被动电子元器件制造企业上市IPO风险分析报告04

1、被动电子元器件制造企业上市ipo风险分析报告201204一、人才短缺及流失风险 从事片式电感及片式ltcc 射频元器件行业需具备材料学、半导体、化工、测量、电路、可靠性实验、射频无线电理论、电子材料、电子陶瓷工艺、精密机械电子等学科的专业知识。由于片式电感和片式ltcc 射频元器件的生产制造工艺发展较晚，是上世纪九十年代后期才发展起来的，国内外高校很少开办相关专业，也没有成套的文字技术资料可供参考学习，行业人才具有引进难度大和培养时间长的特点，人才培养主要通过企业完成，而行业内从事片式电感和片式ltcc 射频元器件生产的厂商很少，因此行业内人才供给总体上非常紧缺。尽管公司在生产经营中已经培养并

2、凝聚了一批符合现有业务架构的复合型人才，但随着公司业务的快速发展，如公司人才梯队建设跟不上业务发展的需要，公司将面临人才短缺风险。另外，随着行业竞争的日趋激烈及行业内对人才争夺的加剧，本公司可能面临人才流失的风险。公司采取了系列激励制度，并加大对紧缺人才的引进力度，同时拟通过联合办学保障人才的供给。 二、产品品质控制风险 公司始终秉承6 和tqc 等品质管理理念，在原材料检验、产品设计、生产、包装等多个关键环节建立了一套完整的品质控制流程。目前公司产品合格率处于国内行业领先水平，迄今无一例重大质量事故。但是，随着公司生产规模的迅速扩大，如公司品质管理水平不能适应迅速扩大的业务规模，可能在原材料

3、检验、生产过程控制、产成品检验等产品品质控制环节的管控能力出现下降，进而损害产品品质，影响公司品牌形象与行业地位。 三、市场竞争风险 由于存在较高的技术壁垒、人才壁垒及资金壁垒等，目前片式电感及片式ltcc 射频元器件的行业集中度较高。但随着制造业向中国大陆的深度转移，国际电子元器件巨头将加快在国内设厂。虽然公司目前在国内市场处于行业领先地位，但由于公司在资本规模等方面与日本、台湾的电子元器件国际巨头存在较大的差距，随着国际厂商对中国市场开拓进程的加快，市场竞争将逐步加剧，存在竞争加剧引发盈利能力下降的风险。 四、原材料价格波动的风险 原材料成本是构成公司产品成本的主要组成部分，近三年，原材料

4、占产品生产成本的比重分别为69.14%、74.55%、78.04%。公司产品使用的主要原材料为外购半成品、银浆、铁氧体粉等，原材料价格主要受国际银、铁等金属价格走势和市场供求状况影响，报告期内主要原材料价格波动较为明显，外购半成品价格呈震荡格局，银浆价格则呈震荡上升趋势。 公司在规模不断扩大、逐步确立行业主导地位、采购量持续上升的过程中， 与主要供应商建立战略合作伙伴关系，通过与主要供应商签订优先、优价供货协议等方式降低采购价格。但如果未来原材料价格大幅波动，将对公司的生产经营成本带来一定的压力。 五、下游产品价格波动的风险 公司产品主要应用于通讯产品、消费类电子、计算机、互联网应用产品、le

5、d 照明、汽车电子等领域。随着下游市场竞争的加剧，电子产品价格呈现逐步下降趋势，给上游电子元器件企业利润带来一定的压力。但随着公司生产规模的不断扩大，规模优势日趋凸显，以及生产合格率的提高和毛利率相对较高的功率电感、射频元器件类新产品占收入比重的上升，能够一定程度上抵减产品价格下降带来的风险。 六、募投项目新增固定资产折旧风险 片式电感系列产品扩产建设项目及片式ltcc射频元器件产业化建设项目实施后，公司将新增固定资产7,717.06万元，固定资产占资产总额的比例将提高。该两个项目建成后每年将新增折旧费用636万元，每年新增折旧费用占该两个募投项目达产年营业收入的比重为4.6%。该两个项目投产

6、后，达产年可实现销售收入13,817万元，净利润3,169万元，该净利润已考虑扣除新增折旧，但如果公司上述项目未能达到预期目标，新增固定资产折旧将给公司经营带来一定影响。 七、本次发行导致净资产收益率下降风险 2010 年、2011 年，公司全面摊薄净资产收益率（按归属于公司普通股股东的净利润计算）为31.42%、27.79%，本次发行成功后，将导致公司净资产大幅增长，虽然本次募集资金投资项目均经过科学论证，预期效益良好，但本次募集资金投资的新项目从建设到产出需要一段时间，因此，本公司存在因净资产增长较大而导致净资产收益率下降的风险。 八、汇率波动风险 近三年，公司出口收入占营业收入的比重分别

7、为41.89%、54.85%、54.19%， 发生的汇兑损失分别为0.42 万元、3.62 万元、8.81 万元。2005 年7 月，我国实施人民币汇率制度改革，开始实施“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”，人民币汇率缓慢升值。汇率波动对公司的影响主要表现在两个方面。一是汇兑损益，本公司出口主要采用现汇结算，汇率波动可能导致本公司出现汇兑损益；二是出口产品的价格竞争力，若人民币持续大幅升值，公司产品在国际市场的性价比优势将被削弱，从而影响本公司的经营业绩。 九、所得税优惠依赖风险 近三年，本公司享受的企业所得税优惠金额分别为289.32 万元、293.72 万元、

8、349.14 万元，占当期净利润的比重分别为18.17%、11.45%、11.11%，2009 年前发行人享受的税收优惠为深圳市地方税收优惠政策，缺乏国家税收法律法规年后，发行人享受的税收优惠为国家对高新支持，已计入非经常性损益。2010 年后，发行人享受的税收优惠为国家对高新技术企业的税收优惠，国家高新技术企业的税收优惠政策具有较强的持续性，发行人对所得税优惠不存在重大依赖。但是，如发行人享受的高新技术企业所得税优惠政策到期后不能继续获得企业所得税优惠，发行人缴纳的企业所得税将较大幅度上升。 十、生产及办公厂房租赁的风险 公司目前主要生产经营及办公用房系租赁深圳市南兴实业有限公司房产，租赁面积为7,079.62 平方米，该等租赁房产均签署了房地产租赁合同，并在相关管理部门进行备案登记。该厂房租赁期间为自2011 年11 月1 日至2013 年10 月31 日止，存在到期无法续租风险，同时由于该厂房无法满足公司发展需要， 本公司已于2011 年3 月与深圳市坑梓秀新股份合作公司新乔围分公司签署房地产租赁合同，在深圳市坪山新区取得10,200 平方米的生产经营及办公用房五年使用权。此外，为解决公司未来发展土地需求问题，2011