财务管理的目标和原则课件

1、1.1 财务管理的目标财务管理的目标 Goals of Corporate Finance 1.2 财务管理的原则财务管理的原则 Principles of Corporate Finance 请思考：企业经营的目标是什么？请思考：企业经营的目标是什么？ 或者说企业经营要达到什么目的？或者说企业经营要达到什么目的？ n利润最大化忽略了不确定性和风险利润最大化忽略了不确定性和风险 n 股东财富最大化股东财富最大化 （Stockholders Wealth MaximizationStockholders Wealth Maximization） 股东财富最大化。股东财富最大化。 n 股东财富最大

2、化股东财富最大化 （Stockholders Wealth Maximization） 股票价格最大化是载体股票价格最大化是载体 l说明：说明： 1. 选择股票价格最大化作为股东财富最大化的选择股票价格最大化作为股东财富最大化的 具体目标是因为它考虑了所有影响财务决策的因素具体目标是因为它考虑了所有影响财务决策的因素 。（股票的内在价值是按照风险调整贴现率折现后。（股票的内在价值是按照风险调整贴现率折现后 的现值，因而股票市价能够考虑取得收益的时间因的现值，因而股票市价能够考虑取得收益的时间因 素和风险因素。）素和风险因素。） 公司财务管理的目标是使股东财富公司财务管理的目标是使股东财富 最大

3、化，即股价最大化。最大化，即股价最大化。 Maximization the price of a firms common stock n 社会效益（社会效益（social effect） 企业有必要承担社会责任，如：提企业有必要承担社会责任，如：提 供安全的工作环境、避免空气和水供安全的工作环境、避免空气和水 污染、提供安全合格的产品等等；污染、提供安全合格的产品等等； 承担社会责任是有代价的，即要支承担社会责任是有代价的，即要支 付成本，这会减少股东财富。付成本，这会减少股东财富。 n 代理问题（代理问题（agency problem） 在现代公司制下，委托代理在现代公司制下，委托代理 关

4、系主要表现为三个关系人：关系主要表现为三个关系人： 股东股东、债权人债权人和和经理人经理人 股东与经营者之间的委托股东与经营者之间的委托代理关系代理关系 u 产生原因产生原因 l 资本所有权与经营权的分离资本所有权与经营权的分离 l 委托代理双方的目标函数不一致委托代理双方的目标函数不一致 l 委托代理双方存在严重的信息不对称委托代理双方存在严重的信息不对称 u 解决办法解决办法 激励激励&约束约束 股东与债权人之间的委托股东与债权人之间的委托代理关系代理关系 u 产生原因产生原因 l 股东与债权人的风险与收益的不对称股东与债权人的风险与收益的不对称 l 股东与债权人之间的信息不对称股东与债权

5、人之间的信息不对称 u 解决办法解决办法 l 降低债券投资的支付价格或提高利率降低债券投资的支付价格或提高利率 l 在债务契约中增加各种限制性条款在债务契约中增加各种限制性条款 小结小结 现代企业经营的不确定性和代理关现代企业经营的不确定性和代理关 系的复杂性，决定了契约各方存在着利系的复杂性，决定了契约各方存在着利 益不平衡，由此决定了契约的订立、监益不平衡，由此决定了契约的订立、监 督和执行在客观上需要建立一系列管理督和执行在客观上需要建立一系列管理 机制，促使代理人采取适当的行动。所机制，促使代理人采取适当的行动。所 有这些都要支付一定的代价，即有这些都要支付一定的代价，即代理成代理成

6、本本；而代理成本的存在必然会抵减股东；而代理成本的存在必然会抵减股东 财富财富 ，影响公司财务管理目标的实现。，影响公司财务管理目标的实现。 请回答几个问题：请回答几个问题： u 假如你想出售你的汽车，你是否希望获假如你想出售你的汽车，你是否希望获 得可能的最高价格得可能的最高价格? u你是否认为想买你汽车的人希望支付尽你是否认为想买你汽车的人希望支付尽 可能低的价格？可能低的价格？ u假如你想投资一笔钱，你是否愿意在下假如你想投资一笔钱，你是否愿意在下 一年它成为原来的三倍？但是你是否愿一年它成为原来的三倍？但是你是否愿 意冒失去你所有钱的风险？意冒失去你所有钱的风险？ u如果我欠你如果我欠你$100，你宁愿今天收回呢还，你宁愿今天收回呢还 是半年以后？是半年以后？ 风险与收益相权衡的原则风险与收益相权衡的原则 原则原则1 货币的时间价值原则货币的时间价值原则 原则原则2 2 原则原则3 价值的衡量要考虑的价值的衡量要考虑的 是现金而不是利润是现金而不是利润 原则原则4 在竞争市场上没有利润特别高的项目在竞争市场上没有利润特别高的项目 原则原则5 原则原则6 代理问题代理问题 原则原则7 7 原则原则8 纳税影响业务决策纳税影