第13讲资本资产定价模型

1、知识点资本资产定价模型【建立风险和收益的函数关系一一资本资产定价模型】必要收益率二无风险收益率*凤睑收益舉X傀再）市烦盹凤险收益率即凤険港麟耀产凤险和市场襦本资产建析fit型R = Rf + P爼噩園债刖貳I【注】资本资产定价模型不体现非系统风险【资本资产定价模型的局限性】 WrfT业缺乏彷豐数躯P值难以估计B 的局眼历置数据的猜到的。的有效怪遥本资产定价模型R书砂x（VRf）市炀是均衛的h市场不存在岸攔却咄儼设过于理患化-A 市场參与窖都星理性的 卜不得在交品携审L税收不影駅西产选掙車1交易導习题【单选题】关于系统风险和非系统风险，下列表述错误的是（）。（2019年）A. 证券市场的系统风险

2、不能通过证券组合予以消除B. 若证券组合中各证券收益率之间负相关，则该组合能分散非系统风险C. 在资本资产定价模型中，B系数衡量的是投资组合的非系统风险D. 某公司新产品开发失败的风险属于非系统风险【答案】C【解析】在资本资产定价模型中，计算风险收益率时只考虑了系统风险，没有考虑非系统风险， B表示该资产的系统风险系数。B系数衡量系统风险的大小，选项C说法不正确。【单选题】某上市公司2013年的B系数为1.24，短期国债利率为 3.5%。市场组合的收益率为8%对投资者投资该公司股票的必要收益率是（）。（2014年）A. 5.58%B. 9.08%C. 13.52%D. 10.32%【答案】 B

3、【解析】必要收益率 =3.5%+1.24X（ 8%-3.5% ） =9.08%。【多选题】关于资本资产定价模型，下列说法正确的有（ ）。（ 2018 年）A. 该模型反映资产的必要收益率而不是实际收益率B. 该模型中的资本资产主要指的是债券资产C. 该模型解释了风险收益率的决定因素和度量方法 D. 该模型反映了系统性风险对资产必要收益率的影响【答案】 ACD 【解析】资本资产定价模型中，所谓资本资产主要指的是股票资产，选项B 错误。【多选题】下列关于资本资产定价模型的表述中 , 正确的有 （ ） 。（轻一）A. 如果某项资产的B =1,则该资产的必要收益率等于市场平均收益率B. 如果市场风险溢

4、酬提高 , 则市场上所有资产的必要收益率均提高 C.市场上所有资产的B系数都应当是正数D. 如果市场对风险的平均容忍程度越高 , 则市场风险溢酬越小【答案】 AD【解析】B系数可以是 0和负数，如果为0或者负数则BC选项错误。【多选题】下列关于资本资产定价模型B系数的表述中，正确的有（）。（轻一）A. B系数可以为负数B. B系数是影响证券收益率的唯一因素C. 投资组合的B系数一定会比组合中任一单只证券的B系数低D.B系数反映的是证券的系统风险【答案】 AD【解析】无风险利率、市场平均收益率以及B系数都会影响证券的收益率,B错误；投资组合的B系数是各单只证券B的按照价值比重加权平均，可能高于某

5、一只证券B系数也可能低于。【判断题】必要收益率与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资者对该 项资产要求的必要收益率就较高。（）（ 2015年）【答案】x 【解析】必要报酬率与认识到的风险有关，人们对资产的安全性有不同的看法。如果某公司陷入财务困难的可能性很大，也就是说投资该公司股票产生损失的可能性很大，那么投资于该公司股票 将会要求一个较高的收益率，所以该股票的必要收益率就会较高。【判断题】市场风险溢酬反映了市场整体对风险的厌恶程度, 投资者越喜欢冒险 , 市场风险溢酬的数值就越小。（ ）（轻一）【答案】“【解析】投资者喜欢风险，其要求的回报就低，市场风险溢酬就小。【计算题

6、】(2019年)甲公司现有一笔闲置资金，拟投资于某证券组合，该组合由X、Y、Z三种股票构成，资金权重分别为 40%、30%和30%,3系数分别为 2.5、1.5和1，其中X股票投 资收益率的概率分布如下表所示。状况概率投资收益率行情较好30%20%行情一般50%12%行情较差20%5%Y、Z股票的预期收益率分别为 10%和 8%,当前无风险利率为 4%,市场组合的必要收益率为9%要求：(1 )计算X股票的预期收益率。(2 )计算该证券组合的预期收益率。(3 )计算该证券组合B系数。(4 )利用资本资产定价模型计算该证券组合的必要收益率，并据以判断该证券组合是否值得投 资。【答案】(1 ) X

7、股票的预期收益率 =30% 20%+50% 12%+20% 5%=13%(2 )该证券组合的预期收益率=40% 13%+30% 10%+30% 8%=10.6%(3 )该证券组合 B 系数=40% 2.5+30% X 1.5+30% X 1=1.75(4 )该证券组合的必要收益率=4%+1.75X( 9%-4%) =12.75%由于该证券组合的必要收益率12.75%大于该证券组合的预期收益率10.6%，所以该证券组合不值得投资。本节框架风险收益非系统風錐分敞为系统凤睑B本节考点回顾单项资产的收益（注意无风险收益率的计算，纯粹+通胀）；单项资产的风险 期望值、方差、标准差、标准差率；（单选或者计算题考察标准差率的计算、四个概念的区分）； 风险矩阵及风险管