20027月各国光伏产业发展情况VIP

1、2010 年 07 月 12 日太阳能行业 2009 年总结及 2010 年展望报告评级：增持维持评级研究报告行业研究市场数据(人民币)行业优化平均市盈率89.97市场优化平均市盈率29.70国金太阳能指数688.57沪深 300 指数2647.10上证指数2470.92深证成指9816.86中小板指数5422.21长期竞争力评级：高于行业均值各国光伏发展情况1051951851751090713651国金行业沪深300行业观点n 尽管经历了金融危机，但 2009 年全球光伏装机容量仍然超过了 7gw，同 比增长约 27%，2010 年全球光伏装机容量保守预计将达 12.2gwp，同比 增速超

2、 60%，主要市场发展情况如下：2009 年，德国光伏新增装机容量由于“补贴末班车”效应而大幅增长至3.8gw，在 12 月的装机容量达到了 1.5gw；2010 年，末班车效应持100628续，全年装机容量预计将达到甚至超过 5.4gw；100331 意大利的零售电价较高，光伏组件价格的下降和整个意大利较好的光照 条件为该地区的光伏系统带来了较好的投资回报和接近上网平价的发电 成本，2009 年意大利新增装机容量达 0.73gw；由于 2011 年补贴政策 可能变化，末班车效应在意大利也可能出现，并促使 2010 年新增容量 达到 1.5gw；091009 光伏组件价格的大幅下降以及政府新出

3、台的初装补贴和富余电量上网电 价政策使得日本 2009 年新增光伏装机 0.62gw；由于日本光伏发电厂成 本已接近上网平价，且政府着力重点发展光伏产业，其 2010 年装机容 量预计将达 1gw；091230 美国政府补贴较为保守，主力市场加州需要严格控制财政支出，且其补 贴体系复杂，2009 年总体年新增容量达到 0.429gw；加州地区光伏发 电已接近上网平价，光伏电站建设即将升温，2010 年全美新增装机将达0.75gw； 中国政府担忧补贴过高引起市场投机行为，仍然通过招标确定单项目上 网电价，并控制初装补贴装机批准总容量，且年内未出台全国性上网电相关报告1.杂音还是变奏，2010.5

4、.262. 补贴下降但 irr 仍可以接受，2010.1.183.太阳能复苏拉动 pvb 高速成长、鑫 富药业受益明显，2010.1.12张帅分析师 sac 执业编号：s1130210010307 (8621)61038279 zhangshuai姚罡联系人 (8621)61038200 yaogang价，由于基数小，中国 2009 年光伏装机容量从 0.065gw 增加到0.16gw，增速超过全球平均；2010 年，在剩余金太阳项目以及新增光伏电站招标项目的推动下，中国装机容量预计将达到甚至超过 0.6gw；2009 年，由于捷克政府的慷慨补贴，该国安装光伏系统投资回报率颇具 吸引力，大量外

5、国企业进入该国建设光伏系统，新增容量达 0.411gw；2010 年，受该国政府控制居民电费负担的决心和降低补贴的行动影响， 末班车现象将会出现，预计将把该国光伏装机容量推至 1.2gw；光伏系统价格的下降和较为慷慨的补贴促进了法国光伏市场的发展，2009 年该国新增容量达到 0.185gw；类似条件也会保证法国光伏市场2010 年的发展，预计全年装机容量将达到 0.35gw；2008 年爆发的西班牙市场 2009 及 2010 年受该国政策的限制而作为较 小；其他地区光伏市场快速成长，全球市场格局将走向多元化。200520062007200820092010egermany850850110

6、0150038065379italy713423387271500czech005494111200japan2902872102306231000us79105169311429750china5102040140600francespainrow4246249823619548280542605440185706533501501234total1321160323925568704412163图表1：全球各国太阳能装机预测 单位：mwp敬请参阅最后一页特别声明来源：国金证券研究所- 1 -此文档仅供国信证券股份有限公司使用全球光伏市场需求概述. 52009 年，光伏行业仍然实现了增长 .

7、 52010 年行业将继续增长 . 5 德国光伏市场：稳定的巨大市场. 6 政策历程 . 62010 年：新政定，新起点. 6 德国市场的增长仍可期待 . 9 意大利光伏市场回顾与展望. 11 政策及市场发展回顾 . 11 意大利南部光伏发电已取得上网平价圣杯！ . 13 政策变化：民用市场受保护，南部电站市场仍有支撑，北部电站投资可能暂 时降温. 13 日本光伏市场回顾与展望 . 15 日本光伏发展技术及政策支持历史悠久，目标明确. 15 日本光伏发电亦近上网平价，光伏产业即将摆脱补贴 . 16 日本光伏市场空间有望继续扩大 . 18 美国光伏市场回顾与展望 . 19 美国光伏市场新增长点隐

8、现. 19 虽然补贴保守，但加州光伏发电补贴后已基本实现上网平价 . 21 新年各州降低补贴，加州出现赶补贴末班车现象，补贴需求增长已乏力 . 22 电站建设，美国市场可持续的增长点 . 24 中国光伏市场回顾与展望 . 25 法国光伏市场回顾与展望 . 27 西班牙市场回顾与展望. 29 其他潜力市场情况 . 30 韩国光伏市场回顾与展望 . 30 葡萄牙光伏市场回顾与展望. 31 澳大利亚光伏市场回顾与展望 . 32 希腊光伏市场回顾与展望 . 34 捷克光伏市场回顾与展望 . 35 英国光伏市场展望 . 36 加拿大光伏市场回顾与展望. 37 瑞士光伏市场回顾与展望 . 37 印度光伏市

9、场回顾与展望 . 38 其他地区光伏市场展望. 39图表 1：全球各国太阳能装机预测 单位：mwp . 1图表 2：世界多国电价-光照条件矩阵 . 5图表 3：全球光伏装机容量总量及其增速 . 5 图表 4：世界年新增光伏装机容量分解. 6 图表 5：德国光伏上网电价变化历程 . 7 图表 6：2009 全年及 2010 年初德国市场时间分布 . 8 图表 7：2009 全年及 2010 年初德国市场地区分布 . 8 图表 8：2009 全年及 2010 年初德国装机容量的时间和地区分布. 8 图表 9：小型光伏系统装机容量比例走势 . 9 图表 10：小型光伏系统装机数量比例走势 . 9 图

10、表 11：民用光伏系统市场渗透率估算. 9 图表 12：光伏系统投资回报变化：假设 2010 削减后系统降价 5%，2011 系统 再降价 5% . 10 图表 13：德国小型光伏系统初装成本 . 11 图表 14：德国装机容量变化. 11 图表 15：意大利小型光伏系统安装成本. 12 图表 16：意大利电价世界领先，不降反升 . 12 图表 17：意大利系统分类示意图 . 13 图表 18：意大利 2008 年上网电价 . 13 图表 19：意大利 2010 年上网电价 . 13 图表 20：意大利月安装量及同比增速 . 13 图表 21：意大利分地区年度装机（截止 2010 年 5 月

11、1 日）：2009 年增长主 要来自南部普利亚大区的大型系统 . 14 图表 22：意大利年新增光伏装机容量 . 14 图表 23：意大利光照条件及累计装机容量地区分布（截止 2010 年 5 月 31）. 14 图表 24：日本光伏相关政策发展 . 15 图表 25：日本国内新增装机容量 . 16 图表 26：装机容量用途份额. 16 图表 27：日本 2010 年 4 月 1 日至 2010 年 3 月 31 日的上网电价 . 16 图表 28：日本零售电灯电价、电力电价及平均电价，及日本 cpi. 17 图表 29：日本小型民用光伏系统安装成本 . 17 图表 30：日本国内光伏产能变化

12、 . 17 图表 31：日本光伏产品产量. 18 图表 32：日本光伏产品产量比例 . 18 图表 33：日本家庭市场光伏系统渗透率计算. 18 图表 34：日本光照条件分布. 19 图表 35：日本人口密度分布. 19 图表 36：日本光伏装机容量. 19 图表 37：美国光伏资源分布及各地区 2009 年并网新增光伏容量(mwp). 20图表 38：2009 年美国各地区装机容量比例. 20图表 39：2009 年美国累计装机容量地区分布 . 20 图表 40：美国平均电价最高的十六个州：5 州 2010 年电价上涨 . 21 图表 41：美国历年并网光伏装机容量及其细分 . 21 图表

13、42：美国光伏系统初装成本 . 22 图表 43：美国城市实现上网平价的系统成本区间 . 22 图表 44：美国民用光伏光伏系统安装成本 . 23 图表 45：美国小型商用光伏光伏系统安装成本 . 23 图表 46：加州 csi 初装补贴变化过程. 23 图表 47：加州 csi 上网电价变化过程. 23 图表 48：美国主要光伏激励政策演化 . 23 图表 49：2010 年 4 月 1 日加州补贴所在阶段. 24 图表 50：2010 年 6 月 14 日加州补贴所在阶段. 24 图表 51：加州投资光伏电站 irr 与贷款比例与光照条件的敏感性分析表. 25 图表 52：美国光伏装机容量

14、. 25 图表 53：截止 2007 年中国累计光伏安装量用途比例 . 26 图表 54：中国年新增光伏装机容量变化. 26 图表 55：法国光伏系统装机成本 . 27 图表 56：法国累计光伏装机地区分布：截止 2010 年第一季度 . 28 图表 57：法国季度装机容量. 28 图表 58：法国年新增光伏装机容量. 29 图表 59：西班牙光伏装机容量 . 30 图表 60：韩国光伏系统年装机容量. 31 图表 61：葡萄牙年新增装机容量 . 32 图表 62：澳大利亚各州光伏上网电价比较 . 33 图表 63：澳大利亚月新增装机容量. 34 图表 64：澳大利亚年新增装机容量. 34 图

15、表 65：希腊年新增装机容量 . 35 图表 66：捷克年新增光伏装机容量. 36 图表 67：英国光伏上网电价. 36 图表 68：英国年新增光伏装机容量. 36 图表 69：加拿大年新增光伏装机容量 . 37 图表 70：瑞士年新增光伏装机容量. 38 图表 71：离网光伏应用补贴细节 . 39 图表 72：部分其余各国情况对比 . 40全球光伏市场需求概述2009 年，光伏行业仍然实现了增长n尽管经历了金融危机，但 2009 年全球光伏装机容量仍然超过了 7gwp， 同比增长 27%，没有出现部分人信誓旦旦宣称的下降； 这样的成绩来之不易，众所周知，西班牙的补贴政策变化使之为全球 光伏市

16、场贡献了超过 2.5gw 的负增长，因此这意味着除西班牙外的全 球光伏市场实际上实现了翻番的增长，从 3.5gwp 增加到 7.1gwp； 原本寄予厚望的美国与中国市场启动不如预期。中国政府担忧补贴过 高引起市场投机行为，仍然通过招标确定单项目上网电价，并控制初 装补贴装机批准总容量，且年内未出台全国性上网电价，由于基数 小，中国 2009 年光伏装机容量从 65mwp 增加到 160mwp，增速超 过全球平均。美国政府补贴较为保守，主力市场加州需要严格控制财 政支出，且其补贴体系复杂，总体年新增容量从 311mwp 增加到429mwp，增速低于西班牙之外的全球增速，但在部分地区已非常接近上网

17、平价，且系统成本快速下降，市场潜力巨大，这两个市场仍将在几年内成为全球主力光伏市场； 事实上，2009 年全球光伏市场的支柱是德国和意大利，尤其是德国， 年内增加 2.3gwp 的装机，很大程度上抵消了西班牙的下降。2010 年行业将继续增长n2010 年全球光伏装机容量保守预计达 12.2gwp，同比增速超 60% 从上半年看，德国在补贴水平仍高、补贴下半年即将下降的双重因素 影响下装机增长迅猛，全年预计将达到 5.379 gwp，但主要分布在上 半年，下半年尤其四季度的装机量料将下降，但随着成本下降和补贴 价格稳定，明年的收益率又将提高，因此明年的增长也值得期待； 意大利与捷克则是新的热点

18、区域，尤其是意大利，已经成为 2009 年 全球光伏新增装机第二大市场，预计今年装机有望接近 1.5gwp；图表2：世界多国电价-光照条件矩阵图表3：全球光伏装机容量总量及其增速区域1： 光伏发电经济性较弱2.52平均电力价格：元/kwh1.5英国10.5意大利德国日本澳大利亚 西班牙法国美国中国韩国 印度gwp141210864220002001200220032004200520062007200820092010e0世界新增装机容量 cagr140%120%100%80%60%40%20%0%0注：球体大小对应电力市场总量 来源：国金证券研究所区域2： 光伏发电 经济性较强总体太阳辐照条

19、件图表4：世界年新增光伏装机容量分解gwp14121086422000200102003世界年新增光伏装机容量2008其他地区 中国2006美国 日本 意大利 西班牙 法国 德国来源：国金证券研究所20022007德国光伏市场：稳定的巨大市场政策历程2004n 2000：德国首次出台可再生能源法案（eeg），将其上网电价（feed-in- tariff， fit）提高 3 倍以上。2005n 2004：德国政府修订 eeg 法案，对上网电价做了进一步细化，对屋顶及 幕墙安装的光伏系统提高了补贴电价，同时规定了新的补贴降低速度。n 2008：由于光伏市场的逐步成熟以及系统安装成本的不断下降，德国

20、政府 为避免增加财政支出和避免加重全国可再生能源附加费负担，修订了 eeg 法案，将 2009 年开始的新上网电价降低约 15%，同时取消了幕墙光伏系 统每度电 5 欧分的额外补贴。2010 年：新政定，新起点n坏消息：2009 5 月 6 日，德国联邦议院下院采纳了对 eeg 的再次修订，降低对光伏 发电的上网电价，自 2010 年 7 月 1 日起，地面电站补贴下降 11%， 屋顶系统补贴降低 16%；虽然德国联邦参议院议会上院可能不会投票 同意，但补贴削减仍可能最终通过，且具有追溯性。n好消息：2010e大幅提升 eeg 年 光伏装机容量目标至 3.5gwp （修订前为 1.7gwp）；

21、 私人家庭如自己使用光伏所发电量可在上网电价基础上额外享受每 kwh 8 欧分的补贴（目前家庭屋顶系统上网电价约为 36.13 欧分/度， 相当于自用光伏电量对应 44.13 欧分/度）；商用屋顶系统装机容量申请上限升至 500kw； 2015 年 1 月 1 日后继续向单纯以发电入网销售为目标的光伏电站所 发电量提供上网电价（此前 eeg 相关规定为电网企业对 2015 年 1 月1 日后安装的光伏电站不再有支付上网电价的义务）。图表5：德国光伏上网电价变化历程70.00065.00060.00055.000欧分ct50.00045.00040.00035.00030.00025.00020

22、.000 30 kwp屋顶 100 kwp屋顶 1000 kwp屋顶 30 kwp幕墙 100 kwp幕墙 1000 kwp幕墙 地面电站来源：国金证券研究所n 光伏发电得到肯定：上网电价最终仍遭到大幅削减，但实际上是对新能源 发电成本降低潜力的肯定，提升了光伏发电在政府印象中的可行性；从德 国政府大幅提高年度装机容量目标、提升商用屋顶装机容量限额、取消空 地电站上网电价时限等决定看，德国政府意在促进光伏发电长期成长，并 提升其在能源供应中的份额。n 鼓励节能技术应用：避免输电线损、就地使用所发电量能够减少光伏发电 对电网的冲击，对自用光伏电量进行额外补贴的新规意在提高能源系统效 率，将促进储

23、能技术的发展，同时提高整个用能体系对光伏发电的接纳能 力。n 2008 至 2009 年间的金融危机以及发烧后急冻的西班牙市场叠加后所带来 的结果是 2009 年全年组件价格平均同比下降 40%50%，光伏系统初装成 本下降 25%30%，进一步改变了光伏发电成本高高在上的旧貌，扩大了 整个光伏市场，德国市场也不例外。n “价格下降超车补贴减少”使得 2009 年下半年在德国安装光伏系统的经 济性凸显，需求大幅回升并超预期。下游用户普遍预期光伏系统安装成本 短时间内难以再次大幅下降，同时政府大幅下调补贴的计划在 2009 年便 已基本确定，两项因素使得德国光伏市场出现了“机不可失，时不再来”

24、的安装热情，德国市场的增长使得全球光伏装机容量没有出现大幅萎缩。12 月德国安装量接近 1.5gw，相当于过去德国全年的安装量。n2009 年全年，德国全年的安装量超过了 3.8gw。图表6：2009 全年及 2010 年初德国市场时间分布图表7：2009 全年及 2010 年初德国市场地区分布1.5th ringenoct-0980% 100%sch leswig-holstein sach sen -anhalt sach sensaarlan d1sh are20% 40% 60%rh ein land-pfalzno rd rhein-westfalengwnied ersachsen

25、jul-09mecklen burg-vorpommern0.5hessen hamburg bremenbran d enburgberlin0%bayernno v-09aug -09jun -09may-09ap r-09mar-09feb-09jan -09feb-10jan -10dec-09no v-09oct-09sep -09aug -09jul-09jun -09may-09ap r-09mar-09feb-09jan -090baden-wrttembergth ringenjan -10sch leswig-holstein sach sen -anhalt sach s

26、ensaarlan drh ein land-pfalzno rd rhein-westfalennied ersachsenmecklen burg-vorpommernhessen hamburg bremenbran d enburgberlinbayernfeb-10dec-09sep -09baden-wrttemberg来源：国金证券研究所来源：国金证券研究所图表8：2009 全年及 2010 年初德国装机容量的时间和地区分布2009 德国装机容量分解bayernbaden-wrttemberg3%3%nordrhein-westfalen4%niedersachsenhessen

27、5%5%9%11%14%39%brandenburg rheinland-pfalz schleswig-holstein sachsensachsen-anhaltthringenmecklenburg-vorpommernsaarlandberlinhamburg来源：国金证券研究所德国市场的增长仍可期待n 德国的装机容量主要位于其南部的拜仁州以及巴登符腾堡州，其 2009 年 的安装容量份额分别为 39%和 14%。同样价格和质量的光伏系统在这两个 州可以获得更多的发电量，自然条件禀赋决定了这两个州将始终是德国光 伏市场的重点。n 光伏系统装机主要由民用和商用两部分组成，30kw 的系统

28、多为民用系 统，而大于此规模的多为商用系统。n 通过分析安装容量和安装数量比例，可以发现在 2009 年的末班车装机过 程中，企业的装机热情高于居民，其装机容量比例装机数量比例短期大幅 增长。n 因此，考量德国市场的未来就需要考量民用和商用两个子市场的影响因素 的变化。图表9：小型光伏系统装机容量比例走势n 图表10：小型光伏系统装机数量比例走势120%100%80%60%40%20%30kw 装机容量比例bad en - wrttembergbayernno rd rhein- westfalentotal105%100%95%90%85%30kw 装机数量比例bad en -wrttemb

29、ergbayernno rd rhein- westfalentotal0% 80%来源：国金证券研究所nnn 民用市场方面，以安装最为集中的两个地区为例，我们通过累计装机容量 和 2009 年装机容量及装机数量估计，目前的私人家庭屋顶光伏系统渗透 率均不足 6%。事实上，过去的数年中光伏系统价格较高，导致家庭不愿 承受高价，累计家庭安装数量可能低于我们的估计，而拥有私人屋顶的家 庭比例可能高于我们的估计，因此，民用光伏系统的市场渗透率还很低。图表11：民用光伏系统市场渗透率估算地区baden-a：累计已安 装光伏屋顶 家庭总数*b：私人家庭 总数*c：拥有独立 屋顶的私人 家庭比例*已安装比

30、例=a/(bc)wrttemberg（巴登符腾堡）bayern70421500000040%3.5%（拜仁）129051600000040%5.4%注：*根据历史统计数据估计；*根据德国人口密度假设；来源：国金证券研究所n 投资回报方面，由于民用系统补贴高，补贴削减前后，光伏装机自然条件 好的地区的投资回报和投资回收期仍处在较高区间，远高于银行利率，甚 至高于证券市场的长期受益，且有欧洲强国德国的国家主权保障，风 险较低，因此预计居民的安装热情不会大幅降低，反而可能因担忧其他资 产配置的风险，同时受环保意识的共鸣而加大装机兴趣。n 事实上，民用市场还与安装能力和市场营销密切相关。德国民众对光伏

31、系 统的投资回报稳定性以及 20 年及以上的质保存在疑问，通过供应商和系 统集成商的改进设计、方便安装、提高质保及联合营销等努力，加强德国 民众对系统可靠性的信心和认识，民用市场大有潜力可挖。图表12：光伏系统投资回报变化：假设 2010 削减后系统降价 5%，2011 系统 再降价 5%屋顶系统投资回报期内部收益率德国南部 德国中部 德国北部空地系统 德国南部德国中部德国北部2010 年削2010 年中2011 年初减前削减后削减后2010 年削2010 年中2011 年初减前削减后削减后5.16.87.816.7%12.4%10.8%6.39.114.513.0%9.3%8.0%7.114

32、.417.211.2%7.7%6.6%投资回报期内部收益率2010 年削2010 年中2011 年初减前削减后削减后2010 年削2010 年中2011 年初减前削减后削减后6.721.95.79.1%6.5%5.0%22.723.523.914.5%2.8%1.9%23.625.025.02.5%0.0%0.0%来源：国金证券研究所n 商用系统市场中，投资回报为主要影响因素。通过计算可以发现，杠杆较 高的商用光伏电站系统在补贴改变前后的内部收益率及投资回收期变化较 大，企业在去年年底争相安装光伏系统的行为也就容易理解。n 2010 年上半年，商用系统的申请和安装高潮已经再次出现：装机容量同比

33、 大幅增长，多数电池和组件供应商供不应求。n 补贴削减后，商用市场可能受到较大冲击，但空地系统补贴仅下降 11%， 且集成商和供应商可以针对大订单采取个性化定价和服务，或绕过中间环 节订货，降低了装机成本，可能使得投资回报水平基本接近补贴削减前水 平，商用市场将保持增长，但如 2009 年 12 月式的突发性暴增将难以再 现。n总的来说，我们预计 2010 年德国市场需求保持增长，总装机容量将达到5.379gwp 左右。图表13：德国小型光伏系统初装成本6.005.004.00/ wp3.002.001.00200420052006q12006q22006q32006q42007q12007q22007q32007q42008q12008q22008q32008q42009q12009e2010h2e2011e0.00德国小型光伏系统安装成本（10kw）系统安装成本增速10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%来源：国金证券研究所图表14：德国装机容量变化2005德国新增容量(mwp) cagr600050004000mwp300020002002200320041000350%2007300%250%2008200%150%100%200950%200020012010e0 0%来源：国金证券研究所2006意大利光伏市场回顾与展望政策及市场发展回顾n 上世纪