金融商品与金融市场

1、第五章 金融商品与金融市场l第一节第一节金融商品金融商品l一、含义一、含义：l金融商品又称金融商品又称金融工具，是资金供需之间金融工具，是资金供需之间进行资金融通时所签的、证明债权的各种进行资金融通时所签的、证明债权的各种合法凭证。面值、到期日、期限、利率、合法凭证。面值、到期日、期限、利率、利息的支付方式。利息的支付方式。二、金融工具的特点 l、偿还性（期限性）是指金融工具的发行者或债务人按期归、偿还性（期限性）是指金融工具的发行者或债务人按期归还本金的特性金融工具一般都注明期限还本金的特性金融工具一般都注明期限l、流动性是指（）金融工具可以迅速变现的能力；（）、流动性是指（）金融工具可以迅

2、速变现的能力；（）可以在金融市场上流通转让证券的变现性包括可销能力和变可以在金融市场上流通转让证券的变现性包括可销能力和变现能力。现能力。l风险性（又称安全性）是指金融工具按期不能收回本金和风险性（又称安全性）是指金融工具按期不能收回本金和利息的可能性或不确定性违约风险、市场风险、购买力风险、利息的可能性或不确定性违约风险、市场风险、购买力风险、流动性风险。流动性风险。l4、收益性是指能定期或不定期地为持有人带来一定的收入性、收益性是指能定期或不定期地为持有人带来一定的收入性质收益包括利息或股息收入和资本利得或损失。质收益包括利息或股息收入和资本利得或损失。三、金融工具的分类 l按发行者的性质

3、划分，金融工具可分为直接金融按发行者的性质划分，金融工具可分为直接金融工具，又称原生证券；间接金融工具，又称辅助证工具，又称原生证券；间接金融工具，又称辅助证券券l（）原生证券是最后资金需求者发行的证券，（）原生证券是最后资金需求者发行的证券，除银行和非银行金融机构之外的单位发行的证券都是除银行和非银行金融机构之外的单位发行的证券都是原生证券原生证券l（）辅助证券是一般由金融中介机构发行的证（）辅助证券是一般由金融中介机构发行的证券一般而言，金融机构并不是资金的最后的需求者，券一般而言，金融机构并不是资金的最后的需求者，因此，其发行的证券是为了筹集资金，并用于购买原因此，其发行的证券是为了筹集

4、资金，并用于购买原生证券生证券三、金融工具的分类 l2、金融工具按偿还期限，可分为长期金融工、金融工具按偿还期限，可分为长期金融工具和短期金融工具和不定期信用工具。具和短期金融工具和不定期信用工具。l短期金融工具短期金融工具：商业票据：商业票据l 银行票据银行票据l 支票支票 l 信用证信用证 l 旅行支票旅行支票三、金融工具的分类l长期金融工具长期金融工具：是公共有价证券。：是公共有价证券。l l种类种类 股票股票l 债券债券三、金融工具的分类l不定期信用工具不定期信用工具：银行券：银行券l银行券是银行发行的一种信用货币，早期的银银行券是银行发行的一种信用货币，早期的银行券是在行券是在商业票

5、据流通的基础上产生的商业票据流通的基础上产生的。l银行券的特点是：银行券的特点是：l没有固定的支付日期；票面额是固定的整数；没有固定的支付日期；票面额是固定的整数；信用基础比较稳固；流通面广。信用基础比较稳固；流通面广。三、金融工具的分类l3、按传统与创新划分：传统金融工具与创新、按传统与创新划分：传统金融工具与创新金融工具金融工具l传统金融工具传统金融工具l（1）债券：（）债券：（2）、股票）、股票 （3）票据）票据 l创新金融工具创新金融工具 l远期、期货、期权、互换等远期、期货、期权、互换等创新金融工具l（）可变利率存单（）可变利率存单 l（）可变利率抵押贷款（）可变利率抵押贷款l（）远

6、期利率协议（）远期利率协议l（4）金融远期合约）金融远期合约l（5）金融期货与期权合约）金融期货与期权合约 l（）利率互换和货币调换（掉换）等（）利率互换和货币调换（掉换）等 第二节 金融市场概述一、金融市场的定义：一、金融市场的定义：l是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系和价格是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系和价格及其机制的总和。及其机制的总和。l包括三层含义：包括三层含义：l1 1、它是金融资产进行交易的有形或无形的场所。、它是金融资产进行交易的有形或无形的场所。l2 2、反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的、反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系。供求关系。

7、l3 3、包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，、包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，主要指价格机制。主要指价格机制。l广义的金融市场包括直接融资市场和间接融资市场。广义的金融市场包括直接融资市场和间接融资市场。l狭义的金融市场只指直接融资市场。狭义的金融市场只指直接融资市场。二、金融市场的形成及其特点：l（一）金融市场的形成条件（一）金融市场的形成条件l商品经济高度发达，社会上存在着庞大的资金商品经济高度发达，社会上存在着庞大的资金需求与供给需求与供给l拥有完善和健全的金融机构体系拥有完善和健全的金融机构体系l金融交易的工具丰富，交易形式多样化金融交易的工具丰富，交易形式多样化l有

8、健全的金融立法有健全的金融立法l政府能对金融市场进行合理有效的管理政府能对金融市场进行合理有效的管理l（二）现代金融市场的特点（二）现代金融市场的特点l金融市场全球化金融市场全球化l融资活动证券化融资活动证券化l金融创新多样化金融创新多样化 l金融业务多元化金融业务多元化l（三）金融市场的广度、深度与弹性（三）金融市场的广度、深度与弹性l广度是指市场参与者的类型复杂程度广度是指市场参与者的类型复杂程度l深度是指市场中是否存在足够大的经常交易量，深度是指市场中是否存在足够大的经常交易量，一个有深度的市场必须拥有相当规模的市值。一个有深度的市场必须拥有相当规模的市值。l广度是指应付突发时间的能力及

9、大额成交后价广度是指应付突发时间的能力及大额成交后价格迅速调整的能力。格迅速调整的能力。三、金融市场的类型：l1 1、按金融交易的期限划分、按金融交易的期限划分l短期金融市场（货币市场），交易期限在一年以内。短期金融市场（货币市场），交易期限在一年以内。l长期金融市场（资本市场），交易期限在一年以上。长期金融市场（资本市场），交易期限在一年以上。l2 2、按金融交易的程序不同，分为发行市场和流通市、按金融交易的程序不同，分为发行市场和流通市场。场。l发行市场是新金融工具最初发行上市的市场。发行市场是新金融工具最初发行上市的市场。l流通市场是已上市的旧的金融工具买卖转让的市场。流通市场是已上市的

10、旧的金融工具买卖转让的市场。l3 3、按交割时间的不同，分为现货市场与期货市场。、按交割时间的不同，分为现货市场与期货市场。l现货市场即现金交易市场，是当天成交、当天交割，现货市场即现金交易市场，是当天成交、当天交割，最迟三日内交割完毕。最迟三日内交割完毕。l期货市场是以标准化的合约为交易对象的市场。期货市场是以标准化的合约为交易对象的市场。l4 4、按金融交易的存在场所划分，分为有形市场与无、按金融交易的存在场所划分，分为有形市场与无形市场。形市场。l5 5、按金融交易的标的物不同，分为：、按金融交易的标的物不同，分为：l货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。货币市场、资本市场、外汇市场和

11、黄金市场。l6 6、按存在地域或活动范围来划分：国内金融市场和、按存在地域或活动范围来划分：国内金融市场和国际金融市场。国际金融市场。四、金融市场的基本要素：（一）金融市场的参加者（一）金融市场的参加者l是指参与金融市场的交易活动而形成证券买卖双方的是指参与金融市场的交易活动而形成证券买卖双方的单位。主要有：单位。主要有：l1 1、政府部门：通过发行债券筹集资金。、政府部门：通过发行债券筹集资金。l2 2、工商企业：即是筹资者，也可能是资金供应者。、工商企业：即是筹资者，也可能是资金供应者。l3 3、金融机构：是金融市场最重要的参与者。、金融机构：是金融市场最重要的参与者。l4 4、个人：是市

12、场上的资金供应者。、个人：是市场上的资金供应者。l（二）金融工具（二）金融工具l是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限和价格的书面文件。期限和价格的书面文件。l金融工具的特征：金融工具的特征：l偿还性：偿还性：l流动性：流动性：l风险性（安全性）：风险性（安全性）：l收益率（盈利性）：收益率（盈利性）：l有名义收益率、即期收益率和平均收益率。有名义收益率、即期收益率和平均收益率。l（三）金融市场的组织形式三）金融市场的组织形式l指进行金融交易所采用的方式。指进行金融交易所采用的方式。l1 1、在固定场所进行的有组织的集中交易方式。、在固定场所进

13、行的有组织的集中交易方式。l “ “双边拍卖双边拍卖”方式成交方式成交l买方的最高出价买方的最高出价= =卖方的最低要价卖方的最低要价l2 2、分散交易方式，通过金融机构的柜台进行。、分散交易方式，通过金融机构的柜台进行。l“讨价还价讨价还价” ” 方式成交，也称为店头交易方式成交，也称为店头交易l3 3、场外交易方式、场外交易方式l借助于先进的通讯手段完成交易。借助于先进的通讯手段完成交易。l（四）金融市场的管理（四）金融市场的管理是指中央银行及有关监管当局为维护金融市场是指中央银行及有关监管当局为维护金融市场的正常秩序而进行的管理。的正常秩序而进行的管理。l管理机构管理机构：证监会、保监会

14、、银监会、中国人：证监会、保监会、银监会、中国人民银行民银行l管理手段管理手段：经济手段、行政手段、法律手段：经济手段、行政手段、法律手段l管理的内容管理的内容l1 1、证券市场的管理、证券市场的管理l（1 1）限制投机活动）限制投机活动l提高信用交易中的保证金比率提高信用交易中的保证金比率l交易之前，买方预存款项，卖方预存证券交易之前，买方预存款项，卖方预存证券l限制交易数量限制交易数量l必要时停止随行就市委托必要时停止随行就市委托l限制或停止信用交易限制或停止信用交易l（2 2）禁止不良交易行为）禁止不良交易行为l散布虚假信息散布虚假信息l操纵市场操纵市场l联合操纵联合操纵l洗售：是指证券

15、出售者立即重新购回自己出售的证券洗售：是指证券出售者立即重新购回自己出售的证券的行为。的行为。l知内情者交易知内情者交易l证券公司的作弊行为证券公司的作弊行为l2 2、票据市场的管理、票据市场的管理l对票据的签发、承兑、贴现和使用的管理对票据的签发、承兑、贴现和使用的管理l3 3、同业拆借市场的管理、同业拆借市场的管理l市场准入、拆借资金用途、期限等的管理市场准入、拆借资金用途、期限等的管理 五 金融市场的功能l1 1、聚资分配资金功能、聚资分配资金功能l将小额的零散的消费性货币及生产资金聚集成具有投将小额的零散的消费性货币及生产资金聚集成具有投资能力的大额资金。资能力的大额资金。l引导货币资

16、金的流向，并通过货币的流动引导商品和引导货币资金的流向，并通过货币的流动引导商品和各种生产要素的流动。各种生产要素的流动。l是实现宏观经济调控的重要场所。是实现宏观经济调控的重要场所。l2 2、资金期限的转换功能、资金期限的转换功能l3 3、分散与转移风险的功能、分散与转移风险的功能l4 4、信息聚散功能、信息聚散功能 第三节 货币市场l货币市场的定义货币市场的定义l货币市场的中介机构有货币市场的中介机构有l商业银行、票据承兑公司、贴现公司、证券交易商和商业银行、票据承兑公司、贴现公司、证券交易商和证券经纪商。证券经纪商。第三节 货币市场l一、货币市场的功能和特点一、货币市场的功能和特点：l（

17、一）功能：（一）功能：l资金供求双方都可以利用货币市场进行资金融通。资金供求双方都可以利用货币市场进行资金融通。l可以为资金供求双方提供临时性的资金融通场所。在货币市场上，可以为资金供求双方提供临时性的资金融通场所。在货币市场上，短期资产可以十分便利地转换成现金。短期资产可以十分便利地转换成现金。l货币市场是金融当局办理再贴现业务和公开市场业务的场所。货币市场是金融当局办理再贴现业务和公开市场业务的场所。l（二）特点：（二）特点：l融资期限短融资期限短l融资的目的是为了解决短期资金周转的需要融资的目的是为了解决短期资金周转的需要l市场参与者主要是机构投资者市场参与者主要是机构投资者l金融工具具

18、有较强的金融工具具有较强的“货币性货币性”第三节 货币市场l二、货币市场的主要子市场二、货币市场的主要子市场l根据市场中投资工具的不同，货币市场可分为根据市场中投资工具的不同，货币市场可分为同业拆借市场、票据市场、大额课转让存单市同业拆借市场、票据市场、大额课转让存单市场、回购市场等场、回购市场等二、货币市场的子市场-银行短期借贷市场l银行对工商企业提供的一年以内的短期信贷，以解决银行对工商企业提供的一年以内的短期信贷，以解决临时性的短期资金需要的场所。临时性的短期资金需要的场所。l最重要的是银行同业拆借市场最重要的是银行同业拆借市场。l是指金融机构之间进行短期临时性资金融通的场所。是指金融机

19、构之间进行短期临时性资金融通的场所。l一般无固定的交易场所。一般无固定的交易场所。l一般有两种类型：头寸拆借、同业借贷一般有两种类型：头寸拆借、同业借贷l期限最短为半日拆，一般都不超过一个月。期限最短为半日拆，一般都不超过一个月。l交易价格形成一般分两种：协商与公开竞价；利率一交易价格形成一般分两种：协商与公开竞价；利率一般要低于再贴利率般要低于再贴利率二、货币市场的子市场-票据市场l是以票据作为信用工具，通过票据是以票据作为信用工具，通过票据承兑贴现承兑贴现方方式进行融资活动的市场。式进行融资活动的市场。l（一）票据市场的贴现（一）票据市场的贴现l1 1、市场交易种类、市场交易种类l银行票据

20、与商业票据的银行票据与商业票据的贴现贴现l商业银行对贴现公司的拆放（商业银行对贴现公司的拆放（转贴现转贴现）l中央银行对商业银行和贴现公司的中央银行对商业银行和贴现公司的再贴现再贴现l2 2、市场参与者：、市场参与者：中央银行、商业银行、贴现公中央银行、商业银行、贴现公司和客户司和客户二、货币市场的子市场-票据市场l（二）票据的承兑（二）票据的承兑l银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场：由收款人开出的、以银行为付款人由收款人开出的、以银行为付款人的远期汇票，经银行承兑后成为银行承兑汇票。的远期汇票，经银行承兑后成为银行承兑汇票。l期限一般为期限一般为3030天到天到180180天，最常用的是天，最

21、常用的是9090天。天。l市场参与者有：市场参与者有：l创造承兑汇票的承兑银行创造承兑汇票的承兑银行l经纪人经纪人l投资者投资者（二）我国票据市场的发展情况l分为三个阶段：分为三个阶段：l19821982年，开始试办同城商业票据承兑贴现业务。年，开始试办同城商业票据承兑贴现业务。l19951995年年票据法票据法颁布后，票据市场的发展引颁布后，票据市场的发展引起各方的重视。起各方的重视。l19991999年以来，着力推进票据市场的建设。年以来，着力推进票据市场的建设。二、货币市场的子市场国库券市场l交易流通渠道是：交易流通渠道是：l投资者向银行购买投资者向银行购买l投资者向市场证券商人购买投资

22、者向市场证券商人购买l直接向财政部购买直接向财政部购买l国库券通常是不记名、没有息票的债券，期限短、信国库券通常是不记名、没有息票的债券，期限短、信誉好。誉好。国库券市场的经济意义：1 1、对资金供给者来说，投资国库券安全可靠，、对资金供给者来说，投资国库券安全可靠，收益稳定、操作方便，常常成为商业银行最合收益稳定、操作方便，常常成为商业银行最合适的第二准备。适的第二准备。 2 2、对资金需求者来说，、对资金需求者来说，可以解决政府收支季节性可以解决政府收支季节性和临时性的资金需要，调节国库收支。和临时性的资金需要，调节国库收支。l3 3、中央银行可通过国库券的购买和出售，调、中央银行可通过国

23、库券的购买和出售，调节宏观经济活动。节宏观经济活动。二、货币市场的子市场-可转让大额定期存单市场l是经营可转让的定期存款单的市场，简称是经营可转让的定期存款单的市场，简称CDCD市场。市场。l存单的利率由发行人根据货币市场利率和银行本身的存单的利率由发行人根据货币市场利率和银行本身的信用确定。信用确定。l存单的期限最短为存单的期限最短为1414天，最长不超过天，最长不超过1 1年。年。l投资于存单的有：投资于存单的有：l大企业，包括本国企业与外国企业。大企业，包括本国企业与外国企业。l政府机构和外国政府政府机构和外国政府l金融机构包括中央银行、商业银行及货币市场互助基金融机构包括中央银行、商业

24、银行及货币市场互助基金会。金会。l个人投资者个人投资者l存单的发行方式有两种：直接发行与间接发行。存单的发行方式有两种：直接发行与间接发行。l直接发行是发行人直接通过银行的网点零售发行存单。直接发行是发行人直接通过银行的网点零售发行存单。一般是直接发行。一般是直接发行。l间接发行是发行人委托承销商发行存单。间接发行是发行人委托承销商发行存单。二、货币市场的子市场- 回购协议l是指在货币市场上出售证券、取得资金的同时，出售是指在货币市场上出售证券、取得资金的同时，出售证券的一方同意在约定时间按契约或约定价格重新购证券的一方同意在约定时间按契约或约定价格重新购回该项证券。回该项证券。l回购协议根据

25、期限的不同分为：回购协议根据期限的不同分为：隔夜隔夜、定期、连续性、定期、连续性三种；回购协议的期限从一天到数月不等。三种；回购协议的期限从一天到数月不等。l逆回购是指买入证券的一方同意按约定期限以约定价逆回购是指买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售所买入的证券。格出售所买入的证券。l风险较小，但仍存在信用风险与利率风险风险较小，但仍存在信用风险与利率风险 第四节 资本市场l资本市场按资金融通方式的不同分为：资本市场按资金融通方式的不同分为：银行的中长期信贷和证券市场。银行的中长期信贷和证券市场。l证券市场是指经营股票、公司债券和政证券市场是指经营股票、公司债券和政府债券等有价证券的场所

26、。府债券等有价证券的场所。l一、证券概述：一、证券概述：l证券是以证明或设定权利为目的所作成的凭证。证券是以证明或设定权利为目的所作成的凭证。l证券分为三类：证券分为三类：l财物证券财物证券表示商品所有权的证券表示商品所有权的证券l证据证券证据证券表示某种行为成立的证券表示某种行为成立的证券l有价证券有价证券表示财产所有权、收益要求权或表示财产所有权、收益要求权或债权的证券债权的证券（一）股票股票是股份公司发给股东作为投资入股的证书和索取股息的凭证。股票是股份公司发给股东作为投资入股的证书和索取股息的凭证。l1 1、股票的特征：、股票的特征：l无期性无期性l参与性参与性l流动性流动性l风险性风

27、险性l收益性收益性（一）股票l2 2、股票的种类：、股票的种类：l按股东所享有的分红权利的不同可分为：普通股、优先股按股东所享有的分红权利的不同可分为：普通股、优先股l（1 1）、普通股）、普通股l是在股东权利内容上没有限制的标准型股票。是在股东权利内容上没有限制的标准型股票。l普通股的股息随公司的盈利状况而变动。普通股的股息随公司的盈利状况而变动。l普通股股东具有的权利：普通股股东具有的权利：l公司决策参与权公司决策参与权l具有优先认股权具有优先认股权l具有利润分配权具有利润分配权l具有剩余资产分配权具有剩余资产分配权l（2 2）、优先股）、优先股l可以优先于普通股按预定的分配率先取得股息。

28、可以优先于普通股按预定的分配率先取得股息。l无论公司经营状况好坏，股息都固定不变。无论公司经营状况好坏，股息都固定不变。l优先股的优先表现在两个方面：优先股的优先表现在两个方面：l优先领取股息优先领取股息l优先分配剩余财产优先分配剩余财产（一）股票l按持有股票的主体分为：国家股、法人股、个按持有股票的主体分为：国家股、法人股、个人股人股（一）股票l3、股票的价格、股票的价格l票面价值票面价值l账面价值（股票的账面价值（股票的资本净值资本净值）=（资产总额（资产总额-负负债总额）债总额）/股票总份额股票总份额l发行价格发行价格l市场价格市场价格l内在价值（股票的内在价值（股票的理论价格理论价格）

29、=预期股息收益预期股息收益/市场利率市场利率（二）债券l债券是表明债权债务关系的凭证，证明持券人有按约债券是表明债权债务关系的凭证，证明持券人有按约定的条件取得固定利息和到期收回本金的权利。定的条件取得固定利息和到期收回本金的权利。l债券按发行者的不同分为：债券按发行者的不同分为：l公司债券、政府债券、金融债券公司债券、政府债券、金融债券l武士债券武士债券：是在日本债券市场上发行的以日元为计值：是在日本债券市场上发行的以日元为计值货币的外国债券。货币的外国债券。l期限为期限为310310年。年。（二）债券l扬基债券：扬基债券：是在美国债券市场上发行的外国债券，即美是在美国债券市场上发行的外国债

30、券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元计值的债券。国国内市场发行的、以美元计值的债券。l特点：特点：l期限长、数额大。期限长、数额大。l申请手续繁琐，美国政府对其控制较严。申请手续繁琐，美国政府对其控制较严。l发行者以外国政府和国际组织为主。发行者以外国政府和国际组织为主。l投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主。投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主。（二）债券l可转换公司债券可转换公司债券：是一种可以在特定时间，按特定条件转换为普通是一种可以在特定时间，按特定条件转换为普通股股票的特殊公司债券。可分为

31、境内可转换债券与境外可转换债股股票的特殊公司债券。可分为境内可转换债券与境外可转换债券。券。l它兼有债券和股票的特征。它兼有债券和股票的特征。l具有以下特点：具有以下特点：l债权性，有规定的利率和期限。债权性，有规定的利率和期限。l股权性，可转换债券转为股票后，债权人变为公司的股东。股权性，可转换债券转为股票后，债权人变为公司的股东。l可转换性，具有一般债券持有者不具备的选择权。可转换性，具有一般债券持有者不具备的选择权。二、股票市场：l（一）股票的发行市场（一）股票的发行市场l1 1、股票发行的前期准备、股票发行的前期准备l（1 1）发行方式的选择：）发行方式的选择：l公募：面向市场上大量非

32、特定的社会公众投资者公开公募：面向市场上大量非特定的社会公众投资者公开发行股票。发行股票。l优点是：可以扩大股票的发行量，筹资潜力大，可提优点是：可以扩大股票的发行量，筹资潜力大，可提高发行者的知名度和流动性。高发行者的知名度和流动性。l缺点是：工作量大，难度大，发行者必须如实披露有缺点是：工作量大，难度大，发行者必须如实披露有关情况，需要承销商的协助。关情况，需要承销商的协助。l私募：指向少数特定的投资者发行股票。私募：指向少数特定的投资者发行股票。l优点：可节约发行费用。优点：可节约发行费用。l缺点：股票的流动性差。缺点：股票的流动性差。l（2 2）选择承销商）选择承销商投资银行投资银行l

33、（3 3）准备招股说明书）准备招股说明书l（4 4）发行定价）发行定价l主要有平价、溢价和折价三种。主要有平价、溢价和折价三种。l平价发行是以股票票面所标明的价格发行平价发行是以股票票面所标明的价格发行l溢价发行是按超过票面金额的价格发行溢价发行是按超过票面金额的价格发行l折价发行是按低于票面金额的价格发行折价发行是按低于票面金额的价格发行（一）股票的发行市场l2 2、股票的认购与销售、股票的认购与销售l（1 1）包销）包销l是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者。再转卖给投资者。l（2 2）代销）代销l是

34、指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证按期完成销售额，是指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证按期完成销售额，未售出的股票可退还给发行公司。未售出的股票可退还给发行公司。二、股票市场l（二）股票的流通市场（二）股票的流通市场l1 1、证券交易所、证券交易所l定义：是为证券的集中交易提供固定场所和有关设施并制定各项规则，定义：是为证券的集中交易提供固定场所和有关设施并制定各项规则，以形成公正合理的价格和正常的交易秩序的正式组织。以形成公正合理的价格和正常的交易秩序的正式组织。l证券交易所的特征证券交易所的特征：l本身不买卖证券，不参与制定价格；本身不买卖证券，不参与制定价格；l有固定的交易场

35、所和严格的交易时间有固定的交易场所和严格的交易时间l采用经纪制方式采用经纪制方式l交易对象仅限于符合一定标准的上市证券交易对象仅限于符合一定标准的上市证券l买卖公开成交率高买卖公开成交率高l管理严格管理严格（二）股票的流通市场-证券交易所l证券交易所的组织形式有两类：证券交易所的组织形式有两类：l一是公司制证券交易所：是由银行、证券公司一是公司制证券交易所：是由银行、证券公司等共同投资入股建立起来的公司法人。等共同投资入股建立起来的公司法人。l多数为盈利性组织多数为盈利性组织l二是会员制证券交易所：二是会员制证券交易所：是以会员协会形式成立是以会员协会形式成立的不以盈利为目的的组织。的不以盈利

36、为目的的组织。l主要由证券商组成主要由证券商组成（二）股票的流通市场-股票交易方式l2 2、股票交易方式、股票交易方式l（1 1）现货交易）现货交易l买卖双方成交后，立即进行交割。买卖双方成交后，立即进行交割。l（2 2）期货交易）期货交易l是指买卖双方成交后，按契约所规定的价格，在一定是指买卖双方成交后，按契约所规定的价格，在一定的时间内进行交割。的时间内进行交割。（二）股票的流通市场-股票交易方式l（3 3）信用交易，即保证金信用交易）信用交易，即保证金信用交易是指股票买卖者通过交是指股票买卖者通过交付保证金得到经纪人的信用而进行的交易。付保证金得到经纪人的信用而进行的交易。l分为两种：分

37、为两种：l保证金买长交易，即多头或买空。保证金买长交易，即多头或买空。l看涨的股票买卖者缴纳一部分保证金后，由经纪人看涨的股票买卖者缴纳一部分保证金后，由经纪人为其买进某种股票。为其买进某种股票。l保证金卖短交易，即空头或卖空。保证金卖短交易，即空头或卖空。l看跌的股票买卖者缴纳一部分保证金后，通过经纪看跌的股票买卖者缴纳一部分保证金后，通过经纪人为其借入某种股票并卖出。人为其借入某种股票并卖出。（二）股票的流通市场-股票交易方式l（4 4）期权交易）期权交易是指投资者在付出一定费用后，在一定是指投资者在付出一定费用后，在一定期限内取得一种可按约定价格买卖某种股票的权利，期限内取得一种可按约定

38、价格买卖某种股票的权利，而不管该种股票此时的价格已升高或降低。而不管该种股票此时的价格已升高或降低。l对期权购买者来说，合约赋予他的是权利，而不是义对期权购买者来说，合约赋予他的是权利，而不是义务。务。l期权分为看涨期权和看跌期权。期权分为看涨期权和看跌期权。l看涨期权即买方选择，投资者有权在某一时间内以确看涨期权即买方选择，投资者有权在某一时间内以确定的价格买进某种股票。定的价格买进某种股票。l看跌期权即卖方选择，投资者有权在某一时间内以确看跌期权即卖方选择，投资者有权在某一时间内以确定的价格出售某种股票。期权还可分为美式期权和欧定的价格出售某种股票。期权还可分为美式期权和欧式期权。式期权。

39、l美式期权是指买方可以在期权的有效期内的任何时间美式期权是指买方可以在期权的有效期内的任何时间行使权利。行使权利。l欧式期权是只能在到期日执行的期权。欧式期权是只能在到期日执行的期权。l举例说明：举例说明：l某投资者以某投资者以2 2元元/ /股期权费的价格购买某种股票股期权费的价格购买某种股票100100股股的看涨期权，该股票此时的价格为的看涨期权，该股票此时的价格为100100元，合约价格元，合约价格为为102102元，有效期为元，有效期为3 3个月。若在个月。若在3 3个月内，该种股票个月内，该种股票的市价为的市价为107107元。元。这时，l投资者可以投资者可以102102元的价格买进

40、元的价格买进100100股，再以股，再以107107元的价元的价格卖出，获利格卖出，获利500500元，扣除所支付的期权费，净赚元，扣除所支付的期权费，净赚300300元。元。l如果购买的是看跌期权，和约价格为如果购买的是看跌期权，和约价格为9898元，其他条件元，其他条件不变。不变。l三个月内，股票市价下跌到三个月内，股票市价下跌到9393元，则该投资者可按市元，则该投资者可按市价买进价买进100100股，再按股，再按9898元的合约价卖出，也可净赚元的合约价卖出，也可净赚300300元。元。l期权交易的优点：期权交易的优点：l可以限制风险并获得较大的收益。可以限制风险并获得较大的收益。（二

41、）股票的流通市场-股票交易方式l（5 5）股票指数期货交易）股票指数期货交易是以股票价格指数作为标的物的是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。金融期货合约。l价格的升降按价格的升降按“点点”来计算，买卖合约的金额为指数来计算，买卖合约的金额为指数数字的数字的5050倍（倍（500500倍、倍、50005000倍）。倍）。l特点：特点：l用现金结算，而不用股票交割用现金结算，而不用股票交割l既可以先买后卖，又可以先卖后买既可以先买后卖，又可以先卖后买l3 3、我国股票的交易、我国股票的交易l开户、委托、成交、清算、交割、过户开户、委托、成交、清算、交割、过户三、债券市场l（一）发行市场（一）

42、发行市场l1 1、发行的准备阶段：、发行的准备阶段：l我国规定，发债企业要符合以下基本条件：我国规定，发债企业要符合以下基本条件：l企业规模和财务制度符合国家要求企业规模和财务制度符合国家要求l具有偿债能力具有偿债能力l经济效益良好，发债前三年连续盈利经济效益良好，发债前三年连续盈利l所筹资金用途符合国家的产业政策所筹资金用途符合国家的产业政策l2 2、债券的评级审批、债券的评级审批l3 3、发行方式公募与私募两种方式。私募发行的债券一般没有二级、发行方式公募与私募两种方式。私募发行的债券一般没有二级市场。市场。三、债券市场l（二）流通市场（二）流通市场l债券交易可在证交所或国家批准的证券交易

43、机债券交易可在证交所或国家批准的证券交易机构进行。构进行。l公司债券多数在场外交易。公司债券多数在场外交易。l程序：程序：l买卖双方都要选择委托的证券商买卖双方都要选择委托的证券商l确定委托的条件确定委托的条件l证券市场通过竞买竞卖，成交后进行交割。证券市场通过竞买竞卖，成交后进行交割。四、投资基金l（一）投资基金的概念与种类（一）投资基金的概念与种类l1 1、概念与特点：、概念与特点：l投资基金是通过发行基金股份（单位），集中投资者投资基金是通过发行基金股份（单位），集中投资者的资金，由专业管理人员进行投资，并将所获得的收的资金，由专业管理人员进行投资，并将所获得的收益分配给基金持有者的集合

44、投资方式。益分配给基金持有者的集合投资方式。l特点：特点：l低成本的规模经营低成本的规模经营l低风险的分散投资低风险的分散投资l高效率的专家管理高效率的专家管理l服务专业化服务专业化l2 2、种类：、种类：l（1 1）根据基金单位是否可增加或赎回，分为）根据基金单位是否可增加或赎回，分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金和封闭式基金。l开放式基金是指基金设立后，投资者可随时申开放式基金是指基金设立后，投资者可随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定。购或赎回基金单位，基金规模不固定。l封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模

45、固定不变。发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。四、投资基金l（2 2）根据组织形态的不同，分为公司型基金和契约型基金）根据组织形态的不同，分为公司型基金和契约型基金。公司公司型基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制型基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司。投资公司。l契约型基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金契约型基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。资基金。l（3 3）根据投资风险与收益的不同，分为成长

46、型基金、收入型基金）根据投资风险与收益的不同，分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。和平衡型基金。l成长型投资基金是把追求资本的长期成长作为其投资目的。成长型投资基金是把追求资本的长期成长作为其投资目的。l收入型投资基金是以能为投资者带来高水平的当期收收入型投资基金是以能为投资者带来高水平的当期收入为目的。入为目的。l平衡型投资基金是以支付当期收入和追求资本的长期平衡型投资基金是以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的。成长为目的。l（4 4）根据投资对象的不同，分为股票基金、债券基）根据投资对象的不同，分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金、金、货币市场基金、期

47、货基金、期权基金、指数基金、认股权证基金。认股权证基金。l（5 5）根据资本来源和运用地域的不同，分为国际基）根据资本来源和运用地域的不同，分为国际基金、海外基金、国内基金、国家基金和区域基金等。金、海外基金、国内基金、国家基金和区域基金等。l此外，还可根据投资货币的种类，分为美元基金、日此外，还可根据投资货币的种类，分为美元基金、日元基金、和欧元基金等。元基金、和欧元基金等。四、投资基金l（二）投资基金的设立和募集（二）投资基金的设立和募集l1 1、投资基金的设立、投资基金的设立l设立基金要有发起人，发起人应具备的条件是：设立基金要有发起人，发起人应具备的条件是：l至少有一家金融机构至少有一家金融机构l实收资本在基金规模的一半以上实收资本在基金规模的一半以上l是公司法人是