杜邦分析体系PPT课件

1、杜邦分析体系 杜邦分析法杜邦分析法 杜邦分析法的概念 杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系 来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最 早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦 分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益 回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典 方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分 解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比 较企业经营业绩。 杜邦分析体系 杜邦分析法的特点 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业 经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地 结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通 过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使 财务比率分析

2、的层次更清晰、条理更突出，为报 表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况 提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权 益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与 总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系， 给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效 率和是否最大化股东投资回报的路线图。 杜邦分析体系 杜邦分析法的的基本思路 1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标， 是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标， 具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售 净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是 反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析， 需要对影

3、响资产周转的各因素进行分析，以判明 影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利 率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降 低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径， 而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条 件和途径。 杜邦分析体系 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了 公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。 资产负债率高，权益乘数就大，这说明公 司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益， 但风险也高；反之，资产负债率低，权益 乘数就小，这说明公司负债程度低，公司 会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风 险也低。 杜邦分析体系 杜邦分析法的财务指标关系 杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：

4、净资产收益率资产净利率权益乘数 而：资产净利率销售净利率资产周转率 即：净资产收益率销售净利率资产周 转率权益乘数 其中:销售净利率=净利润/销售收入净额 总资产周转率（次）总资产周转率（次）= =销售收入/ /平均资产总额平均资产总额 权益乘数=1(1-资产负债率)=资产权益 杜邦分析体系 杜邦财务分析体系 权益净利率 销售收入-全部成本+其他利润-所得税 长期资产+流动资产 制造 成本 管理 费用 销售 费用 财务 费用 其他 流动 资产 现金 有价 证券 应收 账款 存货 杜邦分析体系 年度 2003 2002 净 利 润 545714 408235 资产总计 5327696 48098

5、75 负债总计 1740017 1811074 主营业务收入 2347964 1872534 主营业务成本 1569019 1252862 管理费用 44154 32718 财务费用 55963 56271 销售费用 1569019 1252862 杜邦分析体系 年度 2003 2002 权益净利率0.149 0.129 权益乘数1. 49 1.61 资产负债率0.33 0.38 资产净利率0.10 0.08 销售净利率0. 23 0.22 总资产周转率0.44 0.39 杜邦分析体系 一）对权益净利率的分析 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的 指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对

6、企业获利能力的 影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决 策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。 该公司的权益净利率在2002年至2003年间出现了一定 程度的好转，分别从2002年的0.129增加至2003年的0.143. 企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资 或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。 这些指标对公司的管理者也至关重要。 公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可 以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问 题产生的原因。 杜邦分析体系 权益净利率分析表 权益净利率=权益乘数资产净利率 2002年0.129=1.610.08 20

7、03年0.149=1.490.10 通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构 （权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作 用的结果。而该公司的资产净利率上升，显示出较强的资产利用效果。 权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资 产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，我们继 续对资产净利率进行分解： 资产净利率销售净利率总资产周转率 2002年 0.08 0.22 0.39 2003年 0.10 0.23 0.44 杜邦分析体系 通过分解可以看出2003年的总资产周转率有 所提高，说明资产的利用得到了比较好的控 制，显示出比

8、前一年较好的效果，表明该公 司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。 总资产周转率提高的同时销售净利率的上升 使资产净利率在增加，我们接着对销售净利 率进行分解： 杜邦分析体系 销售净利率净利润销售收入 2002年 0.224082351872534 2003年 0.235457142347964 该公司200年大幅度提高了销售收入，但 是净利润的提高幅度却不多，分析其原因是成本 费用增多，从表一可知：全部成本从200年 1341851万元增加到200年 1669136万元，与 销售收入的增加幅度大致相当。下面是对全部成 本进行的分解： 杜邦分析体系 全部成本制造成本销售费用管理费用财务费用

9、2002年 134185112528623271856271 2003年 166913615690194415455963 通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的 原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。 在本例中，导致权益利润率提高的主原因是全部成 本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利 润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销 售净利率提高不是大，显示出该公司销售盈利能力没有 提高。资产净利率的提高在销售净利率提高不是很大时 当归功于总资产周转率的提高，因此，当前最为重要的 就是要努力减少各项成本，在控制成本上下力气。同时 要保持自己高的总资产周转率。这样，可以使

10、销售利润 率得到提高，进而使资产净利率有大的提高。 杜邦分析体系 综上所述，杜邦分析法以权益净利率为主线， 将企业在某一时期的销售成果以及资产营运 状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入， 构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助 管理者发现企业财务和经营管理中存在的问 题，能够为改善企业经营管理提供十分有价 值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工 作中得到广泛的应用。 杜邦分析体系 杜邦分析法的局限性 从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法 只包括财务方面的信息，不能全面反映企 业的实力，有很大的局限性，在实际运用 中需要加以注意，必须结合企业的其他信 息加以分析。主要表现在： 1.对短期财务结

11、果过分重视，有可能助长公 司管理层的短期行为，忽略企业长期的价 值创造。 杜邦分析体系 2.财务指标反映的是企业过去的经营业绩， 衡量工业时代的企业能够满足要求。但在 目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、 技术创新等因素对企业经营业绩的影响越 来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能 为力的。 3.在目前的市场环境中，企业的无形知识资 产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦 分析法却不能解决无形资产的估值问题。 杜邦分析体系 但是杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作 为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方 法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补自 身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，

12、 使得分析结果更完整、更科学。比如以杜邦分析 为基础，结合专项分析，进行一些后续分析对有 关问题作更深更细致分析了解；也可结合比较分 析法和趋势分析法，将不同时期的杜邦分析结果 进行对比趋势化，从而形成动态分析，找出财务 变化的规律，为预测、决策提供依据；或者与一 些企业财务风险分析方法结合，进行必要的风险 分析，也为管理者提供依据，所以这种结合，实 质也是杜邦分析自身发展的需要。分析者在应用 时，应注意这一点。 杜邦分析体系 杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采 取措施指明方向。下面以一家上市公司北汽福田汽车（取措施

13、指明方向。下面以一家上市公司北汽福田汽车（600166600166） 为例，说明杜邦分析法的运用为例，说明杜邦分析法的运用。 项目项目 年度年度 2001 20022001 2002 净利润净利润 10284.04 12653.92 销售收入销售收入 411224.01 757613.81 资产总额资产总额 306222.94 330580.21 负债总额负债总额 205677.07 215659.54 全部成本全部成本 403967.43 736747.24 杜邦分析体系 年度20012002 权益净利率0.0970.112 权益乘数3.0492.874 资产负债率0.6720.652 资产

14、净利率0.0320.039 销售净利率0.0250.017 总资产周转率1.342.29 杜邦分析体系 （一）对权益净利率的分析 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。 权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响， 因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹 资方式等多种因素综合作用的结果。 该公司的权益净利率在2001年至2002年间出现了一定程 度的好转，分别从2001年的0.097增加至2002年的0.112. 企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资 或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。 这些指标对公司的管理者也至关重要。 公司经理们

15、为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将 权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产 生的原因。 杜邦分析体系 表三：权益净利率分析表 福田汽车权益净利率=权益乘数资产净利率 2001年0.097=3.0490.032 2002年0.112=2.8740.039 通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动 在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净 利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利 率太低，显示出很差的资产利用效果。 杜邦分析体系 （二）分解分析过程： 权益净利率资产净利率权益乘数 2001年 0.0970.0323.049 2002年 0.1120.03

16、92.874 经过分解表明，权益净利率的改变是由于资 本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用 和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。 那么，我们继续对资产净利率进行分解： 杜邦分析体系 资产净利率销售净利率总资产周转率 2001年 0.0320.0251.34 2002年 0.0390.0172.29 通过分解可以看出2002年的总资产周转率有 所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制， 显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其 总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转 率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利 率的增加，我们接着对销售净利率进行分解： 杜邦分析体系 销售净利率净

17、利润销售收入 2001年 0.02510284.04411224.01 2002年 0.01712653.92757613.81 该公司2002年大幅度提高了销售收入，但是 净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费 用增多，从表一可知：全部成本从2001年 403967.43万元增加到2002年736747.24万元，与 销售收入的增加幅度大致相当。下面是对全部成 本进行的分解： 杜邦分析体系 全部成本制造成本销售费用管理费用财务费用 2001年 403967.43373534.5310203.0518667.771562.08 2002年 736747.24684559.9121740.9

18、6225718.205026.17 通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原 因和趋势，为采取应对措施指明了方向。 在本例中，导致权益利润率小的主原因是全部成本过 大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高 幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率 的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率 的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少 却起到了阻碍的作用。 杜邦分析体系 由表4可知，福田汽车下降的权益乘数，说明他们的资本 结构在2001至2002年发生了变动2002年的权益乘数较 2001年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿 还债务能力越强，财