资产证券化与银行风险管课件

1、资产证券化与银行风险管1 资产证券化与银行风险管理资产证券化与银行风险管理 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管2 一、什么是资产证券化 资产证券化就是商业银行将非标准化的 贷款资产集中起来，组成资产集合，然 后再将集合的资产细分为标准化的可以 转让的证券资产。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管3 包括： 住房抵押贷款证券化 汽车贷款证券化 信用卡贷款证券化 其它信贷资产证券化等 资产证券化与银行风险管4 二、资产证券化的优点： 拓宽融资渠道； 增加资金流动性，缓解了金融机构借短用长的期限错 配； 分解和规避风险，将传统的一家银行承担的贷款服务 和投资业务，

2、发展成为众多机构和投资者共同参与、 风险分担、利润分享的社会化金融活动； 改善商业银行的资产负债结构， 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管5 0% 20% 40% 60% 80% 100% 1963 1969 1975 1981 1987 1993 1999 美国金融部门公司债券发行人结构 其它 财务公司 ABS发行人 商业银行 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管6 ABS债券发行净额 单位：10亿美元 0 50 100 150 200 250 300 350 1964 1967 1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991

3、 1994 1997 2000 2003 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管7 美国金融机构债券净额发行人结构（2） -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 其它发行净额 财务公司发行净额 ABS发行净额 商业银行发行净额 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管8 三、资产证券化主要市场参与者 银行/卖方 监管机构 信用增级 特设债券发行机构 投资者 资产托管/ 投资银行 / 评级机构/ 清算服务 /法律咨询 金金 融融 学学 原原 理

4、理 资产证券化与银行风险管9 证券化交易参与主体的职能作用 与发起人/贷款人分开设立的法律实体 可以是独立于贷款人也可以是贷款人的全资子公 司 不需纳税，但证券持有人需纳税 信托财产必须是“真实出售” 贷款人的债务不可与信托资产收益混同 真实出售可以使证券化的财产在会计和税收上作 为表外处理 通常结构上是“破产隔离” 防止在贷款人破产时将信托财产与贷款人财产一 同清算 将资产库与贷款人普通债权隔离 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管10 四、证券化的主要程序四、证券化的主要程序 确定资产证券化的目标，组成资产池。 风险隔离 组建特殊目的公司（SPV） 进行信用增级 安排证券的

5、发售 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管11 确定资产证券化的目标，组成资产池。 资产证券化与银行风险管12 风险隔离 发起人（原始权益人）的债务不与支持抵押贷款债券 的资产及其收益混同，从而使抵押贷款债券远离发起 人的破产风险和其他资产的风险 ；在原始权益人破产 时，以其抵押贷款为支持发放的抵押贷款债券不参加 其破产清算 破产隔离 通过债权和所有权的转移，使抵押贷款债券持有人对 支持于债券的抵押贷款的抵押物有最终追索权 真实出售 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管13 组建特殊目的公司（SPV） 特殊目的公司是专门为实现资产证券化而设 立的实体。SPV成立

6、后，与原始债权人签订合 同，原始权益人将资产池中的资产转移出售 给SPV，这一步称为真实出售。 真实出售可以保证原始权益人一旦发生破产， 证券化了的资产不会遭到清算，从而保障投 资人的权益，它使资产本身的回报风险与原 始权益人的整体风险相分离，从而实现破产 隔离的目的。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管14 进行信用增级 信用增级是为增加资产支持债券的信用 评级而采用的技术手段，使贷款组合资 产能够获得投资级别以上的评级（BBB 以上），提供防范信用风险和不能收到 还款的保险，从而增加债券的可销售性。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管15 外部信用增级

7、信用增级的技术有多种，如在银行开立 现金担保账户，当未来收益不能足额实 现时，由此账户给予投资者一定的补偿； 或由银行与金融机构作为第三方担保， 从而实现资产支持证券的信用增级。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管16 内部信用增级 依靠资产库为防范信用损失提供保证；经常依靠资产库为防范信用损失提供保证；经常 采用以增加抵押物或在各种交易档次间调剂采用以增加抵押物或在各种交易档次间调剂 风险的方式；会改变债券的现金流结构（即风险的方式；会改变债券的现金流结构（即 便没有违约事件）。便没有违约事件）。 种类种类 超额抵押超额抵押（Overcollateralization)Ov

8、ercollateralization) 储备金储备金(Reserve Fund)(Reserve Fund) 债券分档债券分档(Subordination)(Subordination) 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管17 安排证券的发售 经过信用增级和对资产支持证券进行重 新评级后，SPV通过投资银行发售证券， 获取发行收入以向原始权益人支付购买 资产的价格。同时，SPV委托投资银行 安排证券的流通和上市。 SPV获得资产的现金收入，按期向投资 者偿付本息。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管18 资产证券化案例分析资产证券化案例分析 金金 融融 学

9、学 原原 理理 资产证券化与银行风险管19 资产证券化案例资产证券化案例 2006年第一期开元信贷资产支持证券年第一期开元信贷资产支持证券 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管20 债券要素： 发起机构：国家开发银行 发行人：中诚信托投资有限责任公司 分档：本期证券分为三档，分别为优先 A档、优先B档和次级档证券 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管21 发行总量：优先A档42.9741亿元， 优先B档10.02729亿元 次级档证券4.29741亿元 信用等级：优先A档： AAA级 优先B档： A级 次级档证券：未予评级 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券

10、化与银行风险管22 发行方式：优先A、B两档证券采用公开 招标方式发行 次级档证券采用定向方式发行 面值：人民币100元 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管23 期限 优先A档证券、优先B档证券和次级档证 券各层加权平均期限分别为：1.76年、 3.31年和4.27年。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管24 票面利率： 优先A档：浮动利率，利率基准为人民银行 公布的一年期定期存款利率，票面利率为利 率基准+利差（0.73%）。 优先A档利率基准调整日：为人民银行调整一 年期定期存款利率生效日后第六个自然月的 对应日。对该对应日所在的计息期间实行分 段计息，

11、从上一个本息兑付日至该对应日的 前一自然日按调整前的利率基准计算票面利 率；从该对应日（含该日）至下一个本息兑 付日（不含该日）按调整后的利率基准计算 票面利率。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管25 优先B档：浮动利率，利率基准为人民银行公 布的一年期定期存款利率，票面利率为利率 基准+利差(1.21%)。 优先B档利率基准调整日：为人民银行调整一 年期定期存款利率生效日后第六个自然月的 对应日。对该对应日所在的计息期间实行分 段计息，从上一个本息兑付日至该对应日的 前一自然日按调整前的利率基准计算票面利 率；从该对应日（含该日）至下一个本息兑 付日（不含该日）按调整后的

12、利率基准计算 票面利率。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管26 次级档证券：无票面利率，从第四个本 息兑付日开始至优先B档本金。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管27 资产池资产质量 质量分类 合同个数 金额(万元) 金额占比 1类(正常) 21 530988 92.67% 2类(关注) 1 42000 7.33% 合计 22 572988 100% 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管28 借款人所在行业分类 编号 行业 合同个数 金额（万元） 金额占比 1 电力、热力的生产和供应业 13 278239 48.56% 2 石油和天然气开

13、采业 1 100000 17.45% 3 铁路运输业 4 53900 9.41% 4 黑色金属冶炼及压延加工业 1 43000 7.50% 5 广播电视传输服务 1 42000 7.33% 6 公共设施管理业 1 35000 6.11% 7 煤炭开采和洗选业 1 20849 3.64% 合计 22 572988 100% 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管29 借款人所在地域分布 编号 地区 合同个数 金额（万元） 金额占比 1 北京 2 135000 23.56% 2 辽宁 3 91280 15.93% 3 吉林 4 45379 7.92% 4 广东 1 44500 7.7

14、7% 5 山东 1 43000 7.50% 6 湖南 1 42000 7.33% 7 江西 3 41930 7.32% 8 四川 2 35000 6.11% 9 重庆 1 27000 4.71% 10 广西 2 26500 4.62% 11 安徽 1 20849 3.64% 12 山西 1 20550 3.59% 总计 22 572988 100% 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管30 担保情况 信用状况 合同个数 金额(万元) 金额占比 保证担保贷款 5 140849 24.58% 信用贷款 17 432139 75.42% 合计 22 572988 100% 金金 融融

15、 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管31 借款人借款人 国家开发银行国家开发银行 (发起机构发起机构) 国家开发银行国家开发银行 (发行安排人发行安排人)人人) ( 贷款本金与贷款本金与 利息划付利息划付 证券本证券本 息支付息支付 信托合同信托合同 信托资产对价信托资产对价 资产支持证券资产支持证券 认购资金认购资金 服务合同服务合同 发行发行 资金资金 证券本证券本 息支付息支付 贷款本金与贷款本金与 利息偿付利息偿付 贷款贷款 合同合同 承销团承销团 协议协议 资金保管合同资金保管合同 中诚信托中诚信托 (受托机构受托机构) (发行人发行人) 承销团承销团 中国银行中国银行 (资金

16、保管机构资金保管机构) 中债登中债登(证券登记结证券登记结 算机构算机构) 国家开发银行国家开发银行 (贷款服务机构贷款服务机构) 证券持有人证券持有人 ( 发行安发行安 排协议排协议 交易结构 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管32 国家开发银行作为发起机构以部分信贷 资产作为信托财产委托给受托人，以中 诚信托投资有限责任公司为受托人，设 立一个专项信托。 受托人向投资人发行本期证券，并以信 托财产所产生的现金为限支付本期证券 的本息及其他收益。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管33 贷款服务机构：国家开发银行 设立专门的部门提供贷款管理服务，并应尽 与

17、管理自有资产相同的注意和谨慎义务。不 得以谋求自身利益为目的对信托财产进行管 理和处分 。 收取贷款本息，并划付至信托财产资金帐户； 在借款人发生违约时及时提出处置方案供受 托人审批。定期向受托人提供资产管理服务 报告，以供受托人向证券持有人进行持续披 露所需，并在发生重大事件时及时向受托人 报告。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管34 信托有效期内，受托人(中诚信)委托贷 款服务机构(国家开发银行)对于信托财 产的日常回收进行管理和服务。 对于信托财产所产生的现金流，受托人 （中诚信）委托资金保管机构（中国银 行）提供资金保管服务。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券

18、化与银行风险管35 国家开发银行保证信托财产符合信托 合同项下所做的声明和保证的要求， 并应按信托合同对不合格信贷资产 予以替换。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管36 资金保管机构：中国银行 指定专门的托管部门并选派具备专业从事信 托资金保管经验的人员为信托受托人提供保 管服务，为信托开立专门帐户，并保证信托 财产资金帐户的独立性。 及时执行受托人发出的有效指令，以约定的 方法对信托财产资金帐户的资金进行安全保 管，代为归集和支付相关税费和信托利益。 接受受托人监督和查询，并按受托人的要求 定期提供对帐单和定期报告。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管3

19、7 证券登记托管机构 中央国债登记结算有限责任公司作为本 期证券的证券登记托管机构，负责对本 期证券(包括优先A档、优先B档以及次 级档)进行登记托管，并向投资者转付由 资金保管机构划入的到期应付信托利益。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管38 受托人所发行的证券分为三档，分别为 优先A档、优先B档以及次级档证券 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管39 信托财产所产生收益的支付顺序 第一至第三个本息兑付日在优先A档证券项下 的当期利息、优先B档证券项下的当期利息依 次清偿完毕之后，才开始依次支付优先A档证 券项下的本金； 当优先A档证券项下的本金全部清偿完

20、毕之后， 才开始支付优先B档证券项下的本金； 只有在优先B档证券项下的本金全部清偿完毕 之后，剩余部分支付次级档证券。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管40 自第四个本息兑付日开始，在优先A档证券项 下的当期利息、优先B档证券项下的当期利息 和次级档期间收益依次清偿完毕之后，才开 始依次支付优先A档证券项下的本金； 当优先A档证券项下的本金全部清偿完毕之后， 才开始支付优先B档证券项下的本金； 只有在优先B档证券项下的本金全部清偿完毕 之后，剩余部分支付次级档证券。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管41 信托有效期内，受托人委托贷款服务机 构对于信托财产

21、的日常回收进行管理和 服务。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管42 优先A档及优先B档将在银行间债券市场 上市交易，次级档证券在认购人之间通 过协议进行转让。中央国债登记结算有 限责任公司作为本期证券的证券登记托 管机构，负责对本期证券(包括优先A档、 优先B档以及次级档)进行登记托管，并 向投资者转付由资金保管机构划入的到 期应付信托利益。 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管43 2006年7月12日向优先A、B档支付利 息及本金情况 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管44 金金 融融 学学 原原 理理 资产证券化与银行风险管45 信用增级：内部信用增级 通过设定三个类别的优先/次级档证券的结构 来实现信用提升的效果。 若原债务人发生违约，则首先由次级档证券 承担损失，当违约金额大于次级档证券本金 余额时，优先B档投资者将按比例承担，依此 类推。 优先A档证券、优先B档证券 和次级档证券， 比例分别为75、17.5、7.5。前两层的 评级分别为：AAA、A。 金金 融融 学学