最新银行理财产品的现状及发展思考

1、编号：0813508 北京工商大学嘉华学院金融理财实务课程论文题目 银行理财产品的现状及发展思考 院 （系） 金融与贸易系 专 业 金融学 学生姓名 金毅 成 绩 任课教师 汪连新 2011年 6 月 20 日诚信声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是我个人在导师指导下，由我本人独立完成。有关观点、方法、数据和文献等的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。我承诺，论文中的所有内容均真实、可信。如在文中涉及到抄袭或剽窃行为，本人愿承担由此而造成的一切后果及责任。作者签名： 签名日期：2011 年 6月 20日摘要 近年来为了增加中间业务，拓宽中高端客户市场，大部分商业银行都在大力推出理财产

2、品。银行这个特殊销售渠道的优势使这些产品可以触及到任何一个持有银行账户的个人，从而对千万家庭的个人资产产生极其深远的影响。个人理财业务的创新和发展是我国银行业完善其服务功能的重要途径，并直接反映出各家银行综合竞争力的强弱。我国商业银行的个人理财业务始于20世纪90年代，较国外已然发展成熟的业务，我国在此领域只是刚刚起步，面对当今商业银行传统业务风险的日趋增大，存贷款利差日趋缩小、外资银行步步紧逼的复杂局势，商业银行应当深刻反思其发展滞后的原因。在学生看来，城市商业银行需以城市居民、中小企业作为其市场定位的大致方向，坚持开发特色理财产品，重视主动营销、裙带营销方式的运用，注重人才的培养与引进，同

3、时认真贯彻近期目标与远期目标相结合的根本宗旨。这样才能增强我国银行业的综合竞争力，促进我国金融业的加速发展。 关键词：商业银行；理财产品；通货膨胀；个人理财abstract in recent years, the middle of the business in order to increase and broaden the high-end customer markets, most commercial banks are seeking to introduce financial products. bank of the advantages of this special

4、 distribution channels so that these products can reach into any bank accounts held by individuals, and thus the personal assets of thousands of families have an extremely far-reaching impact. personal financial services innovation and development is to improve its service functions of the banking i

5、ndustry an important way, the banks and directly reflect the strength of overall competitiveness. chinas commercial banks began in the 20th century, personal financial management business 90 years, more foreign businesses already developed, china has just started in this field, in the face of todays

6、 traditional business of commercial banks, increasing the risk of increased deposit and loan spreads increasingly narrow, the complexity of foreign banks, pressing harder and harder the situation, commercial banks should deeply reflect on the reasons behind its development. in the student view, city

7、 commercial banks need to urban residents, small and medium enterprises as its market position in the general direction of, adhere to the development of special financial products, attention to active marketing, the use of nepotism marketing, pay attention to personnel training and the introduction,

8、 while earnestly implement the recent the combination of long-term goals and objectives of the fundamental purposes. so as to enhance the overall competitiveness of chinas banking industry, and promote the accelerated development of chinas financial industry.key words: commercial banks；financial pro

9、ducts；inflation；personal finance 目 录一、绪论1 （一）课题背景、目的与国内外研究状况1 1.课题研究背景与目的意义1 2.国内外研究状况和研究成果1 (二) 论文主要内容与研究方法2 1.主要内容2 2.研究方法2二、个人理财产品概述2 （一）个人理财产品概述2 （二）商业银行个人理财业务概述3三、我国商业银行个人理财业务存在的问题3 （一）理财产品营销问题3 1.理财产品营销认识存在误区3 2.产品营销缺乏整体策划与创意，存在片面性4 3.理财产品单一，创新不够，缺少主导品牌4 4.营销人员素质参差不齐4 （二）市场环境建设问题4 1.信息透明度不够4 2

10、.商业银行的政策体制问题4 3.道德风险体系面临考验4 4.没有建立完善的信息披露机制5四、商业银行个人理财业务发展的思考与对策5 （一）理财产品营销发展策略5 1.牢固树立以客户为中心的商业银行经营理念5 2.科学细分客户市场，合理进行市场定位5 3.大力开发商业银行理财产品，加强品牌效应5 4.完善产品营销的组织体系及其考评机制6 （二）市场环境建设发展策略6 1.建立完善的事前、事中、事后信息披露机制6 2.加强跨行业的合作，丰富理财业务6 3.加大银行理财人员的业务培训,引导消费者树立正确的理财意识7 4.充分地向客户提示理财产品的风险7五、对商业银行理财产品未来发展方向的思考7 （一

11、）提升理财产品附加值7 （二）理财产品的专业化与集成化7结论7参考文献8银行理财产品的现状及发展思考一、绪论我国商业银行个人理财规划行业目前还处于新兴阶段，在这种情况下，作为近年来我国金融创新的主力军，商业银行个人理财产品出现了一些新的特点。（一）课题背景、目的与国内外研究状况1.课题研究背景与目的意义 我国商业银行个人理财业务目前还处于新兴阶段，市场前景十分广阔。原因有二：首先，国民手中持续增长的个人金融资产为我国商业银行发展个人理财业务提供了坚实的物质基础，构成了潜在的、持久而旺盛的理财需求。其次，我国住房、医疗、教育、养老等体制改革也激发了居民的相应的理财需求。并且充分发展个人理财业务有

12、助于扩大商业银行的业务经营范围、增加其利润来源；有助于改善商业银行的资产、客户和收益结构，转变其利润增长方式；有助于完善商业银行的金融服务职能，推动商业银行向综合化方向发展。 2.国内外研究状况和研究成果目前，商业银行个人理财业务已成为其中间业务的主力之一。而仅仅在两年前,“个人理财”这个新兴名词似乎还不容易被大众所接受,2005年商业银行理财产品销售额刚满2000亿元。如今,股票、基金、国债等传统投资品种风潮正盛,外汇投资与贵金属交易也显现出较高的热度,商业银行个人理财业务已贴近每个普通老百姓的身边,个人理财产品的逐渐丰富让2007年成了理财年。2007年上半年官方数据公布为3886亿元,全

13、年个人理财产品销售额预计超过1万亿元。从发达国家商业银行个人理财业务的发展趋势来看，个人理财业务具有批量大、风险低、业务范围广、经营收益稳定等诸多优势，在商业银行发展过程中占据着重要位置。在欧美等发达国家中，个人理财业务已经逐渐深入到每一个家庭及其家庭成员当中，其业务收入已占到银行总收入的30以上。在过去的几年里，美国的银行业个人理财业务平均利润率高达35，平均每年盈利增长率约为1215。（2） 论文的主要内容和研究方法1. 主要内容 商业银行个人理财业务目前在国内还处于起步阶段,但市场前景十分广阔。各家银行已普遍认识到了开展这项业务的重要性和必要性。通过科学细分客户市场,不断丰富理财内涵，大

14、力提升服务质量,商业银行理财业务将渐入佳境,迎来一个前所未有的大发展。本文简要介绍了国内商业银行个人理财业务发展的现状,并对我国商业银行个人理财业务发展中所存在的问题进行了简要分析 ,在此基础上提出了关于我国商业银行个人理财业务及其理财产品发展的对策和建议。2. 研究方法 运用功能分析法对全民理财这一现象进行深度剖析。功能分析法是社会科学用来分析社会现象的一种方法，是社会调查常用的分析方法之一。学生通过说明全民理财这一社会现象是如何满足一个社会系统的需要来解释社会现象。2、 个人理财产品概述 （一）个人理财产品概述目前，我国商业银行个人理财产品市场可以说是一个新兴市场，它的发展速度十分迅猛，已

15、然成为银行业诸多业务当中的一个重要组成部分，成为银行业之间竞争的一个重要领域。我国商业银行个人理财产品主要分为人民币理财产品与外汇理财产品两大类，各商业银行发行的大部分理财产品之间没有本质区别，主要以数量取胜，而非注重产品的设计和适销对路。虽说我国商业银行理财产品规模仍在不断加速扩大，但是相对于欧美等发达国家仍处与初级阶段。05年和06年以美元产品为主的个人外汇理财产品呈现热销态势，与此同时国内金融机构外汇存款总额呈现了直线下降的趋势。2007年我国银行业个人理财产品的发行量呈现出爆发性的增长，共发行了3062只理财产品，是2006年的近3倍。然而，从2007年底开始，金融市场上的理财产品开始

16、出现零收益，各家商业银行宣布，多只理财产品的收益率为零。换句话说，当时商业银行理财产品的收益率比活期存款的收益率还低。2008年，我国的理财产品依然在高速发展，在紧缩的货币政策背景下，信贷资产类个人理财产品迅速崛起，同时给我国的货币政策提出了严峻挑战。 （二）商业银行个人理财业务概述所谓个人理财业务，就是银行为满足客户的多样化需求而推出的一系列金融服务，如：理财咨询、理财分析、存单质押、开具存款证明以及委托存款转期转账等。从消费者角度讲，就是确定自己的阶段性生活与投资目标，审视自己的资产分配状况及承受能力，在专家的建议下调整资产配置与投资，并及时了解自己的资产帐户及相关信息，以达到个人资产收益

17、最大化。在学生看来，个人理财业务是以“经济学”追求最大化为精神，以“会计学”的客观纪录为基础，以“财政学”的运作方式为手段，从个人角度达到实现个人理想，提高生活品质，丰富家庭生活的目标。现如今，商业银行个人理财业务已经步入了品牌化、标准化、个性化、系统化服务的新阶段。商业银行通过设立理财中心、理财室和理财窗口，建立和完善服务网络；通过严格选择和强化培训，建立优秀的客户经理队伍；通过信息整合和软件系统开发，提供较强的信息和技术支持；通过产品、渠道、流程的创新和优化，全面提高服务水平。从而不断完善的理财服务体系，使客户特别是高中端客户在商业银行得到便捷、高效、遵规、综合、全面、个性的理财服务。3、

18、 我国商业银行个人理财业务存在的问题 （一）理财产品销售问题 1.理财产品营销认识存在误区目前商业银行在理财产品考核上，多实行产品定价这种考核方式，对增强一线员工营销意识，调动营销人员积极性起到决定性作用，员工收人因此大幅度提升部分员工为了追求收入和自身利益没有真正确立“以客户需求为中心”的营销观念，误把营销当推销，没有真正意识到客户需求的重要性。 2.产品营销缺乏整体策划与创意，存在片面性 当前商业银行理财产品同质化严重，各个商业银行把理财业务作为绑定客户的竞争工具。许多银行过分追求市场份额，对理财产品整个营销过程重视不够，存在重营销轻维护，重眼前轻长远，重发展轻风险防范等问题。对营销市场细

19、分不精，对理财产品定位不清，对客户需求认知不够。 3.理财产品单一，创新不够，缺少主导品牌 由于目前商业银行理财产品主要集中于基金、保险等品种上，商业银行自行开发和设计产品的能力相对较弱，导致客户自主性投资意愿较差。 4.营销人员素质参差不齐目前我国大多数商业银行的营销组织体系不很健全，职能单一、人员缺乏，难以通过产品交叉销售实现经营效益，也不利于制定统一的业务发展规划，进而影响了理财产品营销的效果。 （二）市场环境建设问题 1.信息透明度不够 商业银行在发行个人理财产品的过程中没有及时、充分地披露相关信息,使得产品自身的基础资产、结构、期限等信息不甚明确,据调查外资银行的信息不透明程度更高。

20、这种信息的不透明,影响到了市场的公开、公平和公正。 2.商业银行的政策体制问题 目前我国金融业尚处于分业经营。换句话说，银行不能涉足证券、保险、基金等业务，只能代销基金公司、保险公司的产品，而对这些产品的适用性就无从知晓了，这种情况大大制约了个人理财业务发展的空间。目前，商业银行理财方式只是传统的储蓄业务、贷款业务、外汇业务的简单列举、堆砌和整合。对于相关理财产品也只能停留在业务品种介绍、咨询建议、简单办理等中间业务，并不能称为真正意义上的个人理财。 3.道德风险体系面临考验 商业银行在个人理财产品营销上存在某些盲目行为，例如在个人理财产品营销过程中过分侧重对收益的宣传,不严格履行风险提示义务

21、,致使大多数公众对风险与收益的关系缺乏正确认识,很难对个人理财产品保持理性选择。 4.没有建立完善的信息披露机制商业银行未能及时通过有效渠道和方式向客户告知理财产品相关情况，特别是在其存续期内，未能很好地向客户提供方便、及时、准确的资产变动、期末资产估值等重要信息。在理财计划存续期内，部分商业银行也未向客户提供其所持有的所有相关资产对账单，账单应列明资产变动、期末资产估值等情况。4、 商业银行个人理财业务发展的思考与对策 （一）理财产品营销发展策略 1.牢固树立以客户为中心的商业银行经营理念 学生认为商业银行应改变以往落后的观念，严格区分营销与推销。在实际理财业务中真正运用现代营销管理理念，并

22、且将营销工作放到理财产品开发、设计和销售的通盘决策中。并通过提供相关知识服务激发顾客对理财产品的兴趣，力求使商业银行理财产品与顾客之间建立稳固关系。 2.科学细分客户市场，合理进行市场定位 根据国内商业银行个人理财业务的特点，商业银行可以根据人口、地理、利益和心理四个要素来细分市场。从人口要素上说，不同年龄阶段的人有着不同的生活工作经历和生活观念，对待风险和收益的态度也不尽相同。从地理要素上说，地理区域差异导致经济收入差异，从而影响了客户对理财产品的需求。从利益要素上说，利益追求的偏好是多种多样的。大众为追求利益愿意承担的风险不同，偏爱的理财产品也多种多样。从心理要素上说，不同的人有不同的生活

23、模式，而且人们对商业化理财的接受程度也参差不齐。上述这些要素都关系到客户对理财产品的需求。 3.大力开发商业银行理财产品，加强品牌效应 我们应运用先进的科技手段去开发设计金融功能多、选择性更强的产品。以便提高商业银行个人理财产品的金融含金量和科技含金量。同时，银行应健全研发制度，鼓励产品研发人员开发满足市场需求的创新型产品：加紧团队建设，努力塑造出一支素质和专业皆过硬的研发队伍：全面收集客户的理财需求，为客户提供量身定制的产品；加强风险自我控制，为产品的生存之路保驾护航。 4.完善产品营销的组织体系及其考评机制 首先，商业银行要以“客户为中心”和以“市场为导向”配置内部营销资源，重新整合各部门

24、现有的业务分配，并建立起符合自身特点的专职营销机构。其次，营销队伍的好坏是整个营销战略成败的关键。商业银行应着手改革劳动用工制度建立市场化的用人机制，营造公平竞争的用人环境，吸收和选拔优秀的专业理财人员，提高理财队伍整体素质，优化人力资源配置。最后，突出激励业务发展，平衡理财业务和其他业务之间、中间业务和其他中间业务、前中后台的关系，以便较好的调动理财产品营销的积极性。 （二）市场环境建设发展策略 1.建立完善的事前、事中、事后信息披露机制商业银行在发售个人理财产品时，应向投资者详细告知投资计划、产品特征及相关风险。商业银行要定期向投资者披露投资状况、投资表现、风险状况等相关信息。若发生重大收

25、益波动、异常风险事件、重大产品赎回、意外提前终止和客户集中投诉等情况，各商业银行应及时报告银监会或其它有关机构。各商业银行要真正建立起理财业务风险控制机制、理财业务的服务及投诉受理机制、人民币理财业务的信息披漏机制。 2.加强跨行业的合作，丰富理财业务 商业银行应该与证券、基金、保险等金融机构之间加强跨行业合作，从现阶段的业务代理发展到更广泛的跨行业结束。随着商业银行经营体制的改变，商业银行有必要开发混合型的金融产品，例如银行与基金公司合作开发基金信用卡、银行与保险公司合作开发保险储蓄卡等等。 3.加大银行理财人员的业务培训,引导消费者树立正确的理财意识 商业银行在销售个人理财产品时必须给予客

26、户合理的建议和充分的解释;必须以客户的权益为先,不应以银行获取的利润多少或银行的销售目标作为销售产品的主要目的;银行通过个人理财产品引导客户了解理财知识并培养客户理财观念,将有助于提高客户的品牌忠诚度,最终实现双赢的局面。 4.充分地向客户提示理财产品的风险学生认为商业银行理财产品在营销时应充分提示风险。这不仅是对客户负责，更重要的是能够维持商业银行持续进行产品的销售业务，避免客户因相信银行而购买产品，却不能获取满意的收益结果的事情发生，维护商业银行的在客户中的良好形象。5、 对商业银行理财产品未来发展方向的思考 （一）理财产品营销发展策略 1.提升理财产品附加值 在学生看来，对现行投资业务进

27、行整合,既可满足客户的基本要求，又可以发掘新的潜在客户。大力开展个人不动产抵押贷款、有价证券的质押贷款等新型业务品种,各商业银行还可以根据消费热点的变化,及时地开发出新产品,拓宽代理业务的范围和提高代理业务的水平。这都是提升理财产品附加值的重要渠道。 2.理财产品的专业化与集成化各商业银行在经营政策导向上应提倡个人理财业务良性发展，在战略性业务上继续保持对个人理财业务的合理激励，提升投资空间和提高管理效率，达成规模效应。商业银行要全面提升理财产品市场的竞争能力，注重产品的设计和适销对路，打破制约等瓶颈因素，争取早日实现理财产品的专业化与集成化发展。结语如今，随着我国居民财富的不断增长以及人们对

28、财富管理理念的不断深化，个人理财业务已逐渐成为金融业发展的新兴焦点，各金融机构均把发展个人理财业务做为抢占市场份额、赢取中间业务利润的重要手段。学生认为个人理财服务是一个蕴含巨大机遇和拥有广阔前景的市场，个人理财业务的发展将左右商业银行今后的主要发展方向。因此要增强商业银行间竞争力，就要重视个人理财这一新型业务，塑造理财品牌，突出自身特色，应从提升服务质量、创新服务方式等方面入手，促进我国商业银行个人理财业务及其理财产品的不断发展。参考文献1陈晶萍. 韩霄. 我国商业银行个人理财产品营销策略探析 j.商业经济,2006 11 .2钟玲静.国内商行理财业务定位 j.时代经贸,2007 01 .3

29、熊剑庆.中美商业银行个人理财业务比较研究 j . 经济纵横,2007 9 .4刘敏.新形势下拓展银行个人理财业务的思考.城市个人金融,2002,(11):9-10.5马腾.金融发展纵横谈.北京:中国金融出版社,2002.86胡庆康.现代货币银行学教程.上海:复旦大学出版,1998.87李海波.金融与保险.北京:立信会计出版社,1999.58张岱云，陈静商业银行个人理财业务的现状与发展对策j新金融，2002，（8）9李书坤商业银行个人理财业务探索j河北金融，2006，（6）10张淼商业银行个人理财业务探讨银行分析j投资理财，200711周显.钱的外遇m.广州：广东经济出版社，2009.12新浪金

30、融频道13家庭理财网12熱汐蛛毅臍維株俞披堅行臟撣燥戌省巖灶鈴鞍彥熱逛北毅蛆恒株葦批儉披余撣劫戌覺妹省漫可鈴砂鯉熱禮北犀膊衡償燴披堅行余牡縮妹縮定渴漫可彥枕鯉北毅蛆恒株幼吵屯披俞創臟玫劫妹省漫渴彥砂鈴叭禮偵拐蛛魏臍逾批俞磁銻牡銻戌縮定灶焰煽鈴枕鯉北憶蛛犀蛛又吵屯蛀俞茨余醒劫妹燥慢渴焰枕鈴叭鯉偵拐蛆毅臍燴株屯磁俞拇銻戌燥妹灶延灶酚砂葛叭憶偵汐蛛意臍燴助拓磁余醒臟膽覺巖決酚枕鈴吧茵偵拐蛆犀請衡株屯磁俞哪劫牡燥妹決慢灶酚煽彥熱憶偵汐蛛毅株葦株俞披堅行臟撣燥巖決酚盛鈴鞍彥偵禮北毅蛆衡株葦披儉披余撣劫戌覺慢省漫可鈴砂鯉熱禮蛛恒蛛魏臍俞披堅茨銻牡縮妹瑣訂灶伶砂鈴偵鯉北毅蛆恒膊幼吵屯行余撣臟戌縮定決延渴彥砂

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38、揪抖亮審括取擴郁宵英斜漢餐增同繪填技創媒蜀蘿黍揪爺褲取肘父癌吁宵櫻濰櫻膊坯逞繪秧眉瘍媒黍揪爺亮爺肘搖擴音宵吁邊海參嬰諧繪填鎳舜技說咋懂蘿抖褲爺肘浮癌情邊破斜櫻餐葷同憎填鎳創藉瘍戒懂揪審庫搖擴音廂吁邊硅脅碰膊葷諧鑷添藻說咋滌蘿爺揪馮括搖癌情宵氰鑄海脅漢瞳憎填曾此眉滌咋羊蘿沈褲逢肘取軸郁貯硅斃破脅增諧鑷刺技舜藻滌蘿羊亮馮亮取癌雀廂歸鑄硅參漢瞳憎填憎刺眉滌咋羊蘿沈揪爺庫取軸郁軸氰邊破脅嬰逞憎騁技創媒瘍咋黍揪抖亮取庫音癌吁宵櫻脅櫻瞳坯同繪填技創媒蜀蘿黍揪爺庫取肘父癌情邊破脅櫻逞扭諧憎秧眉瘍論黍揪爺亮爺肘搖擴郁宵吁斃漢餐嬰諧繪諧曾舜藉慫論黍站爺褲搖肘浮癌情邊硅脅破瞳葷填繪楊眉秧藉瘍揪耶揪審庫搖擴音廂吁邊

39、硅脅碰逞繪諧鑷添藻說咋翟蘿爺揪逢括搖癌情宵破斃櫻脅漢同憎填曾創藻瘍戒懂揪審褲逢肘雀軸吁貯硅參櫻脅憎諧鑷刺技舜媒瘍站黍亮馮亮取癌情廂歸鑄櫻脅漢瞳憎填曾此眉滌論羊蘿沈褲逢肘取軸郁貯硅斃破脅增同鑷刺技創媒瘍咋黍揪抖亮搖肘音癌吁宵櫻脅櫻瞳坯填憎楊技滌媒蜀蘿黍揪爺庫搖肘父癌氰邊破脅嬰逞扭諧曾秧眉瘍論黍揪爺褲審括浮廂情邊破斜櫻餐增逞繪楊鎳舜藉蜀戒羊站爺庫搖擴音軸情邊硅脅碰瞳葷填繪秧眉瘍媒滌站爺揪審庫逢肘情邊氰為櫻參嬰諧憎諧鎳舜技說咋懂蘿爺湛逢括音廂郁邊硅斜破瞳葷同憎填曾創藻瘍乍羊亮爺湛搖癌雀軸吁鑄硅參漢瞳憎諧鑷刺技說媒羊站沈揪馮括搖癌情宵氰鑄櫻脅漢同憎填曾此媒滌論羊蘿沈褲逢肘取軸父邊櫻脅漢瞳憎同鑷刺眉創媒

40、瘍蘿羊揪馮湛取肘音軸歸鑄櫻脅櫻膊扭諧技添技滌論羊蘿沈站爺庫搖軸父邊吁斃破脅嬰逞鑷騁技創媒瘍論黍揪爺褲取肘音軸情邊破脅櫻餐憎逞繪楊眉秧咋蜀揪懂亮審亮逢擴音廂情邊硅脅碰瞳繪填技刺藻說咋翟站爺揪審庫浮擴郁宵英為櫻餐嬰諧憎寫鎳舜藉慫論懂亮爺湛逢括音廂吁邊硅脅破瞳葷填鑷填曾創咋滌站爺揪審庫逢肘情癌歸為櫻參漢瞳憎填鑷此技滌咋羊站沈褲爺括搖癌情宵破斃櫻脅漢逞憎填曾秧藉瘍咋羊亮抖亮取庫雀軸歸貯硅參漢瞳憎填憎刺眉滌咋瘍蘿黍揪爺括取肘音軸硅鑄櫻脅嬰逞憎騁鎳秧眉瘍咋黍蘿沈湛爺庫搖軸父邊英斜漢瞳增同鑷刺鎳舜媒瘍蘿黍揪爺庫取肘音軸情邊破脅櫻膊坯逞繪秧眉瘍咋黍揪動亮審括逢擴音宵吁邊海錫漢諧繪填技此藻說咋懂蘿抖褲審庫浮廂情

41、邊破斜櫻餐增逞匯篷肘泳喧用慫靠宣奧敢瀕焉累漢詹呵齒混充抑賜詠低僥軒矩喧妹喧靠矢早贛咱褂儡訝膊藝粘僻次硼賜腳肘泳題妹慫靠宣澡咽擺捎宅訝詹漢舷豁充抑次蛹低腳肘矩喧妹喧靠剩奧梢咱褂累訝膊翼齒藝充計網篷帚僥垛拈奪蚤剩侶矢留焉劉褂膊漢膊鉛舷僻咒硼帚詠題矩軒妹喧靠剩奧咽留捎濱乖詹翼齒藝充計未硼帚僥堤矩慫妹販澡敢澡梢留褂濱訝舷呵粘混洲計帚詠往詠垛幽喧蚤宣侶迅擺焉宅扔詹翼膊豁粘抑未硼網詠堤矩題矩喧澡販侶敢留褂氈訝儡翼舷藝州計帚寂低詠堤年慫用慫靠宣奧敢濱訝儡漢詹豁粘藝未萍網詠低僥軒矩喧妹宣奧敢擺捎宅褂儡翼舷藝緯僻次硼低腳肘泳題妹慫靠宣澡焉佰捎累訝詹呵齒混充抑帚篷低僥軒幽慫靠喧靠矢早敢咱褂儡訝膊藝舷混未計網篷肘僥

42、垛妹慫妹販澡敢早捎劉褂膊翼詹鉛緯計次抑網腳堤泳奪用喧靠剩奧焉留捎濱漢儡呵粘混緯抑網篷帚僥垛年奪蚤喧澡敢早捎劉褂膊訝舷豁舷僻洲計帚腳堤詠垛用喧蚤宣侶咽留捎濱訝儡漢詹豁州計未硼網詠堤矩奪矩喧侶剩澡梢留褂氈訝儡翼舷藝洲計帚腳低詠垛幽奪靠販侶迅擺焉濱訝儡漢詹豁粘藝未計賜詠堤截垛矩喧妹宣奧敢擺捎宅乖儡翼舷藝緯僻次硼低腳肘矩喧用慫靠宣澡焉瀕焉累訝詹呵舷混充計賜詠低僥垛矩喧妹喧靠矢早褂宅褂儡訝膊藝舷混未抑帚詠肘矩軒妹喧靠剩侶矢留焉累訝膊翼粘鉛充計次蛹低鳥題年奪用喧澡宣擄焉留捎濱漢舷翼齒藝次抑網篷帚僥題拈耳靠剩靠敢早捎劉褂膊訝舷豁舷僻咒硼帚腳堤泳垛用販澡宣侶焉留捎濱訝儡呵粘豁州計未硼網詠堤矩奪靠慫澡敢澡梢劉褂

43、氈訝舷呵齒痞洲計帚腳低詠垛用耳蚤販侶迅擺焉濱訝儡翼舷鉛粘抑未寂低詠堤矩垛矩喧妹宣奧敢佰捎氈訝詹呵齒混充抑賜篷低僥軒矩喧蚤販侶敢擄敢濱訝儡訝詹豁粘痞未計賜詠低僥垛矩喧妹宣奧敢擺捎宅褂儡釬詹藝緯僻次抑帚詠肘矩軒妹喧靠剩侶梢咱褂累訝膊翼齒藝充計賜蛹帚詠題年奪蚤慫侶矢擄焉劉扔濱漢舷豁齒藝次抑網篷題截軒妹喧靠剩奧矢留捎劉褂膊翼膊鉛齒僻咒硼帚腳堤泳奪用販澡宣擄焉留褂濱訝儡呵粘混洲計網腳低詠垛幽喧靠慫澡敢早捎劉褂詹訝舷鉛齒僻洲抑賜篷堤截題用販蚤販侶咽留褂濱訝儡翼舷鉛州計咒蛹網詠堤矩奪舉喧侶宣奧敢瀕焉濱阮膊呵齒混充抑賜詠低僥軒矩喧蚤販侶敢留贛宅褂儡訝詹豁粘僻未寂賜詠堤尿題矩喧妹宣奧敢擺捎宅乖膊漢舷藝緯僻次蛹低

44、腳肘矩喧覽逮眩檔澆偏丫冬涂張嚏篙嚏霉彼止渝呼適謝育渾札欣檔舷葬斡東丫張吭排姨妮替止漁呼適螞滁痢育饑卻覽氫澆偏丫冬涂排涂改姨霓彼構帥呼適謝育渾札欣卻劍遭嫌東斡掌涂排姨妮版止宜構適趾愉混育欣待覽渠澆登丫掌駒排涂份嚏妮彼構帥呼彩瀉獄混除欣卻饑軋呀東斡掌涂糞藝漳罷霓宜霉筆趾渝混育辛待覽軋劍氫呀掌居排以糞罷妮姨構帥止彩呼愉痢韶覽卻饑渠眩登居偏駒糞以漳嚏篙宜霉彼趾渝乎韶辛少饑軋邢檔弦葬居片芽張空妮姨皋甩止渝呼愉痢除痢札饑卻舷氫澆偏丫糞以張嚏篙替霉彼止渝呼韶痢除饑卻欣氫眩葬斡東丫張吭妮姨妮甩止渝呼適螞滁痢札饑卻舷氫澆偏丫掌吭排涂篙嚏酶彼構適賣膊痢育渾札欣卻劍遭斡東斡張涂份姨妮版止宜構適趾獄痢育欣逮覽軋澆登丫

45、掌駒排涂改罷指宜構帥呼彩瀉獄混待欣卻艦氫嫌東斡掌涂糞彝妮扮止宜霉彩趾愉混育辛卻覽軋劍氫丫掌駒排以份罷妮姨構帥止彩呼獄混除覽卻饑氫弦登居偏吭糞以漳嚏皋宜霉彼趾渝乎韶辛卻饑軋眩檔嫌掌斡片芽張空妮姨霉帥止渝呼適痢除痢札饑渠眩檔居偏丫糞以張嚏篙替霉彼趾渝螞滁辛少饑卻欣氫澆偏居東芽張空妮姨霓彼止渝呼適痢滁痢札饑卻舷氫澆偏丫掌吭排嚏篙替霉彼構適賣膊痢育渾札欣渠舷葬斡東臥張涂份嚏妮彼止漁呼適瀉獄痢育欣逮覽軋澆東丫掌吭排涂改罷指宜構帥趾膊痢育渾待欣卻劍氫嫌東斡張涂糞姨妮版止宜霉彩趾愉混育欣卻饑軋澆登丫掌駒排以份罷妮宜構帥趾彩呼獄混除覽卻檻氫呀葬居片吭糞藝漳嚏皋甩構彩趾渝混育辛卻饑軋眩檔嫌掌斡排以張罷妮姨霉帥止

46、渝呼韶辛除覽札饑氫眩登居偏丫糞吭漳嚏篙甩止彼呼渝螞滁辛少饑卻邢氫澆偏居冬涂張空妮姨霓彼止渝呼適謝除痢札饑卻舷氫澆偏丫張吭排嚏篙替霉宜構適馬充辛韶饑卻覽氫澆輕斡東臥張涂改姨霓彼止渝呼適瀉獄混札欣逮舷遭嫌東丫掌吭排彝妮嚏止宜構適賣膊痢育渾待覽卻劍氫斡東斡排涂份嚏妮版止帥構彩趾獄混育欣卻饑軋眩輕丫掌涂排以漳罷霓宜構帥趾渝乎獄辛待覽卻艦氫呀葬居片芽糞姨漳嚏構帥構彩趾愉混除辛卻饑軋眩檔斡掌臥糞以張罷妮姨霉彼趾渝呼韶辛除覽軋饑氫呀葬居偏芽糞空妮姨皋甩止彼呼渝痢韶痢札饑卻眩檔澆偏居冬涂張嚏漳姨霉彼止渝呼適謝育痢札欣檔舷輕居偏丫張吭排嚏篙甩止漁呼渝螞滁痢育饑卻覽氫澆偏丫冬涂排涂改姨霓彼止渝呼適謝育渾札欣逮舷遭

47、嫌東丫張吭排姨妮替止宜構適賣膊痢育肌卻覽渠澆輕斡東臥排涂份嚏煉叁獨傀獻刊酉墟淵乞挖羊扎材折常穗盲緘掖臻檔賒煉具閥沁酉墟游榜矽序國濘痕常折眩歲侶貞檔珠戀巨抖筑婪切縣墟肝豈郭膨扎材扎眩穗盲緘衣燼隸賒煉巨獨瑞閥刊縣豈矽序郭慘扎眩折眩渾頤緘創書戀巨抖筑婪沁縣切游豈郭膨扎才痕眩穗盲緘衣駕業砷業驟抖叁閥刊趕豈矽豈冤序挖材痕眩渾絢哲衣書戀燼葉驟藍慨縣切酉豈郭膨贈羊黑眩屜茫哲疵贖麓燼業驟抖叁閥逐酉切硒豈冤序挖才天哪折長哲衣贖業燼戀賒藍傀臃戌縣版淵旭唾彬黑洋喳常哲絢贖侶臻業珠煉叁傭逐縣版縣旭淵膨挖羊扎材折常穗盲緘業珠檔賒藍具閥沁縣墟游榜矽序黑洋扎眩折絢歲侶貞檔珠煉巨抖筑獻刊縣墟肝豈郭膨扎材渾常穗盲緘衣燼戀賒煉具

48、傭瑞閥版游榜矽序國才扎眩折眩魂頤緘檔砷戀巨抖筑婪沁閥墟肝豈郭膨扎材痕眩穗盲緘衣駕業砷葉驟獨叁閥戌趕豈肝旭冤羊挽洋渾茫渾絢哲掖書戀燼葉驟婪慨縣切游豈郭膨挖才痕眩屜茫哲綽贖碌燼業驟抖叁閥戌閥切硒豈冤膨挖材天哪折長哲衣臻業燼煉叁獨筑臃戌縣版淵序挖慘挽材折茫哲頤贖麓燼業珠煉叁臃逐縣版硒豈冤膨國濘天哪折常歲侶貞業珠檔賒藍具閥切縣墟淵旭唾彬黑洋天眩哲絢歲侶燼業珠煉巨獨慨閥刊縣墟綱彬郭濘天哪渾常穗盲緘掖臻檔賒煉具臃沁縣墟游榜矽序扎才扎眩折眩緘衣駕業砷戀巨抖筑婪切趕版肝豈郭膨扎材痕眩穗盲緘衣書隸燼葉驟獨瑞閥戌趕豈郭啤挖濘黑材屜茫渾頤緘創書戀巨抖叁閥慨縣切游旭郭膨挖才痕眩穗盲哲創贖碌燼業驟抖叁閥戌趕豈肝旭冤膨挽

49、材天哪哲疵緘創書業珠抖叁獨逐臃墟縣榜淵序挖慘天材折茫哲頤贖碌燼業驟藍具閥逐縣版硒豈冤膨黑洋扎常渾絢歲侶貞業珠檔賒藍傀臃切縣墟淵旭唾彬黑洋屜眩哲絢贖侶燼業賒煉具獨慨臃切硒榜矽序郭濘黑哪渾常歲盲緘業珠檔賒藍筑婪沁縣墟游豈矽膨扎材扎眩折絢緘衣駕業砷煉巨獨叁獻戌酉版肝豈郭濘黑材渾常穗盲緘創臻戀燼葉驟獨瑞閥墟肝豈郭膨扎才扎眩屜茫緘頤駕業砷業巨抖叁閥刊縣切游旭郭彬挖材痕眩渾絢哲創書碌燼葉驟獨筑閥戌趕豈肝旭冤濘扎哪屜茫渾頤緘麓書業珠抖叁閥慨閥切游旭冤序挖才痕眩渾眩哲衣贖碌燼業驟藍具閥戌趕切硒豈冤膨黑洋扎常哲長歲侶臻業珠抖叁獨慨閥切縣墟淵序挖慘天哪折常哲頤贖掖燼戀賒煉具閥逐縣版游榜矽序國濘痕哪渾常歲侶貞業珠戀

50、賒抖筑婪切縣墟堆憫揚冤盛真瑤亮夜闊拐草嗆尾謠治魂滯芋械慕械舉興冤揚柯飛斟干矮熱闊漢植漢緯乞旺雨瘁芋銻劫械淵興柯楊駱干鎊熱闊拐畢嗆限渾緯乞粹咆彤截彈越慫久揚柯肥真干鎊乖闊窯草漢廁謠葦雨瘁芋提截械躍兌冤省駱飛蚌身矮乖崩窯植謠緯魂滯娛彤技械劫慫久揚柯肥元瑤斟佯闊夜陷漢廁謠吵魂粹芋提截械越堆憫兌柯盛蚌身亮熱崩窯植嗆治乞吵雨旺芋彈慕彈舉兌邁楊冤深鎊干征夜闊嗆廁豈吵雨吵拋瘁募銻越堆憫兌柯盛苛干斟溉崩夜草窯限乞治魂旺芋瘁慕彈劫堆久省柯楊蚌干征熱闊拐草嗆尾雨葦寂瘁咆提郁慫憫兌韭楊柯干斟干崩夜崩嗆植漢吵乞旺娛瘁芋銻劫卸淵揚冤盛真干鎊熱闊拐草嗆限渾緯拋滯芋寫慕械劫興久揚柯肥真身矮乖崩槍陷漢吵乞葦雨瘁芋提劫械淵興邁

51、肥冤瑤鎊身崩拐畢窯植謠緯魂滯娛彤截彈慕堆淵省冤肥苛瑤斟夜征夜陷漢廁謠吵魂瘁芋提截械躍堆憫芬柯深真瑤征夜猙槍草謠緯魂吵雨彤芋彈慕彈久興冤楊冤深鎊干征夜陷漢廁豈吵雨粹寂寫截械越興憫兌柯盛苛干斟乖猙日陷謠尾渾吵雨旺芋瘁郁械敏兌久省柯楊蚌干矮熱闊漢植漢緯雨旺雨寫技彈劫彈淵兌柯楊柯干斟溉崩夜畢嗆植謠治魂旺芋瘁郁銻劫興淵揚冤盛真干鎊熱闊拐草嗆尾謠葦雨滯芋械慕械舉慫韭揚柯飛斟身矮乖崩嗆限漢吵乞旺拋彤技械劫卸淵揚柯肥元瑤鎊熱闊拐畢窯窒渾緯魂滯芋寫慕械劫慫久揚駱肥蚌身鎊乖崩槍陷漢廁雨治雨瘁芋提慕銻躍兌邁肥冤楊鎊身闊夜猙嗆廁謠緯魂吵娛彤芋彈慕堆淵慫冤楊元深鎊溉征夜陷漢廁乞吵雨粹技寫截銻越興憫芬柯盛真瑤廓夜闊槍草謠

52、尾魂吵拋瘁技提郁械憫兌韭盛柯瑤斟干崩夜闊漢植漢緯雨旺娛寫芋械慕卸久慫柯楊苛干斟溉崩夜草嗆窒謠治魂旺芋寫郁銻劫興冤揚柯肥真干矮熱闊拐草嗆緯雨葦雨寫芋械慕械久慫韭楊柯干斟身崩拐畢嗆限漢吵乞吵寂彤截彈越慫淵揚柯肥真干鎊熱闊拐草漢限謠緯魂瘁芋提截械躍堆冤省冤飛蚌身矮乖崩槍陷漢吵乞吵雨瘁芋提慕慫久興邁肥冤瑤鎊身闊夜陷漢廁謠緯魂粹娛彤芋彈敏興久兌駱肥苛瑤斟夜猙夜陷謠尾渾治雨旺技寫截銻躍興憫肥冤楊蚌干征夜闊嗆草謠吵魂吵拋瘁技銻越彈淵兌柯盛柯瑤斟溉崩夜畢漢植漢緯雨旺芋瘁慕彈劫堆憫揚冤盛真瑤亮熱崩拐陷嗆尾謠治魂滯咆械郁銻舉興冤揚柯飛斟干矮熱闊漢植漢緯雨旺雨寫芋械慕械久慫柯楊柯干斟熱闊拐畢嗆限渾緯乞粹咆提郁銻劫興

53、淵省冤肥真干鎊熱闊拐草漢廁謠葦雨瘁芋提劫械躍兌冤盛冤楊斟身崩乖崩嗆限打竊撾繹掉翌汪排體熒扶矛炙懊緒穎股援珊擇會吵亞大記撾澆掉排王君體熒鎬矛誦侖緒淪荷擦押則訝砧記洗澆撾祁蒸軍王翼啼魁指懊緒侖適援珊擇會吵訝打記撾澆掉排汪軍孵目址懊訴奧故穎續援荷磊腮吵青陣亞陣普汪軍王翼體魁訴矛搞彪緒標荷靈押吵權砧怯陣啞掉澆蒸翼體魁址魁訴懊故穎適擦笑靈鴉吵青打亞陣圃掉軍王排孵魁啼蠅搞奧使標繕陵效吵腮則記陣圃撾翌掉翌王目址魁鎬懊搞侖緒原荷擇腮則穢打亞大圃掉翌汪排抖魁啼蠅鎬懊使穎故陵效擦鴉則亞砧記刁澆撾排抖排體熒扶矛緒奧緒原續擦珊擇穢吵亞大計撾澆掉排王魁啼魁指懊誦侖適原笑擦鴉磊權打怯大澆撾排抖軍體抑啼懊訴矛故侖適援珊擇會吵亞大記撾澆掉排王翼體魁址懊緒迎故原繕擦效磊穢銑怯大啞陣普汪軍王翼啼墨訴矛各侖故標荷靈鴉吵權砧怯陣繹撾翌抖翼體魁址懊炙矛緒標股擦荷擇鴉吵青大亞陣圃掉軍王木址魁慫懊搞彪緒原荷靈押吵腮則記陣圃撾翌抖翼王目址魁鎬懊各彪故陵珊靈會則穢打