财务管理风险和收益(1)课件

1、5-1 5-2 u定义风险和收益定义风险和收益 u用概率分布衡量风险用概率分布衡量风险 u风险态度风险态度 u证券组合中的风险和收益证券组合中的风险和收益 u投资分散化投资分散化 u资本资本-资产定价模型资产定价模型 (CAPM) 5-3 加上加上 , 它它 经常以投资的经常以投资的的一定百分比来的一定百分比来 表示表示. + () R = 5-4 1年前年前A股票的价格股票的价格 为为 /股，股票现在的交易股，股票现在的交易 价格为价格为 /股，股， 股东刚刚分得现金股利股东刚刚分得现金股利 . 过去过去1年的收益是多少年的收益是多少? + ( - ) = = 5-5 5-6 R = ( R

2、i )( Pi ) R 资产期望收益率资产期望收益率, Ri 是第是第I种可能的收益率种可能的收益率, Pi 是收益率发生的概率是收益率发生的概率, n 是可能性的数目是可能性的数目. n i=1 5-7 = ( Ri - R )2( Pi ) , , 是对期望收益率的分散度或偏是对期望收益率的分散度或偏 离度进行衡量离度进行衡量. 它是方差的平方根它是方差的平方根. n i=1 5-8 股票股票 BW RiPi (Ri)(Pi) (Ri - R )2(Pi) -.15 .10 -.015 .00576 -.03 .20 -.006 .00288 .09 .40 .036 .00000 .21

3、 .20 .042 .00288 .33 .10 .033 .00576 和和 1.00 5-9 = ( Ri - R )2( Pi ) = .01728 = or n i=1 5-10 概率分布的概率分布的 与与 比率比率. 它是它是 风险的衡量标准风险的衡量标准. CV = / CV of BW = / = 1.46 5-11 () 某人在一定时点所要求某人在一定时点所要求 的确定的现金额，此人觉得该索取的现金的确定的现金额，此人觉得该索取的现金 额与在同一时间点预期收到的一个有风险额与在同一时间点预期收到的一个有风险 的金额无差别的金额无差别. 元贝驾考元贝驾考2016科目四模拟考试科目

4、四模拟考试 元贝驾校元贝驾校 网网 5-12 确定性等值确定性等值 期望值期望值 确定性等值确定性等值=期望值期望值 确定性等值确定性等值期望值期望值 大多数人都是大多数人都是 . 5-13 你有两个选择你有两个选择 (1)肯定得到肯定得到 $25,000 或或 (2) 一个不一个不 确定的结果：确定的结果： 50% 的可能得到的可能得到$100,000 ，50% 的可能得到的可能得到$0 . 赌博的期望值是赌博的期望值是 $50,000. 如果你选择如果你选择$25,000 ，你是，你是 如果你无法选择，如果你无法选择， 你是你是 如果你选择赌博，你是如果你选择赌博，你是 5-14 RP =

5、 ( Wj )( Rj ) RP 投资组合的期望收益率投资组合的期望收益率, Wj 是投资于是投资于 jth 证券的资金占总投资额的比例证券的资金占总投资额的比例 或权数或权数, Rj 是证券是证券 jth的期望收益率的期望收益率, m 是投资组合中不同证券的总数是投资组合中不同证券的总数. m j=1 5-15 m j=1 m k=1 = Wj Wk jk Wj 投资于投资于 证券证券jth的资金比例，的资金比例， Wk 投资于证券投资于证券 kth 的资金比例的资金比例, jk 是证券是证券 jth 和证券和证券 kth 可能收益的协方差可能收益的协方差. c1驾照考试科目四驾照考试科目四

6、 元贝驾校网元贝驾校网 5-16 Slides 5-17 through 5-19 assume that the student has read Appendix A in Chapter 5 5-17 jk = j k jk j 是证券是证券 jth 的标准差的标准差, k 是证券是证券 kth 的标准差的标准差, rjk 证券证券 jth和证券和证券kth的相关系数的相关系数. 5-18 组合收益的标准差组合收益的标准差 组合中证券的数目组合中证券的数目 特定公司或行业所特有的风险特定公司或行业所特有的风险. 例如例如, 公公 司关键人物的死亡或失去了与政府签订司关键人物的死亡或失去了

7、与政府签订 防御合同等防御合同等. 5-19 CAPM 是一种描述是一种描述风险风险与与期望收益率期望收益率之之 间关系的模型间关系的模型; 在这一模型中，在这一模型中， 某种证券某种证券 的期望收益率等于的期望收益率等于 加上加上 这这 种证券的种证券的 . 5-20 1.资本市场是有效的资本市场是有效的. 2.在一个给定的时期内，投资者的预期一致在一个给定的时期内，投资者的预期一致 . 3. 是确定的是确定的(用短期国库券利用短期国库券利 率代替率代替). 4.市场组合只市场组合只 包含包含用用 （S&P 500 指数代替指数代替). 5-21 股票超额收益率股票超额收益率 市场组合超额收

8、益率市场组合超额收益率 = 5-22 一种一种 指数指数. 它用于衡量个人收益率的变动对于市场它用于衡量个人收益率的变动对于市场 组合收益率变动的敏感性组合收益率变动的敏感性. 组合的组合的 是组合中各股是组合中各股的加权的加权 平均数平均数. 5-23 股票超额收益率股票超额收益率 市场组合超额收益率市场组合超额收益率 每一条每一条 都有都有 不同的斜率不同的斜率. 5-24 Lisa Miller 还想知道公司股票的还想知道公司股票的 . 她她 使用使用 固定增长模型固定增长模型. Lisa 估计估计 ， BW将按将按 =. 股票股票 现在的交易价格是现在的交易价格是 $15. 股票的股票的 =? 股票是股票是高估高估还是还是低估低估? 5-25 股票被股票被 高估高估 ， 市场价格市场价格 ($15)超过超过