价值的7% 交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金

10、) 交割方式实物交割 交易代码CU 17 锌锌 锌在有色金属的消费中仅 次于铜和铝，锌金属具有 良好的压延性、耐磨性和 抗腐性，能与多种金属制 成物理与化学性能更加优 良的合金 20世纪90年代以来，我国 一直是位居世界前列的锌 矿生产国，同样也是位居 前列的锌消费大国。 18 锌基本情况锌基本情况 特性特性 锌是一种灰白色金属，延展性小，加热到100-150变软，能压片抽丝；到 200以上又变脆，易碎为粉末。 锌是活性金属，常温下在空气中表面生成致密的碱式碳酸锌薄膜，阻止本体锌 继续氧化。 锌属负电势金属，易溶于酸。锌对人体的危害很小，是人体生长发育必需的微 量元素之一。 生产过程生产过程

11、硫化锌精矿 焙烧 氧化锌 浸出 硫酸锌 锌矿石分类锌矿石分类 硫化锌矿 （闪锌矿） 氧化锌矿 以硫化锌矿为主，硫化锌矿大多数为伴生矿，常与铅矿伴生 电解 锌 19 锌产业链锌产业链 锌矿锌矿精炼锌精炼锌镀锌、合金镀锌、合金 短缺短缺过剩 20 锌产业链之上游锌产业链之上游 我国的锌资源丰富，地质 储量居世界第一位 世界锌资源地理分布广泛 。澳大利亚、中国、美国 、哈萨克斯坦四国的矿石 储量占世界锌储量的57%左 右，占世界储量基础的 64.66%。 全球锌资源分布全球锌资源分布 21 中国精锌矿产量中国精锌矿产量 22 锌产业链之中游锌产业链之中游 23 中国精锌矿进口中国精锌矿进口 24 中

12、国精锌进口中国精锌进口 25 锌产业链之下游锌产业链之下游 在我国，锌的最终消费主要集中在建筑、通信、电力、 交通运输、农业、轻工、家电、汽车等行业。 中间消费主要是镀锌钢材（镀锌钢材（5 5成以上）成以上）、压铸锌合金、黄 铜、氧化锌以及电池等。 26 终端需求之中国汽车月产量终端需求之中国汽车月产量 27 锌期货合约文本锌期货合约文本 交易品种0#锌 交易单位5吨/手 报价单位元(人民币)/吨 最小变动价位5元/吨 每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价+5% 合约交割月份1-12月 交易时间上午9:0011:30 下午1:303:00 最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)

13、 交割日期最后交易日后连续五个交易日 交割品级标准品：锌锭，符合国标GB4701997标准中ZN99.995%规定，其中锌含 量不小于99.995%。 交割地点交易所指定交割仓库 最低交易保证金合约价值的5% 交易手续费不高于25元/手( 含风险准备金) 最小交割单位25吨 交割方式实物交割 交易代码ZN 28 螺纹钢螺纹钢 目前，我国钢材消费有着 明显的发展中国家特点， 建筑业和工业钢材消费约 占钢材总消费量的90%左右 ，其中建筑用钢所占比重 为50%。 2001年以后，板管带材产 销所占的比重逐步增加， 而建筑钢材所占比重逐年 下降。 螺纹钢消费一直占据着我 国钢材生产的较大比重。 29

14、 螺纹钢基本情况螺纹钢基本情况 特性特性 螺纹钢是热轧带肋钢筋的俗称。 属于小型型钢钢材，主要用于钢筋混凝土建筑构件的骨架。 在使用中要求有一定的机械强度、弯曲变形性能及工艺焊接性能。 生产螺纹钢的原料钢坯为经镇静熔炼处理的碳素结构钢或低合金结构钢，成品 钢筋为热轧成形、正火或热轧状态交货。 30 钢铁产业链图钢铁产业链图 31 国内铁矿石产量和进口量 32 钢铁产业链中游之中国粗钢产量统计钢铁产业链中游之中国粗钢产量统计 33 全国螺纹钢月度产量走势 34 全国螺纹钢社会库存情况 35 钢材产业链之下游钢材产业链之下游 螺纹钢广泛用于房屋、桥梁、道路等土建工程建设。 大从高速公路、铁路、桥梁

15、、涵洞、隧道、防洪、水坝等公用设施，小到 房屋建筑的基础、梁、柱、墙、板，螺纹钢都是不可或缺的结构材料。 36 全国完成房地产开发投资情况 37 全国房屋新开工面积情况 38 影响钢材价格主要因素影响钢材价格主要因素 供需情况 宏观经济情况 生产成本 资金投资方向 汇率波动 国际国内粗钢产量、进出口量、下游产 业发展阶段 GDP、PPI、CPI、PMI、房屋开工数、城 乡固定投资、利率、新增贷款 铁矿石、焦炭、海运费、人工成本 钢厂套保资金流向、大户资金 人民币币值、美元指数 39 螺纹钢期货合约文本螺纹钢期货合约文本 交易品种螺纹钢 交易单位10吨/手 报价单位元（人民币）/吨 最小变动价位

16、1元/吨 每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价5% 合约交割月份112月 交易时间上午9:0011:30 下午1:303:00 最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延） 交割日期最后交易日后连续五个工作日 交割品级 标准品：符合国标GB1499.2-2007钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋 HRB400或HRBF400牌号的16mm、18mm、20mm、22mm、25mm螺纹钢。 替代品：符合国标GB1499.2-2007钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋 HRB335或HRBF335牌号的16mm、18mm、20mm、22mm、25mm螺纹钢。 交割地点交易所指定交割

17、仓库 最低交易保证金合约价值的7% 交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金） 最小交割单位300吨 交割方式实物交割 交易代码RB 上市交易所上海期货交易所 40 天然橡胶天然橡胶 天然橡胶与钢铁、煤炭、石 油并称四大工业原料，天然 橡胶广泛应用于国防、汽车 、航天、衣服、乳胶制品等 各个工民用领域。 国内每年天然橡胶消费量大 约为200 万吨，国内生产量 仅为50 万吨。 41 天然橡胶基本情况天然橡胶基本情况 特性特性 从天然产胶植物中制取的橡胶。市售的天然橡胶主要是由三叶橡胶树的乳胶制 得。 在常温下具有较高的弹性，稍带塑性，具有非常好的机械强度，滞后损失小， 在多次变形时生热

18、低，因此其耐屈挠性也很好，并且因为是非极性橡胶，所以 电绝缘性能良好。 光、热、臭氧、辐射、屈挠变形和铜、锰等金属都能促进橡胶的老化，不耐老 化是天然橡胶的致命弱点， 固体天然橡胶（胶片与颗粒胶） 分类分类 浓缩胶乳 胶片胶片 烟片胶，按外形来分级，分为烟片胶，按外形来分级，分为 特级、一级、二级、三级、四特级、一级、二级、三级、四 级、五级等共六级，达不到五级、五级等共六级，达不到五 级的则列为等外胶。级的则列为等外胶。 颗粒胶颗粒胶依杂质之多少分为依杂质之多少分为5L5L、5 5、 1010、2020及及5050等共五个级别等共五个级别 42 天然橡胶产业链之上游天然橡胶产业链之上游 全球

19、主要产胶国全球主要产胶国 43 全球天胶产量统计全球天胶产量统计1998-20081998-2008 44 全球天胶消费量统计全球天胶消费量统计1999-20081999-2008 45 我国天胶我国天胶2002-20092002-2009月度进口量对比月度进口量对比 46 我国汽车月度产量统计我国汽车月度产量统计 47 影响天胶价格主要因素影响天胶价格主要因素 供需情况 宏观经济情况 下游行业发展情况 合成橡胶的生产及应用情 况 自然因素 泰国、印度尼西亚、马来西亚、中国、 越南和印度产销量 GDP、PPI、CPI、PMI 汽车工业、轮胎工业 树龄、季节、气候、病虫害 汇率因素三大产胶国货币

20、兑美元汇率、日元兑美 元、人民币兑美元 政治因素 48 天然橡胶期货合约文本天然橡胶期货合约文本 交易品种天然橡胶 交易单位5吨/手 报价单位元(人民币)/吨 最小变动价位5元/吨 每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价3% 合约交割月份1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月 交易时间上午9:0011:30 下午1:303:00 最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延) 交割日期 合约交割月份的16日至20日 (遇法定假日顺延) 交割品级 标准品:1、国产一级标准橡胶(SCR5),质量符合国标GB/T8081-1999。 2、进口3号烟胶片(RSS3),质量符合天然橡胶等级的

21、品质与 包装国际标准(绿皮书)(1979年版)。 交割地点交易所指定交割仓库 最低交易保证金合约价值的5% 交易手续费不高于成交金额的万分之一点五 (含风险准备金) 交割方式实物交割 交易代码RU 上市交易所上海期货交易所 49 大豆大豆 大豆原产我国，至今已有 5000年的种植史 。 2002年3月，由于国家转基 因管理条例的颁布实施， 进口大豆暂时无法参与期 货交割，为此，大商所对 大豆合约进行拆分，把合 约拆分为以食用品质非转 基因大豆为标的物的黄大 豆1号期货合约和以榨油品 质转基因、非转基因大豆 为标的物的黄大豆2号期货 合约。 50 黄大豆基本情况 特性特性 大豆是一种重要的粮油兼

22、用农产品。作为食品，大豆是一种优质高含量的植物 蛋白资源，它的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维的组成比例非常接近肉类 食品。大豆的蛋白质含量为35%-45%，比禾谷类作物高6-7倍。氨基酸组成平衡 而又合理，尤其富含8种人体所必需的氨基酸。 作为油料作物，大豆是世界上最主要的植物油和蛋白饼粕的提供者。每1吨大豆 可以制出大约0.18吨的豆油和0.8吨的豆粕。 转基因大豆（主产地为美洲） 分类分类 非转基因大豆（主产地为中国） 51 大豆产业链之上游 从全球角度看，大豆的主产国和出口国主要是美国、巴西和阿根廷， 而进口需求方面除中国需求较大外，其他较为分散。 定价权主要集中在主产国手中，尤其是美

23、国。 美洲国家产量（百万吨）美洲国家产量（百万吨） 52 美洲国家大豆出口量（百万吨） 53 USDA12月中国大豆供需平衡表（百万吨） 年度年度 供给供给需求需求 期末库存期末库存 期初库存生产进口压榨总消费出口 2007/082.71437.8239.5249.820.454.25 2008/094.2515.541.141.0451.440.409.01 2009/109.0114.54144.4855.010.509 54 影响黄大豆价格主要因素影响黄大豆价格主要因素 供应情况 消费情况 相关商品价格 南美(巴西、阿根廷)大豆的收获期是每年的3-5 月；北半球的美国、中国的大豆收获期是

24、9-10 月份。USDA月度报告月度报告 欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，中国、东 南亚国家的大豆进口量则变化较大。 食品类、豆粕、豆油 55 豆一期货合约文本豆一期货合约文本 交易品种黄大豆1号 交易单位10吨/手 报价单位元（人民币）/吨 最小变动价位1元/吨 涨跌停板幅度上一交易日结算价的4 合约交割月份1,3,5,7,9,11 交易时间每周一至周五上午9:0011:30,下午13:3015:00 最后交易日合约月份第十个交易日 最后交割日最后交易日后七日(遇法定节假日顺延) 交割等级具体内容见附表 交割地点大连商品交易所指定交割仓库 交易保证金合约价值的5 交易手续费不超过4元/手 交

25、割方式实物交割 交易代码A 上市交易所大连商品交易所 56 豆粕豆粕 豆粕是大豆经过提取豆油 后得到的一种副产品，一 般呈不规则碎片状，颜色 为浅黄色或浅褐色，味道 具有烤大豆香味。 按照提取的方法不同，豆 粕可以分为一浸豆粕和二 浸豆粕两种。 57 豆粕基本情况豆粕基本情况 特性特性 豆粕作为一种高蛋白质原料，无需经过脱毒即可用作饲料，是畜禽养殖的重要 原料。据统计，每年80%以上的豆粕产量用于家禽和猪的饲养。 豆粕的主要成分为：蛋白质40%48%，赖氨酸2.5%3.0%，色氨酸0.6% 0.7%，蛋氨酸0.5%0.7%。 一浸豆粕以浸提法提取豆油后的副产品（工艺先进，主流品种）（工艺先进，

26、主流品种） 分类分类 二浸豆粕先以压榨取油，再经过浸提取油后所得的副产品 58 全球豆粕产量分布全球豆粕产量分布 59 全球豆粕生产情况全球豆粕生产情况 单位：千吨 60 全球豆粕出口情况 单位：千吨 61 豆粕产业链下游豆粕产业链下游 豆粕在饲料业中的运用豆粕在饲料业中的运用 62 全球豆粕消费分布情况 63 全球豆粕消费情况单位：千吨 64 全球豆粕进口情况单位：千吨 65 我国豆粕出口情况单位：千吨 66 影响豆粕价格主要因素影响豆粕价格主要因素 供需情况 宏观经济情况 下游产业发展 大豆、豆油产量及库存 GDP、CPI 国内豆粕消费高峰通常是每年的7-9月，主要是崽猪集中补栏，水产上市

27、，禽类 消费旺季，而淡季主要是春节过后一个月，北方地区生猪集中出栏，水产停止 养殖，禽类节日消费结束，存栏水平偏低。另外，历年3月份气温回升，畜禽集 中补栏，国内豆粕消费开始稳步回升，对豆粕消费价格也将起到拉动作用。 替代品价格 养殖业发展决定豆粕需求，养殖业疫情 玉米正相关；菜籽粕、棉粕、杂粕价格与豆粕 价格负相关 67 豆粕期货合约文本豆粕期货合约文本 交易品种豆粕 交易单位10吨/手 报价单位元（人民币）/吨 最小变动价位1元/吨 涨跌停板幅度上一交易日结算价的4% 合约月份1，3，5，7，8，9，11，12月 交易时间每周一至周五9:0011:30，13:3015:00 最后交易日合约

28、月份第10个交易日 最后交割日最后交易日后第4个交易日 交割等级大连商品交易所豆粕交割质量标准 交割地点大连商品交易所指定交割仓库 最低交易保证金合约价值的5% 交易手续费不超过3元/手 交割方式实物交割 交易代码M 上市交易所大连商品交易所 68 豆油豆油 豆油是从大豆中提取出来 的油脂，具有一定粘稠度 ，呈半透明液体状，其颜 色因大豆种皮及大豆品种 不同而异，从淡黄色至深 褐色，具有大豆香味。 豆油的应用范围很广 69 影响豆油价格主要因素影响豆油价格主要因素 供应情况 消费状况 相关商品及替代品价格 大豆、豆油产量、进出口量及库存 GDP、CPI；餐营业发展，人民生活水平 农业、贸易和食

29、品政策的 影响 大豆、豆粕、菜籽油、棕榈油、花生油、棉籽 油 食品安全、关税 70 豆油期货合约文本豆油期货合约文本 交易品种大豆原油 交易单位10 吨/手 报价单位元（人民币）/吨 最小变动价位2 元/吨 涨跌停板幅度上一交易日结算价的4 合约月份1,3,5,7,8,9,11,12月 交易时间每周一至周五上午9:0011:30,下午13:3015:00 最后交易日合约月份第10个交易日 最后交割日最后交易日后第3个交易日 交割等级大连商品交易所豆油交割质量标准 交割地点大连商品交易所指定交割仓库 最低交易保证金合约价值的5 交易手续费不超过6元/手 交割方式实物交割 交易代码Y 上市交易所大

30、连商品交易所 71 白糖白糖 食糖是天然甜味剂，是人们 日常生活的必需品，同时也 是饮料、糖果、糕点等含糖 食品和制药工业中不可或缺 的原料。 食糖的种类很多，可以分为 原糖、白砂糖、绵白糖、冰 糖、赤砂糖、土红糖等。 白砂糖、绵白糖俗称白糖。 一级及以上等级的白砂糖占 我国食糖生产总量的90%以上 。 72 白糖基本情况白糖基本情况 特性特性 食糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品；同时也是饮料、糖果、糕点等 含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。 食糖作为一种甜味食料，是人体所必须的三大养分（糖、蛋白质、脂肪）之一， 食用后能供给人体较高的热量（一公斤食糖可产生3900大卡的热量）。 甘蔗糖 分类分类 甜菜糖 7 3 全球全球中国中国 9 1 73 食糖上游生产食糖上游生产 碳化糖保质期较长，质量较好，生产成本和市场价格相对较高。目前我 国绝大部分糖厂生产的是硫化糖。 一步法 甘蔗制糖方法 二步法 用亚硫酸法亚硫酸法或者碳酸法直接生产白糖 先用石灰法制造原糖，然后在精炼厂再回溶、提净，再 次结晶成为精炼糖 74