风险管理(第九章：风险估计)

1、赵丽坤 o企业怎样才能做到有备无患？ 主要内容： 风险估计概述 风险估计过程 风险估计方法 风险估计技术和工具 第一节：风险估计概述 o风险估计的含义 o风险估计与概率 o风险估计的计量标度 o风险估计与效用 风险估计 含义：风险估计又称风险测定、测试、衡量和 估计等。在有效辨识项目风险的基础上，根 据项目风险的特点，对已确认的风险，通过 定性和定量分析方法量测其发生的可能性和 破坏程度的大小。 （意义：对风险优先排序和评价、制定风险对 策、选择风险控制方案有重要作用） 风险估计 主要内容： u风险事件发生的可能性大小； u风险事件发生可能的结果范围和危害程度； u风险事件发生预期的时间； u

2、风险事件发生的频率等。 风险估计与概率 风险是不利事件发生的概率及其后果的函数， 风险估计就是估计风险的性质、估计风险事 件发生的概率及其后果的严重程度，以降低 其不确定性。 因此：风险与概率密切相关，概率是项目风 险管理研究的基础。 o客观概率 o主观概率 o合成概率 o项目风险估计与概率分布 （离散分布、等概率分布、泊松分布、二项分布、正 态分布、对数分布等） 客观概率（objective probability ） o在大量的试验和统计观察中，某一随机事 件在一定条件下相对出现的频率是一种客 观存在，这个频率就称为客观概率。 主观概率（subjective probability ） o

3、合理信念的测度 某人对特定事件会发生的可能的度量。 即他相信(认为)事件将会发生的可能性大 小的程度。 这种相信的程度是一种信念，是主观的， 但又是根据经验、各方而后知识，对客观情 况的了解进行分析、推理、综合判断而设定 (Assignment)的，与主观臆测不同。 举例： o1.为什么引入主观概率？ 因为：有的自然状态无法重复试验 如：明天是否下雨 新产品销路如何 明年国民经济增长率如何 能否考上博士生 因为：试验费用过于昂贵、代价过大 例：导弹命中率 战争中对敌方下一步行动的估计 主客观概率比较 o客观：系统的固有的客观性质，在相同条件 下重复试验时频经的极限； o主观：是观察者而非系统的

4、性质，是观察者 对对系统处于某状态的信任程度。 主客观概率比较（举例） o抛硬币：正面向上概率为抛硬币：正面向上概率为 客观：只要硬币均匀，抛法类似，次数足够客观：只要硬币均匀，抛法类似，次数足够 多，正面向上的概率就是，这是简单的多，正面向上的概率就是，这是简单的 定义。定义。 主观：认为硬币是均匀的，正、反面出现的主观：认为硬币是均匀的，正、反面出现的 可能性可能性(似然率似然率)相同，是个主观的量。相同，是个主观的量。 o下次抛硬币出现正面的概率是 客观：这种说法不对，不重复试验就谈不上 概率； 主观：下次出现正、反是等可能的。但是他不 是说硬币本身是公正的，它可能会有偏差，就 他现有知

5、识而言，没有理由预言一面出现的可 能会大于另一面，但多次抛掷的观察结果可以 改变他的信念； 合成：下次抛硬币出现正面还是反面不能确定， 但知道： 要么是正面，要么是反面。 风险估计的计量标准 o标识标度：用不同颜色或符号区分不同风险，但 不涉及数量。 o序数标度：事先确定一个基准，区别出各风险之 间的相对大小和重要程度，但无法判断各风险之 间的具体差别大小。 o基数标度：风险可以用抽象的计量单位计算大小， 不仅可以把项目各个风险彼此区别开来，还可以 表示他们彼此之间差别的大小。 风险估计与效用 o效用：人们对风险的满足或感受程度。 （序数效用和基数效用） o效用函数：u(x)用于衡量人们对风险

6、以及 其他事物的主观评价、态度、偏好和倾向 等 o效用曲线：将项目管理人员对风险所抱态 度的变化关系用曲线反映，这种曲线就叫 做该项目管理人员的有效曲线。 （见下页图） 效用曲线 效 用 U(x) 损益值 0 x 曲线：保守型曲线：中间型曲线：冒险型 案例：从春晚看边际效应递减规律 o大约从20世纪的80年代初期开始，我国老百姓在过春 节的年夜饭中增添了一套诱人的内容，那就是春节联 欢晚会。记得1982年第1届春节联欢晚会的出台，在当 时娱乐事业尚不发达的我国引起了极大的轰动。晚会 的节目成为全国老百姓在街头巷尾和茶余饭后津津乐 道的题材。 o 晚会年复一年地办下来了，投入的人力物力越来越 大

7、，技术效果越来越先进，场面设计越来越宏大，节 目种类也越来越丰富。但不知从哪一年起，人们对春 节联欢晚会的评价却越来越差了，原先在街头巷尾和 茶余饭后的赞美之词变成了一片骂声，春节联欢晚会 成了一道众口难调的大菜，晚会也陷入了“年年办， 年年骂；年年骂，年年办”的怪圈。 第二节： 风险估计过程 o定义：风险估计是在风险识别的基础上， 运用定性定性和定量定量的分析方法估计各个风险 发生的可能性和破坏程度的大小，并按潜 在危险大小进行优先排序的过程。 风险估计过程目标 （1）能用成本效益的方式估计企业中的各个 风险； （2）确定风险发生的可能性； （3）确定风险的影响； （4）确定风险的优先排列顺

8、序。 风险估计过程活动 u定义：是将识别的风险转变为按优先顺序排列的 风险列表所需的活动。 o主要内容： （1）系统研究企业风险背景信息； （2）详细研究已辨识的关键风险； （3）使用风险估计分析方法和工具； （4）确定风险的发生概率及其后果； （5）做出主观判断； （6）排列风险优先顺序。 风险估计的原则 u系统性原则（全面，又重点突出）系统性原则（全面，又重点突出） u谨慎性原则（不合理低、高估）谨慎性原则（不合理低、高估） u相对性原则（相对于系统其他风险）相对性原则（相对于系统其他风险） u定性与定量估计相结合原则（不同侧面）定性与定量估计相结合原则（不同侧面） 第三节：风险估计方法

9、确定型 风险估计 风险型 不确定型 定性估计 风险估计、评价方法 定量估计 风险估计涉及3方面 n事件发生概率； n后果的严重性； n主观判断。 风险估计方法理论基础 o大数定律（大量随机现象、平均结果、稳 定性规律） o类推原理（普遍联系） o概率推断原理（随机变量分布率） o惯性原理（与初始状态有关） 一、确定型风险估计 o定义：风险出现概率为1，其后果是完全 可以预测的，由精确、可靠的信息资料支 持的风险估计问题。 主要方法：盈亏平衡分析、敏感性分析等 盈亏平衡法 u定义：侧重研究风险管理中的盈亏平衡点的 分析，即： 对企业产品的产量、成本和利润三者之间的 平衡关系进行研究分析， 确定企

10、业产品在产量、价格、成本等方面的 盈亏界限， 据此判断在各种不确定因素作用下企业适应 能力和对风险的承受能力。 （分为：线性和非线性盈亏平衡分析） 盈亏平衡法假设条件 生产量等于销售量； 生产量变化，单位可变成本不变，从而使 总生产成本成为生产量的线性函数； 生产量变化，销售单价不变，从而是销售 收入成为销售量的线性函数； 只生产单一产品，或者生产多种产品，但 是可以换算为单一产品计算。 p线性盈亏平衡分析 所谓盈亏平衡就是指产品销售的不盈不亏，即产 品利润为零的状态。令 年总收入：Tr=pQ 年总成本： Tc=wQ+F 年总利润：Pt=Tr-Tc=pQ-wQ-F =(p-w)Q-F 线性盈亏

11、平衡点的确定一般有两种方法： 图标法 解析法 图标法盈亏平衡图 BEP 销售收入Tr=pQ 销售成本Tc=wQ+F 变动成本Tv=wQ 固定成本CF=F 亏损区盈利区 F 0 QbQ 收入 Tr ， Tc 临界点越低，企业盈利的机会就越大，企业亏损的风险就越小 解析法求解方程 盈亏平衡产量或销售量： 盈亏平衡销售收入： 生产负荷率： 盈亏平衡点价格： FwQpQ wp F Qb p w F WP pF rT 1 %100 )( )( tt b Qwp F Q Q QBEPf tQ F wp 实际分析中，应对税金 r 加以考虑 FwQQrp )( wrp F Q b %100 )( )( * t

12、 r Qwrp F QBEP p wr p F T 习题1： o一生产项目有两个方案可供选择。两个方案的年 设计生产能力、产品价格、变动成本、税率和固 定成本分别为： 方案1：Qt=90，000件，p=45元，w=18元，r=9元， F=810，000元 方案2：Qt=85，000件，p=45元，w=16元，r=9元， F=960，000元 试比较这两个方案的年最大利润、产量盈亏界限 和生产负荷率。 p非线性盈亏平衡分析 o在不完全竞争的条件下，销售收入和成本与产 （销）量间可能是非线性的关系。非线性盈亏平 衡分析的原理同线性盈亏平衡分析 ： 销售收入函数： 销售成本函数： 根据盈亏平衡原理，

13、在平衡点有R（Q）=C(Q) 解得： 2 )(bQaQQR 2 )(bQdQcQC )(2 )(4)( )(2 2 * be cbead be ad Q b 习题2： o某电网售电单价为80元/千kwh，单位变动 成为50元/千kwh，固定成本为15万元。试 计算：（1）盈亏平衡点的售电量；（2） 盈亏平衡点的销售收入；（3）画出盈亏平 衡图。 习题3： 1、某市局2006年销售收入为6000万元，成本费 用3200万元，交产品税600万元，所得税率 20%，其它税金为120万元。试计算该局2006 年的（1）纯收；（2）应交所得税；（3）应 交税金总额；（4）利润额为多少？ 习题 4单选单选

14、 o盈亏平衡分析分线性盈亏平衡分析和非线盈亏平衡分析分线性盈亏平衡分析和非线 性盈亏平衡分析。其中，线性盈亏平衡分性盈亏平衡分析。其中，线性盈亏平衡分 析的前提条件之一是（析的前提条件之一是（ ）。）。 A 只生产单一产品，且生产量等于销售量 B 单位可变成本随生产量的增加成比例降低 C 生产量与销售量之间成线性比例关系 D 销售收入是销售量的线性函数 习题5（单选）： o以下的( )不是线性盈亏平衡分析的假定条 件。 A.产量等于销售量 B.总成本费用是产量的线性函数 C.销售收入是销售量的线性函数 D.不同产品负荷率的变化是不一致的 习题6（多选） o2. 盈亏平衡分析的前提条件是( )

15、A.产量等于销售量 B.单位可变成本不变 C.产品售价不变 D.产量小于销售量 E.产量大于销售量 盈亏平衡分析法应用 u设备生产能力扩大决策 u提高产品销售价格决策 u压缩固定成本总额决策 习题7：设备生产能力扩大决策 某企业生产产品，每件销售价格为万元, 单位变动成本为万元，固定成本为220万 元，市场销售量预计为150件，但产品最大 产量为100件。若增加设备，可将设备生产 能力扩大到150件，但固定成本将增加50万 元。问是否应扩大设备生产能力？ 习题8：提高产品销售价格决策 某企业生产产品，最大产量为500台，单 位变动成本为20元，固定成本为6000元，如 果销售价格由40元提高到

16、50元，产品仍能全 部售出，试计算提价后的利润增加额。 习题9：压缩固定成本总额决策 某企业生产产品，最大产量为500台，单 位销售价格为60元，单位变动成本为40元， 固定成本由8000元压缩为6000元。试计算 固定成本压缩后的利润增加额。 敏感性分析 o敏感性分析是指通过分析、预算项目的主要 制约因素发生变化时引起项目评价指标变化 的幅度，以及各种因素变化对实现预期目标 的影响程度，从而确认项目对各种风险的承 受能力。 敏感性分析主要目的 了解项目的风险水平； 找到影响项目效果的主宰因素； 揭示敏感性因素可承受的变动幅度； 比较分析各备选方案的风险水平，实现方 案优选； 预测项目变化的临

17、界条件或临街数值，确 定控制措施或寻求可替代方案。 敏感性分析步骤 确定用于敏感性分析的经济评价指标，通 常采用的指标为内部收益率； 确定不确定性因素可能的变动范围； 计算不确定性因素变动时，评价指标的相 应变动值； 通过评价指标的变动情况，找出较为敏感 的不确定性因素，作进一步的分析。 分类： u单因素敏感性分析 单因素敏感性分析是敏感性分析的最基本方法，进 行分析时，首先假设各因素之间相互独立，然后 每次只考察一项可变参数的变化而其他参数保持 不变时，项目经济评价指标的变化情况。 u多因素敏感性分析 多因素敏感性分析是分析两个或两个以上的不确 定因素同时发生变化时，对项目经济评价指标的 影

18、响。分析的基本原理与单因素敏感性分析大体 相同。 单因素敏感性分析操作步骤 （1）确定研究对象（选最有代表性的经济效果评价指标，如IRR内 部收益率、NPV净现值） （2）选取不确定性因素（关键因素，如R、C、K、n） （3）设定因素的变动范围和变动幅度（如20+20，10变 动） （4）计算某个因素变动时对经济效果评价指标的影响 计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。敏感度系数的计 算公式为： =A/F 式中，为评价指标A对于不确定因素F的敏感度系数； A为不确定因素F发生F变化率时，评价指标A的相应变化 率（%）； F为不确定因素F的变化率（%）。 计算变动因素的临界点。临界点是指项目允许不

19、确定因素向 不利方向变化的极限值。超过极限，项目的效益指标将不可行。 （5）绘制敏感性分析图，作出分析。 习题10（单选）： o1.敏感性分析最基本的分析指标是( ) A.外部收益率 B.不确定因素变化率 C.内部收益率 D.敏感度系数 习题11（单选） o进行单因素敏感性分析，要假设各个不确 定因素之间相互独立，当考察一个因素时， 令其余因素的量值（）。 A.由小到大变化 B.由大到小变化 C.依次变化 D.保持不变 习题12（单选） o单因素敏感性分析中，设甲、乙、丙、丁 四个因素均发生10%的变化，使评价指标 相应地分别产生10%、15%、25%、30%的 变化，则相比而言，最敏感的因素

20、是（）。 A.甲 B.乙 C.丙 D.丁 习题13（多选） 敏感性分析的作用有（ ）。 A.弥补和缩小对未来方案预测的误差 B.了解不确定因素对评价指标的影响幅度 C.只能分析敏感因素，不能分析非敏感因素 D.明确各因素变化到什么程度时才会影响方 案经济效果的最优性 E.启发评价者对敏感因素重新进行分析研究 习题14（多选） o敏感性分析的一般步骤包括（ABCE）。 A.选择需要分析的不确定性因素 B.确定评价指标 C.确定敏感性因素 D.计算基准折现率 E.分析不确定性因素的波动幅度及其对评 价指标可能带来的增减变化情况 盈亏平衡分析、敏感性分析都没有考虑 参数变化的概率。因此，这两种分析方

21、法虽 然可以回答哪些参数变化或者假设对项目风 险影响大，但不能回答哪些参数变化或者假 设最有可能发生变化以及这种变化的概率， 这是它们在风险估计方面的不足。 二、不确定型风险估计 当决策者只能掌握可能出现的各种状态，而 各种状态发生的概率无从可知，这类决策就 是不确定型决策，或者叫概率未知情况下的 决策。 不确定型决策方法分类 “好中求好”的决策方法； “坏中求好”的决策方法； 系数决策方法； “最小的最大后悔值”决策方法； 等概率决策方法。 “好中求好”决策方法概念 “好中求好”决策准则，又叫乐观决策准则， 或者“最大最大”决策准则，这种决策准 则就是充分考虑可能出现的最大利益，在 各最大利

22、益重选取最大者，将其对应方案 作为最优方案。 “好中求好”决策方法的一般步骤为： （1）确定各种可行方案； （2）确定决策问题将面临的各种自然状态。 （3）将各种方案在各种自然状态下的损益 值列于决策矩阵表中。 设某一决策问题有 个行动方案 , 个自然状态 ，损益值 则“好中求好”的决策矩阵表为： m 12 , m d dd n 12 , m (1,2,; ij L im 1,2, ),jn 回总目录回本章目录 “好中求好好中求好”的决策矩阵表的决策矩阵表 行动方案行动方案 自然自然 状态状态 损益值损益值 1 2 n max j ij L 1 d 2 d m d 11 L 12 L 1n L

23、 21 L 22 L 2n L 1m L 2m L mn L max max ij ij d L 决决 策策 回总目录回本章目录 （4）求出每一方案在各自然状态下的最大 损益值： 将其填写在决策矩阵表的最后一列。 11121 max, n LLL 21222 max, n LLL 12 max, mmmn LLL 回总目录回本章目录 11121 max, n LLL 21222 max, n LLL 12 max, mmmn LLL （5）取 中的最大值 所对应的方案 为最佳决策方案。如 果决策矩阵表是损失矩阵，则应采取 “最小最小”决策准则，即取 中 的最小值 所对应的方案 为最佳决策方案。

24、 max j ij L maxmax, ij ij d L i d min j ij L minmin, ij ij d L i d 回总目录回本章目录 “坏中求好坏中求好”决策方法决策方法 概念：“坏中求好”决策准则，又叫“小中 取大”准则，或称悲观决策准则，这种决策准则 就是充分考虑可能出现的最坏情况，从每个方案 的最坏结果中选择一个最佳值，将其对应的方案 作为最优方案。 回总目录回本章目录 设有一非确定型决策，备选方案为 自然状态有 种（其出现概率未知），损益值为 若 表 示 采 取 行 动 方 案 时的最小收益，即： 则满足： 的方案 就是“坏中求好”决策的最优方案。 12 ()min

25、,(1,2,) iiiin f dLLLim *12 ()max (),(),() m f df df df d * d (1,2, ), i d im n ij L (1,2, ;1,2, ),im jn() i f d i d 回总目录回本章目录 若决策矩阵为损失矩阵，则应采取最大最最大最 小的方法小的方法，这时 表示取行动方案 时的最 大损失值，即 则满足 的方案 就是“最大最小”决策的最优方案。 12 ()max,(1,2,) iiiin f dLLLim *12 ()min (),(),() m f df df df d * d () i f d i d 回总目录回本章目录 系数决策

26、方法系数决策方法 概念： 系数决策准则，是对“坏中求好” 和“好中求好”决策准则进行折衷的一种决 策准则。 系数依决策者认定情况是乐观还是 悲观而取不同的值。若 =1，则认定情况完 全乐观； =0，则认定情况完全悲观；一般情 况下，则0 1。 回总目录回本章目录 设有一非确定型决策，备选方案为 自然状态有 种（其出现概率未知），损益值为 若令： 其中， 则满足： 的方案 就是 系数决策的最优方案。 ()(max)(1)(min) jj iijij f dLL * ()max () i i d f df d * d (1,2, ), i d im n ij L (1,2, ;1,2, ),im

27、jn 系数决策方法的决策公式如下： 01, 回总目录回本章目录 若所讨论的决策问题属于损失矩阵，则： ()(min)(1)(max) jj iijij f dLL * ()min () i i d f df d 回总目录回本章目录 “最小的最大后悔值最小的最大后悔值”决策方法决策方法 后悔值的概念： 是所选方案的收益值与该状态下真正的最优 方案的收益值之差。 “最小的最大后悔值”决策方法的基本原理： 是决策者先计算出各方案在不同自然状态下 的后悔值，然后分别找出各方案对应不同自然状 态下的后悔值中最大值，最后从这些最大后悔值 中找出最小的最大后悔值，将其对应的方案作为 最优方案。 回总目录回本

28、章目录 设有一不确定型决策，备选方案为 自然状态为 损益值为 在 状态下，必有一个方案的收益值最 大，这个最大收益值可表示为： 则在这一状态下各方案的后悔值为： 12 1,2, maxmax,(1,2,) ijjjmj im LLLLim 12 , m d dd ij L 1,2, ),jn j (1,2, ;im, 21n 回总目录回本章目录 在另一种自然状态下，各备选方案又都分别 有一个后悔值。n种自然状态，则有n种后悔值。 某一方案di的n种后悔值中的最大者，叫做该方案 的最大后悔值。 11 : max ijj i dLL 22 : max ijj i dLL : max mijmj i

29、 dLL 回总目录回本章目录 对每一个方案来说，都各有一个这样的最 大后悔值，故 个方案就共有 个最大后悔值。 个最大后悔值中的最小者，即: 其对应的方案，就是“最小的最大后悔值”决 策的最优方案。 1,2, ()max( max) iijij jim G dLL m () i d m m 1,2, min() i im G d 若用 表示（di）方案中的最大后悔值， 则: ( ) i G d 回总目录回本章目录 各种决策方法的比较和选择各种决策方法的比较和选择 一、各种决策方法的比较 实际工作中采用哪一种决策方法有相当 程度的主观随意性。 回总目录回本章目录 “坏中求好”决策方法主要由那些比

30、较保守稳妥 并害怕承担较大风险的决策者所采用； “好中求好”决策方法主要是由那些对有利 情况的估计比较有信心的决策者所采用； 系数决策方法主要由那些对形势判断既不乐 观也不太悲观的决策者所采用； “最小的最大后悔值”决策方法主要由那些对决 策失误的后果看得较重的决策者所采用。 回总目录回本章目录 二、各种决策方法应用时的选择 对于同一决策问题，采用不同决策方法 可以得出不同的决策方案，理论上也不能证 明对于解决不确定型问题应采取何种评选标 准，但这并不表明在解决不确定型决策问题 时可以任意选择决策准则，而应该根据实际 情况，选择合适的决策方案。 回总目录回本章目录 例例 1 某录像机厂建设问题

31、有如下损益值表: 例题分析例题分析 决策 方案 自然状态 销路好S1销路差S2 建设大型工厂 建设中型工厂 建设小型工厂 200 150 100 -20 20 60 单位：万元 回总目录回本章目录 （1）按“好中求好”决策方法选择一决策方案。 要求： （2）按“坏中求好”决策方法选择一决策方案。 （3）按 系数决策方法选择一决策方案。 （4）按“最小的最大后悔值”决策方法选择一决 策方案。 回总目录回本章目录 这是一个不确定型决策问题。 （1）按“好中求好”决策方法决策。 首先求每一方案在各自然状态下的最大收益值： 1 ()max(200,20)200f d 2 ()max(150, 20)1

32、50f d 3 ()max(100,60)100f d 在各最大收益中再选取最大，最大值为200，对 应的为第一方案，因此“好中求好”决策方法结果 是第一方案为最优方案。 回总目录回本章目录 （2）按“坏中求好”决策方法决策。 首先求每一方案在各自然状态下的最小收益值： 1 ()min(200,20)20f d 2 ()min(150, 20)20f d 3 ()min(100,60)60f d 在各最小收益中选取最大，最大值为60，对应的 为第三方案，因此“坏中求好”决策方法结果是第 三方案为最优方案。 回总目录回本章目录 （3）按 系数决策方法决策。 1 ()max(200,20)(1)

33、min(200,20)22020f d 2 ()max(150, 20)(1) min(150, 20)13020f d 3 ()max(100,60)(1) min(100,60)4060f d 回总目录回本章目录 若第一方案有最大收益，由 12 ()(),f df d 13 ()(),f df d 可得 。 4 9 若第二方案有最大收益，由 21 ()(),f df d 23 ()(),f df d 可得 。 4 9 若第三方案有最大收益，由 31 ()(),f df d 32 ()(),f df d 可得 。 4 9 回总目录回本章目录 4 9 由此得出结论： 时，第一方案为最优方案； 4 9 时，第三方案为最优方案； 4 9 时，三个方案有相同的收益。 4 9 回总目录回本章目录 （4）按“最小的最大后悔值 ”决策方法决策。 两种自然状态下的最大收益值分别为： max(200,150,100)200 各方案的最大后悔值分别为： max( 20,20,60)60 max(200-200,60+20)=80 1