长期资金筹划PPT学习教案

1、会计学1 长期资金筹划长期资金筹划 第1页/共56页 资本金资本金 国家资本金国家资本金 法人资本金法人资本金 个人资本金个人资本金 按投资主体分按投资主体分 （一）资本金制度（一）资本金制度 世界上流行的世界上流行的 资本金制度资本金制度 实收资本制实收资本制 授权资本制授权资本制 折中资本制折中资本制 第2页/共56页 第3页/共56页 1.1.按股东权利和义务分按股东权利和义务分 普通股普通股 优先股优先股 2.2.按票面有无记名分按票面有无记名分 3.3.按票面是否标明金额按票面是否标明金额 4.4.按投资主体的不同按投资主体的不同 5.5.按发行时间的先后按发行时间的先后 6.6.按

2、上市地点和按上市地点和 所面对的投资者所面对的投资者 记名股票记名股票 无记名股票无记名股票 有面额股票有面额股票 无面额股票无面额股票 国家股国家股 法人股法人股 个人股个人股 外资股外资股 始发股始发股 新发股新发股 A A股、股、B B股、股、H H股、股、 N N股和股和S S股等股等 第4页/共56页 第5页/共56页 第6页/共56页 第7页/共56页 注：我国规定：股票必须标明面值， 且股票发行价格不得低于其面值。 （一）普通股的有关概念 股票面值股票面值 有面值股票 无面值股票 第8页/共56页 注：注：我国规定： 我国不存在库藏股 库藏股库藏股 公司重新购回发行在外的普通股，

3、并由公司保存，直至取消或重 新出售。 发行股发行股 实际售出的股票 第9页/共56页 市场价值市场价值 股票在当前市场上的交易价格 清算价值清算价值 公司解散清算时每股所代表的实际价值 每股账面价值普通股账面价值总额公司普通股股数 第10页/共56页 n 清偿上的附 属性 第11页/共56页 发行价格 每股净收益发行市盈率 1.市盈率法市盈率法 根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来 决定发行价格的一种新股定价方法。 （三）股票价格 新股发行定价的方法 第12页/共56页 议定发行价格主要考虑的因素： 二级市场股票价格的高低（通常用平均市盈率等指标来衡量）、 市场利率水平、发行公

4、司的未来发展前景、发行公司的风险水平和市 场对新股的需求状况等。 议价方式： A. 固定价格方式 B. 市场询价方式 由股票发行人与主承销商协商确定发行价格 第13页/共56页 三种基本形式 A. 网上竞价 B. 机构投资者（法人）竞价 C. 券商竞价 由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发 行价格 我国公司法规定： 同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同； 不能折价发行股票。 第14页/共56页 缺点缺点 资本成本较高 容易分散控制权 发行普通股有时会导致股 票价格下跌 优点优点 企业永久性资本 没有固定的股利负担 筹资风险小 增强公司的信誉 普通股比债券更容易卖出 第15

5、页/共56页 1.作为一种股权资本，较普通股具有优先权 剩余利润的优先分配权 剩余财产权的优先索偿权 2.优先股股息率是固定的 这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付却带有随意性， 并非必须支付。 优先股股息在税后支付，即股息支付不能获得税收利益。 第16页/共56页 1.按照股利能否累计分类 累计优先股 非累计优先股 2.按照能否参与剩余利润分配分类 非参与优先股 参与优先股 3.按照优先股能否转换分类 可转换优先股 不可转换优先股 4.按能否提前赎回分类 可赎回优先股 不可赎回优先股 5.按是否有表决权分类 有表决权优先股 无表决权优先股 永久表决权优先股 临时表决权优先股 特别表决权优

6、先股 第17页/共56页 第18页/共56页 缺点缺点 筹资成本较高 可能影响普通股的利益 对公司的制约因素较多 公司财务负担较重 优点优点 是公司的永久性资本，筹资风险小 股息的支付既固定又有一定的灵活 性 不改变普通股股东对公司的控制权 可以提高企业的举债能力 有利于增加公司财务弹性 具有财务杠杆作用 第19页/共56页 第20页/共56页 按提供贷款的按提供贷款的 机构不同分机构不同分 政策性银行贷款政策性银行贷款 商业性银行贷款商业性银行贷款 其他金融机构贷款其他金融机构贷款 按有无抵押品按有无抵押品 作担保分作担保分 抵押贷款抵押贷款 信用贷款信用贷款 按贷款的按贷款的 用途分用途分

7、 基本建设贷款基本建设贷款 更新改造贷款更新改造贷款 科技开发和新产品科技开发和新产品 试制贷款试制贷款 第21页/共56页 企业提出申请企业提出申请 银行进行审批银行进行审批 签订借款合同签订借款合同 企业取得借款企业取得借款 企业偿还借款企业偿还借款 第22页/共56页 第23页/共56页 一般性保护条款一般性保护条款 主要包括：对借款企业流动资金保持量的规定；对支付现金股利和回购股票的限制；对资本支出规模的限制；限制其他长期债务。 例行性保护条款例行性保护条款 主要包括：借款企业定期向银行提交财务报表；不准在正常情况下出售较多资产；如期清偿应缴纳的税金和其他到期债务；不准以任何资产作为其

8、他承诺的担保或抵押；不准贴现应收票据或出售应收账款；限制租赁固定资产的规模。 特殊保护条款特殊保护条款 主要包括：贷款专款专用；不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；限制企业高级职员的薪金和奖金总额；要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；要求企业主要领导人购买人身保险，等等。 此外，“短期借款筹资”中提到的周转信贷协定、补偿性余额等条件，也同样适用于长期借款。 第24页/共56页 第25页/共56页 偿还方式： （1）到期一次偿还本息 （2）定期付息、到期一次偿还本金 （3）每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金 （4）定期定额偿还本利和 【例例】假设某公司从银行借入5年期的借款1

9、00万元，借 款年利率为8% （1）到期一次偿还本息 100（1+8%5）=140（万元）单利： 万元93.146%)81 (100 5 复利： 第26页/共56页 年份 年初尚未 偿还债务 本年应计 利息 本年支付本利和 年末尚未偿 还债务本金 到期支 付本金 债务期限内支 付本金总和 1 2 3 4 5 100 90 80 70 60 8 7.2 6.4 5.6 4.8 10010%+8=18.0 10010%+7.2=17.2 10010%+6.4=16.4 10010%+5.6=15.6 10010%+4.8=14.8 90 80 70 60 50 50 合计8250132 偿付的总金

10、额：100（1+8%5）=140（万元） 每年末支付利息8万元，到期时偿付本金100万 元 （3）每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金 假定每年偿付本金10% 债务偿付情况表 第27页/共56页 每年末等额偿还的债务： 100(/,8%,5)25(PA万元） 第28页/共56页 缺点缺点 筹资风险较高 限制条款较多 筹资数量有限 优点优点 筹资速度快 借款成本较低 借款弹性较大 可以发挥财务杠杆的作用 第29页/共56页 （一）债券的种类 5. 期限长短 短期债券 中期债券 长期债券 1. 是否记名 记名债券 不记名债券 2. 有无抵押担保 抵押债券 信用债权 次位信用债券( 需担保) 3

11、. 是否可转换 可转换债券 不可转换债券 4. 是否可提前偿还 可提前偿还债券 不可提前偿还债券 第30页/共56页 第31页/共56页 债券评级的作用 1.有利于投资者进行投资决策 2.有利于发行公司降低筹资成本 3.是债券承销谈判的砝码 债券评级标准 根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的公司 债券，需由中国人民银行及其授权的分行指定的资信评定机构或 公证机构进行信誉评定。 第32页/共56页 1. 债券发行公司的经营状况 2. 债券发行公司的财务状况 3. 债券的约定条件 4. 社会政治形势、宏观经济环境 等 债券评级方法 1. 定性分析 2. 定量分析 第33页/共56页 第

12、34页/共56页 影响公司债券发行价格的因素： 债券的面值 债券票面利率 市场利率 债券期限 实务中，在计算债券发行价格时，还要结合发行者的自身信誉 、筹资的难易程度、公司对资本的需求状况和资本市场利率的变动 趋势等因素 第35页/共56页 ）面值（）年利息（ 市场利率）（ 面值 市场利率）（ 年利息 行价格 债券发 nn n n t t , iP/F, iP/A, 11 1 计算公式： 公司债券的发行价格通常有三种情况： 等价：发行价格票面价格 溢价：发行价格票面价格 折价：发行价格票面价格 第36页/共56页 偿债基金的提取数额： 偿债基金系数年金终值年偿债基金 2、分批偿还债务 将全部债

13、券的到期日定在不同时间 对同一债券的本息分次偿还，在债券到期日偿清本息 在到期日前为定期收回债券而设立的基金，要求发行公司定期向受托人支付偿债基金。 第37页/共56页 前提条件：公司债券的契约中规定了赎回条款。 赎回条款的种类 随时赎回条款 推迟赎回条款 债券赎回价格 一般比面值要高，并随到期日的接近而逐渐减少。 3、债券赎回（redemption of bonds） 优点：具有赎回条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。 4、转换成普通股 如果公司发行的是可转换债券可转换债券，可通过转换成普通股来收回债券。 第38页/共56页 公司以新发行的债券替代已发行的旧债券的行为 债券调换分析 1.计算

14、债券调换的投资支出 旧债券赎回溢价 新债券的发行费用 旧债券未摊销发行费的税收节约 旧债券利息支出 2.计算债券调换后成本节约额 （1）计算新旧债券各年利息现值 （2）计算新旧债券各年发行成本摊销的税赋节约 （3） 旧债券发行成本分期摊销税赋节约损失额现值 3.计算债券调换决策 债券调换依据： 债券调换后的成本节约额大于债券调换的投资成本 第39页/共56页 缺点缺点 财务风险较高 限制条件较多 筹资额有限 优点优点 债券成本较低 可利用财务杠杆 保障股东控制权 具有一定的灵活性 第40页/共56页 按照与资产所有权有关的全部或绝大部分风险与 收益是否转移 租赁 融资租赁 经营租赁 第41页/

15、共56页 （1）含义 又称服务租赁，是指由租赁公司向承租人在短期内提供资产（如 设备等），并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。 经营租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益并不发生转移 。 （2）特点 经营租赁的当事人一般包括出租方和承租方 经营租赁的期限一般短于租赁资产的使用寿命，资产的租赁 费不能全部补偿租赁资产的购置成本 租赁期限内租赁资产的相关费用一般由出租方承担 租赁契约一般包含解约条款 第42页/共56页 （1）含义 又称资本租赁，是由出租人、承租人、供应商共同组成的一种租赁方式。 融资租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移。 （2）特点（与经营性租赁相比

16、较） 融资租赁的当事人除出租方、承租方，还包括租赁资产的供应 商 融资租赁的期限一般较长，大多为租赁资产使用寿命的大部分 与租赁资产相关费用全部由出租方承担，租赁资产的管理由承租 方负责 筹资性租赁禁止中途解约 第43页/共56页 购买合同购买合同 出租人 制造商 承租人 购入 租赁合同租赁合同 出租 （3）融资租赁的主要形式 第44页/共56页 承租人 （企业） 出租人 （租赁公司等） 出售资产 售后回租 特点： 售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业； 出租人和设备买方是租赁公司、保险公司、金融机构或商业银行 等。 对企业好处： 获得出售资产的现金收入 可以继续使用设备 第45页/共

17、56页 购买合同 出租人 制造商 承租人 购入 租赁合同 出租 金融机构 借款合同 贷款 第46页/共56页 特点：特点： 由出租人、承租人和贷款人三方组成租赁形式 从承租人的角度看，杠杆租赁与其他租赁方式 并无区别 租赁资产贬值和承租人破产的风险都由贷款人 承担，贷款人要求的利息一般较高 适用于大额资产的租赁 第47页/共56页 1. 租赁资产的购置成本 2. 租赁资产的预计残值 3. 贷款利息 4. 租赁手续费 5. 租赁期限 6. 租赁费用的支付方式 第48页/共56页 2、租金的计算 支付次数 租金总额 每次租金 （1）经营租赁不考虑货币时间价值 【例例】甲公司自乙公司租入数控机床一台，机器设备价值50万 元，双方签订的租赁协议约定租赁期一年，租赁费用为设备价值的15% ，租金按季支付。 要求：计算租金总额和每期支付的租金。 租金总额5015%7.5（万元） 每期支付的租金7.541