上汽集团投资分析报告

1、上海汽车集团股份有限公司投资分析报告aSAIC上沒集团分析公司：上海汽车集团股份有限公司学 校:专 业:姓 名: 指导教师:2012年6月3月6日上午11: 00以15.80的价格买入，5月7上午9:50以16.29的价格卖出。 投资额：100万投资期：2 个月（2012.3.6-2012.5.7）净盈利：0.49*100=49万1公司介绍 1.1公司概况，是中国四大汽车集团之一。集团坚 美国通用汽车等全球著名汽车公司的上海汽车工业（集团）总公司简称“上汽集团” 持自主开发与对外合作并举， 一方面加强与德国大众、 战略合作；另一方面加快技术创新， 推进自主品牌建设， 逐步形成了合资品牌和自主品

2、牌共 同发展的格局。2008年，上汽集团凭借良好的品牌印象和品牌活力，荣登中国最具竞争力品牌”大奖。2011年，上汽集团整车销量超过 400万辆，并第七次入选财富杂志世界500强，排名第151位，比2010年上升了 72位。面对中国汽车市场快速发展的机遇， 上汽集团将致力于成为一家集先进制造业和现代服 务业为一体的综合性产业投资和运营公司， 上海汽车将努力成为一家具有核心竞争能力和国 际经营能力的蓝筹汽车公司。中文名称上海汽车集团股份有限公司英文名称SAIC Motor Corporation Limited注册资本1102557 万注册地址上海市张江高科松涛路 563号1号楼509室法定代表

3、人胡茂元总经理陈虹董事会秘书王剑璋信息披露人王剑璋电立日期1997-11-20工商登记号310000000000840公司网址1.2历史沿革上海汽车集团股份有限公司成立于1997年8月，由上海汽车工业（集团）总公司独家发起。1997年11月7日,公司发行境内上市内资股股票并上市交易。本公司成立后，股本及股权结构历经多次变更： 于2009年1月1日，本公司的总股本为人民币6,551,029,090.00元计6,551,029,090股，其中上汽集团持有78.94%;跃进集团持有4.88%;其他社会公众持有16.18%。 于2009年12月31日至2010年1月7日止期

4、间，本公司于2007年发行的上汽 CWB1 认股权证 进入行权期。截至2010年1月7日收市时止，本公司共募集资金总额为人民币 105,639,160.77元。本次行权后，本公司增加股份 3,925,647股，总股本增至人民币 6,554,954,737.00 元。 于2010年3月2日,上汽集团将持有的本公司股份40,306,600股划转给跃进集团。 于2010年6月9日，本公司以资本公积转增股本 共计1,966,486,421股,变更后的总股份为 8,521,441,158 股。 于2010年11月26日，本公司向包括控股股东上汽集团在内的10名投资者 非公开发行720,980,533股A

5、股股票,募集资金总额为人民币9,999,999,992.71元。此次非公开发行后,本公司增加股份720,980,533股,股本总额计人民币9,242,421,691.00元，其中上汽集团持有72.95%,跃进集团持有 5.07%,其他社会公众股持有 21.98%。1.3股东构成表1.1前十大股东构成（更新至 2011年12月31日）股东名称持股数（元）占总股本（%）上海汽车工业（集团）总公司8,191,449,93174.30%跃进汽车集团公司468,398,5804.25%上海汽车工业有限公司334,408,7753.03%双鸭山润科实业有限公司95,191,0590.86%雅戈尔集团股份有

6、限公司87,000,0000.79%宝钢集团有限公司79,287,6710.72%国华人寿保险股份有限公司-自有资金73,047,5840.66%中国建设银行-博时主题行业股票证券投资基金63,999,7290.58%全国社保基金五零二组合53,846,1750.49%全国社保基金一零八组合51,072,3860.46%图 股本结构（更新至2012年3月31日）1.4主营业务汽车整车（包括乘用车、商用车）、与整车开发紧密相关的零部件（包括动力传动、底盘、电子电器等）的研发、生产、销售，以及与汽车业务密切相关的汽车金融。表1.2 收入分配比例（更新至 2011年12月31日）主营收入（万元）收入

7、比例毛利率汽车制造业43309548.43100.00%18.75%金融业170846.480.39%81.32%合计43480394.91100.39%19.00%上汽集团2011年年度实现主营收入 4330.95亿元，比上年增长18.66%。从表1.2中可以看出，上汽集团几乎100%的收入来源于主营业务汽车制造业，表明上汽是个名符其实的制造 公司，股价涨跌主要取决于公司经营能力。而即使收入比例只占0.39%的金融业的毛利率为81.32%。可见上汽是个非常有潜力的公司。2投资期股价变动情况图上汽集团月K线从月K线图中的股价均线来看，从06年-09年的大起大落趋向 09年-12年的平稳态势,这

8、个时候买入股票风险比较小，不会有股价太大幅度的变化。20.2518.7017.151S.59MrOi12.49Z010-12-242011-0&-1Q20114D-112012-05-2图上汽集团周K线再从周K线来看，2010年12月至2011年6月股价呈现一个“双重顶”态势， 2011年6 月股价突破支撑线下跌，虽在2011年9月初有所反弹，但最终跌至2011年10月左右。此后，股价有所反弹，但力度不大，可以看到长期均线非常平缓。日熾上汽集团CG00104）2012-06-08图上汽集团日K线从日K线图中可以看到整个投资期的股价变动情况。从3月初小幅上涨之后一路下滑至3月底，再涨至5月初。具

9、体情况如下图所示：可以清楚看到，3月6日买入之后小幅连涨 3天，从3月9日开始股价连续下滑， 其中3 月14日阴线较长，即收盘价远低于开盘价。股价最低收于3月28日。从3月29日开始上涨至5月7日卖出，其中3月30日和5月2日（五一假期上来的第一个开市日）的阳线较 长，即收盘价远高于开盘价；4月19日阴线较长。图 上汽集团 买进当天（3月6日）分时图图 上汽集团卖出当天（5月7日）分时图从买进当天分时图看，上午11:00以15.80的价格买进，接近当日的最低价15.79。当日价格波动不大，开盘价：16.02最高价：16.22 最低价：15.79收盘价：16.04 涨幅0.04（0.25% ）。

10、呈现小阳线。从卖出当天分时图看，上午9:00以16.29的价格卖出，就是当日最高价。当日价额波动较大，开盘价：16.03 最高价：16.29 最低价：16.00 收盘价：16.19 涨幅：0.10（ 0.62% ）。 呈现阳线。符合低买高卖的原则。3投资期股价变动的成因3.1投资期公司动态分析日期主要事件分析2012年3月6日经营数据同比温和增长一般2012 年 3 月 9 日自主品牌扩张遭遇毛利率腰斩利空2012年3月28日上汽将亮相北京车展继续推进新能源产业化利好2012年3月30日上汽集团整体上市后首份年报出炉一般上汽集团净利润突破 200亿拟每10股派3元利好上汽集团净利增23%自主品

11、牌拖累业绩利空上汽集团去年盈利 202亿增逾两成利好上汽集团：业绩符合预期估值具修复空间一般2012年4月1日上汽集团自主品牌投资百亿仍然“扶不起”利空2012年4月6日上汽集团市场占有率稳步提升利好2012年4月7日上汽集团估值处于历史地位利空2012年4月10日上汽牌新能源车将亮相汉诺威利好2012年4月16日上汽集团：增速趋平稳产品结构下行利空2012年4月17日上汽集团自主战略立体布局一般2012年4月19日通用将从上汽集团回购上海通用1%股权利空2012年4月23日上汽集团：再造“商用”板块利好上汽集团反客为主“上海牌”醒目站位利好2012年4月26日通用回购1%股权已谈妥利空201

12、2年5月4日上汽集团4月汽车销量同比增长 12.63%利好2012年5月7日上汽通用销量年内首次下滑 上汽受拖累利空从公司动态中，可以基本看出投资期股价变动的成因：3月9日，公司股价开始下跌，主要是因为公司自主品牌扩张遭遇毛利率腰斩。在上汽 集团投资逾百亿砸向自主品牌的同时，上汽乘用车自主品牌却正在经历着销量下滑，毛利率大幅缩水的尴尬。近日，上汽集团公布2月产销数据显示，旗下合资企业上海大众、上海通用等公司销量继续保持较快增长，前两月累计增幅逾10%，不过上汽集团重金投入的自主品牌乘用车仍然未见起色。数据显示，上海汽车乘用车分公司今年前两个月累计销量仅为 2.36万辆，同比大幅下降 24.64

13、%。产量也仅为1.9万辆，同比降幅甚至达到42.82%。3月28日，报道称上汽将亮相北京车展继续推进新能源产业化。据上汽集团介绍，2011年上汽集团整车销量达到401.2万辆，继续保持国内汽车市场领先优势，2012年将继续稳步推进新能源产业化进程。 其中，公司节油率达到 20%以上的荣威750混合动力轿车截至 2012 年1月实现销售逾300台。荣威E50纯电动轿车目前按既定计划进展顺利，上汽将力争全 年实现1000台荣威E50纯电动轿车销售。此后的第2天，上汽股价就投资期最底谷向上回升。3月30日，上汽集团年报显示，公司全年实现营业总收入4348.04亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 2

14、02.22亿元，同比增长 23.38%；基本每股收益 1.834元。同时，公司 公布了股权激励议案，拟以总股本110.26亿股为基准，每10股派送现金红利 3元（含税）。当 天收盘价远远高于开盘价，阳线较长。甚至带动了之后几天的连续上涨。4月19日，报道称通用汽车和中国合伙人上汽集团已达成协议，通用将回购合资企业 上海通用1%的股权。通用在数年前的金融危机期间将这部分股权售予上汽集团。据悉，此 举将令两家公司对中国合资事业控股权回到平起平坐状态，包括设定预算及挑选公司领导 层，同时上汽集团在上海通用营收方面保留51%的比例。如此一来，上汽集团仍可控制上海通用的营收认列。当天收盘价远远低于开盘价

15、，阴线较长。3.2公司财务分析本章前3节为公司本身近3年指标的纵向比较，后1节为公司与行业平均水平的横向比较。3.2.1偿债能力指标分析报告日期2012/3/312011/12/312011/6/302010/12/312010/6/30流动比率1.211.181.241.11.09速动比率1.0311.080.960.91资产负债率（）57.5358.2258.62-流动比率=流动资产/流动负债速动比率=（流动资产-存货）/流动负债资产负债率=（负债合计/总资产）x 100%从表中可以看出，上汽集团的流动比率从 2010年上半年至2011年上半年不断变大，2011 年下半年有所下降，但今天又

16、回升至1.21。其中最大为2011年上半年的1.24。而速动比率与流动比率基本保持同增同减态势。其中最大为2011年上半年的1.08。表明2011下半年公司的流动资产与流动负债比值较大，偿债能力最强。也可以看出，今年的偿债能力也相对较强。资产负债率从2011年至今不断下降，即负债合计占总资产的比例不断减少，又一次证 明了 2012年公司的偿债能力有所提高。总资产（亿元i 卫谥忙元截至2012年第一季度最新总资产 33488172.31万元，负债19265880.29万元。从图中可 以更清晰地看到，公司负债在一年内变化不大， 而总资产却明显有所上升。 表明公司的偿债 能力在提咼。3.2.2营运能

17、力指标分析报告日期2012-03-312011-12-312011-06-302010-12-312010-06-30应收账款周转率（）9.0138.3623.2249.7328.83存货周转率（）3.4013.257.0218.3510.13总资产周转率（）0.381.440.721.730.96应收帐款周转率=销售收入/应收帐款（期初、期末平均值） 存货周转率=销售成本/存货（期初、期末平均值） 总资产周转率=销售收入/总资产从表中可以看出，上汽公司的各项周转率指标今年第一季度都相比往年有明显下降，且各项周转率都保持同增同减态势。2010年下半年周转率最高，而 2012年第一季度是近三年周

18、转率的最低值。表明公司今年的收账速度减慢，平均收账期变长，资产流动变慢。得出今年的营运能力不是很好。3.2.3获利能力指标分析报告日期2012-03-312011-12-312011-06-302010-12-312010-06-30净资产收益率（）5.1619.7611.8618.8612.23净利率（%）7.808.087.917.827.19毛利率（%）17.9218.7519.7319.1219.07营业利润率（）9.249.599.829.128.63净资产收益率=（净利润/净资产）x 100%净利率=（净利润/销售收入）x 100%毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入x 100

19、%从表中可以看出，公司的各项获利指标，除了营业利润率外，也都是近三年来最低水平。净资产收益率变动较大，最高值为19.76%，最低为5.16% ;净利率在8%左右上下浮动,变化不明显；毛利率最高19.73%，最低今年第一季度17.92%，变化较显著；营业利润率基本保持在9%以上，变化不大。表明公司今年的获利能力也有所下滑。般东杈益亿无）耒分配利润（:忆云）截至2012年第一季度最新股东权益14222292.02万元，未分配利润 4482802.55万元。可以看出一年内，公司的股东权益有明显上升，相比之下，未分配利润上升不够明显。截至2012年第一季度实现净利润56.08亿元，每股收益 0.51元。可以看到，公司不管是每股收益还是净资产收益率都明显下滑。但是，仅仅关注上汽集团一家公司近几年的纵向变化 是远远不能说明结果的。下面将进行横向分析，将汽车行业的各项指标与上汽集团的做对比分析，得出更准确的答案。3.2.4横向比较-与行业平均水平比较表主要指标对比joi&oy-工Zll-12-31啊xo公罚tilt萨阳300IT