可行性研究与项目评估第四章

1、第四章 投资项目多方案的 经济比较与选择 第一节 多方案之间的可比性 一、资料和数据的可比性 资料的搜集方法、整理方法应加以统一 二、同一功能的可比性 即方案必须能够达到同样的预期目标 三、时间可比性 一是寿命期长短问题 二是价格变动因素问题 第 二 节 互斥方案的比较选择 互斥方案各方案之间是相互排斥的， 即在多个方案中只能选取一个 一、净现值法 首先应排除NPV , NPV1NPV2,论证一致 （b） , NPV1NPV2,论证不一致 （c） , NPV10 因此B比A优。 (70-60)+(13-12)（P/A,10%,10) =-3.86(万元）10% B优（投资大） B与C比， -（

2、7060）（1312)(P/A, ,10)=0 =0.1%12000 0 i NPV 2、内部收益率法或净现值率排序法 （1） 将IRR排序画成直方图如下： 因为B不能分割，所以B不能入选，即A+C入选。 缺点在于：有可能出现投资资金未能充分利用。 如存在D方案：I=2000, D方案用此 法则无法入选，但D方案显然是可以入选的。 %23.11 %03.11 %10.15 C B A IRR IRR IRR IRR I A C B 15.10% 11.23%11.03% 投资限额12000万元 3000 7000 5000 max I max I %8 c I %,10 D IRR 投资/万元

3、 年净收益/万元 NPV/万 元净现值率序号 A8024.7513770.652 B11525.621.580.195 C6515.517.690.274 D90.0.874.340.831 E1002638.710.383 F7012.2-4.91-0.077 G4082.680.076 (2)净现值率排序法 资金总额380万元， 优先顺序为 DAECBG 最优组合为D、A、E、C、G 同样此法不能保证最佳组合 只有当各方案投资占投资比例很小或 入选方案正好分配完总投资时才能得 到最优组合方案。 二、混合方案的选择 (1)、在一组独立方能方案中，每个独立方案下又有若干 个互斥方案。如A、B为

4、独立方案 为互斥方案 为互斥方案 采用方案组合法，组合效用为：M个独立方案， 第j个独立方案下的互斥方案 321 321 , , BBBB AAAA ) 1() 1)(1)(1( 321 m nnnnN j n (2)在一组互斥方案中，每个互斥方案下又有若干 个独立方案 例：C、D为互斥方案 C中 与D中 无组合可能。 321 321 , , DDDD CCCC 321 ,DDD321 ,CCC 1000 2100 3010 4001 5110 6101 7011 8111 方案组合 组合方案序号 3 C 2 C 1 C 1 C 2 C 3 C 21 CC 23 CC 31 CC 321 CC

5、C 第五节 收益相同或未知的互斥方案比较 方案的收益相同或基本相同，或收益无法以货币 计量时， 例：某工厂拟采用某种设备一台，市场上有A， B两种型号可选，寿命均为5年， 8，比较 并选择两方案。 方案购置费/万元 年运营成本/万元残值/年 A1600050001500 B1200065002000 c i 1、费用现值法（PC） 比较 二者，费用小者为优。 2、年费用法（AC） 比较 二者，年费用小者为优。 3、 NPV法 两方案的收益相同。NPV法中，收益相抵等 于0，只剩下费用值。 4、 IRR法 公式中收益相抵，只剩下费用值。 )5%,8 ,/(2000)5%,8 ,/(6500120

6、00 )5%,8 ,/(1500)5%,8 ,/(500016000 FPAPPC FPAPPC B A A PC B PC )5%,8 ,/(2000)5%,8 ,/(120006500 )5%,8 ,/(1500)5%,8 ,/(160005000 PAPAAC PAPAAC B A BAAC AC 第六节 寿命无限和寿命期不等 的互斥方案比较 一、寿命无限的互斥方案比较 当 例：某桥梁工程，初步拟定2个结构类型 方案，A方案I1500万元，年维护费为 10万元，每5年大修一次，费用为100万 元，B方案I2000万元，年维护费为5万 元，每10年维修一次，费用为100万元， 问哪一个方案

7、更经济？ 两种方法： PiA i A Pn, %5 c i 1、现值法 A方案更经济。 2、年值法 A方案更经济。 10100(/,5%,5) 15002026 5%5% 5100(/,5%,10) 20002259 5%5% A B A F PC A F PC BA PCPC 10 100 (/,5%,5) 1500 5%103.10 5 100 (/,5%,10)2000 5%112.95 A B ACA F ACA F BA ACAC 二、寿命期不等的方案比较 1、最小公倍数法 假设： （1）在较长时间内，方案可以连续地以同种方 案进行重复更新，直到最小公倍数寿命期或无限 寿命期； （2

8、）替代更新方案与原方案现金流量完全相同。 例：有A、B两个互斥方案。A方案的寿命为4年， B方案的寿命为6年，其现金流量如下表，试比较 两方案。 年末0123456 A方案-50003000300030003000 B方案-4000200020002000200020002000 %10 c i 1、最小公倍数法 因此A优于B 2、直接用年值比较法 A方案优 28.7369)12%,10,/(2000)6%,10,/(40004000 15.9693)12%,10,/(3000 )8%,10,/(5000)4%,10,/(50005000 APFPNPV AP FPFPNPV A A BA N

9、PVNPV 7382000)6%,10,/(4000 5 .14223000)4%,10,/(5000 PAAV PAAV B A BA AVAV 2、研究期法 重复更新有时不符合实际情况，如设备在存 在技术进步的情况下，不可能以完全相同的旧设 备更新。视具体情况可以分为3类(n的选取不影响 方案的比选结果）： （1）以寿命期最短方案的寿命为各方案共同的 服务年限，令寿命较长方案在共同服务期末保留 一定的残值； （2）以寿命最长方案的寿命为各方案共同的服 务年限，令寿命较短方案在寿命终止时，以同类 型或其他新型设备更新，直至达到共同服务期； （3）统一规定方案的计划服务期。 以上例为例： 以A

10、方案n4为研究期。 （1）完全承认研究期末设备未使用价值 （2）完全不承认研究期末设备未使用价值 （3）估计研究期末设备残值未1500元 A设备为优。 3 .3428)4%,10,/(2000 )4%,10,/)(6%,10,/(4000 7 .4506)4%,10,/(30005000 AP APPANPV APNPV B A 6 .2339)4%,10,/(20004000APNPVB 4 .3361)4%,10,/(1500 )4%,10,/(20004000 FP APNPVB 第七节 短期多方案的比较选择 短期寿命期为一年或一年以内的方案（不计 时间价值） 一、可确定收益的互斥短期方

11、案 例：某公司在生产旺季因某种设备不足影响生 产，拟租入几台设备。经测算，得到租入该种 设备数量与其引起收益的增加额的关系（如下 表）。每台设备的月租金为3600元，公司的基 准收益率为4，问租入多少设备适宜？ 设备租入数量/台123 比未租入设备以前收入增加（元/月)59601128016300 租入设备增加的运营费用（元/月）200035004800 （1）增加0台设备方案，如下表： 方案 设备租入 数量/台 投资额（租金）/ （元/月） 运营费用增加/ （元/月） 收入增加/ （元/月） 净收益/（元/月） （1）（2）（3）（4）（5）（6）（5）（4）（3） A00000 B1360

12、020005960360 C27200350011280580 D310800480016300700 （2）B与A比，追加投资收益率为 （360-0）/（3600-0）104% B比A优 （3）C与B比，追加投资收益率为 （580-360）/(7200-3600)=6.11%4% C比B优 （4）D与C比，追加投资收益率为 （700-580）/（10800-7200）3.33 C比D优 因此C方案为最优方案，应租入2台设备。 二、收益相同或未知的互斥短期多方案 采用最小费用法 例：某施工单位承担某工程施工任务，该工程 石方总需要量为4500立方米，工期为9个月。 对该工程的混凝土供应提出了两个方案： 方案A：现场搅拌混凝土方案。 （1）现场建一个搅拌站，初期一次性建设费 用，包括地坑基础，骨料仓库，设备的运输及 装拆等费用，