看懂基金上的各个指数

1、看懂基金上的各个指数贝塔系数是一个统计学上的概念, 是一个在 1 至-1之间的数值, 它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大, 显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小 , 显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值, 则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反 : 大盘涨的时候它跌, 大盘跌的时候它涨。由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务, 以取得优于被动投资于大盘的表现情况, 因此这一指标可以作为考察基金管理人降低投资波动性风险的能力。在计算贝塔系数时 , 除了基金的表现数据外 , 还需要有作为反映大盘表现的指标。贝塔系数应用： 贝塔系数反映了个

2、股对市场 （ 或大盘 ） 变化的敏感性 , 也就是个股与大盘的相关性或通俗说的股性. 可根据市场走势预测选择不同的贝塔系数的证券从而获得额外收益 , 特别适合作波段操作使用 . 当有很大把握预测到一个大牛市或大盘某个不涨阶段的到来时 , 应该选择那些高贝塔系数的证券, 它将成倍地放大市场收益率, 为你带来高额的收益 ; 相反在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段到来时, 你应该调整投资结构以抵御市场风险, 避免损失 , 办法是选择那些低贝塔系数的证券. 为避免非系统风险, 可以在相应的市场走势: 比如 . 下选择那些相同或相近贝塔系数的证券进行投资组合一支个股贝塔系数为 1.3, 说明当大盘涨1%时

3、, 它可能涨1.3%,反之亦然 ; 但如果一支个股贝塔系数为 -1.3% 时, 说明当大盘涨1%时, 它可能跌1.3%, 同理 , 大盘如果跌1%,它有可能涨1.3%. 基金较高的净值增长率可能是在承受较高风险的情况下取得的，因此仅仅根据净值增长率来评价基金的业绩表现并不全面，衡量基金表现必须兼顾收益和风险两个方面，夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的指标。夏普比率又被称为夏普指数，由诺贝尔奖获得者威廉 夏普于1966 年最早提出，目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。 夏普比率的计算及其含义夏普比率的计算非常简单，用基金净值增长率的平均值减无风险利率再

4、除以基金净值增长率的标准差就可以得到基金的夏普比率。它反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。以夏普比率的大小对基金表现加以排序的理论基础在于，假设投资者可以以无风险利率进行借贷，这样，通过确定适当的融资比例，高夏普比率的基金总是能够在同等风险的情况下获得比低夏普， b 和 a 比率的基金高的投资收益。例如，假设有两个基金a 基金的年平均净值增长率为20，标准差为10， b 基金的年平均净

5、值增长率为15 ，标准差为5，年平均无风险利率为 5 ，那么，基金a 和基金 b 的夏普比率分别为 1.5 和 2，依据夏普比率基金b 的风险调整收益要好于基金a。为了更清楚地对此加以解释，可以以无风险利率的水平，融入等量的资金（融资比例为 1:1）,投资于b,那么， b 的标准差将会扩大 1 倍，达到与a 相同的水平，但这时 b 的净值增长率则等于 25 （即2#155）则要大于 a 基金。 使用月夏普比率及年夏普比率的情况较为常见。 用夏普比率衡量我国基金的绩效表现 国际上一般取36 个月度的净值增长率和 3 个月期的短期国债利率作计算夏普比率，但由于我国证券投资基金每周只公布一次净值，而

6、且发展历史较短，仅有少数基金具有36 个月度的净值数据，因此在夏普比率的计算上，我们以4 周为一个月的最近 12 个月的月度净值增长率作为计算的基础。此外，由于目前我国尚未发行短期国债，在无风险收益率的选取上，采用了上交所28 天国债回购利率。这里我们以 2000年 10 月 27 日至 2001 年 10 月 26 日为考察期，对30只基金的夏普比率进行了计算（见附表） 。发现全部基金的月夏普比率均为负值，说明基金的投资表现不如从事国债回购。夏普比率为负时，按大小排序没有意义。 基金月平均净值增长率是基金表现的绝对衡量标准，从这一指标看，以基金兴华、基金同智、基金兴和的表现最好，基金景宏、基

7、金开元、基金汉兴最差。可以看出，除基金兴华、基金同智两家基金的月平均净值增长率，其余28 家基金的月平均净值增长率都呈负增长，说明基金从整体上看，投资表现差强人意。 以标准差作为衡量基金风险大小的标准，基金裕华、基金同智、基金兴和的净值波动性最低，风险最小，基金金元、基金泰和、基金开元的净值波动性最高，风险最大。 30 只基金的月平均净值增长率与标准差的斯皮尔曼等级相关系数为 0.54 ，说明基金的收益与风险呈现出较强的负相关关系，即风险越大，基金的净值增长率越低。这一关系有背于正常的风险收益关系，说明我国的证券投资基金平均而言并不是有效投资组合，组合效率较差。 夏普比率在运用中应该注意的问题

8、 夏普比率在计算上尽管非常简单，但在具体运用中仍需要对夏普比率的适用性加以注意： 1 、用标准差对收益进行风险调整， 其隐含的假设就是所考察的组合构成了投资者投资的全部。因此只有在考虑在众多的基金中选择购买莫一只基金时,夏普比率才能够作为一项重要的依据； 2、 使用标准差作为风险指标也被人们认为不很合适的。3、夏普比率的有效性还依赖于可以以相同的无风险利率借贷的假设； 4 、夏普比率没有基准点，因此其大小本身没有意义， 只有在与、夏普比率是线性的，但在5 其他组合的比较中才有价值；有效前沿上， 风险与收益之间的变换并不是线性的。因此，夏普指数在对标准差较大的基金的绩效衡量上存在偏误； 6、 夏

9、普比率未考虑组合之间的相关性，因此纯粹依据夏普值的大小构建组合存在很大问题；7、夏普比率与其他很多指标一样，衡量的是基金的历史表现， 因此并不能简单地依据基金的历史表现进行未来操作。 8、计算上，夏普指数同样存在一个稳定性问题：夏普指数的计算结果尽管夏普与时间跨度和收益计算的时间间隔的选取有关。比率存在上述诸多限制和问题，但它仍以其计算上的简便性和不需要过多的假设条件而在实践中获得了广泛的运用。贝塔系数贝塔系数是一个统计学上的概念, 是一个在 1 至-1 之间的数值 , 它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大, 显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小 , 显

10、示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值, 则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反盘涨的时候它跌, 大盘跌的时候它涨。由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务, 以取得优于被动投资于大盘的表现情况, 因此这一指标可以作为考察基金管理除了基 , 在计算贝塔系数时 人降低投资波动性风险的能力。金的表现数据外 , 还需要有作为反映大盘表现的指标。 贝塔系数应用： 贝塔系数反映了个股对市场 （ 或大盘 ） 变化的敏感性 , 也就是个股与大盘的相关性或通俗说的股性 . 可根据市场走势预测选择不同的贝塔系数的证券从而获得额外收益 , 特别适合作波段操作使用 . 当有很大把握预测到一个大牛市或大盘

11、某个不涨阶段的到来时 , 应该选择那些高贝塔系数, 它将成倍地放大市场收益率, 为你带来高额的收益反在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段到来时, 你应该调整投资结构以抵御市场风险, 避免损失 , 办法是选择那些低贝塔系数的证券. 为避免非系统风险, 可以在相应的市场走势下选择那些相同或相近贝塔系数的证券进行投资组合. 比如 : 一支个股贝塔系数为 1.3, 说明当大盘涨1%时, 它可能涨 1.3%,反之亦然 ; 但如果一支个股贝塔系数为 -1.3% 时, 说明当大盘涨1%时, 它可能跌 1.3%, 同理 , 大盘如果跌1%,它有可能涨1.3%.夏普指数夏普指数( sharpratio ) ：夏普指

12、数= 平均报酬率无风险报酬率标准差。意义为每一单位风险，可给予的超额报酬。在本网站中，我们采用三年的月数据为计算基准。 (sharpe ratio) 为一经风险调整后之绩效指标。 夏普指数代表投资人每多承担一分风险，可以拿到较无风险报酬率(定存利率)高出几分的报酬；若为正值，代表基金承担报酬率波动风险有正的回馈；若为负值，代表承受风险但报酬率反而不如银行利率。贝塔系数是一个统计学上的概念, 是一个在 1 至-1之间的数值 , 它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大, 显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小 , 显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值 , 则

13、显示其变化的方向与大盘的变化方向相反: 大盘涨的时候它跌, 大盘跌的时候它涨。由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务, 以取得优于被动投资于大盘的表现情况, 因此这一指标可以作为考察基金管理人降低投资波动性风险的能力。 夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的指标。夏普比率又被称为夏普指数，由诺贝尔奖获得者威廉 夏普于 1966 年最早提出，目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标特雷诺指数用 tp 表示，是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放

14、式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差，基金管理者在管理的过程中所冒风险不有年美国经济学家简 1968 简森业绩指数法。 利于投资者获利森系统地提由如何根据capm模型所决定的期望收益作为基准收益率评价共同基金业绩的方法，计算公式如下：j=rp rf+p (rrrrrf) 其中：j 表示超额收益，被简称为简森业绩指数； rm 表示评价期内市场的平均回报j 值为正时，率； rm-rf 表示评价期内市场风险的补偿。表明被评价基金与市场相比较有优越表现；当 j 值为负时，表明被评价基金的表现与市场相比较整体表现差。根据j值的大小，我们也可以对不同基金进行业绩排序。简森业绩指数法。 196