财务报表解读与分析[共96页]

1、第第 2 章章 财务分析财务分析 1 公司财务报表解读与分析公司财务报表解读与分析 第第 2 章章 财务分析财务分析 2 公司财务报表解读与分析公司财务报表解读与分析 学习目标学习目标 n掌握四个主要财务报表的结构与相互关系掌握四个主要财务报表的结构与相互关系 n明确财务报表分析的目的和作用明确财务报表分析的目的和作用 n提升读解财务报表的能力提升读解财务报表的能力 n掌握财务分析的基本框架掌握财务分析的基本框架 n正确理解和使用财务比率正确理解和使用财务比率 n掌握整体财务报表分析体系与方法掌握整体财务报表分析体系与方法 第第 2 章章 财务分析财务分析 3 问题：问题： 不同利益主体的财务

2、信息需求与财务分析不同利益主体的财务信息需求与财务分析 目的的差异目的的差异 如何发现企业存在哪些财务问题如何发现企业存在哪些财务问题 如何判断引发企业财务问题的经营原因如何判断引发企业财务问题的经营原因 第第 2 章章 财务分析财务分析 4 内容内容 1 财务分析概述财务分析概述 2 财务报表及解读财务报表及解读 3 财务比率计算财务比率计算 4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系 n案例分析案例分析 第第 2 章章 财务分析财务分析 5 内容框架内容框架 第第 2 章章 财务分析财务分析 6 1 财务分析概述财务分析概述 1.1 财务分析依据财务分析依据 外部分析：外部分析： 来

3、源于可利用来源于可利用 的公开性资料的公开性资料 内部分析：内部分析： 来源于可利用的来源于可利用的 公开与非公开的资料公开与非公开的资料 第第 2 章章 财务分析财务分析 7 1 财务分析概述财务分析概述 1.2 财务分析目的财务分析目的 企业不同利益相关者的财务分析侧重点：企业不同利益相关者的财务分析侧重点： n股东：股东：盈利能力、长期发展战略与成长性、投资回盈利能力、长期发展战略与成长性、投资回 报报 n债权人：债权人：偿还债务的产生现金流能力偿还债务的产生现金流能力 n经营管理者：经营管理者：权衡股东价值目标和任期业绩目标权衡股东价值目标和任期业绩目标 n其他主体：其他主体：基于自身

4、及服务对象的利益要求基于自身及服务对象的利益要求 第第 2 章章 财务分析财务分析 8 1 财务分析概述财务分析概述 投资关注哪些年报指标：投资关注哪些年报指标： （中国证券报对上市公司主要财务指标概览（中国证券报对上市公司主要财务指标概览 可比指标可比指标 ） n基本每股净收益基本每股净收益 n每股净资产每股净资产 n加权净资产收益率加权净资产收益率 n每股经营现金净流量每股经营现金净流量 n分配方案分配方案 ( 股利分配股利分配 ) 第第 2 章章 财务分析财务分析 9 1 财务分析概述财务分析概述 1.3 财务分析的方法财务分析的方法 常用的财务分析方法常用的财务分析方法 u比较分析方法

5、比较分析方法 u因素分析方法因素分析方法 第第 2 章章 财务分析财务分析 10 2 财务报表及解读财务报表及解读 企业财务数据与信息的来源企业财务数据与信息的来源 四张主要四张主要 财务报表财务报表. 资产负债表资产负债表 利利 润润 表表 所有者权益变动表所有者权益变动表 第第 2 章章 财务分析财务分析 11 2 财务报表及解读财务报表及解读 v资产负债表资产负债表（季报、半年报、年报）（季报、半年报、年报） v利润表利润表（季报、半年报、年报）（季报、半年报、年报） v现金流量表现金流量表（年报）（年报） v股东权益变动表股东权益变动表（年报）（年报） v报表之间的相互关系报表之间的相

6、互关系 哪一个报表是企业永恒的价值载体哪一个报表是企业永恒的价值载体 问题 第第 2 章章 财务分析财务分析 12 2 财务报表及解读财务报表及解读 四张主要财务报表之间的关系四张主要财务报表之间的关系 第第 2 章章 财务分析财务分析 13 2 财务报表及解读财务报表及解读 资产资产 负债表负债表 1 资产资产 负债表负债表 2 会计期间 利润表、现金流量表、权益变动表利润表、现金流量表、权益变动表 时间起点时间起点 期初价值期初价值 价值创造价值创造 资产负债表是企业的永恒价值载体资产负债表是企业的永恒价值载体 时间终点时间终点 期末价值期末价值 第第 2 章章 财务分析财务分析 14 2

7、 财务报表及解读财务报表及解读 财务报表财务报表1 资产负债表资产负债表 第第 2 章章 财务分析财务分析 15 2 财务报表及解读财务报表及解读 第第 2 章章 财务分析财务分析 16 2 财务报表及解读财务报表及解读 第第 2 章章 财务分析财务分析 17 2 财务报表及解读财务报表及解读 资产负债表能为企业管理层资产负债表能为企业管理层 提供哪些信息？提供哪些信息？ 问题 第第 2 章章 财务分析财务分析 18 2 财务报表及解读财务报表及解读 2.1 资产负债表解读资产负债表解读 资产负债表提供的基本信息资产负债表提供的基本信息 资金来源与结构特征资金来源与结构特征 (钱从哪来，谁给的

8、钱钱从哪来，谁给的钱) 资产结构资产结构 (钱投到什么地方，发挥什么作用钱投到什么地方，发挥什么作用) 资产与核心业务相关性程度资产与核心业务相关性程度(主业是否突出主业是否突出) 融资与资产对应关系融资与资产对应关系(来源与用途是否匹配来源与用途是否匹配) 股权结构股权结构 (股权性质、持股比率、权利结构股权性质、持股比率、权利结构) 资金往来与投资关系资金往来与投资关系(钱给了谁或钱投向哪里钱给了谁或钱投向哪里) 第第 2 章章 财务分析财务分析 19 2 财务报表及解读财务报表及解读 2.1 资产负债表解读资产负债表解读 资产状况：资产状况：公司目前的资产类别公司目前的资产类别 第第 2

9、 章章 财务分析财务分析 20 2 财务报表及解读财务报表及解读 哪些资产对主营业务收入现金哪些资产对主营业务收入现金 流有贡献流有贡献 ？ 问题 资产是企业 n拥有或者控制的企业资源拥有或者控制的企业资源 n产生未来经济利益产生未来经济利益 n过去的交易或事项形成的过去的交易或事项形成的 是否公司的全部资产均在当期对 主营业务收入及现金流有贡献？ 问题 第第 2 章章 财务分析财务分析 21 2 财务报表及解读财务报表及解读 2.1 资产负债表解读资产负债表解读 资产状况：资产状况：资产的规模与结构（行业差异）资产的规模与结构（行业差异） 数据来源：根据保利地产、苏宁电器、国电电力2011年

10、年度报告数据整理得出 第第 2 章章 财务分析财务分析 22 2 财务报表及解读财务报表及解读 2.1 资产负债表解读资产负债表解读 资产状况：资产状况：资产的质量资产的质量 第第 2 章章 财务分析财务分析 23 2 财务报表及解读财务报表及解读 资产状况：资产状况：资产质量举例资产质量举例 1 （循环周期）（循环周期） 【例例2-1】巨人集团投资巨人大厦导致整体资产巨人集团投资巨人大厦导致整体资产 的产生现金流能力下降。的产生现金流能力下降。 第第 2 章章 财务分析财务分析 24 2 财务报表及解读财务报表及解读 资产状况：资产状况：资产质量举例资产质量举例 2 （循环主体）（循环主体）

11、 【例例2-2】四川长虹的短期投资对当期主营现金四川长虹的短期投资对当期主营现金 流不一定有贡献。流不一定有贡献。 【例例2-3】三九医药（三九医药（ 000999 ）的其他应收款）的其他应收款 被三九集团长期占用，无法投入主营业务，被三九集团长期占用，无法投入主营业务， 自然也不可能对主营业务收入的现金流有贡自然也不可能对主营业务收入的现金流有贡 献。献。 第第 2 章章 财务分析财务分析 25 2 财务报表及解读财务报表及解读 资产状况：资产状况：资产质量举例资产质量举例 3 （贡献程度）（贡献程度） 【例例2-4】四川长虹对四川长虹对APEX的巨额应收账款无的巨额应收账款无 法收回，占用

12、企业大量资金，增加了资金成法收回，占用企业大量资金，增加了资金成 本，最终以坏账处理。这部分应收账款无法本，最终以坏账处理。这部分应收账款无法 贡献于主营业务收入的现金流。贡献于主营业务收入的现金流。 第第 2 章章 财务分析财务分析 26 2 财务报表及解读财务报表及解读 资产状况：资产状况：资产质量举例资产质量举例 4 （创造时间）（创造时间） 【例例2-5】2004年深康佳（年深康佳（000016）有）有6453万元万元 的在建工程，这的在建工程，这6453万元的资产没有对当期万元的资产没有对当期 主营现金流入有贡献。主营现金流入有贡献。 第第 2 章章 财务分析财务分析 27 2 财务

13、报表及解读财务报表及解读 负债状况（规模与结构）负债状况（规模与结构） n行业特点与经营特征行业特点与经营特征 各行业企业因经营特点不同，企业负债结构存在很大差异。例如房地产企业的存货占资产总额的比重较各行业企业因经营特点不同，企业负债结构存在很大差异。例如房地产企业的存货占资产总额的比重较 高，相应地流动负债占负债总额的比重也比较高，为大量购买存货提供资金支持。高，相应地流动负债占负债总额的比重也比较高，为大量购买存货提供资金支持。 n营业收入规模与增长速度营业收入规模与增长速度 如果企业营业收入规模较大且稳定增长，则能够提供稳定的现金流量用于偿还到期债务。反之，大量借如果企业营业收入规模较

14、大且稳定增长，则能够提供稳定的现金流量用于偿还到期债务。反之，大量借 入短期债务就要承担较大风险。因此，营业收入规模大且增长稳定的企业，通常会较多地利用短期入短期债务就要承担较大风险。因此，营业收入规模大且增长稳定的企业，通常会较多地利用短期 负债，而营业收入规模小或增长缓慢的企业，一般较少利用短期负债。负债，而营业收入规模小或增长缓慢的企业，一般较少利用短期负债。 n融资条件与政策约束融资条件与政策约束 无论是股权融资还是债务融资都有一定的条件限制。例如，公开增发股票除了满足一般上市公司公开发无论是股权融资还是债务融资都有一定的条件限制。例如，公开增发股票除了满足一般上市公司公开发 行的规定

15、外，还需要符合以下规定：最近行的规定外，还需要符合以下规定：最近3个年度连续盈利；最近个年度连续盈利；最近3年以现金方式累计分配的利润不年以现金方式累计分配的利润不 少于最近三年实现的年均可分配利润的少于最近三年实现的年均可分配利润的30%；以及最近；以及最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不个会计年度加权平均净资产收益率平均不 低于低于6%。债务融资也有一些例如资信条件的限制。这些融资条件的约束对特定企业的负债结构会。债务融资也有一些例如资信条件的限制。这些融资条件的约束对特定企业的负债结构会 产生重要影响。另外，政策约束也会对企业的负债结构产生影响。例如，国资委对国企的考核指标产生重要

16、影响。另外，政策约束也会对企业的负债结构产生影响。例如，国资委对国企的考核指标 中包括净资产收益率，为了达到考核标准，在收益一定的情况下，企业会尽量避免大量增加所有者中包括净资产收益率，为了达到考核标准，在收益一定的情况下，企业会尽量避免大量增加所有者 权益以免降低净资产收益率指标，而以短期借款满足资金需求。权益以免降低净资产收益率指标，而以短期借款满足资金需求。 第第 2 章章 财务分析财务分析 28 2 财务报表及解读财务报表及解读 负债状况（现金流量角度）负债状况（现金流量角度） n支出现金流的约束程度不同支出现金流的约束程度不同 n支出现金流的期限结构不同支出现金流的期限结构不同 n支

17、出现金流的承诺方向不同支出现金流的承诺方向不同 第第 2 章章 财务分析财务分析 29 2 财务报表及解读财务报表及解读 所有者权益状况：所有者权益状况： 从形成过程可以分为两类，但要求整体回报：从形成过程可以分为两类，但要求整体回报： u 股东投入企业的原始资本股东投入企业的原始资本 股本股本 附带所有权，决定了董事会及权利结构附带所有权，决定了董事会及权利结构 资本公积资本公积不附带所有权不附带所有权 u股东原始资本创造的的累计留存收益股东原始资本创造的的累计留存收益 盈余公积盈余公积 未分配利润未分配利润 第第 2 章章 财务分析财务分析 30 2 财务报表及解读财务报表及解读 财务报表

18、财务报表 2 利润表利润表 第第 2 章章 财务分析财务分析 31 2 财务报表及解读财务报表及解读 2.2 利润表解读利润表解读 利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的会利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的会 计报表，披露了会计主体在某一特定期间内所实计报表，披露了会计主体在某一特定期间内所实 现的收入、利润及发生的成本与费用。现的收入、利润及发生的成本与费用。 利润表的列报必须充分反映企业经营业绩的主要来利润表的列报必须充分反映企业经营业绩的主要来 源和构成，有助于报表使用者根据利润的来源和源和构成，有助于报表使用者根据利润的来源和 构成判断净利润的质量及其风险，有助于使用者构成

19、判断净利润的质量及其风险，有助于使用者 预测净利润的持续性，从而做出正确的决策预测净利润的持续性，从而做出正确的决策 第第 2 章章 财务分析财务分析 32 2 财务报表及解读财务报表及解读 问题： 上市公司的利润 来源于哪几个部分？ 第第 2 章章 财务分析财务分析 33 2 财务报表及解读财务报表及解读 利润表解读：利润表解读：利润表提供的基本信息利润表提供的基本信息 收入规模与结构收入规模与结构 (各项业务对营业收入的贡献各项业务对营业收入的贡献) 自营毛利润率自营毛利润率 (营业收入补偿营业成本的能力营业收入补偿营业成本的能力) 期间费用规模与结构期间费用规模与结构(对营业利润的影响对

20、营业利润的影响) 自营利润与投资收益自营利润与投资收益(自身利润与子公司利润自身利润与子公司利润) 营业利润调整项营业利润调整项 (资产减值、公允价值影响资产减值、公允价值影响) 营业外收支营业外收支(补贴收入、非流动资产处置等补贴收入、非流动资产处置等) 净利润总额与净利润率净利润总额与净利润率(所得税影响所得税影响) 每股收益与综合收益每股收益与综合收益( 股东收益股东收益) 第第 2 章章 财务分析财务分析 34 2 财务报表及解读财务报表及解读 公司的利润结构公司的利润结构 第第 2 章章 财务分析财务分析 35 2 财务报表及解读财务报表及解读 影响营业利润的因素影响营业利润的因素

21、营业收入营业收入 营业成本和期间费用营业成本和期间费用 资产减值损失资产减值损失 公允价值变动收益（或损失）公允价值变动收益（或损失） 投资收益投资收益 第第 2 章章 财务分析财务分析 36 2 财务报表及解读财务报表及解读 财务报表财务报表 3 现金流量表现金流量表 第第 2 章章 财务分析财务分析 37 2 财务报表及解读财务报表及解读 现金流量表现金流量表能够提供哪些基本信息：能够提供哪些基本信息： 三部分现金流量的规模三部分现金流量的规模 (总量增长与贡献总量增长与贡献) 三部分现金流量的结构三部分现金流量的结构 (各部分之间互补关系各部分之间互补关系) 公司整体流动性公司整体流动性

22、(现金持有量增减情况现金持有量增减情况) 第第 2 章章 财务分析财务分析 38 2 财务报表及解读财务报表及解读 现金流量表现金流量表能够提供哪些基本信息：能够提供哪些基本信息： 对内实务与非实物资产投资对内实务与非实物资产投资 (与自营相关与自营相关) 对外金融资产投资对外金融资产投资(非经营资产非经营资产) 对子公司及其他经营单位的股权投资对子公司及其他经营单位的股权投资(与经营是与经营是 否相关否相关) 第第 2 章章 财务分析财务分析 39 2 财务报表及解读财务报表及解读 现金流量表现金流量表能够提供哪些基本信息：能够提供哪些基本信息： 短期借款的融资特征短期借款的融资特征(流量与

23、存量的关系流量与存量的关系) 长期债务与股权再融资长期债务与股权再融资(新增资本新增资本) 偿还债务本金偿还债务本金(补贴收入、非流动资产处置等补贴收入、非流动资产处置等) 分配股利、利润分配股利、利润 (所得税影响所得税影响) 第第 2 章章 财务分析财务分析 40 2 财务报表及解读财务报表及解读 2.3 现金流量表解读现金流量表解读： 概念回顾概念回顾 u现金现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款，不，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款，不 能随时用于支取的存款不属于现金。能随时用于支取的存款不属于现金。 u现金等价物现金等价物，是指企业持有的期限短，流动性强，易于转化

24、是指企业持有的期限短，流动性强，易于转化 为已知金额现金、价值变动风险很小的投资为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。期限短，一般。期限短，一般 是指从购买日起是指从购买日起三个月内到期三个月内到期，现金等价物，现金等价物通常包括三个月通常包括三个月 内到期的债券投资。权益性投资变现的金额通常不确定，因内到期的债券投资。权益性投资变现的金额通常不确定，因 而不属于现金等价物而不属于现金等价物。企业应当根据具体情况，确定现金等。企业应当根据具体情况，确定现金等 价物的范围，一经确定不得随意变更。价物的范围，一经确定不得随意变更。 u现金流量现金流量，是指现金和现金等价物的流入和流出。企业从银，

25、是指现金和现金等价物的流入和流出。企业从银 行提取现金，用现金购买短期到期的国库券等现金和现金等行提取现金，用现金购买短期到期的国库券等现金和现金等 价物之间的转换不属于现金流量。价物之间的转换不属于现金流量。 第第 2 章章 财务分析财务分析 41 2 财务报表及解读财务报表及解读 问题 表中哪部分现金流量属于基本现金流？表中哪部分现金流量属于基本现金流？ 第第 2 章章 财务分析财务分析 42 p现金流量表现金流量表, , 是指反映企业在一定会计期间是指反映企业在一定会计期间现金和现金等现金和现金等 价物价物流入和流出的报表。流入和流出的报表。 p现金现金, , 是指企业库存现金以及可以随

26、时用于支付的存款。是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。 不能随时用于支付的存款不属于现金。不能随时用于支付的存款不属于现金。 p现金等价物现金等价物, ,是指企业持有的期限短、流动性强、易于转是指企业持有的期限短、流动性强、易于转 换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。期限短期限短, , 一般是指从购买日起三个月内到期。现金等价物通常包一般是指从购买日起三个月内到期。现金等价物通常包 括三个月内到期的债券投资等。权益性投资变现的金额括三个月内到期的债券投资等。权益性投资变现的金额 通常不确定通常不确定, ,因而不属于现金等价物。企业应当根据

27、具体因而不属于现金等价物。企业应当根据具体 情况情况, ,确定现金等价物的范围确定现金等价物的范围, ,一经确定不得随意变更。一经确定不得随意变更。 现金流量表中的现金流量表中的现金现金和和现金等价物现金等价物 第第 2 章章 财务分析财务分析 43 资产负债表中的资产负债表中的货币资金货币资金 n资产负债表中的货币资金其内容包括资产负债表中的货币资金其内容包括 库存现金库存现金 银行存款银行存款 其他货币资金其他货币资金 第第 2 章章 财务分析财务分析 44 p 现金现金 货币资金货币资金 第第 2 章章 财务分析财务分析 45 资料来源：资料来源：公开发行证券的公司信息披露编报规则第公开

28、发行证券的公司信息披露编报规则第15号号财务报财务报 告的一般规定告的一般规定（2010年修订）年修订） 相关信息披露方式相关信息披露方式 n财务报告中财务报告中“公司主要会计政策、会计估计和前期公司主要会计政策、会计估计和前期 差错差错”中披露中披露“现金及现金等价物的确定标准现金及现金等价物的确定标准” n财务报告中财务报告中“合并财务报表项目注释合并财务报表项目注释”中披露中披露“货货 币资金的构成情况以及因抵押、质押或冻结等对使币资金的构成情况以及因抵押、质押或冻结等对使 用有限制、存放在境外、有潜在回收风险的款项的用有限制、存放在境外、有潜在回收风险的款项的 单独说明单独说明” n

29、财务报告中财务报告中“合并财务报表项目注释合并财务报表项目注释”中披露中披露“ 现金和现金等价物的构成现金和现金等价物的构成” 第第 2 章章 财务分析财务分析 46 资料来源：资料来源： 公开发行证券的公司信息披露编报规则第公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号号财务报告的一般规定财务报告的一般规定（2010年修订）年修订） 现金和现金等价物的构成现金和现金等价物的构成 第第 2 章章 财务分析财务分析 47 资料来源：四川长虹资料来源：四川长虹2009年年报年年报 四川长虹相关信息的披露（四川长虹相关信息的披露（2009年）年） p 重要会计政策、会计估计和合并财务报表的编制方法重要会

30、计政策、会计估计和合并财务报表的编制方法 现金及现金等价物现金及现金等价物 公司现金流量表之公司现金流量表之现金现金指库存现金以及可以随时用于支付的指库存现金以及可以随时用于支付的 存款。现金流量表之存款。现金流量表之现金等价物现金等价物指持有期限短、流动性强指持有期限短、流动性强 、易于转换为已知金额现金且价值变动风险很小的投资。、易于转换为已知金额现金且价值变动风险很小的投资。 包括但不限于满足前项条件的从购买日起三个月内到期的包括但不限于满足前项条件的从购买日起三个月内到期的 债券投资、可以以通知方式提前支取的银行定期存款、可债券投资、可以以通知方式提前支取的银行定期存款、可 转让存单等

31、。转让存单等。定期存款如果不可以随时支付，不作现金确定期存款如果不可以随时支付，不作现金确 认，如果可以随时支付，作为现金确认。其他货币资金中认，如果可以随时支付，作为现金确认。其他货币资金中 6 个月以上的保证金存款不作为现金确认，个月以上的保证金存款不作为现金确认，6 个月以下的保证个月以下的保证 金存款作为现金确认。金存款作为现金确认。 第第 2 章章 财务分析财务分析 48 p合并财务报表主要项目注释合并财务报表主要项目注释其他货币资金明细其他货币资金明细 质押保证金中定期存款为 1,501,863,200.00 元。保函保证金、保函保证金、 信用证保证金和质押保证金中期限在信用证保证

32、金和质押保证金中期限在 6 个月以上的金额分别个月以上的金额分别 是是 1,749,417.80 元、元、41,500,083.74 元和元和 1,223,360,000.00 元，元， 公司未将其作为现金及现金等价物。公司未将其作为现金及现金等价物。 资料来源：四川长虹资料来源：四川长虹2009年年报年年报 四川长虹相关信息的披露（四川长虹相关信息的披露（2009年）年） 第第 2 章章 财务分析财务分析 49 p合并财务报表主要项目注释合并财务报表主要项目注释其他货币资金明细其他货币资金明细 资料来源：四川长虹资料来源：四川长虹2009年年报年年报 四川长虹相关信息的披露（四川长虹相关信息

33、的披露（2009年）年） 第第 2 章章 财务分析财务分析 50 p合并财务报表主要项目注释合并财务报表主要项目注释资产负债表中的货币资产负债表中的货币 资金与现金流量表中的现金的关系资金与现金流量表中的现金的关系 资料来源：四川长虹资料来源：四川长虹2009年年报年年报 四川长虹相关信息的披露（四川长虹相关信息的披露（2009年）年） 第第 2 章章 财务分析财务分析 51 2 财务报表及解读财务报表及解读 结合资产负债表的现金流量表解读结合资产负债表的现金流量表解读 （经营活动产生的现金流）（经营活动产生的现金流） 第第 2 章章 财务分析财务分析 52 2 财务报表及解读财务报表及解读

34、结合资产负债表的现金流量表解读结合资产负债表的现金流量表解读 （投资活动产生的现金流）（投资活动产生的现金流） 第第 2 章章 财务分析财务分析 53 2 财务报表及解读财务报表及解读 结合资产负债表的现金流量表解读结合资产负债表的现金流量表解读 （筹资活动产生的现金流）（筹资活动产生的现金流） 第第 2 章章 财务分析财务分析 54 2 财务报表及解读财务报表及解读 2.4 股东权益变动表解读股东权益变动表解读 股东权益变动表，又称股东权益变动表，股东权益变动表，又称股东权益变动表，是反是反 映构成股东权益各组成部分当期的增减变动情况的映构成股东权益各组成部分当期的增减变动情况的 报表报表。

35、股东权益变动表不仅包括股东权益总量的增。股东权益变动表不仅包括股东权益总量的增 减变动，还包括股东权益增减变动的重要结构性信减变动，还包括股东权益增减变动的重要结构性信 息，特别是要反映直接计入股东权益的利得和损失息，特别是要反映直接计入股东权益的利得和损失 ，使报表使用者准确理解股东权益增减变动的根源使报表使用者准确理解股东权益增减变动的根源 ，进而分析权益变动对净资产收益率的影响。，进而分析权益变动对净资产收益率的影响。 第第 2 章章 财务分析财务分析 55 2 财务报表及解读财务报表及解读 第第 2 章章 财务分析财务分析 56 2 财务报表及解读财务报表及解读 报表使用者可以从四个方

36、面解读股东权益报表使用者可以从四个方面解读股东权益 变动表变动表 综合收益（包括净利润和直接计入股东权综合收益（包括净利润和直接计入股东权 益的利得和损失）益的利得和损失） 所有者投入和减少资本所有者投入和减少资本 利润分配利润分配 1.股东权益内部结转股东权益内部结转 第第 2 章章 财务分析财务分析 57 2 财务报表及解读财务报表及解读 2.5 四张主要财务报表之间的关系四张主要财务报表之间的关系 第第 2 章章 财务分析财务分析 58 2 三张报表的关系三张报表的关系 第第 2 章章 财务分析财务分析 59 3 基本财务比率基本财务比率 企业财务分析的目的在于发现存在哪些企业财务分析的

37、目的在于发现存在哪些 财务问题，根据实际问题分析的需要，在财务问题，根据实际问题分析的需要，在 理解财务比率含义的基础上，选取不同的理解财务比率含义的基础上，选取不同的 财务比率。财务比率。 2.3.1 盈利能力指标盈利能力指标 2.3.2 营运能力指标营运能力指标 2.3.3 偿债能力分析偿债能力分析 第第 2 章章 财务分析财务分析 60 3 基本财务比率基本财务比率 3.1 盈利能力指标盈利能力指标 净资产收益率（权益净利率，净资产收益率（权益净利率，ROE） 总资产净利率（总资产报酬率，总资产净利率（总资产报酬率，ROA） 营业收入利润率（销售净利率）营业收入利润率（销售净利率） 每股

38、收益（每股收益（EPS） 除了上面四个经常用的直接衡量企业盈除了上面四个经常用的直接衡量企业盈 利能力的指标外，也使用一些间接指标衡量利能力的指标外，也使用一些间接指标衡量 企业盈利能力，如每股净资产、股利发放率企业盈利能力，如每股净资产、股利发放率 、市盈率。、市盈率。 第第 2 章章 财务分析财务分析 61 3 基本财务比率基本财务比率 3.1 盈利能力指标盈利能力指标 净资产收益率（净资产收益率（权益净利率权益净利率，ROE） 其中：平均净资产其中：平均净资产 （期初净资产期末净资产）（期初净资产期末净资产）2 净资产收益率反映单位股东资本获取的净收益，可净资产收益率反映单位股东资本获取

39、的净收益，可 以用于在不同的行业、不同业务类型的企业之间以用于在不同的行业、不同业务类型的企业之间 进行比较。进行比较。 100% 净利润 净资产收益率 平均净资产 第第 2 章章 财务分析财务分析 62 3 基本财务比率基本财务比率 3.1 盈利能力指标盈利能力指标 总资产净利率（总资产净利率（总资产报酬率总资产报酬率，ROA） 其中：平均资产总额其中：平均资产总额 （期初资产总额期末资产总额）（期初资产总额期末资产总额）2 总资产净利率反映企业单位总资产产生的净利润，是企总资产净利率反映企业单位总资产产生的净利润，是企 业盈利能力的关键性指标，是由净资产收益率和财务业盈利能力的关键性指标，

40、是由净资产收益率和财务 杠杆比率共同决定的。杠杆比率共同决定的。 100% 净利润 总资产净利率 平均资产总额 第第 2 章章 财务分析财务分析 63 3 基本财务比率基本财务比率 3.1 盈利能力指标盈利能力指标 营业收入净利率（销售净利率）营业收入净利率（销售净利率） 营业收入利润率反映了单位营业收入创造利润的能营业收入利润率反映了单位营业收入创造利润的能 力，有时可使用营业收入毛利率、营业收入净利力，有时可使用营业收入毛利率、营业收入净利 率等指标。营业收入受企业的行业竞争力、产品率等指标。营业收入受企业的行业竞争力、产品 结构以及各品种产品的销售额的影响。结构以及各品种产品的销售额的影

41、响。 100% 净利润 营业收入净利率 营业收入 第第 2 章章 财务分析财务分析 64 3 基本财务比率基本财务比率 3.1 盈利能力指标盈利能力指标 每股收益（每股收益（EPS） 每股收益是指将净利润扣除优先股股息后的余额与每股收益是指将净利润扣除优先股股息后的余额与 年末发行在外的普通股份加权平均数的比值，反年末发行在外的普通股份加权平均数的比值，反 映了普通股的获利水平。公司间每股收益的比较映了普通股的获利水平。公司间每股收益的比较 有助于评价该公司的相对盈利能力。有助于评价该公司的相对盈利能力。 净利润 每股收益 年末普通股份总数 第第 2 章章 财务分析财务分析 65 3 基本财务

42、比率基本财务比率 3.2 营运能力指标营运能力指标 营运能力通常是指企业在一定时期管理营运能力通常是指企业在一定时期管理 资产营运效率的能力。资产周转率是测度资产营运效率的能力。资产周转率是测度 企业资产营运效率的财务指标。资产周转企业资产营运效率的财务指标。资产周转 率说明了资产使用的效率情况，代表了企率说明了资产使用的效率情况，代表了企 业投入和运用的单位资产所创造的营业收业投入和运用的单位资产所创造的营业收 入的能力。资产周转越快，反映创造营业入的能力。资产周转越快，反映创造营业 收入的能力越强。收入的能力越强。 第第 2 章章 财务分析财务分析 66 3 基本财务比率基本财务比率 3.

43、2 营运能力指标营运能力指标 总资产周转率总资产周转率 非流动资产周转率非流动资产周转率 流动资产周转率流动资产周转率 存货周转率存货周转率 应收账款周转率应收账款周转率 第第 2 章章 财务分析财务分析 67 3 基本财务比率基本财务比率 3.2 营运能力指标营运能力指标 总资产周转率总资产周转率 总资产周转率表明总资产在一年中的周转次数，即总资产周转率表明总资产在一年中的周转次数，即 反映了单位资产投资所产生的营业收入。在营业反映了单位资产投资所产生的营业收入。在营业 收入利润率不变的条件下，资产周转的次数越多收入利润率不变的条件下，资产周转的次数越多 ，资产的营运效率越高，产生的利润也越

44、多。，资产的营运效率越高，产生的利润也越多。 营业收入 总资产周转率 平均资产总额 365总资产周转天数营业收入平均资产总额 第第 2 章章 财务分析财务分析 68 3 基本财务比率基本财务比率 3.2 营运能力指标营运能力指标 非流动资产周转率非流动资产周转率 非流动资产周转率是营业收入与非流动资产的比值非流动资产周转率是营业收入与非流动资产的比值 ，反映非流动资产的管理效率。非流动资产周转，反映非流动资产的管理效率。非流动资产周转 率的影响因素是在建工程、工程物资等当期不能率的影响因素是在建工程、工程物资等当期不能 投入企业的生产中的资产项目、固定资产、无形投入企业的生产中的资产项目、固定

45、资产、无形 资产、其他长期资产等项目。过多的在建工程、资产、其他长期资产等项目。过多的在建工程、 工程物资导致整个企业的资产周转率下降。工程物资导致整个企业的资产周转率下降。 营业收入 非流动资产周转率 平均非流动资产 第第 2 章章 财务分析财务分析 69 3 基本财务比率基本财务比率 3.2 营运能力指标营运能力指标 流动资产周转率流动资产周转率 流动资产周转率表明了流动资产一年中周转的次数，反映流动资产周转率表明了流动资产一年中周转的次数，反映 单位流动资产所产生的营业收入。流动资产周转速度快单位流动资产所产生的营业收入。流动资产周转速度快 ，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增

46、强，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强 企业盈利能力；而周转速度缓慢，需要补充流动资产参企业盈利能力；而周转速度缓慢，需要补充流动资产参 加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。 营业收入 流动资产周转率 平均流动资产 第第 2 章章 财务分析财务分析 70 3 基本财务比率基本财务比率 3.2 营运能力指标营运能力指标 存货周转率存货周转率 存货周转率表明了存货在一年中的周转次数，是衡量存货周转率表明了存货在一年中的周转次数，是衡量 和评价公司购入存货、投入生产、销售收回等各环和评价公司购入存货、投入生产、销售收回等各环 节管理状况的综

47、合性指标。存货周转速度越快，存节管理状况的综合性指标。存货周转速度越快，存 货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金 、应收账款等的速度越快。、应收账款等的速度越快。 营业收入 存货周转率 平均存货 第第 2 章章 财务分析财务分析 71 3 基本财务比率基本财务比率 3.2 营运能力指标营运能力指标 存货周转率（使用营业成本计算）存货周转率（使用营业成本计算） 存货周转天数存货周转天数 营业成本 存货周转率 平均存货 365存货周转天数营业收入平均存货 365存货周转天数营业成本平均存货 第第 2 章章 财务分析财务分析 72 3 基本财务比率

48、基本财务比率 3.2 营运能力指标营运能力指标 应收账款周转率应收账款周转率 应收账款周转率表明了应收账款在通常为一年中周转应收账款周转率表明了应收账款在通常为一年中周转 的次数，是反映企业的应收账款变现速度和管理效的次数，是反映企业的应收账款变现速度和管理效 率的指标。应收账款周转率越高，周转次数越多，率的指标。应收账款周转率越高，周转次数越多， 表明企业应收账款的回收速度越快，企业经营管理表明企业应收账款的回收速度越快，企业经营管理 的效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力也越的效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力也越 强。强。 营业收入 应收账款周转率 平均应收账款 第第 2 章章 财

49、务分析财务分析 73 3 基本财务比率基本财务比率 3.3 偿债能力指标偿债能力指标 偿债能力是指用企业资产清偿企业长、短偿债能力是指用企业资产清偿企业长、短 期负债的能力。期负债的能力。 在持续经营的假设前提下，企业不会简单在持续经营的假设前提下，企业不会简单 地用账面资产清偿企业的债务，而主要是地用账面资产清偿企业的债务，而主要是 用经营过程创造的未来收益现金流偿还长用经营过程创造的未来收益现金流偿还长 、短期债务。、短期债务。 第第 2 章章 财务分析财务分析 74 3 基本财务比率基本财务比率 短期偿债能力短期偿债能力 流动比率流动比率 速动比率速动比率 现金比率现金比率 长期偿债能力

50、长期偿债能力 资产负债率资产负债率 产权比率产权比率 有形净值债务率有形净值债务率 3.3 偿债能力指标偿债能力指标 第第 2 章章 财务分析财务分析 75 3 基本财务比率基本财务比率 3.3 偿债能力指标偿债能力指标- 短期短期 流动比率流动比率 流动比率是流动资产除以流动负债的比值，反映企流动比率是流动资产除以流动负债的比值，反映企 业以流动资产数量偿还流动负债的能力。如果企业以流动资产数量偿还流动负债的能力。如果企 业当前的流动资产数量规模大于流动负债，且保业当前的流动资产数量规模大于流动负债，且保 持经营状况稳定的持续性，则有理由认为企业具持经营状况稳定的持续性，则有理由认为企业具

51、备产生充足现金流的能力。备产生充足现金流的能力。 流动资产 流动比率 流动负债 第第 2 章章 财务分析财务分析 76 3 基本财务比率基本财务比率 3.3 偿债能力指标偿债能力指标- 短期短期 速动比率速动比率 速动比率是速动资产与流动负债的比值，反映企业速动比率是速动资产与流动负债的比值，反映企业 的短期偿债能力。速动资产是指流动资产中扣除的短期偿债能力。速动资产是指流动资产中扣除 存货后剩余的部分。应收账款的变现能力是影响存货后剩余的部分。应收账款的变现能力是影响 速动资产变现能力的主要因素。速动资产变现能力的主要因素。 = 速动资产流动资产 - 存货 速动比率 流动负债流动负债 第第

52、2 章章 财务分析财务分析 77 3 基本财务比率基本财务比率 3.3 偿债能力指标偿债能力指标- 短期短期 现金比率现金比率 现金资产与流动负债的比值称为现金比率，表明单现金资产与流动负债的比值称为现金比率，表明单 位流动负债有多少现金资产作为偿还保障。直接位流动负债有多少现金资产作为偿还保障。直接 用流动性最强、可直接用于偿债的现金资产测度用流动性最强、可直接用于偿债的现金资产测度 偿还未到期流动负债的能力。偿还未到期流动负债的能力。 货币资金交易性金融资产 现金比率 流动负债 第第 2 章章 财务分析财务分析 78 3 基本财务比率基本财务比率 3.3 偿债能力指标偿债能力指标 问题讨论

53、：问题讨论： 1. 如果一个企业的流动比率大于行业平均值，如果一个企业的流动比率大于行业平均值， 这个企业是否在未来一定具有偿还流动负债这个企业是否在未来一定具有偿还流动负债 的能力？的能力？ 2. 为什么说偿还流动负债并非是用目前的账面为什么说偿还流动负债并非是用目前的账面 资产偿还？资产偿还？ 第第 2 章章 财务分析财务分析 79 3 基本财务比率基本财务比率 3.3 偿债能力指标偿债能力指标- 长期长期 资产负债率资产负债率 资产负债率反映了债权人提供的资金占企业全部资资产负债率反映了债权人提供的资金占企业全部资 产的比重。从债权人角度，比值越小，对债权人产的比重。从债权人角度，比值越

54、小，对债权人 债务的保障程度越高；从股东角度，当借款利息债务的保障程度越高；从股东角度，当借款利息 率小于加权资本成本时，该比率越大，杠杆效应率小于加权资本成本时，该比率越大，杠杆效应 会使股东所得到的利润率越大。会使股东所得到的利润率越大。 100% 平均负债总额 资产负债率 平均资产总额 第第 2 章章 财务分析财务分析 80 3 基本财务比率基本财务比率 3.3 偿债能力指标偿债能力指标- 长期长期 产权比率产权比率 产权比率作为衡量长期偿债能力的另一重要指标，产权比率作为衡量长期偿债能力的另一重要指标， 反映了债权人提供的资本与股东提供的资本的相反映了债权人提供的资本与股东提供的资本的

55、相 对关系以及企业财务结构的稳定性，也反映了企对关系以及企业财务结构的稳定性，也反映了企 业清算时对债权人的保障程度。业清算时对债权人的保障程度。 100% 平均负债总额 产权比率 平均所有者权益总额 第第 2 章章 财务分析财务分析 81 3 基本财务比率基本财务比率 3.3 偿债能力指标偿债能力指标- 长期长期 有形净值债务比率有形净值债务比率 有形净值债务比率是负债总额与有形净值的比率，有形净值债务比率是负债总额与有形净值的比率， 是不考虑无形资产的价值，只考虑可能并可以用是不考虑无形资产的价值，只考虑可能并可以用 于偿债的股东具有所有权的有形资产的净值。于偿债的股东具有所有权的有形资产

56、的净值。 () 负债总额 有形净值债务率 股东权益无形资产净值 第第 2 章章 财务分析财务分析 82 3 基本财务比率基本财务比率 3.3 偿债能力指标偿债能力指标 问题讨论：问题讨论： 1. 一个企业的资产负债率明显低于行业平均一个企业的资产负债率明显低于行业平均 水平，能否说明这个企业的成长性高于行水平，能否说明这个企业的成长性高于行 业平均水平？业平均水平？ 2. 管理层如何权衡成长性与负债率？管理层如何权衡成长性与负债率？ 第第 2 章章 财务分析财务分析 83 4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系 第第 2 章章 财务分析财务分析 84 4 财务分析框架与分析体系财务分

57、析框架与分析体系 4.1 以净资产收益率为核心的财务分析体系以净资产收益率为核心的财务分析体系 1 1 净利润 净资产收益率 平均净资产 净利润营业收入资产总额 营业收入资产总额股东权益 资产净利率 资产负债率 资产净利率 权益乘数 营业收入净利率 总资产周转率 权益乘数 第第 2 章章 财务分析财务分析 85 4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系 问题：问题： 为什么净资产收益率可以作为一个综合性为什么净资产收益率可以作为一个综合性 财务指标？财务指标？ 净资产收益率的分解由哪两个财务报表要净资产收益率的分解由哪两个财务报表要 素组成？素组成？ 净资产收益率没有反映企业哪些重要的

58、财净资产收益率没有反映企业哪些重要的财 务信息？务信息？ 第第 2 章章 财务分析财务分析 86 4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系 4.2 以净资产收益率为核心的财务分析体系以净资产收益率为核心的财务分析体系 第第 2 章章 财务分析财务分析 87 4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系 4.2 以净资产收益率为核心的财务分析体系以净资产收益率为核心的财务分析体系 以净资产收益率核心的财务分析体系的特以净资产收益率核心的财务分析体系的特 点是：点是： 以净资产收益率为起点，分别按照分析营业以净资产收益率为起点，分别按照分析营业 收入净利率、分析资产周转率和分析财务收入净利率、分析资产周转率和分析