资金时间价值与风险价值

1、资金时间价值与风险价值资金时间价值与风险价值 -3月份 目录：目录： 风险的种类 风险报酬及衡量 资金时间价值： 资金时间价值是指资金随时间的推移，其数额将日益增加的增 值现象。 我们ye可以这样定义资金时间价值： 在商品经济条件下，一定量的资金在商品生产经营过程中通 过劳动所产出的新的价值。（简单来说是指同样数额的资金在不 同的时间点上具有不同的价值，资金的增值特性。） 对于资金的时间价值，可以从以下两个方面来理解： 一方面，资金属于商品经济的范畴。在商品经济中，资金参 与社会的再生产过程而不断地运动着，资金的运动伴随再生产流 通的过程中,由于劳动者再生产过程中创造了剩余价值，从而使资 金增

2、值给投资者带来利润。因此从投资者的角度来看，资金时间因此从投资者的角度来看，资金时间 价值表现为资金在运动过程中增值特性。价值表现为资金在运动过程中增值特性。 另一方面，资金一旦用于投资，就不能用于消费，牺牲现期消 费是为将来得到更多的消费。因此从消费者的角度来看资金时间因此从消费者的角度来看资金时间 价值表现为牺牲现期消费的损失所应得到的必要补偿。价值表现为牺牲现期消费的损失所应得到的必要补偿。 资金时间价值的重要意义：资金时间价值的重要意义： 1.资金时间价值随时间的推移而变化是客观存在的，资金时间价值的变化 有一定的规律性。只要商品生产和货币存在，就必须考虑资金的时间价值。 2.考虑资金

3、的时间价值可以促使合理有效地利用建设资金，提高资金的经 济效益。 3.考虑资金的时间价值可以加速资金周转，提高资金的利用效率。 4.考虑资金的时间价值有利于国际贸易，为国争利。 资金时间价值的影响因素资金时间价值的影响因素 1、资金的使用时间。在单位资金和利率(或利息，i 0现实中利率或利息总是大于0)一定的条件下， 资金使用时间越长，则资金的时间价值越大;反之，资金使用时间越短，则资金的时间价值越小。 2、资金数量的多少。在单位时间和利率(或利息，i 0现实中利率或利息总是大于0)一定的条件下， 资金数量越大，资金的时间价值就越大;反之，资金的数量越小，资金的时间价值就越小。 3、资金投入和

4、回收的特点。在总投入资金一定的情况下，前期投入的资金越多，资金的时间价值越 小;反之，后期投入的资金越多，资金的时间价值越大。在资金回收额一定的情况下，前期回收的资 金越多，资金的时间价值越大;反之，后期回收的资金越多，资金的时间价值小。 4、资金周转的速度。在单位时间、单位资金和利率(或利息，i 0现实中利率或利息总是大于0)一定 的条件下，资金周转的越快，资金的时间价值越大;反之，资金周转的越慢，资金的时间价值越小。 资金时间价值的计算方法：资金时间价值的计算方法： 1.一次支付类型：一次支付类型又称整付，是指所分析的系统的现金流量，无论是流入还是流出均在某一 时点上一次发生。一次支付包括

5、两个计算公式： 一次支付终值公式.（）或（ 一次支付现值公式.（，）或 （）-等额支付类型：等额支付是指所分析的系统中现金流入和现金流出可以出现在多个时间点 上发生，而不是集中在一个时1.流量，并且这个序列现金流量数额的大小是相等的。等额支付包括四个基 本公式。 等额支付序列年金终值公式： （）（）（）-或（，） 偿债基金公式：其含义是为了筹集未来n年后需要的一笔偿债基金，在利率为I的情况下，求每个计息期 末应等额存储的金额。 或（，） 资金回收公式：其含义是期初一次投资数额为P，欲在n年内将投资全部收回。则在利率为i的情况下求 每年应等额收回的资金。 或（，） 年金现值公式：其含义是在n年内

6、每年等额收支一笔资金A，则在利率为i的情况下，求该等额年金收支 的现值总额。 或（，） 例子：例子： 偿债基金公式：偿债基金公式： 资金回收公式：资金回收公式： 资金时间价值在财务决策中的作用资金时间价值在财务决策中的作用 严格来说，货币是没有时间价值的，有时间价值的是资金，在不考虑通胀的情况下，一块钱的货币， 你放在桌上一万年它也是一块钱，而资金的一块与明天的一块都是不同的。请参加货币、资金、资 金的时间价值的定义， 货币时间价值是货币在使用过程中，随着时间的变化发生的增值，也称资金 的时间价值。 在商品经济条件下，即使不存在通货膨胀，等量货币在不同时点上，其价值也是不相 等的。应当说，今天

7、的1元钱 要比将来的1元钱具有更大的经济价值。 通常情况下，它相当于没有风 险和通货膨胀情况下社会平均的利润率。在实务中，通常以国债一年 的利率作为参照。货币时间价 值应用贯穿于企业财务管理的方方 面面:在筹资管理中，货币时间价值让我们意识到资金的获取是需 要付出代价的，这个代价就是资金成本。资金成本直接关系到企业 的经济效益，是筹资决策需要考 虑的一个首要问题;在项目投资决策中，项目投资的长期性决定了必须考虑货币时间价值，净现值法、 内涵报酬率法等都是考虑货币时间价值的投资决策方法;在证 券投资管理中，收益现值法是证券估价 的主要方法，同样要求考虑 货币时间价值。 货币时间价值是一种客观存在

8、的事实，根据可靠性会计 信息质量的要求，以货币计量企业资金运动全过程的会计实务充分考 虑货币时间价值成为必然. （1）资金投入生产经营过程中的时间越长，以为着资金所代表的生产资料同 劳动力结合的时间越 长，则资金时间价值越大 （2）资金用于投资，投入施工生产的时间越早，意味着资金所代表的生产资料同劳动力结合的时间 越早，则资金的时间价值越大。 （3）资金在生产经营过程中周转一次的时间越短，即资金在一定时间内周转的次数越多，则资金 的时间价值越大 二二 风险价值又称风险收益，是指投资者冒风险进行投资所获得的报酬，投资风险越大，投资者对投资报酬率 的要求就越高。它是指在一定的持有期和给定的置信水平

9、下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能 对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。 风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资 金头寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。 例如，在持有期为1天、置信水平为99%的情况下，若所计算的风险价值为1万美元，则表明该银行的资产 组合在1天中的损失有99%的可能性不会超过1万美元。风险价值通常是由银行的市场风险内部定量管理模 型来估算。 如果人们进行某项活动事先肯定只有一种结果必然发生，那么这种状况就称为无风险或确定性。与风险相联 系的另一个概念是不确定性。不确定性是指人们在事先已知道采取某种

10、行动所有可能的结果但不知道这些 结果出现的可能性(概率)是多少或者两者都不知道而只能对两种情况作些粗略估计的状况。 如在不熟悉的地区寻找煤矿事先只能肯定找到煤矿和找不到煤矿两种结果但不会知道这两种后果出现的 可能性各为多少。 又如购买股票投资者事实上不可能事先知道所有可能达到的报酬率及其出现的可能性。可见不确定性是难以 计量的。 风险的种类风险的种类 1、从公司角度看可将风险分为经营风险和财务风险 经营风险是指因决策科学程度、技术水平、管理状况以及经营是否妥善和市场变化等不肯定因素 所产生的风险也称商业风险。它是从经营方面导致企业收益不肯定的风险。财务风险则是指筹资后因 资金结构科学合理程度不

11、同而可能造成财务危机和财务失败的风险。它是由于借款或筹资而增加的风险以 及资金结构变化而产生的风险。这里的财务风险是狭义的即它是企业由于举债经营而带来的风险。 从广义上讲亦即从财务活动全过程来考察财务风险分布于筹资、投资、用资、耗资和资金收回、资金分配 等各环节。因而财务风险包括筹资风险、投资风险、汇兑风险、收益风险、结算风险和存贷风险等。 2、从投资角度看可将风险分为系统风险和非系统风险 系统风险又称为市场风险或不可分散风险。它是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。如国家宏观经济状况的变动。 世界贸易状况的改变国家税制和财政改革等。这部分风险是针对整个市场的因此不能通过组合将其分散掉。非系

12、统风 险又称公司特有风险它是某一特定公司或行业所特有的风险而与整个市场的系统因素无关。例如一次技术革新可能只 影响一种现有产品的市场这部分风险是可以通过合理的证券组合操作而将其分散掉的因此它没有风险补贴。 在财务管理工作中因财务目标的不同又可把风险分为其他形式。例如在外汇资金运行过程中可能产生外汇风险而 外汇风险又分为会计折算风险、交易风险和经济风险。无论哪一种风险都是已知结果而不肯定的事件所引发的风险。 所以风险具有己知性、可观测性、可控性和转移流动性等本质特征。 换言之、风险是可以计算、可以控制、可以适度分散、转移和减少 的。 风险与财务决策有着密切的联系。不同程度的风险可把财务决策分 为

13、不同的类型。 风险报酬及衡量风险报酬及衡量 P:现值，F：终值，i： 利率，n：年数，A：等 额，m：递延期，n： 连续收支期 例子：例子： 某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率 分布如下表： 金额单位：万元 要求： （1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。 （2）分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。 （3）判断A、B两个投资项目的优劣。（2001年） 答案 （1）计算两个项目净现值的期望值 A项目：2000.21000.6500.2 110（万元） B项目：3000.21000.6（50）0.2 110（万元） （2）计算两个项目期望值的标准

14、离差： A项目： （200110）20.2（100110）20.6（50110）20.21/2 48.99 B项目： （300110）20.2（100110）20.6（-50110）20.21/2 111.36 (3)判断A、B两个投资项目的优劣 由于A、B两个项目投资额相同，期望收益亦相同，而A项目风险相对较小（其标 准离差小于B项目），故A项目优于B项目 二、时间价值二、时间价值/风险价值销售决策风险价值销售决策 实例1:某批发企业委托外地某商店代销电风扇5000台,每台售价165元,十二 个月可以售完,然后结算货款。而拨给本市某商店,每台售价160元,当时结算 货款。问哪种销售方式合算?(银行利息按月利6计算) 1、如果不考虑资金的时间价值,则电风扇卖给外地