第8章股票价格指数

1、股票价格指数 股票价格指数股票价格指数 （一）概念及意义（一）概念及意义 l是运用统计学的指数计算方法，将是运用统计学的指数计算方法，将计算计算 期期的股价与某一的股价与某一基期基期的股价相比较的相的股价相比较的相 对变化数，反映股票市场总体价格或某对变化数，反映股票市场总体价格或某 类股票价格变动的相对指标。类股票价格变动的相对指标。 l反映股票市场中反映股票市场中股票价格变动总体水平股票价格变动总体水平， 是分析、预测发展趋势进而决定投资行是分析、预测发展趋势进而决定投资行 为的主要依据。为的主要依据。 股票价格指数股票价格指数 l（二）股票价格指数的类型（二）股票价格指数的类型 l1 1

2、、根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围、根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围 l综合指数：综合指数：反映整个股票市场价格走势。反映整个股票市场价格走势。 l分类指数：分类指数：反映某一行业或某一类股票价格走势。反映某一行业或某一类股票价格走势。 l2 2、根据编制股价指数时纳入指数计算范围的股、根据编制股价指数时纳入指数计算范围的股 票样本数量票样本数量 l综合指数：综合指数：所有上市股票都是样本。所有上市股票都是样本。 l成份股指数：成份股指数：选择有代表性的股票为样本。如上选择有代表性的股票为样本。如上 证证5050指数、上证指数、上证180180指数、沪深指数、沪深300300指数等

3、。指数等。 l8.1股票价格指数概述股票价格指数概述 8.1.1股票价格指数的含义股票价格指数的含义 l概念：股票价格指数是运用统计学中的指数方法 编制而成的，反映股市中总体价格或某类股价变 动和走势的指标。 l公式： 报告期股价水平 股票价格指数基期指数值 基期股价水平 它是表明股票市场价格水平变动的相对数。 例：某机构编制股票价格指数确定1990年1月 10日为基期，并确定基期指数值为100点， 经计算基期日股价平均数为108元，1990年 3月10日收盘时股价平均数为118.8元， 1990年4月10日收盘时股价平均数是112.32 元。 1990年3月10日收盘时股价指数= （118.

4、8108）100=110 1990年4月10日收盘时股价指数= （112.32108）100=104 按照股市涵盖股票数量和类别的不同，可以把 指数分为综合指数、成份指数和分类指数三类。 l8.1.2股票价格指数的编制要求股票价格指数的编制要求 （1）要正确选择若干种股票作为计算对象; （2）要采用恰当的计算方法进行科学的编制计算; （3）要有科学的计算依据和手段; （4）选好计算股价指数的基期。 l 8.1.3股价指数的编制方法股价指数的编制方法 股价指数是报告期股价与某一基期股价相比较 的相对变化指数。 （1）简单算术平均法。即在计算出样本股票个别 价格指数的基础上加总求其算术平均数。 l

5、例题：样本股基期价格例题：样本股基期价格A25元，元，B40元，元， l C20元，报告期价格为元，报告期价格为A=40元，元，B 50元，元，C15元，元， l则报告期简单算术股价指数：则报告期简单算术股价指数： l 1/3（40/25+50/40+15/20）100120 （点）（点） （2）综合平均法 把报告期和基期的股价分别相加， 然后将 二者的和相除。 P1i 股价指数100 P0i （3）加权综合法。根据权数不同，计算公式有： 以基期交易量（Q0i）为权数： 以报告期交易量（Q1i）为权数： 以报告期发行量（W1i）为权数： 100 1 00 1 01 n i ii n i ii

6、Qp Qp p 100 1 10 1 11 n i ii n i ii Qp Qp p 100 1 10 1 11 n i ii n i ii Wp Wp p l 例题例题1：样本股基期价格：样本股基期价格A25元，元，B40元，元， l C20元，报告期价格为元，报告期价格为A=40元，元，B50元，元， l C15元，样本股的报告期发行量元，样本股的报告期发行量A120股股 l B=130股，股，C150股，设基期点为股，设基期点为100点，如果点，如果 以报告期发行量作为权数：以报告期发行量作为权数： l则加权股价指数则加权股价指数 l 401205013015150 100121 l

7、25120401302015 l例题：例题： 用加权法编制下述市场的股价指用加权法编制下述市场的股价指 数。设某市场有数。设某市场有ABCD四种股票，四种股票， 总股本分别为总股本分别为2千万、千万、4千万、千万、8千万和千万和1 亿股，基期股价分别为亿股，基期股价分别为15元、元、10元、元、8元元 和和5元。半年后的某日四个股票的收市价元。半年后的某日四个股票的收市价 分别为分别为17元、元、11元、元、9元和元和6元，计算此元，计算此 日的加权股价指数。（设基期指数为日的加权股价指数。（设基期指数为 1000点）点） l加权股价指数加权股价指数 l20000000174000000011

8、 8000000091000000006 l20000000154000000010 8000000081000000005 l10001141.3（点）（点） 股票价格指数股票价格指数 2 2、加权股价指数、加权股价指数 股价指数股价指数= =报告期股票市值报告期股票市值基期股票市值基期股票市值100100或或10001000 （1 1）基期加权法：拉氏指数（拉斯贝尔）基期加权法：拉氏指数（拉斯贝尔） 采用基期发行量或者成交量为权数采用基期发行量或者成交量为权数 股票市值股票市值= =收盘价收盘价基期基期发行量发行量( (成交量成交量) ) （2 2）计算期加权法）计算期加权法: : 派氏指

9、数（派许派氏指数（派许) )采用报告期发行采用报告期发行 量或者成交量为权数量或者成交量为权数 股票市值股票市值= =收盘价收盘价 报告期报告期发行量发行量( (交易量交易量) ) （目前世界上大多数股票指数都是派（目前世界上大多数股票指数都是派氏氏指数。）指数。） l8.1.4上市股票市价总额 l是指某一时期内，在证券交易所上市的股票 按市场价格（收盘价）与其发行量计算出的 总金额。 l公式：上市股票市价总额 (股票发行量相应市场价格) l前例中4只采样股票为交易所上市的全部股 票，某日上市交易的成交价分别为8元、10 元、11元和20元，其发行数量分别为1亿股、 2亿股、3亿股和4亿股，

10、l市价总额为： 101162243304=234亿元 l上市股票市价总额是股票市场中各类相关 信息综合反映的结果，是描述股票市场规 模大小的重要指标。 l 8.28.2国际主要股票价格指数国际主要股票价格指数 l 8.2.18.2.1道道琼斯股价平均指数琼斯股价平均指数 道琼斯股票价格平均指数。是世界上最有影响、使用最广的股 价指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公 司股票作为样本编制而成，由四种股价平均指数构成，分别是： 以30家著名的工业公司股票为编制对象的道道琼斯工业股价平均琼斯工业股价平均 指数；指数； 以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道道琼斯运输业琼斯运输

11、业 股价平均指数；股价平均指数； 以15家著名的公用事业公司股票为编制对象的道道琼斯公用事业琼斯公用事业 股价平均指数；股价平均指数； 以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对象的 道道琼斯股价综合平均指数。琼斯股价综合平均指数。 在四种道琼斯股价指数中，以道琼斯工业股价平均指数最为著 名，它被大众传媒广泛地报道，并作为道琼斯指数的代表加以引用。 l 道琼斯指数由美国报业集团道琼斯公司负责 编制并发布，登载在其属下的华尔街日报上。 l 历史上第一次公布道琼斯指数是在1884年6月3日， 当时的指数样本包括11种股票，由道琼斯公司的 创始人之一、华尔街日报首任编辑查尔斯亨 利道（Ch

12、arles Henry Dow l851-1902年）编制。 l 1928年10月1日起其样本股增加到30种并保持至今， 但作为样本股的公司已经历过多次调整，每两年 调整一次。 l 道琼斯指数是修正简单算术平均股价指数。 以 1928年10月1日为基期，基期的简单算术平均数为 100。 l 8.2.2标准普尔股价指数标准普尔股价指数 普尔公司从1923年开始编制发表股价指数。最初采 样的股票有233种，到1957年扩大为500种，包括： 85个工商行业的400种股票， 商行、储蓄贷款协会、保险和金融公司的40种股 票， 航空公司、铁路公司和公路货运公司的20种股票 公用事业的40种股票。 标准

13、普尔股票价格指数以1941年至1943年为基期(三 年的平均数)，基期指数值为100，采用发行量加权平均 法计算，其计算公式为： P1Q1 股价指数x100 P0Q0（三年平均） 100 1 10 1 11 n i ii n i ii Qp Qp p l8.2.3 8.2.3 纽约证券交易所普通股票综合指数纽约证券交易所普通股票综合指数 l1966年6月，纽约证券交易所开始公布它自 己的普通股票价格综合指数。该指数的计 算方法是把在纽约证券交易所交易的1570 种普通股票按价格高低分开排列起来，然 后分别计算金融、运输、公用事业和工业 股票指数。 l以1965年12月31日为基期，确定的基期指

14、 数值为50，基本市场价值则随股票和股息 的分割，新股票的增加以及股份公司合并 等情况的不同而加以调整。 l 8.2.4 英国金融时报股价指数英国金融时报股价指数 l 是“伦敦金融时报工商业普通股票平均价格指数” 的简称。 l 由英国最著名的报纸金融时报编制和公布，用以反 映英国伦敦证券交易所的行情变动。 l 该指数分三种：一是由30种股票组成的价格指数； 二是由100种股票组成的价格指数； 三是由500种股票组成的价格指数。 l 通常是指第一种，即由30种有代表性的工商业股票组成 并采用加权算术平均法计算出来的价格指数。 l 该指数以1935年7月1日为基期日，以该日股价平均为 100点，以

15、后各期股价与其比较，所得数值即为各期指 数。 l 8.2.58.2.5日经股价指数日经股价指数 l 原称为“日本经济新闻社道琼斯股票平均价格指 数”，是由日本经济新闻社编制并公布用以反映日 本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均指 数。 l 该指数的前身为1950年9月开始编制的“东证修正 平均股价”，1975年5月1日，日本经济新闻社向美 国道琼斯公司买进商标，采用修正的美国道琼斯 公司股票价格平均数的计算方法计算，并将其所编 制的股票价格指数定为“日本经济新闻社道琼斯 股票平均价格指数”，1985年5月1日在合同满十年 时，经两家协商，将名称改为“日经平均股价指数” （简称日经指数）。

16、 日经指数按其计算对象的采样数目不同， 现分为两种： l 一是日经225种平均股价指数，它是 从1950年9月开始编制的； 该指数因连续 时间较长，具有很好的可比性，成为考察 日本股票市场股价长期演变及最新变动最 常用和最可靠的指标，传媒日常引用的日 经指数就是指这个指数。 l 二是日经500种平均股价指数，它是 从1982年1月开始编制的。 l 8.2.6香港恒生指数香港恒生指数 l 由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编 制，于1969年11月24日首次公开发布。 l 是以香港股票市场中的33家上市股票为成份股样本， 以其发行量为权数的加权平均股价指数，基期为1964年 7月31日

17、基期指数定为100点。是反映香港股市价幅趋 势最有影响的一种股价指数。 l 恒生指数计算公式是： 报告期成分股的总市值 报告期指数 = 基日收市指数 基日收市时成分股的总市值 l 恒生指数成份股的选取原则如下： l （1）按股票市值大小选择，必须属于占联交所所有上市 普通股份总市值90的排榜股票之列（市值指过去12个月 的平均值）。 l （2）按成交额大小选择，必须属于占联交所上市所有普 通股份成交额90的排榜股票之列（成交额乃指过去24个 月的成交总额）。 l （3）必须在联交所上市满24个月以上。 根据以上标准初选出合格股票后、再按以下准则最终选 定样本股： （a)公司市值及成交额之排名。

18、 （b）四个分类指数在恒生指数内各占的比重需大体反映 市场情况。 （c）公司在香港有庞大业务。 （d）公司的财政状况。 l8.3中国股票价格指数中国股票价格指数 l8.3.1上海证交所指数上海证交所指数 （1）上证综合指数的编制方法 上证综合指数：简称上证指数。由上海证券交 易所编制，于1991年7月15日公开发布，上证 指数以“点”为单位，基日定为1990年12月19 日。基日指数定为100点。样本为所有在上海 证券交易所挂牌上市的股票（包括A股、B股）， 其中新上市的股票在挂牌的当日（从2002、9、 23开始执行，以前为第二日）纳入股票指数的 计算范围。 计算公式: 上证指数是一个以报告

19、期发行股数为权数 的加权综合股价指数。 市价总值=（单个股票收盘价发行股数） 报告期采样股的市价总值 报告期指数 = 100 基日采样股的市价总值 当市价总值出现非交易因素的变动时，采用 “除数修正法”修正原固定除数，以维持指 数的连续性，修正公式如下: n 修整公式为： 本日市价总值 本日股价指数100 新基准市价总值 修正前市价总值市价总值变动额 新基准市价总值修正前基准日市价总值 修正前市价总值 l 举例计算 l 举例：上海交易所编制股价指数，定开业日90年12月19日为 基日，指数为100，经测算，基日市价总值为9.67亿元，假设 92年1月3日开盘指数为568.769，不含新股的市价

20、总值为55亿 元，且当日有一只新股发行上市，发行量为0.22亿股，当日 新股开盘价为15元。1月3日这只新股收盘价为16元。 l 假设（1）从90年12月19日到91年1月3日期间从未增发过新股； l （2）1月3日除新股外，其他全部股票价位都未发生变动； l 求：1月3日收盘指数=？ l解：第一步：求新基准市价总值（1月3日开 盘时点）(即新的除数) 亿元 修正前市值 市价变动额修正前市值 修正前基日市价总值 25.1006.167.9 55 150.2255 .679 第二步：求新的修正后指数（1月3日收盘时点） .916570100 25.10 1622.055 100 新基准市价总值

21、本日现时市价总值 l根据上海股市的实际情况，如遇下列情况 之一，须作修正： l（1）新股上市； l（2）股票摘牌； l（3）股本数量变动（送股、配股、减资等 等）； l（4）汇率变动。 l新股上市：新股上市当天计入指数 l除权：在股票的除权交易日开盘前修正指 数： l 8.3.2深圳证交所指数深圳证交所指数 共有3类13项，其中最常用的是深证成份指数和深证综 合指数。 第一类为综合指数类： 深证综合指数 第二类为成份股指数类： （1）深证成份指数 （2）成份A股指数 （3）成份B股指数 （4）深证100指数 第三类为分类指数类 （1）深证A股指数 （2）深证B股指数 1工业分类指数 2商业分类指数 3金融分类指数 4地产分类指数 5公用事业指数 6综合企业指数 1. 1. 深证综合指数深证综合指数 属发行量加权指数(又称为市价总值股价指数)。依据当 时在交易所上市的所有股票为样本，以正式开业日 1991年7月3 日为基期，基期指数值定为100进行编制的。 自1991年7月15日起正式发布。 基本公式为：