宝钢投资决策模型文档

1、宝钢集团的投资项目决策分析一、钢铁行业现状分析及项目背景分析在国际金融资本炒作海运和大宗商品价格背景下，中国钢铁企业对国 际矿业垄断过度依赖而缺乏上游产业链战略调控能力。在这次严峻的铁矿 石谈判形势中终于感到了战略被动滋味。目前钢铁企业已经进入微利时 期。铁矿石价格继续大幅上涨，钢厂在无法承受亏损的情况下，只能把钢 价越抬越高，增加下游用钢行业的成本，给整个社会经济发展带来风险。然而铁矿石风险问题的严峻性远不止如此。中国钢铁企业正被国际资 本和三大矿商一步步逼上全球铁矿进口最多，钢铁产品产量最多，成本最 高，利润最薄，缺乏市场竞争力的险境。对世界经济，特别是对发展中国 家经济也将带来严重的负面

2、影响。受连续两年投资拉动，缩短了中国钢材需求较快增长的周期。今年钢 产量将突破6亿吨。从2011年开始，中国钢铁消费将历史性的提前进入 高需求，低增长时期。不仅钢铁企业国内发展将面临瓶颈，而且具有年度 创造6-8千万吨钢铁生产能力的冶金建设和冶金设备制造业也将陷入困 境。在基金炒作大宗商品推升通胀的背景下，在现实的国际铁矿石争夺中, 中国钢铁企业延续对内扩大投资谋发展，对外缺乏资源产业链建设的传统 经营模式已经陷入进退维谷的困境。钢铁企业不进行走出去的战略大调整 和发展模式创新是没有出路的。二、公司概况宝钢集团有限公司（简称宝钢）是中国最具竞争力的钢铁企业，h 2 003年至2006年，宝钢连

3、续四年进入世界500强。宝钢钢铁主业立足于生 产高技术含量、高附加值钢铁精品，年产钢能力3000万吨左右，赢利水 平居世界领先地位，产品畅销国内外市场。目前已形成普碳钢、不锈钢、 特钢三大产品系列，产品集聚在汽车（尤其是高级轿车）用钢、家电用钢、 石油管线钢、钻杆、油井管、高压锅炉管、冷轧硅钢、不锈钢、高合金品 种钢和高等级建筑用钢，产品实物质量堪及国际同类产品相比。除钢铁主 业外，近年来，宝钢战略性相关业务重点围绕钢铁供应链、技术链、资源 利用链，加大内外部资源的整合力度，提高竞争力，提高行业地位，已初 步形成了六大板块的业务结构：钢铁主业、资源开发业、钢材延伸加工业、 技术服务业、金融业、

4、生产服务业。从1978年12月23日在上海长江口 破土动工到今天，宝钢建厂已经整整30年了，宝钢将进一步立足创新， 发展精品，积极参及中国钢铁工业的重组，持续提升钢铁主业竞争力，加 快多元产业发展步伐，努力推动新一轮战略规划实施，实现宝钢的跨越式 发展。三、宏观分析一一swot分析优势：1行业龙头地位，为大型国有企业，是中国最具有竞争力的钢铁联 合企业。2宝钢具有覆盖广泛的本土销售服务体系，在以汽车板 等为代表的高端产品上具有国内领先的研发能力、生产技术和使 用技术，产品差异化是宝钢的核心优势7 / 82产品立足于高技术含量高附加值钢铁精品，生产工艺水平位居国内领先3冶炼装备先进，技术指标已达

5、国际水平，掌握多处海外铁矿资源, 长期合同控制海外运费。4营销系统管理取得成功，营销成本大大缩减劣势：1宝钢的产品结构不合理，在高端产品方面，有国外物美价廉的产 品进来抢夺市场份额；中端产品方面，其他大型钢厂几乎都能生 产，将不断抢占宝钢原有的市场份额；低端产品方面，宝钢早已 淘汰了，如长材类产品的需求增长，宝钢获益较少。2在钢铁资源紧张的环境下，鞍钢在铁矿石资源的控制上比宝钢条件 优越，宝钢的主要劣势战略资源的控制力相对不足和成本较高，鞍 钢等钢铁企业具有低成本的优势.及国外钢厂相比，宝钢不足主要体现在技术创新和环保两方面.机会：1在国内外经济复杂以及国内政策的影响下，行业进入风险期和转 型

6、期，作为龙头企业，是进行战略扩张和战略调整的机遇期2规模效应的影响，使得宝钢可以低成本向原材料行业扩张。威胁：国内外经济增长仍存在不确定性，存在市场需求风险；汇率和铁 矿石等原材料价格波动也会对宝钢造成风险，钢材市场竞争激烈。四、微观分析一一财务分析1 .资金来源及运用公司预计需要投入资金439017万元，其中，固定资产投资428138万元铺 底流动资金10879万元。固定资产投资中，建筑工程费用为57649万元，安装工程费用为22392万元,设备购置费用为269705万元,其他费用62909 万元。2 .投资收益主要假设：公司建筑队按时完成工程并保证工程质量，安装对顺利完成 任务，设备购置时

7、没有差错，其他工作人员都按计划做好自己的工作。雕黄产投黄 麻资金 理箱收入 嘛支也初期第一年第二年第三年第四年第五年第六年第七年+8138-108791to3452887m4576486653997855m90997410587526ow.86430wsm1397324069537mm55523121408.0313136.2424s9.326508.7974085.48 136799.465m55.m 2to137.32114429.63134753.8511204x4134753.85105739.41131753.85t39ot7805m.97159840.72ra瓯 52 514626

8、.5443047x37421496.63wto1.55铀蒯雌2tt 0.06 791,37*724%通过建立的投资可行性模型，我们可以得到三个投资收益指标，分别 是投资净现值（npv）,内含收益率（1rr）和投资回报期。下面我们将一 一分析。（1）投资净现值通过以上的计算我们得此 投资净现值也就是npv=791, 373. 72,远远大于0,也就是说在投资期内回收的现金流完全可以覆盖掉成本，还可以带 来可观的收益。因此就投资近现值的标准来讲此投资项目可行。（2）内含报酬率内含报酬率达到49%,远远大于资本成本率6%,可见此项目的盈利能 力很好，这跟国际和国内巨大的需求有很大的关系。（3）投资回

9、收期投资回收期计算表现金流量回收额未回收领原始投资-428138第一年80534.9780534. 97-347603.03第二年159840.7159840.7-187762.33第三年278702.52187762.330回收期2.67回收期是指投资引起的现金流入累计到及投资额相等所需的时间。它 代表收回投资所需的年限。由投资回收期计算表可以看出此项目的投资回 收期为2. 67年，较之钢铁行业的基准投资回收期78年是很短的，且计 算运用的是动态回收期的计算方法。可见企业可以很快回收原始投资，这 样就可以减少企业投资的风险。因此，此项目可行。3 .投资风险分析模型对项目的风险有两种处置方法，

10、我们分别对这两种方法进行研究。（1）风险调整贴现率法。我们通过excel工具对贴现率进行调整。可以 看到,当贴现率为5%时,调整后的净现值为82, 715. 13万元;当贴 现率为7%时，调整后的净现值为5,234.31万元。可见，将贴现率 进行风险调整后，净现值仍然远远大于零，项目可行。（2）调整现金流量阀，在贴现率为6%的情况下，对每期净现值调整后， 净现值npv为42, 687. 84万元，内含报酬率irr为30%投资风险分析模型如下图所示。投资风险分析模型无风险报酬率6% 1 !1年份初期第一年第二冬第三年第四年第五年第六年第七辇固定资产籁 流动资金 现销收入-428138-10879

11、17034528876045腌6653997855989099741058752成本支出684028643010486013973240695376434555231雌210.0342481374085. gg136799.46114429.63112043.4105739.4113136.226508.7954455.94279137.32134753.85134753.85134753.85净现金牖1-43901780534.97159840.7278702.52514626.54430473.37421496.6397781.59肯定当量系数1.000.900.200.700.600.5

12、00.400.30肯定能净流量-43901772481.473127872.56195091.764308775.924215236.685168598.64119334.477未明整则 未调整irr 调整后哪 调整后irr791,373.724到 42,687.843m4 .项目敏感性分析敏感性分析数据项目irrnpv静态投资回收期基准30%42687.842.67销售价格上升5%,10%, 15%33%, 35%, 37%105917.6, 169147. 36,232377. 132.57,2.48,2.4销售价格下降5%,10%, 15%27%, 25%, 22% (-20541. 9

13、2), (-83771. 68), (-147001. 44)2. 79, 2. 92, 3. 04钢板成本下降5%,10%, 15%31%, 31%, 32%58273. 54, 73859. 23, 89444. 922. 65, 2. 62, 2. 6钢板成本上升 5%,30%, 29%, 28%27102. 15, 11516. 46, (-4069. 23)2. 7, 2. 73, 2. 7510%, 15%正常的基准情况下，内含报酬率为30%, npv为42687.72万元，静态 回收期为2.67年，内含报酬率30%远大于无风险贴现率为6%, npv为 42687. 72万元远大于

14、0,相对于这个行业，静态投资回收期也是很快的， 所以在计算期内盈利能力很好，投资项目可行。公司此项目最为敏感的因素是销售价格，这个方面的波动会直接影响 项目的可行性。因此我们假设在其它因素不变的情况下，公司的销售价格 上升5%、10% 15%的情况下，内含报酬率为、npv和静态投资回收期如图 表所示。我们可以看出随着公司销售价格的上升，内含报酬率是逐步上升 的，npv的上升更是迅速，静态回收期也缩短了，说明项目对销售价格的 上升是很敏感的，如果是销售价格的上升，增加了项目的盈利能力，从而 提高了项目的可行性。而钢板成本也是此项目敏感的一个很重要的方面，这个方面的波动也 会直接影响项目的可行性。因此我们假设在其它因素不变的情况下，钢板 成本下降或上升5%、10乐15%的情况下，内含报酬率为、npv和静态投资 回收期如图表所示，从这些数据我们可以看出，钢板价格对此项目是很敏 感的，在钢板成本逐步下降的情况下，内含报酬率和npv是逐步上升的， 但是上升的幅度小于销售价格上升时内含报酬率和npv的上升幅度，静态 回收率也是逐步降低的，项目的可行性和可靠性都是增加的。根据以上的分析，此项目在实施过