单晶硅片企业上市IPO风险分析报告

1、单晶硅片企业上市ipo风险分析报告2012一、经营风险（一）上游原材料多晶硅料价格波动风险报告期内，公司主要产品为单晶硅片，并逐步向下游太阳能单晶电池片、电池板组件和光伏系统应用等产品延伸。公司生产所用原材料主要为多晶硅料、单晶硅棒，2008 年、2009 年、2010 年和2011 年1-9 月，公司原材料占单晶硅片单位成本的比例为87.03%、68.64%、75.64%和74.78%，原材料价格的波动对公司生产经营和经营业绩的影响较大。报告期内，我国光伏行业的多晶硅料采购价格波动幅度较大。以公司在国内市场采购的多晶硅料价格为例，近三年来呈现出剧烈波动态势，2008 年9 月达到价格峰值27

2、1.57 万元/吨，之后一路下滑，2009 年12 月降至34.39 万元/吨， 2010 年以来呈现出震荡调整的波动走势。报告期内多晶硅等原材料价格的大幅波动，增加了公司对生产成本的控制和经营管理的难度，加大了公司的经营风险。公司根据多晶硅料市场的价格状况采取议价采购模式，在原材料价格波动较快、采购量少、原材料供应充足的情况下，公司不与固定企业签订长期供货协议，而是根据市场价格变动情况灵活选择价格最低的原材料；或者是与固定企业签订长期供货协议，但原材料采购价格根据市场变化而浮动，以减少原材料价格波动带来的不确定性。同时公司组织专门队伍，研究光伏行业走势，充分拓宽信息渠道，及时调整合理库存，在

3、一定程度上降低原材料价格波动带来的不利影响。（二）人力资源管理的风险太阳能光伏行业属于技术密集型新兴产业，对技术和经验的依赖较高。由于长期以来我国未有系统的太阳能光伏人才培养，面对快速的光伏产业发展，国内相关企业对管理及技术人才聘用竞争十分激烈，出现了专业人才短缺局面。公司坚持“以人为本”的理念，除在与关键员工订立劳动合同时采取竞业禁止条款等方式防范相应风险，还给予员工丰厚薪酬待遇以吸引和留住人才。公司目前已引进了一批太阳能光伏行业专家和技术及管理人才，形成了稳定的研发团队和经营管理团队。但随着公司生产规模的进一步扩大和募集资金投资项目的实施，公司将需要更多的综合性管理人才及专业经验丰富的技术

4、人才，如果公司不能聘用并保有该等管理及技术人才，公司未来的经营业绩可能会受到不利影响。二、政策风险（一）扶持政策变化风险公司所处行业为太阳能光伏行业，其行业发展与世界能源工业的发展和我国的光伏产业政策密切相关。虽然光伏发电相关技术仍处于不断的进步中，但由于光伏发电现阶段的发电成本和上网电价均高于常规能源，光伏发电行业仍需政府政策扶持。目前德国、意大利、西班牙、日本、美国等发达国家都对光伏发电行业给予有力的产业补贴和扶持政策，我国政府也出台了可再生能源中长期发展规划，并着手制定更为有力的扶持政策以启动国内的光伏发电市场。但如果主要市场的宏观经济或相关的政府补贴、扶持政策发生重大变化，将在一定程度

5、上影响行业的发展和公司的盈利水平。（二）国际贸易摩擦风险目前太阳能电池应用市场主要集中在欧美等发达国家，国内市场仍处于起步阶段，目前国内制造的太阳能电池产品主要用于出口。2008 年国际金融危机爆发以来，欧美等发达国家的国内贸易保护主义有抬头之趋势。我国产品价格优势明显，是贸易保护主义针对的主要对象之一。一旦国外太阳能电池主要应用国家对我国太阳能电池产品设置政策、关税及其他方面的壁垒，将可能导致太阳能电池行业出口增长放缓或进行结构性调整，进而对公司的产品销售带来影响。三、行业竞争加剧的风险21 世纪以来，太阳能光伏行业进入了规模化发展阶段。据欧洲光伏工业协会统计，全球太阳能光伏发电累计装机容量

6、从2000 年的1.5gw 增长至2010 年的39.5gw，年复合增长率高达40%。受光伏产业扶持政策刺激以及太阳能光伏发电前景良好预期的影响，众多新企业加入光伏领域，已有企业也制订了扩充产能计划。但是2011 年初以来，欧债危机持续蔓延，欧洲作为全球主要光伏太阳能装机市场，其经济形势变化对光伏行业产生了较大影响。2011 年全球光伏市场安装量预计同比增长25%，远低于2010 年129%的增速。光伏行业的增速放缓，使得市场整合不可避免，缺乏核心竞争力的厂商将逐步退出市场，市场份额将逐步向实力较强的制造企业集中。因此，若未来欧债危机未能得到有效化解，同时如果公司决策失误、市场拓展不力、不能保

7、持现有竞争优势，公司将面临不利的市场竞争局面，并给公司业绩带来影响。四、产品替代或技术替代的风险太阳能电池主要分为晶体硅电池和薄膜电池两大类。公司目前的产品为晶体硅太阳能电池。目前晶体硅太阳能电池占全球光伏电池总产量的80%以上，且随着多晶硅料供应问题的逐步解决，硅原料价格的大幅下降，晶体硅太阳能电池相比薄膜太阳能电池的高成本的劣势已快速扭转，晶体硅太阳能电池仍将凭借相比薄膜太阳能电池较高的光电转换效率、较低的衰竭率而继续保持光伏发电市场上的主流产品地位。如果未来薄膜电池在光电转化率等方面出现重大突破或者其他效率更高的太阳能电池出现，则公司的晶体硅太阳能电池将面临被替代的风险，会对公司的生产、

8、经营产生重大影响。五、实际控制人控制的风险本次发行前，发行人实际控制人秦海滨先生持有发行人63.63%的股份。虽然其在本次发行后的持股比例将下降至47.71%，但是仍然可以通过行使股东表决权等方式，影响公司的人事、生产和经营管理决策，因此公司存在实际控制人控制的风险。六、财务风险（一）净资产收益率下降的风险自成立以来，公司净资产收益率一直较高，盈利能力保持持续稳定的增长。本次募集资金到位后，公司的净资产规模将在短时间内大幅增长，但是募集资金投资项目需要一定的建设期，项目达产也需要一定的时间，预计本次发行后公司的净资产收益率与以前年度相比将会出现一定下滑。因此，公司存在短期内净资产收益率下降的风

9、险。（二）企业所得税优惠政策变动风险公司于 2009 年11 月30 日获得由山西省科学技术厅、山西省财政厅、山西省国家税务局和山西省地方税务局颁发的高新技术企业证书（证书编号： gr200914000053）。根据国家级高新技术企业认定管理办法的规定，高新技术企业资格有效期为三年，期满后，企业需再次提出认定申请。公司的高新企业资格将在2012 年到期，如果公司届时不能达到高新技术企业认定的标准，公司重新申请高新技术企业则可能不能被批准，进而存在所得税优惠政策发生变动的风险，并影响公司净利润。七、募集资金投资项目风险（一）募集资金投资项目实施的风险本次募集资金拟主要投资于年产 50mw 太阳能

10、单晶硅片及电池片项目和山西省光伏材料与器件工程技术研究中心建设项目。这些投资项目是根据太阳能电池行业巨大的市场需求、公司现有业务良好的发展态势并经过充分技术储备的基础上拟定的，并且公司在技术工艺、市场开拓、人员安排等方面作了精心的准备。这些项目若能得到顺利实施，将进一步增强公司晶体硅太阳能电池片和电池板组件的配套能力，完善公司一体化产业链，提高技术工艺水平和盈利能力，增强公司品牌价值，进而大幅提升公司核心竞争能力。虽然巨大的市场需求和发行人充足的技术、管理、人才储备为本次募集资金投资项目的成功实施提供了有力的保障，但也存在项目投产后市场情况变化达不到预期效果、发行人市场开拓不力等不确定因素，从而影响本次募集资金投资项目预期收益的实现。（二）固定资产折旧上升影响公司盈利能力的风险根据募集资金使用计划，本次募集资金投资项目完成后，公司固定资产幅度较大。若募集资金投资项目不能较快产生效益以弥补新增固定资产投资带来的折旧，则募投项目的投资建设将在一定程度上影响公司净利润和净资产收益率。八、汇率波动风险2005 年7 月21 日以来，我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币呈