万科A-作业1(偿债能力分析)

1、财务报表分析任务一万科偿债能力分析一、万科公司简介万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深

2、圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已

3、进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，年均住宅销售规模在6万套以上，2011年公司实现销售面积1075万平米，销售金额1215亿元，2012年销售额超过1400亿。销售规模持续居全球同行业首位。二、数据明细1、各年度报表数据（单位：万元）项目2007年2008年2009年2010年2011年2012年货币资金（万元）1,704,6501,997,8292,300,1923,781,6933,423,9515,

4、229,154交易性金融资产（万元）74应收账款（万元）86,48892,27771,319159,402151,481188,655存货（万元）6,647,2888,589,8709,008,52913,333,34620,833,54925,516,411流动资产（万元）9,543,25211,345,63713,032,32820,552,07328,264,66536,277,374固定资产（万元）57,521126,533135,598121,958159,586161,226总资产（万元）10,009,44711,923,65813,760,85521,563,75529,620,

5、84437,880,162流动负债（万元）4,877,3986,455,3726,805,82812,965,07920,072,41625,983,357总负债（万元）6,617,4948,041,8039,220,00416,105,13522,837,59029,666,342所有者权益（万元）3,391,9523,881,8554,540,8515,458,6206,783,2548,213,819主营业务收入（万元）3,552,6614,099,1784,888,1015,071,3857,178,27510,311,625利润总额（万元）764,161632,229861,7431

6、,194,0751,580,5882,107,019财务费用（万元）35,95065,72557,36850,42350,98176,4762、各年度数据分析（单位：万元）偿债能力指标计算公式所属年份2008年2009年2010年2012年2013年营运资金流动资产总额-流动负债489026562265007586994819224910294017流动比率流动资产/流动负债1.761.911.591.411.40应收账款周转率主营业务收入/(期初应收账款+期末应收账款)/245.8659.7643.9646.1860.63存货周转率主营业务收入/(期初存货+期末存货)/20.540.560.

7、450.420.44速动比率(流动资产-存货)/流动负债0.430.590.560.370.41现金比率(货币资金+交易性金融资产)/流动负债*100%0.310.340.290.170.20资产负债率(负债总额/资产总额)*100%67.44%67.00%74.69%77.10%78.32%产权比率(负债权益比)(负债总额/所有者权益总额)*100%207.16%203.05%295.04%336.68%361.18%利息费用保障倍数（息税前利润/利息支出）*100%1061.93%1602.13%2468.12%3200.35%2855.14%3、各年度趋势分析（单位：万元）偿债能力指标趋

8、势分析08-09年09-10年10-11年11-12年增减值增减率增减值增减率增减值增减率增减值增减率营运资金133623527.32%136049421.85%6052557.98%210176825.66%流动比率0.168.95%-0.33-17.22%-0.18-11.17%-0.01-0.85%应收账款周转率13.9030.30%-15.80-26.43%2.225.05%14.4531.30%存货周转率0.023.25%-0.10-18.28%-0.03-7.44%0.025.89%速动比率0.1638.49%-0.03-5.83%-0.19-33.51%0.0411.87%现金比

9、率0.039.21%-0.05-13.70%-0.12-41.52%0.0317.98%资产负债率0.00-0.66%0.0811.47%0.023.23%0.011.58%产权比率（负债权益比）-0.04-1.99%0.9245.31%0.4214.11%0.247.28%利息费用保障倍数5.4050.87%8.6654.05%7.3229.67%-3.45-10.79%三、短期偿债能力分析（一）、营运资金分析（单位：万元）营运资金计算如下：营运资金=流动资产-流动负债2008年=11345637-6455372=4890265万元2009年=13032328-6805828=6226500

10、万元2010年=20552073-12965079=7586994万元2011年=28264665-20072416=8192249万元1012年=36277374-25983357=10294017万元分析：营运资金是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部份，也称净营运资金。它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债还有多少剩余。从08年到12年营运资金的数据分析，万科的流动资产大于流动负债，营运资金为正，且逐年缓慢增长，这说明营运资金出现溢余。与营运资金对应的流动资产是以一定数额的长期负债或所有者权益作为资金来源的。而万科的营运资金数额越增大，说明不能偿债的风险越小。与同行业相比，较明显的是

11、保利地产到12年是与万科基本在同一水平，但由增长趋势观察，保利地产的增长幅度较大，不过万科就显得稍均速增长。而相对另外两个企业而言，万科的偿债能力就显得极其高了。（二）、流动比率分析（单位：万元）流动比率计算如下：流动比率=流动资产/流动负债2008年=1134563764553721.762009年=1303232868058281.912010年=20552073129650791.592011年=28264665200724161.411012年=36277374259833571.40分析：流动比率是流动资产与流动负债的比值，是衡量企业短期偿债能力的核心比率。流动比率的内涵是每1元流动

12、负债有多少元流动资产作保障。从08年到12年流动比率的数据分析，万科每年年末1元流动负债有超1元的流动资产作保障，最高达到1.91元。在08年到09年的流动比率是有大幅度提高的，说明万科在09年的财务风险有所下降，偿债能力增强。但从10年到12年这区间，流动比率却呈下降的趋势，说明公司的短期偿债能力是逐渐下降了，企业的财务状况不稳定。与同行业相比，万科除了在09年有略微好转外，该流动比率是一直处于较低的水平，相对其他企业，万科的偿债能力又是显得稍弱的。（三）、应收账款周转率分析（单位：万元）应收账款周转率计算如下：应收账款周转率=主营业务收入/(期初应收账款+期末应收账款)/22008年=40

13、99178（86488+92277）/245.862009年=4888101（92277+71319）/259.762010年=5071385（71319+159402）/243.962011年=7178275（159402+151481）/246.181012年=10311625（151481+188655）/260.63分析：从08年到12年应收账款周转率的数据分析，万科从08年到12年都在“40至60”这一水平上增减，虽稍显稳定却显得财务状况没有增长改善。与同行业相比，除了金地集团明显超高外，万科与其他企业稍有可比性，虽其他企业在这几年的应收账款周转率相差较多，但万科仍显得小于其他企业水

14、平，应收账款周转率比其他企业差，说明万科应收账款周转率存在问题。（四）、存货周转率分析（单位：万元）存货周转率计算如下：存货周转率=主营业务收入/(期初存货+期末存货)/22008年=4099178（6647288+8589870）/20.542009年=4888101（8589870+9008529）/20.562010年=5071385（9008529+13333346）/20.452011年=7178275（13333346+20833549）/20.421012年=10311625（20833549+25516411）/20.44分析：从08年到12年存货周转率的数据分析，万科从08年

15、到12年基本都在下滑，没有上升趋势显得财务状况不容乐观。 与同行业相比，其他企业都显得上升和下降幅度很大，反倒显得万科稍微稳定，一直保持在0.4以上，说明万科存货周转率比同行业又显得较为乐观的。（五）、速动比率分析（单位：万元）速动比率计算如下：速动比率=(流动资产-存货)/流动负债2008年=11345637-858987064553720.432009年=13032328-900852968058280.592010年=20552073-13333346129650790.562011年=28264665-20833549200724160.371012年=36277374-2551641

16、1259833570.41分析：速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债有多少元速动资产作保障。该指标是流动比率的一个重要辅助指标，用于评价速动资产变现能力的强弱。从08年到12年速动比率的数据分析，万科的速动比率变动趋势与流动比率变动趋势相似，一般来说速动比率在1:1左右比较合适，而万科近五年最高也不过0.59，仅通过数据的比较分析可以发现万科公司在速动比率上不是很高，不过也一直维持着较为稳定的比率。与同行业相比，从08年到12年万科年报中不难发现，万科的房地产存货占有很大的比重，结合速动比率分析得到万科的短期偿债能力仍是排在

17、同行业先进水平的，低于1的数值并不能说万科的短期偿债能力低。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年起，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱，直到12年才略有提升。（六）、现金比率分析（单位：万元）现金比率计算如下：现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债2008年=199782964553720.312009年=2300192+7468058280.342010年=3781693129650790.292011年=3423951200724160.171012年=5229154259833570.20现金比

18、率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和交易性金融资产。从08年到12年现金比率的数据分析，万科的现金比率变化趋势在08年到10年变化不大，说明万科的财务状况在这几年间较稳定，但之后却开始下滑，结合万科公司年报来看万科公司08年到12年来流动负债逐年增加，而现金比率保持相对稳定，说明公司货币资金和交易性金融资产的量也是逐年提高的，这也与万科公司一贯秉承的“现金为王”的管理思想相符合。同时从该比率中也可以看出万科的短期偿债能力一般，但近几年总体表现为下降。与同行业相比，万科的现金比率也是比其他企业低，说明万科在行业内的偿债能力是较差的，且逐年下降也是体现出财务状况不大乐观的。 小

19、结：从短期偿债能力来看，万科公司在08年到12年这五年时间里，流动比率平均在1.6左右，速动比率平均也在0.47上下。而按照国际惯例，当这两项数据分别保持在2:1和1:1时，说明企业的短期偿债能力和策略是比较适宜的。万科公司的流动比率略低于这一要求，此外它连续五年的速动比率也比较偏低。可以看出，作为一家房地产公司，销售不动产是它的主营业务，这一特点在一定程度上影响到了该企业的流动资产，从而影响到了它的短期偿债能力。从以上数据可以得出，在万科高成长能力引人注目的同时，我们可以清楚地发现，公司短期偿债指标，包括现金比率、速动比率、流动比率均呈现出“V”状。结合近几年地产行情，我们可以得出，万科公司

20、在经历过08的市场低迷后，09年短期偿债能力有所提高，同期，金地集团的流动比率保持稳定，从流动比率这一指标来看，万科略微低于金地平均水平，由此看来其流动资产对流动负债的保障能力还比较强。四、长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业在长期借款使用期内的付息能力和长期借款到期后归还借款本金的能力。资产和负债的结构、企业的经营风险以及发展潜力均可影响企业的长期偿债能力。下面将从资产负债率这个指标来分析万科公司的长期偿债能力。（一）、资产负债率分析（单位：万元）资产负债率计算如下：资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%2008年=804180311923658*100%67.44%2009年=922

21、000413760855*100%67.00%2010年=1610513521563755*100%74.69%2011年=2283759029620844*100%77.10%1012年=2966634237880162*100%78.32%资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。从08年到12年现金比率的数据分析，万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近五年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。万科的资产负债率在08到09年间是略有下降的，财务上趋向稳健。但从10

22、年起资产负债是一直在不断上升，说明偿债能力变弱。与同行业相比，万科的水平都跟其他企业基本不相上下，不过明显在增长趋势上比起其他企业是不大乐观的。不像金地集团一样，一直保持在同一水平上。 （二）、产权比率（负债权益比）分析（单位：万元）产权比率（负债权益比）计算如下：产权比率（负债权益比）=(负债总额/所有者权益总额)*100%2008年=80418033881855*100%207.16%2009年=92200044540851*100%203.05%2010年=161051355458620*100%295.04%2011年=228375906783254*100%336.68%1012年=

23、296663428213819*100%361.18%产权比率是负债总额与所有者权益总额之间的比率，又称债务权益比率。产权比率也是衡量企业长期偿债能力的主要指标之一。万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,12年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。与同行业相比，万科的水平都跟其他企业一样都在200%到300%间，不过明显在增长趋势上是不大乐观的。不像金地集团一样，一直保持在同一水平上。（三）、利息费用保障倍数分析（单位：万元）利息费用保障倍数计算如下：利息费用保障倍数=（息税前利润/利息支出）*100%=（利润总额+财务费用）/财务费用*100%2008年=632229+6572565725*100%10